11

Rentamarkets Investment

Managers SGIIC

Presentación Gestora

2

“…en la cual

prácticamente nadie

sabe nada acerca de

la ciencia o la

tecnología.”

“Vivimos en una

sociedad

exquisitamente

dependiente de la

ciencia y la

tecnología,…”

Carl Sagan, “Why We Need to Understand Science” The Skeptical Inquirer Vol. 14, Issue 3, (1990)

3

Micro-

Momentos

El consumidor típico accede a

su móvil 150 veces al día, un

promedio de 1 minuto y 10

segundos cada vez.

Big Data AnalyticsMarketing Digital

Análisis

44

Rentamarkets

en cifras/ Principales magnitudes /

5

Filosofía de inversión

• Riesgo y percepción no son la misma cosa. Como

inversores, buscamos rentabilizar nuestro capital con un nivel de riesgo

adecuado. Un pensamiento original, así como una experiencia y conocimientos

exhaustivos, son necesarios para invertir en los momentos adecuados.

• Capital humano. Es por ello que contamos con un equipo multidisciplinar de

reconocido talento, con especialistas en renta variable y crédito y un amplio

conocimiento de la estructura de capital, así como con profesionales con una

dilatada experiencia en tipo de interés y divisa.

• Creemos en la tecnología. En un mundo impulsado por datos,

ésta debe ser parte fundamental de los procesos de inversión del siglo XXI.

Bienvenido a Rentamarkets Investment Managers SGIIC

/ Filosofía de Inversión /

6

Sequoia es nuestro fondo

de inversión de renta fija, y

utiliza una aproximación

táctica a los mercados de

crédito y de tipos de

interés.

Narval es nuestro fondo de

inversión de renta variable,

pensado para el largo

plazo y especializado en

identificar situaciones de

valor.

Aplicación de técnicas de

data science e inteligencia

artificial para el análisis,

selección y construcción

de carteras de clientes

institucionales.

RM SEQUOIA RM NARVAL ANÁLISIS

Una cartera a tu medida,

con un análisis cuantitativo

y cualitativo riguroso, que

busca la rentabilidad sin

descuidar nunca la

protección del capital.

FOCUS

Productos y Servicios/ Gestión y Análisis /

77

JOSÉ RODRIGUEZ

Presidente

Más de 30 años de experiencia

Bankers Trust, Santander, Vega Asset

Management, Próxima Alfa

IGNACIO FUERTES

Director de Inversiones

20 años de experiencia

Merrill Lynch, Vega Asset Management,

Próxima Alfa

JOSE MARÍA DÍAZ

Gestor de Renta Variable

15 años de experiencia

Aviva, Horizon Capital, Magallanes Value

Investors

JUAN PABLO CALLE

Gestor de carteras de fondos

20 años de experiencia

Banco Sabadell, Próxima Alfa, Black Onyx

JUAN DÍAZ-JOVE

Gestor de Renta Variable

5 años de experiencia

Aviva

MAGDALENA CUELLO

Responsable de Administración

20 años de experiencia

Interdin, BPA, Banco Madrid

Valores humanos y talento

son las dos cualidades que

mejor definen a nuestro

equipo.

Capital

humano/ Equipo Multidisciplinar /

88

Rentamarkets NarvalAcciones con impacto

rebuzner

9

Narval

Las dos formas de batir a las bolsas

Características del inversor conservador

Los pilares de Rentamarkets Narval

Conceptos básicos sobre el riesgo

Factores de riesgo

Composición y performance de la cartera

Método de inversión

Conclusiones

1

2

3

4

5

6

7

8

10

Las dos formas de batir a las bolsas

Narval

Subir más cuando la

bolsa sube

Círculo virtuoso de la

prudencia

Caer menos cuando la

bolsa cae

Círculo vicioso del

riesgo

11

Características del inversor conservador

Narval

1 Preocupado por conseguir sus objetivos personales

2 Centrado en el largo plazo

3 Demanda un vehículo estable

4 Busca un estrategia financieramente independiente

5 Tiene unas preferencias por el riesgo concretas

12

Pilares de Rentamarkets Narval

Narval

4

Saber en lo que se invierte y cuidar el precio que se paga

3

No hacer jugadas extremas ni audaces 2

Seguir un estilo de gestión flexible

1

Mantener la volatilidad y la pérdida máxima limitadas

13

Conceptos básicos sobre el riesgo

Narval

1

2

3

4

El riesgo es la probabilidad de sufrir una pérdida irrecuperable del capital

Los factores de riesgo son los catalizadores para que el riesgo se materialice

Hay dos niveles de riesgo: a nivel de posición individual y a nivel cartera

Cada factor de riesgo, en cada nivel, se gestiona de una manera diferente

1414

1515

Factores de riesgo - I

Narval

1

2

3

Cosas que sabemos que sabemos

Cosas que sabemosque no sabemos

Cosas que no sabemosque no sabemos

Conocemos las preguntas y podemos llegar a conocer las respuestas

Conocemos las preguntas pero no podemos llegar a conocer las respuestas

No conocemos ni las preguntas ni las respuestas, hasta después del hecho

16

Factores de riesgo - II

Narval

1

2

3

17

Performance y cartera

Narval

60

70

80

90

100

110

120

Narval Stoxx 600 (con dividendos)

Agri

Química

Autos

Tecnología

Materiales

básicos

Consumo

Farma

Industrial

Utilities

Financiera

Retail

Distribución

Servicios

1818

Tesis de inversión

¿por qué voy a ganar dinero con ella?Análisis

¿Qué es la empresa hoy?

1Ciclo de oferta

2Ciclo de demanda

3Restructuración y perímetro

4Ciclo de inversiones o de capex

5Ingreso recurrente basado en I+D

Método de inversión

Narval

19

Ciclo de capex o inversiones

Ejemplo: H&M

Narval

¿Por qué va a dejar de estarlo?¿Por qué está barata?

