Precio 1
Costo Variable 0.7
30,000 75,000 45,000 90,000
Flexibilidad de la Poltica de CrditosConservadora Moderada
A % BVentas Adicionales x crditos 150,000 100% 300,000 Costo Variable 105,000 70% 210,000 Margen de Contribucin 45,000 90,000 Costo Fijo 15,000 10% 15,000
Retorno. Utilidad por Ventas 30,000 20% 75,000 Riesgo Prdidas Ctas. Incob. (riesgo) 3,000 2% 22,500
Costo de ctas adic. x cob. 1,500 1% 11,250 Utilidades Adicionales 25,500 17% 41,250
Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas2.- "Palanca operativa" (GAO)3.- "Punto de equilibrio".
165,000 180,000
Flexibilidad de la Poltica de CrditosModerada Agresiva
% C %100% 600,000 100%
70% 420,000 70% 180,000
5% 15,000 3%25% 165,000 28%
8% 99,000 17%4% 49,500 8%
14% 16,500 3%
mayo junio julio agosto
Vta a 90 das 90 90 90 90Cobro 90 90
compras a 60 dpias 60 60 60 60Pago a 30 das 60 60 60
Saldo -60 30 30
septiembre octubre noviembre diciembre
90 9090 90 90 90 180 CxC
60 60 6060 60 60 60 60 CxP
30 30 30 30 120 Financiamiento de LP
Financiamiento de LP
GAO= (p-cuv)*q Precio = 2.00 (p-cuv)*q-CF Cost Var= 0.40
C. Fijos A= 30,000 GAO= Margen de Contribucin C. Fijos B= 15,000 Utilidad Operativa
Empresa ACantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables
- 0 0 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 50,000 100,000 20,000
Empresa BCantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables
- 0 0 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 50,000 100,000 20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
Vtas=CV+CFUAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CFq*(p-cv)=CFq=CF/p-cv 18,750.00 9,375.00
Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "A"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa
30,000 30,000 - 0 -30,000 0.0030,000 34,000 3.40 16,000 -14,000 -1.1430,000 38,000 1.90 32,000 2,000 16.00 (*)30,000 42,000 1.40 48,000 18,000 2.6730,000 50,000 1.00 80,000 50,000 1.60
Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "B"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa
15,000 15,000 - 0 -15,000 0.0015,000 19,000 1.90 16,000 1,000 16.0015,000 23,000 1.15 32,000 17,000 1.88 (*)15,000 27,000 0.90 48,000 33,000 1.4515,000 35,000 0.70 80,000 65,000 1.23
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
Ingresos Costos Costo por Vtas. Variables Fijos Total
0 0 15000.00 1500040000 8000 15000 2300060000 12000 15000 2700080000 16000 15000 31000
Qu estructura es ms conveniente?
GAF= Utilidad OperativaUt. Operat. - intereses Ut. Operativa
Gastos financ.ImpuestoUtilidad NetaUtilidad x accin
GAFROEROA
(*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Estruct. de CapitalPasivoPatrimonio
Ut. OperativaEscenario 1 25,000 Escenario 2 50,000 Escenario 3 150,000
Financiamiento del Activo Fijo $500M - Opciones:Estado de Situacin Financiera
EmpresaApalancada No Apalanc.
Activo Fijo Deuda 375,000 125,000 25% Diferentes utilidades para el mismo 500,000 Intereses 10% 10%
Gastos por Inter. 37,500 12,500 Capital 125,000 375,000 75%N de acciones 25,000 75,000 Valor nominal 5 5
500,000 Total 500,000 500,000
Escenario 1 U Op.=25,000 Escenario 2 U Op.=50,000Empresa Empresa
Apalancada No Apalanc. Apalancada No Apalanc.25,000 25,000 50,000 50,00037,500 12,500 37,500 12,500
- 3,750 3,750 11,250-12,500 8,750 8,750 26,250-0.50 0.12 0.35 0.35-2.00 2.00 4.00 1.33
-10.0% 2.33% 7.0% 7.0%-2.5% 1.75% 1.8% 5.25%
(*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Apalancada No Apalanc.75% 25%25% 75%
Ut. por accin EmpresaApalancada No Apalanc.
-0.50 0.12 Si logro un mayor nivel de retorno sobre mis activos,0.35 0.35 Cul sera la estructura ptima de capital? Apalancada o No Apalancada?3.15 1.28
Nota: A mayor participacin de deuda menor costo en la estructurapero tambin hay un mayor riesgo
Diferentes utilidades para el mismo nivel de activos
Escenario 3 U Op.=150,000Empresa
Apalancada No Apalanc.150,000 150,00037,500 12,50033,750 41,250 Ut. Operativa78,750 96,250 Gastos financ.3.15 1.28 Impuesto1.33 1.09 Utilidad Neta
63.0% 25.7%15.8% 19.25%
Utilidad x accin
Si logro un mayor nivel de retorno sobre mis activos,Cul sera la estructura ptima de capital? Apalancada o No Apalancada?
Nota: A mayor participacin de deuda menor costo en la estructurapero tambin hay un mayor riesgo
GAFO = Margen de ContribucinUtilidad antes de Imp.
