Las recuperaciones: China
EugenioAnguianoRochProgramadeEstudiosdelDesarrollo,UNAM
miércoles11denoviembrede2020
Era de la economía estalinista-maoísta
• Entre1952y1976,elPIBapreciosde1978crecióaunatasacompuesta:eltotalen5.8%yelpercápitaen3.5%
• LamayorrecesióndelperiodoenporcientosdevariacióndelPIBfue1960(+1.8),1961(-27.9)y1962(-3),causadaporeltrágicoGranSaltoAdelante(siguientediaposiWva)
• Medidascontracíclicas:restauracióndeesYmuloseconómicosenlascomunasyenciudades;preciosbajos,aumentodelconsumoyreduccióndelatasadeacumulación
La desaparición de 13.5 millones de personas se multiplica por 2 al tomar en cuenta la tasa de crecimiento natural de la población de la
época=27 millones
Población(millones=mm)
1959 1961 Variación
Total 672.07 658.59 -13.48(mm)
Rural 548.36 531.52 -16.84(mm)
Urbana 123.71 127.07 3.36(mm)
PIBtotal(pcmilesmillonesY)precioscorrientes
143.9
122.0
-15.22%Sectorprimario 38.4 44.1 +14.84%
Sectorsecundario 61.6 38.9 -36.85%
PIBpercápita(yprecioscorrientes)
216
185
-14.25%
Fuente:CalculadoconbaseenMaríaTersaRodríguez.Agricultura,industriaydesarrolloeconómico.ElcasodeChina.SRE-InsWtutoMaYasRomero,2007,pp.483y490
Comportamiento cíclico de la economía: caída 1959-1962 y 1966-1968 la parte más violenta de la revolución cultural (PIB a
precios de 1978). Elaboraciones con datos de María Teresa Rodríguez, (2007:492)
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China. Índice del PIB. 1952=100
China. Índice del PIB. 1952=100
China: tasas de crecimiento (%) del PIB real, 1987-2020p
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Porc
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Disminución del crecimiento del PIB en 1989-1990
• Recesiónde1989-1990resultódelacrisispolíWcaylamasacredejuniode1989enlaplazadeTian’anmen(天安門=puertadelapazcelesWal)
• EEUUysusprincipalesaliadosdeEuropamásJapónimpusieronsancioneseconómicasaChina
• EnChinasecontrajeroncoinversiones,unpocoelconsumoylaincerWdumbrecundió.ParecíaquesereverYalapolíWcadeaperturaalexterior
• ElcrecimientodelPIBbajóa4.2%y3.9%en1989y1990respecWvamente,encomparacióncon1988(11.2%):unapérdidade7.3puntosporcentualesentreeseañoy1990
• RecuperaciónrápidaporefectodelevantamientodesancionesexternasyreacWvacióndelainversióninterna(viajealsurdeDengXiaoping):crecimientoen1992=14.2%
Ralentización del crecimiento del PIB, 1998 y 1999
• PIBchinoregistróuncrecimientopromedioanualde12.4%enelperiodo1992-1996
• En1998y1999desaceleracióndelcrecimientocontasasde7.8y7.7%respecWvamente.
• Entreelpico(1992)yelfondo(1999)delciclohayunacaídade6.5puntosporcentuales,provocadoporlacrisisfinanciera-económicaenAsiaorientalde1997-1998
• SiguientescuadroscomparaWvosdelcomportamientocambiarioyeconómicoporpaísesdeesaregión(¿quéhizoChina?)
1. Crisis cambiaria en Asia oriental
UnidadesporEEUU$25.06.1997
UnidadesporEEUU$30.12.1998
Devaluación(%)
Renminbichino 8.29 8.28 +0.12
Dólarhongkonés 7.75 7.75 —
Nuevodólartaiwanés 27.90 32.20 -13.35
Pesofilipino 26.40 39.20 -32.65
Rupiaindonesia 2432 8050 -69.79
Ringgitmalasio 2.52 3.80 -33.68
Dólarsingapurense 1.43 1.66 -31.14
Bathtailandés 25.30 36.70 -31.06
Wonsudcoreano 888 1201 -26.06
Yenjaponés 114 115 -087Fuente:EugenioAnguianoop.cit.