Inversiones Margen Inversiones Margen

20

Ejemplo: Knorr-BremseIngreso recurrente basado en I+D

Narval

21

Conclusiones

Narval

1 El inversor conservador no se conforma con una rentabilidad baja

2 El inversor conservador quiere tener el control de sus inversiones

3 El inversor conservador practica una guerra de guerrillas

4 El inversor conservador sigue un metodología diferente

5 El inversor conservador busca alternativas

2222

Rentamarkets SequoiaRenta Fija Internacional. Gestión Activa.

23

Situación extraodinaria:

Incertidumbre geopolítica

Niveles de deuda excesivos

Agotamiento política monetaria

Pérdida de poder adquisitivo

Depreciación del valor del dinero

Falta de refugio

24

Objetivo del fondo

Consideramos que la mejor forma de conseguir

nuestro objetivo es mediante una gestión activa

de estrategias y riesgos, así como un riguroso

análisis que nos permita explotar ineficiencias en

los mercados de tipo de interés y crédito.

Gestión de tesorería. Obtener rentabilidades positivas con bajo riesgo y volatilidad.

Filosofía de inversión

25

Características

Sequoia

Alternativa a los antiguos monetarios / fondos de corto plazo

FlexibilidadEl folleto es lo suficientemente flexible para hacer frente a

escenarios adversos en el universo de renta fija:

94,5

95,0

95,5

96,0

96,5

97,0

Características

• 100% Renta Fija

• Duración Flexible (0 -10), incluso negativa

• Riesgo divisa 0-100%

• Grado de Inversión (excepto 25%)

• Gestión activa

• OCDE (máx 30% no OCDE)

• Criterios ASG (medioambientales, sociales y

gobierno corporativo)

Rentabilidad: +1,29%Volatilidad: 0,98%

Duración: -1,25Rating: BBB+

Tir: 1,42%

• inflación

• burbuja tipos

• tasas de impago

• ruptura zona euro, etc

2626

Nuestro

proceso/ Cómo invertimos /

MACRO CRÉDITO

CUANTITATIVO GESTIÓN ACTIVA RIESGOS

27

Estrategias

Sequoia

Gestión activa y flexible

Diversificacióngeográfica

Estrategias de curva

Valorrelativo

Spreadscrédito

Estrategias de volatilidad

Activos singulares

Seguimientoregulatorio

Diversificaciónactivos/estrategias

Análisis de crédito propio

Gestión de riesgos

Market timingAsset QualityMonitor

28

Sequoia

Algoritmo

precios

Heat map

Switch

matrixNew issue

monitor

New issue

analysis

Portfolio

loader

Break

even

analysis Portfolio

optimizator

Benchmark

builder

$

Algoritmo

fair value

Market

mover

Screen

er

PentagonWeb-based , Java, C++, Python, Visual Basic

29

Algoritmo fair value - Afv

Sequoia

El corazón de nuestro proceso cuantitativo

Inputs del modelo

Características

Subordinación

Sector

Rating medio

País de origen

Divisa de emisión

Curva de tipo de interés

EstrategiaBúsqueda de anomalías en las cotizaciones de un

universo de casi 6.000 referencias, comparando éstas

contra sus valores teóricos. Análisis íntegro de la

estructura de capital del emisor

Afv – Algoritmo fair valueAlgoritmo propietario cuyo objetivo es el cálculo de

valores teóricos partiendo del activo libre de riesgo

30

Pentagon - herramientas

Sequoia

Múltiples maneras de analizar un mismo instrumento

ScreenerBuscador intuitivo que permite la interpretación visual

de los resultados

$Heat mapTermograma que pemite visualizar filtrados

Market moversTermograma que muestra los movimientos absolutos

o relativos en un periodo determinado

Break-even analysisCálculo de liquidez vs carry

Switch matrixTermograma que permite identificar switches óptimos

basados en diferentes criterios (Afv, asw, tir)

New issue analysisCalculadora visual para nuevas emisiones

New issue monitorCalculadora para análisis del secundario de nuevas

emisiones

Benchmark builderFuncionalidad para la creación y seguimiento de

índices a medida

Portfolio loaderFunción que permite la carga de portfolio de una

manera sencilla y rápida

Portfolio optimizerHerramienta de clustering que permite la optimización

de carteras de bonos

$

31

Creemos en la tecnología.

En un mundo impulsado por

datos, ésta debe ser parte

fundamental de los procesos

de inversión del siglo XXI.

