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1
ESCUELA POLITÉCNICA DEL EJÉRCITO
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS,
ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO
“VALORACION DE LA EMPRESA SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A.”
JENNIFER JOHNNA MANTILLA ALZAMORA
Tesis presentada como requisito previo a la obtención del grado de:
INGENIERA EN FINANZAS, CONTADOR PUBLICO AUDITOR
AÑO 2011
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ESCUELA POLITÉCNICA DEL EJÉRCITO
INGENIERÍA EN FINANZAS Y AUDITORÍA, CPA.
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD
Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora
DECLARO QUE:
El trabajo de culminación de carrera denominado “VALORACION DE LA EMPRESA
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.”, ha sido desarrollado con base a una investigación
exhaustiva, respetando derechos intelectuales de terceros, conforme las citas que constan el
pie de las páginas correspondiente, cuyas fuentes se incorporan en la bibliografía.
Consecuentemente este trabajo es mi autoría.
En virtud de esta declaración, me responsabilizo del contenido, veracidad y alcance
científico del proyecto de grado en mención.
Sangolquí, 28 de febrero del 2011
Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora
3
ESCUELA POLITÉCNICA DEL EJÉRCITO
INGENIERÍA EN FINANZAS Y AUDITORÍA, CPA.
CERTIFICADO
Eco. Bolívar Cruz
Eco. Galo Acosta
CERTIFICAN
Que el trabajo de culminación de carrera titulado: “VALORACION DE LA EMPRESA
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.”, realizado por: Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora, ha
sido guiado y revisado periódicamente y cumple normas estatuarias establecidas por la
ESPE, en el Reglamento de Estudiantes de la Escuela Politécnica del Ejército.
Debido a la profundidad del análisis y nivel técnico se recomienda su publicación.
El mencionado trabajo consta de un documento empastado y un disco compacto el cual
contiene los archivos en formato portátil de Acrobat (pdf). Autorizan a Jennifer Jhonna
Mantilla Alzamora que lo entregue al Eco. Juan Lara, en su calidad de Director de la
Carrera.
Sangolquí, 28 de febrero del 2011.
Eco. Bolívar Cruz Eco. Galo Acosta
DIRECTOR CO-DIRECTOR
4
ESCUELA POLITÉCNICA DEL EJÉRCITO
INGENIERÍA EN FINANZAS Y AUDITORÍA, CPA.
AUTORIZACIÓN
Yo, Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora
Autorizo a la Escuela Politécnica del Ejército la publicación, en la biblioteca virtual de la
Institución del trabajo: “VALORACION DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS
S.A.”, cuyo contenido, ideas y criterios son de mi exclusiva responsabilidad y autoría.
Sangolquí, 28 de febrero del 2011
_____________________________
Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora
5
DEDICATORIA
A mis padres porque sin escatimar esfuerzo alguno, han sacrificado gran parte de su vida
para formarme y hacer de mí una persona íntegra.
A mi mami Berthi y a mi papi Marcelin, por su apoyo incondicional durante los años más
difíciles y más felices de mi vida.
A mi hermana, con el fin de que ella también se esfuerce por alcanzar esta meta.
A toda mi familia, a quienes agradezco de todo corazón por su cariño y comprensión.
A Andrés porque me ha apoyado en todo momento ganándose mi cariño, admiración y
respeto.
6
AGRADECIMIENTO
A Dios por permitirme cumplir con cada uno de mis sueños, y darme las fuerzas necesarias
para lograrlos.
A mis padres, por todo su esfuerzo, sacrificio, amor y confianza.
A mi Director y Co Director por su capacidad para guiar mis ideas lo cual constituye un
aporte invaluable en el desarrollo de esta tesis.
Al Gerente General y Subgerente Financiero de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
quienes me brindaron su confianza y apoyo al facilitarme toda la información necesaria
para el desarrollo de esta tesis.
También les agradezco a mis amigos más cercanos, a esos amigos que siempre me han
acompañado y en especial a mi novio, por estar siempre pendiente de mí y darme ánimos
en esos momentos difíciles.
7
INDICE DE CONTENIDO
CAPÍTULO 1 .....................................................................................................................................1
ASPECTOS GENERALES ..............................................................................................................17
1.1. INTRODUCCION ...................................................................................................................17
1.2. DATOS IMPORTANTES ........................................................................................................19
1.3. ANTECEDENTES ...................................................................................................................20
1.4. DESCRIPCION DEL NEGOCIO ............................................................................................21
1.5. SERVICIOS QUE OFRECE ....................................................................................................22
CAPÍTULO 2 ...................................................................................................................................23
ANALISIS SITUACIONAL ............................................................................................................23
2.1. ANALISIS DEL ENTORNO ...................................................................................................23
2.1.1.MACROAMBIENTE ..............................................................................................................23
2.1.1.1.ASPECTO POLITICO .........................................................................................................23
2.1.1.1.INDICADORES ECONOMICOS ........................................................................................25
2.1.1.1.1.PRODUCTO INTERNO BRUTO .....................................................................................25
2.1.1.1.1.BALANZA COMERCIAL................................................................................................28
2.1.1.1.2.RESTRICCION A LAS IMPORTACIONES ....................................................................29
2.1.1.1.1.IMPACTO EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ ..................................................................30
2.1.1.1.1.PETROLEO ......................................................................................................................32
2.1.1.1.1.INFLACION .....................................................................................................................35
2.1.1.1.2.TASAS DE INTERES ACTIVA Y PASIVA ....................................................................36
2.1.1.MICROAMBIENTE ...............................................................................................................37
2.1.1.1.MERCADO Y COMPETENCIA .........................................................................................37
2.1.1.2.PRINCIPALES CLIENTES .................................................................................................40
2.1.1.3.PROVEEDORES .................................................................................................................47
2.1.1.3.1.PORTA..............................................................................................................................48
2.1.1.3.2.LAIPAC TECHNOLOGY INC. ........................................................................................48
2.1.1.3.3.NCM IMPORTACIONES .................................................................................................49
2.1.1.3.4.QUIFATEX S.A. ...............................................................................................................49
2.1.1.3.5.PLASTICOS AKASH – BANI ..................................................................................................49
2.1.1.3.6.CARTONERA PICHINCHA ............................................................................................49
8
2.1.2.SITUACION INTERNA .........................................................................................................49
2.1.2.1.LEYES Y REGLAMENTOS ...............................................................................................49
2.1.2.1.1.LEY DE COMPAÑIAS ....................................................................................................50
2.1.2.1.2.LEY DE RÉGIMEN TRIBUTARIO INTERNO ...............................................................50
2.1.2.1.3.LEY ORGANICA DE ADUANAS ...................................................................................50
2.1.2.1.4.CODIGO DE TRABAJO ..................................................................................................51
2.1.2.1.5.REGLAMENTO DE COMPROBANTES DE VENTA ....................................................51
2.1.2.1.6.CODIGO CIVIL ................................................................................................................51
2.1.2.1.7.REGLAMENTO INTERNO .............................................................................................51
2.1.2.2.ORGANISMOS DE CONTROL ..........................................................................................51
2.1.2.2.1.SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS .....................................................................51
2.1.2.2.2.SERVICIO DE RENTAS INTERNAS .............................................................................52
2.1.2.2.3.MINISTERIO DE RELACIONES LABORALES ............................................................52
2.1.2.2.4.CAMARA DE COMERCIO .............................................................................................52
2.1.2.2.5.INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL IESS ..................................52
2.1.2.2.6.CORPORACION ADUANERA ECUATORIANA ..........................................................52
2.1.2.3.ASPECTO ORGANIZACIONAL ........................................................................................53
2.1.2.3.1.ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL ...............................................................................53
2.1.2.3.2.ORGANIGRAMA FUNCIONAL .....................................................................................54
2.2. DIRECCIONAMIENTO ESTRATEGICO ..............................................................................60
2.2.1.MISION ..................................................................................................................................61
2.2.2.VISION 2012 ..........................................................................................................................62
2.2.3.PRINCIPIOS Y VALORES ....................................................................................................62
2.2.4.POLITICAS ............................................................................................................................64
2.2.5.ANALISIS FODA ...................................................................................................................65
2.2.6.MANIOBRAS ESTRATEGICAS A CORTO PLAZO ...........................................................66
2.2.7.OBJETIVOS ESTRATEGICOS A CORTO PLAZO ..............................................................66
2.2.8.MANIOBRAS ESTRATEGICAS A MEDIANO PLAZO 2010 – 2011 .................................67
2.2.9.OBJETIVOS ESTRATEGICOS A MEDIANO PLAZO 2010 – 2011 ....................................67
2.2.10.MAPA ESTRATEGICO .......................................................................................................68
CAPITULO 3 ...................................................................................................................................69
DIAGNOSTICO FINANCIERO......................................................................................................69
9
3.1. INTRODUCCION ...................................................................................................................69
3.2. BALANCE GENERAL ...........................................................................................................70
3.2.1.ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL...........................................................71
3.2.2.ANÁLISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL .............................................................72
3.3. BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ........................................................................74
3.3.1.ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS........................75
3.3.2.ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ..................75
3.4. FLUJOS D EFECTIVO............................................................................................................77
3.4.1.ANALISIS FLUJOS DE EFECTIVO .....................................................................................78
3.5. RAZONES FINANCIERAS ....................................................................................................79
3.5.1.ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS ..........................................................................80
3.5.1.1.RAZONES DE LIQUIDEZ ..................................................................................................80
3.5.1.2.RAZONES DE ACTIVIDAD ..............................................................................................81
3.5.1.3.RAZONES DE ENDEUDAMIENTO ..................................................................................82
3.5.1.4.RAZONES DE RENTABILIDAD .......................................................................................83
3.6. METODO DUPONT ................................................................................................................83
3.6.1.ANALISIS SISTEMA DUPONT ............................................................................................85
CAPITULO 4 ...................................................................................................................................88
MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL DE LA PROYECCION Y VALORACIÓN DE LA
EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. ...........................................................................88
4.1. DEFINICIÓN DE LOS DISTINTOS MÉTODO DE VALORACIÓN ....................................88
4.1.1.METODOS SIMPLES: ...........................................................................................................90
4.1.1.1.METODOS ESTATICOS: ...................................................................................................90
4.1.1.1.1.METODO DEL VALOR CONTABLE .............................................................................90
4.1.1.1.2.METODO DEL ACTIVO NETO REAL...........................................................................91
4.1.1.1.3.METODO DEL VALOR SUSTANCIAL .........................................................................92
4.1.1.1.4.METODO DE VALOR DE LIQUIDACION ....................................................................93
4.1.1.2.MÉTODOS DINÁMICOS ..................................................................................................94
4.1.1.2.1.DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE.................................................................95
4.1.1.2.2.DESCUENTO DE FLUJOS DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS .....................98
4.1.1.2.3.DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA DE CAPITAL ...................................................99
4.1.1.2.4.BENEFICIOS DESCONTADOS ....................................................................................100
10
4.1.1.2.5.APV ADJUSTED PRESET VALUE .............................................................................101
4.1.2.METODOS COMPUESTOS ................................................................................................102
4.1.2.1.METODO DE VALORACION CLASICO ........................................................................103
4.1.2.2.METODO MIXTO, INDIRECTO O DE LOS PRACTICOS .............................................103
4.1.2.3.METODO DE STUTTGART ............................................................................................104
4.1.2.4.METODO DIRECTO .........................................................................................................105
4.2. METODO SELECCIONADO PARA LA VALORACION DE SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A. .........................................................................................................................106
4.3. METODO DINAMICO: DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRES ...........................108
4.3.1.CONCEPTOS BASICOS ......................................................................................................108
4.3.1.1.CASH FLOW .....................................................................................................................108
4.3.1.2.CASH FLOW LIBRE ........................................................................................................109
4.3.1.3.VALOR ..............................................................................................................................109
4.3.1.4.VALORACION .................................................................................................................109
4.3.1.5.TASA DE ACTUALIZACION ..........................................................................................110
4.3.1.6.HORIZONTE TEMPORAL ...............................................................................................110
4.3.1.7.VALOR ACTUAL NETO VAN ........................................................................................111
4.3.2.DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA LIBRES ................................................................111
4.3.3.PROCESO .............................................................................................................................112
4.3.3.1.PROYECCIONES FINANCIERAS ...................................................................................112
4.3.4.ELABORACION DE PROYECCIONES FINANCIERAS ..................................................113
4.3.4.1.ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS......................................................................113
4.3.4.1.1.VENTAS .........................................................................................................................113
4.3.4.1.2.COSTO DE VENTAS .....................................................................................................117
4.3.4.1.3.SUELDOS Y SALARIOS ...............................................................................................118
4.3.4.1.4.SERVICIOS DE TERCEROS .........................................................................................119
4.3.4.1.5.DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES ...............................................................120
4.3.4.1.6.OTROS GASTOS ...........................................................................................................121
4.3.4.1.7.OTROS INGRESOS .......................................................................................................122
4.3.4.1.8.IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES ..............................................................................122
4.3.5.ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO .............................................123
4.3.6.BALANCE DE SITUACION ...............................................................................................123
11
4.3.6.1.INVENTARIO ...................................................................................................................123
4.3.6.2.CUENAS POR COBRAR ..................................................................................................124
4.3.6.3.OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y
ACCIONISTAS. ............................................................................................................................124
4.3.6.4.CUENTAS POR PAGAR ..................................................................................................126
4.3.7.DETERMINACION DE LOS FLUJOS DE CAJA LIBRES ................................................126
4.3.8.LA TASA DE DESCUENTO ...............................................................................................127
4.3.9.CASH FLOWS LIBRES DESCONTADOS .........................................................................129
4.3.10.VALOR RESIDUAL ..........................................................................................................129
4.3.10.1.VALOR RESIDUAL COMO RENTA PERPETUA DE GORDON ................................129
4.3.11.VALOR DE LA EMPRESA ...............................................................................................130
4.3.12.ANALISIS DE SENSIBILIDAD ........................................................................................131
4.3.12.1.ESCENARIO OPTIMISTA .............................................................................................134
4.3.12.2.ESCENARIO PESIMISTA ..............................................................................................135
4.3.13. PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS
S.A……........................................................................................................................... ................ 136
4.4. APLICACIÓN DEL METODO DEL VALOR CONTABLE ................................................136
CAPITULO 5 .................................................................................................................................138
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES .............................................................................138
12
INDICE DE TABLAS Y GRAFICOS
TABLA 1.1: CONFORMACION DE CAPITAL SHERLOCTECH SOLUTIONS……………....14
GRAFICO 2.1: EVOLUCION DEL PIB…………………………………………………………...19
GRAFICO 2.2: EVOLUCION BALANZA COMERCIAL………………………………………...21
GRAFICO 2.3: EVOLUCION IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS……………………………24
GRAFICO 2.4: PRECIO PROMEDIO DEL BARRIL DE PETROLEO..........................................26
GRAFICO 2.5: EVOLUCION DE EXPORTACIONES DE PETROLEO…………………….......27
GRAFICO 2.6: EVOLUCION DE LA INFLACION………………………………………………28
GRAFICO 2.7: EVOLUCION TASA DE INTERES ACTIVA Y PASIVA AÑO 2010…………29
GRAFICO 2.8: VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO………………………………31
TABLA 2.9: VENTAS Y PORCENTAJE DE PARTICIPACION DEL MERCADO POR MARCA
DE VEHÍCULO…………………………………………………………………………………….32
GRAFICO 2.10: PARTICIPACION POTENCIAL POR MARCA DE DISPOSITIVO…………..33
GRAFICO 2.11: PRODUCCION POR GENERADOR DE NEGOCIO AÑO 2008………………34
TABLA 2.12: PARTICIPACION DE SHERLOC EN LA INDUSTRIA 2008-2009……………...34
GRAFICO 2.13: VENTAS DE VEHICULOS HYUNDAI POR AÑO…………….........................35
GRAFICO 2.14: PARTICIPACION HYUNDAI EN EL MERCADO 2005-2009………………...36
GRAFICO 2.15: VENTAS DE VEHICULOS KIA POR AÑO……………………………………36
GRAFICO 2.16: PARTICIPACION KIA EN EL MERCADO 2005-2009………………………..37
GRAFICO 2.17: VENTAS DE VEHICULOS FOR POR AÑO……………………………………37
GRAFICO 2.18: PARTICIPACION MARCA FORD EN EL MERCADO 2005-2009…………...38
GRAFICO 2.19: VENTAS DE VEHICULOS VOLKSWAGEN POR AÑO……………………...38
GRAFICO 2.20: PARTICIPACION VOLKSWAGEN EN EL MERCADO 2005-2009………….39
TABLA 2.21: INSTALACION DE DISPOSITIVOS POR MARCA AÑO 2009…………………39
GRAFICO 2.22: PORCENTAJE DE VENTA DE DISPOSITIVOS POR MARCA………………40
GRAFICO 2.23: ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL……………………………………………46
GRAFICO 2.24: ORGANIGRAMA FUNCIONAL………………………………………………..47
GRAFICO 2.25: MAPA ESTRATEGICO…………………………………………………………61
TABLA 3.01: SISTEMA DUPONT………………………………………………………………..79
GRAFICO 4.1: METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS……………………………….82
TABLA 4.2: PRECIO DE VENTA DE DISPOSITIVOS DE MARCA………………………….108
TABLA 4.3: PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DIPOSITIVOS……………….109
TABLA 4.4: PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE ALARMAS…………………..109
13
TABLA 4.5: PROYECCION DE INGRESOS POR RENOVACION DEL SERVICIO…………110
TABLA 4.6: PROYECCION DE COSTO DE VENTAS………………………………………...111
TABLA 4.7: PROYECCION DE SERVICIO DE TERCEROS………………………………….113
TABLA 4.8: PROYECCION DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES………………114
TABLA 4.9: PROYECCION DE GASTOS BANCARIOS………………………………………115
TABLA 4.10: PROYECCION DE OTROS INGRESOS…………………………………………115
TABLA 4.11: PROYECCION DE INVENTARIOS……………………………………………...116
TABLA 4.12: PROYECCION DE CUENTAS POR COBRAR………………………………….117
TABLA 4.13: MONTOS Y TASAS DE INTERES DE LAS DISTINTAS OBLIGACIONES….118
TABLA 4.14: PROYECCION DE OBLIGACIONES CON RELACIONADAS, FINANCIERAS Y
ACCIONISTAS……………………………………………………………………………………118
TABLA 4.15: PROYECCION DE CUENTAS POR PAGAR……………………………………119
TABLA 4.16: PROYECCION DE LOS FLUJOS DE CAJA NETOS……………………………120
TABLA 4.17: TASA DE DESCUENTO WACC Y SUS COMPONENTES…………………121
TABLA 4.18: TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DE ACCIONISTAS……………….121
TABLA 4.19: COMPONENTES VALOR RESIDUAL…………………………………………..123
TABLA 4.20: EVOLUCION DE LAS VENTAS DE VEHÍCULOS Y SU PROYECCION…….124
TABLA 4.21: PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO OPTIMISTA…………...125
TABLA 4.22: PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO PESIMISTA……………126
TABLA 4.23: RIESGO DE LA INDUSTRIA EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS…………...126
TABLA 4.24: WACC EN UN ESCENARIO OPTIMISTA………………………………………127
TABLA 4.25: VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO OPTIMISTA………………………127
TABLA 4.26: WACC EN UN ESCENARIO PESIMISTA……………………………………….128
TABLA 4.27: VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO PESIMISTA………………………..128
TABLA 4.28: PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS
S.A…………………………………………………………………………………………………129
Tabla 4.29: VALOR DE LAS ACCIONES EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS……………...130
14
INDICE DE ANEXOS
ANEXOS ...................................................................................................................................142
ANEXO 1 ......................................................................................................................................143
PROYECCION DE VENTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ Y PARTICIPACION DE LAS
DISTINTAS MARCAS DE VEHICULOS ....................................................................................143
ANEXO 2 ......................................................................................................................................144
PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS ...........................................144
AÑO 2010 ......................................................................................................................................144
AÑO 2011 ......................................................................................................................................145
AÑO 2012 ......................................................................................................................................146
AÑO 2013 ......................................................................................................................................147
AÑO 2014 ......................................................................................................................................148
ANEXO 3 ......................................................................................................................................149
RENOVACIONES DEL SERVICIO .............................................................................................149
ANEXO 5 ......................................................................................................................................150
COSTO DE VENTAS ....................................................................................................................150
ANEXO 6 ......................................................................................................................................151
SUELDOS Y SALARIOS .............................................................................................................151
ANEXO 7 ......................................................................................................................................152
SERVICIO DE TERCEROS ..........................................................................................................152
CALCULO DE COMISIONES POR VENTA DE DISPOSITIVOS .............................................153
ANEXO 8 ......................................................................................................................................154
CALCULO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES ....................................................154
INVERSION EN ACTIVOS FIJOS ...............................................................................................174
ANEXO 9 ......................................................................................................................................175
TABLAS DE AMORTIZACIÓN ..................................................................................................175
OBLIGACION CON BANCO DEL PACIFICO ...........................................................................175
OBLIGACION CON ACCIONISTAS...........................................................................................175
OBLIGACION CON CFC .............................................................................................................176
ANEXO 10.....................................................................................................................................179
OTROS INGRESOS ......................................................................................................................179
15
TABLA DE AMORTIZACION TRISTAR S.A. ...........................................................................179
ANEXO 11.....................................................................................................................................180
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO ......................................................180
ANEXO 12.....................................................................................................................................181
INVENTARIOS .............................................................................................................................181
VER ANEXO 13 ............................................................................................................................182
CUENTAS POR COBRAR ...........................................................................................................182
ANEXO 14.....................................................................................................................................183
OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y
ACCIONISTAS .............................................................................................................................183
ANEXO 15....................................................................................................................................184
CUENTAS POR PAGAR ..............................................................................................................184
ANEXO 16.....................................................................................................................................185
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO BASE ........................................................................185
ANEXO 17.....................................................................................................................................186
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO OPTIMISTA .............................................................186
ANEXO 18.....................................................................................................................................187
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO PESIMISTA ..............................................................187
ANEXO 19.....................................................................................................................................188
BALANCE DE SITUACION AL 2009 .........................................................................................188
16
RESUMEN
Debido al incremento de actos delincuenciales entre ellos el robo de vehículos en nuestro
país, nacen las empresas que brindan el servicio de rastreo satelital. Una de estas es
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A constituida en el año 2003 como una sociedad
anónima, cuyos dos principales accionistas son ILARE INVESTMENTS CORP. y NORTH
DRIBE BUSINESS CORP con el 80% y 20% de las acciones respectivamente. Una de las
más importantes alianzas estratégicas comerciales que mantiene SHERLOC S.A. es con las
marcas de vehículos KIA, HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN convirtiéndose de esta
manera en el proveedor exclusivo de dispositivos de rastreo satelital para cada una de ellas
y consolidado su lugar dentro del mercado.
Al desconocerse el valor de la empresa los accionistas y administradores no cuentan con
elementos de juicio que les permitan tomar decisiones, por lo tanto con el fin de determinar
el valor de la empresa inicialmente se realizó un análisis de la evolución financiera a lo
largo de los años 2007, 2008 y 2009 así como también de la evolución del sector
automotriz, esto con el fin de poder determinar su posible comportamiento en los próximos
cinco años.
El método de valoración que se empleó es el Descuento de Flujos de Caja Libres, ya que
permite valorar la empresa por su capacidad de generar flujos futuros. Para el cálculo del
valor residual se trabajó con la perpetuidad de Gordon determinando de esta manera el
valor de la empresa en primer lugar en un entorno con las condiciones normales para su
desempeño, y con el fin de determinar la sensibilidad de los resultados se evaluó el valor
de la empresa en un escenario optimista y pesimista.
De esta manera en un escenario en condiciones normales el valor de la empresa
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es de $ 51.785.239,87. En el escenario Optimista el
valor de la Empresa asciende a $ 52.399.420,17, mientras que en un escenario Pesimista el
valor disminuye a $ 45.989.009,20. Por lo tanto la ponderación del valor de SHERLOC
S.A. en función de la probabilidad de ocurrencia de cada uno de los escenarios es de
$49.848.686.
17
CAPÍTULO 1
ASPECTOS GENERALES
1.1. INTRODUCCION
Durante los últimos años, los niveles delincuenciales han ido creciendo en el país. El
secuestro exprés, entre otras formas de atraco, es cada vez más frecuente en las principales
ciudades. El robo de vehículos es uno de los delitos que suscita mayor connotación social
debido, entre otras razones, a su alto nivel de ocurrencia y al valor simbólico y
funcionalidad que éste tiene en la vida cotidiana de un amplio sector de la población,
especialmente para los estratos de clase media.
Para muchos, el automóvil está estrechamente relacionado con el éxito económico y social
de su dueño o dueña; en este sentido, la sustracción arbitraria –violenta o no- de un
vehículo contribuye a erosionar todo un imaginario de sociedad de consumo y de
protección de los bienes privados, y contribuye a construir una sensación de impotencia,
temor y desamparo.
Una prueba de la gravitación social del delito de robo de vehículos es su altísimo porcentaje
de denuncia en comparación con otros ilícitos. En otras palabras, la casi totalidad de estos
hechos tienden a ser denunciados ante la policías y los tribunales, lo cual tiene relación con
las empresas aseguradoras que exigen la denuncia para hacer efectivos los procesos de
indemnizaciones.
Es así que en el mercado Ecuatoriano surgen las empresas que brindan el servicio de rastreo
satelital, con el fin de ofrecer a sus clientes la seguridad de que su vehículo está siendo
monitoreado en todo momento y que en caso de robo este puede ser recuperado.
Los servicios de rastreo vehicular han dejado de ser durante los últimos tres años una
medida de reacción solo para situaciones de robo e inseguridad. A través de la tecnología
de Servicio General de Paquetes Vía Radio o GPRS por sus siglas en inglés presentes en la
18
red de telefonía celular y la satelital a través del Sistema de Posicionamiento Global o GPS
(Global Positioning System), vehículos entre autos, barcos, camiones y camionetas son
monitoreados a diario por los sistemas electrónicos AVL (Automatic Vehicle Location) en
el país.
La apertura y cierre de puertas de forma remota, el encendido de las luces en señal de alerta
y la paralización del automóvil en el caso de robos, son las acciones posibles con estos
sistemas desde una estación central. También hay más opciones relacionadas a la
supervisión de flotas como control de velocidad y seguimiento de rutas.
La alta incidencia de robos de vehículos y la necesidad de supervisar las flotas de transporte
terrestre y marítimo de las empresas han provocado la evolución de los sistemas de
seguridad vehicular hacia soluciones capaces de controlar y supervisar el funcionamiento
de los autos, barcos o camiones desde casi cualquier lugar.
Los sistemas AVL, emplean un mecanismo electrónico dentro del automóvil equipado con
tecnología celular y satelital, el cual se comunica a una central de monitoreo remota.
Son capaces de reconocer al instante aspectos relacionados con el funcionamiento de los
autos, camiones o barcos: ubicación, velocidad, recorridos, paradas, temperatura del motor
o consumo de gasolina, entre otras opciones.
19
Además, estos sistemas permiten a un operador ejecutar acciones desde una central de
monitoreo; por ejemplo, la apertura y cierre de puertas, la paralización o bloqueo del auto.
El conductor puede, en cambio, efectuar llamadas telefónicas o anunciar emergencias al
presionar un botón.
La unidad AVL detecta las coordenadas geográficas (longitud, latitud y altura sobre el nivel
del mar) de los vehículos a través de la tecnología GPS y funciona con la batería del
vehículo. Internamente, esta unidad posee además un procesador que controla el
funcionamiento del sistema, una antena GPS y entradas para sensores de movimiento o
nivel de gasolina.
En el caso de las empresas, el servicio que genera mayor interés es la supervisión del
movimiento de las flotas desde una oficina central o desde cualquier lugar a través de
internet. Debido a que los vehículos se encuentran en constante movimiento, la información
de la unidad AVL se envía a la central de monitoreo a través de las redes de telefonía
celular. Para ello, una tarjeta de comunicación digital y una antena celular (equipada con las
tecnologías para envío de datos GPRS) están incluidas en cada unidad AVL.
1.2. DATOS IMPORTANTES
Razón Social: SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
RUC: 0992327685001
Fecha de Creación: 3 Agosto del 2003
Tipo de Empresa: Sociedad Anónima
Gerente General: Milton Patricio Vásquez Alcivar
Matriz: Quito, Av. Colón 1740 y 10 de Agosto
Sucursales: Guayaquil, Manta, Machala, Ambato, Loja, Cuenca, Santo Domingo.
20
1.3. ANTECEDENTES
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., es una compañía anónima regulada por la
Superintendencia de Compañías (Art.143 a Art.300). Según el Art. 143 de la ley
anteriormente mencionada indica que “La compañía anónima es una sociedad cuyo capital,
dividido en acciones negociables, está formado por la aportación de los accionistas que
responden únicamente por el monto de sus acciones. Las sociedades o compañías civiles
anónimas están sujetas a todas las reglas de las sociedades o compañías mercantiles
anónimas.”1
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., fue constituida el 6 de agosto del 2003 bajo la razón
social de HUNTSAT S.A., forma parte del Grupo Económico Juan Eljuri.
Inicialmente su capital suscrito fue de $800.00 USD y su capital autorizado de $1600.00
USD, el domicilio principal de la compañía era en la ciudad de Guayaquil, tiene por objeto
económico dedicarse a la importación, distribución, comercialización instalación,
mantenimiento, monitoreo, localización, control y protección de personas, naves,
automotores, etc.
El 25 de noviembre del 2008 la Superintendencia de Compañías aprobó una reforma de
estatutos mediante la cual se perfeccionó el cambio de denominación a SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A. con domicilio en la ciudad de Quito y un aumento de capital suscrito y
pagado a $244.552.00 USD y un capital autorizado de $489.104.00 USD.
Otros de los cambios más importantes que la empresa ha presentado en estos últimos años
es una fusión por absorción (Tipo de fusión, en la que una de las sociedades (la que
absorbe), conserva su personalidad jurídica, mientras que la otra u otras (absorbidas)
queda materialmente disuelta, al aportar a la fusión todos sus activos y pasivos.)2.
El 8 de octubre del 2009, SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A absorbe a la compañía
SERVICIOS DE TELECOMUNICAIONES MOBILITY ON LINE S.A., transfiriendo a
1 Ley de Compañías 2 http://es.mimi.hu/economia/fusion_por_absorcion.html
21
SHERLOC S.A. la totalidad de su patrimonio, activos y pasivos, como producto de la
fusión se da un aumento de capital quedando de la siguiente manera:
TABLA 1.1
CONFORMACION DE CAPITAL SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
ACCIONISTAS
CAPITAL
SHERLOCTECH
SOLUTIONS
S.A.
AUMENTO DE
CAPITAL
FUSION
MOBILITY
TOTAL USD ACCIONES %
ILARE INVESTMENTS CORP. 195.641,00 40.640,00 236.281,00 236.281 80% NORTH DRIBE BUSINESS
CORP. 48.911,00 10.160,00 59.071,00 59.071 20%
TOTAL 244.552,00 50.800,00 295.352,00 295.352 100% Elaborado por: JENNIFER MANTILLA A.
Fuente: INFORME A LOS ACCIONISTAS AÑO 2009
1.4. DESCRIPCION DEL NEGOCIO
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., es una empresa ecuatoriana que utiliza tecnología
de vanguardia, sistemas de localización y aplicaciones GPS en tiempo real para el control y
seguridad vehicular a nivel nacional, el giro del negocio está orientado al comercialización
de dispositivos brindando el servicio de rastreo satelital a los propietarios de vehículos con
valor superior a $18.000.
Cuenta con las más moderna e importante plataforma de integración tecnológica en Centro
y Sudamérica, que permite ofrecer atención especializada a los clientes, incluyendo un
departamento de seguridad e inteligencia distribuido en todo el territorio nacional,
especializado en operativos de localización y recuperación de unidades móviles y vehículos
en Coordinación de la Policía Nacional.
Esta marca es representante exclusiva para Ecuador de LAIPAC TECH. INC. Uno de los
cinco más prestigiosos integradores de tecnología GPS y aplicaciones telemáticas en el
22
mundo. Utiliza un dispositivo satelital cuya cobertura, calidad y buen funcionamiento
determina la ubicación en tiempo real de cualquier vehículo en caso de robo y/o
emergencias.
1.5. SERVICIOS QUE OFRECE
Sistema de Localización en tiempo real utilizando GPS
Bloqueo remoto y preventivo
Recuperación del vehículo en caso de robo
Seis servicios anuales gratuitos: localización o apertura remota de puertas
Código de usuario personalizado e inclonable
Centro de monitoreo 24 horas, 365 días
Línea gratuita 1800-252525
Mantenimiento preventivo del equipo cada 6 meses
Mantenimiento correctivo en caso de accidentes del vehículo.
23
CAPÍTULO 2
ANALISIS SITUACIONAL
2.1. ANALISIS DEL ENTORNO
2.1.1. MACROAMBIENTE
2.1.1.1. ASPECTO POLITICO
El 15 de enero de 2007 Rafael Correa Delgado asumió la presidencia de la República del
Ecuador tras superar en segunda vuelta electoral al magnate bananero Álvaro Noboa, tras
llegar al poder, Correa y Alianza País impulsaron su “Revolución Ciudadana”, proyecto
centrado en reformas políticas y económicas.
Entre esas reformas se encuentra el aumento del gasto en vivienda, educación y salud así
como también ha habido una importante inversión en infraestructura vial.
Pero quizás la novedad más ilustrativa del cambio que ha vivido el Ecuador ha sido la
redacción de una nueva Constitución. El 15 de abril de 2007, después de sortear diversos
obstáculos, como la negativa de un parlamento conservador que rechazaba la idea de una
nueva Constitución, la población acudió a las urnas para aprobar o no la formación de una
Asamblea Nacional Constituyente.
El 24 de junio de 2008 la Constitución quedó lista para sentencia, la cual encontraría su
aprobación por la población el 28 de septiembre del mismo año con el 63, 93% de los
votos.
Esta nueva Constitución, de 444 artículos, presentó toda una serie de novedades como los
derechos de la naturaleza, elaborados para poder defenderla frente a los constantes ataques
24
que sufre en el país (especialmente en el ámbito petrolero y de deforestación), el énfasis en
la equidad de género y la soberanía alimentaria, o el fuerte papel del estado en la economía.
Han sido varios los obstáculos que el régimen ha tenido que experimentar, problemas con
la oposición buscando el respaldo para ejecutar la agenda de cambio político y
transformación social del gobierno, con los maestros respecto a la nueva Ley de Educación
Superior, con los sectores productivos al aprobar la Ley de Equidad Tributaria y en ciertos
momentos con los medios de comunicación.
Luego de casi cuatro años los niveles de aceptación y credibilidad de los ecuatorianos
hacia la gestión del presidente Rafael Correa se mantienen en registros altos. Históricos, si
se considera la inestabilidad y desconfianza que caracterizó al país en los gobiernos
anteriores.
“Durante su informe a la nación luego de la reelección, Correa destacó que se ha logrado la
inversión pública más alta de la historia que bordea el 13 por ciento del Producto Interno
Bruto (PIB)
Esto se logró, explicó, no por los altos precios del petróleo sino por varios factores como la
implementación de un sistema de compras públicas transparentes, una renegociación de la
deuda externa (que solo en intereses ahorró 300 millones de dólares anuales al Estado), la
eliminación de fideicomisos para garantizar pago de la deuda, retorno del ahorro público
(800 millones de dólares), optimización del uso de recursos de Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social (IESS), y el mejoramiento de la negociación y comercialización del
petróleo .
Adicional 3450 millones fueron invertidos en proyectos de vialidad durante este último año
de gestión. Según el Jefe de Estado, hubo la necesidad de intervenir cerca de 5000
kilómetros en vías y 7,6 kilómetros en puentes.”3
3 Artículo ANDES, “Luego de casi cuatro años de gestión, calificación de Correa sigue siendo altamente positiva”, 2010-08-13.
25
2.1.1.1. INDICADORES ECONOMICOS
La economía ecuatoriana cuyo PIB fue de aproximadamente US$50.000 millones a
diciembre del 2009 soportó los duros efectos de la crisis mundial del mismo año, que
provocó una caída del precio de crudo, una baja importante de sus exportaciones y un
menor envío de remesas de los emigrantes.
Pero en el primer trimestre de este año, la recuperación de la economía del socio más
pequeño de la OPEP, dolarizada desde el 2000, ha arrojado resultados positivos. En
términos de crecimiento, se tiene una mejora en índices trimestrales.
El sector agroexportador y de la construcción son los que aportan un mayor dinamismo al
crecimiento económico. Con este escenario, el gobierno mantenía la proyección de
crecimiento del Producto Interno Bruto para 2010 en 6,81%, sin embargo para septiembre
del mismo año este es del 3.73%. De todas maneras, los problemas que deberá enfrentar
nuestro país son varios y entre los principales es la falta de financiamiento y los altos costos
de este frente a su creciente gasto público.
Sin embargo el mayor problema que tiene es la falta de preparación ante los retos de
producción, los sectores estratégicos y de mayor potencial como el petrolero o el minero,
han carecido de una política de manejo coherente y por lo tanto no registran inversión y es
difícil prever nueva producción.
