Fundamentos Financieros para la Medición en la Aplicación del modelo
contable de las NIIF
Nicolás Canevaro Bocanegra
Agenda
6. Aplicaciones prácticas para valorizar activos y pasivos
a) Valor actual
b) Valor razonable
c) Costo amortizado y el método de tipo de interés efectivo
d) Derivados financieros
7. Valor razonables y derivados financieros
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6. Costo promedio de capital (WACC)
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Costo promedio del capital
La determinación de la tasa de descuento
(tasa corriente definida por el mercado)
para hallar el valor razonable se realiza
utilizando hipótesis coherentes con las
empleadas en la estimación de flujos de
efectivo esperados.
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Costo promedio del capital
Posibles tasas de descuento:
•Costo de oportunidad del capital propio
(CAPM o WACC);
•Tasa promedio de endeudamiento de la
empresa;
•Tasa promedio de endeudamiento del
sector;
•Tasa mayor de rendimiento de activos de
largo plazo.
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Costo de oportunidad del
capital propio (WACC o CAPM)
Variables Definición y Fuente de Información
Fórmula CAPM:
Costo de oportunidad
del capital propio (Ku) Rf + ßu x (Rm-Rf) + Rc
Donde:
Rf Tasa libre de riesgo
Rm-Rf Prima por riesgo de mercado
ßu Estadístico beta, sin apalancamiento
Rc Prima por riesgo país
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Costo de oportunidad del
capital propio (WACC o CAPM)
KU = (4) + (1.3) (14-4)+ (3.5)
KU = 20.5
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Costo de oportunidad del
capital propio (WACC o CAPM)
Plantación de manzanas
Vida total 5 años
Vida productiva 3 años
Valor en libros Primer año 1 millón
Segundo año 2 millones
Flujos futuros estimados de ingresos netos (en soles)
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
- - 3 millones 5 millones 2 millones
Determinar el valor razonable en el año 1, con la
tasa de descuento del 20.5 %
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Valor razonable utilizando
flujos descontados
CÁLCULO DEL VR EN EL AÑO 1
Año Flujo futuro Descuento
Importe
descontado
1 - 1.205 -
2 - 1.4520248 -
3 3,000,000 1.7496899 1,714,589.54
4 5,000,000 2.1083764 2,371,493.06
5 2,000,000 2.5405936 787,217.60
10,000,000 4,873,300.20
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Valor razonable utilizando
flujos descontados
CÁLCULO DEL VR EN EL AÑO 3
Año Flujo futuro Descuento
Importe
descontado
3 3,000,000 1.205 2,489,626.56
4 5,000,000 1.4520248 3,443,467.36
5 2,000,000 1.7496899 1,143,059.69
10,000,000 7,076,153.61
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7. Valor razonable y Derivados financieros
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Medición :
Definición del Valor Razonable:
Esta NIIF define valor razonable como el precio que seria recibido por vender un activo o pagado por transferir una pasivo en una transacción ordenada entre participantes de mercado en la fecha de la medición.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Activo o Pasivo:
Al medir el valor razonable una entidad tendrá en cuenta las características del activo o pasivo de la misma forma en que los participantes de mercado las tendrían en cuenta al fijar el precio de dicho activo o pasivo en la fecha de la medición.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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La transacción:
Una medición o valor razonable supondrá que el activo o pasivo se intercambia en una transacción ordenada entre participantes de mercado para vender el activo o transferir el pasivo en la fecha de la medición en condiciones de mercado presentes.
Una medición o valor razonable supondrá que la transacción de venta del activo o transferencia del pasivo tiene lugar:
a) En el mercado principal del activo o pasivo. b) En ausencia de un mercado principal, en el mercado mas
ventajoso para el activo o pasivo.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Participantes del Mercado :
Una entidad medirá el valor razonable de un activo o pasivo utilizando los supuestos que los participantes de mercado utilizarían para fijar el precio del activo o pasivo, suponiendo que los participantes de mercado actúan en su mejor interés económico.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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El precio:
El valor razonable es el precio que se recibiría por la venta de un activo o se pagaría por la transferencia de un pasivo en una transacción ordenada en el mercado principal, en la fecha de la medición en condiciones de mercado presentes independientemente de si ese precio es observable directamente o estimado utilizando otra técnica de valoración.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Máximo y mejor uso de los activos no financieros:
Una medición a valor razonable de un activo no financiero tendrá en cuenta la capacidad del participante de mercado para generar beneficios económicos mediante la utilización del activo en su máximo y mejor uso o mediante la venta de éste a otro participante de mercado que utilizaría el activo en su máximo y mejor uso.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Riesgo de Incumplimiento:
El valor razonable de un pasivo refleja el efecto del riesgo de incumplimiento. Incluye pero puede no limitarse al riesgo de crédito propio de una entidad. El riesgo de incumplimiento se supone que es el mismo antes y después de la transferencia del pasivo.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Valor razonable en el reconocimiento inicial:
El valor razonable del activo o pasivo es el precio que se recibiría por vender el activo o pasivo es el precio que se recibiría por vender el activo o pagaría por transferir el pasivo. Las entidades no venden necesariamente activos pagados para adquirirlos.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Valor razonable en el reconocimiento inicial:
En muchos casos el precio de la transacción sería igual el valor razonable.