Pentagon/ Rentamarkets Analytics /

32

Big Data - Pentagon

Sequoia

Data Science en construcción de carteras

Análisis de correlaciones y desviación

-0,3

-0,1

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

GDBR10GDBR5 GDBR30 EUSA5 EUSA10 EUSA30 Financials_3-5_AAAFinancials_3-5_AA_Financials_3-5_AFinancials_3-5_BBBFinancials_5-10_AAAFinancials_5-10_AAFinancials_5-10_AFinancials_5-10_BBBFinancials_10-15_AAAFinancials_10-15_AAFinancials_10-15_AIndustrials_3-5_AIndustrials_3-5_BBBIndustrials_5-10_AAIndustrials_5-10_AIndustrials_5-10_BBBIndustrials_10-15_AAIndustrials_10-15_AIndustrials_+15_AATelecom_3-5_ATelecom_3-5_BBBTelecom_5-10_ATelecom_10-15_BBBTelecom_+15_ATelecom_+15_BBBMaterials_3-5_AMaterials_3-5_BBBMaterials_5-10_AMaterials_5-10_BBBMaterials_10-15_AMaterials_10-15_BBBUtility_3-5_AUtility_5-10_AUtility_5-10_BBBUtility_10-15_AUtility_10-15_BBBUtility_+15_AUtility_+15_BBBHealthcare_3-5_AAHealthcare_5-10_AAHealthcare_10-15_AAEnergy_3-5_AEnergy_3-5_BBBEnergy_5-10_AAEnergy_5-10_AEnergy_5-10_BBBEnergy_10-15_AAEnergy_10-15_AConsumerstaples_3-5_AAConsumerstaples_3-5_AConsumerstaples_3-5_BBBConsumerstaples_5-10_AAConsumerstaples_5-10_BBBConsumerstaples_10-15_A_Consumerdiscretionary_3-5_BBBConsumerdiscretionary_5-10_BBBConsumerdiscretionary_10-15_AAConsumerdiscretionary_10-15_AConsumerdiscretionary_10-15_BBBAgency_3-5_AAAAgency_3-5_AAAgency_3-5_BBBAgency_5-10_AAAAgency_5-10_AAAgency_5-10_BBBAgency_10-15_AAAAgency_+15_AAAAgency_+15_AA

GDBR10 1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,3 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,3 0,3

GDBR5 0,9 1,0 0,7 0,9 0,8 0,6 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,4 0,3 0,0 0,4 0,2 0,0 0,3 0,3 0,2

GDBR30 0,9 0,7 1,0 0,7 0,9 0,9 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,3 0,3

EUSA5 0,9 0,9 0,7 1,0 0,9 0,8 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,1 0,4 0,3 0,1 0,4 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3

EUSA10 0,9 0,8 0,9 0,9 1,0 0,9 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,1 0,4 0,3 0,3

EUSA30 0,9 0,6 0,9 0,8 0,9 1,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,4 0,3

Financials_3-5_AAA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 1,0 0,4 0,3 0,1 0,5 0,4 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,4 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0 0,4 0,5 0,4 0,5 0,4 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 0,5 0,1 0,2 0,5 0,1 0,2 0,1 0,4

Financials_3-5_AA_ 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,4 1,0 0,6 0,3 0,8 0,9 0,8 0,7 0,1 0,8 0,7 0,7 0,8 0,5 0,6 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,4 0,6 0,3 0,4 0,2 0,0 0,0 0,8 0,8 0,8 0,6 0,4 0,2 0,4 0,6 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,1 0,4 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,4

Financials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6 1,0 0,3 0,5 0,5 0,5 0,6 0,1 0,5 0,5 0,5 0,6 0,3 0,5 0,4 0,1 0,5 0,0 0,0 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,4 0,1 0,3 0,2 0,0 0,0 0,6 0,6 0,6 0,5 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3

Financials_3-5_BBB 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 1,0 0,2 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,0 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 -0,2 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2

Financials_5-10_AAA 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,5 0,8 0,5 0,2 1,0 0,8 0,8 0,7 0,3 0,8 0,8 0,7 0,7 0,5 0,7 0,6 0,2 0,8 0,1 0,2 0,4 0,2 0,5 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,0 0,0 0,7 0,8 0,8 0,8 0,5 0,3 0,4 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,6 0,2 0,4 0,8 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,3 0,0 0,0 0,0 0,2 0,8 0,3 0,3 0,8 0,2 0,3 0,2 0,7

Financials_5-10_AA 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,9 0,5 0,3 0,8 1,0 0,8 0,6 0,2 0,8 0,7 0,6 0,7 0,5 0,6 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,5 0,3 0,4 0,2 0,0 0,0 0,7 0,7 0,7 0,6 0,4 0,3 0,5 0,6 0,4 0,4 0,1 0,4 0,4 0,1 0,5 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,1 0,4

Financials_5-10_A 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,8 0,5 0,4 0,8 0,8 1,0 0,9 0,2 0,8 0,8 0,7 0,8 0,5 0,7 0,7 0,1 0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,0 0,8 0,9 0,9 0,8 0,5 0,3 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,5 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,7 0,3 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7

Financials_5-10_BBB 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,7 0,6 0,4 0,7 0,6 0,9 1,0 0,2 0,7 0,8 0,7 0,8 0,4 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,1 0,1 0,8 0,9 0,9 0,8 0,6 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,8 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,7 0,3 0,2 0,7 0,2 0,2 0,1 0,6

Financials_10-15_AAA 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 1,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,6 0,1 0,9 0,2 0,8 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,5 0,1 0,2 0,8 0,1 0,2 0,2 0,4 0,3 0,1 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,2 0,0 0,5 0,3 0,2 0,1 0,7 0,2 0,0 0,9 1,0 0,3

Financials_10-15_AA 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,8 0,5 0,3 0,8 0,8 0,8 0,7 0,2 1,0 0,8 0,6 0,7 0,6 0,6 0,6 0,1 0,8 0,1 0,1 0,4 0,2 0,6 0,1 0,6 0,5 0,2 0,4 0,2 0,0 0,0 0,7 0,8 0,8 0,7 0,5 0,3 0,4 0,5 0,4 0,3 0,1 0,4 0,5 0,2 0,6 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,5 0,0 0,3 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,6

Financials_10-15_A 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,7 0,5 0,3 0,8 0,7 0,8 0,8 0,2 0,8 1,0 0,7 0,7 0,5 0,7 0,6 0,2 0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,1 0,0 0,7 0,8 0,8 0,8 0,5 0,3 0,4 0,5 0,4 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,3 0,7 0,2 0,2 0,2 0,7

Industrials_3-5_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,7 0,5 0,2 0,7 0,6 0,7 0,7 0,1 0,6 0,7 1,0 0,8 0,3 0,7 0,6 0,1 0,7 0,0 0,1 0,4 0,1 0,6 0,1 0,5 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,1 0,8 0,8 0,8 0,7 0,5 0,3 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,1 0,3 0,7 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,7 0,1 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,5

