Download - Informe de Coyuntura Económica - funides.comfunides.com/media/attachment/presentacion_a_docentes_y_alumnos... · Estructura básica del Informe de Coyuntura Económica II. Coyuntura

Mayo 7, 2013

Fundación Nicaragüense para el Desarrollo Económico y Social

TallerInforme de Coyuntura Económica

Carlos G. Muñiz B. ‐ Director Ejecutivo

Nelson J. Salazar R. – Economista

¿Quiénes somos ?

Un centro de pensamiento independiente y objetivo,especializado en análisis de temas económicos, socialese institucionales.

Nuestros miembros: empresarios y profesionalesexitosos en diversos campos.

Nuestro compromiso: Contribuir al desarrolloeconómico de Nicaragua, proponiendo políticaspúblicas basadas en la democracia, la libre empresa, lainstitucionalidad y el respeto al Estado de Derecho.

¿ Qué hacemos?

• Comenzamos analizando la situación y perspectivaseconómicas y sociales del país, y las políticasmacroeconómicas.

• Pero hoy en día tenemos una agenda más integral detemas claves para el desarrollo económico y social delpaís, lo que se refleja en los diferentes estudios yanálisis en el área económica, social e institucionalque desarrollamos.

• A la vez hemos ampliado nuestro alcance, llegando adiversas audiencias.

Agenda de InvestigacionesInformes de Coyuntura Económica

Estudios especiales 2012

Estructura básica del Informe de Coyuntura Económica

I. Coyuntura económica internacionalI.1. Perspectivas y riesgos

I.1.1. Crecimiento del PIB real mundialI.1.2. Crecimiento del PIB real de las economías avanzadasI.1.3. Crecimiento del PIB real de economías emergentesI.1.4. Crecimiento del PIB real de AL y CentroaméricaI.1.5. Crecimiento económico real de los países de Centroamérica

I.2. Precios internacionalesI.2.1. Proyección de la tasa de crecimiento de los principales bienes de exportaciónI.2.2. Proyección de la tasa de crecimiento de los principales bienes de consumo internoI.2.3. Evolución de los precios internacionales de los principales productos del comercio.

Estructura básica del Informe de Coyuntura EconómicaII. Coyuntura económica nacional

II.1. Sector realII.1.1. PIB por el lado de la oferta y la demanda.II.1.2. IMAE

II.2. Balanza de pagosII.2.1. Balance en cuenta corrienteII.2.2. ExportacionesII.2.3. Importaciones

II.3. Sector fiscalII.3.1. Sector público consolidadoII.3.2. Gobierno centralII.3.3. Indicador de Impulso Fiscal

II.4. Política crediticia y reservas internacionalesII.4.1. Comportamiento de las reservas internacionalesII.4.2. Cobertura de las reservas internacionalesII.4.3. Evolución del numerario.

II.5. Sector bancarioII.5.1. Crecimiento del crédito por sectorII.5.2. Composición de los depósitosII.5.3. Liquidez de los bancosII.5.4 Razón capital activosII.5.5. Tasas de interésII.5.6. Riesgo país.


III. Perspectivas y Riesgos de la economía nicaragüense

III.1. Entorno externo

III.2. Riesgos externos e internos

III.3. Supuestos específicos

III.4. Proyecciones de la tasa de crecimiento.


IV. Temas Seleccionados

• Nota sobre los cambios en las fuentes, destino y composición de los recursos externos (apoyo externo).

• Panorama de competitividad: Nicaragua y Centroamérica.

• Análisis de las interrelaciones de las principales 15 actividades económicas de Nicaragua.

• Algunas características del mercado laboral en Nicaragua de acuerdo a la Encuesta Continua de Hogares (ECH) 2010.

V. Encuestas de FUNIDES

V.1. Encuesta de confianza del consumidor.

V.2. Encuesta de confianza del empresario.

Principales fuentes de información de FUNIDES

Fuentes Nacionales

• Banco Central de Nicaragua (BCN)

• INIDE

• Encuesta de Medición de Nivel de Vida (EMNV)

• Encuesta Continua de Hogares (ECH)

• Ministerio de Fomento, Industria y Comercio (MIFIC)

• Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP)• DGI• DGA

• Superintendencia de Bancos y otras instituciones financieras (SIBOIF).

