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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
INFORME SEMANAL
Se retira la reforma fiscal: ¿y ahora qué?
• El pasado fin de semana el presidente Iván Duque pidió retirar el Proyecto de Ley de reforma
fiscal, en medio de una fuerte oposición del Congreso y la opinión pública, y luego de varios días
de protestas sociales y violencia en varias ciudades del país.
• Al cierre del viernes pasado, las tasas de los bonos de deuda de Colombia en dólares se
ubicaban cerca de 40 puntos básicos por encima de aquellas de países con calificación BBB-
(según la agencia S&P), señalando que el mercado incorporaba los inconvenientes en la
aprobación de la reforma fiscal y una alta probabilidad de pérdida del grado de inversión.
• Sin embargo, las intensas manifestaciones sociales de los últimos días y la incertidumbre
sobre la capacidad política de realizar una reforma que garantice la sostenibilidad de las finanzas
públicas seguramente debilitarán aún más la confianza de los inversionistas y las agencias
calificadoras en la sostenibilidad fiscal y económica de Colombia.
• Esperamos que esta semana se registre un aumento en la prima de riesgo país, así como
desvalorizaciones adicionales de la deuda colombiana y una depreciación del peso colombiano.
• Dado que es previsible que el Congreso mantenga el paquete de gasto social, nos preocupa
que la reforma termine sacrificando parte del ajuste fiscal, al punto que termine siendo
insuficiente para estabilizar la senda de deuda pública a mediano plazo. En esta línea, ahora
vemos una mayor probabilidad de que Colombia pierda el grado de inversión.
MERCADO DE DEUDA (PAG. 5)
• El mercado estará atento a la publicación de varios indicadores macroeconómicos a nivel
global. En el contexto local, después de las manifestaciones sociales y la retirada del trámite ante
el Congreso de la reforma tributaria se espera mayor volatilidad en el mercado de deuda.
MERCADO CAMBIARIO (PAG. 12)
• El tipo de cambio aumentó la semana pasada y cerró en 3.753 pesos por dólar, marcando un
nuevo máximo para 2021, en medio de un incremento en la incertidumbre a nivel local por la
discusión de la Reforma Fiscal.
MERCADOS EXTERNOS (PAG. 14)
• Esta semana se reunirá el Banco Central de Brasil y el BoE. A nivel macroeconómico se
conocerá el reporte de empleo de abril en EEUU; la inflación de abril de Perú y México; y el PMI
global de abril.
ACTIVIDAD ECONÓMICA LOCAL (PAG. 18)
• La Junta de BanRep mantuvo la tasa de intervención en 1,75% y anunció una nueva revisión
al alza sobre el pronóstico de crecimiento para 2021.
• La tasa de desempleo se redujo más de lo anticipado en marzo, ubicándose en 14,2%.
• Estimamos que la inflación anual iniciaría una senda ascendente en abril, acelerándose a
niveles entre 1,7% y 1,8%.
Investigaciones Económicas Corficolombiana
www.corficolombiana.com
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Se retira la reforma fiscal: ¿y ahora qué?
• El pasado fin de semana el presidente Iván Duque pidió retirar el Proyecto de Ley de
reforma fiscal, en medio de una fuerte oposición del Congreso y la opinión pública, y luego
de varios días de protestas sociales y violencia en varias ciudades del país.
• Al cierre del viernes pasado, las tasas de los bonos de deuda de Colombia en dólares se
ubicaban cerca de 40 puntos básicos por encima de aquellas de países con calificación BBB-
(según la agencia S&P), señalando que el mercado incorporaba los inconvenientes en la
aprobación de la reforma fiscal y una alta probabilidad de pérdida del grado de inversión.
• Sin embargo, las intensas manifestaciones sociales de los últimos días y la incertidumbre
sobre la capacidad política de realizar una reforma que garantice la sostenibilidad de las
finanzas públicas seguramente debilitarán aún más la confianza de los inversionistas y las
agencias calificadoras en la sostenibilidad fiscal y económica de Colombia.
• Esperamos que esta semana se registre un aumento en la prima de riesgo país, así como
desvalorizaciones adicionales de la deuda colombiana y una depreciación del peso
colombiano.
• Dado que es previsible que el Congreso mantenga el paquete de gasto social, nos
preocupa que la reforma termine sacrificando parte del ajuste fiscal, al punto que termine
siendo insuficiente para estabilizar la senda de deuda pública a mediano plazo. En esta línea,
ahora vemos una mayor probabilidad de que Colombia pierda el grado de inversión
› Crónica de un fracaso anunciado
El proyecto de reforma fiscal radicado ante el Congreso por el Ministerio de Hacienda el
pasado 15 de abril enfrentó una oposición muy fuerte desde el comienzo. Los partidos
políticos manifestaron de inmediato su desacuerdo con el articulado presentado por el
gobierno y algunos –como el Centro Democrático y el Partido Verde– realizaron sus
propias propuestas para financiar –de forma más transitoria que estructural– los
programas sociales y lograr el ajuste fiscal que evite la pérdida del grado de inversión.
Otros partidos, como Cambio Radical, consideran que es inoportuno presentar una
reforma tributaria en este momento.
A lo anterior se sumó la jornada de paro nacional del pasado 28 de abril, la cual
evidenció el inconformismo social no solo en contra de la reforma, sino también de
aspectos que no tienen que ver con los ajustes tributarios propuestos. En medio de la
profunda crisis económica y social que atraviesa el país como consecuencia de la
pandemia, las protestas en las calles se extendieron por varios días y, lamentablemente,
se registraron episodios de violencia que dejaron víctimas mortales.
Esto último fue el principal detonante de la crisis política que enfrenta la administración
de Iván Duque, quien el pasado domingo solicitó retirar el proyecto de ley de reforma
fiscal que propuso el Ministerio de Hacienda y se construya un nuevo articulado en
consenso con el Congreso. De esta forma, la reforma que diseñó rigurosamente el
Julio César Romero Economista Jefe
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equipo técnico del Ministerio durante meses, acogiendo varias de las recomendaciones
de la Comisión de Expertos Tributarios, terminó hundiéndose. Lo anterior deja muchas
dudas sobre la gobernabilidad en Colombia y envía una señal negativa para la
confianza inversionista.
Si bien creemos que la propuesta de reforma tenía varias oportunidades de mejora,
buena parte de su fracaso es resultado de un manejo político desafortunado. El
Gobierno no logró el apoyo del Congreso ni de la opinión pública a pesar de que
proponía ampliar de forma permanente el paquete de gasto social más ambicioso en
la historia del país y de que los ajustes tributarios eran graduales, no inmediatos (ver
“Una reforma ambiciosa” en Informe Semanal – Abril 19 de 2021). La extensión de
programas como Ingreso Solidario y la Compensación del IVA beneficiaría al 40% de la
población de menores ingresos, lo cual se hace especialmente necesario luego de
conocer que la pobreza en Colombia aumentó a 42,5% en 2020, desde 35,7% en 2019.
