El petróleo, la guerra desatada zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaYXVUTSRPONMLKJIHGFEDCBA»
que nos favorece zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
Antonio Pedraza.
Presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Colegios de Fconomistas.
Presidente de Esesa y de la Fundación Manolo Alcántara
• v H zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZVUTSRPNMLKJIGFEDCBA
"La tecnología avanzaron tanta
rapidez hoy en día que cualquier
inminente limite de recursos no será
más que un obstáculo pasajero" zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
Phil Verleger. Professor of Strategy
and International Management
oí Calgary Universityie.
Economista especialista en petróleo)
COMENZAMOS por obviar su
definición, composición o
atávicos orígenes, porque hoy
Wikipedia nos ahorra la tarea, a la
vez que deja de posibilitamos una
introducción de otro modo fácil pa-
ra entrar en materia sobre las vicisi-
tudes actuales que están destrozan-
do previsiones y con seguridad
afectando a la economía global, su
contexto y las hasta ahora sustenta-
das teorías sobre la evolución de la
misma. Eso del 'bien escaso', de ahí
su precio, todo un axioma económi-
co, está cambiando en lo que al pe-
tróleo. el crudo, como queramos lla-
marlo, se refiere.
Han sido precisamente los altos
precios que ha alcanzado en esta úl-
tima época, lo que han dado 'carbu-
rante' para abordar nuevas técnicas
de extracción y explotación que exi-
gían inversiones costosas. Sean, sin
ir más lejos, las usadas para aguas
profundas o la fractura hidráulica.
Un término, este último, de cuyo em-
pleo pavonean los 'snobs', sin pro-
fundizar ni en su significado ni en su
utilidad, esta última tan manifiesta
como revolucionaria, por las impli-
caciones que comporta. Su técnica
consiste en la extracción de gas na-
tural mediante la fracturación de la
roca madre, para lo que se mezcla
una perforación de hasta 5.000 me-
tros en vertical con otra de 2 a 5 ki-
lómetros en horizontal, para inyec-
tar después agua con arena (98%) v
una serie de aditivos químicos (2%)
a gran presión, lo que hace que la
roca se fracture y el gas ascienda a la
superficie. Proceso que se repite a lo
largo de la veta de roca rica en gas. zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRPONMLKJIHGFEDCBA
El precio del barril de Brent
En este mercado, se viene dando
desde finales del primer semestre del
año lo que se puede llamar una tor-
menta perfecta, al aunarse: exceso
de oferta, debilidad de demanda y
fortaleza del dólar, que ha conlleva-
do después de un periodo de relativa
tranquilidad con el barril por enci-
ma de los 100 dólares, a una caída
que los hace oscilar ahora entre los
70 y 90 dólares, con clara tendencia
bajista. El precio del barril de Brent,
el de referencia para Europa, ha lle-
gado a caer 31 dólares, el mayor des-
censo desde la mitad del 2012. Te-
niéndonos que remontar ya a la
crisis financiera del 2008, para en-
contrar una caída tan rápida y pro-
nunciada en los precios, entonces la
cotización se desplomaba un 75% y zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
En el mercado del
pet róleo, se viene dando
lo que se puede llamar
una tormenta perfecta,
al aunarse: exceso de
oferta, debil idad de
demanda y fortaleza
del dólar
el precio de esta referencia, cayó
hasta los 36 dólares. El efecto del
dólar alto merece explicarse por pa-
recer contradictorio: su subida hace
más caro el precio para aquellos paí-
ses que no lo tienen como divisa,
presionando a la baja los precios del
barril en dólares.
También detrás de todo, un cam-
bio de fuerzas en el escenario geopo-
lítico. Ahora Arabia Saudí ha des-
cartado bajar la producción como
medida para bajar los precios, ha-
biendo incluso rebajado los mismos
a sus clientes asiáticos para mante-
ner la cuota de mercado, o. quién sa-
be, hundir a la competencia. Otros
miembros de la OPEP han pedido
medidas aunque nadie confía en un
acuerdo en la reunión del 27 de no-
viembre. Un caso paradigmático el
de Estados Unidos que ha consegui-
do aumentar la producción propia
aun ritmo de entre 1,2 y 1,4 millones
de barriles diarios desde 2011. algo
que le ha permitido dar un salto in-
creíble hacia su autosuficiencia
energética. También Libia con una
producción inexistente en septiem-
bre del 2012, está colocando en el
mercado entre 800.000 y 900.000 ba-
rriles diarios. Irán ha anunciado la
intención de aumentar su oferta has-
ta los cuatro millones de barriles en
marzo de 2015 si logra eliminar las
sanciones internacionales.