Industrials_3-5_BBB 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,8 0,6 0,3 0,7 0,7 0,8 0,8 0,2 0,7 0,7 0,8 1,0 0,5 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,2 0,5 0,2 0,6 0,1 0,5 0,6 0,2 0,5 0,2 0,0 0,0 0,9 0,9 0,8 0,7 0,5 0,3 0,3 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,4 0,7 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,5 0,4 0,0 0,1 0,0 0,2 0,7 0,2 0,2 0,7 0,1 0,2 0,1 0,5

Industrials_5-10_AA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,3 0,1 0,5 0,5 0,5 0,4 0,1 0,6 0,5 0,3 0,5 1,0 0,3 0,3 0,2 0,6 0,0 0,0 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,5 0,2 0,3 0,3 0,0 -0,1 0,5 0,5 0,4 0,4 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,0 0,3 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,0 0,1 0,2 0,0 0,4 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3

Industrials_5-10_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,6 0,5 0,2 0,7 0,6 0,7 0,7 0,2 0,6 0,7 0,7 0,7 0,3 1,0 0,6 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,1 0,4 0,5 0,1 0,5 0,2 0,1 0,0 0,7 0,8 0,7 0,7 0,5 0,3 0,4 0,6 0,5 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,1 0,7 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,6

Industrials_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,5 0,4 0,2 0,6 0,5 0,7 0,7 0,1 0,6 0,6 0,6 0,7 0,3 0,6 1,0 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,6 0,1 0,5 0,4 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,6 0,7 0,7 0,7 0,4 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,7 0,1 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 0,5 0,2 0,2 0,6 0,2 0,1 0,1 0,5

Industrials_10-15_AA 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 1,0 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Industrials_10-15_A 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4 0,7 0,5 0,3 0,8 0,7 0,9 0,8 0,2 0,8 0,9 0,7 0,8 0,6 0,7 0,7 0,2 1,0 0,1 0,1 0,4 0,2 0,8 0,1 0,7 0,6 0,1 0,5 0,2 0,0 0,0 0,8 0,9 0,8 0,9 0,6 0,4 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,4 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,7 0,2 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,8

Industrials_+15_AA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 1,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Telecom_3-5_A 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,6 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 1,0 0,1 0,7 0,1 0,5 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,3 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,0 0,1 0,6 0,1 0,1 0,1 0,5 0,4 0,0 0,5 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,3 0,4 0,2 0,1 0,6 0,2 0,0 0,6 0,5 0,1

Telecom_3-5_BBB 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,4 0,3 0,1 0,4 0,4 0,4 0,4 0,1 0,4 0,4 0,4 0,5 0,3 0,3 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 1,0 0,1 0,4 0,0 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,5 0,4 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,3

Telecom_5-10_A 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,9 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,7 0,1 1,0 0,1 0,9 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,1 0,2 0,9 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,1 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,2 0,0 0,6 0,2 0,2 0,1 0,6 0,2 0,0 0,8 0,9 0,2

Telecom_10-15_BBB 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,4 0,2 0,5 0,4 0,7 0,7 0,2 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,6 0,2 0,8 0,1 0,1 0,4 0,1 1,0 0,1 0,6 0,5 0,0 0,4 0,2 0,0 -0,1 0,6 0,7 0,7 0,7 0,4 0,3 0,1 0,3 0,4 0,2 0,2 0,3 0,4 0,2 0,4 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 0,2 0,6 0,1 0,2 0,1 0,7

Telecom_+15_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,8 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,5 0,0 0,9 0,1 1,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,1 0,8 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,0 0,5 0,0 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,7 -0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,0 0,8 0,9 0,2

Telecom_+15_BBB 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,6 0,5 0,6 0,6 0,2 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,6 0,1 1,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,5 0,6 0,6 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,4 0,1 0,3 0,6 0,1 0,0 0,0 0,3 0,0 0,3 0,0 0,3 0,3 0,1 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 0,2 0,6 0,2 0,2 0,2 0,6

Materials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6 0,4 0,2 0,5 0,5 0,6 0,5 0,1 0,5 0,5 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4 0,1 0,6 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,3 1,0 0,4 0,8 0,7 0,5 0,1 0,7 0,6 0,5 0,5 0,3 0,1 0,3 0,8 0,8 0,5 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,5 0,1 0,4 0,5 0,7 0,4 0,8 0,5 0,8 0,8 0,5 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,2 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3

Materials_3-5_BBB 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,3 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 1,0 0,4 0,7 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,0 0,2 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,5 0,3 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 -0,1

Materials_5-10_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,2 0,5 0,4 0,5 0,5 0,1 0,4 0,5 0,5 0,5 0,3 0,5 0,3 0,1 0,5 0,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,0 0,3 0,8 0,4 1,0 0,6 0,7 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,3 0,2 0,2 0,8 1,0 0,7 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,5 0,1 0,5 0,6 0,8 0,5 0,8 0,7 0,9 0,9 0,7 0,2 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,4

Materials_5-10_BBB 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,1 0,7 0,7 0,6 1,0 0,5 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,5 0,6 0,4 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,5 0,4 0,6 0,5 0,6 0,7 0,5 0,2 0,4 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1

Materials_10-15_A 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,4 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,4 0,0 0,4 0,0 0,5 0,3 0,7 0,5 1,0 0,4 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,5 0,7 0,5 0,3 0,1 0,0 0,4 0,0 0,1 0,0 0,6 0,7 0,6 0,8 0,5 0,9 0,7 0,7 0,7 0,1 0,9 0,0 0,1 0,0 0,3 0,0 0,0 0,4 0,4 0,1