Lo anterior significa que más de 3,5 millones de personas pasaron a ser pobres durante
el año pasado, para un total de 21 millones de personas en situación de pobreza: en solo
un año el país perdió casi una década de los avances en este aspecto. Vale la pena señalar
que la implementación de los programas sociales mencionados previamente mitigó el
impacto de la pandemia sobre la pobreza, pues en su ausencia este indicador habría sido
2,2 puntos porcentuales más alto, lo que implica que las medidas adoptadas evitaron
que 1,2 millones de personas cayeran en pobreza.
› Lo que está en juego
La presión política y social para que el gobierno retirara la reforma fiscal terminó siendo
efectiva. Teniendo en cuenta el escalamiento de las tensiones sociales en los últimos
días, es evidente que la prioridad es evitar que continúen intensificándose las protestas
y la violencia en el país. Sin embargo, la señal para los inversionistas y los mercados
financieros es de una gobernabilidad débil y una baja capacidad de hacer las reformas
que requiere el país para poner en orden sus finanzas públicas. La reciente inestabilidad
social y política está haciendo mucho daño a uno de los activos más importantes que,
con mucho esfuerzo, ganó Colombia en las últimas dos décadas: la confianza en el
manejo económico prudencial y responsable de su economía.
Por lo anterior, esta semana anticipamos un aumento en la prima de riesgo país, así
como desvalorizaciones adicionales de la deuda colombiana y una depreciación del peso
colombiano. De hecho, al cierre del viernes pasado las tasas de los bonos de deuda de
Colombia en dólares se ubicaban cerca de 40 puntos básicos por encima de aquellas de
países con calificación BBB- (según la agencia S&P), señalando que el mercado
incorporaba los inconvenientes en la aprobación de la reforma fiscal y una alta
probabilidad de pérdida del grado de inversión (Gráfico 1).
Hacia adelante, los mercados estarán a la expectativa de los avances de las discusiones
de una nueva reforma en el Legislativo. La ampliación y permanencia de los programas
sociales en la forma que proponía el Gobierno vale aproximadamente 7 billones de pesos
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anuales (0,6% del PIB). Sin embargo, la reforma que construya el Congreso debe buscar
por lo menos otros 11 billones de pesos (1,0% del PIB) para evitar que la deuda pública
siga aumentando en los próximos años y el país pierda el grado de inversión. En pocas
palabras, financiar los programas sociales y lograr el ajuste fiscal mínimo para la
sostenibilidad de las finanzas públicas requiere una reforma que aumente los
ingresos en por lo menos 18 billones de pesos (1,7% del PIB)
El Congreso empezará las discusiones en los próximos días y es previsible que haga pocos
cambios al paquete de gasto social. En este sentido, nos preocupa que la reforma
termine sacrificando parte del ajuste fiscal, al punto que termine siendo insuficiente
para estabilizar la senda de deuda pública a mediano plazo. En esta línea, ahora
vemos una mayor probabilidad de que Colombia pierda el grado de inversión.
Gráfico 1. Tasa de bonos de deuda en dólares (abril 30 de 2021)
Calificación según S&P
Fuente: Eikon. Cálculos Corficolombiana
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Plazo al vencimiento (años)
BB
Colombia
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Mercado de deuda
• El mercado estará atento a la publicación de varios indicadores macroeconómicos a
nivel global. En el contexto local, después de las manifestaciones sociales y la retirada
del trámite ante el Congreso de la reforma tributaria se espera mayor volatilidad en el
mercado de deuda.
› Mercado internacional
La semana pasada las tasas de los bonos del tesoro estadounidense, presentaron un leve
incremento, en la medida que la Fed envió un mensaje de que por lo pronto no se daría
un tapering, pero al mismo tiempo el dato del PIB en EEUU se ubicó por encima de lo
esperado, alertando a inversionistas que consideran que las tasas podrían subir más
pronto de lo anticipado. En este sentido, los treasuries de 10 años subieron un 4,2% s/s,
cerrando la semana en 1,62%. Por su parte, el spread entre la tasa de 10 y 2 años
(empinamiento) subió a 146 pbs desde los 141 pbs de la semana previa.
Los mercados emergentes continúan con alta volatilidad ante el mayor nivel de
contagios y muertes por COVID, en países como India y Brasil. Colombia la semana
pasada alcanzó el mayor número de muertes en un día (más de 500 personas) y además
la coyuntura del paro nacional y las protestas sociales, serían eventos que detonarían
más contagios por lo que prima la incertidumbre.
› Mercado local
Las tasas de los títulos tasa fija a nivel local presentaron desvalorizaciones de 20 puntos
básicos (pbs) en promedio, frente a la semana anterior, ante la coyuntura del paro
nacional y de los diferentes cierres de actividades económicas que se sumaron a la
oposición de la reforma tributaria.
Tasa de bonos de Tesoro en diferentes plazos
Fuente: Eikon. Cálculos: Corficolombiana
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Ana Vera Nieto Especialista Renta Fija + 57 1 3538787 Ext.6138
Mercados atentos
a datos macroeconómicos
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La curva de rendimientos en tasa fija presentó un incremento de tasas de 25 pbs en las
tasas de los bonos de todos los plazos, ante el entorno socio-político y por los mensajes
de la reunión de política monetaria del Banco de la República en Colombia, que señaló
que las tasas estarían en el nivel mínimo, por lo que no habría espacio de nuevas
reducciones.
En el caso de las referencias en UVR, las desvalorizaciones fueron de 13 pbs en promedio,
este comportamiento se da porque inversionistas esperan el dato de inflación de abril
que se publica esta semana (ver “Actividad Económica” en este informe).
Por otra parte, el Gobierno Nacional, a través de la Dirección de Crédito Público, llevó a
cabo la subasta de TES. Respecto a la operación anterior se observó una menor
demanda, pues tuvo una sobredemanda de 2,4 veces el monto inicialmente convocado,
por lo que se sobre adjudicó un 30% del valor anunciado, es decir 910 billones de pesos.
Esta operación resultó con mayores tasas en promedio (20 pbs por encima de la última
operación), lo que evidencia la incertidumbre de los inversionistas en el mercado de
deuda local.
› Expectativas
El mercado estará atento a la respuesta de los inversionistas a la retirada de la reforma
tributaria durante el fin de semana, así como los mensajes que se envíen de parte del
Ministerio de Hacienda respecto a la nueva propuesta de ley.
