“¿La niña bonita?”
"Me interesa el futuro porque es el sitio donde voy a pasar el resto de mi vida", Woody Allen
Estrategia 2015
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ÍNDICE
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¿Qué pasó con?…
¿Qué hay de nuevo?...
¿Qué pasó con?… y… ¿Qué hay de nuevo?...
Recomendaciones de Inversión 2015
Selección Activos 2015
FONDO ASESORADO POR AdeFrutosCasado EAFI:
Alhaja Inversiones
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¿Qué pasó con?…
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Una vez que ya hemos dejado atrás “El Año” de la recuperación que no fue
tal , el 2014, comenzamos el año de la recuperación, este ya sí que sí, el
2015, con el permiso claro está de los agitadores políticos.
Y es que se ha pasado de la crisis financiera a la crisis política.
Mientras se vislumbraba la salida de la crisis financiera con los bancos
europeos pasando los stress test de las autoridades monetarias, los
conflictos geopolíticos no dejaban de aflorar. Así la inestabilidad
geopolítica y los Bancos Centrales que se han ido turnando para
determinar el signo del mercado.
La crisis de Rusia-Ucrania, la crisis griega y el aumento de los populismos,
que juegan con los sentimientos y el malestar de los ciudadanos sin
mostrar una solución, han marcado los movimientos de los mercados en el
año que acaba y lo están marcando en estos pocos días del recién estrenado
2015.
Así el año comienza con esperanza de que por fin sea “El Año”, “la niña
bonita”, tenemos luces y sombras, se espera que éstas no nublen el
horizonte de recuperación económica, y con ello el empuje de los
resultados empresariales. Las implicaciones en el mundo inversor sería un
mayor atractivo de los activos de renta variable (sobre todo europeos) en
detrimento de los de renta fija. Todo ello dentro de un entorno de tipos
cero y de aún existencia de liquidez en el mercado proveniente de la
ampliación de balances de BCE y de Banco de Japón.
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¿Qué hay de nuevo?...
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De cara al año próximo hay que lidiar con unos mercados inestables con Luces y sombras:
SOMBRAS
i. Los Movimientos geopolíticos que se produzcan y que lleven a una inestabilidad y aumento de la
volatilidad en el mercado. En Europa señalar las elecciones en España y el referéndum en el Reino
Unido sobre la permanencia en la UE. Todo ello sin mencionar las incertidumbres políticas en Grecia y
recientemente en Italia. Fuera de Europa, sigue la inestabilidad en Oriente Medio, crisis rusa y riesgo del
éxito o no del Abenomics en Japón.
ii. A su vez se continuará con le protagonismo de los Bancos Centrales, por un lado la Reserva Federal y el
Banco de Inglaterra con sus próximas subidas de tipos, por otro el BCE y Banco de Japón con sus
programas de estímulo inyectando liquidez a los mercados.
iii. El crecimiento económico seguirá preocupando. La preocupación por el crecimiento estará centrado
en Europa y en China, mientras Estados Unidos se espera que continúe con la senda de crecimiento
iniciada a finales de este año.
iv. Otro problema macroeconómico será la deflación o la inflación baja?, no sólo ya en Europa, sino que la
bajada del precio del petróleo ha hecho que las economías dependientes energéticamente vean registros
de precios a la baja.
v. Con todo queda por resolver el enigma de la rentabilidad. En un entorno de tipos cero la búsqueda de
rentabilidad de las inversiones es la gran preocupación para los inversores. Hoy más que nunca el tener
claro la relación entre Rentabilidad/Riesgo es lo que va a dar coherencia y tranquilidad a las decisiones
que se tomen.
