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Mayo 062019
Economía mexicanaMarzo. Se estancó la actividad económica en el primer trimestre
Perspectiva semanalÍndice de confianza del consumidor (Abr. 2019, 114.7 puntos). La confianza se mantiene en un nivelhistóricamente alto, aunque esperamos que caiga en el margen.Subasta de valores gubernamentales. Se subastarán Cetes de 1, 3 y 6 meses, Mbonos de 10 años, BondesDde 5 años.Inversión Fija Bruta (Feb. 2019, -2.1%). Cae durante febrero y muestra una pérdida de impulso de cara alcierre del primer trimestre del año.Encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado de Banco de México (Abr.2019)Inflación (Abr. 2019, 0.04%). De manera inusual la inflación de abril resulta positiva.Producción industrial (Mar. 2019, -0.3%). Retrocede el sector industrial durante el primer trimestre de 2019.
Lo que hay que saber de la semana que concluye. Crecimiento económico y finanzas públicas en México.
Resumen y perspectiva internacionalEl reporte de empleos descarta una baja en la tasa de interés de EUA en el corto plazo. El PIB de la Eurozonasorprende al alza.
Renta fija y cambiosDisminuye expectativa de recorte en las tasas de interés
Renta variableRetrocede el mercado ante abundante información corporativa y económica.
Reporte trimestral de empresaAMX: Débil 1T19, resultados inferiores a lo previsto, en parte por eventos no recurrentesBACHOCO: Presenta resultados al 1T19 muy por debajo de las expectativas con fuerte deterioro de la rentabilidadBBAJIO: Resultados del 1T19 superan expectativasBIMBO: Reporte positivo apoyado por apalancamiento operativo en Estados Unidos y EAACUERVO: Positivo, sólido desempeño en ventas por desplazamientos en EUA y Canadá; buen crecimiento enMéxicoFEMSA: Positivo, no obstante efecto calendario desfavorable, la rentabilidad superó nuestros estimados: ReiteramosCOMPRAGFAMSA: Reporte al 1T19 presenta buenas dinámicas en ingresos y reducción de costos, UAFIRDA subeimpulsada por NIIF16GFNORTE: Supera estimados; crece utilidad neta recurrente 29%; mejoras en ROE y ROA, y en índice demorosidadGMEXICO: Neutral 1T19, decepcionan ingresos aunque rentabilidad en líneaIENOVA: Positivo 1T19, la Termoeléctrica de Mexicali sigue presentando buenos resultadosLAB: Negativo, por arriba en ingresos pero inferior a estimados de rentabilidad; afecta desempeño de ArgentinaLALA: Neutral, en línea en UAFIDA con base en cifras proforma, por debajo en utilidad neta: Ponemos enREVISIÓNPENOLES: Débil 1T19, una menor producción minera baja rentabilidadPINFRA: Neutral 1T19, marcada desaceleración, aunque por factores no recurrentesR: Resultados del 1T19 superan estimados de rentabilidadTLEVISA: Débil 1T19, continúa la pérdida de suscriptores de video
Análisis técnico de los mercadosSeñales de agotamiento en los mercados financieros. El IPC activa otro soporte a presionar en la marca de las44,050 unidades, región donde actualmente descansa el promedio móvil ponderado de 200 días. Por otra parte,su línea de precios regresa hacia zona de los promedios móviles. El objetivo se sostiene en los 45,500/45,785enteros.
Carteras modeloCartera fundamental
Ligeramente más débil que el benchmark.Cartera técnica
Nos pegaron hasta con la cubeta.
Anexos estadísticos
1
Eventos y proyecciones
Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x 3256lmuniz@vector.com.mx
LUNES 29 MARTES 30 MIÉRCOLES 1 JUEVES 2 VIERNES 3
Fuent e: Reut ers, Vect or Análisis. 29/04/2019 30/04/2019 01/05/2019 02/05/2019 03/05/2019Lunes 29 Martes 30 Miércoles 1 Jueves 2 Viernes 3 SEMANA
Dow Jones 26,554.39 26,592.91 26,430.14 26,307.79 26,504.95 Cambio % 0.04 0.15 -0.61 -0.46 0.75 -0.14Nasdaq 8,161.85 8,107.76 8,049.64 8,036.77 8,163.99 Cambio % 0.19 -0.66 -0.72 -0.16 1.58 0.22Bono - 10 A EUA 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% Cambio (pb) 0.03 -0.03 0.00 0.04 -0.02 0.03IPC 44,956.73 44,597.32 #N/A 44,312.42 44,277.24 Cambio % -0.04 -0.80 #N/A -0.64 -0.08 -1.55Paridad spot 19.01 18.94 18.94 19.12 18,956.00 Cambio % 0.40 -0.36 0.00 0.94 99037.07 100,014.61Fondeo guber. 8.23 8.26 8.34 8.29 Cambio (pb) -5.00 3.00 8.00 -5.00 0.12Precio Mezcla 63.03 63.62 63.62 62.98 62.98 Cambio % -0.28 0.94 0.00 -1.01 0.00 -0.36
INFLACIÓN VAR. MENS VAR. ANUAL CETES TIPO DE CAMBIO TIIE1-2019 103.11 0.09 4.37 7.25 18.61 7.642-2019 103.08 -0.03 3.94 7.40 18.83 7.783-2019 103.48 0.38 4.00 7.59 18.27 7.984-2019 103.46 -0.01 4.35 7.46 18.79 7.845-2019 103.06 -0.39 4.11 7.51 19.98 7.856-2019 103.26 0.20 3.91 7.64 19.69 7.937-2019 103.61 0.34 3.71 7.73 18.65 8.108-2019 104.00 0.38 3.49 7.73 19.18 8.159-2019 104.52 0.50 3.57 7.69 18.72 8.11
10-2019 105.08 0.54 3.59 7.69 20.32 8.1211-2019 105.88 0.76 3.50 7.83 20.35 8.2512-2019 106.52 0.60 3.40 8.02 19.65 8.41
Proyecciones de inflación y tasas de interés(Promedio del período)
México: El PIB del 1T2019 creció de manera preliminar 1.3% anual (mercado: 1.4%). El sector industrial cayó 0.7 por ciento, en tanto que el de servicios creció 1.9%.
Estados Unidos: El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, dijo que espera que EUA y China puedan finalizar un acuerdo comercial con dos rondas más de conversaciones entre los dos países.
Canadá: Newmont Goldcorp dijo que planea suspender las operaciones temporalmente en su mina Peñasquito en México debido al bloqueo de un contratista de camiones y algunos miembros de la comunidad de Cedros.
España: Despues de las elecciones celebradas el domingo 28, el presidente Pedro Sánchez se mantuvo en el poder, sin embargo necesitará formar una coalición con otros partidos para gobernar.
México: El Senado aprobó la reforma laboral, concluyendo así el proceso legislativo. La ley otorga democracia sindical a los trabajadores y cumple con los compromisos adoptados con los Estados Unidos en el marco de la renegociación del TLCAN del año pasado.