Resumen colocación subasta de TES Monto miles de millones de pesos
Fecha vencimiento Tasa de corte Tasa anterior Tasa Cupón Monto Colocado
Diferencia en tasas frente a colocación
anterior TCOS. 8 de junio de 2021 2,2620 % 2,320 % No aplica 375 -4 pbs
2027 6.074% 5,944% 5,750% 459 +10 pb 2036 7,549% 7,317% 6,250% 139 +23 pbs 2050 8,040% 7,779% 7,250% 312 +27pbs
Fuente: Ministerio de Hacienda
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Cifras de deuda pública interna
Tasa Precio
Bono Cupón Vencimiento Duración
Modificada 23-abr-21 30-abr-21 23-abr-21 30-abr-21
TES Tasa Fija
TFIT10040522 7,00% 4-may-22 0,95 2,09 2,13 104,95 104,82
TFIT16240724 10,00% 24-jul-24 2,77 4,10 4,36 117,59 116,63
TFIT08261125 6,25% 26-nov-25 4,04 4,90 5,17 105,42 104,26
TFIT15260826 7,50% 26-ago-26 4,42 5,34 5,64 109,77 108,32
TFIT08031127 5,75% 3-nov-27 5,45 5,91 6,17 99,12 97,76
TFIT16280428 6,00% 28-abr-28 5,90 6,08 6,34 99,57 98,13
TFIT16180930 7,75% 18-sep-30 6,78 6,66 6,93 107,37 105,50
TFIT16300632 7,00% 30-jun-32 7,63 6,98 7,22 100,15 98,35
TFIT16181034 7,25% 18-oct-34 8,67 7,16 7,41 100,70 98,60
TFIT16070936 6,25% 9-jul-36 8,76 7,33 7,60 94,63 92,37
TES UVR
TUVT17230223 4,75% 23-feb-23 1,78 0,34 0,59 108,08 107,51
TUVT11070525 3,50% 7-may-25 3,71 1,49 1,56 107,83 107,50
TUVT11170327 3,30% 17-mar-27 5,43 2,23 2,43 105,88 104,72
TUVT20250333 3,00% 25-mar-33 10,12 3,24 3,40 97,64 96,13
TUVT20040435 4,75% 4-abr-35 10,70 3,49 3,55 113,75 113,01
TUVT25022537 4,00% 25-feb-37 12,15 3,64 3,73 101,25 100,26
TUVT17160649 3,50% 16-jun-49 17,12 3,86 3,91 98,21 97,27
TUVT17230223 4,75% 23-feb-23 1,78 0,34 0,59 108,08 107,51
Fuente: SEN. Cálculos: Corficolombiana.
Cifras de deuda pública externa
Tasa Precio
Bono Cupón Vencimiento Duración Libor Z-
Spread (pbs) 16-abr-21 23-abr-21 16-abr-21 23-abr-21
COLGLB23 2,625% 15-mar-23 1,59 75,20 1,01 1,06 102,64 102,62
COLGLB24 4,000% 26-feb-24 2,45 103,90 1,39 1,40 106,65 106,51
COLGLB26 4,500% 28-ene-26 4,09 148,10 2,16 2,26 110,05 109,62
COLGLB27 3,875% 25-abr-27 5,21 160,80 2,56 2,64 108,39 106,49
COLGLB29 4,500% 15-mar-29 6,55 189,30 3,09 3,19 109,73 108,58
COLGLB32 3,250% 22-abr-32 9,28 190,10 3,37 3,53 98,94 97,47
COLGLB37 7,375% 18-sep-37 10,60 287,72 4,51 4,57 133,25 131,24
COLGLB41 6,125% 18-ene-41 12,26 284,00 4,58 4,62 120,24 118,54
COLGLB42 4,125% 22-feb-42 14,00 252,60 4,23 4,41 98,62 96,00
COLGLB45 5,000% 15-jun-45 14,17 274,42 4,50 4,58 107,62 105,21
COLGLB49 5,200% 15-may-49 15,15 276,50 4,53 4,62 110,87 108,17
Fuente: Eikon. Cálculos: Corficolombiana.
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Liquidez
• Las necesidades de liquidez del sistema subieron la semana pasada. La demanda
promedio por repos de expansión a 1 día se ubicó en 1,6 billones. Entre tanto, el saldo
promedio de los repos de contracción se ubicó en 432 mil millones de pesos.
El saldo de las disponibilidades de la Dirección del Tesoro Nacional (DTN) en el Banco de
la República se incrementa levemente. El último dato señala que el saldo fue de 21
billones de pesos.
.
Saldos promedio de operaciones repos en BanRep (millones de pesos)
Expansión a 1 día Saldo Total
Fecha Cupo Demanda1 Fecha Cupo
abr-17 7.305.556 3.301.266 3.301.266 96.833
abr-18 4.228.571 2.831.606 2.673.358 184.287
abr-19 11.405.000 8.774.586 9.249.803 106.863
abr-20 ilimitado 821.140 8.824.586 2.121.332
abr-21 4.850.000 1.607.654 1.691.307 432.676
1. Comprende OMAs y ventanilla de expansión a 1 día.
2. Comprende OMAs y ventanilla de expansión a 1 día y OMAs entre 7 y 90 días, para la semana del 9 al 20 de marzo contempla la expansión de
operaciones con respaldo de deuda privada
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Tasas de captación (promedio móvil 20 días)
Fuente: BanRep. Cálculos: Corficolombiana
Tasas de interés de corto plazo
Fuente: BanRep. Cálculos: Corficolombiana
Saldo promedio de operaciones repo en BanRep
Fuente: BanRep. Cálculos: Corficolombiana
Saldo de disponibilidad de DTN en BanRep
Fuente: Ministerio de Hacienda. Cálculos: Corficolombiana
Brecha IBR EA y tasa BanRep
Fuente: BanRep. Cálculos: Corficolombiana
Saldo de disponibilidades de la DTN en BanRep (año corrido)
Fuente: Ministerio de Hacienda. Cálculos: Corficolombiana
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
• El crecimiento de la cartera bruta se mantiene bajo con corte al 9 de abril. En general,
las diferentes líneas de crédito muestran un crecimiento leve frente al mes pasado. Por
primera vez se da una caída en la cartera comercial, lo que evidencia las dificultades de
las empresas ante los nuevos cierres y restricciones de movilidad.
Cartera de créditos del sistema financiero (Billones de pesos)
Total* Moneda legal Moneda extranjera
Fecha Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual
hace dos años 461,3 6,66% 443,3 6,62% 18,0 7,75%
hace un año 511,7 10,92% 488,6 10,22% 23,1 28,25%
cierre 2020 509,7 4,04% 494,3 4,53% 15,4 -9,68%
hace un mes 509,5 1,90% 493,9 3,28% 15,7 -28,23%
9-abr.-21 512,0 0,06% 495,8 1,47% 16,2 -29,93%
Fuente: Banco de la República
* Ajustada por titularizaciones de cartera hipotecaria
Cartera de créditos del sistema financiero (Billones de pesos)
Comercial Consumo Hipotecaria
Fecha Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual
hace dos años 243,6 3,71% 138,4 10,61% 66,7 10,55%
hace un año 266,5 9,39% 159,3 15,15% 72,7 8,93%
cierre 2020 261,1 4,99% 159,7 2,19% 75,5 5,30%
hace un mes 258,8 1,84% 160,6 0,29% 76,7 5,75%
9-abr.-21 260,4 -2,29% 160,8 0,92% 77,3 6,40%
Fuente: Banco de la República
* Ajustada por titularizaciones de cartera hipotecaria
Créditos comerciales del sistema financiero (Billones de pesos)
Total Moneda legal Moneda extranjera
Fecha Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual Saldo Var. Anual
hace dos años 243,6 3,71% 226,2 3,44% 17,4 7,36%
hace un año 266,5 9,39% 244,1 7,91% 22,4 28,65%
cierre 2020 261,1 4,99% 246,2 5,97% 14,9 -8,90%
hace un mes 258,8 1,84% 243,5 4,54% 15,2 -27,92%
9-abr.-21 260,4 -2,29% 244,7 0,26% 15,7 -30,01%
Fuente: Banco de la República
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Tasa IBR overnight implícita en los swaps (Tasas E.A.)