Materials_10-15_BBB 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,3 0,4 0,3 0,4 1,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,3 0,4 0,2 0,1 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,4 0,5 0,4 0,4 0,2 0,3 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Utility_3-5_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,8 0,6 0,3 0,7 0,7 0,8 0,8 0,2 0,7 0,7 0,8 0,9 0,5 0,7 0,6 0,1 0,8 0,1 0,1 0,5 0,2 0,6 0,1 0,5 0,7 0,2 0,5 0,3 0,1 0,0 1,0 0,9 0,8 0,8 0,5 0,3 0,3 0,7 0,5 0,3 0,2 0,4 0,5 0,2 0,5 0,7 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,5 0,0 0,5 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,7 0,2 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,5

Utility_5-10_A 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,5 0,8 0,6 0,3 0,8 0,7 0,9 0,9 0,2 0,8 0,8 0,8 0,9 0,5 0,8 0,7 0,1 0,9 0,1 0,2 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,1 0,9 1,0 0,9 0,9 0,6 0,4 0,4 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,6 0,2 0,4 0,9 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,8 0,2 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7

Utility_5-10_BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,8 0,6 0,3 0,8 0,7 0,9 0,9 0,2 0,8 0,8 0,8 0,8 0,4 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,2 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,0 0,0 0,8 0,9 1,0 0,9 0,6 0,3 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,4 0,5 0,2 0,4 0,9 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,3 0,0 0,1 0,0 0,2 0,7 0,3 0,2 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7

Utility_10-15_A 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,5 0,6 0,5 0,3 0,8 0,6 0,8 0,8 0,3 0,7 0,8 0,7 0,7 0,4 0,7 0,7 0,1 0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,8 0,9 0,9 1,0 0,6 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,3 0,9 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,4 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2 0,7 0,2 0,3 0,8 0,2 0,3 0,2 0,8

Utility_10-15_BBB 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,4 0,3 0,2 0,5 0,4 0,5 0,6 0,1 0,5 0,5 0,5 0,5 0,2 0,5 0,4 0,1 0,6 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,4 0,3 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0 0,5 0,6 0,6 0,6 1,0 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,6 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,2 0,0 0,3 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 0,2 0,5 0,1 0,1 0,1 0,5

Utility_+15_A 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,0 0,4 0,1 0,0 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,1 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 1,0 0,5 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,4 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,1 0,0 -0,1 0,0 0,1 0,3 0,0 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,4

Utility_+15_BBB 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,5 0,3 0,3 0,1 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,0 0,3 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,5 1,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,3 0,0 0,2 0,2 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,2 0,0 0,1 0,3 0,0 0,1 0,1 0,2

Healthcare_3-5_AA 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6 0,4 0,2 0,6 0,6 0,6 0,5 0,1 0,5 0,5 0,6 0,6 0,3 0,6 0,4 0,1 0,6 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,8 0,3 0,8 0,5 0,5 0,3 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 0,2 0,3 1,0 0,8 0,5 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,5 0,1 0,4 0,4 0,7 0,4 0,7 0,5 0,8 0,7 0,5 0,1 0,4 0,2 0,5 0,1 0,2 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3

Healthcare_5-10_AA 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,5 0,5 0,1 0,4 0,4 0,5 0,4 0,2 0,5 0,3 0,0 0,5 0,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,0 0,3 0,8 0,3 1,0 0,6 0,7 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,3 0,2 0,1 0,8 1,0 0,6 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,5 0,0 0,6 0,5 0,8 0,6 0,7 0,7 0,9 0,9 0,7 0,2 0,6 0,1 0,5 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,4

Healthcare_10-15_AA 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,0 0,3 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,2 0,5 0,3 0,7 0,4 0,5 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,5 0,6 1,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,3 0,4 0,5 0,4 0,6 0,5 0,6 0,6 0,5 0,1 0,4 0,0 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2

Energy_3-5_A 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,5 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,6 0,1 0,6 0,2 0,3 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 1,0 0,2 0,1 0,8 0,1 0,3 0,2 0,6 0,5 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,6 0,2 0,1 0,6 0,2 0,0 0,5 0,4 0,1

Energy_3-5_BBB 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,0 0,0 0,2 0,1 0,3 0,0 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,4 0,3 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 1,0 0,1 0,2 0,5 0,4 0,2 0,0 0,1 0,3 0,0 0,4 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,0 0,1 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1

Energy_5-10_AA 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,3 0,4 0,3 0,1 0,6 0,4 0,5 0,4 0,2 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,4 0,1 0,5 0,1 0,1 0,2 0,2 0,4 0,1 0,4 0,3 0,0 0,3 0,0 0,0 -0,1 0,5 0,6 0,5 0,5 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,1 0,1 1,0 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,6 0,1 0,2 0,2 0,5

Energy_5-10_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,8 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,6 0,1 0,9 0,2 0,8 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,8 0,2 0,1 1,0 0,1 0,3 0,2 0,5 0,5 0,1 0,6 0,1 0,5 0,1 0,1 0,2 0,0 0,5 0,3 0,1 0,1 0,7 0,2 0,0 0,8 0,8 0,2

Energy_5-10_BBB 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,4 0,5 0,5 0,3 0,1 0,6 0,5 0,3 0,4 0,5 0,1 0,2 0,0 0,5 0,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,0 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 1,0 0,3 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,4 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1

Energy_10-15_AA 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,7 0,5 0,3 0,8 0,7 0,8 0,8 0,2 0,7 0,8 0,7 0,7 0,4 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,1 0,1 0,7 0,9 0,9 0,9 0,6 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,3 0,4 0,5 0,3 0,3 1,0 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,3 0,1 0,1 0,0 0,2 0,7 0,3 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7