2. Crisis económica en Asia oriental Crecimiento
económico1998Variacióncambiaria
30.12.1997–30.12.1998
Tasasinteréscortoplazo
31.12.1997–30.12.1998
VariaciónbursáMl31.12.1997–30.12.1998l
GRANCHINA:China,R.P.HongKongTaiwán
+7.6-4.6+4.7
0.00.0+1.24
9.005.626.00
-2.9-5.6-20.0
SUDESTEDEASIA:FilipinasIndonesiaMalasiaSingapurTailandia
-1.2-18.4-5.8+0.2-7.0
+3.32-30.81-2.31+1.20+28.07
13.1341.186.531.757.25
+7.3-32.4-1.0-7.3+25.4
NORESTEDEASIA:CoreadelSurJapón
-6.0+0.3
+36.14+13.04
7.700.50
+110.9+2.8
Fuente:EugenioAnguiano,“AsiaPacífico:Lossucesosmásrelevantesde1998”,enAsiaPacífico1999.ProgramadeEstudiosAPEC,CentrodeEstudiosdeAsiayÁfrica.ElColegiodeMéxico,página16.
• Chinasufrióelchoqueexternodelacrisisfinancieraquesurgióen2007-8enEEUUyotraseconomíasavanzadas,perodemenorintensidadqueotropaíses(gráfica)
• ElimpactosesinWóalterminarlasfiestasdelañonuevolunarde2009,cuandoalrededorde20millonesdepersonasnopudieronregresarasustrabajos
• Elgobiernochinopusounpaquetederestructuracióneconómicade4billonesdeRmb(526milmillonesdeUS$,WpodecambiopromedioUS$1=Rmb7.604)
• Equivalióal87%delosingresosfiscalesde2007,o13%delPIBdeeseaño• Notodofuegastopúblicodelgobiernocentral;hubomedidascrediWciasyoperacionesdeesYmulodegobiernosprovinciales
• SeesWmulóatransportes,viviendapública,infraestructura,saludyeducación,etc.(cuadro4)
• ElPIBperdió5puntosporcentualesentre2007y2009;el2010serecuperópero3.9puntosporcentualesdebajode2007.Esteniveldeincrementonohavueltoaregistrarse
• AparWrde2011comenzóunalentaperofirmedesaceleracióndelcrecimiento
Cuadro 4. Políticas y acciones anticrisis del gobierno chino Plan de reactivación económica de 10 puntos*
Conceptos 2008 (4t) -2010
Gasto gobierno central Primeras 2 entregas
Primera Segunda
Total 4,000 100 130
Vivienda pública 400 10 28
Infraestructura rural (electricidad, agua y caminos)
370 34 31.5
Transportes (vías férreas, aeropuertos, carreteras)
1,500 25 27.5
Salud y educación (incluye construcción de escuelas y hospitales)
150 13 17
Energía y medio ambiente 210 12 11
Innovación tecnológica 370 6 15
Reconstrucción pos-terremotos 2008 1,000 --- --- Fuente: Banco Mundial, China Quarterly Update, March 2009, p. 18. * Miles de millones de RMB
Cuadro 5. Tres indicadores de vulnerabilidad de una economía a
la contracción del crédito ¹ País Cta. Corriente
como % del PIB* Deuda de corto plazo como % de reservas*
Préstamos bancarios/tasa de depósitos
Calificación según riesgo conjunto †
Sudáfrica Hungría Corea del Sur
-10.4 -4.3 1.3
81 79
102
1.09 1.30 1.30
17 16 14
México Brasil Turquía
-2.5 -1.5 -2.3
39 22 70
0.93 1.36 0.83
12 10 10
Rusia Argentina Venezuela Indonesia
1.5 0.2 0.8 1.2
28 63 58 88
1.51 0.74 0.75 0.62
9 8 7 6
Tailandia India Taiwan Malasia
0.3 -2.4 7.9 11.3
17 9
26 15
0.88 0.74 0.87 0.72
5 4 3 2
China 5.2 7 0.68 1 Fuentes: HSBC; Economist Intelligence Unit. * Previsiones a 2009. † Entre más alto, mayor es el riesgo. ¹ Información tomada de The Economist, 28 de febrero de 2009, p. 82
