Post on 12-Jan-2015
Dr. Rafael Mirafuentes 1
Dr. Rafael Mirafuentes 2
Dr. Rafael Mirafuentes 3
Es una tecnología que permite reasignar el riesgo de manera mas eficiente, dada la volatilidad de los mercados financieros y de mercancías, minerales básicos, materias primas o petróleo por medio de la actualización de instrumentos como los:
Forward (que son contratos por adelantado)
Futuros
Warrants
Opciones
Swaps
Swaptions
Dr. Rafael Mirafuentes 4
A la Administración de Riesgos se le identifica con operaciones de cobertura y de esta forma poder protegerse en contra de situaciones adversas a los mercados:
Precio de mercancías
Tasas de interés
Tipo de cambio
Dr. Rafael Mirafuentes 5
Derivados
SIMÉTRICOS
Forward
Futuros
Swaps
NO SIMÉTRICOS
Opciones
Warrants
Swaptions
Dr. Rafael Mirafuentes 6
Es un contrato de (compra-venta en el cual el
pago y la entrega del producto se pactan para
una fecha en futuro donde el precio se
negocia y se fija el día de la celebración del
contrato. Los contratos se negocian en forma
bilateral y el riesgo del incumplimiento es
asumido por ambas partes.
Dr. Rafael Mirafuentes 7
El contrato Forward es obligatorio para ambas partes
Dr. Rafael Mirafuentes 8
Al igual que los futuros, los forwards es una forma eficiente pero no regulada, en el movimientos de:
Los precios de las mercancías
Tipo de las tasas de interés
Dr. Rafael Mirafuentes 9
Contrato adelantado a un plazo determinado
Los contratos son a la medida con un riesgo entre las partes involucradas
No existe regulación especial y puede haber incumplimiento en el contrato
Se negocia el establecimiento de una cantidad como garantía durante el periodo en vigencia del contrato
Son contratos privados
No se requiere de márgenes
Contrato adelantado a un plazo determinado
Los contratos son a la medida con un riesgo entre las partes involucradas
No existe regulación especial y puede haber incumplimiento en el contrato
Se negocia el establecimiento de una cantidad como garantía durante el periodo en vigencia del contrato
Son contratos privados
No se requiere de márgenes
Falta imagen
Dr. Rafael Mirafuentes 10
La solución al problema es:
Para el Productor:
Fijar su Precio de Venta
Para el Consumidor
Fijar su Precio de Compra
Dr. Rafael Mirafuentes 11
El contrato Forward resulta de un problema parecido al siguiente:
Productor de Petróleo: Costo de producción fija
Precio de su mercancía variable
Consumidor de petróleo (fábrica petroquímicos):
Costo de materia variable
Precio de venta de su producto no tan fácil de variar
Dr. Rafael Mirafuentes 12
I = I 1+_________i*nfwd
360spot
I - Indice Forwardfwd
I - Indice Spotspot
n - Plazo
i - tasa de interés al plazo
Dr. Rafael Mirafuentes 13
1 + = i *nfwd
360
1+i * tt
3601 + i t-n t - n*
360
i - Tasa de interés Forward
n - Plazo de la tasa Forward
i - Tasa de interés al Plazo
i - tasa de interés al Plazo
fwd
t
t-n
Dr. Rafael Mirafuentes 14
TCF = TCS1 +
360
imxp * n
1 + iusd * n
360
TCF - Tipo de cambio Forward
TCS - Tipo de cambio Spot
i - tasa en “mxp”
i - Tasa en “usd”
n - plazo
mxp
usd
Dr. Rafael Mirafuentes 15
Es la Especificación o formalización de los aspectos de una operación tales como cantidad, calidad, precio, plazo y condiciones de liquidación a través de una cámara de compensación, de una operación cuya liquidación final es al vencimiento del plazo.
