Información - Análisis - Prospección

ECONOMIC OUTLOOK PARA CAMAGRO 2015

LA ECONOMIA MUNDIAL

El parte aguas del 2009

Recuperación en EEUU:

Empleo mejorando

Precios cayendo

Un mundo sin recuperación de comercio

Guerra de Monedas

Guerra de Monedas

Siguen las tasas bajas

Qué outputs tenemos de la crisis?

• Además de las políticas antes mencionadas

• Exceso de capacidad instalada

• Países se quedaron sin modelo de crecimiento

• Estancamiento en la velocidad de comercio mundial (bienes físicos)

• Los invesionistas sin yields en el primer mundo y con riesgo en emergentes (sin modelo)

• Tema geopolítico

Continúa la divergencia

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Abril 2011=100

S&P500 MSCI EAFE EEM Commodities

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

2) Zona EuroProyecciones de Variables Macro Relevantes

3) MundoCrecimiento Económico (PIB %)

1) EEUU 2.5% 1.6% 2.3% 2.2% 2.3% 3.0% 2.8% 4) Latinoamérica

3) Mundo 5.4% 4.1% 3.4% 3.3% 3.2%

2) Zona Euro 2.0% 1.6% -0.7% -0.4% 0.8% 1.1% 1.1%

4.5% 2.9% 2.7% 1.5%

3.8% 3.8%

2.0% 2.8%

1.2% 1.5%6) Zona Euro 2.2% 2.8% 2.2% 0.8% 0.3%

5) EEUU

5) EEUU 1.7% 3.1% 1.8% 1.3% 1.4% 2.0% 2.0%

Inflación (IPC %)

4) Latinoamérica 6.0%

6) Zona Euro

Comparación de Expectativas de CABI versus Consensus

Inflación (IPC %)

Se visualiza un 2015 complicado peor de lo que se veía hace algunos meses

Conclusiones de la sección:• Hay riesgos importantes mundiales

– Rusia-Ucrania

– China

– Crisis soberana de un petrolero

• Los emergentes llevan 3 años de ajuste a la baja, es probable que por fin hayan llegado a su equilibrio de crecimiento.

• Años hacia delante con retos

• Digiriendo exceso de capacidad instalada

Un vistazo más allá

LOS COMMODITIES

Una caída Generalizada en el Precio de los Commodities

Soporte de largo plazo.

Desempeño débil de los mercados emergentes (caída desde el 2011)

0%

100%

50% del triángulo

75%

25%

2016

Escenario B: En triangulo, se tiende a rebotar en 75%, año 2016.

Escenario A: Se sale del triángulo en este año, 2015.

Crudo: Alcanza precios vistos en 1991, hace 24 años.

75%

Los 5 grandes eventos del Petróleo

a)Caída de Demanda o shock de demandab)Aumento de Oferta o shock de ofertac) Cambio tecnológicod)Cambio de matriz energéticae)Eventos geopolíticos

Shock de Demanda en Hidrocarburos

Fuente: Energía que mueve Chile ENAP 2014.

Principales Cuencas de Shale/ Tigh Oil, Gas

Mayor extracción. 85%

Shock de Oferta…

Fuente: Energía que mueve Chile ENAP 2014.

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lForward Curve - Crude Oil

(7 years)Download 20/01/2015

Close (Concenso Fijado)

La geopolítica:

LA REGIÓN CA6RD

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Panamá Guatemala Nicaragua Rep. Dom. Costa Rica El Salvador Honduras