La paulatina recuperación de los
pozos petroleros en manos de los yi-
hadistas en Irak, camina en la misma
dirección. Detrás de todo ello, el
fuerte frenazo de la demanda global,
que no solo afecta al petróleo sino a
las materias primas en general; en el
caso de aquel llegando la Agencia
Internacional de la Energía a recor-
20/01/2015Tirada:Difusión:Audiencia:
ND ND ND
Categoría:Edición:Página:
Andalucía
94AREA (cm2): 558,8 OCUPACIÓN: 89,6% V.PUB.: Sin auditar NOTICIAS PROPIAS
tar sus previsiones en septiembre un
25%, ello coincidiendo con la alerta
lanzada por el FM1 del riesgo de una
tercer recesión. Tiemblan pues, eco-
nomías como la de los países de la
OPEP con fuerte dependencia de los
precios del petróleo. Sean casos sig-
nificativos los de México,Venezuela o
Rusia, cuyos presupuestos tradicio-
nalmente están basados en la venta
de crudo. zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
Aquella 'teoría del fin del petróleo'
La teoría del fin del petróleo po-
pularizada por M. King Hubbert, un
famoso geólogo que trabajó para
Shell Oil, preconizaba en un ensayo
de 1995 que la producción de EEUU
alcanzaría un tope, probablemente a
comienzos de los años 70, y luego
caería. La idea se volvió popular
cuando la producción de EEUU, al-
canzó este techo a principios de la
década señalada. Curioso, precisa-
mente esa popularización de la teo-
ría ayudó a justificar mayores inver-
siones en energía alternativa.
Todo ha venido a cambiarlo una
innovación tecnológica forzada por
las circunstancias, que la teoría no
anticipaba. Lo que ha ocurrido des-
pués lo venimos describiendo: las
empresas energéticas combinaron la
fracturación hidráulica y la perfora-
ción horizontal para extraer petró-
leo en EEUU y Canadá. Al principio,
las perforaciones apuntaron al gas
natural, pensando que las moléculas
de crudo eran demasiado grandes
para ser extraídas. Sin embargo, la
fracturación hidráulica también
funcionó con los pozos de petróleo.
George King, consultor global de
Tecnología de Apache, considera que
en la restricción sobre el crudo nos
enfrentamos a límites técnicos y eco-
nómicos más que otra cosa'.' Ante
ello, también debe tomar cuerpo el
hecho de que sigan prosperando las
energías alternativas: fuentes de
energía mejores, más baratas y más
limpias. Ante esta incuestionable
realidad, debemos plantearnos los
efectos netos de la misma para los
países y las economías. En relación a
ello, dado que es más probable que
los países consumidores de petróleo zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
PRECIOS DEL BRENT QUE NECESITAN DIFERENTES
PAÍSES PARA EQUILIBRAR SU PRESUPUESTO EN 2014 zxvutsrqponmlkjihgfedcbaZVUTSRQPONMLIHGFEDCBA
Venezuela 160$
Irán 130$
Irak 114$
Rusia 110$
Arabia Saudí 90$
60$
50$ yvutsrponmljihgfedcbaUTSRQPOMKGFEDCBA
Fuente: Financial Times.
gasten sus ingresos con más rapidez
que los productores de oro negro, el
efecto neto en el crecimiento global
resultará positivo. Según Pira Ener-
gy, una caída de 10 dólares en el pre-
cio del Brent sumaría entre 0,13 y
0,18 puntos porcentuales al creci-
miento del PIB global. Una inyec-
ción de cerca de 320.000 millones de
dólares a la economía mundial, lo
que puede ser mucho más con la caí-
da en picado a la que asistimos.