Estados Unidos: El presidente Trump está demandando para impedir que Deutsche Bank y Capital One cumplan con las citaciones del Congreso dirigidas a sus registros bancarios. La demanda se da después de reportes que Deutsche había iniciado el proceso de entregar documentos al fiscal general de Nueva York.
Arabia Saudita: El ministro de Energía, Khalid Al-Falih, agregó su voz a los miembros de la OPEP que rechazan el llamado del presidente Donald Trump para aumentar la producción, diciendo que Arabia Saudita y sus socios siguen enfocados en reducir inventarios.
México: Las finanzas públicas al cierre del 1T2019 mostraron un déficit de 24.4 mil millones de pesos, inferior al presupuestado (67.7 mil mdp). A su interior, los ingresos totales resultaron 68.7 mil millones de pesos inferiores a los programados y el gasto público se ubicó 86.6 mil millones de pesos por debajo de presupuesto
Estados Unidos: La Reserva Federal mantuvo la tasa de interés sin cambios y no se mostró inclinado a hacer ajustes en el corto plazo, debido a las buenas cifras del mercado laboral y el crecimiento económico.
Estados Unidos: Politico informó que los Estados Unidos y China se están acercando a un acuerdo comercial que haría retroceder una parte de los USD 250 mil millones en aranceles estadounidenses sobre productos chinos.
México: Según la OCDE, si el gobierno de México quiere acelerar el crecimiento de la economía, debe proponer una reforma fiscal que eleve los ingresos tributarios e invertirlos en infraestructura y gasto social.
Estados Unidos: El fiscal general William Barr dijo que no asistiría a la audiencia programada por el Comité Judicial de la Cámara de Representantes debido a que se intensificó su conflicto con los demócratas en la sesión de ayer. El presidente del poder judicial, Jerrold Nadler, amenazó con citar a Barr para obligarlo a asistir en caso de que no se presente
Estados Unidos: El presidente Donald Trump dijo que Stephen Moore ya no estaba en la contienda por un puesto en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Esto viene solo unas semanas después de que otra de las elecciones de Trump para el consejo de la Fed, Herman Cain, se retiró de consideración.
México: La OCDE rebajó su expectativa de crecimiento económico de México para este año de 2 a 1.6 por ciento.
Estados Unidos: El presidente Trump, y el presidente Putin, hablaron durante más de una hora, discutiendo la posibilidad de un nuevo acuerdo nuclear, la desnuclearización de Corea del Norte, Ucrania y la situación política en Venezuela. Trump dijo que el presidente ruso no quiere involucrarse en la situación venezolana.
Estados Unidos: Durante varios discursos los funcionarios de la Reserva Federal mostraron preocupación por la desaceleración en la inflación en los últimos meses. Con el presidente de la FED de St. Louis diciendo que estaba dispuesto a bajar la tasa de interés para combatir esta situación.
Mayo 06, 2019@VECTORANALISIS
2
Mayo 06, 2019
Economía mexicana
Marzo
@VECTORANALISIS
• Al parecer, ello obedece a una fuerte caída en marzo
• En vista de los malos resultados de la balanza comercial endicho mes, es probable que ello obedezca a las restricciones alcomercio con EU
• Si fuera así, habrá que revisar la perspectiva del PIB
La semana pasada el INEGI dio a conocer, con base a cifraspreliminares, que la economía mexicana apenas había crecido0.2% en el primer trimestre del año con respecto a similar periododel 2018, noticia que cayó como un baldazo de agua fría, sobretodo después de saber que venía creciendo a un promedio de 1.1%anual durante los primeros dos meses del año. Este resultadosugiere que la actividad económica sufrió un importante deterioroen marzo, mismo que no sólo eliminó los favorables efectos de lasemana santa, sino también el ligero avance observado en elprimer bimestre.
En efecto, el INEGI reportó que México creció 1.3% en el primertrimestre con respecto a similar periodo del año anterior. Sinembargo, en vista de que esta cifra se encuentra distorsionada porel efecto de la semana santa, que este año condujo a que marzotuviera un mayor número de días trabajados que similar mes delaño anterior, el INEGI corrigió esta cifra y encontró que el PIBcreció tan solo 0.2%. Es decir, que la economía prácticamente seestancó en el primer trimestre. Y, no sólo eso, cayó 0.2% conrespecto al cuarto trimestre de 2018.
De acuerdo a la información pública, la economía creció 0.2% enenero con respecto a diciembre y 0.3% en febrero con respecto aenero, en tanto que en el trimestre enero-marzo cayó 0.2% conrespecto al cuarto trimestre de 2018. Para que se dé este resultadohay que suponer que en marzo la economía cayó un extraordinario1.4% con respecto a febrero, una de las peores cifras registradashistóricamente.
Otra forma de ver lo mismo, aunque no con los mismos números,es a través de las cifras del crecimiento anual. Según el INEGI, laeconomía apenas creció 0.2% en el trimestre con respecto alprimer trimestre de 2018, después de que en enero lo hizo en 1.2%anual y en febrero en 1.1% anual. Para que puedan cuadrar estosresultados necesariamente hay que suponer que la economía cayó1.8% anual en marzo, que en términos anualizados implica unacontracción de más de 20%.
Vale decir, que actividad económica se contrajo entre 0.9% y 1.8%anual en marzo, dependiendo de si la estimación se hace con basea las cifras de la caída trimestral (-0.2%) o del crecimiento anual(0.2%).
Rodolfo Navarrete (52) 5262-3600 x3646rnavarre@vector.com.mx
Fuente:INEGI
Fuente: INEGI
IGAE en México(Variación % anual, cifras ajustadas porestacionalidad)
Exportaciones e importaciones deMéxico(Variación % anual)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
mar
-16
may
-16
jul-
16
sep-1
6
nov
-16
ene-
17
mar
-17
may
-17
jul-
17
sep-1
7
nov
-17
ene-
18
mar
-18
may
-18
jul-
18
sep-1
8
nov
-18
ene-
19
mar
-19
exportaciones
importaciones
-1.80%
-0.90%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
ene-
17
mar
-17
may
-17
jul-
17
sep-1
7
nov-
17
ene-
18
mar
-18
may
-18
jul-
18
sep-1
8
nov-
18
ene-
19
mar
-19
ajustando con crecimeinto anual del PIB
ajustando con caída trimestral del PIB
3
Economía mexicana
Volumen de producción de cemento,concreto y agregados(Var. % anual)
Fuente: Cemex
¿Qué pasó en marzo?
Las cifras que se tienen sobre el comportamiento económico enmarzo tienen que ver con la balanza comercial, mismas que,efectivamente, mostraron un pésimo comportamiento.