Fecha IBR
Overnight 1m 3m 6m 9m 12m 18m
1-ene-20 4,26% 4,25% 4,15% 4,31% 4,35% 4,49% 4,76%
30-mar-21 1,73% 1,71% 1,81% 2,11% 2,29% 3,13% 3,91%
1-ene-21 1,74% 1,75% 1,63% 1,63% 1,71% 1,95% 2,40%
23-abr-21 1,75% 1,73% 1,67% 2,02% 2,10% 2,58% 3,53%
30-abr-21 1,75% 1,74% 1,70% 2,08% 2,22% 2,76% 3,69%
Cambios (pbs)
Semanal 1 1 2 6 12 18 16
Mensual 3 3 -11 -4 -6 -36 -22
Año corrido 1 -1 7 44 51 81 129
Anual -199 -193 -42 -56 -42 -6 98
Fuente: Precia, cálculos Corficolombiana
Mayo 03 de 2021
12
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Mercado cambiario
• El tipo de cambio aumentó la semana pasada y cerró en 3.753 pesos por dólar,
marcando un nuevo máximo para 2021, en medio de un incremento en la incertidumbre
a nivel local por la discusión de la Reforma Fiscal.
El peso se devaluó respecto al dólar y retrocedió 3,4% semanal, para cerrar en 3.753
pesos por dólar. Este movimiento se dio a pesar del avance del precio del petróleo –al
viernes, la referencia Brent se ubicó en 66,7 dólares por barril (dpb) y el WTI en 63,5 dpb,
lo que implicó un ascenso semanal de 0,9% y de 2,2% respectivamente–, y en línea con
el avance del índice DXY –cerró en 91,3 puntos, 0,1% mayor frente al cierre de la semana
pasada–. De este modo, la evolución reciente del tipo de cambio estuvo enmarcada en
una mayor aversión al riesgo por la incertidumbre local y una mayor búsqueda de dólar
en el mundo.
En efecto, en la última semana incrementó el apetito mundial de los inversionistas por
dólar, en línea con un repunte en las tasas de los Tesoros, lo que generó nuevas presiones
para la mayoría de las monedas emergentes. No obstante, el caso más pronunciado
continúa siendo el peso colombiano, el cual alcanzó un máximo en lo corrido del año,
impulsado especialmente por la reciente incertidumbre acerca del trámite que se le dará
en el Congreso a la Reforma Fiscal propuesta por el Gobierno. Además, las recientes
movilizaciones sociales han exacerbado los ánimos de la población en rechazo a la
propuesta de ajuste fiscal, a lo que se suma la renuencia de varios sectores políticos,
incluyendo el partido de gobierno, a aceptar puntos clave para la estabilización de la
deuda pública y la reducción del déficit presupuestario.
Por su parte, las cotizaciones de crudo mostraron avances, soportadas en el anuncio de
la OPEP+ de mantener el esquema de aumento en el suministro de forma gradual. En
efecto, a inicios de abril se acordó inyectar paulatinamente 2,1 millones de barriles día
(mbd) entre mayo y julio, con lo que el recorte se reduciría al final de ese periodo a los
5,8 mbd. Aunque el grupo de países mencionó que el aumento de los casos de
Principales indicadores financieros de la semana
Principales indicadores País Cierre Variación
Semanal 12 meses Año corrido
TRM Colombia 3.712,89 2,26% -8,23% 8,17%
Dólar Interbancario Colombia 3.753,30 3,44% -5,20% 9,68%
BRLUSD Brasil 5,43 -2,45% 1,81% 4,61%
CLPUSD Chile 710,75 1,80% -14,89% 0,04%
PENUSD Perú 3,78 1,95% 12,35% 4,51%
MXNUSD México 20,24 1,79% -14,77% 1,76%
JPYUSD Japón 109,35 1,18% 2,50% 5,90%
USDEUR Eurozona 1,20 -0,12% 10,55% -1,60%
USDGBP Gran Bretaña 1,38 -0,85% 10,77% 1,00%
DXY (Índice del Dólar) EEUU 91,28 0,14% -8,32% 1,49%
Fuente: Eikon
Jose Luis Mojica Analista de Investigaciones
+57 1 3538787 ext. 6107
El dólar cerró en 3.753 pesos
por dólar en medio de
incertidumbre por la reforma
fiscal
Mayo 03 de 2021
13
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
coronavirus en India, Brasil y Japón suponen riesgos adicionales para la recuperación de
la demanda, su proyección anticipa un repunte en el consumo mundial de 6 mbd en 2021.
Exportaciones repuntan en marzo
El DANE reveló que las exportaciones totales en marzo fueron de US$ 3.327 millones
FOB, el nivel más alto del último año, lo que supone un crecimiento anual (a/a) de 36,4%
(ant. 0%). En general, el crecimiento estuvo asociado al incremento en las ventas
externas petróleo, cuya contribución positiva fue de 18,4 puntos porcentuales (p.p.), y
de los bienes no tradicionales (especialmente el oro), que sumaron 16,9 p.p. a la
variación. Por países, China, EEUU y Brasil fueron los destinos que más aportaron al
crecimiento, sumando 13,4 p.p., 9,4 p.p. y 2,7 p.p. respectivamente. En términos de
volumen, las exportaciones de petróleo registraron una caída de 24,5%, hasta los 14,8
millones de barriles, lo que confirma que el incremento en el precio fue más que
proporcional y compensó el descenso en este frente. En particular, el precio de la canasta
colombiana se ubicó en 61,1 dpb -aproximadamente 5 dpb por debajo de la referencia
Brent- registrando un aumento de 147% a/a.
Exportaciones colombianas (trimestre móvil)
Fuente: DANE. Cálculos: Corficolombiana.
Contribución exportaciones totales
Fuente: DANE. Cálculos: Corficolombiana.
-70
-50
-30
-10
10
30
50
mar
.-15
ma
r.-1
6
mar
.-17
mar
.-18
ma
r.-1
9
mar
.-2
0
mar
.-2
1
Var
iaci
ón
an
ual
(%
)
Totales Petroleras No petroleras
-50
-30
-10
10
30
50
mar
.-17
sep
.-17
mar
.-18
sep
.-18
ma
r.-1
9
sep
.-19
mar
.-2
0
sep
.-2
0
mar
.-2
1
Var
iaci
ón
an
ual
(%
)
Tradicionales No tradicionales Totales
Las exportaciones crecieron
36,4% en marzo, impulsadas
por el incremento del crudo y
los no tradicionales
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14
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Mercados externos
• Esta semana se reunirá el Banco Central de Brasil y el BoE. A nivel macroeconómico
se conocerá el reporte de empleo de abril en EEUU; la inflación de abril de Perú y México;
y el PMI global de abril.