Si otra NIIF requiere o permite que una entidad mida un activo o un pasivo inicialmente a valor razonable y el precio de la transacción defiere del valor razonable, la entidad reconocerá la ganancia o pérdida resultante en el resultado del periodo a menos que la NIIF especifique otra cosa.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Técnicas de Valoración
El objetivo de utilizar una técnica de valoración es estimar el precio al que tendría lugar una transacción ordenada de venta del activo o de transferencia del pasivo entre participantes de mercado en la fecha de la medición en las condiciones de mercado presentes.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Variable para las técnicas de valoración
Principios generales,
Las técnicas de valoración utilizadas para medir el valor razonable maximizarán el uso de variables no observables.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Jerarquía del Valor Razonable
Esta NIIF establece una jerarquía del valor razonable que clasifica en tres niveles:
Variables de Nivel 1:
Son precios cotizados en mercados activos para activos o pasivos idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de la medición.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Ejemplos - Variables de Nivel 1:
- Cotización bursátil, - Precios de mercado inmobiliario, - Cotización de commodities, - Valor cuota.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Variables de Nivel 2: Incluyen
a) Precios cotizados para activos o pasivos similares en mercado activos.
b) Precios cotizados para activos o pasivos idénticos o similares en mercados que no son activos.
c) Variables distintas de los precios cotizados que son observables para el activo o pasivo, por ejemplo:
I. Tasas de interés y curvas de rendimiento II. Volatilidades implícitas III. Diferenciales de crédito.
d) Variables corroboradas por el mercado.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Ejemplos - Variables de Nivel 2:
a) Valor del terreno o edificación en la zona, b) Cambios de valor en los precios del tipo de cambio o
en las tasas de interés, c) Mercado secundario de autos.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Variables de Nivel 3:
Las variables de nivel 3 son variables no observables para el activo o pasivo. Las variables no observables reflejarán los supuestos que los participantes de mercado utilizarían al fijar el precio del activo o pasivo, incluyendo supuestos sobre el riesgo.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Variables de Nivel 3:
Los supuestos sobre el riesgo incluyen en riesgo inherente a
una técnica de valoración concreta utilizada para medir el
valor razonable y el riesgo inherente a las variables de la
técnica de valoración.
Una entidad desarrollará variables no observables utilizando la
mejor información disponible en esas circunstancias, que
puede incluir datos propios de la entidad. Pero ajustará esos
datos si la información disponible indica razonablemente que
otros participantes de mercado utilizarían datos diferentes o
hay algo concreto en la entidad que no esta disponible para
otros participantes de mercado.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Ejemplos - Variables de Nivel 3:
a) Flujo de caja descontado,
b) EBITDA,
c) Análisis de sensibilidad de inversiones.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Información a revelar :
Una entidad revelará información que ayude a los usuarios de sus estados financieros a evaluar los dos elementos siguientes:
a) Para activos y pasivos que se miden a valor razonable sobre una base recurrente o no recurrente en el estado de situación financiera después del reconocimiento inicial, las técnicas de valoración y las variables utilizadas para desarrollar esas mediciones.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Información a revelar :
Una entidad revelará información que ayude a los usuarios de sus estados financieros a evaluar los dos elementos siguientes:
b) Para mediciones del valor razonable recurrentes utilizando variables no observables significativas (Nivel 3), el efecto de las mediciones sobre el resultado del periodo u otro resultado integral para el periodo.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Definiciones de Términos :
Enfoque de Mercado
Una técnica de valorización que utiliza los precios y otra información relevante generada por transacciones de mercado que involucran activos, pasivos o un grupo de activos y pasivos idénticos o comparables (es decir similares), tales como un negocio.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Definiciones de Términos :
Enfoque del Costo – Una técnica de valoración que refleja el importe que se requeriría en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activo (a menudo conocido como costo de reposición corriente).