Energy_10-15_A 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 1,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1

Consumerstaples_3-5_AA 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,2 0,0 0,1 0,1 0,0 0,5 0,0 0,4 0,1 0,2 0,0 0,4 0,2 0,5 0,4 0,6 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,4 0,6 0,3 0,6 0,0 0,1 0,5 0,0 0,1 0,1 1,0 0,7 0,4 0,7 0,4 0,6 0,5 0,5 0,6 0,1 0,5 0,5 0,1 0,1 0,5 0,1 0,0 0,4 0,3 0,1

Consumerstaples_3-5_A 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,0 0,4 0,0 0,4 0,1 0,2 0,0 0,5 0,2 0,6 0,4 0,7 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,4 0,5 0,4 0,5 0,1 0,0 0,5 0,1 0,1 0,1 0,7 1,0 0,5 0,7 0,5 0,8 0,6 0,6 0,6 0,1 0,6 0,3 0,1 0,1 0,5 0,1 0,0 0,3 0,3 0,0

Consumerstaples_3-5_BBB 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,0 0,0 0,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,7 0,3 0,8 0,5 0,6 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,7 0,8 0,5 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,5 1,0 0,4 0,7 0,6 0,8 0,8 0,6 0,1 0,5 0,0 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2

Consumerstaples_5-10_AA 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,6 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,5 0,0 0,6 0,0 0,5 0,0 0,4 0,2 0,5 0,4 0,8 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,4 0,6 0,4 0,4 0,0 0,1 0,6 0,0 0,1 0,1 0,7 0,7 0,4 1,0 0,4 0,8 0,5 0,6 0,6 0,1 0,8 0,2 0,1 0,1 0,5 0,1 0,0 0,6 0,5 0,1

Consumerstaples_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,5 0,3 0,2 0,4 0,5 0,5 0,4 0,1 0,5 0,5 0,4 0,4 0,4 0,3 0,2 0,1 0,5 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,8 0,5 0,8 0,6 0,5 0,3 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2 0,1 0,3 0,7 0,7 0,6 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,4 0,1 0,4 0,5 0,7 0,4 1,0 0,5 0,8 0,8 0,5 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,1

Consumerstaples_10-15_A_ 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,4 0,0 0,4 0,0 0,5 0,3 0,7 0,5 0,9 0,4 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,7 0,5 0,3 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,6 0,8 0,6 0,8 0,5 1,0 0,7 0,7 0,7 0,1 0,8 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,0 0,4 0,4 0,0

Consumerdiscretionary_3-5_BBB 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,5 0,4 0,1 0,3 0,4 0,5 0,5 0,2 0,4 0,3 0,0 0,4 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,8 0,4 0,9 0,6 0,7 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,8 0,9 0,6 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,1 0,5 0,6 0,8 0,5 0,8 0,7 1,0 0,9 0,7 0,2 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2

Consumerdiscretionary_5-10_BBB 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,4 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,8 0,4 0,9 0,7 0,7 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,7 0,9 0,6 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,0 0,5 0,6 0,8 0,6 0,8 0,7 0,9 1,0 0,7 0,2 0,6 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2

Consumerdiscretionary_10-15_AA 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,2 0,0 0,1 0,1 0,5 0,3 0,7 0,5 0,7 0,4 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,5 0,7 0,5 0,2 0,0 0,0 0,2 0,0 0,1 0,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 0,7 0,7 0,7 1,0 0,1 0,6 0,2 0,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,2 0,2 0,1

Consumerdiscretionary_10-15_A 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 -0,1 -0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 1,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

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Agency_3-5_AA 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,5 0,6 0,4 0,2 0,8 0,6 0,7 0,7 0,2 0,6 0,6 0,7 0,7 0,4 0,6 0,5 0,1 0,7 0,1 0,2 0,3 0,2 0,5 0,1 0,5 0,5 0,1 0,4 0,1 0,1 0,0 0,7 0,8 0,7 0,7 0,5 0,3 0,2 0,5 0,5 0,2 0,2 0,2 0,6 0,1 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,4 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2 1,0 0,3 0,3 0,9 0,2 0,2 0,1 0,7

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Agency_5-10_AAA 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,3 0,2 0,7 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,6 0,1 0,6 0,2 0,4 0,2 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 0,0 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,6 0,1 0,2 0,7 0,1 0,3 0,2 0,5 0,5 0,1 0,5 0,1 0,3 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,8 0,3 0,1 1,0 0,3 0,0 0,8 0,7 0,3

Agency_5-10_AA 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,5 0,7 0,5 0,2 0,8 0,7 0,8 0,7 0,2 0,7 0,7 0,7 0,7 0,5 0,7 0,6 0,1 0,8 0,1 0,2 0,3 0,2 0,6 0,1 0,6 0,5 0,1 0,4 0,1 0,0 0,0 0,7 0,8 0,8 0,8 0,5 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,2 0,2 0,6 0,2 0,3 0,8 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,3 0,9 0,3 0,3 1,0 0,3 0,3 0,2 0,8

Agency_5-10_BBB 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,4 0,0 0,3 1,0 0,0 0,0 0,2

Agency_10-15_AAA 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,9 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,6 0,1 0,8 0,2 0,8 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,0 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,5 0,0 0,2 0,8 0,1 0,2 0,2 0,4 0,3 0,0 0,6 0,0 0,4 0,0 0,0 0,2 0,0 0,5 0,4 0,2 0,1 0,8 0,3 0,0 1,0 0,9 0,3

Agency_+15_AAA 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 1,0 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,5 0,1 0,9 0,1 0,9 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,0 0,2 0,8 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,0 0,5 0,0 0,4 0,0 0,0 0,2 0,0 0,6 0,1 0,1 0,1 0,7 0,2 0,0 0,9 1,0 0,3