GAFO = GAO x GAF
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento financiero
Escenario 1 Escenario 2 IncrementoUnidades 112500 225000 100%Precio unit. 2 2Costo Var. Unit. 0.4 0.4# de acciones 25000 25000
Ventas 225000 450000 100%Costos variables 45000 90000 100%Costos fijos 90000 90000 0%Ut. Operativa 90000 270000 200%GAO 2.00 1.33
Ut. Operativa 90000 270000Gastos financ. 37500 37500 0%Impuestos 15750 69750Utilidad Neta 36750 162750 343%Utilidad x Accin 1.47 6.51 343%GAF 1.71 1.16
GAFO 3.43 1.553.43 1.55
Poltica de CrditosConservadora Moderada
A BVentas Adicionales x crditos 150,000 300,000 Rentabilidad de VA (MB) 30,000 90,000 Prdidas adicional Ctas. Incob. 3,000 27,000 Costo de ctas adic. x cob. 1,500 13,500 Utilidades Adicionales 25,500 49,500
Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas2.- "Palanca operativa"
Poltica de CrditosAgresiva
C 450,000 180,000 108,000 54,000 18,000
1.- Efecto incremento en Ventas
Vta a 90 das
Cobro
compras a 60 dpiasPago a 30 das
Saldo
mayo junio julio agosto septiembre
Vta a 90 das 90 90 90 90 90
90 90 90
compras a 60 dpias 60 60 60 60 60Pago a 30 das 60 60 60 60
-60 30 30 30
octubre noviembre diciembre
90
90 90 90 180 CxC
60 6060 60 60 60 CxP
30 30 30 120 Financiamiento de LP
GAO= (p-cuv)*q Precio = 2.00 (p-cuv)*q-CF Cost Var= 0.40
C. Fijos A= 30,000 GAO= Margen de Contribucin C. Fijos B= 15,000
Utilidad OperativaEmpresa A
Cantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables
- 0 0 10,000 20,000 4,000 15,000 30,000 6,000 18,750 37,500 7,500 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 40,000 80,000 16,000 50,000 100,000 20,000
Empresa BCantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables
- 0 0 9,375 18,750 3,750 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 40,000 80,000 16,000 50,000 100,000 20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
Vtas=CV+CFUAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CFq*(p-cv)=CFq=CF/p-cv 18,750.00 9,375.00
Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "A"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa
30,000 30,000 - 0 -30,000 030,000 34,000 3 16,000 -14,000 -130,000 36,000 2 24,000 -6,000 -430,000 37,500 2 30,000 0 0 Pto. Eq.30,000 38,000 2 32,000 2,000 16 (*)30,000 42,000 1 48,000 18,000 330,000 46,000 1 64,000 34,000 230,000 50,000 1 80,000 50,000 2
Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "B"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa
15,000 15,000 - 0 -15,000 015,000 18,750 2 15,000 0 0 Pto. Eq.15,000 19,000 2 16,000 1,000 1615,000 23,000 1 32,000 17,000 2 (*)15,000 27,000 1 48,000 33,000 115,000 31,000 1 64,000 49,000 115,000 35,000 1 80,000 65,000 1
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
Pto. Eq.
Ingresos Costos Costo por Vtas. Variables Fijos Total
0 0 15000.00 15000Pto. Eq. 20000 4000 15000.00 19000
40000 8000 15000 2300060000 12000 15000 2700080000 16000 15000 31000
100000 20000 15000 35000
Compra de Activo Fijo $500M - Opciones de Financiamiento:
Deuda InteresesGastos por Inter.
CapitalN de accionesValor nominal
GAF= Utilidad OperativaUt. Operat. - intereses Ut. Operativa
Gastos financ.ImpuestoUtilidad NetaUtilidad x accin
GAF
Ut. OperativaEscenario 1 25,000 Escenario 2 50,000 Escenario 3 150,000
(*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Compra de Activo Fijo $500M - Opciones de Financiamiento:
EmpresaApalancada No Apalanc. Activo Fijo
375,000 125,000 500,000 10% 10%
37,500 12,500
125,000 375,000 500,000 25,000 75,000
5 5
Escenario 1 U Op.=25,000 Escenario 2 U Op.=50,000 Escenario 3Empresa Empresa Empresa
Apalancada No Apalanc. Apalancada No Apalanc. Apalancada25,000 25,000 50,000 50,000 150,00037,500 12,500 37,500 12,500 37,500
- 3,750 3,750 11,250 33,750-12,500 8,750 8,750 26,250 78,750-0.50 0.12 0.35 0.35 3.15-2.00 2.00 4.00 1.33 1.33
EmpresaApalancada No Apalanc.
-0.50 0.120.35 0.353.15 1.28
(*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
U Op.=150,000Empresa
No Apalanc.150,00012,50041,25096,2501.281.09
GAFO = Margen de ContribucinUtilidad antes de Imp.
GAFO = GAO x GAF
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento financiero
Escenario 1 Escenario 2 IncrementoUnidades 112500 225000 100%Precio unit. 2 2Costo Var. Unit. 0.4 0.4# de acciones 25000 25000
Ventas 225000 450000 100%Costos variables 45000 90000Costos fijos 90000 90000 0%Ut. Operativa 90000 270000 200%GAO 2.00 1.33
Ut. Operativa 90000 270000Gastos financ. 37500 37500 0%Impuestos 15750 69750Utilidad Neta 36750 162750 343%Utilidad x Accin 1.47 6.51 343%GAF 1.71 1.16
GAFO 3.43 1.553.43 1.55
Politica de crditosApalancamiento OperativoApalancamiento FinancieroApalancamiento CombinadoPolitica de crditos (2)Apalancamiento Operativo (2)Apalancamiento Financiero (2)Apalancamiento Combinado (2)
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