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De cara al año próximo hay que lidiar con unos mercados inestables con Luces y sombras:
LUCES
i. El crecimiento no será lo contundente que se ansía pero si que creemos que Europa ha llegado a una
situación estable y que su crecimiento será moderado, que las economías emergentes han llegado a un
suelo y que les quedará recuperarse este año y que Estados Unidos será el impulsor de la economía 2015.
ii. Con todo ello la rentabilidad la vemos en la renta variable. Creemos que esta vez la renta variable sea el
activo estrella este año sobre todo la europea, cuyas valoraciones están mas castigadas.
iii. La gran rotación no se ha producido, se observa un goteo desde activos de renta fija a variable pero no
con la contundencia esperada. Se prevé que sea este año cuando se lleve a cabo más aún por la inminente
subida de tipos en Estados Unidos y Reino Unido, con la consiguiente pérdida de valor en las referencias
de renta fija.
iv. En Renta fija se mantiene una posición neutral se prefieren bonos corporativos que de gobierno. Dentro
de estos últimos bonos europeos y periféricos, creemos que aún existe algo de recorrido en la reducción
de las primas e riesgo.
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
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Un año “ruso”:
Los movimientos de mercado han sido como una montaña rusa, es más la crisis Rusia-Ucrania ha movido a los
mercados desde el comienzo de 2014 y no ha dejado de influir en ellos hasta con la caída del precio del crudo y el
impacto en la economía rusa muy dependiente de la exportación de esta materia prima. Mencionar también el
“pseudodefault” argentino y la crisis financiera desencadenada en Portugal con el rescate del BES hizo tambalear a
los mercados.
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
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La volatilidad: El Dragon “Vol”
La inestabilidad geopolítica, la caída de los precios del petróleo y sus efectos perversos con el peligro de deflación,
han introducido de nuevo la volatilidad tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija llevando al
VIX por encima de 20.
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Divergencias Centrales:
El 2015 se materializará la divergencia de políticas monetarias de los principales Bancos Centrales. Mientras que
Estados Unidos y el Banco de Inglaterra iniciarán una política monetaria contractiva con subidas de tipos y
reducción de su balance, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón seguirán con la política expansiva, tipos
bajos e inyección de liquidez en el sistema lo que hará que sus balances se amplíen. Seguimos con liquidez en el
sistema y con un entorno de tipos cero.
Balances de los bancos centrales
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
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And the Oscar goes to : “Estados Unidos y la recuperación”
El 2015 se espera que la economía mundial crezca a ritmos de 3,5%. Impulsado desde el 3% con el que se espera
cerrar el 2014. Este impulso viene de la mano de Estados Unidos que se espera acelere algo el ritmo de crecimiento
del 2014 llegando a tasas del 3% en el 2015. Los países emergentes parece haber tocado fondo y sólo les queda
repuntar. En China no se espera un “hardlanding” aunque si una ralentización del ritmo entorno al 7%. Los países
europeos van “lentos pero seguros” implementando las reformas necesarias y beneficiándose de la caída del Euro y
de los precios del petróleo.
Crecimiento del PIB nominal
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
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La sombra de la deflación en Europa:¿una realidad impulsada por el oro negro?
Aunque Europa se verá beneficiada por caída del Euro y de los precios del petróleo, su lado oscuro es que acentúe la
caída de precios y que la deflación sí sea un problema. Creemos que el efecto beneficioso de caída del coste
energético será mayor que el posible riesgo de deflación atenuado por ya la previsible puesta en marcha del QE por
parte del BCE.
Caída del precio del crudo frente al comportamiento de los precios de alimentos y respecto al oro
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
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Europa en la bolsa Estados Unidos en el bolsillo.
Los mercados bursátiles europeos son los preferidos para el año que comienza frente a los de Estados Unidos. Esta
área geográfica es preferida por su recuperación económica que se espera sea de un crecimiento del 3%, no obstante
la subida de tipos por parte de la Fed para mediados de año lastrará las ganancias de su mercado de valores.
Rentabilidad de las acciones Europeas y
Estadounidenses durante el 2014
¿Qué pasó con?… y ¿Qué hay de nuevo?...