Principales fuentes de información de FUNIDES

Fuentes Internacionales

• Fondo Monetario Internacional (FMI)

• Banco Mundial (BM)

• Foro Económico Mundial (WEF)

• Consejo Monetario Centroamericano (CMCA)

• Comisión Económica para América Latina (CEPAL)

• Mercados de futuro.

Tipos de análisis que se realizan en FUNIDES

Coyuntural

Seguimiento a indicadores económicos

¿Qué está pasando en el momento en que se realizó la medición?

¿Qué nos indica esto?

¿Cómo se relacionan los diversos indicadores y posibles implicaciones hacia futuro?


Coyuntural

21,1%

21,0%

11,5%

9,1%

9,0%

8,7%

7,6%

4,1%

2,5%

1,1%

‐1,0%

‐4,9%

‐5,6%

‐7,9%

‐8,2%

‐12,0% ‐7,0% ‐2,0% 3,0% 8,0% 13,0% 18,0% 23,0%

Construcción

Agricultura

Financiero

Manufactura

Silvicultura, pesca y minas

Transporte y comunicación

Administración pública y defensa

IMAE

Energía y agua

Enseñanza y salud

Pecuario

Alquileres

Comercio

Hoteles y rest

Otras

Tasa de crecimiento interanual del IMAE por sector(Febrero 2013)

Fuente: BCN


Coyuntural

4,1

‐10

‐5

0

5

10

15

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Tasa de crecimiento interanual del IMAE(Serie original ‐ febrero 2013)

Fuente: BCN


Tendencial

Procura separar factores estacionales e irregulares paradeterminar las tendencias de los indicadores y si se está dando unquiebre en los mismos.


Tendencial

4,1

7,8

‐10

‐5

0

5

10

15

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Tasa de crecimiento interanual del IMAE(Serie original ‐ febrero 2013)

Serie Original Tendencia Ciclo

Fuente: BCN


Tendencial

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Millones de C$ de 2006

Evolución del numerario real

Serie Original Tendencia ciclo

Fuente: BCN, FUNIDES.

‐0.07 %

1%13.4 %

20.1 %

Ajuste estacional de series temporales mensuales

• FUNIDES desestacionaliza y ajusta por factores irregularesseries temporales mensuales tales como:o Numerarioo Numerario realo Depósitos privadoso Depósitos privados realeso Tasa de crecimiento interanual de las exportacioneso Tasa de crecimiento interanual de las importacioneso Tasa de crecimiento interanual del IMAE.

• Paquete estadístico utilizado: EVIEWS 8

Ajuste estacional de series temporales mensuales

Componentes de una serie temporal:1. Tendencia2. Ciclo3. Estacionalidad

a) Se repite recurrentemente y es equi‐espaciado en el tiempo.4. Componente aleatorio

Metodología

Arimax12 – Integrada en Eviews

Es un procedimiento estándar basado en la modelización arima parahacer ajuste estacional de series mensuales. El modelo determina elorden de integración de la serie, los órdenes de estacionariedad yluego aplica un filtro basado en arima.

Ajuste estacional de series temporales mensualesEjemplo: IMAE (año base 2006)

BCN

FUNIDES


Seguimiento a indicadores de política macroeconómica

Tipos de cambio real bilateral y multilateral Tasa de inflación anual Balance en cuenta corriente de la balanza de pagos Saldos de deuda externa como porcentaje del PIB Evolución del saldo de la deuda pública Balance del Gobierno Central antes y después de donaciones

(como porcentaje del PIB) Cobertura de las reservas internacionales Resultado Operativo Neto del INSS Algunos gastos de carácter cuasi fiscal Indicador de Impulso Fiscal (IIF).

Medida por el tipo de cambio, la competitividad del país se mantuvo constante en 2012 con relación a 2011.

100

105

110

115

120

125

130

135

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Indice 1994=100

Tipos de cambio real bilateral y multilateral

Bilateral con EEUU Multilateral

Fuente: BCN

La inflación anual a marzo de 2013 fue 6.7 por ciento; inferior al 8.5 por cientoregistrado en febrero de 2012. Un poco más de la mitad se debió a alzas en alimentos,restaurantes y transporte.