2.1.1.1.1. PRODUCTO INTERNO BRUTO
La evaluación del Banco Central del Ecuador refleja un crecimiento en el Producto Interno
Bruto desde el año 2006 al 2008, este rendimiento económico obedece principalmente al
incremento de la economía no petrolera (valor añadido bruto en actividades de producción
distintas a la extracción de petróleo y fabricación de productos derivados del petróleo).
En el segundo y tercer trimestres de 2008, el sector no petrolero creció a un ritmo récord,
con tasas interanuales de 9,9 y 9,0 por ciento, respectivamente, las más altas desde al
26
menos 1990. Las cifras preliminares muestran, sin embargo, que el crecimiento se
desaceleró al 5,4 por ciento interanual en el cuarto trimestre de 2008, a medida que el
impacto de la crisis económica y financiera empezó a extenderse.
GRAFICO 2.1
EVOLUCION DEL PIB
La contracción del PIB petrolero se debe principalmente a una disminución en la
producción de petróleo por las empresas privadas que operan en el Ecuador. Mientras
Petroecuador, la empresa petrolera nacional, incrementó la producción de petróleo a una
tasa media anual del 3,87 por ciento durante el período 2006-2008, la producción de las
empresas privadas se redujo a una tasa promedio de 8,93 por ciento por año. Como
resultado de la disminución en la producción de petróleo, la participación del sector
petrolero sobre el PIB real total disminuyó desde un 12,3 por ciento en 2006 al 9,6 por
ciento en 2008.
4170545504
5420952022
56998
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
2006 2007 2008 2009 2010
EVOLUCION DEL PIB (millones USD corrientes)
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
27
Al año 2009 se pude ver que el PIB disminuye a reduce considerablemente a 52.022 esta
cifra representan el deterioro paulatino que ha sufrido la economía ecuatoriana por efectos
de la caída del precio del barril de crudo, principal exportable del país, y la crisis financiera
mundial.
Al 2010 los 14 sectores que integran el monto del Producto Interno Bruto (PIB)
generaron, en el primer trimestre de 2010, un crecimiento 4.976 de en relación al año
pasado. Esto se debe a que, sectores como la agricultura, el comercio y la construcción
presentan incrementos que alcanzan aproximadamente el 1,5%. De enero a marzo de 2010
la pesca creció un 2,20%, intermediación financiera 5,56%. Industria manufacturera
(refinación de petróleo) 2,91%, hogares privados con servicio doméstico 6,14%, comercio
1,27%, hotelería, arriendos y bares 0,80%, construcción 0,86% y agricultura 0,09%.
A estos se suman el suministro de electricidad y de agua que creció en los primeros 120
días del año 16,56%, si se compara con octubre, noviembre y diciembre de 2009. Por otro
lado, los sectores que menor crecimiento presentaron en el período estudiado por el BCE
son: Explotación de minas y canteras (-2,15%); transporte y almacenamiento (-0,61);
servicios de administración financiera medidos indirectamente (-5,65%) y administración
pública y defensa (-2,67%).
Estas variaciones significan cambios de $20 millones en el Producto Interno Bruto, entre el
primer trimestre de 2010 y el último de 2009, y $35 millones entre enero-marzo de ambos
años.
El Ecuador prevé lograr un crecimiento de 5% del Producto Interno Bruto (PIB) y una
inflación de 3,6% en 2011, año para el cual estima un presupuesto de 23.950 millones de
dólares, se estima que la economía va a tener un desempeño muy favorable debido a que el
gobierno del presidente Rafael Correa está empeñado en impulsar importantes proyectos de
inversión como la construcción de una hidroeléctrica (COCA CODO SAINCLAIR) de
1.500 MW de potencia con un crédito chino por 1.700 millones de dólares.
28
2.1.1.1.1. BALANZA COMERCIAL
GRAFICO 2.2
EVOLUCION BALANZA COMERCIAL
La Balanza Comercial Petrolera durante el año 2009, presentó un saldo favorable de USD
4,630.79 millones, lo que significó una reducción del -45.23% frente al resultado comercial
obtenido en el año 2008 que fue de USD 8,455.38 millones, variación que responde a la
caída en los precios del barril de petróleo crudo y sus derivados en un -35.44%. Por su parte
la Balanza Comercial No Petrolera, disminuyó su déficit en el período enero-diciembre
2009 en un 34.22%, al pasar de USD -7,545.49 a USD -4,963.17 millones, explicado
principalmente por la caída en el valor FOB de las importaciones de Bienes de Consumo (-
20.29%) y Materias Primas (-19.83%).
1.414.205 909.889
(332.383)(1.131.969)
5.750.242
8.455.381
4.630.795 4.302.226
(4.336.037)
(7.545.493)
(4.963.178) (5.434.195)
2007 2008 2009 SEP. 2010
EVOLUCION BALANZA COMERCIAL(Valor FOB en miles de USD)
TOTAL B.C. PETROLERA B.C. NO PETROLERA
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
29
El Gobierno restringió desde enero del 2009 las importaciones en un intento por frenar el
crecimiento desequilibrado de las compras externas dentro de la balanza comercial, en una
economía dolarizada. La medida ha dado resultado, pues las importaciones de bienes de
consumo fueron las que más disminuyeron en el 2009, con descensos de un 21,08 por
ciento en valor y de un 15,13% en volumen frente a igual periodo del 2008.
Sin embargo la situación se muestra distinta para el año 2010 en el que Ecuador logró
reducir la brecha en su balanza comercial durante el primer semestre de 2010, la Balanza
Comercial Petrolera durante enero – septiembre de 2010, registró un saldo favorable de
USD 4,302.22 millones, lo que significó un aumento del 32.88% frente al superávit
comercial obtenido en el mismo período del año 2009 que fue de USD 3,237.56 millones.
Este resultado es consecuencia del aumento en los precios del barril de petróleo crudo y sus
derivados en un 46.68%. Se debe mencionar que en el período analizado las importaciones
de los Combustibles y Lubricantes crecieron en valor FOB en 70.96%.
De otra parte, la Balanza Comercial No Petrolera al mes de septiembre de 2010, incrementó
su déficit comercial en un 51.06% respecto al saldo contabilizado en el noveno mes del año
2009, al pasar de USD-3,597.35 a USD-5,434.19 millones; generado por un crecimiento en
el valor FOB de las importaciones no petroleras, donde sobresalen los Bienes de Consumo
(33.07%); seguidos por las Materias Primas (27.08%); y, los Bienes de Capital (24.35%).
2.1.1.1.2. RESTRICCION A LAS IMPORTACIONES
A inicios del año 2009, el gobierno de Rafael Correa aplicó restricciones a las
importaciones de 627 subpartidas de bienes sin discriminación a importaciones
provenientes de todos los países, incluyendo aquellos con los que Ecuador tiene acuerdos
comerciales vigentes, incluidas las naciones de Bolivia, Colombia y Perú, con el fin de
enfrentar la crisis financiera internacional y el impacto de los bajos precios del petróleo en
el presupuesto, haciendo énfasis en la balanza de pagos, en buscar financiamiento, reducir
el gasto y optimizar recursos.
30
Las restricciones cubren el 8,7 por ciento de los productos importados por Ecuador, con
algunos bienes alcanzando una tarifa adicional de 30 ó 35 por ciento de su valor. Los
textiles y la ropa tuvieron que pagar un impuesto extra de 12 dólares por kilo, mientras que
el calzado pagó un extra de 10 dólares por par. Para otros productos entre estos los
vehículos y CKD (importación de partes de automóvil) Ecuador fijó cuotas de
importaciones de 65 ó 70 por ciento del valor de 2008.
En el segundo semestre del año 2009, el Gobierno estableció una sobretasa del 12% que se
fijó para un grupo de bienes importados, entre los que se encuentran los autos con el fin de
sustituir a los cupos de importación que estableció el régimen a inicios de año.
Esta medida esperaba reducir en 2.500 millones de dólares las importaciones de bienes de
consumo; sin embargo al finalizar el año bajaron en más de 3.000 millones de dólares. La
eliminación de las restricciones no se realizará de forma inmediata sino progresivamente
para evitar que la balanza de pagos resulte nuevamente afectada por la apertura abrupta de
las importaciones.
2.1.1.1.1. IMPACTO EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ
Esta medida sin duda afectó al sector automotriz que durante cincos año ha presentado un
crecimiento sostenido, lo que generó importantes inversiones a nivel de infraestructura y de
capital humano. Con las medidas tomadas, la operación de negocios se vio reducida,
generando replanteamientos dentro de la planificación que se venía trayendo a corto y
mediano plazo, además de dificultar la mantención de empresas con una estructura más
grande que la necesitada para el 2009.
El sector automotriz maneja tiempos de respuesta mucho mayores que otros, esto debido a
la planificación que se realiza con fábricas en origen, por pedidos, embarques y procesos de
nacionalización. El sector, necesita de al menos 6 meses para planifica su estrategia
comercial de acuerdo a los cambios que se den en política comercial. Así los negocios se
31
vieron afectados por la expedición de la resolución con los cupos y más aún con el cambio
repentino de estos, por la sobretasa arancelaria.
GRAFICO 2.3
EVOLUCIÓN IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS
Adicionalmente el no tener una planificación cierta sobre las medidas que se puedan tomar,
dificultó el horizonte de las empresas y su relación con fábricas al momento de las
negociaciones. La salvaguardia, para el segundo semestre del 2009, incorporó una sobretasa
del 12% para todos los vehículos, sin importar su tipo u origen y para el caso de llantas
0,80 ctv. de dólar por kilo.
Esta modificación creó directamente un encarecimiento de los productos que se vio
lamentablemente trasladado al consumidor final. Es importante recalcar que esta sobretasa
debido al método de cálculo de precios de los vehículos y sus correspondientes tributos,
generó un “efecto cascada” en los precios. Es decir, el incremento del 12% implicaba un
42.394
49.093
30.956
38.248
55.310 57.476
54.104
70.322
40.576
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS (unidades)
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
32
valor mayor del IVA, pero principalmente en el Impuesto a los Consumos Especiales,
haciendo en muchos casos, subir en la categoría del ICE al vehículo en cuestión.
Así mismo se creó un problema de especulación por parte de los clientes, quienes no tenían
certeza de que si realmente el precio de los vehículos subiría o no.
Debido al encarecimiento de los productos vía sobretasa arancelaria, además de la ya
existente alta carga impositiva que tienen los vehículos en el mercado ecuatoriano, al ser el
nuestro un mercado de precios, obligó al cliente a adquirir vehículos menos equipados, ya
que su capacidad adquisitiva era menor, sacrificando en cierta medida, su deseo de tener un
vehículo con mejor tecnología y mayores prestaciones tanto en el tema de seguridad
(dispositivo de rastreo satelital, alarmas etc.) como ambiental.
A pesar que la medida, en teoría debía ser desmontada el 23 de enero del 2010, mediante
resolución No. 533 del COMEXI (Consejo de Comercio Exterior e Inversiones), del 22 de
diciembre de 2009, la medida se prolongó, estableciendo una reducción del 10% de las
sobretasas relacionadas a los bienes automotrices que aun estaban siendo afectadas por la
salvaguardia por balanza de pagos. Finalmente mediante resolución 549 del 3 de febrero, el
COMEXI estableció el calendario de desgravación de la medida, con reducción de los
porcentajes hasta su eliminación total con fecha 23 de julio del 2010.
2.1.1.1.1. PETROLEO
Ecuador ve un panorama estable de los precios del petróleo durante el 2010, por lo que
considera que la producción de la OPEP se mantendrá fija
En los primeros días de septiembre, Ecuador logró el precio más alto para su principal
producto de exportación el petróleo, este llegó a 70,72 dólares por cada barril de crudo
Oriente. El diferencial que fijó para septiembre fue de -4,12 dólares para el barril de su
crudo Oriente la cifra más baja en el periodo enero-septiembre del 2010.
33
Para el petróleo pesado ecuatoriano, denominado Napo, la estatal estableció el diferencial
en -10,02 dólares por cada barril, lo que deja un precio de 64,82 dólares por cada barril.
La subida de los precios del crudo ecuatoriano en los mercados internacionales se produjo,
entre otras razones, porque la mayor parte fue entregada a compañías refinadoras estatales.
GRAFICO 2.4
PRECIO PROMEDIO DEL BARRIL DE PETROLEO
Las exportaciones de crudo de Petroecuador cayeron un 21 por ciento interanual en agosto
a 206.386 barriles por día (bpd), debido a que algunos envíos previstos para ese mes se
reprogramaron para septiembre. Durante el octavo mes del 2009 la empresa registró ventas
por unos 261.017 bpd. Los ingresos por exportaciones de los crudos Oriente y Napo
alcanzaron los 444,6 millones de dólares en el octavo mes frente a los 523,8 millones de
dólares del mismo lapso del año pasado. Ecuador exporta un promedio diario de 183.612
barriles de crudo Oriente y 58.645 de Napo, contabilizado en el período de enero a agosto
de 2010, cuando el primero obtuvo un precio promedio de 72,52 dólares y el segundo de
69,13dólares.
59,90
83,00
52,60
66,35
2.007 2.008 2.009 AGT. 2.010
EVOLUCIÓN PRECIO PROMEDIO DEL PETROLEO(USD/BARRIL)
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
34
GRAFICO 2.5
EVOLUCIÓN DE EXPORTACIONES DE PETROLEO
El Ecuador actualmente y desde el boom petrolero financia la gran mayoría de sus gastos
con la venta de petróleo en gran parte y por exportaciones tradicionales y no tradicionales.
El problema que se le puede presentar al Ecuador es que debido a la gran volatilidad del
precio en el mercado internacional el Presupuesto General del Estado se vea desfinanciado,
esto trae consigo un deterioro en los agregados económicos.
La dependencia de este rubro por parte del Ecuador y más aún con dolarización, nos hace
pensar que si el gobierno no controla sus gastos gubernamentales, y si no mejora más en la
eficiencia de cobro de impuestos seguiremos sin poder crecer económicamente, y sin
elevar la calidad de vida. Por lo que respecta para el año 2011 el presupuesto está
financiado, y está fijado a un precio del barril de petróleo en $73.30.
8.329
11.673
6.965 6.071
2.007 2.008 2.009 AGT. 2.010
EVOLUCIÓN DE LAS EXPORTACIONES (USD)
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
35
2.1.1.1.1. INFLACIÓN
A partir del año 2000 la inflación ha disminuido hasta ubicarse en niveles de un solo dígito,
sin embargo se debe considerar que el incremento de los precios internacionales (petróleo y
de otros productos) y la mayor demanda mundial de bienes agrícolas, incidió en el aumento
de la inflación del año 2008. Al cierre del año 2008 el Ecuador registró una inflación del
8.83%. La inflación del mes de diciembre 2008 fue de 0,29%.
Las categorías de mayor aporte en este año fueron: 1) alimentos y bebidas no alcohólicas,
seguida por 2) muebles y artículos del hogar. En el año 2008 Ecuador registró una
reducción sostenida de la inflación a partir del segundo trimestre donde empezaron a
efectivizarse políticas internas para contrarrestar el impacto causado por factores externos a
la economía nacional.
GRAFICO 2.6
EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN
2,28%
8,40%
4,31%
3,46%
2007 2008 2009 OCT. 2010
EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN
INFLACION ANUAL
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
36
Ecuador registró una inflación anual del 4,31% en el 2009, inferior a la tasa de 8,83%
reportada en el 2008, por una estabilización de los precios de las materias primas. A
diciembre del mismo año, el país registró una inflación del 0,58% en diciembre frente a una
tasa del 0,29 % en igual mes del año previo.
La disminución de la inflación en el 2009 frente al año 2008 previo se debió a una
estabilización de los precios de las materias primas, tras la volatilidad vista en el 2008
durante la crisis global. En el 2009, la economía ecuatoriana, dolarizada desde el 2000,
debió soportar los efectos de la crisis mundial y la caída del precio del crudo.
Para el año 2010 se espera que la inflación termine en un 3,46%, durante este año se
presentó una disminución de los precios al consumidor, para el año 2011 se calcula que la
inflación promedio sería del 3,11%.
2.1.1.1.2. TASAS DE INTERES ACTIVA Y PASIVA
GRAFICO 2.7
EVOLUCION TASA DE INTERES ACTIVA Y PASIVA AÑO 2010
9,13% 9,10% 9,21% 9,12% 9,11% 9,02% 8,99% 9,04% 9,04% 8,94% 8,94%
3,89% 3,94%
4,34%
4,26%
4,54%
4,62%
4,60%
4,79%
4,79%
4,64%
4,64%
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SET OCT NOV
EVOLUCIÓN TASAS DE INTERES 2010
TASA ACTIVA
TASA PASIVA
SPREAD
FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
37
Como se puede observar, tanto la tasa activa como pasiva no presentan mayor variación en
el transcurso del año 2010, sin embargo lo que sí se puede evidenciar es el alto margen de
intermediación (SPREAD). En febrero del mismo año, el directorio del Banco Central del
Ecuador (BCE) resolvió reducir la tasa de interés máxima para los créditos de consumo de
18,92%, en enero, a 16,30%, para febrero.
La decisión, se basó en un análisis profundo de los niveles de demanda en cada uno de los
segmentos del crédito. Con la decisión se buscó incrementar el nivel de consumo, pero con
un menor precio del dinero y que las entidades del sistema financiero nacional mantengan
una adecuada rentabilidad.
Mientras tanto, según las nuevos promedios calculados por el BCE para febrero, la tasa
máxima de interés para el crédito corporativo será de 9,33%; para el productivo
empresarial, 10,21%; para el productivo Pymes, 11,83%; para vivienda 11,33%; para
microcrédito de acumulación ampliado, 25,50%; microcrédito de acumulación simple,
33,30%; y microcrédito minorista, 33,90%.Esta fue una de las acciones que apuntaron a
reducir índices como la inflación, al 3,1% en 2010.
2.1.1. MICROAMBIENTE
2.1.1.1. MERCADO Y COMPETENCIA
El mercado de dispositivos de rastreo satelital está dado por la venta de vehículos de las
distintas marcas que se comercializan en nuestro país.
Durante el año 2009 el sector automotriz se vio afectado principalmente por la medida de
restricción a las importaciones que adoptó el Gobierno para equilibrar la balanza de pagos.
El 2009 muestra la primera caída del sector desde el año 2003, el cual había venido
creciendo a ritmo sostenido hasta llegar al año 2008 con ventas de 112.684 unidades,
mientras que al terminar el año 2009 tan solo se logró concretar 92.764.
38
GRAFICO 2.8
VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO
El mercado automotriz en el país tuvo como principales actores en el 2009 cuatro marcas
CHEVROLET, HYUNDAI, MAZDA y TOYOTA.
Como se demuestra a continuación las 13 principales marcas, representan el 95% del
mercado. La marca líder en el país sigue siendo CHEVROLET con una participación del
43,32%, luego de una gran diferencia se encuentra HYUNDAI con el 12, 74%, en el tercer
lugar MAZDA y finalmente TOYOTA con el 8,29% y 6,87% respectivamente.
CHEVROLET cuenta con su propia marca de dispositivos de rastreo satelital
CHEVYSTAR, siendo esta la que lidera el mercado, debido al volumen de ventas que
Chevrolet como marca de vehículos maneja.
47.985
13.672 18.983
53.673
69.372
55.456
59.151 80.410
89.558
91.778
112.684
92.764
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO (unidades)
FUENTE: AEADE 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
39
TABLA 2.9
VENTAS Y PORCENTAJE DE PARTICIPACION DEL MERCADO POR MARCA
DE VEHÍCULO
MAZDA, al igual que CHEVROLET, cuenta con su propia línea de dispositivos
MAZTRACK nueva en nuestro país
SHERLOC es la proveedora oficial de dispositivos de rastreo satelital del Grupo Juan
Eljuri, trabajando directamente con la red de concesionarios KIA, HYUNDAI, FORD y
VOLKSWAGEN en todo el país. En el año 2009, con el inicio del Modelo de Negocios
POWERED BY SHERLOC, la empresa logra una consolidación integral dentro del
mercado ocupando el segundo lugar a nivel nacional en brindar ele servicio de localización
y monitoreo luego de CHEVYSTAR.
Dentro del mercado de dispositivos de rastreo satelital se puede decir que no existe
competencia alguna, sino, más bien está regulado por un oligopolio; más del 60% del
mercado está concentrado en CHEVYSTAR y SHERLOC como se muestra a continuación:
MARCA 2.007 % PART. 2.008 % PART. 2.009 % PART.
CHEVROLET 36.174 39,41% 47.519 42,17% 40.185 43,32%
HYUNDAI 9.951 10,84% 13.167 11,68% 11.814 12,74%
MAZDA 8.918 9,72% 10.437 9,26% 7.692 8,29%
TOYOTA 7.848 8,55% 10.360 9,19% 6.372 6,87%
KIA 2.867 3,12% 4.149 3,68% 5.432 5,86%
NISSAN 3.276 3,57% 4.543 4,03% 4.930 5,31%
HINO 3.519 3,83% 4.693 4,16% 3.279 3,53%
FORD 3.554 3,87% 2.452 2,18% 2.245 2,42%
RENAULT 2.150 2,34% 2.722 2,42% 1.802 1,94%
VOLKSWAGEN 1.315 1,43% 1.310 1,16% 1.739 1,87%
MITSUBHISHI 2.925 3,19% 1.876 1,66% 1.284 1,38%
SKODA 851 0,93% 878 0,78% 776 0,84%
PEUGEOT 1.111 1,21% 812 0,72% 418 0,45%
VENTAS POR MARCA (unidades)
FUENTE: AEADE 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
40
GRAFICO 2.10
PARTICIPACION POTENCIAL POR MARCA DE DISPOSITIVO
Confirmando lo que se mencionaba anteriormente, la marca de vehículos Chevrolet al ser la
que más se comercializa en nuestro país, tiene a su favor el 42% del mercado a través de
CHEVYSTAR, SHERLOC ocupa el segundo lugar con una participación del 22% y con
ocho puntos de diferencia se encuentra HUNTER con el 14%, finalmente están
TRACLINK y MAZTRAC con el mismo porcentaje de participación del 11%.
2.1.1.2. PRINCIPALES CLIENTES
SHERLOC S.A. en sus inicios obtenía la mayor parte de sus clientes por ventas generadas
a través de instituciones financieras (vehículos financiados por valor superior a $18.000),
sus principales generadoras de negocios al 2008 era la Financiera CFC y Banco del Austro.
TRACLINK11%
SHERLOC22%
HUNTER14%
MAZTRAC11%
CHEVYSTAR42%
PARCIPACION POTENCIAL DIPOSITIVO POR MARCAS
FUENTE: SHERLO S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
41
GRAFICO 2.11
PRODUCCION POR GENERADOR DE NEGOCIO AÑO 2008
El 53% de los clientes nuevos registrados en el año 2008 fueron generados por Banco del
Austro (BAU), el 33% por CFC y tan solo el 13% por ventas realizadas directamente por la
empresa.
TABLA 2.12
PARTICIPACION DE SHERLOC EN LA INDUSTRIA 2008-2009
13% 1%
33%53%
PRODUCCION POR GENERADOR AÑO 2008
VENTAS DIRECTAS CONSORCIO GENTE CFC BANCO DEL AUSTRO
2.008 2.009
VENTAS TOTALES INDUSTRIA (unidades) 112.684 92.764
VENTAS FINANCIADAS (u) 78.879 64.762
VEHICULOS SUPERIORES A $18.000 (u) 33.129 27.200
VENTAS TOTALES SHERLOC (u) 7.547 8.606
SHERLOC %VENTAS TOTALES (u) 6,7% 9,3%
SHERLOC %VENTAS FINANCIADAS (u) 9,6% 13,3%
SHERLOC %VEHICULOS SUPERIORES 18.000 (u) 22,8% 31,6%
PARTICIPACION EN LA INDUSTRIAAÑOS
FUENTE: SHERLO S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
FUENTE: SHERLO S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
42
Del total de ventas de la industria el 9% de los vehículos fueron instalados con SHERLOC,
dos puntos más que el año anterior que fue del 7%. Del total de ventas de vehículos
financiados el 13% se instaló nuestro dispositivo mientras que en el 2008 solo el 10% y la
participación del segmento vehículos mayores a $18.000 fue del 32% para el año 2009.
A pesar de que la venta de vehículos en el año 2009 disminuyo en un 18%, la instalación de
dispositivos se incrementó en un 2%, principalmente en las ventas por vehículos
financiados cuyos valores superan los $18.000.
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. en el año 2009 implementa el Modelo de Negocios
Powered By SHERLOC, en forma progresiva iniciando con KIA satelital en Febrero;
HYUNDAI Satelital en Junio; QM Satelital (Ford) en Julio y con SATELITRAC (VW) en
Noviembre.
Este modelo exigió a la empresa satisfacer las necesidades particulares de cada marca en
forma individualizada, este modelo permitió que la empresa evolucione de minorista
(producción) a mayorista (marcas).
A continuación se detalla cada uno de nuestros clientes.
HYUNDAI
GRAFICO 2.13
VENTAS DE VEHICULOS HYUNDAI POR AÑO
-
5.000
10.000
15.000
2005 2006 2007 2008 2009
9.436 9.514 9.951 13.167 11.814
VENTAS TOTALES POR AÑO
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
43
GRAFICO 2.14
PARTICIPACION HYUNDAI EN EL MERCADO 2005-2009
KIA
GRAFICO 2.15
VENTAS DE VEHICULOS KIA POR AÑO
11,73%
10,62%10,84%
11,68%
12,74%
10,50%
11,00%
11,50%
12,00%
12,50%
13,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
PARTICIPACION DE MERCADO
-
2.000
4.000
6.000
2005 2006 2007 2008 2009
3.449 3.029 2.867
4.149
5.432
VENTAS TOTALES POR AÑO
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
44
GRAFICO 2.16
PARTICIPACION KIA EN EL MERCADO 2005-2009
FORD
GRAFICO 2.17
VENTAS DE VEHICULOS FOR POR AÑO
4,29%
3,38%
3,12%3,68%
5,86%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
PARTICIPACION DE MERCADO
-
1.000
2.000
3.000
4.000
2005 2006 2007 2008 2009
2.650
3.493 3.554
2.452 2.245
VENTAS TOTALES POR AÑO
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
45
GRAFICO 2.18
PARTICIPACION MARCA FORD EN EL MERCADO 2005-2009
VOLKSWAGEN
GRAFICO 2.19
VENTAS DE VEHICULOS VOLKSWAGEN POR AÑO
3,30%
3,90% 3,87%
2,18%2,42%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
PARTICIPACION DE MERCADO
-
1.000
2.000
3.000
4.000
2005 2006 2007 2008 2009
3.371
1.840 1.315 1.310
1.739
VENTAS TOTALES POR AÑO
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
46
GRAFICO 2.20
PARTICIPACION VOLKSWAGEN EN EL MERCADO 2005-2009
TABLA 2.21
INSTALACION DE DISPOSITIVOS POR MARCA AÑO 2009
4,19%
2,05%
1,43%
1,16%
1,87%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
PARTICIPACION DE MERCADO
DISPOSITIVOS
DE MARCA
DISPOSITIVOS
VENDIDOS
(unidades)
%Ventas
Totales
Hyundai Satelital 3.815 44%
KIA Satalital 1.735 20%
QM Satelital 430 5%
Satelitrac 50 1%
Sherloc Satelital 2.576 30%
TOTAL 8.606 100%
AÑO 2009
FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
FUENTE: SHERLOC S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
47
GRAFICO 2.22
PORCENTAJE DE VENTA DE DISPOSITIVOS POR MARCA
Hyundai al ser la segunda marca de vehículos con mayor nivel de ventas en el Ecuador, es
la que instala el porcentaje más alto de dispositivos, es así que representa el 44% del total
de dispositivos vendidos en el año 2009. Adicionalmente podemos decir que el 32,29% de
los vehículos vendidos en ese mismo año tiene instalado Hyundai Satelital, tomando en
consideración que se inició con las marcas y en esta en particular en el mes de Junio.
2.1.1.3. PROVEEDORES
Los proveedores que SHERLOC S.A. maneja son seleccionados con mucho cuidado este
está en función de la novedad de la tecnología empleada, de la importancia que el empleo
del servicio tiene para el cliente y de varios factores similares más. La calidad es sólo uno
de los tres criterios del desempeño de los proveedores. Los otros dos son entregas y costos.
44%
20%
5%
1%
30%
% de VENTAS DE DISPOSITIVO POR MARCA
Hyundai Satelital KIA Satalital QM Satelital Satelitrac Sherloc Satelital
FUENTE: SHERLOC S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
48
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. maneja algunos proveedores a continuación se
detallan algunos de los más importantes.
2.1.1.3.1. PORTA
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. contrató el acceso a la plataforma de
mensajes escritos de CONECEL con el objeto de intercambiar SMS, entre
el Puerto del INTEGRADOR BULK SMS (SHERLOC) y los dispositivos
instalados.
Adicional Porta provee de las SIM CARDS (Es el nombre de la tarjeta provista por el
operador para asignarle una línea al terminal móvil), las cuales son configuradas en cada
uno de los dispositivos, estos permiten recibir la información enviada por el satélite la cual
es procesada por el Centro de Monitoreo determinando la posición, velocidad y dirección
de los vehículos.
2.1.1.3.2. LAIPAC TECHNOLOGY INC.
Laipac Technology Inc. es una compañía de tecnología avanzada,
establecida en Canadá en 1999. Esta empresa provee soluciones de
localización para el manejo efectivo de flotas, vehículos, botes,
vendedores, guardias de seguridad, maquinarias, mercancías y bienes.
LAIPAC, provee a SHERLOC S.A. de los dispositivos de rastreo satelital STARFINDER
AVL los cuales son configurados de tal manera que el sistema combina la tecnología GPS
para la localización con la tecnología de telefonía celular para el monitoreo permitiendo el
rastreo vehicular, monitoreo y localización, cercas virtuales, control de flotas, etc.
49
2.1.1.3.3. NCM IMPORTACIONES
Provee a SHERLOC de todo el ensamble de componentes adicionales al dispositivo de
rastreo satelital que facilitan la instalación de este en los vehículos, como:
RELAY DE BLOQUEO
FUSIBLE DE 10 A
JUEGO DE YODOS
CABLE PARLANTE
FUSIBLERA
CORREAS PLASTICAS
ESPONJA
FLASHERS
BATERIA
2.1.1.3.4. QUIFATEX S.A.
Distribuye taipe y cinta de doble faz.
2.1.1.3.5. PLASTICOS AKASH – BANI
Distribuye las fundas plásticas para empacar el Kit satelital (componentes adicionales al
dispositivo).
2.1.1.3.6. CARTONERA PICHINCHA
Provee de cajas de cartón para despacho de dispositivos de marca a los
distintos concesionarios KIA, HYUNDAI, FORD y VOLKSWAGEN.
2.1.2. SITUACION INTERNA
2.1.2.1. LEYES Y REGLAMENTOS
50
SHERLOCTECHS SOLUTIONS S.A. al ser una empresa cuyo domicilio principal se
encuentra en el Ecuador, está regulada por las siguientes leyes.
2.1.2.1.1. LEY DE COMPAÑIAS
SHERLOC S.A., al ser una Sociedad Anónima, está regulada por la Ley de compañías,
desde Art. 143 hasta el Art. 300. En los cuales se habla sobre su constitución, estatutos,
requisitos mínimos, razón social, derechos y obligaciones de los accionistas y como
empresa.
2.1.2.1.2. LEY DE RÉGIMEN TRIBUTARIO INTERNO
Regula las relaciones jurídicas provenientes de los tributos, entre los sujetos activos y los
contribuyentes. Se aplica a todos los tributos: nacionales, provinciales, municipales o
locales o de otros entes acreedores de los mismos, así como a las situaciones que se deriven
o se relacionen con ellos. Para estos efectos, se entiende por tributo los impuestos, las tasas
y las contribuciones especiales o de mejora.
2.1.2.1.3. LEY ORGANICA DE ADUANAS
SHERLOC S.A., al importar los dispositivos desde Canadá, está también regulada por la
Ley Orgánica de Aduanas la cual regula las relaciones jurídicas entre el Estado y las
personas que operan en el tráfico internacional de mercancías dentro del territorio
aduanero. Mercancías son los bienes corporales muebles de cualquier clase.
51
2.1.2.1.4. CODIGO DE TRABAJO
Regula las relaciones entre empleadores y trabajadores y se aplica a las diversas
modalidades y condiciones de trabajo.
2.1.2.1.5. REGLAMENTO DE COMPROBANTES DE
VENTA
Facilita el cumplimiento de las obligaciones tributarias mediente disposiciones
reglamentarias relativas a los comprobantes de venta y de retención a las necesidades
actuales de los contribuyentes y de la administración.
2.1.2.1.6. CODIGO CIVIL
Recoge todos los Derechos y Deberes que tiene cualquier ciudadano en un estado, que
afecten a su esfera patrimonial, social, familiar, cultural, etc.
2.1.2.1.7. REGLAMENTO INTERNO
Regula las relaciones laborales y prestación de servicios por parte del personal de
funcionarios y trabajadores de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
2.1.2.2. ORGANISMOS DE CONTROL
2.1.2.2.1. SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS
La Superintendente de Compañías tiene la función de expedir
normas y resoluciones para el buen gobierno, vigilancia y
fiscalización de las compañías sujetas a su control así como también velar por la
supervivencia legal de las empresas y el mantenimiento de las fuentes de riqueza y trabajo.
52
2.1.2.2.2. SERVICIO DE RENTAS INTERNAS
Es una entidad técnica y autónoma encargada de efectuar la determinación,
recaudación y control de los tributos internos del Estado y de aquellos cuya
administración no esté expresamente asignada por Ley a otra autoridad.
2.1.2.2.3. MINISTERIO DE RELACIONES LABORALES
Ejerce la rectoría en el diseño y ejecución de políticas de desarrollo
organizacional y relaciones laborales generando servicios de
calidad, contribuyendo a incrementar los niveles de competitividad,
productividad, empleo y satisfacción laboral en País.
2.1.2.2.4. CAMARA DE COMERCIO
Brinda a sus socios de asesoría en comercio exterior, legal y económico.
2.1.2.2.5. INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD
SOCIAL IESS
El Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social es una entidad encargada de
aplicar el Sistema del Seguro General Obligatorio que forma parte del
sistema nacional de Seguridad Social.
2.1.2.2.6. CORPORACION ADUANERA
ECUATORIANA
La función de las Aduanas es fiscalizar las entradas y salidas de las
mercaderías percibiendo los impuestos a la importación y a la
exportación y además las tasas por los servicios que presta.
53
2.1.2.3. ASPECTO ORGANIZACIONAL
2.1.2.3.1. ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL
Es la representación gráfica de la estructura administrativa de SHERLOC S.A., muestra
claramente la relación entre cada una de las unidades y las relaciones que las ligan.
GRAFICO 2.23
ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
FUENTE: INFORME ACCIONISTAS 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
54
Como se puede ver en el gráfico anterior, se muestran los distintos niveles jerárquicos
existentes en la empresa las unidades se desplazan, según su jerarquía, de arriba abajo en
una graduación jerárquica descendente. La jerarquía constituye un principio básico de la
organización y también lo es de la dirección, cada puesto subordinado a otro se representa
por cuadros en un nivel inferior, ligados a aquel por líneas que representan la comunicación
de responsabilidad y autoridad.
2.1.2.3.2. ORGANIGRAMA FUNCIONAL
Indica, en el cuerpo de la gráfica, además de las unidades y sus relaciones, las principales
funciones o labores de los órganos representados.
GRAFICO 2.24
ORGANIGRAMA FUNCIONAL
1
10
5
2
3
1
2
3 4
5
6
7
8 9 10
0
FUENTE: INFORME ACCIONISTAS 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
55
1. JUNTA DE ACCIONISTAS
Participar de la gestión de la empresa a medida que aporta con capital.
Recibir retribución en dividendos a cambio de su inversión
Permanecer al tanto del desenvolvimiento económico de la empresa a través de la
información contable.
Toma las decisiones -aceptar o rechazar- estratégicas y financieras de la organización.
Decisiones sobre la entrada de nuevos socios, venta, compra, fusión y escisión de la
organización, cambios estructurales, institución o destitución de comisiones,
presidentes y directivos, reinversiones, movimientos de los fondos.
2. PRESIDENTE
Garantizar la ejecución y logro del Plan Estratégico Institucional mediante la eficiente
planificación, programación, organización, dirección y control de los recursos
financieros, técnicos y humanos que dispone la empresa
El Presidente es el representante Legal de la Corporación para todos los actos judiciales
y extrajudiciales.
Presidir las sesiones de la Junta Directiva, suscribiendo las respectivas actas.
Cumplir y hacer cumplir las decisiones adoptadas por la Junta Directiva.
Firmar cheques en forma conjunta con cualquiera de los dignatarios: Vicepresidente y
Tesorero.
Presentar a la Junta Directiva, el informe semestral de actividades.
Sugerir a la Asamblea y a la Junta Directiva los medios y acciones que considere para la
buena marcha de la gestión de la Corporación.
56
3. DEPARTAMENTO LEGAL
Brindar Asesoramiento legal al Presidente Ejecutivo como a todos los Departamentos
respecto de la aplicación y/o interpretación de las Leyes, Reglamentos y Normativas del
Sector.