Pese a que tal mes tuvo más días laborables que similar mes del añoanterior, las exportaciones cayeron 1.2% anual, en tanto que lasimportaciones lo hicieron en 0.5%, cifras que se comparandesfavorablemente con el crecimiento de 4.5% de las primeras en elprimer bimestre y 4.4% de las segundas.
Cabe notar que al interior de las exportaciones y de importacionesprácticamente todos los rubros cayeron, lo cual permite anticipar nosólo malas cifras de la producción, sino también del consumo y de lainversión privada para dicho mes.
Estos resultados podrían estar relacionados con las dificultades quedesde finales de marzo han estado enfrentando los exportadorespara pasar sus productos hacia Estados Unidos debido a la advertenciadel presidente Donald Trump de cerrar las fronteras debido a lacreciente migración centroamericana hacia ese país. Lo curioso esque también cayeron las exportaciones mexicanas hacia el resto delmundo.
Otro elemento que también llama la atención, aunque no referidoexclusivamente a marzo, es el reporte de Cemex de que en el primertrimestre registró una caída de 15% en el volumen de producción decemento en México, 11% en la de concreto y 6% en la de agregados.La compañía aduce que tales resultados obedecieron a menoresgastos en infraestructura y a la menor actividad residencial en esperade nuevas políticas de estímulo a la vivienda.
Si, efectivamente, la actividad exportadora se está viendo afectadapor las restricciones al comercio con EU, cabría esperar que las cifrasde abril muestren también signos preocupantes, con lo que afectaríanlas estimaciones del crecimiento para el presente año.
‐30%
‐20%
‐10%
0%
10%
20%
30%
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1
2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019
Volumen cemento
Volumen concreto
Volumen agregados
4
México: Perspectiva semanal
Mayo 6, 2019Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x 3256
lmuniz@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Lunes 6 de mayo de 2019, 8:00 am. Índice de confianza delconsumidor (Abr. 2019, 114.7 puntos).
Estimamos que el índice de confianza del consumidor se hayaubicado en 115.4 puntos durante abril, nivel inferior al observado elmes previo en sus cifras ajustadas por estacionalidad. Nuestraproyección continúa mostrando una importante recuperación de laconfianza de los consumidores, impulsada por los primeros mesesdel nuevo gobierno, y el comportamiento relativamente estable deltipo de cambio. De ser así, la confianza de los agentes se mantendríaen niveles no vistos desde 2001.
Con lo anterior en mente, esperamos que se mantenga optimismoen cuanto a la percepción de la situación económica esperada de loshogares y el país, y en la posibilidad de adquirir bienes durables.En sus cifras originales esperamos una confianza del consumidor de114.7 puntos, lo que implicaría una nueva variación anual positiva.
Índice de confianza del consumidor
Martes 7 de mayo de 2019. Subasta de valoresgubernamentales.
Este martes la SHCP a través de Banco de México, agente financierodel gobierno federal, subastará Cetes de 1, 3 y 6 meses, Mbonos de10 años, BondesD de 5 años, que se colocarán el 9 de mayo.
En la tabla reportamos los detalles de las colocaciones. Banco deMéxico publica los resultados de la subasta a las 11:30hrs y y unahora después nuestra publicación de Resultados subasta Mbono.
Subasta de valores gubernamentales
Fuente: Vector Análisis con datos de Banco de México.1/ Cantidades expresadas en millones de pesos.2/ Tasa primaria en los Cetes y Mbonos, sobretasa en BondesD.
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI y Vector Análisis.
Índice de confianza del consumidor(Niveles)
Estimación Vector: 114.7 pts.Consenso: 113.2 pts.Anterior: 112.7pts.
marzo 2018
diciembre 2018
enero 2019
febrero 2019
marzo 2019
82.5 108.6 111.9 116.8 112.7Componentes:
1. Evaluación de la situación económica del hogar 94.3 104.6 105.7 107.6 106.8
2. Perspectiva de situación económica del hogar 92.9 113.5 112.0 114.5 112.7
3. Evaluación de la situación económica del país 73.1 93.9 108.1 117.7 113.2
4. Perspectiva de la situación económica del país 76.8 127.1 125.6 131.1 125.1
5. Propensión de compra de bienes duraderos 75.5 104.1 108.0 112.9 105.8
114.70
60
70
80
90
100
110
120
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
2017 2018 2019
Clave de emisión
Tasa cupón (%)
Monto a
subastar 1/
Tasa de
colocación
previa (%) 2/
Cetes
1m BI190606 - 5,000 8.20
3m BI190808 - 10,000 8.15
6m BI191107 - 11,500 8.25
Bondes D
5Y LD240425 - 6,000 0.14
Mbonos
10Y M 290531 8.50 10,200 8.04
5
México: Perspectiva semanal
Martes 7 de mayo de 2019, 8:00 am. Inversión Fija Bruta(Feb. 2019, -2.1%)
Estimamos que la inversión fija bruta durante el mes de febrerohaya experimentado una caída de 2.1 por ciento anual. Durante elmes en cuestión, también esperamos un retroceso mensual de lainversión en sus cifras desestacionalizadas. Nos mantendremosatentos a las condiciones que prevalezcan a lo largo de este añopara anticipar el comportamiento de esta variable que usualmentees perjudicada por tasas de interés elevadas. Seguimos pensandoque la inversión pública podría mostrar cierta recuperación hacia lasegunda parte del año, en la medida en la que los ingresos lopermitan y se desarrollé más el plan de infraestructura que pretendela nueva administración federal.
Durante el mes de febrero, la inversión fija bruta habría sidodesfavorecida por caídas en la industria de la construcción ymenores importaciones de bienes de capital.
Inversión Fija Bruta
Martes 7 de mayo de 2019, 3:30 pm. Encuesta deexpectativas de analistas de mercados financieros deCitibanamex (Abr. 2019)
En el transcurso de la tarde, Citibanamex en México dará aconocer su encuesta de especialistas del sector privado para elmes de abril. Dentro de este levantamiento es probable que elmercado muestre una ligera corrección al alza en la inflaciónesperada para 2019 y una expectativa de menor crecimientoeconómico en el corto plazo.
En lo referente al índice de precios, esperamos que la inflación de2019 sea proyectada por arriba de lo observado en el levantamientoprevio. En este sentido y dada la sorpresa de alza de la primeramitad de abril sería factible ver una inflación esperada en este añode alrededor de 3.65 por ciento. En 2020 la inflación general podríaproyectarse en alrededor de 3.60 por ciento.
En la parte del crecimiento económico también se podrían observarrevisiones, de tal manera que las proyecciones del avance del PIBpara 2019 podrían ubicarse en torno a 1.45 por ciento, en tantoque las de 2020 en alrededor de 1.8 por ciento (la primeraligeramente por debajo; y la segunda, sin cambios).
Por el lado monetario, creemos que el mercado aun esperarápausa monetaria en los próximos meses y un eventual relajamientoen la segunda mitas del año. Con lo anterior en mente, esperamosque la tasa objetivo proyectada para finales de este sea de 8.0 porciento, en tanto que la esperada para el próximo año podría ser de7.50 por ciento.