Programas de estímulo fiscal de varios países y regiones (The Economist, 16.5.2009)
Crisis económica del Covid-19 y China
• LastasasdecrecimientodelPIBrealcomenzaronadesacelerarseen2011(∆de9.5%sobre2010)
• En2019elcrecimientofuede6.1%;3.4puntosporcentualesmenosque2011
• En2020,despuésdelosresultadosdelT-3seesWmaqueelPIBchinocreceráeseaño“sólo”1.9%(4.2puntosporcentualesmenosqueen2019)
• Elmundoloharáaunatasade-4.4%,EEUU-4.3%,economíasavanzadas(39)-5.8%,Asiaendesarrollo(30)-1.7;ALC(33)-8.1%yMéxico-9.0%(versiguientecuadro)
Crisis económica mundial del Covid-19 y por regiones y algunos países
2018 2019 2020 2021
Mundial 3.5 2.8 -4.4 5.2
EconomíasAvanzadas(39) 2.2. 1.7 -5.8 3.9
EstadosUnidos 3.0 2.2 -4.3 3.1
Mercadosemergentesyeconomíasendesarrollo(156) 4.5 3.7 -3.3 6.0
-Asiaendesarrollo(30) 6.3 5.5 -1.7 8.0
China 6.7 6.1 1.9 8.2
India 6.1 4.2 -10.3 8.8
-AméricaLaWnayelCaribe(33) 1.1 0.0 -8.1 3.6
Brasil 1.3 1.1 -5,8 2.8
México 2.2 -0.3 -9.0 3.5
Fuente:IMF.WorldEconomicOutlookOctober2020,pp.120,141,142,145y146.
Impacto económico del Covid-19
• SegúnelFMI,lasperdidasacumuladasenrelaciónalperiodoanterioralapandemiaseránmuyaltasencuantoalPIBde1920-1921ylaspercápitade1920-1925(siguientegráfica).
• LarecuperaciónesperadaserádesigualentrelaseconomíasavanzadasyChina,ylosmercadosemergentesyeconomíasendesarrolloexceptoChina(gráfica)
Contribución al PIB del lado de la demanda
• En2011loscomponentesdelgastoagregado–consumofinal,formaciónbrutadecapitalyexportacionesnetas–aportaronalcrecimientodelPIB(9.5%)respecWvamente:5.9,4.4y-0.8puntosporcentuales.
• Sieteañosdespués(2018),conuncrecimientodelPIBde6.6%lacontribuciónalmismoporloscomponentesdelgastofue:consumo5%,formaciónbrutadecapital2.2%yexportacionesnetas-0.6%.
• NoobstantequeelconsumocontribuyealcrecimientomásquelaformacióndecapitalylasbalanzaencuentacorrienteWendeasernegaWva,losrebalanceosnohanavanzadomucho
China. Rebalanceos interno (I/PIB) y externo (BCC/PIB)
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
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el P
IB
Porc
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IB
I/PIB BCC/PIB
Rebalanceo distributivo avanza poco
Contribución componentes gasto a la tasa de crecimiento del PIB, en cada año
Participación y contribución de componentes PIB por gasto (%)
Años Consumofinal Formaciónbrutadecapital Exportacionesnetas
ParWcipación Contribución ParWcipación Contribución ParWcipación Contribución
2011 61.9 5.9 46.2 4.4 -8.1 -0.8
2012 54.9 4.3 43.4 3.4 1.7 0.2
2013 61.9 3.6 55.3 4.3 -2.3 -0.1
2014 48.8 3.6 46.9 3.4 4.3 0.3
2015 59.7 4.1 41.6 2.9 -1.3 -0.1
2016 66.5 4.5 43.1 2.9 -9.6 -0.7
2017 57.6 3.9 33.8 2.3 8.6 0.6
2018 76.2 5.0 32.4 2.2 -8.6 -0.6
Estimación de la caída de consumo como contribuyente al crecimiento del PIB en 2020 y 2121
Reajuste de la economía china desde antes del Covid-19
• LosobjeWvosdecorregirlosbalancesentreI/PIByentreBCC/PIB(rebalanceosinternoyexterno)hansidoobstaculizadosporlacrisisde2008-2009.