Promover en todo momento la transferencia de jurisprudencia y/o normativa legal del
sector, a través del intercambio de conocimientos y experiencias con centros de
especialización e información tanto públicas como privadas, nacionales o extranjeras.
Analizar, interpretar, proponer y elaborar, requiriendo de la colaboración de los demás
Departamentos, los anteproyectos, normas o procedimientos referidos a la modificación,
interpretación o sanción en materias relacionadas con la prestación de servicios en el
sector.
Dar apoyo a los otros Departamentos de la empresa en las investigaciones que se realicen
en relación a reclamos presentados tanto por los operadores y usuarios.
Informar a la Presidencia Ejecutiva respecto del otorgamiento de concesiones y de las
solicitudes de ampliación o modificación de las mismas.
Estudiar e informar al Presidente Ejecutivo acerca de todas las materias jurídicas que
competan a la empresa.
4. AUDITORIA INTERNA
Diseñar e implementar el o los sistemas de supervisión y control de los procedimientos
administrativos internos.
Evaluar y controlar la ejecución de los Programas de Trabajos e Inversiones presentados
por las distintas áreas de la Corporación, recomendando los cambios o acciones
correctivas necesarias.
Preparar periódicamente un informe de cumplimiento de los Planes de Trabajo e Inversión
del la empresa.
Preparar periódicamente un informe de evaluación del desempeño de Gestión de cada una
de los Departamentos dependientes de la Presidencia Ejecutiva.
57
Preparar informes para el Presidente Ejecutivo, de las situaciones que se estimen
anormales dentro de la organización y proponer acciones y soluciones, como la
contratación de auditorías externas especializadas.
Mantener actualizadas permanentemente las Bases de Datos que se requieran para el
cumplimiento de las actividades del la empresa.
5. GERENCIA GENERAL
Organizar, dirigir, supervisar y coordinar las actividades operativas de la empresa y
proponer políticas generales operacionales a efecto de alcanzar sus fines y objetivos.
Supervisar y dirigir la elaboración de los planes estratégicos de largo plazo, los planes
operativos anuales; los presupuestos de funcionamiento e inversión y los estados
financieros de la entidad, proponer sus modificaciones, ajustes y actualizaciones, y
presentarlos a consideración de la Junta Directiva para su correspondiente aprobación, y
ejecución.
Coordinar y supervisar las actividades de los Gerentes de Área, Directores
administrativos y Financieros de la empresa
Aprobar la formulación del presupuesto anual y dirigir y controlar su ejecución.
Controlar la implementación de las recomendaciones formuladas en los informes de
auditoría interna y externa, a través de las acciones correctivas pertinentes.
6. FINANCIERO – ADMNISTRATIVO
Promover y proponer el establecimiento e implementación de sistemas de controles
administrativos, financieros, que garanticen una administración eficiente y transparente
de los bienes y recursos económicos, en sus distintas fases; tales como: captación,
distribución y asignación; control y seguimiento de su aplicación y evaluación de su
uso.
58
Velar porque los sistemas de Control Interno establecidos en la empresa, se ajusten
conforme a los principios generalmente aceptados de Contabilidad y las leyes del país
que regulan la actividad económica
Regular, normar, coordinar y supervisar las actividades comerciales de facturación y
cobranza, realizadas por las Sucursales, a fin de disponer, con información veraz y
oportuna, de los indicadores comerciales a nivel nacional.
Análisis de datos financieros: Esta función se refiere a la transformación de datos
financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la
empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para
incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se
requiera.
7. LOGISTICA
Calculo de necesidades, lo cual involucra todo aquello que se requiere para el
funcionamiento de la empresa, en cantidades específicas para un determinado periodo
de tiempo, para una fecha señalada, o para completar un determinado proyecto,
mediante los pedidos o requisiciones.
Realizar las adquisiciones de materiales en las cantidades necesarias y económicas en
la calidad adecuada al uso al que se va a destinar en el momento oportuno y al precio
total más conveniente.
Contribuir a la continuidad de las actividades, evitando demoras y paralizaciones,
verificando la exactitud y calidad de lo que se recibe.
Almacenamiento, implica la ubicación o disposición así como la custodia de todos los
artículos del almacén, es la actividad de guardar artículos o materiales desde que se
produce o recibe hasta que se necesita o entregan.
Despacho o distribución, atender los requerimientos del internos y de los
concesionarios, encargándose de la entrega de la mercadería solicitada, cuidando que
las cantidades y calidades de los dispositivos sean correctas
59
Control de stocks, su principal objetivo es asegurar una cantidad exacta en
abastecimiento en el lugar y tiempo oportuno, sin sobrepasar la capacidad de instalación
de abastecimiento.
8. OPERACIONES
Diseñar e implementar Sistemas de Información Automatizados para el manejo eficiente y
oportuno de la Información de empresa
Mantener actualizada las bases de datos de los sistemas de información implementados en
la empresa.
Efectuar el mantenimiento preventivo y correctivo a los sistemas de información de
acuerdo a las solicitudes de los usuarios.
Mantenerse permanentemente actualizado en las herramientas de software, hardware y
comunicaciones disponibles en el mercado internacional, para implementarse en la
Institución con el fin de aprovechar sus novedosas bondades.
Dar mantenimiento correctivo y preventivo a los dispositivos de rastreo satelital
Monitorear constantemente los vehículos y generar reportes.
9. INTELIGENCIA Y SEGURIDAD
Organizar al equipo de reacción en caso de presentarse un siniestro.
Recuperar los vehículos reportados como robados
Informar periódicamente a la Gerencia sobre la gestión realizada dentro de su área
Emitir informes a las aseguradoras sobre vehículos robados.
10. VENTAS
Selección y vinculación de clientes potenciales y la atención de clientes actuales para
lograr la venta efectiva de los productos y servicios que Sherloc manteniendo relaciones
crecientes y de largo plazo que sean rentables y de riesgo controlado.
60
Conocimiento de los clientes con sus características, tamaño, ubicación, necesidades y
costumbres.
Conocimiento de los productos y servicios de la empresa y los sistemas de ventas y
servicios disponibles.
Prestar el debido soporte a todos los concesionarios en cuanto a productos y servicios se
requiera.
Conocer la competencia con sus ventajas y debilidades y canalizarlas como
oportunidades para la empresa
Análisis y prospección de clientes potenciales y preparación de planes de visita.
Ejecución del plan de ventas y realización de visita de ventas y seguimiento de los
clientes.
Periódicamente debe prepara informes de ventas de dispositivos de marca (KIA,
HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN)
2.2. DIRECCIONAMIENTO ESTRATEGICO
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es una empresa ecuatoriana especializada en brindar
el servicio de localización y rastreo satelital empleando la más alta tecnología y los más
estrictos índices de control de calidad, seguridad, conservando un exacto apego a normas
nacionales e internacionales. La calidad certificada de todos sus servicios y la eficacia bajo
la cual sustentan sus trabajos son dos de las señas de identidad que mejor los definen.
Durante siete años, los profesionales encargados de gerenciar la empresa, han apostado
siempre por trabajar en favor de sus clientes brindándoles altos cánones de confianza,
calidad, seriedad y sobre todo profesionalismo. El tiempo de presencia en el mercado ha
permitido a la empresa no solo el ampliar el área de influencia, sino también el conocer
cada uno de los requerimientos de sus clientes, para brindarles la atención que se merecen.
61
2.2.1. MISION
La misión de la empresa en los actuales momentos está redactada en los siguientes
términos:
“PROVEER SERVICIOS DE LOCALIZACIÓN Y RASTREO POR GPS (SATÉLITES),
AL SECTOR AUTOMOTRIZ INTEGRAL CON TECNOLOGÍA DE VANGUARDIA.”
Hablado teóricamente la misión consiste en definir el objetivo central de la empresa,
teniendo en cuenta los valores. La misión de la empresa debe tener las siguientes
características:
Definir el objetivo central: aquello a lo que vamos a dedicar nuestro esfuerzo. Debe
expresarse, más en función del servicio que se presta que en el producto que se vende.
Altamente diferenciada: si una empresa repite exactamente igual los esfuerzos de la
competencia, su futuro está comprometido, hay que buscar elementos que haga de la
empresa única a pesar que el producto sea parecido.
Debe abrir puertas al futuro: A demás de focalizar la actividad actual, debe proponer
pistas de apertura al futuro.
Debe ser verdaderamente motivadora: el objetivo de un Gerente, es movilizar a todos los
recursos humanos hacia el logro de la Misión. Para lograrlo, más que un problema de
carisma personal, existe un problema de calidad de la misión.
En función de lo mencionado, me permito sugerir una nueva misión:
Dar seguridad a toda la población ecuatoriana sobre la propiedad vehicular mediante la
combinación de tecnología de vanguardia, de tal manera que todos nuestros clientes se
sientan seguros al saber que sus vehículos están siendo monitoreados constantemente,
dentro de un ambiente que promueva el mejoramiento continuo, trabajo en equipo, y una
actitud proactiva orientada a la satisfacción de las necesidades de nuestros clientes y
accionistas.
62
2.2.2. VISION 2012
La visión de la empresa en los actuales momentos está redactada en los siguientes términos:
“SER EL PRINCIPAL PROVEEDOR EN NUESTRO GRUPO ECONÓMICO Y UNO
DE LOS LÍDERES EN EL MERCADO NACIONAL, DE SERVICIOS DE
LOCALIZACIÓN Y RASTREO DE UNIDADES MÓVILES A TRAVÉS DE GPS
(SATÉLITES), INTEGRANDO UNA APROPIADA PLATAFORMA TECNOLÓGICA,
UTILIZANDO HERRAMIENTAS DE CONECTIVIDAD Y COMUNICACIÓN
INALÁMBRICA DISPONIBLES EN EL MEDIO Y ACORDE A SU EVOLUCIÓN EN
EL PAÍS.”
La misión es una declaración coherente y poderosa de lo que el negocio es y lo que
pretende ser a 3, 5 o 10 años plazo. Es la descripción imaginativa y alentadora del papel y
objetivos futuros de una organización que significativamente va más allá de su entorno
actual y posición competitiva.
Por lo tanto una visión adecuada es la siguiente:
Ser reconocidos como líderes en nuestra actividad representando para nuestros clientes
la mejor alternativa de seguridad vehicular dentro del mercado de servicios de
localización y rastreo satelital, mediante el empleo de tecnología de vanguardia y un
recurso humano de excelencia, con orgullo de pertenencia, motivado y calificado, que
proporcione servicios con la mayor calidad en su especialidad y satisfaga las expectativas
de los accionistas.
2.2.3. PRINCIPIOS Y VALORES
Ética y moral empresarial:
El recurso humano con el que SHERLOC S.A. cuenta actúa con prudencia, buscando
siempre satisfacer las necesidades e intereses de los clientes, dentro de un marco de
honradez y confianza.
63
Eficacia y eficiencia
El personal de SHERLOC S.A. se compromete en el manejo eficiente de sus recursos, para
el cumplimiento de sus objetivos institucionales, de modo que se cumplan con excelencia y
calidad cada una de las metas plateadas.
Responsabilidad critica ante el cliente
Satisfacen y superan las expectativas de quienes esperan una respuesta de la empresa,
generando un ambiente de tranquilidad, confianza mutua y fidelidad.
Administración orientada a resultados
Son conscientes y responsables por el logro de los resultados esperados; por la satisfacción
de sus clientes; por el compromiso con el entorno y el desarrollo personal de los
colaboradores.
Experiencia en el sector
Durante los siete años que SHERLOC S.A. se ha mantenido en el mercado, le ha permitido
desarrollar la habilidad de adelantarse a las expectativas de los clientes y brindar un
servicio de calidad dominando el sector económico en el que se desarrolla.
Confidencialidad
SHERLOC garantiza a todos sus clientes que la información obtenida sea accesible sólo
para aquellos autorizados, manteniéndola en estricta confidencialidad.
Uso de tecnología de punta y vanguardia
Se identifican con la investigación aplicada, permanente y continua en Tecnologías de
Comunicaciones para obtener el mejor uso e implementación en la empresa.
Altos estándares de calidad
SHERLOC Satelital es manufacturado bajo estrictas normas de calidad ISO al igual que su
servicio.
64
Oferta de servicios innovadores
Actualizan constantemente la tecnología ofreciendo a sus clientes servicios innovadores y
de alta calidad.
Personal altamente calificado
Cuentan con personal altamente calificado, como resultado de una proceso riguroso de
selección, que está en capacidad plena de desenvolverse en cualquier tipo de situación y
siempre pensando en el bienestar de los clientes.
2.2.4. POLITICAS
Contribuir en la construcción de una percepción de seguridad sobre la propiedad de
vehículos de la población ecuatoriana.
Satisfacer los requerimientos de nuestros clientes con servicios de calidad y precios
competitivos
Conocer las expectativas de nuestros clientes, internos y externos y nuestros grupos
relacionados, para entregar productos y servicios de su completa satisfacción.
Impulsar las actividades de innovación y desarrollo para satisfacer o, incluso, superar las
expectativas de nuestros clientes.
Potenciar la cultura de la mejora continua en los servicios y en la gestión de los procesos de
SHERLOC S.A.
Promover el empoderamiento de los trabajadores de SHERLOC S.A. por la vía de la
fluidez informativa, la comunicación interna, la formación, el reconocimiento de los frutos
y la promoción permanente.
Fomentar el trabajo en equipo como patrón de comportamiento en todos los niveles
organizativos.
65
Desplegar la cultura de SHERLOC S.A. de respeto al medio ambiente, de prevención de
riesgos por las personas y de compromiso con la sociedad, internamente y entre nuestros
colaboradores.
Velar por la mejora de los indicadores de crecimiento, rentabilidad, liderazgo,
responsabilidad social, ambientales, seguridad y costes, para asegurar el éxito continuo de
la empresa.
Innovar constantemente en tecnología de rastreo satelital con el fin de brindar una mejora
calidad en el servicio a todos nuestros clientes.
2.2.5. ANALISIS FODA
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
• Conocimiento del negocio y producto
• Empresa auto sustentada
• Experiencia y procesos probados que
generan rentabilidad
• Consolidarnos como proveedor
exclusivo del grupo económico al que
pertenecemos
• Contar con importante base de clientes
activos
• Ser parte de un grupo económico
diversificado en negocios
• Entorno de inseguridad creciente
• Industria dinámica y poco afectada por
la crisis para la mantención de ventas
• Servicios tecnológicos a precios
asequibles y la tendencia del
consumidor a la innovación
• Ingreso a nuevas marcas que no
pertenecen a nuestro grupo de negocio
DEBILIDAES AMENZAS
• Falta de premisas y horizontes que
deben definir los accionistas
• Limitación en la toma de decisiones
oportunas o sinérgicas por consecuencia
de intervención
• Dependencia tecnológica de
proveedores claves en la cadena de
valor del negocio y posible conversión
• Acciones innovadoras anticipadas y/o
oportunas de la competencia con gran
66
• Ausencia de procesos y herramientas
automatizadas de gestión (hardware y
software) apropiados para tamaño de la
organización y para la oferta de
servicios
• Limitada estructuración de personal
especialmente en sucursales y ausencia
de políticas salariales aspectos que
afectan el clima laboral
• Falta de decisión de los accionistas en la
definición de aspectos claves para el
mejoramiento de la organización
impacto en el mercado
• Cambios del gobierno que afecten al
sector automotriz integral o a nuestros
productos
• Potencial cambio del giro del negocio
relacionada con decisiones de
accionistas en función de otros intereses
del grupo
• Deterioro del pago de los clientes por el
inestable entorno económico y
socio/político del país
2.2.6. MANIOBRAS ESTRATEGICAS A CORTO PLAZO
Obtener la decisión de parte de los accionistas respecto a la definición del negocio a
largo plazo
Implementar las herramientas automatizadas de gestión (hardware y software) en
función de la transición del negocio actual y proyectado
Estructurar integralmente la compañía acorde al modelo de negocio orientado al
servicio
Captar parte de clientes del nuevo mercado que surgirá por el entorno de
inseguridad creciente
Implementar una escuela permanente de capacitación para soportar el modelo actual
del negocio.
2.2.7. OBJETIVOS ESTRATEGICOS A CORTO PLAZO
Rediseñar el negocio en forma congruente a las decisiones de los accionistas
67
Contar con los sistemas automatizados integrales para la administración eficiente y
eficaz del negocio
Ofrecer un servicio ajustado al nuevo modelo de prestación de servicios
Enfrentar en forma preventiva las posibles variables del mercado
Ofrecer nuevos e innovadores servicios relacionados con valor para los clientes
Dar un soporte integral que asegure el adecuado funcionamiento del modelo de marcas
2.2.8. MANIOBRAS ESTRATEGICAS A MEDIANO PLAZO 2010
– 2011
Adecuar todos los procesos de la compañía de su situación anterior como minorista
(producción) a la actual como mayorista (marcas)
Captar parte de clientes del nuevo mercado que surgirá por el entorno de inseguridad
creciente
Mantener la integridad de la base de clientes activos a través del mejoramiento de los
procesos C.R.M.
2.2.9. OBJETIVOS ESTRATEGICOS A MEDIANO PLAZO 2010
– 2011
Maximizar la rentabilidad de la compañía bajo el modelo de marcas
Incrementar nuestra participación en el mercado no relacionado al grupo
Fidelizar permanentemente la base de clientes activos con el objetivo certero y
predictivo para sustentar el valor de la compañía.
68
2.2.10. MAPA ESTRATEGICO
GRAFICO 2.25
MAPA ESTRATEGICO
69
CAPITULO 3
DIAGNOSTICO FINANCIERO
3.1. INTRODUCCION
El Diagnóstico Financiero es un conjunto de técnicas utilizadas para realizar un examen la
situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. La
información que extraigamos de ella, nos permitirá identificar la posición económica -
financiera en la que se encontraba la empresa, siempre y cuando dispongamos de
información histórica, así como conocer la posición en la que nos encontramos actualmente
y en la que nos encontraremos.
A continuación se presenta el Diagnóstico Financiero de la empresa SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A. en el que apoyado en las diferentes técnicas o herramientas necesarias
para realizarlo, se especifican para cada uno de los años analizados, los siguientes aspectos:
el Análisis Vertical, Análisis horizontal, Indicadores o Razones Financieras y el Estado de
Flujos de Efectivo; estas herramientas consideradas de vital importancia para determinar el
ritmo de crecimiento o estancamiento de la rentabilidad económica o Financiera de las
operaciones de la empresa.
A través del análisis realizado se espera obtener un panorama más amplio de la situación
financiera de SHERLOC S.A., conocer la composición de los principales rubros del
balance, nivel de endeudamiento, evolución de la rentabilidad etc. El análisis se basa en los
resultados obtenidos por la empresa a diciembre de los años 2007, 2008 y 2009
considerando la Fusión por Absorción de SHERLOC S.A. a MOBILITY S.A. en el año
2009 y su impacto en los Estados Financieros.
70
3.2. BALANCE GENERAL
2007 2008 2009 VERTICAL-07 VERTICAL-08 VERTICAL-09 2008 RESPEC. 2007 2009 RESPEC. 2008
ACTIVOS 2.855.919 3.293.505 5.330.743 100,00% 100,00% 100,00% 15,32% 61,86%
ACTIVOS CORRIENTES 1.120.809 1.517.036 3.093.224 39,25% 46,06% 58,03% 35,35% 103,90%
Efectivo y sus Equivalentes 32.303 208.920 19.757 1,13% 6,34% 0,37% 546,75% -90,54%
Inversiones Financieras - - 350.020 0,00% 0,00% 6,57% #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Clientes 803.046 969.700 1.104.458 28,12% 29,44% 20,72% 20,75% 13,90%
Inventarios 199.519 178.390 442.832 6,99% 5,42% 8,31% -10,59% 148,24%
Cuentas por Cobrar 85.941 160.026 1.176.157 3,01% 4,86% 22,06% 86,20% 634,98%
ACTIVOS FIJOS, NETO 1.611.069 1.693.762 2.182.551 56,41% 51,43% 40,94% 5,13% 28,86%
OTROS ACTIVOS 124.041 82.707 54.968 4,34% 2,51% 1,03% -33,32% -33,54%
PASIVOS 2.602.376 2.102.332 3.576.522 91,12% 63,83% 67,09% -19,21% 70,12%
PASIVOS CORRIENTES 2.026.821 2.102.332 1.929.743 70,97% 63,83% 36,20% 3,73% -8,21%
Sobregiro 437 - - 0,02% 0,00% 0,00% -100,00% #¡DIV/0!
Obligaciones Financieras 918.257 463.200 - 32,15% 14,06% 0,00% -49,56% -100,00%
Obligaciones con Relacionadas 621.312 293.693 357.160 21,76% 8,92% 6,70% -52,73% 21,61%
Cuentas por Pagar 486.815 1.345.439 1.572.583 17,05% 40,85% 29,50% 176,38% 16,88%
PASIVO LARGO PLAZO 575.555 - 1.646.779 20,15% 0,00% 30,89% -100,00% #¡DIV/0!
PATRIMONIO 253.543 1.191.173 1.754.221 8,88% 36,17% 32,91% 369,81% 47,27%
Capital 800 800 295.352 0,03% 0,02% 5,54% 0,00% 36819,00%
Reservas 691 11.115 857.700 0,02% 0,34% 16,09% 1508,54% 7616,60%
Futuras Capitalizaciones 149.940 243.752 200.000 5,25% 7,40% 3,75% 62,57% -17,95%
Resultado 102.112 935.506 401.169 3,58% 28,40% 7,53% 816,16% -57,12%
TOTAL PASIVO + PATIMONIO 2.855.919 3.293.505 5.330.743 100,00% 100,00% 100,00% 15,32% 61,86%
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE
(expresado en dólares estadounidenses)
71
3.2.1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL
Iniciando con los Activos se puede observar que al año 2009 está constituido
principalmente por los activos corrientes en un 58%, como se puede apreciar a lo largo de
estos tres años (2007, 2008 y 2009) este rubro tiende a incrementar su participación
respecto al activo total. Al mismo año, el activo corriente está conformado en su mayoría
por cuentas por cobrar con el 22%, está cuenta contiene anticipos fiscales por $378.566,
Cuentas por cobrar con Relacionadas por $1.341 y $786.573 que provienen de la fusión con
Mobility, correspondiente a facturas pendientes de cobro por más de 4 años sobre las que
no se ha efectuado ninguna provisión por incobrabilidad, esta constituye una de las
principales causas para que cuentas por cobrar incremente considerablemente su
participación dentro de los activos.
Clientes es otra de las cuentas de mayor peso dentro de los activos corrientes que al 2009
presenta una disminución de su participación a pesar del incremento de las ventas, esto se
debe a una mejor política de cobro por parte de la empresa, este rubro conforma el 21% de
los activos totales.
Al analizar la cuenta activos fijos podemos observar que tiende a disminuir su
participación, al 2009 esta cuenta conforma el 41% del total de los activos. Cabe indicar
que esta cuenta incluye la inversión en dispositivos satelitales, producto principal de la
Empresa, bajo el concepto de Equipos Satelitales (neto de depreciación). La empresa
registra los dispositivos satelitales dentro de los activos fijos ya que son entregados en
comodato al cliente y una vez que este cancela la totalidad del valor del dispositivo (3 año:
1 de instalación, 2 y 3 año renovaciones del servicio) el equipo pasa a ser de propiedad del
cliente.
En cuanto al pasivo para el año 2009 conforma el 67% del activo, su participación dentro
del balance ha venido disminuyendo en estos últimos tres años, este a su vez está
constituido en su mayoría por las obligaciones a corto plazo con el 36% representado
principalmente por cuentas por pagar (30%), esta cuenta incluye impuesto a la renta y
72
participación de trabajadores sobre utilidades del ejercicio y pagos efectuados por clientes
que se encuentran pendientes de asignar.
El pasivo a largo plazo conforma el 31% de los activos, en los año 2007 y 2008 su
participación disminuyó totalmente, sin embargo al 2009 el endeudamiento a largo plazo
nuevamente aparece debido a la fusión con Mobility, por un crédito concedido en el 2006,
renovado en mayo del 2008, a 5 años plazo, garantizado con un pagaré a la orden de CFC.
El patrimonio al 2009 está constituido principalmente reservas con el 16% y representa el
33% del activo total.
3.2.2. ANÁLISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL
Como se expresa en los Balances Comparativos entre el año 2009 y 2008, se debe
considerar los efectos de la Fusión por Absorción por parte de SHERLOC a Mobility:
Iniciando con el activo, presenta un incremento del 62% al 2009, dentro de la composición
del activo se puede ver que el activo corriente es el que más creció en un 104% esto
principalmente se dio por el aumento de cuentas por cobrar en un 635% que como se
explico anteriormente se debe a la fusión con Mobility así como también el incremento en
inventarios (148%) debido al aumento de las ventas, el efectivo y sus equivalentes si bien
es cierto creció considerablemente en un 547% para el 2008, al 2009 se redujo en el 90%
debido a que la empresa colocó este dinero en Inversiones Financieras.
El Activo Fijo, presenta una tendencia creciente a lo largo de los años 2007-2009, esto se
debe crecimiento constante de la empresa durante este tiempo.
En cuanto al pasivo, inicialmente (2007-2008) disminuye en un 19%. El pasivo corriente a
penas crece en un 3% debido a: disminución de las Obligaciones Financieras (-49%), por
el pago de los créditos que la empresa mantenía con Financiera Unión del Sur y Austrobak
Overseas, las dos, obligaciones adquiridas a 181 días en el año 2007 para financiar tres
embarques de dispositivos, disminución de las Obligaciones con Relacionadas (-52%),
esta cuenta corresponde a anticipos por la facturación de dispositivos a clientes de Sherloc
73
S.A., en los cuales CFC financia el valor de éstos, este valor fue cancelando en su totalidad
en febrero y marzo del 2009. Sin embargo las cuentas por pagar incrementaron en un 176%
debido al incremento de pagos efectuados por clientes y que se encuentran pendientes de
asignar (año 2007: $248.855 al año 2008: $501.036).
En cuanto al pasivo a largo plazo para el mismo periodo disminuye en su totalidad, este
rubro correspondía al saldo de un préstamo concedido por CFC.
Analizando el periodo 2008-2009 se puede observar claramente el impacto por la fusión
por absorción con Mobility, incrementando el pasivo en un 70%. En este período se da un
efecto contrario el pasivo corriente disminuye en un 8% y aparece una obligación a largo
plazo por motivo de la fusión como se vio anteriormente.
La cuenta que más se afectó dentro del pasivo corrientes es Obligaciones con Relacionadas
la cual incluye $332.854 de porción corriente de obligación a largo plazo.
Y finalmente como se vio anteriormente el pasivo a largo plazo constituye la deuda que
mantenía Mobility con CFC.
Finalmente, el patrimonio se vio afectado en $1.109.164 básicamente por las pérdidas de
Mobility de años anteriores y del año en curso. El patrimonio presenta un incremento del
47% con la fusión: (sin fusión habría presentado un incremento del 74% originado por el
proceso de constitución de reservas especiales y las utilidades acumuladas).
74
3.3. BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
2007 2008 2009 VERTICAL-07 VERTICAL-08 VERTICAL-09 2008 RESPEC. 2007 2009 RESPEC. 2008
INGRESOS POR:
INSTALACIONES DE DISPOSITIVOS 2.505.133 3.506.885 3.516.796 61,3% 67,5% 60,2% 40,0% 0,28%
RENOVACIONES DE CONTRATOS 1.583.355 1.690.104 2.328.734 38,7% 32,5% 39,8% 6,7% 37,79%
TOTAL 4.088.488 5.196.989 5.845.530 100,0% 100,0% 100,0% 27,1% 12,48%
Costo de Ventas
Depreciación de Equipos Instalados (1.220.014) (1.221.722) (1.146.077) 29,8% 23,5% 19,6% 0,1% -6,19%
Otros Costos (149.242) (283.283) (274.450) 3,7% 5,5% 4,7% 89,8% -3,12%
TOTAL COSTO DE VENTAS (1.369.256) (1.505.005) (1.420.527) 33,5% 29,0% 24,3% 9,9% -5,61%
Utilidad Bruta 2.719.232 3.691.984 4.425.003 66,5% 71,0% 75,7% 35,8% 19,85%
GASTOS DE:
Administración (2.077.299) (1.936.808) (2.053.910) 50,8% 37,3% 35,1% -6,8% 6,05%
TOTAL GASTOS (2.077.299) (1.936.808) (2.053.910) 50,8% 37,3% 35,1% -6,8% 6,05%
Utilidad en Operación 641.933 1.755.176 2.371.093 15,7% 33,8% 40,6% 173,4% 35,09%
Financieros (341.877) (244.077) (147.079) 8,4% 4,7% 2,5% -28,6% -39,74%
Otros Gastos (127.874) (141.558) (77.570) 3,1% 2,7% 1,3% 10,7% -45,20%
Otros (egresos) ingresos neto 2.746 20.553 (233.466) 0,1% 0,4% 4,0% 648,5% -1235,92%
Utilidad antes de participación a
empleados e impuesto a la renta 174.928 1.390.094 1.912.978 4,3% 26,7% 32,7% 694,7% 37,62%
Participación de trabajadores (26.239) (208.514) (286.947) 0,6% 4,0% 4,9% 694,7% 37,62%
Impuesto a la Renta (44.453) (243.950) (451.125) 1,1% 4,7% 7,7% 448,8% 84,93%
Utilidad Neta 104.236 937.630 1.174.906 2,5% 18,0% 20,1% 799,5% 25,31%
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 Y 2008
(expresado en dólares estadounidenses)
75
3.3.1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y
GANANCIAS
Los ingresos de la empresa están constituidos por la instalación de dispositivos de rastreo
satelital y renovaciones del servicio. Las instalaciones de dispositivos representan más del
60% de los ingresos a lo largo del los años 2007, 2008 y 2009.
La cuenta Costo de Ventas está conformada principalmente por la depreciación de los
dispositivos a tres años siguiendo el método de línea recta.
El costo de ventas tiende a decrecer en el trascurso de los tres años. Este particular se debe
a la disminución del precio de comercialización de los dispositivos. Para los años 2007,
2008 y 2009, el costo de ventas representa el 34%, 29% y 24% respectivamente, dejando
una utilidad bruta del 66%, 71% y 76% para cada año.
En cuanto a los gastos se puede decir que los gastos administrativos comprenden el rubro
más alto, conformado principalmente por gastos por personal. Al 2007 este representa el
51%, en los años siguientes el 37% y 35%, esta disminución de los gastos se debe al recorte
de personal realizado en junio del año 2007.
Al 2009 la utilidad operacional constituye el 41% respecto a los ingresos
Finalmente se puede decir que luego de aplicar el 25% de impuesto a la renta y 15% de
participación a trabajadores. La empresa generó una utilidad neta del 2,5% en relación al
total de los ingresos al año 2007, del 18% al 2008 y del 20% al 2009.
3.3.2. ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS
Y GANANCIAS
Al analizar el año 2008 con respecto al 2007, se puede observar que los ingresos
incrementaron en un 27%, el 40% de estos ingresos está conformado por la instalación de
76
dispositivos, mientras que para el año 2009 respecto al 2008, este rubro solo creció el
0,28%, como se explicó anteriormente esto se debe por el precio de venta al por mayor de
los dispositivos a las distintas marcas.
En cuanto a las renovaciones se puede decir que para el primer período de análisis (2008-
2007) estas crecieron en un 6,7%, mientras que para el año 2009 en relación al 2008 estas
incrementaron considerablemente en un 28% constituyendo la principal fuente de ingreso
para la empresa.
El costo de ventas al 2008 incrementó en un 10%, mientras que al 2009 este disminuyó en
un 6% a pesar de que las ventas crecieron en un 0,28% debido a que no todos los
dispositivos vendidos se activaron, hay que recordar que conforme se activan se deprecian.
De la cuenta de Gastos, los gastos de administración presentan un incremento del 4%, esta
cuenta está conformada por la cuenta gasto de personal, tiene un leve incremento del 8%,
destacándose que se sigue con la situación de contratación total de personal requerido en el
recorte de personal en el mes de julio de 2007.
En la cuenta de Gastos otra partida importante es el Gasto Financiero que muestra los
resultados del saneamiento financiero empezado en años anteriores, presentó una
disminución del 29% y 40% al 2008 y 2009 respectivamente.
Analizando la Utilidad en Operación se puede decir que esta presenta un importante
incremento al 2008 con respecto al 2007, del 695%, esto se debe principalmente a la
reducción de gastos realizada en el año 2007 (recorte de personal). Este rubro al 2009 en
relación al 2008 también presenta un incremento del 57%, esto se debe a la disminución de
la cuenta otros gastos, en la que se contempla los servicios de ventas que corresponden a
pagos de comisiones a los vendedores del concesionario por instalación de dispositivos,
está disminución de pago de comisiones obedece básicamente a la implementación del
“Modelo de Marcas” que permite a los representantes de éstas pagar en forma directa a su
fuerza de ventas con el margen que obtienen del nuevo modelo.
77
Y finalizando con la cuenta de Utilidad Neta, se puede apreciar que al 2008 está presenta
un considerable incremento del 780%, por el incremento de las ventas y reducción de
gastos, al 2009 en relación al 2008 este mismo rubro sigue creciendo en un 25%.
3.4. FLUJOS DE EFECTIVO
2007 2008 2009
Flujo de operaciones:
Utilidad Neta 104.236 937.630 1.174.906
Más movimientos que no representaron
desembolosos de efectivo
Depreciaciones 1.220.014 1.221.722 1.146.077
Amortizaciones 75.837 49.874 29.834
1.295.851 1.271.596 1.175.911
Operaciones del Período
Clientes (306.902) (166.654) (134.758)
Inventarios 132.602 21.129 (264.442)
Cuentas por Cobrar 61.210 (74.085) (1.016.131)
Otros Activos (43.763) (8.538) (2.097)
Obligacines con relacionada 365.864 (327.619) 1.377.392
Cuentas por Pagar 18.424 858.623 227.147
Fusión con Mobility S.A. - - (518.090)
Ajustes - - (93.769)
227.435 302.856 (424.748)
Efectivo provisto por flujo de operaciones 1.627.522 2.512.082 1.926.069
Flujo de inversiones:
Adición neta de activos fijos (716.365) (1.304.415) (1.634.866)
Efectivo utilizado en flujo de inversiones (716.365) (1.304.415) (1.634.866)
Flujo de financiamiento:
Sobregiro (59.500) (435) -
Inversiones Financieras - - (350.020)
Obligaciones Financieras (828.125) (1.030.613) (130.346)
Efectivo utilizadon en flujo de financiamiento (887.625) (1.031.048) (480.366)
Disminución / Incremento del flujo de efectivo 23.532 176.619 (189.163)
Flujo de efectivo al inicio 8.771 32.303 208.922
Flujo de efectivo al cierre 32.303 208.922 19.759
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
AL 31 DE DICIEMBRE
(expresado en dólares estadounidenses)
78
3.4.1. ANALISIS FLUJOS DE EFECTIVO
El efectivo provisto por flujo de operaciones, nos indica la cantidad de recursos propios de
la operación que se están obteniendo. Este concepto es importante cuidarlo en el mediano y
largo plazo, ya que nos indica los recursos que se están generando por la operación propia
de la empresa, y no por fuentes ajenas a esto.
Como se puede ver a lo largo de los tres año las operaciones propias del giro del negocio
han generado el suficiente dinero para que la empresa pueda reinvertir y cumplir con sus
obligaciones.
Como se puede apreciar el efectivo generado por la empresa se está empleando en inversión
en activos fijos, principalmente dispositivos, aún así luego de esta inversión la empresa
todavía tiene dinero el cual es utilizado para cancelar sus obligaciones financieras y
adicional al 2009 hace una inversión.
En los años 2007 y 2008 a la empresa le sigue quedando dinero, mientras que en el 2009
por la inversión, obtiene saldo negativo el cual es compensado con el flujo de efectivo que
contaba al inicio.
Como se demostró la empresa es autosuficiente, esto quiere decir que las actividad
económica a la que se dedica es lo suficientemente rentable como para que le quede dinero
y pueda reinvertirlo. SHERLOS S.A., no necesita recursos de terceros para poder cubrir el
efectivo que necesita.