23,9

0,1

8,56,7

‐5

0

5

10

15

20

25

30

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Porcentaje

Tasa de inflación anual

Fuente: BCN

El déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos disminuyó ligeramente conrelación al PIB a pesar del deterioro en los términos de intercambio y el fuerteaumento en la inversión.

‐23,3 ‐22,5

‐2,6 ‐2,8

12,4 12,5

‐13,5 ‐12,8

‐30

‐25

‐20

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

2011 2012

Porcentaje del PIB

Balanza comercial Renta Transferencias corrientes Balance en cuenta corriente

Fuente: BCN

Balance en cuenta corriente de la balanza de pagos

La deuda externa se ha mantenido constante con relación al PIB, pero sucomposición entre pública y privada ha cambiado significativamente a raíz delfinanciamiento de Venezuela a ALBANISA.

86

68 6874

79 80 80

67

45 43 45 45 42 41

1922 25

2934

38 39

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Porcentaje

Saldos de deuda externa como porcentaje del PIBDeuda externa total Deuda externa pública Deuda externa privada

Fuente: BCN

La deuda pública ha continuado bajando en relación al PIB.

86

6258

61 6156 53

67

45 43 45 46 43 42

20 17 15 16 15 12 11

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Deuda pública TOTAL Deuda externa Deuda interna

Fuente: BCNStocks a Diciembre de cada año.

Evolución del saldo de la deuda pública Porcentaje del PIB

El gobierno mantuvo una política fiscal responsable, pero hay gastos de carácter fiscal delorden del 2 por ciento del PIB que están siendo ejecutados fuera del presupuesto, queeventualmente pudieran presionar las finanzas públicas.

‐2,3

‐1,0‐0,7

‐0,7

0,5 0,5

‐2,5

‐2,0

‐1,5

‐1,0

‐0,5

0,0

0,5

1,0

2010 2011 2012

Porcentaje

%PIB (a/d) %PIB (d/d)

Fuente: BCN Nota: a/d, antes de donaciones. d/d, después de donaciones.

Balance del Gobierno Central antes y después de donaciones (como porcentaje del PIB)Enero‐diciembre de cada año

El gobierno mantuvo una política fiscal responsable, pero hay gastos de carácter fiscal delorden del 2 por ciento del PIB que están siendo ejecutados fuera del presupuesto, queeventualmente pudieran presionar las finanzas públicas.

Algunos gastos de carácter cuasi fiscal ‐ 2012US$ ‐Millones % del PIB

Soberanía y seguridad alimentaria y nutricional 3.5 0.03

Asistencia humanitaria 3.2 0.03

Bono solidario 66.7 0.63

Subsidio al transporte 48.6 0.46

Financiamiento a la soberanía energética 88 0.84

Total 210 2

Fuente: BCN ‐ Informe de Cooperación Oficial Externa 2012

0,9

0,8

0,3

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

2010 2011 2012

Porcentaje del PIB

Resultado Operativo Neto del INSS

Fuente: BCN

El superávit del INSS ha disminuido.

Con una cobertura que excede el 100 por ciento de la base monetaria y el 50 porciento de los depósitos bancarios, el nivel de las reservas internacionales continúasiendo adecuado.

144,0164,3

75,562,6

020406080100120140160180

2012 2013

Porcentaje

Cobertura de las reservas internacionales(a marzo de cada año)

RIN/Base monetaria RIB/Depósitos privados

Fuente: BCN



Indicador de Impulso Fiscal (IIF)

El balance estructural primario (BEP) trata de replicar lo que serían losingresos y gastos del gobierno central (GC) si la economía estuviera en unaposición cíclicamente neutra (cuando el PIB real es igual al PIB potencial) ysin cambios en la política tributaria y de gastos.

El BEP del GC es un indicador que estima lo que sería el balance fiscal si laeconomía estuviera operando a capacidad plena, por lo que permiteidentificar la orientación de la política fiscal.

Por su parte el IIF, se calcula como las diferencias año con año del BEP ymide la contribución de la política fiscal a la demanda agregada.



Indicador de Impulso Fiscal (IIF)

Impulso Fiscal ‐ Cifras como porcentaje del PIB (enero ‐ diciembre de cada año)

Balance Primario Efectivo

Balance Primario Estructural

Indicador de Impulso Fiscal

(IIF)2009 0.1 0.2 0.22010 ‐1.2 ‐0.9 1.02011 0.1 0.1 ‐0.92012 0.3 0.1 0.0

Fuente: Estimación propia en base a datos del BCN

*Enero‐diciembre de cada año.