Enfoque del Ingreso – Las técnicas de valoración que convierten importes futuros en un importe presente único. La medición del valor razonable se determina sobre la base del valor indicado por las expectativas de mercado presentes sobre esos importes futuros.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Definiciones de Términos :
Máximo y mejor uso – El uso de un activo no financiero por participantes de mercado que maximizaría el valor del activo o del grupo de activos y pasivos en el que se utilizaría dicho activo.
Mercado activo – Un mercado en el que las transacciones de los activos o pasivos tienen lugar con frecuencia y volumen suficiente para proporcionar información para fijar precios sobre una base de negocio en marcha.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Definiciones de Términos :
Mercado más ventajoso – El mercado que maximiza el importe que se recibiría por vender el activo o minimiza el importe que se pagaría por transferir el pasivo, después de tener en cuenta los costos de transacción y los costos de transporte.
Mercado Principal – El mercado con el mayor volumen y nivel de actividad para el activo o pasivo.
NIIF 13
Medición del Valor Razonable
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Instrumentos financieros derivados
Los instrumentos financieros derivados no resultan en la
transferencia en el instrumento financiero primario
subyacente al nacimiento del instrumento y no
necesariamente esa transferencia tiene lugar al
reconocimiento del contrato.
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Tipos de derivados
DERIVADOS
Operaciones
de intercambio
(swap)
Contratos
a
plazo
Contratos
de
Futuros
Contratos
de
Opciones
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Tipos de derivados
Activo financiero u otro activo en el futuro
Comprador Vendedor
Intercambio
P(x) en falta de un contrato de entrega
Contrato a plazo
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Tipos de derivados
Son contratos vinculantes y no negociables,
hechos a la medida de las partes, negociables
con respecto a las cantidades y calidades del
producto y otras condiciones.
Contrato a plazo
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Tipos de derivados
Activo financiero u otro activo en el futuro
Comprador Vendedor
Intercambio
P(x) en falta de un contrato de entrega
Existe un mercado
Contrato a futuro
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Tipos de derivados
De activo subyacente específico,
A un precio específico, hasta una fecha específica
Comprador Vendedor
Intercambio No obligatorio
Contrato de Opciones
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Tipos de derivados
Los compradores pagan una prima para
adquirir la opción y los vendedores pagan un
margen cuando el precio de ejercicio es inferior
al valor razonable del instrumento financiero
subyacente.
Contrato de Opciones
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Comprador Vendedor
Activo subyacente
Compra
Venta
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Tipos de derivados
- Tipo de interés
- Tasas de cambio
- Divisas
- Materias primas
- Capitales
Pueden realizarse operaciones de:
Los acuerdos son a plazos más extendidos que los contratos a futuro.
Operaciones de intercambio (swap)
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Swap
Acuerdo de intercambiar flujos de efectivo
Por ejemplo:
Una moneda extranjera por otra
Un tipo de interés por otro
Un tipo de cambio por otro
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Swap - ejemplo
Compañía A debe $1 millón
Plazo 5 años
Tasa de interés 12% anual
Compañía B debe $1 millón
Plazo 5 años
Tasa de interés LIBOR más 3%
A desea tasa variable, B desea tasa fija
LIBOR actualmente es 9% anual
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Swap - ejemplo
Swap de tasa de interés
Se intercambian pagos anuales por 5 años
Compañía A Compañía B
$120,000
LIBOR más 3% sobre $1 millón
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Valor de un Swap
¿Qué valor tendría el swap si
LIBOR = 6%
o
LIBOR =12%
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Valor de un swap
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Compra o venta convencional de activos financieros
Se reconocerá y dará de baja, según corresponda,
aplicando la contabilidad de la fecha de contratación o
la fecha de liquidación.
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Compra o venta convencional de activos financieros
Compra o venta no convencional de
activos financieros
Se aplica el método de la fecha de
liquidación
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Fecha de negociación frente a fecha de liquidación
Para cualquier compra de activos financieros que
requiere la entrega de los activos dentro de un marco de
tiempo generalmente fijado por las regulaciones del
mercado correspondiente.
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Fecha de negociación frente a fecha de liquidación
Los cambios en el valor razonable entre la fecha de negociación y la fecha de liquidación son reconocidos en resultados.