Finalmente, y dado el comportamiento relativamente estable queha mostrado el tipo de cambio en los últimas semanas, creemosque el mercado podría mantener o corregir ligeramente a la bajasus proyecciones para este y el próximo. Así, cabría anticipar queel tipo de cambio para este año se espere un poco por debajo de19.90 pesos, en tanto que para 2020 cercano a 20.0 pesos (previos:19.95 y 20.10 respectivamente).
Fuente: Citibanamex.
Encuesta de expectativas de analistasde mercados financieros deCitibanamex(consenso mediano)
Inversión fija bruta(Variación % anual)
Estimación Vector: -2.1%Consenso: -2.5%Anterior: 1.6%
Fuente: INEGI y Vector Análisis. Total Total Nacional Importado
jun-18 0.8% 1.2% -1.9% 3.4% 0.4%
jul-18 4.6% 7.0% -4.5% 15.0% 2.7%
ago-18 -2.2% -2.7% -12.0% 3.9% -1.9%
sep-18 -0.8% -0.4% -5.4% 3.2% -1.2%
oct-18 3.6% 7.2% -2.9% 14.0% 0.8%
nov-18 -3.3% -3.1% -12.4% 3.0% -3.5%
dic-18 -6.8% -9.3% -11.7% -7.7% -5.0%
ene-19 1.6% -0.2% -4.6% 2.3% 2.9%
Inversión Maquinaria y equipoConstrucciónPeriodo
Encuesta 2Qmar19
Encuesta 1Qabr19
Movimiento
Inflación general 1a. Q. de abril (%) -0.20% --
Inflación subyacente 1a. Q. de abril (%) 0.20% --
Inflación general de abril (%) -0.11% -0.11% Igual
Inflación subyacente de abril (%) 0.25% 0.27% Subió
Inflación próximos 12 meses (%) 4.05% 4.12% Subió
Inflación general en 2019 (%) 3.69% 3.60% Bajó
Inflación subyacente en 2019 (%) 3.50% 3.50% Igual
Inflación general en 2020 (%) 3.65% 3.60% Bajó
Inflación subyacente en 2020 (%) 3.40% 3.40% Igual
Inflación 2021-2025 3.50% 3.50% Igual
Crecimiento del PIB en 2019 (%) 1.50% 1.50% Igual
Crecimiento del PIB en 2020 (%) 1.80% 1.80% Igual
Analistas que esperan que la tasa objetivo finalice el año por arriba de su nivel actual (%)
0.0% 0.0% Igual
Analistas que esperan que la tasa objetivo finalice el año por debajo de su nivel actual (%)
64.0% 62.5% Bajó
Analistas que esperan que la tasa objetivo finalice el año en igual nivel que el actual (%)
36.0% 37.5% Subió
Fecha mediana del próximo movimiento en la tasa objetivo (sentido)
nov-19 (a la baja)
sep-19 (a la baja)
igual
Nivel de tipo de cambio en 2019 20.10 19.95 Bajó
Nivel de tipo de cambio en 2020 20.00 20.10 Subió
Consenso mediano
-2.1%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
2016 2017 2018
6
México: Perspectiva semanal
Fuente: INEGI.
Jueves 9 de mayo de 2019, 8:00 am. Inflación (Abr. 2019,0.04%)
Estimamos que para el mes de abril en su conjunto, la inflacióngeneral haya resultado en 0.04 por ciento mensual, mientras quela expansión del componente subyacente para el mismo periodohabría sido de 0.48 puntos. El comportamiento mensual de lainflación se explica por una menor caída de la usual en las tarifaseléctricas (cambio metodológico) y mayores precios en los genéricosrelacionados al turismo, previo al periodo vacacional de semanasanta.
Con las cifras mensuales que esperamos, la inflación general anualdel mes en cuestión se habría acelerado a 4.40 por ciento, nivelsuperior al observado el mes previo (4.0 por ciento). La inflaciónsubyacente anual habría sido de 3.90 por ciento, mayor a laobservada en marzo, y acumulando dos meses consecutivos dealza. En términos quincenales, esperamos una inflación general de0.04 por ciento durante la segunda mitad del mes.
Inflación
Viernes 10 de mayo de 2019, 8:00 am. Producción Industrial(Mar. 2019, -0.3%)
Estimamos que la producción industrial durante el mes de marzohaya registrado una caída de 0.3 por ciento anual en cifras originales.En términos desestacionalizados esperamos una variación mensualnegativa durante el tercer mes del año y un retroceso anualpromedio de alrededor de 1.1 por ciento a dicho periodo,contrastando con el pequeño crecimiento observado en 2018 enpromedio (0.1 por ciento anual promedio).
De validarse nuestra expectativa, la producción industrial transitaríala primera parte del año en terreno negativo, lo que es consistentecon la estimación oportuna del PIB del primer trimestre del añodada a conocer hace unos días.
Durante el tercer mes del año estimamos que la actividad industrialse habría visto afectada por la nueva caída en la producción decrudo y debilidad en la construcción, pero apoyada por mayorproducción de vehículos y un efecto calendario a favor.
Producción Industrial
Inflación(Variación % mensual)
Estimación Vector: 0.04%Consenso: 0.05%Anterior: 0.39%
Fuente: INEGI y Vector Análisis.
Producción Industrial(variación % anual)
Estimación Vector: -0.3%Consenso: -0.4%Anterior: -0.8%
Fuente: INEGI y Vector Análisis.
mar-19 mar-19 mar-19feb-19 dic-18 mar-18
Precios al Consumidor (INPC) 0.39 0.44 4.00
Subyacente 0.34 0.98 3.55
Mercancías 0.34 1.15 3.71
Alimentos, bebidas y tabaco 0.38 1.41 4.56
Mercancías no alimenticias 0.30 0.86 2.88
Servicios 0.35 0.80 3.38
Vivienda 0.30 0.82 2.68
Educación (colegiaturas) 0.02 1.06 4.84
Otros servicios 0.46 0.72 3.79
No subyacente 0.51 -1.12 5.47
Agropecuarios -0.67 -4.59 3.70
Frutas y verduras -1.23 -9.57 9.65
Pecuarios -0.20 0.07 -0.21
Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno 1.33 1.40 6.86
Energéticos 1.78 1.11 8.15
Tarifas autorizadas por el gobierno 0.22 2.12 3.45
Variaciones en por ciento
Concepto
may-18 0.2% -6.5% -1.2% 0.0% 2.7%
jun-18 0.3% -6.7% 1.9% 0.9% 2.1%
jul-18 1.3% -7.2% 5.2% 4.6% 2.4%
ago-18 0.2% -4.0% 3.5% -1.9% 2.2%
sep-18 1.8% 2.6% 4.0% -0.5% 2.3%
oct-18 1.0% -5.7% 4.6% 1.4% 2.6%
nov-18 -1.2% -7.9% 0.8% -3.5% 1.6%
dic-18 -2.5% -8.4% -1.4% -4.3% 0.2%
ene-19 -1.0% -10.1% -1.7% 1.3% 1.3%
feb-19 -0.8% -6.4% -1.1% -1.1% 1.1%
ConstrucciónElectricidad,
gas y agua
(Variación porcentual anual)
Periodo Total MineríaIndustrias
manufactureras
Fuente: INEGI.