79
3.5. RAZONES FINANCIERAS
INDICES VARIABLES 2007 2008 2009
CAPITAL DE TRABAJO Activo Corri. - Pasivo Corrie. (906.012,00) (585.296,00) 1.163.481,00
RAZON CORRIENTE Activo Corriente / Pasivo Corriente 0,55 0,72 1,60
RAZON DE PRUEBA ACIDA (Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente 0,45 0,64 1,37
ROTACION CUANTAS POR COBRAR ventas / cuentas por cobrar 6,77 6,57 8,84
PLAZO MEDIO DE COBROS 360/Rotación de Ctas. Por Cobrar 53,88 55,58 41,31
ROTACION DE MERCADERIAS ventas / inventario 20,49 29,13 13,20
PLAZO MEDIO DE INVENTARIO DE
MERCADERIAS360/Rotación de Mercaderías 17,57 12,36 27,27
ROTACION CUENTAS POR PAGAR
PROVEEDOREScosto de ventas/ cuentas por pagar 11,20 26,31 7,23
PLAZO MEDIO DE PAGO PROVEEDORES 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 32,13 13,68 49,77
ROTACION CUANTAS POR PAGAR costo de ventas/ cuentas por pagar 22,46 26,31 4,48
PLAZO MEDIO DE CUENTAS POR PAGAR 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 16,03 13,68 80,28
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES VENTAS / ACTIVOS TOTALES 1,43 1,58 1,10
ROTACION DE ACTIVOS FIJOS VENTAS / ACTIVOS FIJOS 2,54 3,07 2,68
ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO 91,12% 63,83% 67,09%
APALANCAMIENTO TOTAL PASIVO / TOTAL PATRIMONIO 1026,40% 176,49% 203,9%
PASIVO CORRIENTE / TOTAL PASIVO 77,88% 100,00% 53,96%
PASIVO A LARGO PLAZO / TOTAL PASIVO 22,12% 0,00% 46,04%
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO UTILIDAD NETA / PATRIMONIO 41,11% 78,71% 66,98%
MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD UTILIDAD OPERACIONAL / VENTAS NETAS 15,70% 33,77% 40,56%
MARGEN BRUTO DE UTILIDAD UTILIDAD BRUTA / VENTAS NETAS 66,51% 71,04% 75,70%
MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS 2,55% 18,04% 20,10%
REN
TAB
ILID
AD
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
RAZONES FINANCIERAS
LIQ
UID
EZA
CTIV
IDA
DEN
DEU
DA
MIE
NTO
CONCENTRACION DE ENDEUDAMIENTO
80
3.5.1. ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
3.5.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para
satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos
elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad para
permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos comparar las
obligaciones de corto plazo los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas
obligaciones.
Al 2009 la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 1.163.481, es decir que una vez
que la empresa cancele el total de sus obligaciones corrientes, le quedaran $1.163.481 de
dólares para atender las obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su actividad
económica. Podemos observar que para el año 2008 y 2007 la empresa contaba con un
capital de trabajo negativo esto se debe que en esos periodos la empresa mantenía
obligaciones con instituciones financieras y con relacionadas pero que para el año 2009
estas ya fueron canceladas.
La razón corriente nos muestra para el año 2009 que Sherloc S.A. por cada dólar de
obligación vigente cuenta con $1,60 dólares para respaldarla. Con respecto al año 2008 y
2007 la empresa no alcanzó a cubrir con sus activos corrientes las obligaciones que está
mantenía a corto plazo.
La razón de prueba ácida nos indica para el año 2009 que si la empresa tuviera la necesidad
de atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus
inventarios, la empresa alcanzaría a atender sus obligaciones, mientras que para los años
2007 y 2008 no, se puede concluir que Sherloc S.A. no depende directamente de la venta de
sus inventarios para poder atender sus obligaciones corrientes.
81
3.5.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD
Estos ratios permiten analizar el ciclo de rotación del elemento económico seleccionado y
por lo general son expresados en días. Sus resultados proporcionan elementos que permiten
profundizar en el comportamiento de algunos índices. Entre los más utilizados se
encuentran los de rotación de cuentas por cobrar, de cuentas por pagar, del activo total, del
activo fijo, inventarios, así como el plazo promedio de cobro, de pago y de inventarios.
Las razones de actividad miden la efectividad con que la empresa emplea los recursos de
que dispone. 49,77 días lo que quiere decir que la empresa no presenta un desfase en su
ciclo de caja lo que si sucedió en los años 2007 y 2008. Cabe indicar que en el indicador de
cuentas por pagar (de manera general) se incluye todas las obligaciones que la empresa
mantiene es decir no solo con proveedores sino también cuentas por pagar a trabajadores,
este indicado nos servirá más adelante para determinar el flujo de caja proyectado.
El plazo promedio concedido a los clientes para que realicen el pago del servicio es
aproximadamente de 41,31 días en el año 2009 y de 53 y 55 días para el año 2007 y 2008
respectivamente, este se puede ser consecuencia de una política establecida por la empresa
para captar nuevos clientes, fidelizarlos o incrementar las ventas . Podemos concluir que
plazos de hasta 2 meses razonables para qué la empresa recupere su cartera. Adicional la
empresa, para el año 2009 convirtió $ 1.104.458 millones en efectivo 8,84 veces en el año
es decir que en promedio tardo 41,31 días en rotar su cartera, en cambio en para el año
2007 este proceso fue más lento, debido a que tan solo roto su cartera 6,77 veces es decir
que se demoro aproximadamente 53 días convirtiendo en efectivo su cartera.
Las cuentas por cobrar para el año 2009 tiene un plazo medio de pago de 49,77 días.
En cuanto al inventario que la empresa maneja podemos observar que para poder atender la
demanda de sus productos necesito almacenar sus inventarios durante 27,27 días para el
2009 y 17 y 12 días para el 2007 y 2008. Podemos concluir que hubo un incremento en el
número de días de almacenaje lo cual puede resultar perjudicial para la empresa ya que le
implica asumir más costos. La empresa convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en
82
cuentas por cobrar 13,20 veces para el año 2009, mientras que para el 2007 y 2008 fue de
17,5 y 12,3 veces respectivamente.
En relación a los activos podemos interpretar que por cado dolar invertido en activos la
empresa vendió $1,10 para el 2009 mientras que para los dos años anteriores 2007 y 2008
el activo total generó ventas de $1,43 y $1,58 respectivamente. Para los activos fijos, por
cada dólar que rota o circula dentro de los activos se genera $2,68 en ventas para el año
2009.
3.5.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Permiten conocer en qué medida las distintas fuentes de financiamiento ayudan a financiar
los diferentes activos, así como también cómo se encuentran estructuradas las fuentes de
financiamiento de la empresa. Es decir, qué relación guardan entre sí los recursos ajenos,
los recursos permanentes y los recursos propios de la misma
Endeudamiento sobre activos: podemos concluir que la participación de los acreedores para
el año 2009 es del 67% y para el año 2007 fue del 91% sobre el total de los activos de la
compañía; lo cual es un nivel muy riesgoso.
Apalancamiento: podemos decir que SHERLOC S.A. presenta un nivel de endeudamiento
alto con sus acreedores, para el 2009 el 203% de su patrimonio está comprometido con los
acreedores esto se debe principalmente a la fusión con Mobility más no por deudas
adquiridas para el desarrollo de las operaciones propias de la empresa.
Concentración de endeudamiento: la empresa a lo largo del año 2007, 2008 y 2009 presenta
concentración de su pasivo a corto plazo lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema
con el desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de corto plazo
podría ocasionarle problemas financieros.
83
3.5.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD
Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relación con
las ventas y las que muestran la rentabilidad en relación con la inversión. Juntas, estas
razones indican la eficiencia de operación de la compañía
Rentabilidad del Patrimonio: nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio
bruto para los años 2007, 2008 y 2009 fue del 41%, 78% y 66% respectivamente; es decir
que hubo un aumento en la rentabilidad del la inversión de los socios del 37% al 2008
mientras que al 2009 está disminuyó en un 12%.
Margen Operacional de Utilidad: podemos observar que la compañía para el año 2009
genero una utilidad operacional del 37%, para el 2007 y 2008 esta razón representó el 4% y
26% respectivamente evidenciamos un crecimiento de la utilidad principalmente originado
por la disminución de los gastos y el poco incremento del costo de ventas.
Margen Bruto de Utilidad: podemos inferir que para el año 2009, la utilidad bruta
obtenida después de descontar los costos de ventas fue del 75%, por cual observamos que
existe un incremento en relación a los años anteriores debido a una leve disminución del
costo de ventas para este mismo año.
Margen Neto de Utilidad: se podemos observar las ventas de la empresa para el año 2009
generaron el 20,10% de utilidad, también podemos ver que existe un aumento de la utilidad
a lo largo del año 2007 y 2008. Adicionalmente decimos que esto se debe que los costos y
gastos disminuyeron.
3.6. METODO DUPONT4
El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en
el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa. El sistema DUPONT
integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la
4 http://www.elprisma.com/apuntes/economia/sistemadupont/
84
eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el
multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los
activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero. Estas tres variables son las
responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien
de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que
supone una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen
los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo
es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento
financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma
como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos
fuertes o débiles.
85
3.6.1. ANALISIS SISTEMA DUPONT
86
TABLA 3.01
SISTEMA DUPONT
SHERLOC S.A., cuenta con su producto principal que son los dispositivos de rastreo los
cuales tienen una alta rotación por lo tanto la empresa no depende del margen de utilidad
que le da cada venta. Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a
mayor precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio que es el caso de
SHERLOC S.A.
A través del nuevo “Modelo de Marcas” la empresa tiene un margen menor en la utilidad
sobre el precio de venta de los dispositivos, pero que es compensado por la alta rotación de
este productos (Uso eficiente de sus activos). Como se puede apreciar al 2009 la
rentabilidad obtenida por las ventas es del 20,10% con una rotación del 1,10 lo que quiere
decir que por cada dólar que se invirtió en activos, se generó $1,10 por ventas.
En cuanto al apalancamiento financiero consiste en la posibilidad que se tiene de financiar
inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser
financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en
segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).
Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos financieros por
este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.
AÑOS
UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS
X
VENTAS / ACTIVOS TOTALES
X
ACTIVOS TOTALES / PATRIMONIO NETO SISTEMA
DUPONT RENTABILIDAD ROTACION PALANCA
2007 2,55% 1,43 11,26 41,11%
2008 18,04% 1,58 2,76 78,71%
2009 20,10% 1,10 3,04 66,98%
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
87
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente
si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la
rentabilidad obtenida por los activos. Por otra parte, la financiación de activos con pasivos
tiene implícito un riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los
activos puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiación.
88
CAPITULO 4
MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL DE LA PROYECCION
Y VALORACIÓN DE LA EMPRESA SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A.
4.1. DEFINICIÓN DE LOS DISTINTOS MÉTODO DE
VALORACIÓN
Los métodos de valoración están claramente condicionados por los distintos objetivos de
valoración. De este modo, hay que distinguir entre métodos aplicados para conocer el valor
global de una sociedad o una participación mayoritaria y los utilizados para valorar una
participación minoritaria, normalmente empleados para conocer el valor de acciones que
cotizan en Bolsa.
La complejidad vital de una empresa hace difícil que ésta pueda mesurarse en una fórmula
financiera. Cuestiones como la estrategia, las personas, el producto, la tecnología, los
mercados y clientes, el riesgo del negocio, la competencia y el futuro medido como
capacidad de desarrollo y crecimiento influyen sustancialmente en la determinación del
valor.
Existen diferentes fórmulas de valoración y no todos los métodos reflejan siempre el mismo
valor para la empresa. Por este motivo es necesario tratar de determinar qué métodos
pueden encajar mejor en cada caso. Suele ser habitual agrupar los métodos de valoración
según este criterio:
89
GRAFICO 4.1
METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS
METODOS DE VALORACION
SIMPLE
ESTATICOS
VALOR CONTABLE
ACTIVO NETO REAL
VALOR SUSTANCIAL
VALOR DE LIQUIDACION
DINAMICOS
DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE
DESCUENTO FLUJOS DISPONIBLES ACCIONISTA
DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA DE CAPITAL
BENEFICIOS DESCONTADO
APV (ADJUSTED PRESENT VALUE)
COMPUESTOS METODO:
VALORACION CLASICO
MIXTO - INDIRECTO
DE STTURGART
DE LOS ANGLOSAJONES
NUEVOS METODOS
METODOS:
DE OPCIONES
DE CREACION DE VALOR
BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS
FUENTE: GUIA DE VALORACION ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
90
4.1.1. METODOS SIMPLES: 5
Consideran el presente o bien el futuro del negocio, se utilizan para estimar el valor
patrimonial de la empresa, el cual se obtiene mediante la suma de todos sus elementos
patrimoniales previamente valorados de forma individualizada. Estos métodos se dividen
en estáticos y dinámicos:
4.1.1.1. METODOS ESTATICOS6:
Se pueden utilizar modelos de valoración estáticos para determinar el importe de los
capitales propios, mediante valoraciones parciales y la posterior suma algebraica de masas
patrimoniales. Una vez valorados o tasados los activos, la deducción del valor de los
pasivos exigibles daría como resultado una estimación del valor de la empresa. Adicional,
su estudio se basa en el presente del negocio. No sería correcto decir que el valor obtenido
por estos métodos supone el valor global de la empresa, ya que estos métodos contemplan
únicamente la situación pasada y presente de la empresa, sin tener en cuenta
consideraciones futuras de la misma. No obstante, tienen su utilidad como punto de
referencia para los métodos compuestos, que combinan los estáticos con los dinámicos. Los
métodos estáticos se basan en el patrimonio contable de la empresa, es decir, los activos a
su coste de adquisición y los pasivos a su valor de reembolso.
4.1.1.1.1. METODO DEL VALOR CONTABLE7
También se denomina valor en libros o patrimonio neto de la empresa. Corresponde al
valor de los recursos propios que corresponden al balance (capital y reservas). Es decir, el
5 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 85 6 http://www.eumed.net/libros/2005.htm 7 http://www.gerenciaeconomica.com
91
excedente del total de bienes y derechos de la empresa sobre el total de sus deudas con
terceros.
Los Estados Financieros, ofrecen una imagen estática de la empresa. Esta imagen está
causada principalmente por los PCGA, con su aplicación se pretende que los Estados
Financieros reflejen una imagen fiel de la situación patrimonial y de los resultados de la
empresa.
Desde el punto de vista de la valoración, la aplicación de los PCGA, pueden llevar a
distorsionan en cierto modo la información debido a los efectos que resultan de la
aplicación del principio del precio de adquisición y del principio de prudencia.
4.1.1.1.2. METODO DEL ACTIVO NETO REAL8
También se llama valor patrimonial ajustado y revalorizado. Corresponde a la idea del
valor del patrimonio en un instante dado y se obtiene por diferencia entre el valor real de
sus activos y el valor actual de liquidación de las deudas. Es, por tanto, la parte del
patrimonio que corresponde a los accionistas.
El punto de partida para el cálculo tanto del valor contable como del valor real son los
estados financieros, es decir, el valor contable al que habrá que aplicarle las plusvalías y
minusvalías necesarias para determinar los valores reales:
8 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 92-96
92
4.1.1.1.3. METODO DEL VALOR SUSTANCIAL
Corresponde al valor real de los medios de producción, independientemente de la forma en
que estén financiados, es decir, estaría constituido por el valor real de todos los bienes y
derechos utilizados en la explotación. 9
La principal diferencia con el valor contable es que es este método no se están
considerando los bienes operativos ni la estructura financiera de la empresa, es decir, se
incluye todo el activo del balance comprometido en la explotación.
Se podría decir que la razón principal de no incluir en el valor sustancia los bienes extra
funcionales es que se les considera carentes de valor y que son considerados bienes que no
aportan utilidad a la empresa.10
Para proceder a la valoración de una compañía por este método, los pasos a seguir son los
siguientes:
1. Eliminación de los activos no operativos: para proceder a la identificación de los
bienes no operativos, se requiere tener experiencia en otras valoraciones y un
conocimiento de las operaciones de la empresa en cuestión obteniendo buena
información sobre los componentes internos de la sociedad.
2. Ajustes de las partidas de balance para obtener un valor más real del que figura en
balance.
3. Estimación del coste de reposición sumando los activos y restando los pasivos
exigibles.
La importancia del valor sustancial como método de valoración es su fácil comprensión.
Es idóneo para empresas no operativas, si bien requiere un gran esfuerzo para llegar a
determinar el valor de los bienes individuales de la compañía. Es la primera y obligada
aproximación al valor de la empresa: el valor sustancial sin ajustar viene a reflejar lo que
los accionistas se han gastado en la sociedad; el valor sustancial ajustado viene a
9 http://www.elprisma.com/valoraciondeempresas/
10 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 96-98
93
representar el coste actual del importe invertido por los accionistas, es decir, lo que hoy se
gastarían. Sin embargo, desde el punto de vista de la valoración de un negocio en marcho,
la desventaja de este método es que limita a dar valor a bienes tangibles. Además, este
método tampoco cuantifica la capacidad de ingresos que tiene la empresa.
4.1.1.1.4. METODO DE VALOR DE LIQUIDACION
Liquidación es el conjunto de operaciones encaminadas a la realización del patrimonio
social, la venta cobro de los bienes y el pago de las obligaciones, y su reparto entre los
socios basándose en lo establecido en la escritura de constitución, o en su defecto a lo
establecido por la junta general de accionistas.
El valor de liquidación es aquel que resultaría de liquidar inmediatamente una empresa por
partes, es decir los activos materiales, las existencias, y los clientes y por otro los pasivos y
las deudas. Este valor se calcula deduciendo del patrimonio neto ajustado los gastos de
liquidación del negocio.
El valor de liquidación ignora los flujos de caja que las actividades de la empresa puedan
generar en el futuro, centrándose exclusivamente en el valor que se pueda obtener a través
de la venta de los activos.
Se define como:
Lo primero que hay que realiza es la valoración a precio de mercado de los distintos activos
de la empresa. Se trata de realizar los ajustes que se han mencionado en el valor contable.
Además hay que ajustar, también a precio de mercado, el valor de los pasivos para
sustraerlo del activo.
Los pasivos contingentes comprenden aspectos tales como los gastos de despido de
personal. Si la valoración es estricta, esta debería se ajustada por cualquier tipo de pasivo
que pueda surgir como consecuencia de la liquidación de la sociedad.
94
4.1.1.2. MÉTODOS DINÁMICOS 11
Valoran los negocios de acuerdo con las expectativas futuras del mismo. El valor de un
negocio se basará en la cuantificación de dos conceptos:
El valor de sus activos a precio de mercado.
La estimación de los flujos futuros de rentabilidad que éste sea capaz de generar.
Los métodos de valoración dinámicos consideran la empresa como un proyecto de
inversión siendo, por tanto, su valor el resultante de la actualización de los rendimientos
futuros que se espera obtener. En un negocio, la rentabilidad esperada está directamente
relacionada con los beneficios que sea capaz de generar la compañía ya que los dividendos
que finalmente llegan al accionista son parte de dicho beneficio.
Los métodos dinámicos se basan en la búsqueda del valor de una compañía a través de la
estimación de los flujos de fondos futuros que sean capaces de generar. Los distintos
métodos dinámicos se diferencian en la variable que se considera que mejor representa al
rendimiento de la empresa, ya sean estos beneficios, dividendos o flujos de caja.
Todos estos flujos de fondos han de ser, posteriormente, descontados a una tasa de
descuento en función del riesgo que conlleve la inversión. Para la obtención de los flujos
futuros, los métodos dinámicos se basan en la determinación de hipótesis detalladas de
todas las partidas financieras relacionadas con la generación de dichos flujos.
Posteriormente, se proyectan dichas partidas el número de ejercicios que desee y se
descuentan los resultados finales al presente.
El descuento de los resultados al presente, se realiza a través de una tasa de descuento, que
deberá ser apropiada para cada flujo de fondos. Esta ha de determinarse teniendo en cuenta
el riesgo de la inversión y las volatilidades pasadas. El valor que se obtiene a través de la
aplicación de los métodos dinámicos de valoración de empresas está compuesto por dos
variables:
11 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 98-100
95
La actualización de los flujos futuros del negocio
El valor residual del negocio, que habrá de ser actualizado al presente.
Existen cinco tipos de flujos de fondos fundamentales, a cada uno es necesario aplicarle una
tasa de descuento diferente.
TIPO DE FLUJO DE FONDOS TASA DE DESCUENTO CORRESPONDIENTE
FCF. Flujo de fondos libre (flujos de caja libres) WACC. Coste ponderado de los recursos
CFAC. Flujo disponible para los accionistas Ke. Rentabilidad exigida a las acciones
CFD. Flujo disponible para la deuda Kd. Rentabilidad exigida a la deuda
CCF. Flujos de caja de capital WACC (antes de impuestos)
Beneficios descontados Coste de los recursos propios
A continuación se detalla cada uno de los métodos dinámicos más utilizados:
4.1.1.2.1. DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE12
Es el flujo de fondos operativo, es decir, el generado por las operaciones sin tener en
cuenta la deuda financiera, y después de impuestos, este método se basa en estimar el
valor de la empresa a partir de la proyección de las cifras de las distintas variables futuras en
función de las hipótesis realizadas (variación de los distintos componentes del coste,
inversiones en inmovilizado y en circulante, medios de financiación, etc.). Así, una vez
realizadas las previsiones oportunas, se determinarán los flujos de caja libres.
Una buena comprensión del rendimiento pasado de la empresa proporciona una
perspectiva esencial con vistas a la predicción de rendimientos futuros. Esta comprensión
debe estar basada en el análisis de ratios e indicadores de valor. La elaboración de
escenarios futuros para la compañía y su análisis en términos de probabilidad es una de las
etapas más subjetivas de los procesos de valoración por flujos de caja descontados.
12 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 98-110-112
96
Algunas indicaciones generales aconsejables a la hora de desarrollar los escenarios serían
las siguientes:
Es conveniente partir de la predicción de los balances y las cuentas de resultados con
el fin de desarrollar una idea clara de las interconexiones de predicciones sobre las
ventas.
Es preferible diseñar varios escenarios con diferentes variables estratégicas relativas a
la empresa y su entorno.
Los flujos de caja y la tasa de descuento a aplicar deben contener una tasa de inflación
esperada.
La determinación del flujo de capital libre se efectúa de la siguiente manera:
Ventas
(-) Costo de Ventas
(=)Beneficio Bruto
(-) Gasto de Ventas
(-) Gastos Amortizables
(+) Otros Ingresos
(=) Beneficio Antes de Impuestos
(-) Impuestos
(=) Beneficio después de Impuestos
(+) Gastos de Amortización
(=) Flujo de Caja Bruto
(-) Inversión del Fondo de Maniobra13
13 Se define como la parte del activo circulante que está financiada con recursos a largo plazo (ya sean propios o ajenos), o también como
el importe en que el activo circulante supera el pasivo circulante.
97
(-) Inversión de Activo Fijo
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE
Como hemos señalado anteriormente, el valor final de los flujos de caja libres ha de ser
actualizado utilizando como tasa de descuento, el coste ponderado de los recursos,
conocido como WACC (Weighted Average Cost of Capital).
El coste de capital representa la tasa mínima de rendimiento por un proyecto de inversión.
Es la combinación del coste de los fondos ajenos y de los fondos propios ponderado por el
peso que tiene cada uno dentro del balance de la empresa.
Donde:
D = valor de mercado de la deuda.
E = valor de mercado de las acciones o recursos propios.
Kd = coste de la deuda antes de impuestos.
T = tasa impositiva.
Ke = rentabilidad exigida a las acciones, refleja el riesgo de las
mismas.
Así pues el valor de la empresa medido a través de este método es el siguiente:
Donde:
V = valor estimado de la compañía
E = Valor de mercado de las acciones
98
D = valor de mercado de la deuda externa
FCF = Flujos de Caja Libres
4.1.1.2.2. DESCUENTO DE FLUJOS DISPONIBLES
PARA LOS ACCIONISTAS
El valor de la empresa para los accionistas se calcula por la diferencia entre el valor
operativo y el valor de la deuda, entendiendo por:
Valor Operativo: el valor actualizado de los flujos de caja operativos libres, y
Valor de la Deuda: el valor actual de los flujos de caja de los acreedores.
Por tanto, el valor de la compañía mediante el descuento de flujos disponibles para los
accionistas se obtiene restando al flujo de fondos libre, los pagos del principal e intereses
(después de impuestos) que se realizan en cada período analizado a los poseedores de la
deuda, y sumando las aportaciones de la nueva deuda.
CFac = FCF - (intereses pagados x (1-T) - pagos principales + nueva deuda)
Donde:
CFac = Flujos disponibles para los accionistas
FCF = Flujos de Caja Libres
T = Tipo Impositivo
Al realizar proyecciones, los dividendos esperados han de coincidir con los flujos disponibles
para los accionistas. La representación de los flujos disponibles para los accionistas es la
siguiente:
Flujos de caja libres
(-) Intereses de la deuda, después de impuestos, abonados en el período.
99
(-) Vencimientos del principal abonados.
(+) Fondos provenientes de nueva deuda.
(=) Remanente.
Siendo el remanente el dinero disponible para los accionistas. El destino del remanente,
dependerá de la política de dividendos adoptada por la compañía, pudiéndose destinar a
dividendos, recompra de acciones o reinversión en la compañía. Puesto que estamos
valorando las acciones de la empresa, la tasa de descuento a aplicar será la rentabilidad
exigida por los accionistas. Sin embargo, para establecer el valor total de la compañía,
deberemos adicionar disponibles por los accionistas el valor de la deuda existente.
4.1.1.2.3. DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA DE
CAPITAL
Los flujos de caja de capital (capital cash flow) son los flujos de fondos disponibles para los
poseedores de la deuda más los fondos disponibles para las acciones.
Donde:
CCF = Flujos de Caja de Capital
CFac = flujo de fondos disponibles para los accionistas
CFd = Flujo de fondos disponible para los poseedores de la deuda
CFd = intereses más la devolución del principal
I = D x Kd
D = Deuda
Kd = Coste de la deuda antes de impuestos
100
La diferencia entre los flujos de caja libres y los de capital estriba en que, al actualizar los de
capital, la tasa de descuento a aplicar debe ser antes de impuestos. Así pues, el WACC
aplicable a los flujos de caja libres será:
Donde:
E = valor de mercado de las acciones
Ke = Rentabilidad exigida por los accionistas
D = valor de la deuda
Kd = coste de la deuda antes de impuestos
4.1.1.2.4. BENEFICIOS DESCONTADOS14
Este método considera que el valor de un negocio viene dado por el valor actual esperado
de los beneficios proyectados futuros al que se aplicará un factor de capitalización que se
definirá en función del riesgo, el coste de capital y las expectativas de crecimiento de la
empresa. Los beneficios tomados son después de impuestos y de las cargas financieras. La
fórmula viene a ser la siguiente:
Si la duración de la empresa es infinita:
Si la duración de la empresa es finita:
Donde:
14 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 114
101
B = Beneficio medio
r = tipo de interés que los empresarios esperan de este tipo de
negocio
n = período de recuperación de la inversión
i = tipo de interés
La cifra de beneficio se puede tomar a partir de series históricas, proyecciones
futuras o ambas utilizando una cifra media. Podemos asignar pesos diferentes a los
distintos años y emplear la media ponderada. Lo más conveniente es capitalizar/actualizar
los beneficios netos pasados/futuros a una tasa de interés que refleje la inflación, para
después utilizar una media aritmética (ponderada o no dependiendo de
las circunstancias. En cuanto al número de años a tomar en consideración, la práctica
general es la de tomar un período de entre 5 y 10 años; todo efecto que supere los 20
años es escasamente significativo.
La principal ventaja de este método es la derivada de su dinamicidad (puesto tiene en
cuenta el futuro del negocio). Sin embargo, presenta dos grandes inconvenientes:
El concepto de beneficio contable, puesto que para llegar al mismo pueden
utilizarse diversos criterios contables (amortizaciones, provisiones, etc.).
No tiene en consideración el coste de oportunidad.
Estos dos inconvenientes desaconsejan su utilización a favor del descuento de flujos de
caja. Sin embargo, cuando no hay grandes diferencias entre los beneficios y los flujos de caja
(no hay fuertes inversiones), éste es el método que se suele utilizar.
4.1.1.2.5. APV ADJUSTED PRESET VALUE 15
15 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 115
102
Este método se basa en el principio de la aditividad de los valores. Consiste en aplicar la
metodología básica del descuento de flujos de caja, a cada uno de los diversos tipos de
flujos de caja de las empresas.
Se centra en los dos tipos de flujos de caja más relevantes:
Los flujos de caja reales, asociados con la operación mercantil. Pueden ser incluidos
en esta categoría, los ingresos, los costes de explotación en efectivo y los gastos de
capital.
Efectos secundarios, relacionados con el programa de financiación de la compañía.
Podemos englobar aquí los valores de las bonificaciones fiscales, la financiación
subvencionada, los costes de inversión y las coberturas.
Los beneficios del APV respecto del WACC se muestran cuando se busca conocer algo más
que un valor neto presente del negocio igual a cero. Con el APV se pueden desglosar los
problemas en partes, de forma que se puede observar qué partes del negocio son las más
rentables y en cuáles obtener resultados positivos será más complejo.
Otra diferencia del APV respecto al WACC radica en la forma de elaborar el trabajo. Así,
mientras que el WACC agrupa toda la información para realizar, posteriormente, un único
descuento, el APV permite descomponer la complejidad de un modelo en una gran cantidad
de subsecciones.
4.1.2. METODOS COMPUESTOS
Los métodos compuestos se caracterizan por combinar y considerar el presente y el futuro
del negocio. Por un lado, realizan una valoración estática de los activos de la empresa y, por
otro, añaden cierta dinamicidad a la valoración puesto que tratan de cuantificar el valor que
generará la empresa en el futuro. Esta metodología pretende obtener un valor del negocio a
partir de la estimación del valor conjunto de su patrimonio más una plusvalía resultante del
valor de sus beneficios futuros.
103
La razón de los métodos compuestos radica en la necesidad de contemplar un fondo de
comercio o goodwill como integrante del valor de la empresa.
El fondo de comercio es, en general, el exceso de valor que tiene la empresa por encima
de su valor contable o por encima del valor contable ajustado. Pretende representar el
valor de los elementos inmateriales de la empresa, que muchas veces no figura reflejado
en el balance pero que en cambio aporta una ventaja respecto a otras empresas del sector.
4.1.2.1. METODO DE VALORACION CLASICO
Este método parte del concepto de que la empresa es igual al valor de su activo neto real,
al que se le incorpora lo inmaterial, sumándole n beneficios. Así, el valor de la empresa se
determina como:
Donde n debe estar comprendida, generalmente, entre 1,5 y 3.
También existe la posibilidad de introducir el cálculo del inmaterial no a
partir del beneficio, sino de la facturación, de la que representa un determinado porcentaje
(z). La primera fórmula se utiliza principalmente para empresas industriales, mientras que la
segunda se utiliza para el comercio minorista. Una variante de este método consiste en
utilizar el cash flow en lugar del beneficio neto.
4.1.2.2. METODO MIXTO, INDIRECTO O DE LOS
PRACTICOS16
16 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 123-124
104
Calcula el valor de la empresa como la media aritmética de:
El valor sustancial ajustado; y
El valor de rendimiento (obtenido mediante el descuento de los beneficios o de los
flujos de caja)
Este método se basa en los siguientes requisitos:
Sólo la mitad de la plusvalía del valor de rendimiento sobre el valor sustancial es atribuida
al fondo de comercio, pues se tiene en cuenta la mayor incertidumbre del valor de
rendimiento. Asimismo, considera el hecho de que el fondo de comercio sea más aleatorio
y menos duradero que el valor sustancial, pues es evidente que el fondo de comercio creado
para el vendedor de la empresa desaparece a la larga, debiendo el comprador reconstruir uno
nuevo, lo que supone que debe ser amortizado más rápidamente, justificando la
disminución del valor de rendimiento a efectos de no pagar íntegramente la plusvalía a la
cedente.
Por tanto, este método trata de repartir el fondo de comercio entre comprador y vendedor,
para que ambos tengan un aliciente en la transacción. Pero parece obvio que el comprador
no aceptará este método de valoración en el caso de o exista bad-will (obsolescencia
económica). El bad-will, o fondo de comercio negativo, puede surgir porque, en ocasione el
importe satisfecho en la adquisición de una empresa o unidad operativa es inferior a la suma
de los valores reales de los valores tangibles e intangibles adquiridos pueden ser
identificados, menos los pasivos asumidos. Esta circunstancia puede darse, por ejemplo,
cuando se adquiere total o parcialmente una empresa en dificultades como consecuencia de
pérdidas que venga registrando durante una serie de ejercicios y que obligue a una
reestructuración de personal, del sistema productivo, etc.
4.1.2.3. METODO DE STUTTGART
Este método trata de limitar la aleatoriedad del fondo de comercio, limitando
arbitrariamente su duración, lo que parece rúas lógico que incrementar la tasa de
105
capitalización, como se explica en el método del fondo de comercio o superbeneficios
que explicaremos más adelante.
La elección de la tasa de actualización es delicada y resulta siempre arbitraria. No obstante,
parece admisible considerar una tasa correspondiente al coste anual o previsible del dinero.
Un gran número de expertos se inclina por una tasa de oportunidad, es decir, un coste
deducido para las empresas, fijado a partir de la mejor oportunidad de inversión en un
sector determinado, o de una misma clase de riesgo, o por referencia a la tasa a la cual
rechazaríamos las inversiones (coste medio ponderado de los capitales propios y de los
créditos).
4.1.2.4. METODO DIRECTO
Este método, llamado también de la renta del fondo de comercio o superbeneficios, calcula
el valor de la empresa como la suma del valor sustancial (Vs) y del fondo de comercio (G),
sin emplear el paso intermedio del valor de rendimiento. Una vez determinado el valor
sustancial ajustado, se calcula el interés que daría, en las condiciones normales de
colocación, un capital igual a aquél, es decir, se calcula la rentabilidad normal del valor
sustancial a una tasa de mercado.
La diferencia entre este interés y la rentabilidad futura representa un superbeneficio que se
puede considerar como la renta del fondo de comercio. Por tanto, capitalizando esta renta
se puede determinar directamente el fondo de comercio. Debe recordarse de nuevo que la
rentabilidad ha de ser homogénea con la noción de valor sustancial
Este método permite tener en cuenta la fragilidad de los elementos del fondo de comercio
en el tiempo. Es suficiente actualizar la renta del fondo de comercio a una tasa r superior a
la estimada como representativa de la rentabilidad del valor sustancial.
La crítica que se realiza a este método es que supone que, con las condiciones actuales, se va
a obtener un superbeneficio de forma indefinida, lo que es incorrecto pues, si bien la actual
situación va a proyectarse durante un determinado número de años, tendrá un límite a partir
106
del cual los superbeneficios ya no dependerán las condiciones actuales sino de las mejoras
que se vayan incorporando con posterioridad.
4.2. METODO SELECCIONADO PARA LA VALORACION DE
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
Actualmente, la valoración de empresas no solo se ve como una actividad de aplicación
específica al servicio de una eventual operación de adquisición o fusión, sino que también
es una excelente herramienta de planificación y gestión de negocios a mediano y largo
plazo. En el proceso de valoración de una empresa o activo, es necesario que, previamente
a la adopción del método a seguir, se conozcan la finalidad de la valoración, la tipología,
características y situación real en que se encuentra la empresa objeto de valoración.
En este caso es necesario conocer el valor de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., para tomar
una serie de decisiones futuras por parte de la gerencia como de los accionistas. En el
transcurso de los capítulos 1,2 y 3 hemos podido tener un panorama más amplio sobre la
empresa en todos sus ámbitos, a continuación vamos a conocer y definir la metodología de
valoración para que, mediante un proceso lógico de análisis de la situación de la empresa
(capítulos 1, 2 y 3), consolidación de la información obtenida y utilización del método de
valoración adecuado, se desarrolle un correcto informe final.
Luego de un breve recorrido teórico sobre los principales conceptos que sustentarán la
práctica de valoración de la empresa SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. así como las
principales metodologías de valoración, tanto las más clásicas como las más recientes y
vanguardistas, se elegirá el método más útil en función de nuestra necesidad.
Por lo que tenemos que recordar que el fin de la valoración de la empresa SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A. está orientada a determinar el valor intrínseco del negocio en su
conjunto y como un negocio en marcha, con el fin establecer una base para la toma de
decisiones futuras, verificando la gestión llevada a cabo por los directivos y principalmente
comprobar y demostrar el valor de la empresa ante sus accionistas.
107
En función de lo anteriormente mencionado se utilizará dos métodos de valoración un
estático y un dinámico, a continuación se muestran las principales ventajas e
inconvenientes de cada uno de ellos:
VENTAJAS INCONVENIENTES
ESTATICOS
Mayor Objetividad, su rigor y exactitud
es superior
Es necesario conocer el valor de los
elementos patrimoniales para estimar
los resultados futuros
El valor económico obtenido es más
real
No incorpora en su estudio los
bines intangibles.
No tiene en cuenta es su estudio
los resultados futuros de la
empresa
DINAMICOS
Incorpora el riesgo a la valoración
Tiene en cuenta los bienes intangibles
Se Basa en los resultados futuros.
La incertidumbre que origina el
establecimiento de hipótesis ya
que esta puede cumplirse o no.
El método estático elegido es el Método del Valor Contable, que permitirá obtener un valor
referencial de la empresa.
El otro método utilizado corresponde a la clasificación de los dinámicos, siendo este el
Descuento de Flujos de Caja Libres, si bien su aplicación no está exenta de dificultades, su
principal ventaja se encuentra en el hecho de posibilitar el examen en base a la capacidad
de la empresa para generar rentas futuras, teniendo en cuenta las inversiones necesarias
para obtener dichos resultados.
A continuación se mencionan las principales ventajas e inconvenientes de este método.17
17 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 117
108
VENTAJAS INCONVENIENTES
Facilita la valoración por unidades de
negocio.
Incorpora el riesgo, tanto el operativo
como el financiero, al análisis del
negocio.
Tiene en consideración el dinero
corriente y el constante.
Evita la falta de homogeneidad de la
información contable.