Prima de bolsa Usa frente a bonos Usa
Recomendaciones de Inversión 2015
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Basado en lo expuesto anteriormente, se sobrepondera los activos de renta variable basados en:
• Recuperación económica
• Mejora de resultados empresariales
• Valoraciones atractivas
• Elevada liquidez en los mercados
• Entorno de tipos bajos
la distribución de activos por perfil de riesgo sería el siguiente:
Conservadora Moderada Agresiva
Liquidez 10% 10% 10%
Renta fija 30% 20% 10%
Mixtos 40% 25% 15%
Renta Variable 20% 45% 65%
100% 100% 100%
Selección Activos. 2015 Fondos
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Renta Variable
EUROPA
ESPAÑA
MIXTOS
DIVIDENDO
Global
Pioneer Funds- European Equity Target Income
M&G Global Dividend Fund A EUR Inc
JPM Europe Equity Plus Fund
Mutuafondo España
Mirabaud - Equities Spain A EUR
ALhaja Inversiones FI
Invesco PanEuropean Equity
Renta4 Wertefinder
Renta fija
Duración Cubierta
Retorno absoluto
Amundi Funds Bond Global Aggregate
Renta4 Pegasus FI
JPMorgan Global Corporate Bond Fund A EUR (hedged) & Duration
Gaesco Retorno Absoluto FI
Pioneer Euro Corporate Bond Fund A
ETF MTS Spain Goverment Index (1-3A) LYXOR
Alhaja Inversiones
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Desde la total independencia en las recomendaciones y cómo demanda y necesidad que surge en determinado
segmento de clientes cuyo asesoramiento individualizado no sería eficiente en términos de costes, eficacia y
eficiencia operativa, nace la iniciativa de asesorar Instituciones de inversión colectiva con el fondo Alhaja
Inversiones .
Alhaja Inversiones es un fondo de inversión asesorado por A. De Frutos Casado EAFI107
Vocación del fondo:
Renta Variable Mixto Internacional:
Entre el 30% y el 75% de la exposición total en renta variable, el porcentaje que no esté invertido en renta variable
estará en Renta fija.
Objetivo del fondo:
Preservar el capital con un objetivo de rentabilidad de Euribor año más un 4%.
Costes:
Comisión de Gestión: 1,3%
Comisión de depósito:0,10%
Comisión de éxito: 6%
Entidad Gestora: Renta4 Gestora S.G.I.I.C.
Depositario: Renta4 Banco S.A.
Auditor: Ernst&Young SL
Plataformas: Renta4
Allfunds
Canalizando tus inversiones
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Selección de Inversiones: Ámbito geográfico:
Invierte en renta variable y renta fija internacional principalmente en países de la OCDE.
Puede invertir hasta un 10% en países emergentes.
Tipología de Activos:
En Renta Variable, el Fondo invertirá en compañías internacionales, tanto de alta como de baja capitalización
bursátil sin especial predilección por algún sector o país. El criterio de selección se basará tanto en el análisis
fundamental como en el técnico. Así se detectarán compañías que estén infravaloradas y que por sus ratios y
por la historia de la compañía ofrezcan un alto potencial de revalorización aprovechando ineficiencias de
mercado para su entrada.
La Renta Fija tendrá al menos media calidad (entre BBB+ y BBB- S&P) o si fuese inferior, el rating del Reino
de España en cada momento.
Hasta un 10% se podrá destinar a emisiones de baja calificación crediticia (menor BBB-) o sin calificar. Para
emisiones no calificadas se atenderá al rating del emisor. Se podrá invertir en depósitos sin exigir un rating
mínimo”
Puede invertir en Instituciones Inversión Colectiva hasta un máximo de 10%.
Posiciones marginales en derivados.
Moneda de referencia EUR.
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Nota Legal:
La información contenida en este documento ha sido elaborada por AdeFC EAFI 107, y tiene carácter informativo.
Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o
servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en
materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el
ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las
inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden
no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el
valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las
rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras., por lo que AdeFC EAFI 107 no se responsabiliza de
las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
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