-0.30%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
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sep
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feb
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0.4
8%
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4.0%
5.0%
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ene
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may
jun
jul
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oct
nov
dic
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feb
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abr
2017 2018 19
Inflación INPC mensual (eje derecho)Inflación Subyacente mensual (eje derecho)Inflación INPC anual (eje izquierdo)
7
México: Lo que hay que saber de lasemana que concluye
Durante la semana que concluye se dio a conocer la mediciónoportuna del PIB del 1T de 2019 y el balance público al mes demarzo en México.
- El INEGI dio a conocer la estimación oportuna del PIB para elprimer trimestre de 2019, el cual presentó un crecimiento anual de1.3 por ciento en sus cifras originales, por debajo de lo esperado porel mercado (1.4 por ciento según la encuesta de Bloomberg). Alajustar por efectos estacionales y de calendario, la actividadeconómica mostró una caída de 0.2 por ciento trimestral.
Durante el periodo en cuestión, la economía mexicana nuevamentefue sostenida por el dinamismo del sector terciario, que avanzó1.9por ciento anual en cifras originales, pero mostrando una marcadadesaceleración respecto a su comportamiento de los últimos 4trimestres en promedio (2.8 por ciento). Las actividades secundariascayeron nuevamente, tanto de manera anual como en su comparativotrimestral.
Es importante mencionar que el dato dado a conocer fue favorecidopor efectos calendario asociados al periodo vacacional de semanasanta, y es por eso que al ajustar por este y por estacionalidad laeconomía únicamente creció 0.2 por ciento anual en el periodo,mostrando así una marcada desaceleración (vs el avance de 2 porciento en 2018).
En este contexto, aun mantenemos nuestra visión de que la economíamexicana podría avanzar 1.7 por ciento en 2019, si bien reconocemosque el balance de riesgos para el crecimiento se ha deteriorado.
- Finalmente, la SHCP dio a conocer el balance público al mes demarzo. En el primer trimestre del año, se observó un déficit de24,482.8 millones de pesos, menor al presupuestado (-67,703millones); así como un mejor superávit primario (98,000 observadoVs -81,636 millones esperados).
La mejoría de los balances se explicó por un importante subejerciciodel gasto público, que resultó inferior en poco más de 86.5 milmillones de pesos respecto al presupuesto. Este comportamiento seobservó en prácticamente todos los rubros que componen al gasto.Aunque el inicio lento del gasto es habitual en los cambios deadministración y tiende a regularizarse con el paso de los meses, lamenor contribución del sector público al crecimiento del PIB serárelativamente claro en las cifras de la demanda agregada.
El menor gasto también fue acompañado por ingresos inferiores alos presupuestados. Destaca la falta de ingresos petroleros quefueron menores en 85.6 mil millones de pesos; y el faltante en losingresos tributarios (ISR e IVA), que podría sugerir cierta pérdida dedinamismo en la actividad económica.
Mayo 6, 2019
Crecimiento económico y finanzas públicas en México.
Luis Adrián Muñiz (52) 5262-3600 x 3256lmuniz@vector.com.mx@VECTORANALISIS
PIB en México(Variación % anual, cifras originales)
Fuente: INEGI.
PIB en México(Variación % anual, cifras a.e.)
Fuente: INEGI.
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0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
I II III IV I II III IV I
2017 2018 2019
1.3
%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
III II
IIV
Anual I II III
IVA
nual I II III
IVA
nual I II III
IVA
nual I II III
IVA
nual I II III
IVA
nual I
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8
Balance público acumulado en México(miles de millones de pesos)
Fuente: INEGI.
En suma, las cifras de las finanzas públicas al cierre del primertrimestre de 2019 en México muestran un déficit contenido debidoa menores gastos e ingresos. El lento ejercicio del gasto es usual,y deberá normalizarse en los meses próximos, aunque no sepuede descartar un efecto en contra de esto sobre el crecimientodel PIB. Los menores ingresos, por su parte, son señal de unamenor actividad, en todo caso el inicio lento de la recaudaciónpone presión sobre las cifras de balance público posteriores, unavez normalizado el gasto. Continuaremos esperando los datos mescon mes para evaluar el comportamiento de los ingresos, déficit ydeuda a fin de anticipar cualquier riesgo fiscal.
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Mayo 06, 2019
Resumen y perspectivainternacional
El reporte de empleos descarta una baja en la tasa de interés de EUA en el corto plazo. El PIB de laEurozona sorprende al alza.
Estados Unidos:Durante la semana pasada la Reserva Federal sostuvo su reuniónde política monetaria, en la cual decidieron mantener la tasa deinterés de referencia sin cambios en 2.5%, tal como se esperaba.La decisión se dio ante un entorno de un crecimiento económicofavorable (3.2% en 1T19) y ante la expectativa de que ladesaceleración observada en la inflación es transitoria. Por otrolado, en la conferencia de prensa del presidente de la FED, JeromePowell, señaló que la expectativa de los miembros del FOMC es quela tasa de referencia se mantenga sin cambios durante 2019.Igualmente, destacó que el próximo movimiento no necesariamenteseria a la baja, como muchos lo anticipan.
Mientras tanto, los últimos datos del consumo personal, respaldaronesta visión de la FED, creciendo 0.9% durante marzo de 0.1% enfebrero. El incremento en el consumo obedeció a la aceleración delcrecimiento de los salarios que pasó a 0.4% de 0.3% en el mesprevio. Al igual, las prestaciones de los trabajadores se acelerarona 0.3% de 0.2%. Las cifras adelantan un mejor impulso delconsumo para el segundo trimestre, adelantando que las firmaspodrán lidiar con el fuerte incremento en los inventarios que seobservó en el primer trimestre.
Por otro lado, el Bureau of Labor Statistics reportó que durante elmes de abril se crearon 263 mil nuevos empleos, superando laexpectativa de 190 mil y la cifra del mes de marzo de 189 mil. Y porencima del promedio de 213 mil empleos por mes de los últimosdoce meses. Con este avance en la creación de los empleos, latasa de desempleo cayó a su nivel más bajo desde 1969 ubicándoseen 3.6% de 3.8% en el mes previo. Las cifras del mes de abrilsugieren que la economía estadounidense continúa creciendo a unritmo por arriba del potencial al inicio del segundo trimestre.