Incertidumbre que genera todo
establecimiento de hipótesis.
Sensibilidad de Hipótesis
Estimación de los Ingresos Futuros
Determinación de los costes de los recursos
Cálculo del Valor Residual
4.3. METODO DINAMICO: DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA
LIBRES
4.3.1. CONCEPTOS BASICOS
4.3.1.1. CASH FLOW18
Es necesario delimitar el significado del término tesorería o cash. La tesorería es el
conjunto de medios líquidos con los que cuenta una sociedad, sin tener en cuenta el lugar
donde se encuentran depositados o a través de qué discurre su movimiento. Así pues,
incluimos activos como la caja, el efectivo disponible en bancos (cuentas corrientes y
depósitos a la vista), repos (depósitos financieros con pacto de recompra), fondos de
inversión de dinero y otros rescatables, cheques y talones bancarios, etc.
18 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 204
109
En segundo lugar, nos referiremos al concepto de cash flow en un entorno de organización
empresarial, en el que se desarrolle una actividad, cuya finalidad principal sea la obtención
de beneficios. Atendiendo a los flujos que provienen de la actividad de la sociedad, tanto
principal como de carácter extraordinario, el cash flow se compone del conjunto de cobros
y pagos derivados de las operaciones en un período determinado.
4.3.1.2. CASH FLOW LIBRE19
El cash flow libre lo podemos definir, como aquellos fondos generados por las operaciones
de la empresa, menos (o más, según el caso) aquellos fondos necesarios para remunerar el
capital circulante o fondo de maniobra, menos más, según el caso) aquellos fondos
necesarios para la compra de inmovilizado, normalmente necesario para el desarrollo del
negocio. En otras palabras, el cash flow libre representa los fondos generados por la
empresa en un período determinado, que están disponibles para la devolución del
endeudamiento financiero, y para remunerar al capital, tanto ajeno, mediante el pago de los
intereses correspondientes, como propio, a través del pago de dividendos.
4.3.1.3. VALOR20
Es una cantidad que se obtiene realizando un procedimiento más o menos técnico
fundamentado en datos contratables y objetivos. El valor es solamente una posibilidad, una
opinión.
4.3.1.4. VALORACION21
La valoración de una empresa es el proceso de cuantificar los elementos, tanto intangibles
como tangibles, que constituyen el patrimonio de la empresa.
19 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 210 20
REVELO DE TORO, José. “La Valoración de los Negocios”, Ed. Ariel S.A., España, 2004, p. 12. 21 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 76.
110
4.3.1.5. TASA DE ACTUALIZACION22
Los flujos de fondos futuros deben ser transformados a valores actuales, puesto que
estarán expresados en términos corrientes. Para ello se les aplica la tasa de actualización,
que tiene en cuenta tanto la inflación como el riesgo. Para calcularla se debe conocer:
El coste de la deuda externa. Es el coste de la financiación ajena y viene
dado por el tipo de interés antes de impuestos.
El coste de los recursos propios, que se compone de:
Tasa sin nesgo. Es el equivalente a la rentabilidad de la deuda
pública a LP.
Beta: Es una prima que compensa a los inversores por el riesgo
sistemático de la operación.
Tanto por ciento de la financiación de la compañía realizada con
deuda externa.
Tanto por ciento de la financiación de la compañía realizada a través de recursos propios.
4.3.1.6. HORIZONTE TEMPORAL23
Depende de la duración esperada del negocio. Si es limitada, deberá abarcar toda la vida útil
del negocio. Si, por el contrario, es ilimitada se deberá dividir en dos períodos:
• Primer período. Aquí se desarrollarán las proyecciones. Deberá abarcar el tiempo
suficiente para que las inversiones se estabilicen. En la práctica suele oscilar entre cinco y
diez años.
• Segundo período. Comienza donde termina el anterior. Con él se obtiene la estimación
del valor residual del negocio.
22 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 107 23 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 108
111
4.3.1.7. VALOR ACTUAL NETO VAN
El VAN es igual a la diferencia entre el valor actual de los cobros, menos los pagos generados
a lo largo de i vida de un proyecto de inversión. El VAN es la fórmula financiera más
comúnmente utilizada para actualizar los distintos tipos de flujos de tesorería o cash flows, y
en consecuencia para la determinación del valor de un negocio. La diferencia principal en la
aplicación del VAN a los distintos cash flows, estriba en la determinación previa de la tasa de
actualización o tasa de descuento adecuada para cada caso.
4.3.2. DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA LIBRES
Como ya indicábamos con anterioridad, el método del Descuento de Flujos de Caja Libres
(DFC) es con toda probabilidad el más utilizado para la valoración de empresas, ya que su
aplicación requiere un ejercicio riguroso y un alto grado de análisis y es adecuado
prácticamente para cualquier tipo de transacción.
De acuerdo con el método del DFC, el valor de un negocio es igual al valor
actual de los flujos de caja libres que él mismo generará en el futuro para un período
previamente delimitado, más el valor residual del negocio al final de dicho período,
ambos sumandos descontados al valor presente sobre la base de una tasa de
actualización o descuento estimada.
El método del DFC es especialmente útil para negocios que cumplan con las siguientes
características:
Que formen parte de sectores de carácter cíclico.
Que inicien una etapa después de un cambio significativo en sus operaciones y/o
estructura (reciente proceso de fusión, nuevo equipo directivo, etc.).
Que hayan resultado afectados recientemente por una recesión o expansión
económica.
112
En los que sus gestores utilicen técnicas de creación de valor.
Que experimenten o vayan a producirse cambios previsibles con respecto a la
evolución de los últimos años.
Que tengan un Plan de inversiones significativo para los próximos años
(lanzamiento de nuevos productos, mejoras en la eficiencia de fabricación,
aumentos de capacidad productiva, etc.).
Que contemplen acometer cualquier tipo de proceso de reestructuración.
Que tengan una vida limitada (concesiones, franquicias, etc.).
4.3.3. PROCESO24
Con el fin de conseguir una mejor compresión de la metodología del Descuento de Flujos
de Caja para la valoración de empresas en marcha a continuación se representa de forma
esquemática las etapas del proceso:
4.3.3.1. PROYECCIONES FINANCIERAS25
Si bien es cierto que el tratamiento de las proyecciones financieras no es objeto del presente
capítulo, sí me gustaría al menos recordar algunos aspectos básicos que hay que considerar
para un adecuado ejercicio de valoración.
La elaboración de unas proyecciones financieras del negocio objeto de valoración supone el
primer paso para la aplicación del método del DFC, que constarán básicamente de una
estimación de las cuentas de pérdidas y ganancias futuras para un período que normalmente
24 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 218 25 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 248
PROYECCIONES FINANCIERAS
CASH FLOWS LIBRES
CALCULO TASA DE
DESCUENTO
APLICACION TASA DE
DESCUENTO
CALCULO VALOR
RESIDUAL
VALOR DE LA
EMPRESA
113
oscilará entre 5 y 10 años, así como de una proyección de las distintas partidas de balance
para el mismo período de tiempo.
En primer lugar, es importante determinar el número de años a proyectar, que dependerá de
muchos factores tales como el tipo de sector en el que opera la empresa, el período de
materialización de los planes de inversión vigentes, la duración de las distintas estrategias
orientadas a la creación de valor, etc. Un buen criterio general es proyectar el período de
tiempo en el cual la empresa es capaz de generar una rentabilidad de sus inversiones por
encima de su coste de capital.
En segundo término, las proyecciones financieras deberán estar fundamentadas en unas
hipótesis realistas y coherentes, respecto a la evolución futura del negocio. En este apartado
será esencial analizar el comportamiento histórico, el mercado en el que opera la compañía
y la capacidad del equipo gestor.
Por último, es conveniente que las cuentas de pérdidas y ganancias proyectadas estén
relacionadas o conectadas con los balances estimados, lo que evitará posibles errores. Lo
habitual es que se preparen de forma integrada en una hoja de cálculo, de manera que
cualquier modificación en cualquiera de las hipótesis que las sustentan recalcule y actualice
automáticamente todos sus componentes.
4.3.4. ELABORACION DE PROYECCIONES FINANCIERAS26
4.3.4.1. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
4.3.4.1.1. VENTAS
La línea de ventas es una de las partidas más relevantes de todas las proyecciones
financieras puesto que de ella dimana el resto de la cuenta de resultados. Por tanto, antes de
comenzar con las previsiones futuras de ventas de la compañía hemos de tener una base
26 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, CAP.7 PROYECCIONES FINANCIERAS, pags.247-269
114
sólida como principio de nuestra proyección para poder construir sobre ella un plan de
ventas que se sustente.
Una vez construido un año base de proyecciones que tenga coherencia con el
pasado y con las políticas estratégicas llevadas a cabo, podemos comenzar a plasmar
el primer año de proyecciones.
En el caso de SHERLOS S.A., identificamos que tiene tres líneas de ingreso principales
que son:
Instalación de Dispositivos
Ventas de Alarmas
Renovaciones del Servicio
1. Instalaciones de Dispositivos: como se mencionó inicialmente SHERLOC es el
proveedor exclusivo de dispositivos de rastreo satelital de las marcas de vehículos KIA,
HYUNDA, FORD y VOLKSWAGEN por lo que este rubro del ingreso depende
directamente del crecimiento que presente el sector automotriz en nuestro país así como
también la participación de cada una de estas marcas en el mercado. (VER ANEXO 1)
Con el fin de determinar el número de unidades de dispositivos vendidos para el año 2010,
se tomo en consideración que el 60% de las ventas de vehículos son financiadas y que por
lo tanto este mismo porcentaje del total de las ventas de las marcas con las que trabaja
SHERLOC directamente (KIA, HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN) tendrán instalado
su respectiva marca de dispositivo (KIA SATELITAL, HYUNDAI SATELITAL, QM
SATELITAL y SATELITRACK), todos distribuidos por SHERLOC. Adicional,
SHERLOC tiene una participación del 5% sobre el total de ventas de vehículos del resto de
marcas sin tomar en consideración CHEVROLET y MAZDA ya que estas tienen su propio
dispositivo de rastreo CHEVYSTAR y MAZTRACK respectivamente. (VER ANEXO 2)
A partir del año 2011, la empresa emprende un nuevo proyecto, que es la instalación de
dispositivos en el PDI (Punto De Importación de las margas pertenecientes al grupo),
incrementando el porcentaje de venta de dispositivos de marca al 90%, esto se debe a que,
todos los vehículos cuyo valor sea superior a $18.000 USD tendrá instalado el dispositivo y
115
los otros (valor menor a $18.000) ya sea porque la aseguradora, la financiera o el cliente
decida, solo podrán instalar el correspondiente dispositivo de marca. Adicional se mantiene
el 5% de participación sobre otras marcas de vehículos. De esta manera se proyectan las
unidades de dispositivos vendidas hasta el 2014.
En cuanto al precio de venta, SHERLOC maneja tres tipos de precios:
TABLA 4.2
PRECIO DE VENTA DE DISPOSITIVOS DE MARCA
Elaborado por: Jennifer Mantilla
Fuente: Lista de Precios SHERLOC S.A.
La diferencia de precios entre Hyundai y el resto de las maracas se debe a que la empresa
administra las comisiones de los vendedores de Hyundai por la instalación de los
dispositivos, para el año 2010 la comisión es de $40.00 USD, mientras que para el año
2011 en adelante disminuye a $24.00.
Finalmente se puede decir que se realiza una ponderación en función del porcentaje de
ventas de dispositivos por marca para poder obtener el precio promedio de venta. (VER
ANEXO 2).
La proyección de los ingresos obtenidos por venta de dispositivos son los siguientes:
2010 ($) 2011 AL 2014 ($)
HYUNDAI 385,00 394,00
KIA, FORD Y VKW 345,00 370,00
OTRAS MARCAS 444,00 444,00
116
TABLA 4.3
PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DIPOSITIVOS
Elaborado por: Jennifer Mantilla
2. Ventas de Alarmas: se trabaja con una venta promedio de 50 alarmas por mes, es decir
600 alarmas anuales a un precio de $110.00 USD.
TABLA 4.4
PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE ALARMAS
Elaborado por: Jennifer Mantilla
3. Renovaciones del Servicio: la renovación del servicio es anual, el cliente necesita
como mínimo dos renovaciones consecutivas cada una de $299.00 USD para que el
dispositivo pase a ser propiedad del cliente. Según las estadísticas el 90% de las ventas
se dan a un precio de $299.00 USD y el 10% restante a $269,10 USD (precio por pago
en efectivo y antes de la fecha de vencimiento). En cuanto al número de renovaciones,
se toma en consideración el número de activaciones, de las cuales al 2009 se renuevan
en un 70% y al 2010 en un 80% ya que la empresa no contaba con personal suficiente
para que realice un completa gestión de la cartera de clientes, sin embargo a partir del
2010 2011 2012 2013 2014
UNIDADES (U) 16.501,31 24.653,86 27.000,97 29.684,22 32.744,09
PRECIO ($) 373,93 387,21 387,18 387,06 386,87
TOTAL ($) 6.170.275,06 9.546.178,01 10.454.185,52 11.489.664,40 12.667.820,54
INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS
AÑOS 2010 2011 2012 2013 2014
INGRESOS POR ALARMAS ($) 66.000 66.000 66.000 66.000 66.000
117
año 2011 en adelante este porcentaje se incrementa al 85% ya que la empresa contrata
más personal. (VER ANEXO 3).
TABLA 4.5
PROYECCION DE INGRESOS POR RENOVACION DEL SERVICIO
Elaborado por: Jennifer Mantilla
4.3.4.1.2. COSTO DE VENTAS
Es muy común la opinión según la cual el coste de ventas y, por tanto, el margen bruto
(Ventas-Coste de Ventas) nos indica lo bueno que es nuestro producto, mientras que el
beneficio de explotación nos indica lo bien gestionada que está la compañía. Si bien
conviene hacer ciertas puntualizaciones a esta afirmación, puesto que no se puede medir con
la misma perspectiva el margen sobre ventas de una compañía fabricante de maquinaria que
el de una compañía de servicios. En circunstancias normales el margen sobre ventas de la
primera será sensiblemente inferior al de la segunda.
Para poder proyectar el costo de ventas, se tomó en cuenta que a lo largo de la historia de la
empresa, este rubro estaba constituido principalmente por la depreciación generada por los
dispositivos entregados en comodato durante 3 años a los clientes una vez que se realizaba la
instalación, pero que, con la implementación de las NIIFS, a partir del año 2010 SHERLOC
S.A. registra todas sus ventas al costo, sin embargo existe una depreciación pendiente de los
dispositivos activados en el año 2009 los cuales terminarán de perder su valor en el año 2012.
(VER ANEXO 5).
AÑOS 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
UNIDADES (U) 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031
PRECIO ($) 296,01 296,01 296,01 296,01 296,01
INGRESOS TOTALES ($) 2.885.718,61 4.570.305 7.424.924 9.181.957 10.073.583
118
Una vez determinado el costo de las alarmas y de los dispositivos se obtuvo el costo total de
ventas.
TABLA 4.6
PROYECCION DE COSTO DE VENTAS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.4.1.3. SUELDOS Y SALARIOS
El factor humano dentro de una empresa es uno de sus activos más importantes y puede
participar en la mejora continua de los estados financieros, procesos
de producción, calidad, servicio. Una compañía tiene que saber medir muy bien las
necesidades de personal que tiene con el fin de no desperdiciar recursos. Es clave saber
remunerar a los empleados de manera justa y coherente con su responsabilidad y
cualificación.
Así pues, antes de comenzar a proyectar el coste de nuestro personal es básico detenerse a
analizar si disponemos de personal necesario y correctamente retribuido. Al mismo
tiempo, la dirección debe estimar, al menos de manera aproximada, las necesidades de
incremento de plantilla que va a requerir con el fin de ejecutar la estrategia empresarial de
manera eficiente. De igual manera, si la estrategia va encaminada hacia una reducción de
personal debido a una política de reducción de gastos o simplemente por el cese de un área
de trabajo, es necesario detallar y razonar cómo se va a llevar a cabo y estimar el coste por
indemnizaciones que va a suponer para la empresa.
Por otro lado, es necesario estimar el coste para la empresa por contribución a la Seguridad
Social de los empleados a lo largo de todo el periodo de las proyecciones financieras.
2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
DISPOSITIVOS ($) 5.115.406,09 7.642.695,13 8.370.301,74 9.202.107,31 10.150.668,36
ALARMAS ($) 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00
DEPRECIACION DISPO. ($) 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
COSTO DE VENTAS ($) 6.110.515,59 8.359.011,19 8.656.687,36 9.232.545,31 10.181.106,36
119
SHERLOC, cuenta hasta el año 2010 con 110 empleados, pero que con el inicio del proyecto
de Instalación de dispositivos en el PDI, tiene la necesidad de contratar más personal
incrementando a 129, adicional, se utilizó la inflación del año 2010 de 3,87% para proyectar
el incremento de los sueldos anualmente, al ser la inflación un indicador bastante susceptible
de cambio no se trabajó con su proyección. (VER ANEXO 6).
4.3.4.1.4. SERVICIOS DE TERCEROS
Son los importes sobre los cuales la dirección tiene o puede tener más control, al contrario de
lo que ocurría con las ventas.
Este epígrafe no siempre incluye las mismas partidas. Es decir, que puede variar en función
del tipo de compañía que estemos analizando y proyectando. Si nos estamos basando en
datos históricos de la compañía, debemos proyectar los gastos eliminando todos aquellos
costes no recurrentes ocurridos en el pasado. En caso de no hacerlo estaríamos
sobrevalorando nuestra proyección de gastos y, por tanto, disminuyendo nuestro beneficio
realmente alcanzable para años futuros. A continuación se detallan las partidas que se
incluyen en este rubro:
Arriendo
Agua, luz
Seguro de bienes
Papelería y Suministros
Movilizaciones
Flete y embalaje
Seguridad y guardianía
Teléfono
Mantenimiento de Oficinas
Telefonía celular
Mantenimiento de equipos
Servicio de Ventas
Honorarios Profesionales
Adecuaciones de Oficina
120
Todos estos rubros exceptuando Servicio de Ventas y Honorarios Profesionales no dependen
directamente del incremento o disminución de los ingresos por lo que su valor se obtuvo del
promedio de lo obtenido de los datos históricos desde el 2007 al 2009.
La subcuenta cuenta Servicio de Ventas, incluye las comisiones pagadas por la activación de
dispositivos Hyunda y Sherloc,. En el caso de Hyundai se consideró que del total de venta
de dispositivos el 75% fueron activados, y en el caso de SHERLOC el 100% de
instalaciones realizadas en otras marcas de vehículos. (VER ANEXO 7)
Honorarios Profesionales, es el valor correspondiente al sueldo del presidente de la
corporación, este se proyectó en función de la inflación del año 2010, es decir se incremento
en 3,87% para cada año.
Para Publicidad y Propaganda se asigno el mismo valor del año 2009 para todos los años ya
que Sherloc no incurre mucho en este tipo de gasto.
TABLA 4.7
PROYECCION DE SERVICIO DE TERCEROS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.4.1.5. DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
A efectos de proyectar la dotación por depreciación y amortización anual debemos aplicar
los coeficientes de amortización a nuestros activos materiales o inmateriales. (VER ANEXO
8).
2010 2011 2012 2013 2014
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72
121
TABLA 4.8
PROYECCION DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
Para el cálculo de la inversión futura en activos fijos, se tomó el 20% del valor neto de
activos fijos y sobre este se calculo la depreciación a tres año considerando que los activos
que se van a reponer son equipos de computo.
4.3.4.1.6. OTROS GASTOS
INTERESES PRESTAMOS: Expresa la suma del gasto financiero correspondiente
al pago de intereses por la deuda financiera contraída por la compañía con entidades
financieras y con los accionistas. A efectos de proyección, aplicaremos el interés
esperados de la deuda respectivamente, del año y del año anterior. (VER ANEXO 9).
GASTOS BANCARIOS: Este rubro corresponde a comisiones por tarjetas de
crédito, representa el 2% de los ingresos totales por cada año.
DEPRECIACIONES VALOR TOTAL
DE COMPRA
DEPRECIACIN
ACUMULADA 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
MUEBLES DE OFICINA 49.671,95 20.544,43 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.514,96
EQUIPOS DE OFICINA 19.595,79 6.973,42 1.784,61 1.959,58 1.959,58 1.959,58 1.788,30
EQUIPOS DE COMPUTO 81.843,70 13.391,58 13.391,10 24.891,88 16.965,88 13.203,24 -
VEHICULOS 37.130,18 27.939,76 8.108,83 1.081,59 - - -
ACTIVOS DIFERIDOS 10.844,09 1.609,25 11.057,20 14.386,22 14.243,48 3.747,95 -
EDIFICIO SHERLOC QUITO 1.504.359,36 - - 75.217,97 75.424,04 75.217,97 75.217,97
INVERSION EN ACTIVOS 5.398,47 10.527,91 14.582,94 17.949,38 20.787,06
TOTAL DEPRECIACION ACTIVOS 1.703.445,07$ 70.458,43$ 44.708,38$ 133.033,31$ 128.144,08$ 117.046,27$ 102.308,29$
AMORTIZACIONES 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
AMORTIZACION INSTALACIONES 6.537,56 6.537,56 6.537,56 6.314,71 4.704,06
AMORTIZACION LOCALES 3.720,68 3.924,49 3.813,87 3.179,11 551,18
TOTAL AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
122
TABLA 4.9
PROYECCION DE GASTOS BANCARIOS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES: este rubro se proyectó en función del
promedio de los años anteriores.
4.3.4.1.7. OTROS INGRESOS
Corresponde a intereses ganados por un préstamo concedido por SHERLOC a la empresa
TRISTAR S.A., según la tabla de amortización del ANEXO 10.
TABLA 4.10
PROYECCION DE OTROS INGRESOS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.4.1.8. IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES
A los resultados después de financieros y extraordinarios proyectados se aplicará el 15% de
participación a los trabajadores, y sobre el resultado el 25% de impuesto a la renta.
2010 2011 2012 2013 2014
4.2.03. GTOS BANCARIOS 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07
4.2.03.002. COMISIONES TARJETAS DE CREDITO 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07
4.2.04. IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56
4.2.04.001. IMPUESTOS MUNICIPALES 8.930,77 8.930,77 8.930,77 8.930,77 8.930,77
4.2.04.002. SUPERINTENDENCIA CIAS 4.570,79 4.570,79 4.570,79 4.570,79 4.570,79
123
4.3.5. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO
Una vez aplicado las tasas correspondientes a participación de trabajadores e impuesto a la
renta, se obtiene el Estado de Pérdidas y Ganancias proyectado el cual servirá de base para
determinar el flujo de caja generado por la empresa. (VER ANEXO 11)
4.3.6. BALANCE DE SITUACION
4.3.6.1. INVENTARIO
La variación de existencias cumple una misión determinante en el establecimiento de
nuestro coste de ventas. Con el fin de proyectar las existencias necesarias para poder
llevar a cabo el plan de negocio propuesto por la dirección, la variable clave es estimar la
rotación (en días) necesaria de inventario.
Dependiendo del sector donde opere la compañía las necesidades de stock son diferentes.
Por tanto, se analizó las rotaciones de inventario históricas de SHERLOC y se proyectó
según el resultado obtenido en el año 2009 ya que este registró un comportamiento similar
a los años proyectados. (VER ANEXO 12). Para determinar el rubro de inventario se
despejó de la siguiente fórmula:
Rotación de stock = (inventario* 365 / ventas)
TABLA 4.11
PROYECCION DE INVENTARIOS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
2010 2011 2012 2013 2014
Ventas 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO 27,27 27,27 27,27 27,27 27,27
TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360
INVENTARIOS 690.991,02$ 1.074.323,08$ 1.359.342,06$ 1.570.874,81$ 1.727.660,82$
INVENTARIOS
124
4.3.6.2. CUENAS POR COBRAR
Al igual que el caso de las existencias, la variable clave para la proyección de esta partida de
balance es el período medio de cobro en días. Despejando Cuentas por Cobrar de la fórmula
de cálculo del período de cobro se obtiene este rubro: (VER ANEXO 13)
Período de Cobro = (Cuentas por Cobrar * 360 / Ventas)
TABLA 4.12
PROYECCION DE CUENTAS POR COBRAR
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.6.3. OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES
FINANCIERAS, RELACIONADAS Y ACCIONISTAS.
En cualquier caso, sea cual sea la finalidad de los recursos ajenos, la compañía tendrá un
calendario de pago del principal que irá disminuyendo el saldo de deuda con entidades
financieras, y así se verá reflejado en el balance de situación.
SHERLOC, mantiene cuatro Obligaciones importantes: una con Banco del Pacífico por el
monto de $300.000.oo y el otro con una empresa relacionada al grupo, CFC; por motivos
de la fusión con MOBILITY, SHERLOC tuvo que asumir la deuda por un monto de
2`006.000.oo.
2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS NETAS 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$
PLAZO MEDIO DE COBROS (DIAS) 41,31 41,31 41,31 41,31 41,31
TIEMPO (DIAS) 360 360 360 360 360
CUENTAS POR COBRAR 1.046.812,26$ 1.627.538,61$ 2.059.326,23$ 2.379.786,37$ 2.617.308,29$
CUENTAS POR COBRAR
125
Con el fin de adquirir el Edificio donde se encuentra SHERLOC en Quito, se adquirió dos
obligaciones, cada una con uno de los accionistas por un monto total de 1´504.359,36 (VER
ANEXO 9 y ANEXO 14).
TABLA 4.13
MONTOS Y TASAS DE INTERES DE LAS DISTINTAS OBLIGACIONES
El valor de las obligaciones se tomo de los saldos a diciembre de cada una de las tablas de
amortización.
TABLA 4.14
PROYECCION DE OBLIGACIONES CON RELACIONADAS, FINANCIERAS Y
ACCIONISTAS
CAPITAL 300.000,00
INTERES ANUAL 9,76%
INTERES MENSUAL 0,81%
PACIFICO
CAPITAL 2.006.000
INTERES ANUAL 9,33%
INTERES MENSUAL 0,78%
CFC
CAPITAL 304.359,36
INTERES ANUAL 15,20%
INTERES MENSUAL 1,27%
NORTH DRIBE BUSINESS CORP.
CAPITAL 1.200.000
INTERES ANUAL 15,20%
INTERES MENSUAL 1,27%
ILARE INVESTMENTS CORP.
OBLIGACIONES 2009 2010 2011 2012 2013 2014
RELACIONADAS 1.979.633,38$ 1.646.779,07$ 1.281.506,42$ 880.658,05$ 440.769,07$ -$
FINANCIERAS -$ 153.644,92$ -$ -$ -$ -$
ACCIONISTAS -$ 1.026.816,40$ -$ -$ -$ -$
126
4.3.6.4. CUENTAS POR PAGAR
Este apartado se debe analizar y proyectar de la misma manera que el apartado de cuentas
por cobrar que hemos visto anteriormente. Es decir, debemos tomar como punto de referencia
básico los períodos medios de pago a proveedores históricos y proyectar considerando el
incremento en compras de materiales y el peso ponderado que tiene cada uno de los
proveedores sobre el total de compras, así como también cuentas por pagar al personal. El
período de pago se calcula de la siguiente manera (VER ANEXO 15):
Período de pago = (Saldo de proveedores*360 /coste de ventas)
TABLA 4.15
PROYECCION DE CUENTAS POR PAGAR
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.7. DETERMINACION DE LOS FLUJOS DE CAJA LIBRES27
A partir de las proyecciones de resultados y de balance se calcularán los flujos de caja
libres estimados correspondientes. En el caso de que el flujo de caja libre sea positivo se
dedicará a remunerar a los distintos proveedores de capital, propio como ajeno. En caso de
27 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, pag. 220
2010 2011 2012 2013 2014
COSTOS DE VENTAS 6.110.515,59$ 8.359.011,19$ 8.656.687,36$ 9.232.545,31$ 10.181.106,36$
PLAZO PROMEDIO DE PAGO 80,28 80,28 80,28 80,28 80,28
TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360
CUENTAS POR PAGAR 1.362.572,84$ 1.863.960,81$ 1.930.339,08$ 2.058.748,60$ 2.270.266,52$
CUENTAS POR PAGAR
127
ser negativo, deberemos obtener el capital adicional mediante préstamos o aportaciones de
los accionistas con el fin de financiar el déficit.
TABLA 4.16
PROYECCION DE LOS FLUJOS DE CAJA NETO
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA A.
4.3.8. LA TASA DE DESCUENTO
La tasa de descuento es utilizada para cambiar el dinero del futuro en dinero del presente.
La tasa de actualización o tasa de descuento que ha de aplicarse para descontar los flujos de
caja libre, es el Coste Medio Ponderado del Capital, también conocido ampliamente en su
concepción inglesa WAAC (Weighted Average Cosí of Capital) La tasa resultante es una
media ponderada entre el coste del capital propio y el coste del capital ajeno, y se calcula
mediante la fórmula siguiente:
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014
UTILIDAD NETA 331.050,74 1.204.599,93 3.908.514,72 5.251.741,97 5.910.552,73
(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
(+)DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
1.350.688,88 2.033.973,36 4.302.957,85 5.378.282,07 6.018.116,27
Operaciones del Período
Clientes (54.268,32) 580.726,35 431.787,62 320.460,14 237.521,92
Inventarios 248.159,02 383.332,06 285.018,98 211.532,75 156.786,01
Obligaciones con relacionada (332.854,31) (365.272,65) (400.848,37) (439.888,99) (440.769,07)
Cuentas por Pagar 1.045.812,09 501.387,97 66.378,27 128.409,52 211.517,91
Total Operaciones del Período 2.257.537,35 3.134.147,09 4.685.294,35 5.598.795,50 6.183.173,05
Flujo de inversiones:
Adición neta de activos fijos (1.541.647,31) (21.340) (18.218) (16.272) (14.827)
Flujo de Financiamiento
Obligaciones Financieras 153.644,92 (153.644,92) - - -
obligaciones con Accionistas 1.026.816,40 (1.026.816,40) - - -
CASH FLOW NETO 1.896.351,36$ 1.932.345,76$ 4.667.076,14$ 5.582.523,38$ 6.168.345,99$
128
TABLA 4.17
TASA DE DESCUENTO WACC Y SUS COMPONENTES
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
La tasa de costo de oportunidad de los accionistas Ke, es el rendimiento mínimo que se exige a
los dividendos futuros una vez cubiertos todos los riesgos y se calculó de la siguiente manera.
TABLA 4.18
TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DE ACCIONISTAS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
El capital aportado por los accionistas es el valor correspondiente al patrimonio para el año 2009,
mientras que la deuda financiera es la Obligación que mantiene SHERLOC con la corporación
CFC a una tasa de interés del 9,33% y finalmente la tasa impositiva es el 36,25%, donde está
incluido el 15% de participación de utilidades y el 25% de impuesto a la renta. Finalmente se
obtiene que la tasa de descuento aplicada a los flujos es del 10,44%.
BONOS EEUU RIESGO PAIS RIESG. INDUS. INFLACION Ke
2,50% 9,13% 1.2% 3,87% 15,50%
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
15,50%
1.754.220,73
1.979.633,38
9,33%
36,25%
10,44%WACC: PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
CAA: Capital Aportado por los Accionistas
D: Deuda Financiera Contraida
Kd: Costo de la deuda Financiera
T: Tasa de impuesto a las ganancias
129
4.3.9. CASH FLOWS LIBRES DESCONTADOS28
El valor de los flujos de caja libres del período proyectado se estima descontándolo a la tasa de
actualización o WACC, que previamente se ha estimado, es decir al 10,44%. La mayor parte
de las proyecciones utilizadas para una valoración por el método del DFC se preparan en
períodos de tiempo anuales.
4.3.10. VALOR RESIDUAL
Ya hemos comentado la importancia de determinar, según el caso, la duración óptima de las
proyecciones financieras que servirán de base para una valoración. Pues bien, teniendo en
cuenta que la duración de la mayoría de los modelos oscila entre 5 y 10 años, al final de
dicho período lo más probable es que aún le quede mucha vida al negocio, y por tanto sea
también necesario calcular el valor en este momento, que comúnmente se identifica como
valor residual o terminal.
4.3.10.1. VALOR RESIDUAL COMO RENTA PERPETUA DE
GORDON
Como primer paso, vamos a exponer la fórmula de cálculo del valor actual de una renta
perpetua, y luego veremos cómo estimamos la renta que puede utilizarse como base de
cálculo. La fórmula matemática de una renta perpetua, basada en el conocido Modelo de
Gordón sobre el crecimiento, es la siguiente:
R= Cifra de renta que servirá de base para el cálculo de los cash flows futuros esperados
después del período proyectado
28 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, pag. 223
130
g = Tasa de crecimiento media a perpetuidad considerada para R.
WACC= Tasa de descuento considerada
n= número de años de duración del período proyectado.
TABLA 4.19
COMPONENTES VALOR RESIDUAL
Como se puede ver utilizamos 0% para la tasa de crecimiento de los flujos lo que quiere
decir que los mismos a partir del quinto año se estabilizan. Finalmente luego de aplicar la
fórmula, obtenemos que el valor residual de la empresa es de $ 35.983.666,44.
4.3.11. VALOR DE LA EMPRESA
El valor del negocio por el método del DFC será el valor actual de los flujos de caja libres
proyectados, más el valor del negocio al final del período o valor residual.
De esta manera se determinó que el valor de la Empresa SHERLOCTECH SOLUTIONS
S.A. es de $ 50.258.590,43. (VER ANEXO 16)
Vr: Valor residual 35.983.666,44$
R: Flujo de Tesorería del útimo año proyectado 6.168.345,99$
g: tasa de crecimiento de los flujos 0,00%
WACC 10,44%
VALOR RESIDUAL
CAHS FLOWS LIBRES
DESCONTADOS
VALOR RESIDUAL
VALOR DEL NEGOCIO
131
4.3.12. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
De acuerdo con el procedimiento habitual de una valoración por el método del DFC, el
valor “base” del negocio se obtiene mediante el descuento de los flujos de cala libres que se
deducen del Caso Base que contiene las mejores estimaciones del equipo directivo de la
empresa sobre la evolución futura de las operaciones. A partir de aquí, se realiza un
análisis de sensibilidad de las variables críticas que darán lugar a varios escenarios, y que
servirán de referencia para establecer un rango de valoración.
Para establecer los flujos de caja de los distintos escenarios debemos analizar las variables
que afectan directamente al resultado económico de la empresa así como también su
incidencia en el resultado final de la gestión empresarial.
Para poder realizar el análisis de sensibilidad, debemos recordar que SHERLOC depende
directamente de la evolución del sector automotriz en el Ecuador, así como también de las
reformas que el Gobierno establezca para regular la importación de vehículos. Inicialmente
cuando se proyecto la industria se obtuvo los siguientes posibles escenarios:
TABLA 4.20
EVOLUCION DE LAS VENTAS DE VEHÍCULOS Y SU PROYECCION
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
BASE PESIMISTA OPTIMISTA
EXPONENCIAL LINEAL POLINOMICA
AÑOS INDUSTRIA INDUSTRIA INDUSTRIA
2005 80.410 80.410 80.410
2006 89.558 89.558 89.558
2007 91.778 91.778 91.778
2008 112.684 112.684 112.684
2009 92.764 92.764 92.764
2010 125.000 125.000 125.000
2011 125.114 124.046 128.526
2012 134.320 131.288 139.608
2013 144.203 138.530 151.650
2014 154.814 145.772 164.652
COEFICINETE DE
CORRELACION0,679 0,661 0,667
132
Para el caso base se tomó como parámetro básico de evolución de las ventas del sector
automotriz la tendencia exponencial por presentar el coeficiente de correlación más alto y
se considera como escenarios optimista y pesimista los resultados de la proyección
polinómica y lineal respectivamente. Los porcentajes de participación de cada una de las
marcas de vehículos se mantienen.
Por su parte para realizar el análisis de sensibilidad y a fin de evitar apreciaciones de
carácter subjetivo al establecer los escenarios optimista y pesimista se han tomado dos
elementos básicos que determinan el flujo neto de fondos y la tasa de descuento.
En el caso del flujo neto de fondos:
Los ingresos en el escenario optimista, al incrementarse las ventas del sector automotriz,
serían las siguientes, que varían en relación al caso basen en 3,59%
TABLA 4.21
PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO OPTIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
Mientras que en el escenario pesimista al disminuir la venta de vehículos, los ingresos de la
empresa de igual manera se contraen en un 2,46%.
BASE OTIMISTA VARIACION %
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 10.065.624,70 10.479.680,12 4,11%
INGRESOS ALARMAS 66.000,00 79.200,00 20,00%
RENOVACIONES DEL SERVICIO 6.827.297,52 7.008.897,68 2,66%
TOTAL INGRESOS 16.958.922,22 17.567.777,80 3,59%
ESCENARIOINGRESOS
133
TABLA 4.22
PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO PESIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
Adicionalmente se considera que el riesgo del sector y por tanto de la empresa varía según
el escenario analizado, razón por la que varía también la tasa de descuento, uno de cuyos
componentes es el riesgo. En cuanto a la tasa de crecimiento de la perpetuidad se mantuvo
en un 0%.