Agency_+15_AA 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,3 0,2 0,7 0,4 0,7 0,6 0,3 0,6 0,7 0,5 0,5 0,3 0,6 0,5 0,1 0,8 0,1 0,1 0,3 0,2 0,7 0,2 0,6 0,3 -0,1 0,4 0,1 0,1 0,0 0,5 0,7 0,7 0,8 0,5 0,4 0,2 0,3 0,4 0,2 0,1 0,1 0,5 0,2 0,1 0,7 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,7 0,3 0,3 0,8 0,2 0,3 0,3 1,0

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1

-30%

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-10%

0%

10%

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40%

50%

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1 AÑO CORRELACION ROLLING

Financials Industrials Telecom Materials

Utility Healthcare Energy Cons Staples

Cons Discretionary Agency BUND

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0

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0,4

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1

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0%

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019

1 AÑO BETA ROLLING

Financials Industrials Telecom Materials

Utility Healthcare Energy Cons Staples

Cons Discretionary Agency BUND

-0,4

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0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

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1%

1%

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RENTABILIDADES

Financials Insdustrials Telecom Materials

Utility Healthcare Energy Cons Discretionary

Agency Bund

Financials_3-5_AAAFinancials_3-5_AA_Financials_3-5_AFinancials_3-5_BBBFinancials_5-10_AAAFinancials_5-10_AAFinancials_5-10_AFinancials_5-10_BBBFinancials_10-15_AAAFinancials_10-15_AAFinancials_10-15_AIndustrials_3-5_AIndustrials_3-5_BBBIndustrials_5-10_AAIndustrials_5-10_AIndustrials_5-10_BBBIndustrials_10-15_AAIndustrials_10-15_AIndustrials_+15_AATelecom_3-5_ATelecom_3-5_BBBTelecom_5-10_ATelecom_10-15_BBBTelecom_+15_ATelecom_+15_BBBMaterials_3-5_AMaterials_3-5_BBBMaterials_5-10_AMaterials_5-10_BBBMaterials_10-15_AMaterials_10-15_BBBUtility_3-5_AUtility_5-10_AUtility_5-10_BBBUtility_10-15_AUtility_10-15_BBBUtility_+15_AUtility_+15_BBBHealthcare_3-5_AAHealthcare_5-10_AAHealthcare_5-10_BBBHealthcare_10-15_AAEnergy_3-5_AEnergy_3-5_BBBEnergy_5-10_AAEnergy_5-10_AEnergy_5-10_BBBEnergy_10-15_AAEnergy_10-15_AConsumerstaples_3-5_AAConsumerstaples_3-5_AConsumerstaples_3-5_BBBConsumerstaples_5-10_AAConsumerstaples_5-10_BBBConsumerstaples_10-15_A_Consumerdiscretionary_3-5_BBBConsumerdiscretionary_5-10_BBBConsumerdiscretionary_10-15_AAConsumerdiscretionary_10-15_AConsumerdiscretionary_10-15_BBBAgency_3-5_AAAAgency_3-5_AAAgency_3-5_BBBAgency_5-10_AAAAgency_5-10_AAAgency_5-10_BBBAgency_10-15_AAAAgency_+15_AAAAgency_+15_AA

Financials_3-5_AAA 0,0 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2

Financials_3-5_AA_ 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3

Financials_3-5_A 0,3 0,3 0,0 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2

Financials_3-5_BBB 0,2 0,3 0,4 0,0 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,4 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,0 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,4 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2

Financials_5-10_AAA 0,3 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,4 0,1 0,2 0,4 0,4 0,1

Financials_5-10_AA 0,3 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3

Financials_5-10_A 0,2 0,1 0,4 0,4 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,3 0,2 0,3 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1

Financials_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1

Financials_10-15_AAA 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,3 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,5 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,0 0,3

Financials_10-15_AA 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2

Financials_10-15_A 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2

Industrials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1

Industrials_3-5_BBB 0,2 0,1 0,2 0,4 0,0 0,1 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,0 0,2 0,3 0,3 0,1

Industrials_5-10_AA 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3

Industrials_5-10_A 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,5 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,2 0,4 0,6 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,6 0,1 0,4 0,4 0,2 0,3 0,1 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2

Industrials_5-10_BBB 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,0 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,5 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,3 0,2

Industrials_10-15_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2

Industrials_10-15_A 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,0 0,1 0,4 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,4 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,4 0,4 0,1

Industrials_+15_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3

Telecom_3-5_A 0,2 0,3 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,0 0,0 0,3

Telecom_3-5_BBB 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,4 0,1 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,4 0,4 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2

Telecom_5-10_A 0,1 0,3 0,4 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,4 0,6 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,1 0,3

Telecom_10-15_BBB 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,5 0,3 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,4 0,2 0,4 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1

Telecom_+15_A 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,6 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3

Telecom_+15_BBB 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,4 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2

Materials_3-5_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,4 0,2 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,3 0,4 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3

Materials_3-5_BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,3 0,2 0,0 0,2 0,1 0,2 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,4

Materials_5-10_A 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,1 0,3 0,0 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,0 0,1 0,5 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,5 0,5 0,2 0,5 0,1 0,5 0,1 0,1 0,5 0,3 0,5 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,1 0,3

Materials_5-10_BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,0 0,4 0,4 0,3 0,4 0,2 0,4 0,5 0,1 0,4 0,0 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,4 0,4 0,5 0,4 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,0 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,0 0,4

Materials_10-15_A 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,1 0,4 0,2 0,5 0,3 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,5 0,4 0,4 0,2 0,1 0,6 0,1 0,0 0,4 0,1 0,1 0,4 0,4 0,0