Tomando las cifras anteriores y adicionalmente, los índices deactividad más oportunos como el Markit PMI compuesto (mismoque bajó a 53.0 de 54.6) consideramos que el entorno económicoes bastante favorable para lo que resta de 2019. Considerandoesto, mantenemos nuestra expectativa de que la Reserva Federalmantendrá la tasa de interés en el nivel actual de 2.5%. En todocaso, el único argumento que podría cambiar esta perspectiva esuna desaceleración persistente de la inflación, lo cual es pocoprobable en nuestra opinión. Mientras que anticipamos que laeconomía observe una ligera desaceleración en los próximostrimestres, respaldando la decisión de la FED de poner pausa en lapolítica monetaria del país en el corto plazo.
Ingresos y gastos personales(Var. % mensual)
Fuente:Bureau of Economic Analysis
@VECTORANALISIS Ricardo Martínez (52) 5262-3600 x3687
rimartin@vector.com.mx
Promedio móvil de 3 meses de creaciónde empleos y tasa de desempleo
Fuente: Bureau of Labor Statistics
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PM 3 meses nomina no agrícola
tasa de desempleo
10
Resumen y perspectiva semanal
Índice Caixin PMI manufacturero deChina(Niveles)
Fuente: Caixin y IHS Markit
Asia:China.En la semana anterior se publicó el índice Caixin PMI manufacturerodel mes de abril mismo que observó una desaceleración pasando a50.2 de 50.8 en marzo. La caída en este indicador sugiere que laactividad en el sector manufacturero creció a un menor ritmo duranteel inicio del segundo trimestre. Principalmente la desaceleraciónobservada obedeció a una contracción en las órdenes para exportaciónsugiriendo que la demanda externa aún sigue débil. La última lecturade este indicador sugiere que a pesar de la aceleración queobservamos a finales de 1T19, la economía sigue restringida por ladébil demanda externa. Sin embargo, los estímulos fiscales y elimpulso de creación de crédito por parte del Banco del Pueblo deChina han logrado estabilizar la economía. Aun así, consideramos quepara observar un repunte en la economía, necesariamente tendráque haber un acuerdo comercial entre EUA y China que impulse lademanda externa. En cuanto a lo anterior, en las últimas semanashemos tenido varios reportes sugiriendo que se podría llegar a unacuerdo a fines de mayo. Aún en caso de que este acuerdo nosuceda, consideramos que las elecciones presidenciales del próximoaño aumentaran la presión sobre el presidente Trump y suadministración para lograr un acuerdo que pueda servir como uno delos puntos para buscar su reelección. Dicho esto mantenemos laexpectativa de que un acuerdo comercial es probable.
Europa:La semana pasada se publicaron varios indicadores que reducen lapresión sobre el Banco Central Europeo para aumentar el estímulomonetario. En primera instancia, se publicó que durante el primertrimestre de 2019 la economía de la Eurozona creció 1.2% anual, almismo ritmo que el observado en el cuarto trimestre y superando laexpectativa de una desaceleración a 1.1%. En términos trimestrales,la economía se aceleró a 0.4% en 1T19 de 0.2% en el trimestreanterior. El crecimiento en el primer trimestre fue impulsado por lademanda interna, en particular en los servicios. Por otro lado, laeconomía española sorprendió al alza creciendo 2.4% contra 2.3% en4T19 debido a los estímulos fiscales como el incremento en lossalarios. Al igual, en Francia el recorte de impuestos que se diodespués de las protestas de los "chalecos amarillos" impulsaron elgasto del consumidor y ayudo a que la economía creciera 1.1% en elprimer trimestre contra 1.0% en 4T18. Las últimas cifras de crecimientohan aliviado las preocupaciones de una desaceleración más profundaen la Eurozona, como anticipaba el FMI e incluso el BCE. Sin embargo,aún existen preocupaciones sobre el crecimiento de la economíaalemana que se ha visto especialmente afectada por la contracción enla demanda china y turca en el sector manufacturero. Estaremosatentos a la publicación de este dato el próximo 15 de mayo.
Por otro lado, el Eurostat publicó que durante abril la inflación seaceleró a 1.7% de 1.4% en marzo, la aceleración obedeció alincremento en los precios de los energéticos (1.3% vs 1.0% previo) yal incremento en los precios de los servicios (1.9% vs 1.1% previo).Este dato de inflación muestra que la actividad económica observóuna aceleración en el primer mes del segundo trimestre. Igualmente,el último dato de inflación reduce las presiones sobre el BCE paraintensificar sus estímulos monetarios, ya que podría ser una señal deque la desaceleración económica que se observó entre finales de2018 y los primeros meses de 2019 fue transitoria. Considerando loanterior no esperamos que se anuncien cambios en el plan del BCE demantener la tasa de interés de referencia sin cambios durante 2019.Dicho esto habrá que poner atención especial a los pronósticos decrecimiento e inflación que publicará la Comisión Europea el próximo7 de mayo, para tener mejor idea que perspectiva tienen loslegisladores de la Eurozona para el resto del año.
En otro entorno, la semana pasada el Banco de Inglaterra decidiómantener la tasa de interés de referencia en 0.75%, tal y como se
PIB de la Eurozona(Var. trimestral anualizada)
Fuente:Eurostat
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PMI Manufacturero
Expansión o contracción
50.2
Índice de precios al consumidor de laEurozona(Var. % anual)
Fuente:Eurostat
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IPC Subyacente
IPC
1.7%
1.2%
11
esperaba. El Banco reiteró que habrá pausa en la política monetariahasta saber el resultado del Brexit y lo que esto implique para laeconomía. Aun así, el gobernador del Banco, Mark Carney, dijoque en caso de que el resultado de Brexit fuera benigno para laeconomía, incrementos a la tasa de referencia serían necesariosya que bajo este escenario el Banco proyecta una aceleración en lainflación en los próximos dos años. Aun con estas declaraciones,consideramos que es probable que la tasa de referencia semantenga sin cambios en 2019, aunque todo necesariamenteseguirá dependiendo de la futura relación comercial entre la UniónEuropea y el Reino Unido.
Catalizadores y eventos relevantes:Durante la semana el tema más relevante será la continuación delas negociaciones comerciales entre EUA y China, ya que el VicePremier Liu He viajará a Washington y algunos medios decomunicación especulan que se pudiera acordar una cumbre entrelos presidentes de los dos países. En cuanto a indicadoreseconómicos en Estados Unidos, se publicara el índice de precios alproductor, que esperamos se desacelere a 0.2% en términosmensuales. Igualmente, tendremos la publicación del índice deprecios al consumidor, que esperamos se mantenga en 0.4%. Porotro lado, conoceremos la balanza comercial del mes de marzomisma que anticipamos muestre un déficit de USD 51.2 mil millones.
En el resto del mundo, tendremos la publicación de la balanzacomercial de China correspondiente al mes de abril, anticipamosun crecimiento de 2.3% en las exportaciones y una contracción de3.6% en las importaciones. Por otro lado, se publicará el PIB delprimer trimestre del Reino Unido que esperamos se acelere a 1.8%de 1.4% en términos anuales.
