Estabilidad de un sistema de pensiones de capitalización
individual: El caso de Chile
Sergio Baeza Junio 2012
Elección de Reagan yPrivatización Pensiones en Chile
• 4 noviembre 1980 : Reagan defensor del libre mercado; libertad individual en AFP
• AFP de Chile, modelo para industria de pensiones en el mundo
Apoyo masivo al sistema privado
• En un mes se produjo la afiliación que se esperaba para un año
• Al término del primer año se habían cambiado 1,4M de 2,2M imponentes del sistema estatal
• Fueron en promedio 6 mil afiliaciones todos los días durante un año
• Fuerzas de ventas ante consumidores dispuestos al cambio
Rechazo al sistema estatal
–Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981
Falta de equidad
• Obreros jubilan a los 65 años de edad• Empleados particulares a los 35 años de
trabajo• Empleados públicos a los 30 años de trabajo• Empleados de bancos a los 24 años de trabajo • Parlamentarios a los 12 años de trabajo
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Rechazo al sistema estatal
–Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981–Por la inexistencia de vínculo entre esfuerzo
y recompensa
Esfuerzo sin recompensaFuerte incentivo a la evasión
• Contribuciones son un impuesto por pagar de los empleadores
• Beneficios de pensión definidos basados en últimos 10 años de sueldo
• Fuerte sub contribución antes de los últimos 10 años : no todo el sueldo es imponible
• Menos costo para empleador, mas sueldo líquido para trabajador
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Rechazo al sistema estatal
– Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981– Por la inexistencia de vínculo entre esfuerzo y
recompensa– Por la inviabilidad del sistema de reparto por
razones demográficas : caída en la tasa de natalidad y aumento de la esperanza de vida
Privatización de las jubilaciones A
• Fin a los privilegios y a la falta de equidad : vínculo total entre esfuerzo y recompensa, la jubilación se financia con contribuciones individuales
• El Estado solo protege a los más débiles que acumulan poco por alto desempleo y bajas rentas con una pensión mínima garantizada
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Privatización de las jubilaciones B
• Fin a la evasión: las contribuciones son de cargo del empleado y no de su empleador que solo actúa como agente recaudador
• El no pago de las contribuciones dejar de ser deuda del empleador y pasa a ser delito de apropiación indebida pudiendo el juez decretar arresto
• Los empleados controlan el pago de las contribuciones a través de su estado de cuenta
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Aciertos en el diseño
• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS
Inicial Transición Final
Costo empleador 100,00 100,00 100,00
Imposiciones de cargo de empleador
25,63 0 0
Imposiciones de cargo empleado
0 25,63 20,47
Sueldo líquido empleado
74,37 74,37 79,53
Aumento de sueldo líquido 79,53/74,37=1,07
Aumento sueldo liquido SSS tasa 25,63
Aciertos en el diseño
• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS
• Límite máximo a la inversión en deuda de gobierno
Limite máximo en deuda de gobierno
• Un cielo para deuda publica: no mas de 50%• No hay piso para deuda pública• Finanzas públicas sanas ( superávit permite
privarse de ingresos por cotizaciones )• Finanzas públicas transparentes ( se
contabiliza bono de reconocimiento 42% del PIB en 1982)
Aciertos en el diseño
• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS
• Límite máximo a la inversión en deuda de gobierno
• Regulación estricta desde el primer momento
Regulación estricta desde el primer momento
• Superintendencia nueva especializada• Verificación de aportes a cuentas individuales
por medio de estado de cuenta periódico e información de saldo en oficinas
• Separación entre administradora y fondo• Transparencia de las inversiones: – Solo compras y ventas en mercados financieros
formales– Solo compras y ventas a precio de mercado
Buenos resultados consolidan la privatización
Rentabilidad anual por encima de la inflación 1981 25%1982 27%1983 23%1984 3%1985 13%1986 12%1987 6%
Mejoramientos en el tiempo
• 1986 inversión en acciones• 1990 inversión en el exterior• 2002 ahorro previsional voluntario en fondos
mutuos, compañías de seguros y banco• 2002 multifondos• 2008 integración y coordinación entre pilar
solidario, pilar obligatorio y pilar voluntario; fin a la antinomia entre solidaridad y capitalización
PBS,APS y PMAS
• Pension Básica Solidaria (PBS) 160 usd/mes:pensión de vejez asegurada por el
estado• Aporte Previsional Solidario (APS):
pensión estatal inferior a 160 usd/mes ydecreciente para mejorar pensiones autofinanciadas inferiores a PMAS
• Pensión Máxima con Aporte Previsional Solidario (PMAS) 500 usd/mes
Fin de la transición
• Han pasado 31 años• No se cambiaron los mayores de 50 : los mas
jóvenes de ellos hoy tienen 82 • En diez años mas tendrán 92, quedan muy
pocos: la obligación con los pensionados del antiguo sistema se extingue
Fin de la transición
• Los cercanos a los 50 años tenían los bonos de reconocimiento importantes por 20 años de imposiciones o más
• Comenzaron a cobrar sus bonos desde 1995 • Los mas jóvenes tenían 20 en 1981, pero su
bono era insignificante • Hoy tienen 52, en 13 años más cobrarán su
bono; se extingue deuda por BR que hoy es solamente 5% del PIB
Las libertades ganadas
• Para las personas: libertad de elegir donde cotizar, cuanto cotizar voluntariamente, cuando jubilar, como jubilar
• Para el país:libre del agobio fiscal que para tantos países del mundo representa el pago de pensiones
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