TABLA 4.23
RIESGO DE LA INDUSTRIA EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
BASE PESIMISTA VARIACION %
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 10.065.624,70 9.763.757,81 -3,00%
INGRESOS ALARMAS 66.000,00 52.800,00 -20,00%
RENOVACIONES DEL SERVICIO 6.827.297,52 6.724.527,54 -1,51%
TOTAL INGRESOS 16.958.922,22 16.541.085,35 -2,46%
INGRESOSESCENARIO
AÑOS PESIMISTA BASE OPTIMISTA
2010 125.000 125.000 125.000
2011 124.046 125.114 128.526
2012 131.288 134.320 139.608
2013 138.530 144.203 151.650
2014 145.772 154.814 164.652
TOTAL 1.131.830 1.150.645 1.176.630
RIESGO 1,30% 1,20% 1,00%
WACC 11,05% 10,44% 10,91%
ESCENARIOS
134
4.3.12.1. ESCENARIO OPTIMISTA
Adicional a las consideraciones anteriormente mencionadas, se trabajo con un promedio de
venta de 60 alarmas por mes, todos los gastos se mantuvieron excepto aquellos que
dependen directamente del incremento de los ingresos como por ejemplo la cuenta servicio
de ventas la cual abarca las comisiones pagadas por activación de dispositivos, este rubro
está incluido dentro de la cuenta servicio de terceros. Por lo tanto, en un escenario
optimista el valor de la Empresa es de $ 51.172.361,93. (VER ANEXO 17)
TABLA 4.24
WACC EN UN ESCENARIO OPTIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
TABLA 4.25
VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO OPTIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
BONOS EEUU RIESGO PAIS RIESG. INDUS. INFLACION Ke
2,50% 9,13% 1,00% 3,87% 16,50%
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
16,50%
1.754.220,73
1.979.633,38
9,33%
36,25%
10,91%WACC: PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
CAA: Capital Aportado por los Accionistas
D: Deuda Financiera Contraida
Kd: Costo de la deuda Financiera
T: Tasa de impuesto a las ganancias
Vr: Valor residual 36.324.366,60$
R: Flujo de Tesorería del útimo año proyectado 6.646.674,43$
g: tasa de crecimiento de los flujos 0,00%
WACC 10,91%
VALOR RESIDUAL
135
4.3.12.2. ESCENARIO PESIMISTA
En este escenario se trabajo con un promedio de venta de 40 alarmas por mes, la cuenta
servicio de ventas también se vio afectada por la disminución en la instalación de
dispositivos. De esta manera, en un escenario pesimista el valor de la Empresa es de
$44.326.234,55. (VER ANEXO 18).
TABLA 4.26
WACC EN UN ESCENARIO PESIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
TABLA 4.27
VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO PESIMISTA
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
BONOS EEUU RIESGO PAIS RIESG. INDUS. INFLACION Ke
2,50% 9,13% 1,30% 3,87% 16,80%
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
16,80%
1.754.220,73
1.979.633,38
9,33%
36,25%
11,05%WACC: PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas
CAA: Capital Aportado por los Accionistas
D: Deuda Financiera Contraida
Kd: Costo de la deuda Financiera
T: Tasa de impuesto a las ganancias
Vr: Valor residual 30.849.594,01$
R: Flujo de Tesorería del útimo año proyectado 5.754.275,52$
g: tasa de crecimiento de los flujos 0,00%
WACC 11,05%
VALOR RESIDUAL
136
4.3.13. PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
Tomando en cuenta la situación política, económica y del mercado en el que opera la
empresa, se determinó que las probabilidades que tienen de producirse cada una de ellas
son del 50%, 15% y 35% para el escenario base, escenario optimista y escenario pesimista
respectivamente. Ponderando el valor de la empresa en $ 48.319.331,60.
TABLA 4.28
PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS
S.A.
ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA
4.3.13.1. VALOR DE LAS ACCIONES
En el caso de que SHERLOCTECHNOLOGY SOLUTIONS S.A. quisiera emitir acciones
para cotizar en bolsa, a continuación se muestran los valores de cada acción en cada
escenario.
ESCENARIOS VALOR EMPRESA PROBABILIDAD % VALOR PONDERADO
BASE 50.258.590,43$ 50% 25.129.295,22$
OPTIMISTA 51.172.361,93$ 15% 7.675.854,29$
PESIMISTA 44.326.234,55$ 35% 15.514.182,09$
TOTAL 48.319.331,60$
137
Tabla 4.29
VALOR DE LAS ACCIONES EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS
2.4. APLICACIÓN DEL METODO DEL VALOR CONTABLE
Este método no tomo en cuenta la capacidad de la empresa para generar flujos futuros, para
valorar SHERLOC S.A. según este método se utiliza el Balance de Situación General del
año 2009 (VER ANEXO 19) obteniéndose el siguiente resultado:
Ve = Activo Total - Pasivo Corriente - Otros Pasivos
Ve = 5.330.743,47 - 332.854,38 -1.596.889,36
Ve= 3´400.999,73
Cabe indicar que para obtener una estimación más real se debe valorar cada uno de los
activos fijos a precio de mercado, en este caso al no ser este el tema central del proyecto
no se realizó de esta manera, sino que se utilizó el rubro del activo total al 2009.
NÚMERO DE ACCIONES (U) 295.352
VALOR NOMINAL 1,00$
PATRIMONIO NETO 2009 1.754.220,73$
VALOR EN LIBROS 5,94$
ESCENARIO BASE OPTIMISTA PESIMISTA
VALOR DE LA ACCION EN
FUNCION DEL VALOR DE LA
EMPRESA
170,17$ 173,26$ 150,08$
VALOR DE LAS ACCIONES
138
CAPITULO 5
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
Debido al incremento de actos delincuenciales entre ellos el robo de vehículos en
nuestro país y otros lugares del mundo, se han desarrollado tecnologías que buscan
eliminar este flagelo y nacen las empresas que brindan el servicio de rastreo satelital
como un moderno mecanismo para contrarrestar los perjuicios que ocasiona este
delito. Una de estas es SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A constituida en el año
2003 como una sociedad anónima, cuyos dos principales accionistas son ILARE
INVESTMENTS CORP. y NORTH DRIBE BUSINESS CORP con el 80% y 20%
de las acciones respectivamente.
Una de las más importante alianza estratégica comercial que mantiene SHERLOC
S.A. para el desarrollo y crecimiento de sus actividades es con las comercializadoras
de vehículos especialmente de las marcas KIA, HYUNDAI, FORD Y
VOLKSWAGEN las cuales pertenecen al Grupo Eljuri, del cual es parte
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A, convirtiéndose de esta manera en el proveedor
exclusivo de dispositivos de rastreo satelital para cada una de ellas y consolidado su
lugar dentro del mercado.
Al desconocerse el valor de la empresa los accionistas, administradores y público
en general no cuentan con elementos de juicio que les permitan tomar decisiones o
ejecutar actividades, que se presentan en el diario accionar considerando que es una
empresa en marcha con perspectivas positivas hacia el futuro.
139
El motivo del presente trabajo es determinar el valor la empresa SHERLOCTECH
SOLUTIONS S.A. como una empresa en marcha, para lo cual se realizó un
análisis de la evolución financiera a lo largo de los años 2007, 2008 y 2009 así
como también de la evolución del sector automotriz, esto con el fin de poder
determinar su posible comportamiento en los próximos cinco años.
La metodología que se considera más adecuada en este caso es el Descuento de
Flujos de Caja Libres, ya que permite valorar la empresa en su conjunto , como un
negocio en marcha, es decir por su capacidad de generar flujos, considerando en
primer lugar un entorno con las condiciones normales para su desempeño, y
aplicando luego escenarios optimista y pesimista.
Se estableció un horizonte de proyección de 5 años, con el fin de que los datos no
distorsionen mucho de la realidad. La proyección de los ingresos se basó en la
evolución del crecimiento del sector automotriz en nuestro país (venta de vehículos)
y tomando en consideración la alianza estratégica comercial que mantiene
SHERLOC con KIA, HYUNDA, FORD y VOLKSWAGEN.
En cuanto al costo de ventas, a partir del año 2010 se registró el costo real de la
venta de los dispositivos más la depreciación generada por ventas en años
anteriores, los Gastos se proyectaron en función de la inflación y finalmente se
aplico el 15% de participación de trabajadores y el 25% de impuesto a la renta,
determinándose la utilidad neta y los flujos netos generados por la empresa en cada
uno de los cinco años.
Para el descuento de los flujos se utilizó como tasa el WACC o Costo Ponderado
Promedio de Capital. Los flujos se trajeron a valor presente a una tasa de descuento
del 10,44%.
Al estar la empresa en plena capacidad de seguir generando flujos, se calculó el
valor residual como renta perpetua a través del modelo de Gordon considerando una
140
tasa de crecimiento de los flujos del 0%, lo que quiere decir que a partir del quinto
año se estabilizan, obteniéndose como Valor Residual $ 35.983.666,44.
De esta manera en un escenario en condiciones normales el valor de la empresa
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es de $ 50.258.590,43. En el escenario
Optimista el valor de la Empresa asciende a $ 51.172.361,93, mientras que en un
escenario Pesimista el valor disminuye a $ 44.326.234,55. Por lo tanto la
ponderación del valor de SHERLOC S.A. en función de la probabilidad de
ocurrencia de cada uno de los escenarios es de $48.319.331,60.
Con el fin de tener un valor referencial que permita notar la diferencia entre una
empresa en marcha y una en liquidación se aplico el método de valoración
denominado DEL VALOR CONTABLE, que por su característica de estática, no
toma en cuenta la capacidad de la empresa para generar flujos futuros. Este análisis
se realizó en base al Balance de Situación del año 2009, el valor obtenido es de:
3´400.999,73.
RECOMENDACIONES
Los accionistas, administradores entidades financieras y público en general, deben
utilizar la presente valoración como elemento de juicio base para la toma de
decisiones futuras con respecto a la empresa SHERLOCTECH SOLUTIOSN S.A.
en razón de que los valores obtenidos, son el resultado de una cuidadosa aplicación
de las técnicas financieras vigentes en el mercado.
La Administración puede aplicar los supuestos utilizados para efectuar las
proyecciones financieras de la empresa, en razón de que implican un proceso de
planeación financiera de corto y largo plazo, entre los que se pueden mencionar
como más relevantes las siguientes:
141
Se debería buscar otros proveedores de dispositivos de rastreo satelital con el fin de
que el desarrollo normal de las operaciones no dependan únicamente de
LAIPACTECH INC.
Las operaciones de la empresa no deberían concentrarse únicamente en prestar
servicios a los vehículos de las marcas distribuidas por las empresas relacionadas
sino más bien debería tratar de abarcar más mercado a través de otras marcas de
vehículos
SHERLOC S.A. es una empresa bastante líquida por lo que se podría realizar
inversiones adicionales en la propia empresa u otras complementarias con el fin de
que este excedente se ponga a producir teniendo de esta manera ingresos
adicionales.
La mayor parte de las obligaciones de la empresa son a corto plazo, esta es un arma
de doble filo ya que en caso de que la empresa pase por una situación financiera
crítica corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones, por lo que sería prudente
reestructurar los pasivos y convertir algunos de ellos hacia el mediano y largo
plazo.
142
ANEXOS
143
ANEXO 1
PROYECCION DE VENTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ Y PARTICIPACION DE LAS DISTINTAS MARCAS DE
VEHICULOS
144
ANEXO 2
PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS
AÑO 2010
AÑOS 2010 60% VTAS. FINAN% PART. VTAS X
MARCA
HYUNDAI 15.500 9.300 60%
KIA 6.348 3.809 25%
FORD 2.616 1.570 10%
VOLKSWAGEN 1.265 759 5%
TOTAL 25.729 15.437 100%
% VENTAS
FINANCIADAS
TOTAL VENTAS
FINANCIADAS (U)
% PARTICIPACION
SHERLOC
TOTAL
INSTALACIONES
SHERLOC (U)
HYD, KIA, FORD Y
VKW25.729 60% 15.437 100% 15.437
OTRAS MARCAS 36.446 60% 21.868 5% 1.064
TOTAL 16.501
TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2010
TOTAL VENTAS DE VEHICULOS
UNIDADES
% PRECIO
VENTAS HYD 60% 9.300 385,00$ 56,36% 216,98$
VENTAS KIA-FORD-VKW 40% 6.137 345,00$ 37,19% 128,32$
1.064
OTRAS MARCAS 100% 1.064 444,00$ 6,45% 28,63$
TOTAL 16.501 100% 373,93$
VTAS. DIRECTAS
PRECIO
VENTAVENTAS A MARCAS 15.437
PONDERACIÓN
UNIDADES (U) 16.501
PRECIO ($) 373,93
INGRESOS TOTALES 6.170.275,06$
INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS
145
AÑO 2011
% VENTAS
FINANCIADAS
TOTAL VENTAS
FINANCIADAS (U)
% PARTICIPACION
SHERLOC
PARTICIPACION
SHERLOC
UNIDADES
TOTAL
INSTALACIONES
SHERLOC (U)
HYD, KIA, FORD Y
VKW26.176 - 26.176 90% 23.559 23.559
OTRAS MARCAS 36.504 60% 21.903 5% 1.095 1.095
TOTAL 24.654
TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2011
TOTAL VENTAS DE
VEHICULOS
UNIDADES
AÑOS 2011 90% PART. SHERLOC % PART. VTAS X
MARCA
HYUNDAI 15.889 14.301 61%
KIA 6.938 6.244 27%
FORD 2.323 2.090 9%
VOLKSWAGEN 1.026 924 4%
TOTAL 26.176 23.559 100%
PORCENTAJE PRECIO
VENTAS HYD 61% 14.301 394,00$ 58,01% 228,54$ VENTAS KIA-FORD-
VKW39% 9.258 370,00$ 37,55% 138,95$
1.095
OTRAS MARCAS 100% 1.095 444,00$ 4,44% 19,72$
TOTAL 24.654 100% 387,21$
VTAS. DIRECTAS
PONDERACIÓNVENTAS A MARCAS 23.559 PRECIO VENTA
UNIDADES (U) 24.654
PRECIO ($) 387,21
INGRESOS TOTALES 9.546.178,01$
INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS
146
AÑO 2012
% VENTAS
FINANCIADAS
TOTAL VENTAS
FINANCIADAS (U)
% PARTICIPACION
SHERLOC
PARTICIPACION
SHERLOC
UNIDADES
TOTAL
INSTALACIONES
SHERLOC (U)
HYD, KIA, FORD Y
VKW28.700 - 28.700 90% 25.830 25.830
OTRAS MARCAS 39.034 60% 23.420 5% 1.171 1.171
TOTAL 27.001
TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2012
TOTAL VENTAS DE VEHICULOS
UNIDADES
AÑOS 2012 90% PART.
SHERLOC
% PART. VTAS X
MARCA
HYUNDAI 17.462 15.715 61%
KIA 8.134 7.320 28%
FORD 2.211 1.990 8%
VOLKSWAGEN 893 804 3%
TOTAL 28.700 25.830 100%
PORCENTAJE PRECIO
VENTAS HYD 61% 15.715 394 58,20% 229,32 VENTAS KIA-FORD-
VKW39% 10.115 370 37,46% 138,60
1.171
OTRAS MARCAS 100% 1.171 444 4,34% 19,26
TOTAL 27.001 100% 387,18
VTAS. DIRECTAS
VENTAS A MARCAS 25.830 PRECIO VENTAPONDERACIÓN
UNIDADES (U) 27.001
PRECIO ($) 387,18
INGRESOS TOTALES 10.454.185,52$
INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS
147
AÑO 2013
% VENTAS
FINANCIADAS
TOTAL VENTAS
FINANCIADAS (U)
% PARTICIPACION
SHERLOC
PARTICIPACION
SHERLOC
UNIDADES
TOTAL
INSTALACIONES
SHERLOC (U)
HYD, KIA, FORD Y
VKW31.598 - 31.598 90% 28.438 28.438
OTRAS MARCAS 41.548 60% 24.929 5% 1.246 1.246
TOTAL 29.684
TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2013
TOTAL VENTAS DE VEHICULOS
UNIDADES
AÑOS 2013 90% PART.
SHERLOC
% PART. VTAS X
MARCA
HYUNDAI
19.179 17.261 61%
KIA 9.536 8.582 30%
FORD 2.106 1.895 7%
VOLKSWAGEN 777 699 2%
TOTAL 31.598 28.438 100%
PORCENTAJE PRECIO
VENTAS HYD 61% 17.261 394 58,15% 229,11 VENTAS KIA-FORD-
VKW39% 11.177 370 37,65% 139,31
1.246
OTRAS MARCAS 100% 1.246 444 4,20% 18,64
TOTAL 29.684 100% 387,06
VTAS. DIRECTAS
VENTAS A MARCAS 28.438 PRECIO VENTAPONDERACIÓN
UNIDADES 29.684
PRECIO 387,06$
INGRESOS TOTALES 11.489.664,40$
INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS
148
AÑO 2014
% VENTAS
FINANCIADAS
TOTAL VENTAS
FINANCIADAS (U)
% PARTICIPACION
SHERLOC
PARTICIPACION
SHERLOC UNIDADES
TOTAL
INSTALACIONES
SHERLOC (U)
HYD, KIA, FORD Y
VKW34.915 - 34.915 90% 31.423 31.423
OTRAS MARCAS 44.020 60% 26.412 5% 1.321 1.321
TOTAL 32.744
TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2014
TOTAL VENTAS DE VEHICULOS
UNIDADES
AÑOS 2014 90% PART.
SHERLOC
% PART. VTAS
X MARCA
HYUNDAI
21.055 18.949 60%
KIA 11.179 10.061 32%
FORD 2.005 1.805 6%
VOLKSWAGEN 676 609 2%
TOTAL 34.915 31.423 100%
PORCENTAJE PRECIO
VENTAS HYD 60% 18.949 394,00$ 57,87% 228,01 VENTAS KIA-FORD-
VKW40% 12.474 370,00$ 38,10% 140,96
1.321
OTRAS MARCAS 100% 1.321 444,00$ 4,03% 17,91
TOTAL 32.744 100% 386,87$
VTAS. DIRECTAS
VENTAS A MARCAS 31.423 PRECIO VENTAPONDERACIÓN
UNIDADES 32.744
PRECIO 386,87$
INGRESOS TOTALES 12.667.820,54$
INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS
149
ANEXO 3
RENOVACIONES DEL SERVICIO
75% 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
VENTAS MARCAS 15.437 23.559 25.830 28.438 31.423
VENTAS MARCAS 75% 11.578 17.669 19.372 21.328 23.568
OTRAS MARCAS 1.064 1.095 1.171 1.246 1.321
TOTAL 12.642 18.764 20.543 22.575 24.888
ACTIVACION DE DISPOSITIVOS
2.008 2.009 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
ACTIVARON 7.547
RENOVARON 5.283 4.226
ACTIVARON 6.903
RENOVARON 5.522 4.694
ACTIVARON 12.642
RENOVARON 10.746 9.134
ACTIVARON 18.764
RENOVARON 15.950 13.557
ACTIVARON 20.543
RENOVARON 17.462 14.843
ACTIVARON 22.575
RENOVARON 19.189
TOTAL RENOVACIONES - 5.283 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031
PRECIO VENTA PORCENTAJE PRECIO
VENTAS SIN DESCUENTO 299,00 90% 269,10
VTAS CON DCTO. 269,10 10% 26,91
TOTAL RENOVACIONES 100% 296,01
PONDERACION
AÑOS 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
UNIDADES 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031
PRECIO 296,01$ 296,01$ 296,01$ 296,01$ 296,01$
INGRESOS TOTALES 2.885.718,61$ 4.570.304,84$ 7.424.924,19$ 9.181.956,90$ 10.073.583,05$
150
ANEXO 5
COSTO DE VENTAS
COSTO DE DISPOSITIVO 310,00$
DISPOSITIVO 200,00
INSTALACION 25,00
MATERIALES 25,00
COMUNICACIÓN 60,00
COSTO DE ALARMA 50,73$
ALARMA 35,00
KIT ALARMA 15,73
2010 2011 2012
ENE 93.805,78 74.209,41 38.697,89
FEB 81.811,49 63.474,14 31.948,89
MAR 88.794,08 68.232,73 33.344,42
ABR 83.045,44 63.083,57 30.887,28
MAY 82.877,03 62.321,82 30.268,64
JUN 77.573,66 57.080,80 26.290,79
JUL 77.529,73 58.329,46 23.653,31
AGO 76.838,32 55.882,38 19.838,57
SEP 74.359,67 50.219,00 12.942,55
OCT 76.838,32 47.642,10 6.711,69
NOV 74.359,67 43.349,86 1.363,59
DIC 76.838,32 42.052,79 -
TOTAL 964.671,51$ 685.878,06$ 255.947,62$
DEPRECIACION DISPOSITIVOS INSTALADOS 2009
2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
DISPOSITIVOS 16.501 24.654 27.001 29.684 32.744
COSTO DE ALARMAS 310,00$ 310,00$ 310,00$ 310,00$ 310,00$
COSTO DE VENTAS
DISPOSITIVOS ($)5.115.406$ 7.642.695$ 8.370.302$ 9.202.107$ 10.150.668$
COSTO DE VENTAS DISPOSITIVOS
2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
ALARMAS 600 600 600 600 600
COSTO DE ALARMAS 50,73$ 50,73$ 50,73$ 50,73$ 50,73$
COSTO DE VENTAS
DISPOSITIVOS ($)30.438$ 30.438$ 30.438$ 30.438$ 30.438$
COSTO DE VENTAS ALARMAS
151
ANEXO 6
SUELDOS Y SALARIOS
TRABAJADORES
110 11,15% 20 12
SUELDOAPORTE
PATRONAL14 SUELDO 13 SUELDO VACACIONES
FONDO DE
RESERVATOTAL COSTO
MENSUAL 54.334,00 6.058,24 2.200,00 4.527,83 2.263,92 3.363,40 72.747,39
ANUAL 652.008,00 72.698,89 26.400,00 54.334,00 27.167,00 40.360,80 872.968,69
129 11,15% 25 12
MENSUAL 82.270,00 9.173,11 3.225,00 6.855,83 3.427,92 3.847,26 108.799,12
ANUAL 987.240,00 110.077,26 38.700,00 82.270,00 41.135,00 46.167,12 1.305.589,38
INFLACION 3,87% 129 11,15% 26 12
MENSUAL 85.453,85 9.528,10 3.349,81 7.121,15 3.560,58 7.121,15 116.134,65
ANUAL 1.025.446,19 114.337,25 40.197,69 85.453,85 42.726,92 85.453,85 1.393.615,75
INFLACION 3,87% 129 11,15% 27 12
MENSUAL 88.760,91 9.896,84 3.479,45 7.396,74 3.698,37 7.396,74 120.629,06
ANUAL 1.065.130,96 118.762,10 41.753,34 88.760,91 44.380,46 88.760,91 1.447.548,68
INFLACION 3,87% 129 11,15% 28 12
MENSUAL 92.195,96 10.279,85 3.614,10 7.683,00 3.841,50 7.683,00 125.297,40
ANUAL 1.106.351,52 123.358,19 43.369,19 92.195,96 46.097,98 92.195,96 1.503.568,81
2.010
2.011
2.012
2.013
2.014
152
ANEXO 7
SERVICIO DE TERCEROS
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
4.1.02. SERVICIOS DE T ERCEROS 1.142.732,29 1.120.334,27 930.874,06 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72
ARRIENDOS 120.177,00 131.907,00 134.346,00 128.810,00 122.810,00 122.810,00 122.810,00 122.810,00
AGUA LUZ 13.067,71 12.060,66 12.592,12 12.573,50 12.573,50 12.573,50 12.573,50 12.573,50
PAPELERIA Y SUMINISTROS OFIC. 7.450,25 7.330,54 7.276,72 7.352,50 7.352,50 7.352,50 7.352,50 7.352,50
PUBLICIDAD Y PROPAGANDA 68.587,85 53.563,97 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32
MOVILIZACIONES 13.144,62 14.204,00 14.182,66 13.843,76 13.843,76 13.843,76 13.843,76 13.843,76
HONORARIOS PRESTACION SERVICIOS 261.310,07 341.946,65 397.100,49 412.428,57 428.348,31 444.882,56 462.055,02 479.890,35
SUMINISTROS EQ. COMPUTACION Y COPIADORAS 8.507,27 4.862,16 1.488,36 4.952,60 4.952,60 4.952,60 4.952,60 4.952,60
ADECUACIONES OFICINA 6.505,12 1.443,70 504,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91
ATENCION A CLIENTES 215,61 61,52 619,17 298,77 298,77 298,77 298,77 298,77
AUDITORIA EXTERNA 6.055,00 10.641,76 14.276,50 10.324,42 10.324,42 10.324,42 10.324,42 10.324,42
FLETES Y EMBALAJES 14.985,96 11.431,47 11.418,23 12.611,89 12.611,89 12.611,89 12.611,89 12.611,89
SEGURIDAD Y GUARDIANIA 37.893,04 40.193,13 33.524,63 37.203,60 37.203,60 37.203,60 37.203,60 37.203,60
SERVICIO DE IMPRENTA 13.085,25 13.424,50 10.097,66 12.202,47 12.202,47 12.202,47 12.202,47 12.202,47
TELEFONO 12.767,83 13.794,72 12.118,92 12.893,82 12.893,82 12.893,82 12.893,82 12.893,82
MANTENIMIENTO OFICINAS 3.767,19 2.937,01 4.654,00 3.786,07 3.786,07 3.786,07 3.786,07 3.786,07
ASESORIA TECNICA 144.697,56 - - 48.232,52 48.232,52 48.232,52 48.232,52 48.232,52
TELEFONIA CELULAR 11.355,85 13.080,02 14.617,90 13.017,92 13.017,92 13.017,92 13.017,92 13.017,92
SUSCRIPCIONES Y AFILIACIONES 9.021,63 224,43 3.358,84 4.201,63 4.201,63 4.201,63 4.201,63 4.201,63
GASTOS LEGALES 1.825,91 1.296,47 25.815,16 9.645,85 9.645,85 9.645,85 9.645,85 9.645,85
SERVICIOS OCASIONALES - 153,07 662,25 271,77 271,77 271,77 271,77 271,77
REPARACIONES VEHICULOS 4.509,33 2.675,60 3.712,96 3.632,63 3.632,63 3.632,63 3.632,63 3.632,63
GASTOS VARIOS ADMINISTRACION 4,12 8,97 30,22 14,44 14,44 14,44 14,44 14,44
MANTENIMIENTOS DE EQUIPOS 924,68 414,14 478,56 605,79 605,79 605,79 605,79 605,79
RECUPERACION VEHICULOS - 30,00 - 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 2.172,49 1.760,94 1.918,19 1.950,54 1.950,54 1.950,54 1.950,54 1.950,54
SERVICIOS VT AS 259.650,06 365.089,17 161.416,53 332.193,50 312.165,47 341.428,44 373.022,59 407.116,65
153
CALCULO DE COMISIONES POR VENTA DE DISPOSITIVOS
75% 2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS 9.300 14.301 15.715 17.261 18.949
ACTIVACIONES 6.975 10.725 11.787 12.946 14.212
COMISION 40,00$ 24,00$ 24,00$ 24,00$ 24,00$
TOTAL 279.000$ 257.409$ 282.878$ 310.700$ 341.086$
2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS 1.064 1.095 1.171 1.246 1.321
COMISION 50,00$ 50,00$ 50,00$ 50,00$ 50,00$
TOTAL 53.193$ 54.756$ 58.551$ 62.322$ 66.031$
TOTAL COMISIONES 332.193$ 312.165$ 341.428$ 373.023$ 407.117$
2010 2011 2012 2013 2014
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78$ 1.106.739,50$ 1.152.536,71$ 1.201.303,33$ 1.253.232,72$
SERVICIO DE VENTAS HYD
SERVICIO DE VENTAS OTRAS MARCAS
154
ANEXO 8
CALCULO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Puesto trabajo 1.50 *1.6 19-Mar-04 198,15 114,00 19,82 19,82 19,82 19,82 4,89
Puesto trabajo 1.50 *1.6 19-Mar-04 198,15 114,00 19,82 19,82 19,82 19,82 4,89
Cajoneras metál icas 19-Mar-04 85,68 49,30 8,57 8,57 8,57 8,57 2,11
Cajoneras metál icas 19-Mar-04 85,68 49,30 8,57 8,57 8,57 8,57 2,11
Archivo a l to 4 gavetas 19-Mar-04 147,56 84,90 14,76 14,76 14,76 14,76 3,64
Si l lon ejecutivo medio 19-Mar-04 157,09 90,38 15,71 15,71 15,71 15,71 3,87
Si l la Tipo secretaria 19-Mar-04 87,58 50,39 8,76 8,76 8,76 8,76 2,16
Si l la Tipo secretaria 19-Mar-04 87,58 50,39 8,76 8,76 8,76 8,76 2,16
Si l la Tipo secretaria 19-Mar-04 87,58 50,39 8,76 8,76 8,76 8,76 2,16
Exhibidores Coonstruidos 12-May-04 683,20 381,66 68,32 68,32 68,32 68,32 28,26
Exhibidores Coonstruidos 12-May-04 683,20 381,66 68,32 68,32 68,32 68,32 28,26
1 Mesa (punto de atención) Elab.Novoko 12-May-04 252,00 140,77 25,20 25,20 25,20 25,20 10,43
Si l la Tipo secretaria c/b 27-May-04 78,20 43,68 7,82 7,82 7,82 7,82 3,24
Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44
Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44
Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44
Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44
Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44
Mueble Al to 1,80x 0,41x0.35 27-May-04 72,25 40,36 7,23 7,23 7,23 7,23 2,99
Pizarron Tiza Liquida 30-Jun-04 60,48 33,29 6,05 6,05 6,05 6,05 3,00
Pizarron Tiza Liquida 30-Jun-04 60,48 33,29 6,05 6,05 6,05 6,05 3,00
Mesa de Trabajo -Ta l ler 27-Ago-04 270,00 144,02 27,00 27,00 27,00 27,00 17,98
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18
QUITO
MUEBLES DE OFICINA
TOTAL
AÑO 2010
DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
155
Mesa de Trabajo - Mapeo 31-Ago-04 37,96 20,25 3,80 3,80 3,80 3,80 2,53
Mesa de Trabajo - Mapeo 31-Ago-04 37,96 20,25 3,80 3,80 3,80 3,80 2,53
Mesa de Trabajo - Mapeo 31-Ago-04 37,96 20,25 3,80 3,80 3,80 3,80 2,53
Puesto de Trabajo de 1.50x1.50 31-Ago-04 176,93 94,38 17,69 17,69 17,69 17,69 11,78
Puesto de Trabajo de 1.50x1.50 31-Ago-04 176,93 94,38 17,69 17,69 17,69 17,69 11,78
Puesto de Trabajo de 1.50x1.50 31-Ago-04 176,93 94,38 17,69 17,69 17,69 17,69 11,78
Puesto de Trabajo de 1.50x1.50 31-Ago-04 176,93 94,38 17,69 17,69 17,69 17,69 11,78
Puesto de Trabajo de 1.80x1.80 31-Ago-04 180,88 96,49 18,09 18,09 18,09 18,09 12,04
Is la de Trabajo de 3 Puestos 31-Ago-04 523,60 279,30 52,36 52,36 52,36 52,36 34,86
Si l las Tipos Secretaria 31-Ago-04 78,20 41,71 7,82 7,82 7,82 7,82 5,21
Si l las Tipos Secretaria 31-Ago-04 78,20 41,71 7,82 7,82 7,82 7,82 5,21
Si l las Tipos Secretaria 31-Ago-04 78,20 41,71 7,82 7,82 7,82 7,82 5,21
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09
Archivos Al tos de 4 gavetas 31-Ago-04 131,75 70,28 13,18 13,18 13,18 13,18 8,77
Archivos Al tos de 4 gavetas 31-Ago-04 131,75 70,28 13,18 13,18 13,18 13,18 8,77
Si l lon ejecutivo medio 31-Ago-04 140,24 74,81 14,02 14,02 14,02 14,02 9,34
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32
Counter de Recepción en madera 31-Ago-04 280,50 149,63 28,05 28,05 28,05 28,05 18,67
Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21
Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21
Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21
Archivo de 4 gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68
156
Bibl ioteca de 1.60x0.90x0.45 31-Oct-04 177,65 91,79 17,77 17,77 17,77 17,77 14,80
Estanterias de 1.80 x 1.20 con cuatro d 09-Dic-04 105,00 52,50 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50
Estanterias de 1.80 x 1.20 con cuatro d 09-Dic-04 105,00 52,50 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50
Estanterias de 1.80 x 1.20 con cuatro d 09-Dic-04 105,00 52,50 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50
Mesa de Trabajo de 2mtrs x80x90 09-Dic-04 90,00 45,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00
Archicador a l to de 4 gavetas 31-Dic-04 148,50 74,25 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archicador a l to de 4 gavetas 31-Ene-05 148,50 72,99 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archicador a l to de 4 gavetas 31-Ene-05 148,50 72,99 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Mueble Al to 1,60x0.90x0.50 31-Ene-05 188,10 92,45 18,81 18,81 18,81 18,81 18,86
Armario para herramientas 1.80 x 1.20 14-Feb-05 260,00 125,80 26,00 26,00 26,00 26,00 26,00
puesto de trabajo 1.50 x 160 29-Abr-05 187,35 87,52 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74
Tablero de Trabajo 1x0.60 29-Abr-05 91,43 42,71 9,14 9,14 9,14 9,14 9,14
Cajonera Metal ica de 2L+A 29-Abr-05 81,00 37,84 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
Archivador 4 gavetas 29-Abr-05 148,50 69,37 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archivador 4 gavetas 29-Abr-05 148,50 69,37 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archivador 4 gavetas 29-Abr-05 148,50 69,37 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Bl ibl ioteca 29-Abr-05 188,10 87,87 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-May-05 81,00 37,15 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
Bibl ioteca de 1.60x0.90x0.40 31-May-05 188,10 86,27 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81
Si l la Cajero Curiera Negra 29-Jul-05 82,80 36,59 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
Archivador de 4 gavetas 29-Jul-05 148,50 65,62 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archivador de 4 gavetas 29-Jul-05 148,50 65,62 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Archivador de 4 gavetas 29-Jul-05 148,50 65,62 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Arturi to 30-Sep-05 81,00 34,44 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
Estanterias de Hierro de Varias Dimes 14-Nov-05 776,79 317,31 77,68 77,68 77,68 77,68 77,68
Puesto de Trabajos de 1.50x1.65 (3) 30-Nov-05 562,00 229,57 56,20 56,20 56,20 56,20 56,20
Puesto de Trabajos de 1.50x1.60 (5) 30-Nov-05 936,67 382,62 93,67 93,67 93,67 93,67 93,67
Counter de recepcion de 2.10 x 1.80 (1) 30-Nov-05 288,00 117,65 28,80 28,80 28,80 28,80 28,80
Superficies de Trabajo de 1.80x0.60(2) 30-Nov-05 143,71 58,70 14,37 14,37 14,37 14,37 14,37
Superficies de Trabajo de 1.50x0.60(3) 30-Nov-05 192,24 78,53 19,22 19,22 19,22 19,22 19,22
Superficies de Trabajo de 1.20x0.60(3) 30-Nov-05 168,91 69,00 16,89 16,89 16,89 16,89 16,89
Superficies de Trabajo de 0.90x0.60(2) 30-Nov-05 137,88 56,32 13,79 13,79 13,79 13,79 13,79
Superficies de Trabajo de 0.90x0.90(3) 30-Nov-05 206,82 84,48 20,68 20,68 20,68 20,68 20,68
Mesa redonda de .90 30-Nov-05 70,20 28,68 7,02 7,02 7,02 7,02 7,02
Archivos Aéreos .90 x .45 30-Nov-05 612,00 250,00 61,20 61,20 61,20 61,20 61,20
157
Cajones Metal icos de 2 L + A (17) 30-Nov-05 1.377,00 562,50 137,70 137,70 137,70 137,70 137,70
Si l las Secretaria c/b (14) 30-Nov-05 1.159,20 473,53 115,92 115,92 115,92 115,92 115,92
Si l las Secretaria s/b (14) 30-Nov-05 516,60 211,03 51,66 51,66 51,66 51,66 51,66
Si l las Ejecutiva media (2) 30-Nov-05 297,00 121,32 29,70 29,70 29,70 29,70 29,70
Sofa Bipersonal (3) 30-Nov-05 634,50 259,19 63,45 63,45 63,45 63,45 63,45
Mesa centra l (1) 30-Nov-05 40,50 16,54 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05
Pie de mesa (8) 30-Nov-05 72,00 29,41 7,20 7,20 7,20 7,20 7,20
Mueble Al to de 1.60 x .50 (5) 30-Nov-05 382,50 156,25 38,25 38,25 38,25 38,25 38,25
Archivadores de 4 gavetas (2) 30-Nov-05 297,00 121,32 29,70 29,70 29,70 29,70 29,70
Credensa de 2.10x.60 30-Nov-05 163,80 66,91 16,38 16,38 16,38 16,38 16,38
Un Mueble para Copiadora 2.10x.60 30-Nov-05 142,20 58,09 14,22 14,22 14,22 14,22 14,22
Estanterias de 1750x200 19-Ene-06 756,96 296,36 75,70 75,70 75,70 75,70 75,70
Locker y butaca de hierro y metal ico 24-Feb-06 491,07 188,49 49,11 49,11 49,11 49,11 49,11
Mueble Bibl ioteca 1.79 x 1.20 29-Mar-06 228,00 85,58 22,80 22,80 22,80 22,80 22,80
Pie de mesa (14) 29-Mar-06 146,30 54,91 14,63 14,63 14,63 14,63 14,63
Archicador Aereo de 1.20x0.45 29-Mar-06 87,40 32,80 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
Archicador Aereo de 1.20x0.45 29-Mar-06 87,40 32,80 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
Superficie Esquinera de 1.10x 1.00 29-Mar-06 50,16 18,83 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02
Cajonera Matal ica de 2L + A 29-Mar-06 85,50 32,09 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Cajonera Matal ica de 2L + A 29-Mar-06 85,50 32,09 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Porta Teclados 29-Mar-06 19,95 7,49 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
Porta Teclados 29-Mar-06 19,95 7,49 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
Cajonera Metal ica de 2L+A 19-Oct-06 85,50 27,08 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
2 Superficies de Esquina de 0.90x0.90 19-Oct-06 165,68 52,47 16,57 16,57 16,57 16,57 16,57
1 Superficie recta de 1.20 x 0.60 19-Oct-06 59,43 18,82 5,94 5,94 5,94 5,94 5,94
1 Superficie recta de 1.50 x 0.60 19-Oct-06 67,64 21,42 6,76 6,76 6,76 6,76 6,76
2 Si l la Secretara 19-Oct-06 174,80 55,36 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48
3 Mueble Al to de 1.60 x 0.50 19-Oct-06 242,25 76,72 24,23 24,23 24,23 24,23 24,23
1 Mueble Al to de 1.20 x 0.40 19-Oct-06 87,40 27,68 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
2 Archivador Aéreo de 0.90 x 0.45 19-Oct-06 161,50 51,15 16,15 16,15 16,15 16,15 16,15
2 Cajonera Metal ica de 2 l+A 19-Oct-06 171,00 54,16 17,10 17,10 17,10 17,10 17,10
Superficie Esquinera de 0.90x0.90 19-Oct-06 248,52 78,71 24,85 24,85 24,85 24,85 24,85
Superficie Recta de 1.50 x 0.60 19-Oct-06 135,28 42,84 13,53 13,53 13,53 13,53 13,53
Superficie Recta de 1.20 x 0.60 19-Oct-06 118,86 37,64 11,89 11,89 11,89 11,89 11,89
Archivador Aéreo de 0.90x0.45 19-Oct-06 80,75 25,57 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08
158
3 Si l las Secretaria 19-Oct-06 262,20 83,04 26,22 26,22 26,22 26,22 26,22
3 Si l las Vis i ta 19-Oct-06 119,70 37,91 11,97 11,97 11,97 11,97 11,97
Estanterias Metal icas 2.14 x 0.95 (5) 26-Mar-07 418,00 115,09 41,80 41,80 41,80 41,80 41,80
Mesasa Trapezoidales de 0.90 x 0.50 (6) 26-Mar-07 410,40 113,00 41,04 41,04 41,04 41,04 41,04
Mesa terminal de 1.60x0.90 26-Mar-07 136,80 37,67 13,68 13,68 13,68 13,68 13,68
Lockers de 4 Servicios 13-Mar-07 140,00 38,55 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00
Compra de estanterias Achivo 29-Dic-08 821,00 82,10 82,10 82,10 82,10 82,10 82,10
Estanterias Metal icas 29-Abr-09 45,21 3,03 4,52 4,52 4,52 4,52 4,52
Estanterias Metal icas 29-Abr-09 45,21 3,03 4,52 4,52 4,52 4,52 4,52
Estanterias Metal icas 29-Abr-09 45,21 3,03 4,52 4,52 4,52 4,52 4,52
Armario Metal ico negro 4 Puertas 29-Abr-09 72,32 4,85 7,23 7,23 7,23 7,23 7,23
Armario Metal ico negro 4 Puertas 29-Abr-09 72,32 4,85 7,23 7,23 7,23 7,23 7,23
TOTAL MUEBES DE OFICINA QUITO 28.690,38 12.463,54 2.869,04 2.869,04 2.869,04 2.869,04 2.484,24
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Archivo Al to del 1.60x0.90x0.40 31-Dic-04 188,10 94,05 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81
Archivo Al to de 4 Gavetas 31-Dic-04 148,50 74,25 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Puesto de Trabajo 1.50x1.60 27-Jun-05 197,74 89,06 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77