Es un contrato adelantado estandarizado y negociable que se cotiza en una bolsa, organizada, con especificaciones y márgenes de garantía y a través de una cámara de compen-sación que garantiza el cumplimiento de las contrapartes
Dr. Rafael Mirafuentes 16
Estandarización de contratos
Hay futuros sobre activos reales
Un sistema prudencial utilizado para eliminar los riesgos de incumplimiento de los compromisos adquiridos en la negociación de productos derivados (Mark to Market)
El establecimiento de una cámara de compensación (Asigna)
Dr. Rafael Mirafuentes 17
Se negociarán en el mercado mexicano de derivados.
Tienen un contrato estándar compensado y liquidado en la cámara de compensación (Asigna).
Las pérdidas y ganancias son calculadas y saldadas diariamente.
GananciasPérdidas
Neto
Dr. Rafael Mirafuentes 18
1) Índices accionarios
2) Tipo de cambio o divisas
3) Tasas de interés
4) Bonos Materias primas
Los futuros tienen las siguientes modalidades :
Dr. Rafael Mirafuentes 19
Es una forma eficiente de cubrirse de los movimientos de los precios en el mercado, participando en mercadoRegulado.
Dr. Rafael Mirafuentes 20
El intermediario al ofrecer los productos y obteniendo los márgenes que se derivan de la compra-venta de los instrumentos en la medida que fuese mayor el número de participantes en el mercado, o bien que exista mucha liquidez para la operación del mercado.
Elimina la incertidumbre de mercancías, tipo de cambio (dólar-peso), de índices de la Bolsa de Valores, de las tasas de interés
Dr. Rafael Mirafuentes 21
Fecha de vencimiento del futuro
Fecha de inicio de
posicionamiento
Nivel de la posición asumida en Futuros
Curva de cotización del Futuro
1) Venta (P.corta)
2) Compra (P.larga)
1) Venta (P.corta)
2) Compra (P. larga)
Dr. Rafael Mirafuentes 22
CLIENTE
Broker
Miembro de la cámara de
compensación
Cámara de compensación
Phon Clerk
òden
conf.
Runner Operador
PIT
Trade
Miembro de la cámara de
compensación
confirmación
márgenes
Corto
confirmaciónmárgenes
márgenes confirmación
confirmaciónòrden
òden
conf.
Largo
Dr. Rafael Mirafuentes 23
Es aquel contrato por medio del cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de efectivo (cash flows) en fechas futuras, los cuales son función de ciertos valores que reciben en nombre de nocionales.
En un contrato Swap quedan perfectamente definidos: las divisas a intercambiar, las tasas de interés, el programa de realización de pagos y alguna otra información relevante de acuerdo con las recomendaciones de International Swap Dealer’s Association.
Dr. Rafael Mirafuentes 24
Las empresas industriales, de servicios, financieras, bancos, organizaciones multilaterales y países soberanos, los utilizan para reducir sus costos de financiamiento, crear instrumentos sintéticos y sobre todo, cubrir riesgos cambiarios y/o tasas de interés.
Dr. Rafael Mirafuentes 25
Swaps de tasas de interés (Swap de vainilla)
Swaps de divisas
Swaps de Euro bonos (tasa fija, con opción a compra, con opción a venta, con fondo de amortización.
Swaps de Montaña Rusa.
Dr. Rafael Mirafuentes 26
Contraparte “B”
Contraparte “A”
Fondos de Tasa fija
Fondos de tasa flotante
Tasa fija
Tasa flotante
Dr. Rafael Mirafuentes 27
Compañía “A”
Compañía “B”
Inversionista en
francos suizos
InversionistaEn US$
US$ fija
Francos Suizos fija
Francos Suizos fija
US$ fija
Dr. Rafael Mirafuentes 28
Es un contrato -mas no una obligación- que otorga un derecho a su poseedor o vender o comprar un activo (denominado subyacente o relacionado) a un precio determinado, durante un período o fecha prefijada.
Las opciones incorporan derecho de compra o derechos de venta; a los primeros se les denomina “Call” y a los segundos “Put”
Dr. Rafael Mirafuentes 29
Es proporcionar seguridad al comprar o vender un activo (subyacente) durante un período en una fecha prefijada.