Materials_10-15_BBB 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0

Utility_3-5_A 0,2 0,1 0,3 0,3 0,0 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,4 0,3 0,3 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1

Utility_5-10_A 0,2 0,2 0,2 0,3 0,0 0,2 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,2 0,4 0,0 0,2 0,4 0,4 0,0

Utility_5-10_BBB 0,2 0,1 0,2 0,3 0,0 0,1 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,3 0,3 0,1

Utility_10-15_A 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,0 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,5 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,3 0,0 0,3 0,4 0,4 0,0

Utility_10-15_BBB 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,1 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,4 0,4 0,1 0,3 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2

Utility_+15_A 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,4 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,5 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,3 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3

Utility_+15_BBB 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,4 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,5 0,0 0,2 0,4 0,0 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,4

Healthcare_3-5_AA 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,2 0,4 0,1 0,2 0,4 0,3 0,4 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2

Healthcare_5-10_AA 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,0 0,2 0,4 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,1 0,4 0,4 0,2 0,5 0,2 0,5 0,1 0,1 0,5 0,3 0,5 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3

Healthcare_5-10_BBB 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,0 0,1 0,3 0,0 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,0 0,3 0,0 0,3 0,4 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1

Healthcare_10-15_AA 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,2 0,4 0,2 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2

Energy_3-5_A 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,0 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,3 0,2 0,0 0,1 0,2

Energy_3-5_BBB 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,0 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,0 0,2 0,3 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,3 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,0 0,1 0,2

Energy_5-10_AA 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,2 0,0 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1

Energy_5-10_A 0,1 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,2 0,2 0,0 0,2 0,4 0,4 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,5 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3

Energy_5-10_BBB 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,6 0,2 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,0 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2

Energy_10-15_AA 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,0 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,4 0,4 0,1

Energy_10-15_A 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,3 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,4 0,2 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3

Consumerstaples_3-5_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,4 0,2 0,5 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,4 0,3 0,4 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,4 0,2 0,3 0,3 0,5 0,5 0,4 0,2 0,4 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1

Consumerstaples_3-5_A 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2 0,5 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,4 0,4 0,3 0,4 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,5 0,2 0,4 0,2 0,5 0,5 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1

Consumerstaples_3-5_BBB 0,3 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,5 0,0 0,5 0,2 0,5 0,2 0,2 0,5 0,2 0,5 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3

Consumerstaples_5-10_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,4 0,2 0,5 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,5 0,3 0,4 0,2 0,0 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,5 0,0 0,4 0,3 0,5 0,5 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1

Consumerstaples_5-10_BBB 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,6 0,5 0,1 0,3 0,0 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,4 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,4 0,2 0,4 0,0 0,4 0,1 0,1 0,4 0,3 0,4 0,0 0,3 0,1 0,0 0,3 0,1 0,1 0,1 0,4

Consumerstaples_10-15_A_ 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,0 0,3 0,1 0,4 0,2 0,4 0,2 0,4 0,2 0,5 0,4 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,4 0,5 0,3 0,4 0,2 0,2 0,0 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,5 0,3 0,4 0,0 0,5 0,6 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,4 0,3 0,1

Consumerdiscretionary_3-5_BBB 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,0 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,5 0,5 0,2 0,5 0,1 0,5 0,0 0,1 0,5 0,3 0,5 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2

Consumerdiscretionary_5-10_BBB 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,0 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 0,0 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,5 0,5 0,2 0,5 0,1 0,6 0,1 0,0 0,5 0,3 0,5 0,0 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3

Consumerdiscretionary_10-15_AA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,4 0,1 0,5 0,1 0,4 0,1 0,4 0,2 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,5 0,3 0,4 0,3 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,4 0,3 0,5 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5 0,0 0,2 0,4 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,4 0,1

Consumerdiscretionary_10-15_A 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,0 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,0 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0 0,3

Consumerdiscretionary_10-15_BBB 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,4 0,1 0,4 0,2 0,5 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1 0,0 0,3 0,0 0,1 0,1 0,4 0,2 0,5 0,2 0,4 0,2 0,5 0,5 0,4 0,2 0,0 0,6 0,1 0,0 0,3 0,1 0,0 0,3 0,4 0,0

Agency_3-5_AAA 0,2 0,3 0,4 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,5 0,2 0,3 0,3 0,4 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,6 0,2 0,6 0,3 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,0 0,4 0,1 0,0 0,4 0,0 0,6 0,0 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,5 0,6 0,3

Agency_3-5_AA 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,2 0,4 0,0 0,2 0,4 0,3 0,1

Agency_3-5_BBB 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1

Agency_5-10_AAA 0,2 0,2 0,3 0,2 0,4 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,2 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,2 0,3

Agency_5-10_AA 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,2 0,4 0,0 0,3 0,4 0,4 0,0

Agency_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,2 0,2

Agency_10-15_AAA 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,3 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,2 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,5 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,0 0,4

Agency_+15_AAA 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,3 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,0 0,4 0,6 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,0 0,0 0,4

Agency_+15_AA 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,3 0,4 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,4 0,4 0,0

33

/ Valoración. Posicionamiento. Expectativas /

AQM – Asset

Quality Monitor-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

T10 Real Yield N

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

3.500.000

4.000.000

4.500.000

T-NOTE OI

-1.000.000

-800.000

-600.000

-400.000

-200.000

0

200.000

400.000

600.000

T-NOTE CFTC

-8

-6

-4

-2

0

2

4

T-NOTE Skew 3m

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

S&P Earnings Yield N

-

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

3.500.000

S&P500 OI

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

S&P Skew 3m

-500.000

-400.000

-300.000

-200.000

-100.000

0

100.000

200.000

300.000

400.000

S&P500 CFTC

Big Data - Pentagon

Sequoia

Data Science en construcción de carteras

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