Reunión de la Fed sin sorpresas
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) mantuvo sus
instrumentos de política monetaria en los niveles previos1. El comunicado tuvo pocos
cambios: el FOMC reconoció que la recuperación económica ha sido impulsada por la
vacunación y el estímulo fiscal, y aunque ha sido más acelerada de lo esperado, es
heterogénea y aún está en su etapa inicial. En esta línea, los sectores más severamente
afectados ya comenzaron su proceso de reactivación, si bien se mantienen débiles. En
cuanto a la inflación, el comunicado –y posteriormente la intervención de Powell–
mencionó que ha aumentado reflejando principalmente factores transitorios (efecto
base, cuellos de botella y resurgimiento de la demanda reprimida durante el
confinamiento), razón por la cual la política monetaria continuará siendo ampliamente
expansiva ante un incremento no permanente en el nivel de precios.
Durante la rueda de prensa, el presidente de la entidad, Jerome Powell, reiteró el forward
guidance cualitativo frente al tapering y el incremento en el rango de tasas de interés.
Frente a las compras de activos, se refirió en que aún falta tiempo para que se evidencie
progreso sustancial adicional en el cumplimiento del objetivo dual. Al respecto,
mencionó que 8,4 millones de nóminas continúan destruidas a causa de la pandemia, sin
embargo, la pérdida potencial sería incluso mayor (los resultados del mercado laboral de
marzo señalan una pérdida potencial de 12,6 millones de empleos).
EEUU: el PIB 1T21 sorprendió al alza
El PIB 1T21 aumentó más de lo esperado al crecer 6,4% t/t anualizado2 (ant: 4,3%,
esp: 6,1%), impulsado por el consumo –especialmente en bienes–, la inversión fija
diferente a estructuras y el gasto público. Los inventarios y las exportaciones netas
restaron 3,5 p.p. al crecimiento. Con este resultado, el PIB se mantiene 0,9% por debajo
de su nivel pre-pandemia.
En particular, el consumo de los hogares aumentó 10,7%, la segunda tasa de expansión
más elevada desde 1966, en línea con las transferencias por US$ 2.000 recibidas durante
el trimestre. Esto explicó el aumento de 1,3% en el ingreso personal de forma que aun
con el incremento en el gasto, la tasa de ahorro incrementó a 21%. La composición del
1 El rango de tasas de interés de referencia se mantuvo en 0,00%-0,25%. Las compras de tesoros continuarán a un ritmo mensual de al menos 80 mil millones de dólares y las compras de títulos hipotecarios respaldados continuarán a un ritmo mensual de al menos 40 mil millones de dólares. El forward guidance establece que las compras de activos continuarán al ritmo actual hasta que se evidencie progreso sustancial adicional en el cumplimiento del objetivo dual. En el caso de la tasa de interés, esta se mantendrá en el rango actual hasta que i) se alcance el pleno empleo, ii) la inflación se ubique en 2% y iii) este en una senda para superar el objetivo de 2% por algún tiempo. 2 En adelante, las variaciones de crecimiento estadounidense son trimestrales anualizadas, a no ser que se especifique lo contrario.
Laura Daniela Parra Pérez
Analista de Mercados Externos +57 1 3538787 ext. 6196
Mayo 03 de 2021
15
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
gasto se inclinó a favor del consumo en bienes duraderos, sin embargo, el gasto en
servicios contribuyó cerca de una tercera parte al consumo.
Finalmente, la inflación medida por el gasto en consumo personal núcleo (PCE) se
aceleró a 2,3% en 1T21 (ant: 1,3%, esp: 2,4%), mientras que la estimación total ascendió
a 3,5% (ant: 1,5%).
En efecto, en marzo la inflación PCE total ascendió a 2,3%, superando el objetivo por
primera vez desde 2018, mientras que la estimación núcleo aumentó a 1,8%, luego de
registrar un avance mensual levemente más alto de lo esperado (0,4%, el más alto desde
octubre de 2009, tendencia evidenciada también en el segmento de servicios). Vale la
pena mencionar que la inflación IPC a un año esperada por los consumidores, medida
por la Universidad de Michigan, se ubicó en 3,4% (preliminar: 3,7%), máximo desde 2012.
Francia mitigó la contracción del PIB 1T21 en la Zona Euro
El PIB de la Zona Euro se contrajo por segundo trimestre consecutivo, si bien lo hizo a un
ritmo menor de lo esperado en 1T21. La variación negativa se ubicó en -0,6% t/t (ant: -
0,7%, esp: -0,8%), impulsado por el crecimiento de 0,4% t/t en Francia (esp: 0,1%) y las
contracciones más moderadas de Italia y España (-0,4% y -0,5% respectivamente, esp: -
Resultados de crecimiento 1T21
Fuente: Eikon.
Contribuciones al crecimiento en EEUU
Fuente: Eikon.
Inflación en la Eurozona
Fuente: Eikon.
Inflación PCE en EEUU
Fuente: Eikon.
-6,3-4,3
-1,8 -1,4
0,4 1,5
18,3
-1,7 -0,5 -0,6 -0,4
1,6 0,4 0,6
-10
-5
0
5
10
15
20
Var
(%
)
a/a t/t
2,4
-5,0
-31,4
33,4
4,3 6,4
-40-30-20-10
010203040
dic-19 mar-20 jun-20 sep-20 dic-20 mar-21
% t
/t a
nu
aliz
ado
Gasto público Exportaciones netasInversión Consumo personalPIB
1,6
0,8
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
% a
/a
Total
Núcleo
1,82,3
0,00,51,01,52,02,5
ene
-18
may
-18
sep
-18
ene
-19
may
-19
sep
-19
ene
-20
may
-20
sep
-20
ene
-21
% a
/a
Núcleo Total Inflación objetivo
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16
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
0,5%). Estos elementos que compensaron parcialmente la reducción de 1,7% del PIB de
Alemania. Desde la perspectiva de la demanda, las exportaciones netas habrían
mitigado parcialmente la contracción del consumo. Con este resultado, la economía del
bloque económico se contrajo 1,8% a/a (ant: 4,9%) y se mantiene 5,5% por debajo del
nivel pre-pandemia.
• En Alemania, el PIB se contrajo debido a la disminución del consumo de los hogares
en el marco de mayores restricciones a la movilidad. Las exportaciones mitigaron la
contracción. El PIB se mantiene 5,3% por debajo de su nivel pre-pandemia.
• En Francia el PIB fue impulsado por la inversión, en especial en construcción. El PIB se
mantiene 4,4% por debajo de su nivel de 4t19. El modesto desempeño de las
exportaciones implicó una contribución neta negativa del sector externo. A nivel de
confinamiento, Francia atravesó un periodo estricto durante noviembre.