12
Mayo 06, 2019
Renta fija y cambios
• Fed menos dovish y resultados irregulares en el reporte deempleo de E.E. U.U. cambian expectativas de tasas
• Aplanamiento en la curva de rendimiento local.
La semana pasada se observó una mayor afluencia de informacióneconómica de E.E. U.U. la cual que estuvo acompañada por ladecisión de política monetaria de la Reserva Federal. Respecto aesta última, de manera unánime, las autoridades determinaronmantener el rango para la tasa de los fondos federales entre 2.25 y2.50%, validando la previsión del mercado. Sin embargo, JeromePowell, líder de la Reserva Federal, comentó que no considera unrecorte a la tasas de interés ante una inflación aún débil, ya queconsidera este fenómeno como transitorio.
En relación a la divulgación de indicadores económicos, lo másrelevante fueron los reportes del empleo de E.E. U.U. correspondientea abril, con mayor influencia sobre los mercados financieros. Elreporte de ADP señaló que en este periodo se añadieron 275 milnuevos empleos en el sector privado, superando la expectativa delmercado de 180 mil (consenso Bloomberg), en adición la cifra paramarzo se ajustó al alza, ya que el dato preliminar indicaba unincremento en dichas nóminas de 129 mil, mientras que el datorevisado indica un incremento de 151 mil. De mayor relevancia paralos mercados resultó el incremento de 263 mil nuevas plazas en lanómina no agrícola en abril, sorprendiendo positivamente al mercado,cuya previsión se situaba en 190 mil (encuesta Bloomberg). Por suparte, la tasa de desempleo cayó a 3.6% mientras que los ingresospromedio por hora aumentaron a una tasa de 0.2%, por debajo delestimado del mercado de 0.3%. En términos anuales, el incrementoen los ingresos promedio por hora fue de 3.2%, frente a 3.3% delconsenso.
La tasa del bono de referencia de 10 años cotizó en la jornada delviernes en 2.53%, 3 puntos base por arriba del cierre de la semanaprevia. En adición, de acuerdo a los contratos de futuros para la FedFunds (tasa de los fondos federales), al cierre del viernes, laprobabilidad que el mercado le asigna a un recorte al rango para latasa de los federales en este año se ubicó en 36% al cierre de lasemana, debajo de la lectura de la semana previa de 41%.
Durante abril extremo corto de la curva de Mbonos se desplazó alalza en promedio 13 puntos base, mientras que la subida en el tramomedio y largo de la curva fue de 9 y 4 puntos base en promedio, loque ha propiciado una pendiente más aplanada.
El diferencial entre 2 y 10 años se ubicó al final del mes de abril en23 puntos base, frente a 31 puntos base al cierre del mes previo yprácticamente en línea con su promedio de 3 meses. Por su parte, eldiferencial entre 2 y 30 años se redujo nueve puntos base, situándose
Nadezhda Bustamante (52) 5262-3600 x3154nbustama@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Fuente:VectorAnálisis con datos de Bloomberg
Fuente:VectorAnálisis con datos de Valmer
Cambio en la curva de Mbonos en abril
Comparativo de la trayectoria implícitapara la tasa de referencia en la curvaswap
Disminuye expectativa de recorte en las tasas de interés
0
5
10
15
20
25
7.0
7.2
7.4
7.6
7.8
8.0
8.2
8.4
8.6
M19
1211
M21
0610
M22
0609
M24
0905
M26
0305
M29
0531
M34
1123
M38
1118
M47
1107
Var YTD (PB) Nivel Actual
% pb
7.00
7.20
7.40
7.60
7.80
8.00
8.20
8.40
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Tasa
de R
efer
encia
(%)
Meses02 may 2019 28 mar 2019
13
Renta fija y cambios
en 52 puntos base. Dicho nivel se ubica por debajo de su promediomóvil de 3 meses en una desviación estándar.
La prima de riesgo, medida por el diferencial entre el Mbono de 10y su contraparte norteamericana durante este periodo cayo a sunivel más bajo de los últimos tres meses de 539 puntos base pararepuntar posteriormente y cerrar en 564 puntos base, ligeramentepor arriba de su promedio móvil de tres meses de 360 puntosbase., mientras que la correlación entre ambos activos se mantuvoalrededor de 77%.
El mercado continúa previendo un recorte a la tasa de referenciaen el segundo semestre del año. Actualmente la curva descuenta29 puntos base de recortes acumulados a la tasa de referencia,mientras que, al 28 de marzo descontaba 53 puntos base.
A pesar de que mantenemos una visión favorable para el mercadode tasas de local, ante un escenario con sesgo dovish a nivelglobal, consideramos que esta semana, los precios de los Mbonoscontinuarán siendo determinados por el reporte de precios del mesde abril.
Las inflaciones implícitas en los instrumentos de mercado semantuvieron elevadas luego del ajuste al alza que siguió a lasorpresa negativa en el reporte de precios de la primera quincenade abril. La métrica para tres años se ubicó en 3.81% de 3.78% delperiodo anterior. La métrica de 10 años se ubicó en 4.18%, frente a4.13% en la semana previa y la de 30 años cayó a 4.38% de4.33%. Mantenemos una postura negativa en relación a los Udibonospor el momento.
Como resultado de lo anterior la curva podría continuar presionadaen el corto plazo, lo cual podría venir de la mano del aplanamientoque la caracterizó durante el mes de abril.
Seguimos observando un mayor valor relativo en la zona de 20 a30 años de la curva de Mbonos, sin embargo, dado lo anterioresperamos un mayor ajuste que nos permita tomar posiciones eneste tramo.
Tipo de Cambio
En el mercado de cambios, el dólar se fortaleció frente a susprincipales contrapartes luego de que las autoridades de políticamonetaria mantuvieran sin cambios el rango para la tasa de losfondos federales y Jerome Powell, líder de la Reserva Federal,comentara que no consideraría un recorte a la tasas de interésante una inflación aún débil, ya que considera este fenómeno comotransitorio. No obstante, recortó ganancias luego de que el reportedel empleo de abril mostrara un sólido crecimiento en la nómina noagrícola pero moderado avance en los salarios.Después de avanzar dos semanas consecutivas, el DXY, que mideel comportamiento del dólar frente a una canasta de seis divisascerró con un retroceso de 0.50%, su mayor caída desde la segundasemana de marzo.Con lo anterior, se observó un desempeño semanal mixto tanto enel grupo de divisas del G10 como emergentes.El peso mexicano cerró con un retroceso de 0.06% respecto alcierre de la semana previa en 18.95.En relación a la estrategia, observamos que el peso mantiene uncomportamiento errático, por lo que recomendamos mantenerposiciones. Esperamos un rango entre 18.81 y 19.2340 pesos pordólarEn la última semana de abril de 2019, la posición especulativa afavor del peso en Chicago se contrajo por segundo ocasiónconsecutiva, restando 5,966 contratos, con lo que se situó en unnivel de 144,739 contratos a favor, equivalente a USD3,820 millones.
