DESAFÍOS DEL MERCADO DE CAPITALES S e m i n a r i o T e m á t i c o
A N I F – B a n c o M u n d i a l
Bogotá, marzo 16 de 2016
De dónde venimos? El mercado de capitales pierde profundidad y liquidez
Promedio diario negociado (COP billones)
Fuente: BVC. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
-56%
-39%
4,6
8,59,0
7,06,2 6,3
4,33,9
1,9 2,2 2,0 1,7 1,5 1,7 1,82,6
0,22 0,17
6,8
11,2
11,7
9,48,3 8,6
6,87,2
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Renta Fija Divisas AccionesDerivados Total
-22%
28%
De dónde venimos? El mercado accionario se contrae
60
27
19
93
MSCIBrasil
MSCIMéxico
MSCIChile
MSCIColombia
MSCIPerú
15
9
2013 2016
MSCI Colombia
Comparativo MSCI
Capitalización bursátil (COP billones)
Fuente: BVC, Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
484
416
364
279
73%
59%
48%
36%
-20%
30%
80%
250
450
2012 2013 2014 2015
Capitalización bursátilCapitalización bursátil /PIB
Principales riesgos Externo y fiscal: déficits gemelos
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Déficit gemelos vs WTI
-3,3
-6,5
-1,9
-3,0
95
51
0
50
100
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Déficit CC Déficit fiscal WTI (Eje Der)
Principales riesgos Déficit en cuenta corriente
Fuente: Banco de la República, BVC. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Déficit estructural en cuenta corriente Inversión Extranjera Directa y de Portafolio
-11-12
-20 -21
12 12
20 21
-25
-15
-5
5
15
25
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
*
Bil
lon
es
US
D
Cuenta Corriente Cuenta de Capitales
1015 17 17 15
11
2
33
5
12
4
0
10
20
30
2010 2011 2012 2013 2014 2015
IEP IED
Es vital preservar la IEP para evitar un mayor desbalance externo, para lo cual es indispensable
mantener nuestro grado de inversión.
Principales riesgos Riesgo fiscal
Fuente: Banco de lBogotá, Ministerio de Hacienda. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías,
Bancos Comerciales, Fiducia Pública, Fondos de Capital Extranjero.
Calificación Colombia Tenencias TES*
De ahí la Importancia de la credibilidad sobre la Regla Fiscal y la realización de las reformas
estructurales que se han venido posponiendo: Reforma pensional, Reforma tributaria estructural. *Los
FCE son el mayor tenedor de TES en pesos (25%).
28,0%
19,6%
14,9%
18,3%
0%
10%
20%
30%
dic 09 dic 11 dic 13 dic 15
FPC BC FP FCE
Oportunidades Persistencia de la liquidez global
Fuente: Financial Times.
Febrero 2016
El presidente del BCE introduce nuevas medidas en su batalla
contra la inflación en la Eurozona.
La turbulencia de los mercados globales continua mientras se
esparcen los prospectos de tasas de interés negativas.
Marzo 2016
La amplia liquidez y las perspectivas de tasas de interés bajas en el mediano plazo en el mundo, deberían
incentivar el mantenimiento de flujos externos hacia el país.
Oportunidades Acciones Colombia
Fuente: Fuente: Bloomberg, Cálculos Fidubogotá. EPS: Beneficios por Acción
EPS Actual 55.66
EPS 12 meses 99.9Colombia
Desempeño Acciones vs. EPS Indicadores de valoración
1.277
56
(30)
20
70
120
500
1000
1500
2000
2500
2008 2010 2012 2014 2016
Colombia EPS COLCAP (Eje Der)
0
0,5
1
1,5
2
2,5
0
20
40
60
80
ene08 ene10 ene12 ene14 ene16
P/E RATIO P/E RATIO Prom.
P/B RATIO P/B RATIO Prom.
Oportunidades Acciones Colombia
Fuente: Fuente: Bloomberg, Cálculos Fidubogotá.
Colombia vs LATAM Colombia vs Emergentes vulnerables
78
157
128
104
40
90
140
ene 08 ene 10 ene 12 ene 14 ene 16
Brasil México Chile Colombia
102
13
30
183169148
0
50
100
150
200
ene 08 ene 10 ene 12 ene 14
Colombia Grecia Rusia
Surafrica Indonesia Turquía
Oportunidades ¿Quiénes están invirtiendo en acciones?
Fuente: Corficolombiana. Horizons
Agente del Mercado Volumen
Fondos de Pensiones 299.6MM
Personas Naturales 222.9MM
Sociedades
Comisionistas de
Bolsa
94.9MM
Compras de
Acciones
(Ene-2016)
Nuevas Unidades
(MM)
HCOLSEL 165MM
iCOLCAP 185MM
Corrido año hasta
marzo
Oportunidades Inversiones TES
Fuente: Bloomberg.
8,30
Desarrollados1.13
Emergentes6.91
-0,1
2,9
5,9
8,9
11,9
14,9
Suiz
a
Jap
ón
Ale
man
ia
Rep
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lica
Ch
eca
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da
Eslo
vaq
uia
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No
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ia
Ind
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Co
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cia
Sud
áfri
ca
Turq
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Bra
sil
Comparativo títulos a 10 años
Oportunidades Inversiones TES
Fuente: Bloomberg.
CDS LATAM Títulos a 10 años vs tesoros
247
105
403
173
0
200
400
600
ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 ene-16
Colombia ChilePeru BrazilMexico
8,63
7,14
6,21
1,93
1,32,0
4,0
6,0
8,0
ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15
ColombiaPerúMéxicoTreasuries 10y (Eje Der)
Oportunidades Régimen fiscal de IEP
Fuente: Bloomberg.
TES 2024 antes y después de impuestos Vs TES globales
8,27
7,96
5,50
6,50
7,50
8,50
9,50
jun-14 dic-14 jun-15 dic-15
TES 2024 (antes de impuestos)TES 2024 (después de impuestos)Global 2024
Existen otros ajustes que podrían contribuir en el corto plazo y que son de mucho más fácil
implementación política: Régimen fiscal de la IEP.
Oportunidades Alianza Pacífico
Fuente: Presentación David Salamanca. Asofiduciarias 2016.
La Alianza Pacífico (AP) se muestra como una plataforma con gran potencial para la integración de
mercados, brindando así una mayor visibilidad a sus integrantes ante mundo, enfocados en la región
Asia-Pacífico. Adicionalmente, la AP traería fortalezas que impulsarán el crecimiento económico.
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