• En Italia, el PIB se contrajo por segundo trimestre consecutivo. En España la
contracción fue más que proporcionalmente explicada por el pobre desempeño del
consumo privado y la inversión, que en conjunto restaron 1,0 p.p. a la variación
trimestral, de forma que la contracción de las importaciones fue el principal mitigante
de la contracción, seguido del tímido avance del gasto público.
Por su parte, la inflación de abril aumentó a 1,6% a/a (ant: 1,3%), en línea con lo
anticipado, impulsada por la fortaleza del componente energético cuya variación anual
ascendió a 10,3%. La estimación núcleo, que excluye el precio de la energía y los
alimentos, sorprendió al disminuir a 0,8% (ant y esp: 1,0), en línea con la moderación de
la inflación de servicios y soportada por los bienes.
Cabe mencionar que la confianza económica de abril sorprendió positivamente al
aumentar 9,4 p.p. en abril y alcanzar los 110,3 puntos (ant:100,9, esp: 102,2), el nivel más
alto desde 2019, impulsada por el componente de expectativa de contratación, y un
buen desempeño sectorial transversal, en el cual el indicador de servicios y construcción
pasaron a terreno positivo por primera vez desde el surgimiento de la pandemia. Polonia,
Países Bajos, España, Francia, Alemania e Italia presentaron los avances más
importantes. A nivel de precios, aunque la expectativa de precios de venta aumentó de
manera transversal, la inflación esperada por los consumidores aumentó muy
moderadamente.
Otras reuniones de política monetaria: Japón y Chile sin cambios
El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en -0,1%, el objetivo de tasa de
los títulos de deuda pública a 10 años en 0,0% y el monto de los programas para la
compra de ETFs y J-REITS (activos inmobiliarios) en 12 billones y 180 mil millones de
yenes, respectivamente. En materia de proyecciones, la autoridad monetaria revisó al
alza su estimación de crecimiento para este año, a 4,0% (ant: 3,9%), y 2022, a 2,4% (ant
1,8%). En contraste, la inflación excluyendo los precios de los alimentos frescos se revisó
a la baja para este año, a 0,1% frente a 0,5% estimado en enero, mientras que fue
ajustada al alza para 2022 (a 0,8%, ant: 0,7%).
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Por su parte, el Banco Central de Chile acordó mantener su tasa de referencia en 0,5% y
no realizó cambios a las medidas no convencionales de apoyo a la liquidez y el crédito.
Sin embargo, dispuso medidas adicionales para garantizar un funcionamiento correcto
del sistema de pagos ante la aprobación del tercer retiro de ahorro pensional y contener
la volatilidad de los mercados. Esto como consecuencia de la futura liquidación de
activos por parte de las administradoras de fondos.
Cifras publicadas durante la última semana en EEUU
Fecha Información Período Observado Esperado Anterior
26-abr-21 Órdenes de bienes durables (m/m) Mar 0,5% 2,3% -0,9%
26-abr-21 Órdenes de bienes durables excl. transporte (m/m) Mar 1,6% 1,6% -0,3%
27-abr-21 Confianza del consumidor Abr 121,7 113 109
28-abr-21 Inventarios de crudo EIA 19 Abr 0,090M 0,659M 0,594M
28-abr-21 Decisión de política monetaria Abr 0-0,25% 0-0,25% 0-0,25%
29-abr-21 PIB (t/t) 1T21(p) 6,4% 6,1% 4,3%
29-abr-21 Solicitudes iniciales de desempleo 19 Abr 553 mil 540 mil 566 mil
29-abr-21 Ventas pendientes de vivienda (m/m) Mar 1,9% 5,0% -11,5%
30-abr-21 Ingreso personal (m/m) Mar 21,1% 20,3% -7,0%
30-abr-21 Inflación PCE (m/m) Mar 0,5% - 0,2%
30-abr-21 Inflación PCE (a/a) Mar 2,3% - 1,5%
30-abr-21 Inflación núcleo PCE (m/m) Mar 0,4% 0,3% 0,1%
30-abr-21 Inflación núcleo PCE (a/a) Mar 1,8% 1,8% 1,4%
30-abr-21 Condiciones actuales U. Michigan (puntos) Abr (f) 97,2 97,2 93
30-abr-21 Expectativas económicas U. Michigan (puntos) Abr (f) 82,7 79,7 79,7
30-abr-21 Confianza del consumidor U. Michigan (puntos) Abr (f) 88,3 86,5 84,9
Fuente: Thomson Reuters Eikon, Investing y Econoday
Mayo 03 de 2021
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Actividad económica local
• La Junta de BanRep mantuvo la tasa de intervención en 1,75% y anunció una nueva
revisión al alza sobre el pronóstico de crecimiento para 2021.
• La tasa de desempleo se redujo más de lo anticipado en marzo, ubicándose en 14,2%.
• Estimamos que la inflación anual iniciaría una senda ascendente en abril,
acelerándose a niveles entre 1,7% y 1,8%.
› La tasa repo se mantuvo en 1,75%
Por mayoría, la Junta Directiva de BanRep mantuvo la tasa de intervención en 1,75% por
séptimo mes consecutivo (6 miembros votaron por mantenerla, mientras que 1 sugirió
reducirla 25 pbs adicionales). La decisión estuvo soportada por varios factores: i) una
nueva revisión al alza del pronóstico de crecimiento para 2021 por parte del equipo
técnico, desde 5,2% hasta 6,0%; ii) la convergencia que retomaría la inflación a la meta
en los próximos meses; y iii) los todavía elevados niveles de desempleo y el aumento de
la pobreza. En términos de crecimiento, el Gerente señaló durante la rueda de prensa
que, aunque los nuevos rebrotes y cierres aumentan la incertidumbre, se espera que sus
efectos sean mucho más moderados frente a los observados al inicio de la pandemia.
Por su parte, se refirió nuevamente a la necesidad de lograr un ajuste ordenado en el
frente fiscal, pues en caso de no hacerlo se podría ver afectado el acceso del país a
fuentes de financiamiento externas, así como sus costos, hecho que limitaría el espacio
de la política monetaria para seguir apoyando la recuperación de la economía.
› El mercado laboral sigue mejorando
De acuerdo con las cifras publicadas la semana pasada por el DANE, la generación de
empleo empezó a mostrar las primeras señales de recuperación en marzo. En efecto, por
primera vez desde que inició la pandemia, el número de ocupados tuvo un crecimiento
positivo de 271 mil personas en términos anuales. Por su parte, aunque el número de
Tasa de desempleo
Fuente: DANE.