La opción es del tipo americano al ejercerse en cualquier momento.
La opción es europea al ejercerse en una fecha determinada.
Los parámetros básicos de una opción, se pueden determinarse a través de:
Delta GammaThetaVega
Dr. Rafael Mirafuentes 30
1).- Existen cuatro modalidades de opciones:
* Opciones sobre IPC
* Opciones sobre acciones
* Opciones sobre divisas
* Opciones sobre tipos de interés o instrumentos de deuda (FRA’s, Cap, Flor, Collars, Piras, Corridors)
2).- Estrategias de especulación con opciones a través de la técnica de los spreads (spread de precios, backspread, verticales, straddle, strangel, mariposa y condor)
3).- Opciones Exóticas.
Dr. Rafael Mirafuentes 31
• Debido a la sofisticación del producto, éste podría ser más utilizado que los futuros o los forward, ya que si bien son más caros, el único riesgo que corre el empresario, que es el demandante de productos del exterior o que requiere divisas, es perder su prima pero, podrá proyectar en largo plazo el uso de recursos provenientes del exterior, lo que redundará en beneficio de la empresa mexicana.
Dr. Rafael Mirafuentes 32
Debido a la calidad del instrumento ya sea a través de compra (call) o de venta (put), americana o europea, benefician al agente económico con las primas que cobra y al usuario dado que se puede desentender de los movimientos del mercado, ya que su único riesgo es perder la prima.
Dr. Rafael Mirafuentes 33
Es un instrumento que le otorga al tenedor el derecho, más no la obligación, de comprar o vender directamente un título, acciones, canasta de títulos o acciones, o un índice de precios, nominado como valor subyacente, a un precio establecido con anticipación y durante un período o fecha determinada.
Dr. Rafael Mirafuentes 34
Le otorga al tenedor el derecho de comprar directamente a la compañía emisora, las acciones a un precio preestablecido durante un período dado.
Dr. Rafael Mirafuentes 35
Por un lado le da seguridad al tenedor de las acciones de referencia o a la canasta de acciones y por el otro, fortalece el mercado de valores, ya que se evita la volatilidad en el precio de los papeles.
Dr. Rafael Mirafuentes 36
La empresa podrá utilizar sus excedentes de tesorería en este tipo de instrumentos disminuyendo con ello el riesgo que conlleva invertir en la Bolsa Mexicana de Valores.
Dr. Rafael Mirafuentes 37
Los warrants son emitidos por las casas de bolsa o sociedades anónimas de emisoras registradas.
Estos instrumentos se cotizan en el piso de remates
Los títulos opcionales en México se clasifican de acuerdo al derecho que ofrecen a los tenedores (Warrants-Compra, Warrant-Venta; en especie o en efectivo).
Los Warrants son listados en la Bolsa Mexicana de Valores.
En Estados Unidos destacan las emisiones de warrants del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa y de la empresa Peñoles.
Dr. Rafael Mirafuentes 38
Es un contrato por el cual el comprador a cambio de una prima adquiere el derecho -más no la obligación- de entrar en una fecha determinada en un Swap de intereses de características predeterminadas.
Dr. Rafael Mirafuentes 39
Este instrumento permite la facilidad de participar en un swap de tasas de interés de características determinadas.
En los mercados de derivados existen dos modalidades de Swaptions:
* Swaption de pagador fijo
* Swaption de pagador variable
El empresario podrá contratar productos derivados menos caros que las opciones, y les permitirán contratar créditos, emitir bonos a mediano y largo plazo sin el temor de los movimientos de las tasas de interés, lo que redundará en una mejor planeación estratégica para la empresa.
Dr. Rafael Mirafuentes 40
Dr. Rafael Mirafuentes 41
Dr. Rafael Mirafuentes 42
Dr. Rafael Mirafuentes 43
Dr. Rafael Mirafuentes 44
Dr. Rafael Mirafuentes 45
Dr. Rafael Mirafuentes 46
Dr. Rafael Mirafuentes 47