Tradicionalmente, un descenso del
precio del crudo anima el consumo y
propicia un aumento de la confianza
y de la actividad a nivel global. Aun-
que la situación de la eurozona sea
probablemente diferente porque un
descenso del precio de las materias
primas exacerba el temor a la defla-
ción y a un nuevo episodio de la cri-
sis de deuda. Por otra parte, el im-
pacto sobre el consumo de un
petróleo más barato apenas se va a
notar y reforzará en todo caso, los
argumentos para un programa de
compra a larga escala de bonos por
parte del Banco Central Europeo.
Aunque no todo van a ser inconve-
nientes, se calcula un ahorro de
15.600 millones en las importacio-
nes españolas: Si la bajada del crudo
se traslada a los carburantes deja
mayor renta disponible para el con-
sumo, asimismo el abaratamiento de
los carburantes conlleva el de los
transportes incentivando la llegada
de turistas. Independientemente de
aligerar los costes de nuestra indus-
tria, ayudando a la competitividad
de la misma. zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRPONMLKJIHGFEDCBA
EUROPA SORTEANDO LA RECESIÓN
EVOLUCIÓN DEL PIB EN LA UNIÓN EUROPEA. TASA TRIMESTRAL %
— —
Unión Europea 0,2 0,3
Zona Euro 0,1 0,2
Alemania -0,1 ywvutsrponmligfedcbaZYXWUTSRPONMLKJIHGFEDCBA; 0 ,1 |
Francia -0,1 0,3
ESPAÑA 0,6 zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaYXVUTSRPONMLKJIHGFEDCBA• •
Italia -0,2 -0,1
Reino Unido 0,9 0,7
Grecia 0,3 0,7
Austria 0,0 0,0
Bélgica 0,1 0,2
Holanda 0,6 zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBAWL
Dinamarca 0,2 •
Suecia 0,7 •
Finlandia 0,2 0,2
Rumania -0,3
Hungría 0,8 0,5
Polonia 0,7 0,9
Fuente: Eurostat.
Tampoco podemos olvidar que, a
los precios actuales de mercado la
producción de crudo dejaría de ser
rentable en países productores como
Brasil, Angola, Reino Unido o Cana-
dá. Siendo las economías más vulne-
rables aquellas cuyos precios depen-
dan de las exportaciones del crudo.
Valga de ejemplo las caídas del ru-
blo ruso o el naira nigeriano que es-
tán llegando a mínimos históricos
frente al dólar. La clave, sin duda,
cuánto va a durar este escenario ba-
jista. La respuesta de los expertos es
que pueden ser muchos años. Hay
quienes piensan que Arabia Saudita,
trata de rebajar los precios para
desincentivar la inversión en pozos
de aguas profundas que solo sería
rentable construir a partir ce los 80
dólares por barril, algo que sin em-
bargo no está consiguiendo de ob-
servarse que de momento, el incre-
mento de la oferta quintuplica el de
la demanda (0,6%). Si acaso solo
han podido frenar la exploración de
20/01/2015Tirada:Difusión:Audiencia:
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Andalucía
95AREA (cm2): 512,0 OCUPACIÓN: 82,1% V.PUB.: Sin auditar NOTICIAS PROPIAS
BAJA CORRELACION ENTRE PRECIOS DEL PETROLEO Y LAS GASOLINAS
PRECIO DEL BARRIL DE BRENT zxvutsrqponmlkjihgfedcbaZVUTSRQPONMLIHGFEDCBA
En dólares En euros
19 jun. 13 nov. Variación 2014 19 jun. 13 nov. Variación 2014
115,06 77,52 -32,8% 84,47 62,17 -26,4 %
CARBURANTES. EN EUROS POR LITRO
Gasolina de 95 octanos
19 jun. 10nov. Variación 2014 19 jun.
1,427 1,331 -6,8% 1,32 yvutsrponmljihgfedcbaUTSRQPOMKGFEDCBA
Fuentes Boletín petrolero ae la UE, Bioomberg y Cinco Días.
Gasóleo
10 nov. Variación 20141
1,264 -4,3% zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
hidrocarburos, y no ninguna de las
instalaciones que estuvieran previs-
tas construirse hasta el 2017.