Capítulo

Sector Fiscal

Sector Público

Consolidado

Sector Público Financiero

(SPF)

Sector Público No Financiero(SPNF)

Banco Central(BCN)

Gobierno Central(GC)

Ministerios

Otras instituciones bajo la autoridad central

INSS ALMA Empresas públicas

Estructura general del sector público

Fuente de información para el sector fiscal

• Indicadores Mensuales del Banco Central• Sección de finanzas públicas

¿Qué se busca con el análisis de las finanzas públicas?

1) Determinar la “sanidad” de las finanzas públicas.

2) Estimar el impacto del gasto público en la demandaagregada.

3) Identificar si existen o no cambios relevantes en la estructurade ingresos y gastos del sector público.

4) Recomendar cambios en la política fiscal cuando fuesenecesario.

¿Qué se analiza en las finanzas públicas?

1) Balance general de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Público Consolidado (SPC).

2) Gasto corriente y gasto de capital de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Público Consolidado (SPC).

3) Ingresos de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Público Consolidado (SPC).

4) Indicador de Impulso Fiscal.

5) Comportamiento de la recaudación tributaria.

Capítulo Monetario

¿Qué se busca con el análisis del sector monetario?

1) Determinar la solidez del stock de las reservasinternacionales, lo que es muy importante dado el régimencambiario vigente.

2) Determinar desde el punto de vista tanto de la políticacrediticia del BCN como de las transacciones cambiarias quécausa las variaciones en el flujo.

3) Analizar el comportamiento de los agregados monetarios yde crédito.

4) Hacer recomendaciones de política cuando sea necesario.

¿Qué documentos se analizan?

1) Panorama Monetario del BCN

2) Reservas Internacionales del BCN

3) Origen de las variaciones de las reservas internacionales

4) Agregados monetarios

5) Estadísticas mensuales de los bancos.

¿Qué documentos se analizan?

Tipos de análisis sobre el comportamiento de reservas

1) Desde el punto de vista de la política crediticia del BCN.

a) Rinas = Numerario – CIN ‐ préstamos

i. CIN = AIN BCN – Préstamos de mediano y largo plazo

i. AINii. Préstamos de mediano y largo plazo

Panorama monetario

Tipos de análisis sobre el comportamiento de reservas

1) Desde el punto de vista de las transacciones cambiarias.

a) Rinas = Ingresos netos del BCN + Ingresos netos del SPNF – Ventasen mesa de cambios – colocación neta de títulos – otras operaciones

i. Ingresos netos del BCNii. Ingresos netos del SPNFiii. Ventas por mesa de cambiosiv. Colocación neta de títulosv. Otras operaciones

Orígenes de las variaciones de las reservas internacionales


Proyecciones de crecimiento

• Factores externos e internos que condicionan el crecimiento.

• ¿Qué podría suceder bajo distintos supuestos? (Escenariobase y alternativo).

Tipos de análisis que se realizan en FUNIDESProyecciones de crecimiento

5,4

2,8

‐0,6

5,24,0

3,2 3,34,0 4,4

2,8

0,1

‐3,5

3,0

1,6 1,2 1,22,2 2,6

8,8

6,1

2,7

7,66,4

5,1 5,3 5,7 6,0

‐6

‐4

‐2

0

2

4

6

8

10

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Porcentaje

Crecimiento del PIB real mundialMundo Economías Avanzadas Economías Emergentes

Fuente: FMI ‐ Abril 2013

Tipos de análisis que se realizan en FUNIDESProyecciones de crecimiento

13,2

38,3

‐11,9

‐24,5

9,95,7

12,8 12,56,5 6,5

‐12,2 ‐12,5

34,2

25,1

2,2

‐6,3‐11,1

‐5,0

23,2

35,3

7,1

‐4,5

0,6 0,9

28,8

20,6

‐0,9 ‐0,6 ‐3,0 ‐3,1

‐30,0

‐20,0

‐10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Proyección tasa de crecimiento de los principales bienes de exportación y del petróleo

Café Arábica Carne Azúcar Oro Petróleo

Fuente: Mercado de Futuros Café y Oro y Banco Mundial Azúcar y Carne



• Consumo privado: Supuestos de crecimiento de remesas y masa salarial.