• Loanteriorsignificaquelaacumulacióndecapitalsigueprevaleciendosobreelconsumointerno,aunqueésteaportemáspuntosporcentualesalatasadecrecimientodelPIB.
• Lasalidadelarecesión2020partedelesYmuloaprincipalmentelaproducciónindustrialylasinversioneseninfraestructura(incluidoelBRI)
• ElesYmulofiscalesWmadopara2020esdealrededorde3.6billonesdeRMB(US$570millones,ocercadel4%delPIBchino)
China: datos anuales y pronósticos [EIU, CR China Oct. 2020]
2018 2019 2020 2021 2022PIB(%devariación) 6.6. 6.1 1.9 7.3 5.4—Porgasto(%devariación):ConsumoprivadoConsumogobierno
7.48.8
6.26.1
0.56.7
5.67.3
5.87.1
Inversiónbrutafija 6.7 4.9 1.5 6.5 4.0Exportacionesbienesyservicios 4.5 2.2 -1.0 5.9 4.7Importacionesbienesyservicios 5.7 0.2 1.4 3.1 3.6—Pororigen(%devariación):agricultura
3.5
3.1
1.8
2.9
2.5
industria 5.8 5.7 1.6 6.5 5.0servicios 8.0 6.9 2.3 0.1 6.3
China: variaciones trimestrales del PIB en 2020 y 2021
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
T1 T2 73 T4 TI T2 T3 T4
2020 2021
Porcientos
Trimestres
%var.trimestrecontrimestre %var.añoconaño
Sistema macro-financiero • Sistemafinancierocomoimpulsordelaeconomíarealysusriesgos• Elevadocoeficientedeintensidaddelcrédito(créditoalaeconomíareal∕PIBnominal).Gráfica
• Elsectornofinancieroharecibidomuchosmásfondosdelosquepuedeaportarinternamente,locualhaincrementadomuchosudeudacomoporcientodelPIB(266%en2019y275%proyectadopara2020)
• LadeudadelascorporacionesdomésWcascomo%delPIBtambiénhacrecidomucho,sobretodoenlasempresaspropiedaddelEstado
• OtroindicadordelexcesocrediWcioesel“financiamientosocialtotal”(financiamientoagregadoalaeconomíareal),cuyocrecimientoesexcesivo(Cuadro)
Ibídem
China: visión macro-financiera [IMF. China Article IV Consultation Julio 31 2019]
2017 2018 2019 2020 2021
Deudatotalsectornofinanciero(%delPIB) 253 257 266 275 282
—Créditoalsectorprivado(%delPIB) 180 178 189 183 185
DeudacorporacionesdomésWca(%delPIB) 130 124 124 124 124
Deudadelasfamilias(%delPIB) 49.7 54.0 56-7 59.1 61.1
—Ingresodisponibledelasfamilias(%delPIB) 60.4 60.0 60.0 59.8 59.4
—Ahorrodelasfamilias(%delingresodisponible) 35.4 33.0 31.5 30.3 28.9
Deudadelgobierno(%delPIB) 36.8 37.9 40.3 43.1 45.5
Financiamientosocial/noajustadoporswapgobiernolocal(%delPIB)
224
226
232
238
242
MERICS “China’s high and rising corporate debt”. Report│China Monitor Aug 22, 2020
Participación de la deuda por ramas a la deuda total del sector no financiero
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