La cumbre de la OPEP de finales
del pasado noviembre no ha hecho
sino confirmar aquellas sospechas,
prevalece la posición de Arabia Sau-
dí con el apoyo de sus vecinos del
Golfo, manteniendo la producción
en los 30 millones de barriles dia-
rios, esperando que los mecanismos
del mercado contrarresten el desplo-
me de los precios. Ello, con una con-
secuencia inmediata: poco después
del anuncio de esta decisión el pre-
cio del Brent se redujo 6,50 dólares,
la mayor caída en un día desde mayo
de 2011, tocando el nivel mínimo en
cuatro años de 71,25 dólares.
La táctica seguida por los sauditas
en esta guerra del oro negro, desen-
cadena el descenso de precios para
que occidente y, sobre todo, EEUU
considere más rentable importar
que hacer grandes inversiones en
explorar otras formas de extraer
energía. El crudo en 70 dólares ya es
un gran problema para el fracking'.
De hecho, los americanos que en la
semana del 21 de noviembre batían
su techo histórico de extracción de
petróleo con 9,8 millones de barriles
al día; de estos un 6% dejó de ser
rentable desde el momento en que el
precio del crudo cayó a 75 dólares.
En Arabia Saudí, el barril es renta-
ble a partir de 10/15 dólar es. Parece
más que inteligente su postura, aun-
que con ello muchos otros países
productores de la OPEP como Vene-
zuela, Nigeria, o Rusia que está fue-
ra de aquella, se vean perjudicados.
Por cierto, en nuestro país una de
las cuestiones más controvertidas y
que más polémica despiertan es la
de la transparencia en el traslado
del precio del petróleo al de nuestros
carburantes: gasolina y gasóleo.
Sospechas entre consumidores sobre
algo constatado en numerosas oca-
siones por Comisión Nacional del
Mercado de la Competencia. Este
fenómeno conocido como efecto
pluma y efecto cohete. De hecho, de
junio a noviembre, los precios de la
materia prima cayeron más del 32%,
mientras que el litro de gasolina lo
hacía tan solo en un 6.8% y el gasó-
leo un escaso 4,3% Increíble, ¿no?
¿Cómo influye a España? En nuestro caso, en la actualidad,
el 51% de venta al püblico de la ga-
solina de 95 octanos son impuestos,
siendo en el caso del gasóleo del
46%. Aplicando sobre la parte libre
de tributación ese 26,4%, se llega a
la conclusión de que el litro de gaso-
lina debería abaratarse todavía un
7,3%y el litro de gasóleo un 8,4%. El
por qué con estas diferencias y falta
de transparencia, así como el oligo-
polio flagrante, no se acaba de una
vez: no tenemos respuesta. ¿La ad-
ministración? No responde, no con-
testa. Seguramente la corrupción
nos tiene distraídos a todos y amor-
dazada aquella. Por cierto, inverso-
res, hablando de petróleo, para in-
vertir en el mismo: fondos, ETF's,
CFD s, opciones v futuros. Sin olvi-
dar que son instrumentos con los
que se puede operar tanto al alza
como a la baja del subyacente.
En esta guerra, nuestro país es un
de los más beneficiados. De hecho,
una inflación negativa del -0,4, zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRQPONMLKJIHGFEDCBA
PRODUCCIÓN MUNDIAL DE CRUDO zywvutsrqponmljihgfedcbaZVUTSRPONMLKJIHGFEDCA
PAÍSES DE LA OPEP
Millones de barriles y %
sobre el total de la OPEP
Arabia Saudita 9,75 (31,6%)
Irak 3,30 (10,7%)
Emiratos Árabes Unidos 2,85 (9,25)
Kuw ait 2,85(9,2)
Irán 2,70(8,7%)
Venezuela 2,47 (8,0%)
Nigeria 2,09(6,8%)
Angola 1,70(5,5%)
Argelia 1,10 (3,6%)
Libia 0,85 (2,8%)
Qatar 0,69(2,2%)
Ecuador 0,56 (1,8%)
TOTAL OPEP 30,97 (100)
PAÍSES NO OPEP
Millones de barriles y %
sobre total de NO OPEP
Rusia 10,60
EEUU 9,12
China 4,12
Canadá 3,54
Brasil 2,42
M éxico 2,39
Ex repúblicas soviéticas 2,31
Noruega 1,54
Colombia 1,01
Omán 0,97
Reino Unido 0,82
India 0,78
Fuenfes Bioomberg y El Pais..