• Inversión privada: tendencias de inversión, indicadores de construcción e importaciones de bienes de capital.

• Exportaciones: en base a crecimiento de Estados Unidos y proyección de términos de intercambio.



• Gasto público: en base a Marco Presupuestario de Mediano Plazo.

• Importaciones: Las determinamos en base al crecimiento de la demanda global.

• Proceso busca garantizar consistencia de los supuestos y proyecciones y se actualiza en el transcurso del año en base a la información disponible.

• En ciertos casos, utilizamos técnicas estadísticas y en otros nuestro mejor criterio.

Supuestos y proyecciones 2012‐2015

2012

Base Alt. Base Alt. Base Alt. Base Alt.Supuestos

PIB US 2.2 2.1 1.5 2.9 2.0 3.4 3.0 2.8 2.2Términos de intercambio 2.7 ‐3.1 ‐3.1 ‐1.1 ‐1.1 ‐1.2 ‐1.2 ‐1.8 ‐1.8Masa salarial 0.3 3.0 2.0 3.0 1.5 3.0 2.2 3.0 1.9Remesas real 6.2 7.0 5.0 7.9 6.0 7.9 6.0 7.6 5.7Remesas nominal US$ 10.0 9.0 7.0 10.0 8.0 10.0 8.0 9.7 7.7Precio del petroleo ‐0.9 ‐0.6 ‐12.0 ‐3.0 ‐2.0 ‐3.1 ‐3.1 ‐2.2 ‐5.7Inversión fija real 36.7 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0Gasto primario público 8.6 1.9 1.9 7.4 7.4 2.2 2.2 3.8 3.8IPC(interanual) 6.6 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0IPC (promedio) 7.2 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0IPC EEUU (promedio) 2.1 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8Índice de precios de las exportaciones de mercancías 1.0 ‐5.6 ‐6.0 ‐1.9 ‐4.0 ‐2.2 ‐2.2 ‐3.2 ‐4.1Índice de precios de las importaciones de mercancías 3.8 1.2 ‐3.0 ‐1.3 ‐2.5 ‐0.7 ‐0.7 ‐0.3 ‐2.1Tipo de cambio promedio 23.5 24.7 24.7 26.0 26.0 27.3 27.3 26.0 26.0

(tasa de crecimiento)

2013 2014 2015Promedio 2013‐2015



• Por lo general presentamos dos escenarios:

• Uno base.

• Y uno alternativo que simula lo que podría pasar si los riesgos descritos se materializaran.



• En el último informe destacamos como riesgos:

• Crisis o mini crisis recurrentes en la Zona Euro.

• Dudas sobre la capacidad de los Estados Unidos y Japón de consolidar sus finanzas públicas en el mediano plazo.

• Impacto de la roya en la producción de café en el 2013 – 2014.

• Incertidumbre sobre posibles cambios en el apoyo venezolano.



3,24,0

‐1,5

3,6

5,2

2,9

1,3

3,2

4,1 4,2 4,3

5,4

4,2 4,3 4,5

‐2,0

‐1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Proyección FUNIDES: tasa de crecimiento real del PIB

FUNIDES escenario alternativo Gobierno FUNIDES escenario base

Fuente: FUNIDES



Supuestos y proyecciones 2012‐2015

2012

Base Alt. Base Alt. Base Alt. Base Alt.Proyecciones

PIB 5.2 4.2 2.9 4.3 1.3 4.5 3.2 4.4 2.5Demanda global 8.4 5.3 3.7 5.5 1.7 5.8 4.1 5.6 3.1Demanda interna 8.3 5.4 3.7 6.3 2.1 5.9 4.1 5.9 3.3Consumo privado 4.7 3.4 2.3 3.5 ‐1.3 3.5 2.6 3.5 1.2Inversión privada 24.2 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0Gasto público 8.1 1.9 1.9 7.4 7.4 2.2 2.2 3.8 3.8Exportaciones 8.8 5.2 3.6 3.0 0.5 5.4 3.9 4.5 2.7Importaciones 13.6 6.9 4.8 7.2 2.2 7.5 5.3 7.2 4.1

Promedio 2013‐2015

(tasa de crecimiento real)

2013 2014 2015

Disponible en www.funides.com

¡Muchas Gracias!