Fecha de negociación
Fecha de liquidación
Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3
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Solo revelación
Según PCGE = Cuentas de orden
(Fecha de liquidación)
Reconocimiento
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Cambios reconocidos en
resultados o patrimonio.
Al valor razonable
Medición
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Valor razonable
Situaciones donde la entidad está excluida a medir un
instrumento financiero al valor razonable:
Las inversiones en instrumentos de patrimonio que
no tengan un precio de mercado cotizado de un
mercado activo y cuyo valor razonable no puede ser
medido con fiabilidad (el rango de estimaciones del
valor razonable es significativo y las probabilidades
de las diversas estimaciones no pueden ser
evaluadas razonablemente), se medirán al costo.
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Valor razonable
Información a utilizar para aplicar técnicas de valoración: Maximizará datos observables del mercado, considerando los siguientes factores:
El valor del dinero en el tiempo.
Riesgo de crédito.
Tipos de cambio.
Precios de materia prima cotizadas.
Volatilidad.
Riesgo de pago anticipado o de rescate del instrumento.
Los costos de administración de una activo o pasivo financiero.
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Caso 1 - Derivados
Al 1ro. de Octubre del 2012, CIA Molinos El Trigal decide
protegerse de la declinación en el precio de una venta futura
de 136,080 toneladas de trigo. La compañía cobertura su
posición vendiendo 1,000 contratos a futuro de trigo en el
mercado americano. Cada contrato es de 136.08 toneladas de
trigo a $272.18 por tonelada. Los contratos a futuro vencen
en marzo del 2013, en donde coinciden con la fecha en que la
empresa enviará el trigo al cliente al precio spot de esa fecha.
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Caso 1 - Derivados
La CIA establece que los contratos a futuro son una cobertura de flujo de efectivo. Basado en la información histórica, la CIA ha determinado que los cambios en el valor razonable de los contratos a futuro del trigo serán altamente efectivos para compensar los cambios de precio de la venta futura del trigo (commodity).
La compañía no tiene un contrato para vender el trigo en Marzo, pero considera que es altamente probable que la venta ocurra, basada en su historial de ventas con los clientes.
El 20 de marzo del 2013 la CIA liquida los contratos a futuro y realiza la compensación respectiva. A esa fecha, la CIA vende 136,080 toneladas de trigo al precio spot de $250 por tonelada. El costo promedio de las 136,080 toneladas de trigo que se venden es $ 245 por tonelada.
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Caso 1 - Derivados
Al 31 de diciembre del 2012 y al 20 de marzo del 2013, la
ganancia acumulada de los contratos a futuro según las
variaciones en la cotización del trigo es de $1’496,880
(1) y $3’018,254.40 (2), respectivamente. Un resumen de
los precios spot y futuro del trigo por tonelada en esas
fechas son como sigue:
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Caso 1 - Derivados
Precio FECHA SPOT futuro 1 OCT 2012 265 272.18 31 DIC 2012 258 261.18 20 MAR 2013 250 250.00
(1) ($272.18 - $261.18 por tonelada) x 136,080 toneladas (2) ($272.18 - $250 por tonelada) x 136,080 toneladas
Se solicita preparar los asientos contables respectivos.