cuando Europa se mueve en un 0,3
positivo, no pudiéndose hablar de
deflación, porque está basada prin-
cipalmente en la caída del precio del
crudo, algo que según los expertos
podría aportar a nuestra economía
un 1,3% del PIB para todo el próxi-
mo ejercicio. Esa inflación en negati-
vo supone renta para los hogares,
aunque por el contrario no se a el
mejor elixir para nuestro endeuda-
miento. Pero, ello y la caída del pre-
20/01/2015Tirada:Difusión:Audiencia:
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Categoría:Edición:Página:
Andalucía
96AREA (cm2): 546,7 OCUPACIÓN: 87,7% V.PUB.: Sin auditar NOTICIAS PROPIAS
ció al que nos financiamos, nuestra
deuda pública, supone unas ventajas
adicionales para nuestro Gobierno,
con las que no contaba y que hacen
que a estas alturas el que suscribe
alimente el más firme optimismo pa-
ra nuestro país de cara a 2015. zyxwvutsrqponmlkjihgfedcbaZYXWVUTSRPONMLKJIHGFEDCBA
Buenas previsiones
De pronto, todo se vuelve de cara,
basta que ayude la recuperación eu-
ropea. No por algo distinto, la propia
Goldman Sachs da a Alemania y a
nuestro país las mejores perspecti-
vas en la zona euro.Y ahí no queda la
cosa, el planYuncker de estímulos
supone un importante giro a la polí-
tica económica europea, que va a
potenciar los efectos de la liquidez
que el bueno de Dragui viene inyec-
tando en el mercado. Si este plan fi-
nalmente se convierte en realidad, se
calcula que la cifra del impacto al
PIB europeo del 3% del PEB.Y tam-
bién en nuestro país las rebajas fis-
cales desde el uno de enero, que algo
ayudarán a desperezar el consumo.
En este contexto, la bolsa sigue
siendo la opción más atractiva, con
valores sólidos y de alta rentabilidad
por dividendos los preferidos, tam-
bién aquellos que se benefician de la
subida del dólar. El Ibex no deja de
ser una de las apuestas favoritas pa-
ra el 2015, también apoyadas sus
compañas por las mejoras de los re-
sultados empresariales. Esa recupe-
ración económica que predecimos,
impulsará a empresas en nuestro
mercado como: Arcelor, IAG, Ama-
deus, CaixaBank, REE, ACS. Sin
embargo la caída del crudo penaliza
a Repsol y Técnicas Reunidas. La
deuda pública española, ya con poco
recorrido, puede verse beneficiada
por la política del BCE. La america-
na puede seguir teniendo atractivo
por la subida del dólar, una vez aca-
bados los estímulos de la FED. Hay
quienes, desde luego con más riesgo,
estiman que la deuda fija corporati-
va latinoamericana puede ofrecer
retornos del 6% en el 2015.
En los depósitos sigue la baja retri-
bución, y en la vivienda conforme se
confirme la recuperación se comen-
zaran a notar síntomas más sólidos
de recuperación. Los alquileres si-
guen comportando diferenciales an-
te la sequía de productos que ofrez-
can rentabilidades con atractivo.
En definitiva, encaramos el nuevo
año con buenas expectativas. Sin ol-
vidarnos, que en las inversiones, sus
retornos, se consiguen apostando
cuando son solo eso: expectativas;
aunque la incertidumbre de confir-
marse aquellas, comporten riesgo.
Cuando se confirman, ya es demasia-
do tarde, está el 'pescado vendido'. Y
es que, en este juego impera el olfato,
la falta de este, la anosmia, está reñi-
da con los rendimientos y emparen-
tada también con el riesgo. •
20/01/2015Tirada:Difusión:Audiencia:
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97AREA (cm2): 263,9 OCUPACIÓN: 42,3% V.PUB.: Sin auditar NOTICIAS PROPIAS
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