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Discusión de Caselli, y Reflexiones Sobre Crecimiento en el Perú

Roberto Chang Rutgers University y NBER

Julio 2015

1. Breve Resumen del Trabajo de Caselli 2. Interpretación y Lecciones Para Política 3. Reflexiones y Sugerencias: Eficiencia y

Crecimiento en Perú

La Brecha de Eficiencia Latina: Resumen

The Latin Efficiency Gap

• Aplicación de “Contabilidad del Crecimiento” • Resultado Básico: la mitad de la diferencia del

ingreso per cápita entre América Latina y los Estados Unidos se debe a diferencias de capital (humano y físico)

• La otra mitad, entonces, se debe a diferencias en “eficiencia”

Metodología

• “Contabilidad de crecimiento” (Solow) • Función agregada de producción:

yi = Ai ki α hi 1-α

≡ Ai yi

Descomposición de “Brechas”

yi ≡ Ai yi • Para los Estados Unidos:

yUS ≡ AUS yUS • Por tanto:

yi /yUS ≡ (Ai /AUS ) x ( yi / yUS) • O, en palabras: Ingreso = “Eficiencia” x “Capital” (Relativos to US)

yi /yUS ≡ (Ai /AUS ) x ( yi / yUS)

• Los datos (e.g Banco Mundial) nos dan yi /yUS

• Resto del paper: explica estimación de yi / yUS

Estimación de yi / yUS

• Recordemos: Ai = ki α hi 1-α

• En logs, log yi = α log ki + (1-α) log hi

• O, relativo a US, log yi - log yUS

= α (log ki - log kUS )+ (1-α) (log hi - log hUS )

Estimación de log hi - log hUS

• Supuesto básico: log hi = bs* educacióni + br * saludi

• En términos relativos, log hi – log hUS

= bs* (educi – educUS) + br * (saludi – saludUS) • Si tenemos bs y br podemos construir log hi –

log hUS

• Finalmente, recordando: yi /yUS = (Ai /AUS ) x ( yi / yUS)

uno obtiene:

(Ai /AUS ) = ( yi / yUS) / ( yi / yUS)

La “brecha de eficiencia” es la “brecha del ingreso” dividida por la “brecha de capital”

“Brecha de eficiencia” is un residuo (Solow)

Comentarios al Trabajo

Interpretación

• Se sabe que medidas de eficiencia basadas en el “residuo de Solow” no proveen información definitiva sobre los determinantes últimos del crecimiento

• Ejemplo: Modelo de Solow con crecimiento exógeno de la productividad (e.g. Romer 2014)

• Consecuencia: Uno necesita una teoría económica más específica para interpretar los resultados

• Y también, importantemente, para poder extraer lecciones para política económica

• (El autor admite esto en ciertas partes de la discusión)

Preguntas y Especulaciones

• Los datos sugieren muchas preguntas • Mucha heterogeneidad entre países

latinoamericanos. Por qué? • Cuál es el rol de los precios relativos?

(Commodities, inmobiliarios) • Ha cambiado mucho el panorama desde el

2005? (Boom de commodities)

Crecimiento en el Perú: Reflexiones

Hechos

• El crecimiento del producto/ingreso por habitante en el Perú mostró una aceleración clara desde alrededor de 1993

• También hubo una reducción notable en su volatilidad

• Cierta aceleración en el crecimiento desde el 2005

• Desaceleración desde mediados del 2013

Causas del Crecimiento

• La mejor performance del Perú desde los noventas en comparación, sobre todo, con el primer período de Alan García, se debe a factores distintos en distintos momentos.

• En los noventa, la mejora preponderante fue la estabilización macroeconómica: control de la inflación, disciplina fiscal, y estabilidad financiera

Diversas Causas del Crecimiento

• En el período 2001-5, reformas de “segunda generación” (educación, infraestructura, profundización financiera, apertura comercial) fueron preponderantes

• La aceleración en el crecimiento desde el 2006 se explicó mayormente por la mejora en nuestros términos mundiales de intercambio (precios de nuestras exportaciones versus precios de importaciones)

Presente y Futuro: Riesgos y Oportunidades

• La desaceleración actual refleja el reciente (y predecible) deterioro en términos de intercambio

• Esos…no volverán • Los datos sugieren, por otro lado, que hay

bastante espacio con respecto a reformas de segunda generación

Crecimiento en el Perú: Hechos Básicos

Puntos Porcentuales

Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI

Puntos Porcentuales

Crisis Asia

Puntos Porcentuales

Crisis Asia

Crisis Global

• La literatura del crecimiento enfatiza el desempeño del producto nacional medido con precios constantes y comparables internacionalmente

• 1980s, sobre todo García I: Colapso Total • La tendencia del crecimiento del Perú cambió

claramente hacia 1992 • La volatilidad también cayó en los noventas

Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US $ de 2005, Ajustado por Paridad de Poder Adquisitivo)

Perú: PBI Total Anual (Escala Logarítmica)