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Caso 1 - Derivados
31/12/2012
1 Por el registro del contrato a futuro a valor razonable
(272.18 -261.18) x 136,080 = 1'496,880
562 Inst. financiero
16622 Inst. de cobertura cobertura de flujo de efectivo
1'496,880 1'496,880
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Caso 1 - Derivados
2 Recepción de la compensación recibida del contrato a futuro
104 Cta Cte IF 16622 Inst. de cobertura
1,496,880 1,496,880
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Caso 1 - Derivados
20/03/2013
3 Ajuste del valor del contrato a futuro a su valor razonable
(261.18 - 250) x 136,080 = 1'521,374.4
562 Inst financiero
16622 Inst de cobertura cobertura de flujo de efectivo
1,521,374 1,521,374
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Caso 1 - Derivados
4 Recepción de la compensación recibida del contrato a futuro
104 Cta Cte IF 16622 Inst de cobertura
1,521,374 1,521,374
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Caso 1 - Derivados
5 Por la venta de los inventarios de plata a precio spot de $250
104 Cta Cte IF 7022 Ventas
34,020,000 34,020,000
136,080 x 250 = 34’020,000
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Caso 1 - Derivados
6 Registro del costo de venta
Costo inicial 33,339,600 ( 136,080 x 245)
6922 Costo de ventas 212 Inventarios
33,339,600 33,339,600
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Caso 1 - Derivados
7 Para reclasificar como ingresos las ganancias en contratos a futuro que
fueron diferidos en el patrimonio
562 Inst Financieros
cobertura de flujo de efectivo 771 Ganancia por IFD
3,018,254 3,018,254
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Caso 1 - Derivados
Flujo de efectivo
Ganancia del derivado 2012 $1’496,880 Ganancia del derivado 2013 $1’521,374 Venta $34’020,000 Costo de venta $33’339,600 Total ganancia $3’698,654
En resumen, se ha logrado tener ingresos por
$37’038,254 (136,080 x 272.18) lo cual indica que se
logro asegurar el precio de $272.18 por tonelada de
trigo
1’496 +1’521+34’020 =37’038
(272.18 -245) x 136,080 = 3’698,654
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Caso 2 - Derivados
La compañía Amazonas S.A. emite 2,000 documentos de deuda convertible el 01.07.2010. La deuda tiene un vencimiento a tres años y son emitidos a la par con un valor por cada documentó de $1000 por cada documento, dando un total a la fecha de la emisión de $2’000,0000 (2,000 x 1,000). Los documentos de deuda pagan un interés del 6% anualmente. Los poseedores de cada documento de deuda tienen derecho a convertir la deuda a 250 acciones ordinarias de la compañía Amazonas S.A. en cualquier momento antes de su vencimiento.
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Caso 2 - Derivados
Cuando los documentos de deuda son emitidas, la tasa de interés del mercado prevaleciente para deudas similares (términos similares, similar estado de emisión de crédito y similar flujo de caja) sin opción de conversión es 9%. Esta tasa es mas alta que la tasa de la deuda convertible porque el titular de esa deuda esta preparado para aceptar una tasa de interés menor dado el valor implícito de su opción de conversión.
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Caso 2 - Derivados
Se solicita:
Separar la parte de pasivo y la parte de patrimonio
de este documento compuesto, según la NIC 32.
Hacer el asiento respectivo.
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Caso 2 - Derivados
El emisor calcula el flujo de efectivo contractual utilizando la tasa de interés de
mercado (9%) para trabajar el valor de la opción de los titulares, como sigue:
Valor presente del principal = 2'000,000 x 1/(1+ 0.09)^3 = 1,544,367
Valor presente de los intereses (2'000,000 x 6% = 120,000) :
120,000 x 1/(1+0.09) + 120,000 x 1/(1 + 0.09)^2 + 120,000 x 1/(1+0.09)^3 = 303,755
Total del pasivo 1,848,122
Componente de patrimonio = '2'000,000 - 1'848,122 = 151,878
Total de los documentos 2,000,000www.ClubdeContadores.com
Caso 2 - Derivados
Asiento
453 Obligaciones
104 Cta Cte en IF emitidas
2,000,000 1,848,122
589 Otras reservas
151,878
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Caso 3 - Derivados
Cuando el Banco Compra Forward
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Caso 3 - Derivados
Cuando el Banco Vende Forward
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Caso 3 - Derivados
Forward de Tipo de Cambio
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Presentación en Estados Financieros
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Los fundamentos financieros son imprescindibles para aplicar las NIIF
No solo se utiliza para una primera adopción en aplicación de la NIIF 1, sino a partir de la adopción de este modelo contable.
Es necesario conocerlos para aplicarlos no solo en las normas correspondientes a Instrumentos financieros (NIC 32 y 39 y NIIF 7 y 9)
Conclusiones
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También se aplican en otras normas donde se aplica el valor actual. Caso de Ingresos (NIC 18, y luego NIIF 15), Propiedades, planta y equipo (NIC 16 y 36) y Provisiones (NIC 37)
Al igual que en normas de industrias específicas. Caso de Propiedad inmobiliaria (NIC 40), Activos biológicos y productos agrícolas (NIC 41) o Exploración y evaluación de recursos minerales (NIIF 6)
Conclusiones
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Son básicos para entender la realidad económica de las empresas, base de la aplicación de las NIIF.
Permiten que la contabilidad responda a las diferentes situaciones presentadas, donde se conjuga el pasado el presente y el futuro.
Conclusiones
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Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) Pronunciamientos oficiales emitidos por el IASB. Edición 2015.
http://www.ifrs.org/
Página web del Consejo Normativo de Contabilidad - http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=1376&Itemid=101206&lang=es
BIBLIOGRAFÍA
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