Cambio anual en ocupados, desocupados e inactivos
Fuente: DANE
14,2
16,8
5
10
15
20
25
30
ene-
19
mar
-19
may
-19
jul-
19
sep
-19
no
v-19
ene-
20
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-20
may
-20
jul-
20
sep
-20
no
v-2
0
ene-
21
mar
-21
%
Nacional
13 áreas
1,6 2,1 2,2 1,9 1,3 1,3 1,2 0,9 0,9 1,0 0,9 0,51,8
4,3 3,3 2,6 2,81,6 1,2 0,9 1,1 0,9 1,1 0,8
-0,2-1,6
-5,4 -4,9 -4,3 -4,2-2,4 -2,0 -1,5 -1,6 -1,4 -1,6 -1,2
0,3
-6
-4
-2
0
2
4
6
mar
-20
abr-
20
may
-20
jun
-20
jul-
20
ago
-20
sep
-20
oct
-20
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0
dic
-20
ene-
21
feb
-21
mar
-21
Mill
on
es d
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erso
nas
Ocupados Inactivos Desocupados
Maria Paula Contreras Especialista Economía Local
+ 57 1 3538787 ext. 6164
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
desocupados volvió a presentar un incremento, este se moderó a 468 mil personas
(desde 886 mil en febrero).
De esta forma, la tasa de desempleo se redujo más de lo anticipado desde 15,9% en
febrero hasta 14,2% en marzo, cifra que se ubica 1,5 p.p. por encima de la tasa observada
en marzo de 2020 (12,6%), la menor brecha desde el inicio de la pandemia. Si bien lo
anterior representa un resultado muy positivo para el mercado laboral, es importante
resaltar que al comparar el número de ocupados con los niveles pre-pandemia (mar-19)
todavía faltan por recuperar 1,3 millones de empleos.
La mayor parte de la recuperación del empleo se concentró en las 13 principales ciudades
del país, donde la tasa de desempleo también presentó una reducción superior a 1,0 p.p.
en marzo, ubicándose en 16,8%. Cali y Bogotá fueron las ciudades que mayores
correcciones presentaron en sus niveles de desempleo, alcanzando tasas de 15,9% y
18,3%, respectivamente.
A nivel sectorial, la Construcción, el Comercio y la Industria fueron las actividades que
más aportaron a la recuperación del empleo en marzo. En contraste, la rama de
Administración Pública continuó destruyendo empleo, debido principalmente a la
demora en el retorno a la presencialidad en el sector educativo.
› Expectativa para la semana
Esta semana se conocerá el dato de inflación de abril. Esperamos que el IPC registre una
variación mensual de 0,39%, lo que generaría el primer rebote de la inflación anual hacia
niveles de 1,74%. La aceleración en el nivel de precios estaría explicada principalmente
por el grupo de regulados, el cual tiene una base de comparación muy baja debido a las
medidas adoptadas durante la pandemia en materia de precios de combustibles y
subsidios a los servicios públicos (var. mensual de -0,59%). Por su parte, aunque
esperamos incrementos mensuales moderados en el IPC de Bienes y Servicios, estos
rubros también generarían algunas presiones al alza debido a la baja base estadística de
comparación. En contraste, esperamos un nuevo descenso en la inflación anual de
alimentos, aunque no descartamos que los bloqueos que se han presentado en algunas
vías del país en los últimos días puedan generar presiones alcistas sobre los precios de
algunos productos.
Mayo 03 de 2021
20
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Cifras al cierre de la semana
Tasas de referencia
Tasa Último Una semana
atrás
Variación semanal
(pbs) Un mes atrás Cierre 2020 Un año atrás
DTF E.A. (26 Abr – 2 May) 1,78% 1,76% 2,0 1,73% 1,94% 4,66%
DTF T.A. (26 Abr – 2 May) 1,76% 1,74% 2,0 1,71% 1,92% 4,53%
IBR E.A. overnight 1,75% 1,75% 0,6 1,73% 1,74% 3,71%
IBR E.A. a un mes 1,74% 1,75% -0,5 1,75% 1,75% 3,18%
TES - Julio 2024 4,36% 4,10% 26,0 4,43% 3,45% 5,30%
Tesoros 10 años 1,63% 1,56% 6,6 1,71% 0,93% 0,64%
Global Brasil 2025 2,08% 2,06% 2,3 2,33% 1,69% 3,32%
LIBOR 3 meses 0,18% 0,18% -0,2 0,19% 0,24% 0,47%
Fuente: BanRep, Superfinanciera
Evolución del portafolio
Indicador Último Variación semanal
Variación último mes
Variación año corrido
Variación 12 meses
Deuda Pública – IDP Corficolombiana 652,89 -0,97% 1,22% -4,15% -0,83%
COLCAP 1250,65 -2,46% -5,78% -13,02% 9,14%
COLEQTY 875,15 -2,36% -5,42% -12,61% 9,58%
Cambiario – TRM 3712,89 2,26% 0,19% 6,63% -6,79%
Acciones EEUU - Dow Jones 33874,85 -0,50% 2,44% 11,40% 39,14%
Fuente: BanRep, Superfinanciera, Thomson Reuters, BVC, Corficolombiana
Mayo 03 de 2021
21
MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Calendario económico
Estados Unidos
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr (f) 60,6 59,1
3-may-21 PMI manufacturero ISM Abr 65,0 64,7
4-may-21 Balanza comercial USD Mar -74,0B -71,1B
4-may-21 Órdenes de fábrica (m/m) Mar 1,1% -0,8%
5-may-21 Reporte de empleo de ADP (miles) Abr 808 517
5-may-21 PMI compuesto de Markit Abr (f) 62,2 59,7
5-may-21 PMI de servicios de Markit Abr (f) 63,1 60,4
5-may-21 Inventarios de crudo EIA 23 Abr - 0,090M
6-may-21 Solicitudes iniciales de desempleo 23 Abr 540 mil 553 mil
7-may-21 Nóminas no agrícolas Abr 950 mil 916 mil
7-may-21 Tasa de desempleo Abr 5,7% 6,0%
7-may-21 Ventas al por mayor (m/m) Mar - -0,8% Fuente: Thomson Reuters
P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual Eurozona
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr (f) 63,3 62,5
5-may-21 PMI compuesto de Markit Abr (f) 53,7 53,2
5-may-21 PMI de servicios de Markit Abr (f) 50,3 49,6
6-may-21 Ventas al por menor (m/m) Mar 1,4% 3,0%
6-may-21 Ventas al por menor (a/a) Mar 9,4% -2,9%
Fuente: Thomson Reuters
P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Alemania
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 Ventas al por menor (m/m) Mar 3,0% 1,2%
3-may-21 Ventas al por menor (a/a) Mar -0,3% -9,0%
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr (f) 66,4 66,6
5-may-21 PMI de servicios de Markit Abr (f) 50,1 51,5
5-may-21 PMI compuesto de Markit Abr (f) 56,0 57,3
7-may-21 Producción industrial (m/m) Mar 2,0% -1,6%
7-may-21 Producción industrial (a/a) Mar - -6,11%
7-may-21 Exportaciones (m/m) Mar 1,0% 0,9%
7-may-21 Importaciones (m/m) Mar 2,4% 3,6%
7-may-21 Balanza comercial EUR Mar 19,0B 19,1B
Fuente: Thomson Reuters
P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Francia