Puesto de Trabajo 1.50x1.60 27-Jun-05 197,74 89,06 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77
Cajoneras Metal ica de 2 L + A (3) 27-Jun-05 256,50 115,53 25,65 25,65 25,65 25,65 25,65
Archivador a l to de 1.60 x 50 (3) 27-Jun-05 242,25 109,11 24,23 24,23 24,23 24,23 24,23
Si l la Secretaria C/B (3) 27-Jun-05 262,20 118,10 26,22 26,22 26,22 26,22 26,22
Si l la Vis i ta s/B (2) 27-Jun-05 77,90 35,09 7,79 7,79 7,79 7,79 7,79
Puesto de Trabajo 1.50x1.60 27-Jun-05 139,65 62,90 13,97 13,97 13,97 13,97 13,97
Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-05 85,50 37,06 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Archivador de 4 gavetas 31-Ago-05 156,75 67,94 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Archivador de 4 gavetas 31-Ago-05 156,75 67,94 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Mesa redonda de .90 31-Ago-05 70,30 30,47 7,03 7,03 7,03 7,03 7,03
Si l la Tipos Vis i ta 31-Ago-05 38,95 16,88 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Si l la Tipos Vis i ta 31-Ago-05 38,95 16,88 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Si l la Tipos Vis i ta 31-Ago-05 38,95 16,88 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Si l la Tipos Vis i ta 31-Ago-05 38,95 16,88 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Pusto de trabajo de 1.50x1.80 28-Feb-06 187,33 71,90 18,73 18,73 18,73 18,73 18,73
Pusto de trabajo de 1.50x1.80 28-Feb-06 187,33 71,90 18,73 18,73 18,73 18,73 18,73
Cajonera Metal ica de 2L+A 28-Feb-06 81,00 31,09 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
GUAYAQUIL
159
Archivadores Aereos de 0.90x0.45 28-Feb-06 76,50 29,36 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65
Archivadores Aereos de 0.90x0.45 28-Feb-06 76,50 29,36 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65
Si l la Secretaria 28-Feb-06 82,80 31,78 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
Si l la Secretaria 28-Feb-06 82,80 31,78 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
Si l la Secretaria 28-Feb-06 82,80 31,78 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
Superficie de 1.20x0.60 28-Feb-06 55,80 21,42 5,58 5,58 5,58 5,58 5,58
Superficie de 0.90x0.60 28-Feb-06 54,83 21,05 5,48 5,48 5,48 5,48 5,48
Superficie de 0.90x0.60 28-Feb-06 54,83 21,05 5,48 5,48 5,48 5,48 5,48
Sofa Bipersonal 28-Feb-06 211,50 81,18 21,15 21,15 21,15 21,15 21,15
Mesa centra l 28-Feb-06 40,50 15,55 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05
Bibl iotaca de 1.60 x.90 28-Feb-06 188,10 72,20 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81
Mueble para Caferetia de 1.80x0.60 28-Feb-06 70,20 26,95 7,02 7,02 7,02 7,02 7,02
Mesa de 0.90x0.60 28-Feb-06 65,70 25,22 6,57 6,57 6,57 6,57 6,57
Microoonda Panasonic De 0.8 30-May-06 64,11 22,99 6,41 6,41 6,41 6,41 6,41
Mesa Rect. Sevi l la (2) 30-May-06 68,00 24,39 6,80 6,80 6,80 6,80 6,80
Si l la Portugal Blanca (14) 30-May-06 63,14 22,64 6,31 6,31 6,31 6,31 6,31
Venti ladores (29 30-May-06 99,54 35,70 9,95 9,95 9,95 9,95 9,95
Puestos de Trabajo de 1.30.x 0.75 (5) 26-Abr-07 992,75 265,19 99,28 99,28 99,28 99,28 99,28
Panel Bajo - 1.35 x 0.90 (6) 26-Abr-07 518,70 138,56 51,87 51,87 51,87 51,87 51,87
Puerta de Aluminio y Vidrio de 20…x0.90 26-Abr-07 166,25 44,41 16,63 16,63 16,63 16,63 16,63
2 Torres Cas i l leros de 6 espacion 29-May-07 800,00 206,90 80,00 80,00 80,00 80,00 80,00
5 estanterias metal l icas de 2.00*.90 29-Feb-08 403,75 74,22 40,38 40,38 40,38 40,38 40,38
Archivador Aereo 29-Abr-09 48,21 3,24 4,82 4,82 4,82 4,82 4,82
Archivador Aereo 29-Abr-09 48,21 3,24 4,82 4,82 4,82 4,82 4,82
Archivador Aereo 29-Abr-09 48,21 3,24 4,82 4,82 4,82 4,82 4,82
TOTAL MUEBLES DE OFICINA GUAYAQUIL 7.727,57 2.697,73 772,76 772,76 772,76 772,76 772,76
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Archivador a l tod de 4 Gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68
Archivador a l tod de 4 Gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68
Escri torio de 1.80x1.80 31-Oct-04 180,88 93,46 18,09 18,09 18,09 18,09 15,07
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
CUENCA DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
160
Si l la Tipo Secretaria 31-Oct-04 78,20 40,41 7,82 7,82 7,82 7,82 6,51
Si l la Tipo Secretaria 31-Oct-04 78,20 40,41 7,82 7,82 7,82 7,82 6,51
Si l la Tipo Secretaria 31-Oct-04 78,20 40,41 7,82 7,82 7,82 7,82 6,51
Si l lon Ejecutivo Medio 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68
Si l la Bipersonal 31-Oct-04 165,75 85,65 16,58 16,58 16,58 16,58 13,80
Si l la Bipersonal 31-Oct-04 165,75 85,65 16,58 16,58 16,58 16,58 13,80
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Mueble para impresora 0.90x0.60x0.7 31-Oct-04 89,25 46,12 8,93 8,93 8,93 8,93 7,43
Mueble Al to de 2.00x0.90x0.40 31-Oct-04 208,25 107,61 20,83 20,83 20,83 20,83 17,34
Muebles para herramientas de 2.00x0.9 31-Oct-04 131,75 68,08 13,18 13,18 13,18 13,18 10,97
Muebles para herramientas de 2.00x0.9 31-Oct-04 131,75 68,08 13,18 13,18 13,18 13,18 10,97
Mueble para Café 31-Oct-04 80,75 41,72 8,08 8,08 8,08 8,08 6,73
Puesto de Trabajo de 1.60x0.60 31-Oct-04 76,50 39,53 7,65 7,65 7,65 7,65 6,37
Si l la Ejecutiva Media 29-Mar-06 156,75 58,83 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Archivaro Bajo de 1.20*0.40*0.70 29-Feb-08 113,00 20,77 11,30 11,30 11,30 11,30 11,30
Archivaro Bajo de 1.20*0.40*0.70 29-Feb-08 113,00 20,77 11,30 11,30 11,30 11,30 11,30
7 Si l las Vis i ta c/b 29-Feb-08 294,00 54,05 29,40 29,40 29,40 29,40 29,40
2 Si l las Secretaria C/B 29-Feb-08 184,00 33,83 18,40 18,40 18,40 18,40 18,40
3 Puertas de Alumiño y Vidrio de 2.00*.90 29-Feb-08 525,00 96,51 52,50 52,50 52,50 52,50 52,50
2 Puestos de Trabajo de 1.50*.75 29-Feb-08 448,00 82,36 44,80 44,80 44,80 44,80 44,80
TOTAL MUEBLES DE OFICINA CUENCA 4.905,87 1.954,53 490,59 490,59 490,59 490,59 439,24
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Puesto de Trabajo de 1.60x1.50 28-Oct-04 176,93 91,42 17,69 17,69 17,69 17,69 14,74
Cajonera Metal ica de 2l + A 28-Oct-04 76,50 39,53 7,65 7,65 7,65 7,65 6,37
Puesto de Trabajo de 1.60x1.50 28-Oct-04 76,50 39,53 7,65 7,65 7,65 7,65 6,37
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
SANTO DOMINGO DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
161
Si l la Tipo Secretaria 28-Oct-04 78,20 40,41 7,82 7,82 7,82 7,82 6,51
Si l la Tipo Vis i ta S/b 28-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta S/b 28-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Si l la Tipo Vis i ta S/b 28-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90
Archivo Aéreo de 3 gavetas 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02
Archivo Aéreo de 3 gavetas 28-Oct-04 114,75 59,29 11,48 11,48 11,48 11,48 9,56
Estanterias metal icas de 2.00x0.90x0.440 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02
Estanterias metal icas de 2.00x0.90x0.440 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02
Puesto de Trabajo de 1.50x1.60 30-Jun-05 97,85 50,56 9,79 9,79 9,79 9,79 8,15
Mesa de Trabajo de .90x.60 30-Jun-05 69,35 31,24 6,94 6,94 6,94 6,94 6,94
Si l la Secretaria C/B 30-Jun-05 87,40 39,37 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
Si l la Secretaria S/b (3) 30-Jun-05 116,85 52,63 11,69 11,69 11,69 11,69 11,69
Cajonera Metal ica de 2l + A 30-Jun-05 85,50 38,51 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Archivador Aereo de .90x0.45 30-Jun-05 80,75 36,37 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08
Sofa Tripersonal 29-Mar-06 174,80 65,61 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48
Sofa Tripersonal 29-Mar-06 174,80 65,61 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48
Sofa Tripersonal 29-Mar-06 39,90 14,98 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. DOMINGO 1.849,58 871,47 184,96 184,96 184,96 184,96 167,91
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Pusto de Trabjo de 1.50x1.60 31-Ene-06 197,74 77,42 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77
Pusto de Trabjo de 1.50x1.60 31-Ene-06 197,74 77,42 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77
Cajonera metal ica de 2 l+a 31-Ene-06 85,50 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Cajonera metal ica de 2 l+a 31-Ene-06 85,50 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Archivador Aereo de 0.90 x 0.45 31-Ene-06 80,75 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
Archivador Aereo de 0.90 x 0.45 31-Ene-06 80,75 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
MANTA DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
162
Si l la Secretaria c/b 31-Ene-06 87,40 34,22 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
Si l la Secretaria c/b 31-Ene-06 87,40 34,22 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74
Si l la Secretaria s/b 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
Si l la Secretaria s/b 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
Si l la Secretaria s/b 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
Si l la Secretaria s/b 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
Sofa Bipersonal 31-Ene-06 223,25 87,40 22,33 22,33 22,33 22,33 22,33
Sofa Bipersonal 31-Ene-06 223,25 87,40 22,33 22,33 22,33 22,33 22,33
Mesa Esquinera de 0.50x0.50 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99
Mueble para Copiadora 31-Ene-06 69,35 27,15 6,94 6,94 6,94 6,94 6,94
Mueble para Cafeteria de 1x60-090 31-Ene-06 161,50 63,23 16,15 16,15 16,15 16,15 16,15
Archivador Metal ico de 3 Gavetas 29-Abr-09 30,13 2,02 3,01 3,01 3,01 3,01 3,01
Archivador Metal ico de 3 Gavetas 29-Abr-09 30,13 2,02 3,01 3,01 3,01 3,01 3,01
TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. MANTA 1.839,89 704,50 184,94 184,94 184,94 184,94 184,94
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
1 Puesto de Trabajo de 1.50x160 28-Feb-05 187,30 90,65 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74
1 Puesto de Trabajo de 1.50x.60 28-Feb-05 78,30 37,88 7,83 7,83 7,83 7,83 7,83
1 Puesto de Trabajo de 1.80x.60 28-Feb-05 86,30 41,76 8,63 8,63 8,63 8,63 8,63
Cajones Metal icos 28-Feb-05 243,00 117,57 24,30 24,30 24,30 24,30 24,30
s i l la secretaria 28-Feb-05 165,60 80,16 16,57 16,57 16,57 16,57 16,57
s i l la vis i ta 28-Feb-05 110,70 53,56 11,07 11,07 11,07 11,07 11,07
Estanterias Metal icas 28-Feb-05 158,40 76,64 15,84 15,84 15,84 15,84 15,84
Vitrina Al ta 1.80 x 1.00x0.40 28-Feb-05 220,50 106,69 22,05 22,05 22,05 22,05 22,05
Archivo Al to de 1.60 x0.50x0.40 28-Feb-05 76,50 37,01 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65
Mueble para Café 28-Feb-05 40,50 19,60 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05
Achivadore de 4 cavetas 18-Oct-05 156,75 65,32 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Achivadore de 4 cavetas 18-Oct-05 156,75 65,32 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Puerta Fornica de 2.00x0.90 19-Oct-06 157,50 49,88 15,75 15,75 15,75 15,75 15,75
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
MACHALA DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
163
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Puesto de Trabajo de 1.50 x O.75 29-Nov-06 204,25 63,01 20,43 20,43 20,43 20,43 20,43
Mueble Al to de 1.60x0.50 29-Nov-06 80,75 24,91 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08
2 Si l las Secretarias 29-Nov-06 174,80 53,92 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48
2 Si l las Vis i ta 29-Nov-06 79,80 24,62 7,98 7,98 7,98 7,98 7,98
Puerta Aluminio y Vidrio de 2.00 x0.90 29-Nov-06 166,25 51,29 16,63 16,63 16,63 16,63 16,63
1 Mesa 1.80 x.60 29-Nov-06 163,40 50,41 16,34 16,34 16,34 16,34 16,34
Archivador metal ico negro 4 Cajones 10-Sep-09 40,18 5,03 4,02 4,02 4,02 4,02 4,02
TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. LOJA 909,43 273,19 90,94 90,94 90,94 90,94 90,94
TOTAL MUEBLES DE OFICINA 49.671,95 20.544,43 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.514,96
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
LOJA DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
Puesto de Trabajo de 1.50 x 0.75 19-Oct-06 387,00 122,57 38,70 38,70 38,70 38,70 38,70
4 Si l la Vis i ta 19-Oct-06 151,20 47,89 15,12 15,12 15,12 15,12 15,12
1 Mesa Trapezoide de 0.90x0.50 19-Oct-06 64,80 20,52 6,48 6,48 6,48 6,48 6,48
TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. MACHALA 2.441,10 1.033,01 244,12 244,12 244,12 244,12 244,12
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Archivadpor de 4 gavetas 30-Sep-05 156,75 66,65 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68
Puesto de Trabajo 1.60x 1.50 18-Oct-05 187,39 78,09 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74
Puesto de Trabajo 1.60x 1.50 18-Oct-05 187,39 78,09 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74
Archivadores Aereso de .90 x 0.45 18-Oct-05 76,49 31,87 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65
Archivadores Aereso de .90 x 0.45 18-Oct-05 76,49 31,87 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65
Cajonera Metal ica de 2l + A 18-Oct-05 81,00 33,75 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
Cajonera Metal ica de 2l + A 18-Oct-05 81,00 33,75 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10
Si l la Vis i ta S/b 18-Oct-05 36,89 15,37 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69
Si l la Vis i ta S/b 18-Oct-05 36,89 15,37 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69
Si l la Vis i ta S/b 18-Oct-05 36,89 15,37 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69
Si l la Vis i ta S/b 18-Oct-05 36,89 15,37 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69
Archivador de 4 gavetas 18-Oct-05 148,48 61,87 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85
Si l la Secretaria c/b 18-Oct-05 82,79 34,50 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
Si l la Secretaria c/b 18-Oct-05 82,79 34,50 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28
TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. AMBATO 1.308,13 546,45 130,81 130,81 130,81 130,81 130,81
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2011
MANTA DEPRECIACION
ACUMULADA
AL 2009
TOTAL
AÑO 2010
164
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
telefono - mano Libre Panasonic TS-105 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
telefono - mano Libre Panasonic TS-105 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
telefono - mano Libre Panasonic Modelo 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
Kit de Comunicaciones Panasonic K 24-Sep-04 659,00 347,55 65,90 65,90 65,90 65,90 47,84
Calculadora Canon p200dhIII 12-Nov-04 52,25 26,86 5,23 5,23 5,23 5,23 4,49
Alarma Contra Robos: Sensor Moviminet 31-Dic-04 254,93 127,60 25,49 25,49 25,49 25,49 25,36
Dispensasor de agua ca l iente fria 25-May-05 120,52 55,54 12,05 12,05 12,05 12,05 12,05
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 40,38 16,19 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 40,38 16,19 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Compra de Caja Fuerte 24-Nov-08 59,8 6,60 5,98 5,98 5,98 5,98 5,98
Por Equipo de Seguridad - Jasetron 17-Ene-09 1559,49 149,11 155,95 155,95 155,95 155,95 155,95
TOTAL CUENCA 3.369,20 1.055,74 336,92 336,92 336,92 336,92 299,14
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
Calcularoda P200-DHIII 30-Jun-04 52,25 28,79 5,23 5,23 5,23 5,23 2,56
Calcularoda P200-DHIII 30-Jun-04 52,25 28,79 5,23 5,23 5,23 5,23 2,56
TeLefono Ina lambrico Gigaset 200 30-Jul -04 110,00 59,70 11,00 11,00 11,00 11,00 6,29
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
celular-Penal idad 31-Oct-04 53,82 27,84 5,38 5,38 5,38 5,38 4,46
celular- Telefono Nokia 6200 gsm 31-Oct-04 99,00 51,21 9,90 9,90 9,90 9,90 8,19
Calcularoda Finan. 12c Platinum 31-Ene-05 125,00 61,51 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50
TOTALTOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
QUITO
EQUIPOS DE OFICINADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
CUENCADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
EQUIPOS DE OFICINA
165
Telefono Senci l lo manos Libres 30-Sep-05 39,00 16,60 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Sumadora Canon 12d c/papel 30-Sep-05 75,00 31,93 7,50 7,50 7,50 7,50 7,50
Jgo de Radio Motorola T5920 Cargador 30-Sep-05 89,27 38,01 8,93 8,93 8,93 8,93 8,93
Jgo de Radio Motorola T5920 Cargador 30-Sep-05 89,28 38,01 8,93 8,93 8,93 8,93 8,93
Dispensador de Agua 31-Oct-05 130,00 54,24 13,00 13,00 13,00 13,00 13,00
Dispensador de Agua 31-Oct-05 130,00 54,24 13,00 13,00 13,00 13,00 13,00
telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,95 19,17 4,60 4,60 4,60 4,60 4,60
telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,95 19,17 4,60 4,60 4,60 4,60 4,60
telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,95 19,17 4,60 4,60 4,60 4,60 4,60
telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,94 19,17 4,59 4,59 4,59 4,59 4,59
telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,94 19,17 4,59 4,59 4,59 4,59 4,59
Televisor Sony Kv-29fs -120 10-Nov-05 542,86 225,03 54,29 54,29 54,29 54,29 54,29
Euipo de Aire Acondicionado 30-Nov-05 1.071,20 438,16 107,12 107,12 107,12 107,12 107,12
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 38,00 15,23 3,80 3,80 3,80 3,80 3,80
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 38,00 15,23 3,80 3,80 3,80 3,80 3,80
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 38,00 15,23 3,80 3,80 3,80 3,80 3,80
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 09-Dic-06 466,00 186,78 46,60 46,60 46,60 46,60 46,60
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 09-Dic-06 466,00 186,78 46,60 46,60 46,60 46,60 46,60
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 09-Dic-06 466,00 186,78 46,60 46,60 46,60 46,60 46,60
Caramara Digi ta l cam6.0pmx/3xz 19-Abr-06 296,43 109,88 29,64 29,64 29,64 29,64 29,64
Dispensador de Agua - yd004rf - h-f-c 19-Jun-06 131,60 46,58 13,16 13,16 13,16 13,16 13,16
Dispensador de Agua - ydt001 - h-f 19-Jun-06 48,37 17,12 4,84 4,84 4,84 4,84 4,84
Kx-Ts105 telefono Senci l lo Manos Libres 19-Jun-06 40,38 14,29 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Motorola Pro 5350 (Brunacci ) 08-Ago-06 396,20 134,82 39,62 39,62 39,62 39,62 39,62
Telefono Ina lambrico 900 MHZ Negro 25-Ago-06 26,76 8,98 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68
Telefonos Senci l lo Manos Libres 13-Dic-06 39,00 11,91 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Telefonos Senci l lo Manos Libres 13-Dic-06 39,00 11,91 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90
Telefonos Ina lambrico 900 MHZ Negro 18-Dic-06 26,76 8,14 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68
Calefon y Vemti lador 19-Abr-07 439,7 119,02 43,97 43,97 43,97 43,97 43,97
Radio Ki t Motorola fv 8500 18-Ago-08 87,99 12,08 8,80 8,80 8,80 8,80 8,80
Radio 2radi motorola t9550 c/carga 16-Jun-10 133,04 54,42 13,30 13,30 13,30 13,30 13,30
Monitor LG TV'42 Plasma 42 j350 r Xga 29-Nov-10 753,00 - 6,40 75,30 75,30 75,30 75,30
Monitor LG TV'42 Plasma 42 j350 r Xga 29-Nov-10 753,00 - 6,40 75,30 75,30 75,30 75,30
TOTAL QUITO 11.981,98 4.678,75 1.060,39 1.198,20 1.198,20 1.198,20 1.069,12
166
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Telefono senci l lo manos Libres 30-Jul -04 80,00 43,42 8,00 8,00 8,00 8,00 4,58
Dispensadores de Agua 25-Ene-05 29,02 14,33 2,90 2,90 2,90 2,90 2,90
Dispensadores de Agua 25-Ene-05 29,02 14,33 2,90 2,90 2,90 2,90 2,90
Dispensadores de Agua 25-Ene-05 29,02 14,33 2,90 2,90 2,90 2,90 2,90
Dispensadores de Agua 25-Ene-05 29,02 14,33 2,90 2,90 2,90 2,90 2,90
Dispensadores de Agua - Fria 31-May-05 142,85 65,59 14,29 14,29 14,29 14,29 14,29
Telefono senci l lo manos Libres 31-May-05 40,63 18,66 4,06 4,06 4,06 4,06 4,06
Telefono senci l lo manos Libres (6) 31-Ene-06 228,00 89,39 22,80 22,80 22,80 22,80 22,80
Telefono Ina lambrico 2.4ghz 31-Ene-06 54,24 21,27 5,42 5,42 5,42 5,42 5,42
Aire Acondicionado 12000 Btu/R 17-Ene-06 267,86 106,04 26,79 26,79 26,79 26,79 26,79
Aire Acondicionado 12000 Btu/R 17-Ene-06 267,86 106,04 26,79 26,79 26,79 26,79 26,79
Aire Acondicionado 12000 Btu/R 17-Ene-06 267,86 106,04 26,79 26,79 26,79 26,79 26,79
Aire Acondicionado 9000 Btu/R 17-Ene-06 168,75 66,81 16,88 16,88 16,88 16,88 16,88
Aire Acondicionado SMS ven 24-Jul -06 181,55 62,52 18,16 18,16 18,16 18,16 18,16
televis ior color 29" clor flat 11-Sep-06 232,14 76,83 23,21 23,21 23,21 23,21 23,21
DVD Multizona Daewoo 11-Sep-06 52,05 17,23 5,21 5,21 5,21 5,21 5,21
Telefono Ina lambrico 25-Abr-07 26,76 7,20 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68
Aire Acondicionado 27-Abr-07 409,82 110,03 40,98 40,98 40,98 40,98 40,98
Aire Acondicionado - Almacenes Juan el Juri 27-Jun-08 449,74 68,14 44,97 44,97 44,97 44,97 44,97
Aire Acondicionado - Almacenes Juan el Juri 1800 btu 19-Jul -10 526,14 - 22,05 52,61 52,61 52,61 52,61
TOTAL GUAYAQUIL 3.512,33 1.022,52 320,67 351,23 351,23 351,23 347,81
EQUIPOS DE OFICINADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011TOTAL
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
GUAYAQUIL
167
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Sto Domingo
Telefono Senci l lo Manos Libres 29-Sep-04 38,00 19,99 3,80 3,80 3,80 3,80 2,81
Telefono Senci l lo Manos Libres 29-Mar-06 40,38 15,20 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Machala
telefono Senci l lo manos l ibres 31-Mar-05 37,32 17,76 3,73 3,73 3,73 3,73 3,73
telefono Senci l lo manos l ibres 31-Mar-05 37,32 17,76 3,73 3,73 3,73 3,73 3,73
Manta
Kit Alarma - Censor Magnético 27-Ene-06 209,00 82,17 20,90 20,90 20,90 20,90 20,90
Radio 2radi motorola t9550 c/carga 16-Jun-10 133,03 6,71 13,30 13,30 13,30 13,30
Ambato
Telefono Ilna lambrico 26-Mar-07 26,76 7,42 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68
Loja
Telefono Ilna lambrico 26-Abr-07 180,50 48,51 18,05 18,05 18,05 18,05 18,05
Telefono Ilna lambrico 900 mhz negro 21-Jun-07 29,97 7,60 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00
TOTAL SD, MCH, MNT, LOJA, AMT 732,28 216,41 66,63 73,23 73,23 73,23 72,24
TOTAL EQUIPOS DE OFICINA 19.595,79 6.973,42 1.784,61 1.959,58 1.959,58 1.959,58 1.788,30
TOTALTOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
SANTO DOMINGO, MACHAL, MANTA, AMBATO, LOJA
EQUIPOS DE OFICINADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
168
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78
telefono - mano Libre Panasonic TS-105 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
telefono - mano Libre Panasonic TS-105 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
telefono - mano Libre Panasonic Modelo 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35
Kit de Comunicaciones Panasonic K 24-Sep-04 659,00 347,55 65,90 65,90 65,90 65,90 47,84
Calculadora Canon p200dhIII 12-Nov-04 52,25 26,86 5,23 5,23 5,23 5,23 4,49
Alarma Contra Robos: Sensor Moviminet 31-Dic-04 254,93 127,60 25,49 25,49 25,49 25,49 25,36
Dispensasor de agua ca l iente fria 25-May-05 120,52 55,54 12,05 12,05 12,05 12,05 12,05
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 40,38 16,19 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 40,38 16,19 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04
Compra de Caja Fuerte 24-Nov-08 59,8 6,60 5,98 5,98 5,98 5,98 5,98
Por Equipo de Seguridad - Jasetron 17-Ene-09 1559,49 149,11 155,95 155,95 155,95 155,95 155,95
TOTAL CUENCA 3.369,20 1.055,74 336,92 336,92 336,92 336,92 299,14
ITEM
FECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93
Calcularoda P200-DHIII 30-Jun-04 52,25 28,79 5,23 5,23 5,23 5,23 2,56
Calcularoda P200-DHIII 30-Jun-04 52,25 28,79 5,23 5,23 5,23 5,23 2,56
TeLefono Ina lambrico Gigaset 200 30-Jul -04 110,00 59,70 11,00 11,00 11,00 11,00 6,29
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48
celular-Penal idad 31-Oct-04 53,82 27,84 5,38 5,38 5,38 5,38 4,46
celular- Telefono Nokia 6200 gsm 31-Oct-04 99,00 51,21 9,90 9,90 9,90 9,90 8,19
Calcularoda Finan. 12c Platinum 31-Ene-05 125,00 61,51 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50
TOTALTOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
QUITO
EQUIPOS DE OFICINADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
CUENCADEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
EQUIPOS DE OFICINA
169
ITEMFECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Cuenca
Router Inalambrico DLink Mino 28-Feb-08 165,00 101,41 55,00 8,59
Not.. HP. 550 T5270 C2D 27-Ene-09 596,55 184,69 198,85 213,01
Quito
IDC MCU Programmer 12-Feb-07 500,00 481,28 18,72
IDC MCU Programmer 12-Feb-07 250,00 240,64 9,36
Moden For Starfinder GSM Kit 12-Feb-07 250,00 240,64 9,36
Comp. Peintium d 3.4ghz 12-Feb-07 631,18 607,55 23,63
Comp. Peintium d 3.4ghz 12-Feb-07 690,26 664,41 25,85
Por Compra de Euipos de Computacion 11-Abr-08 441,00 253,73 147,00 40,27
Fuente de Poder y Monitor 07-May-08 122,32 67,47 40,77 14,08
Tecnomega 26-Ago-08 356,00 160,28 118,67 77,05
Oña- 27-Ago-08 85,00 38,19 28,33 18,47
Dumcan-4 ups r212 12 volt 11-Sep-08 154,60 67,35 51,53 35,72
Celco- 10 Baterias Centro de Monitoreo 11-Sep-08 210,00 91,48 70,00 48,52
Por compra de Equipo de Computacion 21-Oct-08 838,50 334,63 279,50 224,37
Equipos de Computacion Centro de Monit. 21-Oct-08 18.345,00 7.321,25 6.115,00 4.908,75
Monitor Flant Panel Beenq 15" 01-02-802895 15-Dic-08 117,00 40,82 39,00 37,18
Laipac- Comparde 2 Micho Chips 15-Dic-08 728,54 254,16 242,85 231,54
Portatiles Not . Hp DV 4 - 1125 v2d 27-Ene-09 1.099,98 340,54 366,66 366,66 26,12
Portatiles Not . Hp cq60-133 c2d 27-Ene-09 838,08 259,46 279,36 279,36 19,90
Portatiles Not . Hp cq60-133 c2d 27-Ene-09 838,08 259,46 279,36 279,36 19,90
switch pro connect 24-Mar-09 202,00 52,21 67,33 67,33 15,13
Monitor LG 19" w1942s lcd 24-Mar-09 124,00 32,05 41,33 41,33 9,29
Case ares hbm08 atx p4 combo 28-May-09 164,00 32,65 54,67 54,67 22,02
Mbo intel dg43nb 28-May-09 408,00 81,23 136,00 136,00 54,77
Proc.intel core 2 quad q9550 2,83ghz 12mb 28-May-09 304,00 60,52 101,33 101,33 40,81
Proc.intel core 2 quad q8200 2,33ghz 4mb 28-May-09 573,00 114,08 191,00 191,00 76,92
EQUIPOS DE COMPUTO
CUENCA DEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
170
Dimm kingston 2gb pc-800 28-May-09 220,00 43,80 73,33 73,33 29,53
Disco Duro Samsung 500 gb sata 7200rpm 28-May-09 60,00 11,95 20,00 20,00 8,05
Disco Duro Samsung 320gb serial ata 28-May-09 144,00 28,67 48,00 48,00 19,33
Monitor Samsung 19" 943snx lcd 28-May-09 262,00 52,16 87,33 87,33 35,17
Monitor lg w22w3s-pfv 22" widescreen lcd 28-May-09 169,00 33,65 56,33 56,33 22,69
Windows vista business 32-bit sp 28-May-09 596,00 118,66 198,67 198,67 80,01
Case 3,5" ext. Enclo. Sata usb 2,0 el-3500 28-May-09 20,00 3,98 6,67 6,67 2,68
Disco Duro Samsung 1tb sata 7200 rpm 28-May-09 91,00 18,12 30,33 30,33 12,22
Ups cdp smart 1500 va. 900w. 80utlets 28-May-09 152,00 30,26 50,67 50,67 20,41
Ups cdp 500va 5 outlts 28-May-09 34,50 6,87 11,50 11,50 4,63
Equipos de Computacion intel 11-Jun-09 691,00 128,73 230,33 230,33 101,60
DvD- Witer-Samsung 11-Jun-09 25,80 4,81 8,60 8,60 3,79
2 Monitores Samsung 17" 733nw lcd 09-Jul-09 232,00 37,29 77,33 77,33 40,04
Switch 3 Com de 24 Puertos 2928 08-Feb-10 412,85 115,37 137,62 137,62 22,24
Starfibder lite - centro de monitoreo 30-Abr-10 228,50 57,39 76,17 76,17 18,78
Memorias centro de moinitoreo 21-May-10 1.128,60 252,52 376,20 376,20 123,68
Equipo Motorola Q 356885010498560 25-May-10 299,20 66,94 99,73 99,73 32,79
Monitor samsung 18.5" b1930n 08-Sep-10 122,00 10,25 40,67 40,67 30,42
Imp. Hp Laserjet P2055dn 06-Oct-10 289,00 16,10 96,33 96,33 80,23
Imp. Epson Lx-300 Matricial 11-Oct-10 198,00 11,03 66,00 66,00 54,97
3 por. Tos .a665-sp6002l is-450.4gb 12-Oct-10 3.795,00 211,41 1.265,00 1.265,00 1.053,59
Chasis Blade Hp c3000 con 3 cuchillas 15-Oct-10 30.994,01 1.726,61 10.331,34 10.331,34 8.604,73
2 Ups Tripplite de 6 Kva on line 15-Oct-10 6.693,20 372,86 2.231,07 2.231,07 1.858,20
171
GTOS INSTALACION
Quito (10 años)
Intalaciones y Cableado edif. Huntsat 26-Oct-05 1.968,70 824,16 196,87 196,87 196,87 165,05 313,37
Intalaciones y Cableado edif. Huntsat 30-Nov-05 2.836,63 1.160,30 283,66 283,66 283,66 237,81 237,81
Ampliación de Bodega 30-Oct-10 10.000,00 557,08 3.333,33 3.333,33 2.776,26
Cuenca (nuevo local 3 años ) - - -
Adecuaciones trabajos Nuevo Local 11-Jun-07 10.339,59 8.828,78 1.510,81 - - -
Adecuaciones trabajos Nuevo Local 11-Jun-07 252,91 215,96 36,96 - - -
Instalaciones Electricas Cableado 12-Jun-07 2.986,00 2.546,96 439,04 - - -
Desmontaje y Montaje de panel y puestos 29-Feb-08 125,00 76,71 41,67 6,62 - -
2 Panel Bajo de 1.35*0.90 29-Feb-08 182,00 111,69 60,67 9,63 - -
27.5m2 Panel piso techo de madera 29-Feb-08 1.781,80 1.093,49 593,93 94,37 - -
TOTAL GASTOS DE INSTALACION 30.472,63 14.858,05 3.720,68 3.924,49 3.813,87 3.179,11 551,18
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
TOTAL AÑO
2014DETALLE
FECHA DE
COMPRA VALOR
DEPRECIACION
ACUMALADA AL
2009
FECHA DE COMPRA VALOR
31/12/2010 1.504.359,36 75.217,97 75.424,04 75.217,97 75.217,97
TOTAL AÑO
2014
EDIFICON SHERLOC
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
QUITO
172
Imp. Hp Laserjet P2055dn 06-Oct-10 289,00 16,10 96,33 96,33 80,23
Imp. Epson Lx-300 Matricial 11-Oct-10 198,00 11,03 66,00 66,00 54,97
3 por. Tos .a665-sp6002l is-450.4gb 12-Oct-10 3.795,00 211,41 1.265,00 1.265,00 1.053,59
Chasis Blade Hp c3000 con 3 cuchillas 15-Oct-10 30.994,01 1.726,61 10.331,34 10.331,34 8.604,73
2 Ups Tripplite de 6 Kva on line 15-Oct-10 6.693,20 372,86 2.231,07 2.231,07 1.858,20
1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 982,45 27,81 327,48 327,48 299,67
1 Ups 29-Nov-10 93,00 2,63 31,00 31,00 28,37
1 Ups 29-Nov-10 93,00 2,63 31,00 31,00 28,37
1 Ups 29-Nov-10 89,00 2,52 29,67 29,67 27,15
1 Ups 29-Nov-10 89,00 2,52 29,67 29,67 27,15
1 Proyector Epson Power Lite w10+ 29-Nov-10 862,00 24,40 287,33 287,33 262,93
1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 982,45 27,81 327,48 327,48 299,67
1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 1.148,45 32,51 382,82 382,82 350,30
Gye
Oña- 27-Ago-08 347,63 156,20 115,88 75,56
Monitor LG 17" l177ws lcd 24-Mar-09 114,00 29,46 38,00 38,00 8,54
Equipos de Computacion intel 11-Jun-09 691,00 128,73 230,33 230,33 101,60
Monitor LG 17" w17128 - pf lcd 19-Ago-09 115,00 14,18 38,33 38,33 24,16
Sto Domingo
Equipo Intel PIV 2,8Ghz-533Mhz 1mb 08-Ago-08 346,97 161,92 115,66 69,39
TOTAL EQUIPOS DE COMPUTO 81.843,70 13.391,58 13.391,10 24.891,88 16.965,88 13.203,24 -
173
ITEM FECHA DE COMPRA VALOR DE COMPRA
DIFERIDO PROG. COMPUTACION
Soft Service - sistema nomina QUITO 21-Abr-08 600,00 339,73 200,00 60,28
Soft Service - sistema nomina QUITO 22-Jul-08 400,00 192,88 133,33 73,79
Windows Vista y Microsoft Office (2) 26-Mar-07 813,66 751,99 61,67
Licencias Sueprvisor 21-Ene-08 500,00 324,66 166,67 8,68
Licencia Visual pro 2010 77D00092 15-Oct-10 1.188,50 396,17 396,17 396,17
Motor Sql Server Olp por procesados 15-Oct-10 7.341,93 2.447,31 2.447,31 2.447,31
Software Integral Financiero Contable 01-Abr-11 34.200,00 7.652,05 11.400,00 11.400,00 3.747,95 -
TOTAL 10.844,09 1.609,25 11.057,20 14.386,22 14.243,48 3.747,95 -
TOTAL AÑO
2014
DEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
ACTIVOS DIFERIDOS TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
ITEMFECHA DE
COMPRA
VALOR DE
COMPRA
Bomboneras Para Motos (Cuatro en total) 31-May-05 88,00 80,82 7,18
Parillas 08-Jun-05 119,40 109,13 10,27
Parillas 21-Oct-05 30,00 25,20 4,80
Parillas 21-Oct-05 30,00 25,20 4,80
Moto Honda Xr - 250 Tornado 30-Nov-05 3.868,36 3.164,64 703,73
Moto Honda Xr - 250 Tornado 30-Nov-05 3.868,36 3.164,64 703,73
Vehiculo 31-Dic-06 9.000,00 5.409,86 3.000,00 590,14
GUAYAQUIL
Niva-3 puertas Lada - gmm-564 01-Ene-06 6.000,00 4.803,29 1.196,71
Niva-3 puertas Lada - Gnd-797 01-Ene-07 6.642,62 3.989,21 2.214,21 439,20
Niva-3 puertas Lada - Gnd-797 - Alcance 01-Ene-07 790,23 474,57 263,41 52,25
TOTAL VEHICULOS 37.130,18 27.939,76 8.108,83 1.081,59
TOTAL AÑO
2014
TOTAL AÑO
2010
TOTAL AÑO
2011
TOTAL AÑO
2012
TOTAL AÑO
2013
VEHICULOS
QUITO DEPRECIACION
ACUMULADA AL
2009
174
INVERSION EN ACTIVOS FIJOS
2.010 2.011 2.012 2.013 2.014
MUEBLES DE OFICINA 29.127,52 29.402,32 29.726,58 30.109,21 30.560,70
INVERSION 20% 5.825,50 5.880,46 5.945,32 6.021,84 6.112,14
DEPRECIACION 582,55 588,05 594,53 602,18 611,21
EQUIPOS DE OFICINA 12.622,37 13.109,79 13.509,97 13.982,19 14.539,40
INVERSION 20% 2.524,47 2.621,96 2.701,99 2.796,44 2.907,88
DEPRECIACION 252,45 262,20 270,20 279,64 290,79
EQUIPOS DE COMPUTO 68.452,12 64.187,97 47.854,48 37.269,20 29.035,17
INVERSION 20% 13.690,42 12.837,59 9.570,90 7.453,84 5.807,03
DEPRECIACION 4.563,47 4.279,20 3.190,30 2.484,61 1.935,68
TOTAL INVERSION 22.040,40 21.340,01 18.218,21 16.272,12 14.827,05
DEPRECIACION DE INVESION 5.398,47 10.527,91 14.582,94 17.949,38 20.787,06
175
ANEXO 9
TABLAS DE AMORTIZACIÓN
OBLIGACION CON BANCO DEL PACIFICO
OBLIGACION CON ACCIONISTAS
CAPITAL 300.000,00$
INTERES ANUAL 9,76%
PACIFICO
DIVIDENDOS INTERES CAPITAL PAGO SALDO
30/07/2010 1 2.440,30 23.901,16 26.341,46 276.098,84
30/08/2010 2 2.245,88 24.095,58 26.341,46 252.003,26
30/09/2010 3 2.049,88 24.291,58 26.341,46 227.711,68
30/10/2010 4 1.852,28 24.489,18 26.341,46 203.222,50
30/11/2010 5 1.653,08 24.688,38 26.341,46 178.534,12
30/12/2010 6 1.452,26 24.889,20 26.341,46 153.644,92
30/01/2011 7 1.249,80 25.091,66 26.341,46 128.553,26
28/02/2011 8 1.045,70 25.295,76 26.341,46 103.257,49
30/03/2011 9 839,93 25.501,53 26.341,46 77.755,96
30/04/2011 10 632,49 25.708,97 26.341,46 52.046,99
30/05/2011 11 423,37 25.918,09 26.341,46 26.128,90
30/06/2011 12 212,54 26.128,92 26.341,46 -
PRESTAMO PACIFICO
CAPITAL 304.359,36$
INTERES ANUAL 15,20%
NORTH DRIBE BUSINESS CORP.