CABI Country Risk Index CA6RD

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Suiza EEUU Latam CA6RD

CCRI Comparativo

GUATEMALA

La macro de Guatemala

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

13) Exportaciones % Anual 52.4% 12.4% -8.7% -0.2%

8.0% 7.0% 6.0%15) Remesas % Anual 7.4% 8.6% 8.1% 9.3%

8.0% 7.0%14) Importaciones % Anual 1.4% 5.4% 2.1% -3.3% 6.0%

Variables Fiscales

6.0% 6.0% 10.0%

Otras Variables Macro

12) Tipo de Cambio fin de año 8.0 7.8 7.9

26.0 26.0 27.5

10) Balance Fiscal % del PIB -3.3% -2.8% -2.4% -2.2%

7.8 7.6 7.9 8.0

Variables de Precios y Financieras

-2.2% -2.8% -2.0%

11) Deuda Pública % del PIB 24.1 23.7 24.4 24.9

10.0% 8.0%

5) Inflación % Anual 5.4% 6.2% 3.4% 4.4% 3.0% 4.2% 4.4%

6) Crédito Bancario % Anual 5.7% 14.1% 17.7% 12.0% 9.0%

4.00% 4.50%

7) M1 Liquidez Real % Anual 9.5% 8.0% 6.7% 3.0% 6.0% 6.0% 6.0%

8) Tasa Lider de PM % 4.5% 5.5% 5.0% 5.0% 4.0%

13.5% 13.0% 13.0%9) Tasa Activa en Moneda Local % 13.3% 13.5% 13.5% 13.7%

Variables de Actividad Económica

Proyecciones de Variables Macro Relevantes

2) Crecimiento del Consumo % Anual 3.9% 3.7%

1) Crecimiento del PIB % Anual 2.9% 4.2% 3.0% 3.7% 4.1%

4) PIB per Capita US$ 2,887 3,237 3,337 3,481

3) Crecimiento de la Inversión % Anual -2.1% 7.1% 3.6%

3,800 4,000 4,100

1.9% 4.0% 4.5% 4.0%

3.4% 4.0% 3.9% 3.9% 3.5%

4.0% 3.5%

13) Exportaciones % Anual

2) Crecimiento del Consumo % Anual

3) Crecimiento de la Inversión % Anual

4) PIB per Capita US$

Variables de Precios y Financieras

5) Inflación % Anual

6) Crédito Bancario % Anual

14) Importaciones % Anual

15) Remesas % Anual

7) M1 Liquidez Real % Anual

8) Tasa Lider de PM %

9) Tasa Activa en Moneda Local %

Variables Fiscales

10) Balance Fiscal % del PIB

11) Deuda Pública % del PIB

Otras Variables Macro

12) Tipo de Cambio fin de año

El crecimiento del 2014 será mejor del esperado por CABI (el más optimista de las proyecciones),

el consumo también mejora. La inflación cerrará por debajo de lo pensado así como las tasas de

interés. El tipo de cambio fue el más errático, la apreciación fue no esperada.

MyC 25.6%

Sistema Financiero 9.7%

EGA 5.2%

Gobierno 4.9%

Agro 4.4%

Ind. Manuf 3.3%

Comercio 3.2%

Servicios privados 3.1%

Alquiler de Vivienda 3.0%

TAyC 2.8%

Construcción 2.6%

Crecimiento Promedio 18m

0%

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30%

MyC SistemaFinanciero

EGA Gobierno Agro Ind. Manuf Comercio Serviciosprivados

Alquiler deVivienda

TAyC Construcción

Crecimiento Promedio 1.5 años

Otros elementos pasando

• Bonanza del precio del petróleo hasta US$ 1,000 mm liberados

• Sigue el fenómeno de inversión extranjera directa

• Buen ambiente de precios y estabilidad macroeconómica

• Sistema bancario reduce crédito por sustitución

Buen desempeño del Agro

30,000

32,000

34,000

36,000

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Tamaño del Sector Agro en Qmm

12.00%

12.50%

13.00%

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14.50%

15.00%

Porción de la Economía

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Cultivos Tradicionales Cultivos No Tradicionales Ganaderia, Silv y Pesca Pdtos Alimenticios, Bebidas yTabaco

Cómo se reparte el Valor Agregado?

Salarios Excedentes de Explotación Ingreso Mixto Bruto

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ltivos Trad

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ales

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Salud

Otro

s Servicio

s

Salarios Excedentes de Explotación Ingreso Mixto Bruto

La distribución dentro del Valor Agregado % de la venta

Anormalidad en el movimiento. Porqué?

Escenario regional de pérdida de competitividad cambiaria

• Depreciaciones violentas en Brasil, Chile, Colombia y otros países emergentes que son competidores de Guatemala

• Apreciación del Dólar frente al Euro y otras monedas

A considerar recientemente• Elementos que desbalancearon la relación entre

dólares y quetzales en la economía:– Emisión de bonos corporativos

– Emisión de bonos soberanos

– Inversión extranjera directa

– Remesas que repuntan

– Tasas en quetzales siguen altas en relación a las de dólares en mercados financieros

– Reducción de tasas a nivel mundial

• Intervención ha sido limitada por una banda de intervención más ancha.

Riesgos a la Economía

• Escenario Internacional relativamente estable para los próximos 12 meses

• Hay riesgos de mediano plazo internacional

• Localmente el tema eleccionarios es lo más complicado.