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr (f) 59,2 59,3
5-may-21 PMI de servicios de Markit Abr (f) 50,4 48,2
5-may-21 PMI compuesto de Markit Abr (f) 51,7 50
7-may-21 Producción industrial (m/m) Mar 2,0% -4,7%
7-may-21 Balanza comercial EUR Mar - -5,25B
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual Reino Unido
Fecha Información Período Esperado Anterior
4-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr (f) 60,7 58,9
6-may-21 PMI compuesto de Markit Abr (f) 60,0 56,4
6-may-21 PMI de servicios de Markit Abr (f) 60,1 56,3
6-may-21 Decisión de política monetaria May 0,10% 0,10%
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Colombia
Fecha Información Período Esperado Anterior
5-may-21 Inflación (m/m) Abr 0,39% 0,5%
5-may-21 Inflación (a/a) Abr 1,74% 1,51% Fuente: Thomson Reuters
P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Argentina
Fecha Información Período Esperado Anterior
6-may-21 Producción industrial Mar - 1,6%
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual Brasil
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr - 52,8
5-may-21 Producción industrial (m/m) Mar 0,4% -0,7%
5-may-21 Producción industrial (a/a) Mar 1,5% 0,4%
5-may-21 PMI de servicios de Markit Abr - 44,1
5-may-21 PMI compuesto de Markit Abr - 45,1
5-may-21 Decisión de política monetaria May 2,50% 2,75%
7-may-21 Ventas al por menor (m/m) Mar 0,6% 0,60%
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
México
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Markit Abr - 45,6
7-may-21 Inflación (m/m) Abr 0,83% 0,83%
7-may-21 Inflación (a/a) Abr 4,67% 4,67%
7-may-21 Inflación núcleo (m/m) Abr 0,52% 0,54%
7-may-21 Inflación núcleo (a/a) Abr - 4,12%
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Chile
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 Índice de actividad económica Imacec (a/a) Mar - -2,2%
7-may-21 Balanza comercial (USD) Abr - 535M
7-may-21 Inflación (m/m) Abr - 0,40%
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Perú
Fecha Información Período Esperado Anterior
6-may-21 Balanza comercial (USD) Mar - 749,0M
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
China
Fecha Información Período Esperado Anterior
3-may-21 PMI manufacturero de Caixin Abr (f) 50,8 50,6
5-may-21 PMI de servicios Abr - 54,3
6-may-21 Exportaciones (a/a) Abr 36% 31%
6-may-21 Importaciones (a/a) Abr 23% 38%
6-may-21 Balanza comercial USD Abr - 13,08B
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Japón
Fecha Información Período Esperado Anterior
6-may-21 PMI de servicios Abr (f) 48,3 48,3
Fuente: Thomson Reuters P: preliminar; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual
Mayo 03 de 2021
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Proyecciones económicas
2017 2018 2019 2020 2021p
2022p
Actividad Económica
Crecimiento real
PIB (%) 1,4 2,5 3,3 -6,8 5,3 4,0
Consumo Privado (%) 2,1 3,0 4,5 -5,8 5,1 3,6
Consumo Público (%) 3,8 7,0 4,3 3.7 4,2 3,1
Formación Bruta de Capital Fijo (%) 1,9 1,5 4,3 -21,1 9,1 6,1
Exportaciones (%) 2,5 0,9 2,6 -17,4 5,3 9,2
Importaciones (%) 1,2 5,8 8,1 -18,0 5,8 7,2
Contribuciones (puntos porcentuales)
Consumo Privado (p.p.) 1,4 2,1 2,7 -4,1 3.6 2,5
Consumo Público (p.p.) 0,6 1,1 0,8 0,6 0,7 0,5
Formación Bruta de Capital Fijo (p.p.) 0,4 0,3 0,7 -4,6 1,7 1,2
Exportaciones (p.p.) 0,4 0,1 -1,2 1,5 0,7 1,3
Importaciones (p.p.) -0,3 -1,2 3,3 -6,8 1,2 1,4
Precios
Inflación, fin de año (%) 4,1 3,2 3,8 1,6 2,6 3,0
Inflación, promedio anual (%) 4,3 3,2 3,5 2,5 2,1 2,9
Tasas de Interés
Tasa de interés de política monetaria, fin de año (%) 4,75 4,25 4,25 1,75 1,75 3,25
DTF E.A., fin de año (%) 5,21 4,54 4,48 1,96 2,12 2,75
Finanzas Públicas
Balance fiscal total Gobierno Nacional Central (GNC) (% PIB) -3,6 -3,1 -2,5 -8,2 -8,3 -3,6
Balance fiscal primario GNC (% PIB) -0,7 -0,3 0,7 -5,0 -5,1 -0,4
Deuda bruta GNC (% PIB)* 47,0 49,8 50,2 62,0 65,4 65,0
Sector Externo
Tasa de cambio, fin de año (COP/USD) 2.984 3.249 3.297 3.433 3.351 3.249
Tasa de cambio, promedio anual (COP/USD) 2.951 2.958 3.282 3.731 3.454 3.299
Cuenta corriente de la balanza de pagos (% PIB) -3,3 -3,9 -4,3 -3,3 -3,8 -3,8
Inversión extranjera directa (% PIB) 3,2 3,5 4,5 3,4 3,6 3,6
Fuente: BanRep, DANE, MinHacienda. Cálculos: Corficolombiana. *Corresponde a deuda financiera del GNC.
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
Equipo de investigaciones económicas
Jose Ignacio López Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas (+57-1) 3538787 Ext. 6165 [email protected]
Macroeconomía y Mercados
Julio César Romero Economista Jefe (+57-1) 3538787 Ext. 6105 [email protected]
Ana Vera Nieto Especialista Renta Fija (+57-1) 3538787 Ext. 6138 [email protected]
Maria Paula Contreras Especialista Economía Local (+57-1) 3538787 Ext. 6164 [email protected]
Juan Camilo Pardo Analista de Investigaciones (+57-1) 3538787 Ext. 6120 [email protected]
Laura Daniela Parra Analista de Mercados Externos (+57-1) 3538787 Ext. 6196 [email protected]
José Luis Mojica Analista de Investigaciones (+57-1) 3538787 Ext. 6107 [email protected]
María Paula González Practicante de Investigaciones Económicas (+57-1) 3538787 Ext. 6112 [email protected]
Renta Variable
Andrés Duarte Pérez Director de Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6163 [email protected]
Roberto Carlos Paniagua Cardona Analista Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6193 [email protected]
Daniel Felipe Duarte Muñoz Analista Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6194 [email protected]
Finanzas Corporativas
Rafael España Amador Director de Finanzas Corporativas (+57-1) 3538787 Ext. 6195 [email protected]
Sergio Andrés Consuegra Analista de Inteligencia Empresarial (+57-1) 3538787 Ext. 6197 [email protected]
Daniel Espinosa Castro Analista de Finanzas Corporativas (+57-1) 3538787 Ext. 6191 [email protected]
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MACROECONOMÍA Y MERCADOS Enero 21 de 2019
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