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO
1 07/06/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
2 07/07/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
3 07/08/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
4 07/09/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
5 07/10/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
6 07/11/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
7 07/12/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50
8 07/01/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50
9 07/02/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50
10 07/03/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50
11 07/04/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50
12 07/05/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50
NORTH DRIBE BUSINESS CORP.
176
OBLIGACION CON CFC
CONTINÚA…
CAPITAL 1.200.000,00$
INTERES ANUAL 15,20%
ILARE INVESTMENTS CORP.
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO
1 28/10/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00
2 28/11/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00
3 28/12/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00
4 28/01/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
5 28/02/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
6 28/03/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
7 28/04/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
8 28/05/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
9 28/06/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
10 28/07/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
11 28/08/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
12 28/09/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00
ILARE INVESTMENTS CORP.
CAPITAL 2.006.000,00$
INTERES ANUAL 9,33%
CFC
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO SALDO
1 29/12/2009 15.596,65 26.366,62 41.963,27 1.979.633,38
2 28/01/2010 15.391,65 26.571,62 41.963,27 1.953.061,76
3 27/02/2010 15.185,06 26.778,21 41.963,27 1.926.283,54
4 29/03/2010 14.976,85 26.986,42 41.963,27 1.899.297,13
5 28/04/2010 14.767,04 27.196,23 41.963,27 1.872.100,89
6 28/05/2010 14.555,58 27.407,69 41.963,27 1.844.693,21
7 27/06/2010 14.342,49 27.620,78 41.963,27 1.817.072,43
8 27/07/2010 14.127,74 27.835,53 41.963,27 1.789.236,90
9 26/08/2010 13.911,32 28.051,95 41.963,27 1.761.184,94
10 25/09/2010 13.693,21 28.270,06 41.963,27 1.732.914,89
11 25/10/2010 13.473,41 28.489,86 41.963,27 1.704.425,03
12 24/11/2010 13.251,90 28.711,37 41.963,27 1.675.713,66
13 24/12/2010 13.028,67 28.934,60 41.963,27 1.646.779,07
OBLIGACION CFC
177
CONTINÚA…
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO SALDO
8 27/07/2010 14.127,74 27.835,53 41.963,27 1.789.236,90
9 26/08/2010 13.911,32 28.051,95 41.963,27 1.761.184,94
10 25/09/2010 13.693,21 28.270,06 41.963,27 1.732.914,89
11 25/10/2010 13.473,41 28.489,86 41.963,27 1.704.425,03
12 24/11/2010 13.251,90 28.711,37 41.963,27 1.675.713,66
13 24/12/2010 13.028,67 28.934,60 41.963,27 1.646.779,07
14 23/01/2011 12.803,71 29.159,56 41.963,27 1.617.619,51
15 22/02/2011 12.576,99 29.386,28 41.963,27 1.588.233,23
16 24/03/2011 12.348,51 29.614,76 41.963,27 1.558.618,47
17 23/04/2011 12.118,26 29.845,01 41.963,27 1.528.773,46
18 23/05/2011 11.886,21 30.077,06 41.963,27 1.498.696,40
19 22/06/2011 11.652,36 30.310,91 41.963,27 1.468.385,50
20 22/07/2011 11.416,70 30.546,57 41.963,27 1.437.838,92
21 21/08/2011 11.179,20 30.784,07 41.963,27 1.407.054,85
22 20/09/2011 10.939,85 31.023,42 41.963,27 1.376.031,43
23 20/10/2011 10.698,64 31.264,63 41.963,27 1.344.766,81
24 19/11/2011 10.455,56 31.507,71 41.963,27 1.313.259,10
25 19/12/2011 10.210,59 31.752,68 41.963,27 1.281.506,42
26 18/01/2012 9.963,71 31.999,56 41.963,27 1.249.506,86
27 17/02/2012 9.714,92 32.248,35 41.963,27 1.217.258,51
28 18/03/2012 9.464,18 32.499,09 41.963,27 1.184.759,42
29 17/04/2012 9.211,50 32.751,77 41.963,27 1.152.007,66
30 17/05/2012 8.956,86 33.006,41 41.963,27 1.119.001,25
31 16/06/2012 8.700,23 33.263,04 41.963,27 1.085.738,21
32 16/07/2012 8.441,61 33.521,66 41.963,27 1.052.216,56
33 15/08/2012 8.180,98 33.782,29 41.963,27 1.018.434,27
34 14/09/2012 7.918,33 34.044,94 41.963,27 984.389,33
35 14/10/2012 7.653,63 34.309,64 41.963,27 950.079,68
36 13/11/2012 7.386,87 34.576,40 41.963,27 915.503,28
37 13/12/2012 7.118,04 34.845,23 41.963,27 880.658,05
38 12/01/2013 6.847,12 35.116,15 41.963,27 845.541,90
39 11/02/2013 6.574,09 35.389,18 41.963,27 810.152,72
40 13/03/2013 6.298,94 35.664,33 41.963,27 774.488,38
41 12/04/2013 6.021,65 35.941,62 41.963,27 738.546,76
42 12/05/2013 5.742,20 36.221,07 41.963,27 702.325,69
43 11/06/2013 5.460,58 36.502,69 41.963,27 665.823,00
44 11/07/2013 5.176,77 36.786,50 41.963,27 629.036,51
45 10/08/2013 4.890,76 37.072,51 41.963,27 591.964,00
46 09/09/2013 4.602,52 37.360,75 41.963,27 554.603,25
47 09/10/2013 4.312,04 37.651,23 41.963,27 516.952,02
OBLIGACION CFC
178
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO SALDO
46 09/09/2013 4.602,52 37.360,75 41.963,27 554.603,25
47 09/10/2013 4.312,04 37.651,23 41.963,27 516.952,02
48 08/11/2013 4.019,30 37.943,97 41.963,27 479.008,05
49 08/12/2013 3.724,29 38.238,98 41.963,27 440.769,07
50 07/01/2014 3.426,98 38.536,29 41.963,27 402.232,77
51 06/02/2014 3.127,36 38.835,91 41.963,27 363.396,86
52 08/03/2014 2.825,41 39.137,86 41.963,27 324.259,01
53 07/04/2014 2.521,11 39.442,16 41.963,27 284.816,85
54 07/05/2014 2.214,45 39.748,82 41.963,27 245.068,03
55 06/06/2014 1.905,40 40.057,87 41.963,27 205.010,16
56 06/07/2014 1.593,95 40.369,32 41.963,27 164.640,85
57 05/08/2014 1.280,08 40.683,19 41.963,27 123.957,66
58 04/09/2014 963,77 40.999,50 41.963,27 82.958,16
59 04/10/2014 645,00 41.318,27 41.963,27 41.639,89
60 03/11/2014 323,75 41.639,52 41.963,27 -
OBLIGACION CFC
179
ANEXO 10
OTROS INGRESOS
TABLA DE AMORTIZACION TRISTAR S.A.
CAPITAL 50.000,00$
INTERES ANUAL 13,00%
TIRSTAR
DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO SALDO
1 17/06/2010 541,67 1.143,03 1.684,70 48.856,97
2 17/07/2010 529,28 1.155,42 1.684,70 47.701,55
3 17/08/2010 516,77 1.167,93 1.684,70 46.533,62
4 17/09/2010 504,11 1.180,59 1.684,70 45.353,03
5 17/10/2010 491,32 1.193,38 1.684,70 44.159,66
6 17/11/2010 478,40 1.206,30 1.684,70 42.953,35
7 17/12/2010 465,33 1.219,37 1.684,70 41.733,98
8 17/01/2011 452,12 1.232,58 1.684,70 40.501,40
9 17/02/2011 438,77 1.245,93 1.684,70 39.255,46
10 17/03/2011 425,27 1.259,43 1.684,70 37.996,03
11 17/04/2011 411,62 1.273,08 1.684,70 36.722,95
12 17/05/2011 397,83 1.286,87 1.684,70 35.436,09
13 17/06/2011 383,89 1.300,81 1.684,70 34.135,28
14 17/07/2011 369,80 1.314,90 1.684,70 32.820,38
15 17/08/2011 355,55 1.329,15 1.684,70 31.491,23
16 17/09/2011 341,15 1.343,55 1.684,70 30.147,69
17 17/10/2011 326,60 1.358,10 1.684,70 28.789,59
18 17/11/2011 311,89 1.372,81 1.684,70 27.416,77
19 17/12/2011 297,02 1.387,68 1.684,70 26.029,09
20 17/01/2012 281,98 1.402,72 1.684,70 24.626,37
21 17/02/2012 266,79 1.417,91 1.684,70 23.208,46
22 17/03/2012 251,42 1.433,28 1.684,70 21.775,18
23 17/04/2012 235,90 1.448,80 1.684,70 20.326,38
24 17/05/2012 220,20 1.464,50 1.684,70 18.861,88
25 17/06/2012 204,34 1.480,36 1.684,70 17.381,52
26 17/07/2012 188,30 1.496,40 1.684,70 15.885,12
27 17/08/2012 172,09 1.512,61 1.684,70 14.372,51
28 17/09/2012 155,70 1.529,00 1.684,70 12.843,51
29 17/10/2012 139,14 1.545,56 1.684,70 11.297,95
30 17/11/2012 122,39 1.562,31 1.684,70 9.735,64
31 17/12/2012 105,47 1.579,23 1.684,70 8.156,41
32 17/01/2013 88,36 1.596,34 1.684,70 6.560,07
33 17/02/2013 71,07 1.613,63 1.684,70 4.946,44
34 17/03/2013 53,59 1.631,11 1.684,70 3.315,32
35 17/04/2013 35,92 1.648,78 1.684,70 1.666,54
36 17/05/2013 18,05 1.666,65 1.684,70 -
TIRSTAR
180
ANEXO 11
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 6.170.275,06 9.546.178,01 10.454.185,52 11.489.664,40 12.667.820,54
INGRESOS ALARMAS 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00
RENOVACIONES DEL SERVICIO 2.885.718,61 4.570.304,84 7.424.924,19 9.181.956,90 10.073.583,05
TOTAL INGRESOS 9.121.993,66 14.182.482,85 17.945.109,71 20.737.621,29 22.807.403,59
COSTO INSTALACION DISPOSITIVOS 5.115.406 7.642.695 8.370.302 9.202.107 10.150.668
COSTO DE ALARMAS 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00
DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
TOTAL COSTO DE VENTAS 6.110.515,59 8.359.011,19 8.656.687,36 9.232.545,31 10.181.106,36
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 3.011.478,07 5.823.471,66 9.288.422,35 11.505.075,98 12.626.297,24
GASTOS ADMINISTRATIVOS 1.989.816,47 2.412.328,88 2.546.152,46 2.648.852,01 2.756.801,53
SUELDOS Y SALARIOS 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 54.966,63 143.495,37 138.495,51 126.540,10 107.563,54
DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
UTILIDAD OPERACIONAL 966.694,97 3.267.647,41 6.603.774,38 8.729.683,87 9.761.932,17
OTROS GASTOS 450.926,57 1.382.590,40 475.114,63 491.924,24 490.476,91
INTERESES PRESTAMOS 254.985,13 298.766,51 102.710,87 63.670,25 20.827,28
GASTOS BANCARIOS 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07
IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56
CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 786.672,67
OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
INTERESES GANADOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 519.295,28 1.889.568,52 6.131.003,48 8.238.026,62 9.271.455,26
PARTICIPACION TRABAJADORES 77.894,29 283.435,28 919.650,52 1.235.703,99 1.390.718,29
IMPUESTO A LA RENTA 110.350,25 401.533,31 1.302.838,24 1.750.580,66 1.970.184,24
UTILIDAD NETA 331.050,74$ 1.204.599,93$ 3.908.514,72$ 5.251.741,97$ 5.910.552,73$
181
ANEXO 12
INVENTARIOS
Rotación de stock = (inventario* 365 / ventas)
INDICES VARIABLES 2007 2008 2009
ROTACION DE MERCADERIAS ventas / inventario 20,49 29,13 13,20
PLAZO MEDIO DE INVENTARIO DE
MERCADERIAS360/Rotación de Mercaderías 17,57 12,36 27,27
2010 2011 2012 2013 2014
Ventas 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO 27,27 27,27 27,27 27,27 27,27
TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360
INVENTARIOS 690.991,02$ 1.074.323,08$ 1.359.342,06$ 1.570.874,81$ 1.727.660,82$
INVENTARIOS
Incremento al 2010 Incremento al 2011 Incremento al 2012 Incremento al 2013 Incremento al 2014
INVENTARIOS 248.159,02$ 383.332,06$ 285.018,98$ 211.532,75$ 156.786,01$
INVENTARIOS
182
VER ANEXO 13
CUENTAS POR COBRAR
Período de Cobro = (Cuentas por Cobrar * 360 / Ventas)
INDICES VARIABLES 2007 2008 2009
ROTACION CUANTAS POR COBRAR ventas / cuentas por cobrar 6,77 6,57 8,84
PLAZO MEDIO DE COBROS 360/Rotación de Ctas. Por Cobrar 53,88 55,58 41,31
2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS NETAS 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$
PLAZO MEDIO DE COBROS (DIAS) 41,31 41,31 41,31 41,31 41,31
TIEMPO (DIAS) 360 360 360 360 360
CUENTAS POR COBRAR 1.046.812,26$ 1.627.538,61$ 2.059.326,23$ 2.379.786,37$ 2.617.308,29$
CUENTAS POR COBRAR
INCREMENTO
2010
INCREMENTO
2011
INCREMENTO
2012
INCREMENTO
2013
INCREMENTO
2014
CUENTAS POR COBRAR (57.645,74)$ 580.726,35$ 431.787,62$ 320.460,14$ 237.521,92$
CUENTAS POR COBRAR
183
ANEXO 14
OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y ACCIONISTAS
OBLIGACIONES 2009 2010 2011 2012 2013 2014
RELACIONADAS 1.979.633,38$ 1.646.779,07$ 1.281.506,42$ 880.658,05$ 440.769,07$ -$
FINANCIERAS -$ 153.644,92$ -$ -$ -$ -$
ACCIONISTAS -$ 1.026.816,40$ -$ -$ -$ -$
OBLIGACIONESINCREMENTO
2010
INCREMENTO
2011
INCREMENTO
2012
INCREMENTO
2013
INCREMENTO
2014
RELACIONADAS (332.854,31)$ (365.272,65)$ (400.848,37)$ (439.888,99)$ (440.769,07)$
FINANCIERAS 153.644,92$ (153.644,92)$ -$ -$ -$
ACCIONISTAS 1.026.816,40$ (1.026.816,40)$ -$ -$ -$
CAPITAL 304.359,36$
INTERES ANUAL 15,20%
NORTH DRIBE BUSINESS CORP.
CAPITAL 300.000,00$
INTERES ANUAL 9,76%
PACIFICO
CAPITAL 2.006.000,00$
INTERES ANUAL 9,33%
CFC
CAPITAL 1.200.000,00$
INTERES ANUAL 15,20%
ILARE INVESTMENTS CORP.
184
ANEXO 15
CUENTAS POR PAGAR
Período de pago = (Saldo de proveedores*360 /coste de ventas)
INDICES VARIABLES 2007 2008 2009
ROTACION CUANTAS POR PAGA costo de ventas/ cuentas por pagar 22,46 26,31 4,48
PLAZO MEDIO DE PAGAR 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 16,03 13,68 80,28
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
RAZONES FINANCIERAS
2009 2010 2011 2012 2013 2014
COSTOS DE VENTAS 1.420.527,00$ 6.110.515,59$ 8.359.011,19$ 8.656.687,36$ 9.232.545,31$ 10.181.106,36$
PLAZO PROMEDIO DE PAGO (dias) 80,20 80,28 80,28 80,28 80,28 80,28
TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360 360
CUENTAS POR PAGAR 316.461,85$ 1.362.572,84$ 1.863.960,81$ 1.930.339,08$ 2.058.748,60$ 2.270.266,52$
CUENTAS POR PAGAR
INCREMENTO
2010
INCREMENTO
2011
INCREMENTO
2012
INCREMENTO
2013
INCREMENTO
2014
CUENTAS POR PAGAR 1.046.110,99$ 501.387,97$ 66.378,27$ 128.409,52$ 211.517,91$
185
ANEXO 16
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO BASE
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 6.170.275,06 9.546.178,01 10.454.185,52 11.489.664,40 12.667.820,54
INGRESOS ALARMAS 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00
RENOVACIONES DEL SERVICIO 2.885.718,61 4.570.304,84 7.424.924,19 9.181.956,90 10.073.583,05
TOTAL INGRESOS 9.121.993,66 14.182.482,85 17.945.109,71 20.737.621,29 22.807.403,59
COSTO INSTALACION DISPOSITIVOS 5.115.406 7.642.695 8.370.302 9.202.107 10.150.668
COSTO DE ALARMAS 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00
DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
TOTAL COSTO DE VENTAS 6.110.515,59 8.359.011,19 8.656.687,36 9.232.545,31 10.181.106,36
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 3.011.478,07 5.823.471,66 9.288.422,35 11.505.075,98 12.626.297,24
GASTOS ADMINISTRATIVOS 1.989.816,47 2.412.328,88 2.546.152,46 2.648.852,01 2.756.801,53
SUELDOS Y SALARIOS 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 54.966,63 143.495,37 138.495,51 126.540,10 107.563,54
DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
UTILIDAD OPERACIONAL 966.694,97 3.267.647,41 6.603.774,38 8.729.683,87 9.761.932,17
OTROS GASTOS 450.926,57 1.382.590,40 475.114,63 491.924,24 490.476,91
INTERESES PRESTAMOS 254.985,13 298.766,51 102.710,87 63.670,25 20.827,28
GASTOS BANCARIOS 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07
IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56
CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 786.672,67
OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
INTERESES GANADOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 519.295,28 1.889.568,52 6.131.003,48 8.238.026,62 9.271.455,26
PARTICIPACION TRABAJADORES 77.894,29 283.435,28 919.650,52 1.235.703,99 1.390.718,29
IMPUESTO A LA RENTA 110.350,25 401.533,31 1.302.838,24 1.750.580,66 1.970.184,24
UTILIDAD NETA 331.050,74$ 1.204.599,93$ 3.908.514,72$ 5.251.741,97$ 5.910.552,73$
(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
(+)DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
1.350.688,88 2.033.973,36 4.302.957,85 5.378.282,07 6.018.116,27
Operaciones del Período
Clientes (54.268,32) 580.726,35 431.787,62 320.460,14 237.521,92
Inventarios 248.159,02 383.332,06 285.018,98 211.532,75 156.786,01
Obligaciones con relacionada (332.854,31) (365.272,65) (400.848,37) (439.888,99) (440.769,07)
Cuentas por Pagar 1.045.812,09 501.387,97 66.378,27 128.409,52 211.517,91
Total Operaciones del Período 2.257.537,35 3.134.147,09 4.685.294,35 5.598.795,50 6.183.173,05
Flujo de inversiones:
Adición neta de activos fijos (1.541.647,31) (21.340) (18.218) (16.272) (14.827)
Flujo de Financiamiento
Obligaciones Financieras 153.644,92 (153.644,92) - - -
obligaciones con Accionistas 1.026.816,40 (1.026.816,40) - - -
CASH FLOW NETO 1.896.351,36$ 1.932.345,76$ 4.667.076,14$ 5.582.523,38$ 6.168.345,99$
FLUJOS DESCONTADOS 1.717.155,74 1.584.406,43 3.465.113,96 3.753.133,94 3.755.113,93
VALOR FLUJOS DESCONTADOS 14.274.923,99$
VALOR RESIDUAL 35.983.666,44$
VALOR DE LA EMPRESA = VFD + VR 50.258.590,43$
186
ANEXO 17
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO OPTIMISTA
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 6.170.275,06 9.806.528,05 10.865.766,17 12.082.997,80 13.472.833,51
INGRESOS ALARMAS 79.200,00 79.200,00 79.200,00 79.200,00 79.200,00
RENOVACIONES DEL SERVICIO 2.885.718,61 4.570.304,84 7.553.684,75 9.494.903,26 10.539.876,94
TOTAL INGRESOS 9.135.193,66 14.456.032,89 18.498.650,92 21.657.101,06 24.091.910,45
COSTO INSTALACION DISPOSITIVOS 5.115.406 7.851.132 8.699.840 9.677.310 10.795.722
COSTO DE ALARMAS 36.525,60 36.525,60 36.525,60 36.525,60 36.525,60
DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
TOTAL COSTO DE VENTAS 6.116.603,19 8.573.535,72 8.992.313,23 9.713.835,45 10.832.247,27
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 3.018.590,47 5.882.497,17 9.506.337,69 11.943.265,61 13.259.663,18
GASTOS ADMINISTRATIVOS 1.989.816,47 2.420.842,47 2.559.594,48 2.668.115,13 2.782.672,92
PERSONAL 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.115.253,09 1.165.978,73 1.220.566,45 1.279.104,11
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 54.966,63 143.495,37 138.495,51 126.540,10 107.563,54
DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
UTILIDAD OPERACIONAL 973.807,37 3.318.159,33 6.808.247,70 9.148.610,38 10.369.426,71
OTROS GASTOS 451.190,57 1.388.061,40 486.185,45 510.313,84 516.167,04
INTERESES PRESTAMOS 254.985,13 298.766,51 102.710,87 63.670,25 20.827,28
GASTOS BANCARIOS 182.703,87 289.120,66 369.973,02 433.142,02 481.838,21
IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56
CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 786.672,67
OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
INTERESES GANADOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 526.143,68 1.934.609,44 6.324.405,97 8.638.563,53 9.853.259,67
PARTICIPACION TRABAJADORES 78.921,55 290.191,42 948.660,90 1.295.784,53 1.477.988,95
IMPUESTO A LA RENTA 111.805,53 411.104,51 1.343.936,27 1.835.694,75 2.093.817,68
UTILIDAD NETA 335.416,60$ 1.233.313,52$ 4.031.808,81$ 5.507.084,25$ 6.281.453,04$
(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
(+)DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
1.355.054,73 2.062.686,94 4.426.251,94 5.633.624,35 6.389.016,58
Operaciones del Período
Clientes (52.753,53) 610.603,33 463.918,55 362.454,13 279.411,32
Inventarios 249.158,92 403.053,57 306.228,32 239.252,60 184.436,81
Obligaciones con relacionada (332.854,31) (365.272,65) (400.848,37) (439.888,99) (440.769,07)
Cuentas por Pagar 1.047.224,99 547.895,95 93.387,39 160.899,45 249.405,84
Total Operaciones del Período 2.265.830,80 3.258.967,15 4.888.937,82 5.956.341,55 6.661.501,48
Flujo de inversiones:
Adición neta de activos fijos (1.541.647,31) (21.340) (18.218) (16.272) (14.827)
Flujo de Financiamiento
Obligaciones Financieras 153.644,92 (153.644,92) - - -
obligaciones con Accionistas 1.026.816,40 (1.026.816,40) - - -
CASH FLOW NETO 1.904.644,81 2.057.165,82 4.870.719,62 5.940.069,43 6.646.674,43
FLUJOS DESCONTADOS 1.717.359,51 1.672.490,83 3.570.547,35 3.926.272,25 3.961.325,39
VALOR FLUJOS DESCONTADOS 14.847.995,32$
VALOR RESIDUAL 36.324.366,60$
VALOR DE LA EMPRESA = VFD + VR 51.172.361,93$
187
ANEXO 18
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO PESIMISTA
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014
INSTALACIONES DISPOSITIVOS 6.170.275,06 9.464.704,25 10.218.216,07 11.037.637,23 11.927.956,45
INGRESOS ALARMAS 52.800,00 52.800,00 52.800,00 52.800,00 52.800,00
RENOVACIONES DEL SERVICIO 2.885.718,61 4.570.304,84 7.384.629,95 9.031.035,24 9.750.949,08
TOTAL INGRESOS 9.108.793,66 14.087.809,09 17.655.646,02 20.121.472,47 21.731.705,53
COSTO INSTALACION DISPOSITIVOS 5.115.406 7.577.467 8.181.369 8.840.077 9.557.819
COSTO DE ALARMAS 24.350,40 24.350,40 24.350,40 24.350,40 24.350,40
DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
TOTAL COSTO DE VENTAS 6.104.427,99 8.287.695,49 8.461.667,25 8.864.427,77 9.582.168,95
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 3.004.365,67 5.800.113,60 9.193.978,77 11.257.044,69 12.149.536,58
GASTOS ADMINISTRATIVOS 1.989.816,47 2.409.664,64 2.538.445,82 2.634.176,53 2.733.023,88
PERSONAL 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81
SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.104.075,26 1.144.830,07 1.186.627,85 1.229.455,07
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 54.966,63 143.495,37 138.495,51 126.540,10 107.563,54
DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
UTILIDAD OPERACIONAL 959.582,57 3.246.953,59 6.517.037,44 8.496.328,06 9.308.949,16
OTROS GASTOS 450.662,57 1.380.696,92 469.325,35 479.601,26 468.962,95
INTERESES PRESTAMOS 254.985,13 298.766,51 102.710,87 63.670,25 20.827,28
GASTOS BANCARIOS 182.175,87 281.756,18 353.112,92 402.429,45 434.634,11
IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56
CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 786.672,67
OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
INTERESES GANADOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 512.446,88 1.870.768,18 6.050.055,81 8.016.993,78 8.839.986,21
PARTICIPACION TRABAJADORES 76.867,03 280.615,23 907.508,37 1.202.549,07 1.325.997,93
IMPUESTO A LA RENTA 108.894,96 397.538,24 1.285.636,86 1.703.611,18 1.878.497,07
UTILIDAD NETA 326.684,89 1.192.614,71 3.856.910,58 5.110.833,54 5.635.491,21
(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29
(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25
(+)DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -
1.346.323,02 2.021.988,14 4.251.353,71 5.237.373,64 5.743.054,75
Operaciones del Período
Clientes (55.783,11) 571.376,67 409.434,12 282.970,75 184.785,45
Inventarios 247.159,12 377.160,42 270.263,65 186.786,35 121.975,15
Obligaciones con relacionada (332.854,31) (365.272,65) (400.848,37) (439.888,99) (440.769,07)
Cuentas por Pagar 1.044.509,92 486.868,65 38.795,70 89.815,60 160.056,28
Total Operaciones del Período 2.249.354,64 3.092.121,23 4.568.998,81 5.357.057,35 5.769.102,57
Flujo de inversiones:
Adición neta de activos fijos (1.541.647,31) (21.340) (18.218) (16.272) (14.827)
Flujo de Financiamiento
Obligaciones Financieras 153.644,92 (153.644,92) - - -
obligaciones con Accionistas 1.026.816,40 (1.026.816,40) - - -
CASH FLOW NETO 1.888.168,65 1.890.319,90 4.550.780,60 5.340.785,23 5.754.275,52
FLUJOS DESCONTADOS 1.700.342,58 1.532.945,11 3.323.325,21 3.512.268,48 3.407.759,15
VALOR FLUJOS DESCONTADOS 13.476.640,53$
VALOR RESIDUAL 30.849.594,01$
VALOR DE LA EMPRESA = VFD + VR 44.326.234,55$
188
ANEXO 19
BALANCE DE SITUACION AL 2009
1. ACTIVO 5.330.743,47
1.1. ACTIVO CORRIENTE 2.995.806,69
1.1.02. ACTIVO DISPONIBLE 370.423,05
1.1.03. ACTIVOS FIJOS 2.182.551,17
1.1.05. ACTIVO REALIZABLE 442.832,47
1.2. ACTIVO EXIGIBLE 1.104.458,40
1.2.02. CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 1.101.080,58
1.2.03. CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 3.377,82
1.4. OTROS ACTIVOS 1.230.478,38
1.4.01. CREDITO TRIBUTARIO 378.565,55
1.4.02. CUENTAS POR COBRAR VARIAS 796.945,31
1.4.03. DIFERIDOS 54.967,52
2. PASIVO -3.576.522,74
2.4. PASIVO CORRIENTE -332.854,38
2.4.01. PASIVO CORTO PLAZO -332.854,38
2.5. OTROS PASIVOS -1.596.889,36
2.5.01. IMPUESTOS, RETENCIONES Y CONTRIBUCIONES -583.043,96
2.5.02. CUENTA POR PAGAR AL PERSONAL -316.760,75
2.5.03. OTROS PASIVOS POR PAGAR -697.084,65
2.8. PASIVO NO CORRIENTE -1.646.779,00
2.8.01. PASIVO LARGO PLAZO -1.646.779,00
3. PATRIMONIO -1.754.220,73
3.1. CAPITAL -295.352,00
3.1.01. CAPITAL SUSCRITO PAGADO -295.352,00
3.2. RESERVAS -857.700,42
3.2.01. LEGALES -101.286,03
3.2.05. OTRAS -756.414,39
3.3. APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES -200.000,00
3.3.01. APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES -200.000,00
3.4. RESULTADOS -401.168,31
3.4.01. ACUMULADOS 773.737,40
3.4.02. DEL EJERCICIO -1.174.905,71
3.4.02.010. UTILIDADES -1.174.905,71
SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009