-6.00%

-4.00%

-2.00%

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia)

Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPC, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

Miles de US$

Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

Miles de US$

1990-1995 1996-2000 2000-2005 2006-2010

Perú: Crecimiento Anual del PBI Per Capita

Perú vs EEUU

Perú vs América Latina

PBI Per Capita Relativo (Porcentajes)

Crecimiento en el Perú: Interpretación

La literatura actual sugiere dos métodos principales para analizar los factores que explican experiencias de crecimiento: 1. “Contabilidad de crecimiento” (Solow) 2. Regresiones de crecimiento basadas en

muestras internacionales (Barro)

Evidencia Internacional

• Barro (1991) estableció una metodología basada en datos internacionales

• Crecimiento en períodos largos se explica por variables de distinto tipo

• Estimaciones recientes con aplicaciones a América Latina y Perú: Calderón, Fajnzylber y Loayza (2007, CFL), Loayza (2008)

Variables Explicativas: Macroeconomía

CFL incluyeron una serie de variables macroeconómicas como posibles causas de crecimiento: • Inflación • Volatilidad Cíclica • Crisis bancarias sistémicas

1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

Inflación en el Peru Vs Inflación Mundial

Puntos Porcentuales

Inflación: Perú Versus Mundo

Porcentaje Anual

Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US$ de 2005, Ajustados por PPC)

Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia, en %)

-15.00%

-10.00%

-5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

Variables Explicativas: Reformas Estructurales

CFL incluyen: • Educación • Profundidad Financiera • Apertura al Comercio Internacional • Infraestructura Pública

Perú Ingreso Medio

Educación: Indice de Escolaridad Secundaria

Porcentaje

Alto Ingreso

Mediano Ingreso

Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado

% del PBI

Alto Ingreso

Medianos Ingresos

Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)

Alto Ingreso

Variables Explicativas: Factores Externos

• CFL incluyen factores “mundiales” (que

afectan el crecimiento en todos los países en su muestra)

• Y para cada país, los términos de intercambio

Perú: Indice de Términos de Intercambio (2000 = 100)

La Anatomía del Crecimiento en el Perú

• Loayza (2008) usó los estimados de CFL para atribuir (cambios en) el crecimiento peruano a los diversos factores mencionados

Reformas Estructurales 1.30%

Educación 0.27%

Profundidad financiera 0.28%

Apertura Comercial 0.22%

Infraestructura 0.54%

Estabilización Macroeconómica

Inflación 0.74%

Volatilidad Cíclica 1.08%

Crisis bancarias 1.45%

Condiciones Externas -0.31%

Términos de Intercambio 0.17%

Cambio en Crecimiento 1991-2000 Versus 1981-1990: 5.07% Fuente: Loayza (2008)

Educación 0.27%

Inflación 0.74%

Educación 0.35%

Inflación 0.19%

• Loayza (2008) también proyectó que el crecimiento en la década 2006-15 caería de 2.8% per año a 2.7%

• Pero el crecimiento 2006-2010 fue 5.9%!

• Es instructivo analizar la diferencia

Educación 0.19%

Profundidad financiera -0.06%

-0.01%

Inflación 0.00%

Volatilidad Cíclica -0.01%

Términos de Intercambio -0.31%

Cambio Proyectado en Crecimiento 2006-15 Versus 2001-05: -0.16% Fuente: Loayza (2008)

Educación 0.19%

Profundidad financiera -0.06%

-0.01%

Inflación 0.00%

Volatilidad Cíclica -0.01%

Términos de Intercambio -0.31%

Proyectado 2006-15

Realizado 2006-10

-0.92%

-0.41%

-0.51%

Cambios en el Crecimiento: Proyectado Versus Realizado Fuentes: Loayza (2008), Banco Mundial, y elaboración propia

Interpretación

• La mejora en el crecimiento peruano durante García II y Humala Temprano se debió casi en su totalidad a la mejora en los precios de nuestras exportaciones

• El efecto de las reformas fue mínimo • La crisis mundial afectó nuestro crecimiento

negativamente • Ambas condiciones resultaron transitorias

Consecuencias Para Política

• El análisis dice que no debería ser nada sorprendente que el crecimiento haya caído, dado que era esperable que los términos de intercambio regresarían a su nivel de largo plazo

• Todo parece indicar que, en el mediano plazo, los términos de intercambio no van a recuperarse a niveles anteriores

• Por tanto, si el Perú quiere seguir creciendo a ritmo asiático, necesita continuar reformando la economía

Las oportunidades de crecimiento más atractivas parecen ser las que podrían brindar reformas de segunda generación: • Educación (aunque ha habido avances

notables) • Desarrollo del sector financiero (donde

estamos en pañales) • Infraestructura (lo mismo)

Perú Ingreso Medio

Educación: Indice de Escolaridad Secundaria

Porcentaje

Alto Ingreso

Mediano Ingreso

Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado

% del PBI

Alto Ingreso

Medianos Ingresos

Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)

Alto Ingreso

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