Desempeño Semanal de DivisasEmergentes
Fuente:Bloomberg.
Fuente:VectorAnálisis con datos de Valmer
Fuente:Bloomberg
Inflación implícita en los instrumentosde mercado
Posición neta del MXN en CME vs MXN(escala invertida)
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
may
15
jul 15
sep
15
nov
15
ene
16
mar
16
may
16
jul 16
sep
16
nov
16
ene
17
mar
17
may
17
jul 17
sep
17
nov
17
ene
18
mar
18
may
18
jul 18
sep
18
nov
18
ene
19
mar
19
may
19
Inflación Implícita 3 años Inflación Implícita 10 años
Inflación Implícita 30 años
15.0
16.0
17.0
18.0
19.0
20.0
21.0
22.0
23.0-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
abr 16 oct 16 abr 17 oct 17 abr 18 oct 18 abr 19
Posición neta MXN (der)
miles de contratosmiles de contratos
-0.77
-0.52
-0.49-0.49
-0.47
-0.31
-0.28
-0.13
-0.10
-0.06
-0.01
0.02
0.05
0.12
0.16
0.26
0.48
0.49
0.50
0.56
0.93
1.14
3.18
-1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
Won surcoreano (KRW)
Lira turca (TRY)
Peso chileno (CLP)
Rublo ruso (RUB)
Rupia indonesia (IDR)
Peso colombiano (COP)
Ringgit malayo (MYR)
Real brasileño (BRL)
Renminbi chino (CNY)
Peso mexicano (MXN)
Dólar de Hong Kong (HKD)
Dólar taiwanés (TWD)
Baht tailandés (THB)
Dólar de Singapur (SGD)
Forínt húngaro (HUF)
Rand sudafricano (ZAR)
Corona checa (CZK)
Peso filipino (PHP)
Nuevo sol peruano (PEN)
Lei rumano (RON)
Zloty polaco (PLN)
Rupia india (INR)
Peso argentino (ARS)
apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación apreciacióndepreciación
14
Renta variable
Retrocede el mercado ante abundante información corporativa y económica
• Durante la semana pasada, el S&P/BMV IPC registró una baja de697.73 puntos, equivalente a una disminución de 1.55%, en dondesólo los sectores de productos de consumo frecuente, servicios ybienes de consumo no básico, energía y salud presentaron ganancias.
• Finaliza la temporada de reportes corporativos en Méxicocorrespondientes al 1T19, en donde las empresas que integran alS&P/BMV IPC registraron utilidades alineadas con las expectativas,por lo que consideramos que los resultados son, a reserva de realizarlas revisiones subsecuentes de estimados financieros, neutrales en lavaluación fundamental del mercado.
Contexto internacional que influyó en el comportamiento de lasbolsas en el mundo
Los principales mercados en Asia registraron una ganancia promedio de0.28%, a la expectativa del inicio de una nueva ronda de conversacionescomerciales entre Estados Unidos (EUA) y China, después de cifrasdecepcionantes del PMI manufacturero (bajó de 50.7 a 50.1) y deservicios (bajó de 54.8 a 54.3) de abril en China. En Europa, se registraronalzas moderadas en la semana, para terminar en promedio con un incrementode 0.38%, resultado del crecimiento de la Eurozona en el 1T19 (0.4%),producto de la recuperación prácticamente de todas las economías másimportantes, en tanto que el Banco de Inglaterra dejó sin cambios la tasade referencia y el PMI manufacturero de la Eurozona aumentó ligeramente,de 47.8 a 47.9, en abril. Finalmente, en Wall Street los principales índicesaccionarios terminaron la semana con un alza promedio del 0.15%, endonde la Fed comentó que es apropiada su postura actual sobre la políticamonetaria y un dato sólido en la generación de nuevos empleos en abril.
Noticias relevantes en el ámbito corporativo nacional
Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. (BMV: GFNORTE) informa que enla Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el día 30 deabril del presente, se aprobó modificar la Política de Dividendos deGFNORTE: Dicha modificación fue realizada a fin de que el pago dedividendos sea por un porcentaje entre el 16% y hasta el 50% de lautilidad del ejercicio anterior. Esta política, vigente a partir de hoy, seráaplicada para decretar los subsecuentes pagos de dividendos. Comoreferencia, la política anterior, aprobada el 19 de noviembre de 2015,establecía un porcentaje entre el 16% y hasta el 40% de la utilidad delejercicio anterior.
En seguimiento al anuncio del 24 de septiembre del año pasado, FomentoEconómico Mexicano, S.A.B. de C.V. (BMV: FEMSAUBD; NYSE: FMX)anunció que FEMSA Comercio a través de su subsidiaria Socofar haconcretado exitosamente la adquisición de Corporación GPF (GPF). GPF esun operador líder de farmacias basado en Quito, Ecuador, con casi 90años de sólida trayectoria y operando más de 620 puntos de venta entodo el país, principalmente bajo las marcas Fybeca y SanaSana. Estatransacción representa un nuevo componente en la estrategia de farmaciasde FEMSA Comercio en Sudamérica, tras la exitosa adquisición de unaparticipación controladora en la plataforma de farmacias y distribución dela empresa chilena Socofar, durante el 2015. El anuncio de hoy representa
Mayo 6, 2019
Desempeño semanal del S&P/BMV IPC:Resumen por sectores
Fuente: Elaboración propia con base en información de BMVy estimados VectorAnálisis.
Marco Montañez (52) 5262-3600 x 3706mmontane@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Var. Viernes/Viernes
Contribución
-5.27%
-3.77%
-3.62%
-3.28%-0.26%-0.11%
1.76%2.33%2.44%
7.40%
-1.55%Ser
vici
os d
ete
leco
munic
aci
ones
Indust
rial
Ser
vici
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consu
mo n
o bás
ico
Ener
gía
Sal
ud
S&
P/BM
V I
PC
-0.86%
-0.71%
-0.51%
-0.13%
-0.02%
0.00%
0.03%
0.04%
0.08%
0.54%
-1.55%
Servicios de telecomunicaciones
Servicios financieros
Materiales
Industrial
Transportes
Construcción
Salud
Energía
Servicios y bienes de consumo no básico
Productos de consumo frecuente
S&P/BMV IPC
15
Renta variable
otro paso importante para FEMSA Comercio al llevar su amplia experienciacomercial, y el profundo conocimiento del sector con que cuentaSocofar, al mercado ecuatoriano y sus más de 16 millones deconsumidores. GPF es un fuerte operador local con un atractivo perfil decrecimiento que ayudará a Socofar a robustecer una base a partir de lacual pueda continuar su expansión en la región. Como lo comentamos ensu momento, no creemos que se trate de una adquisición relevante entérminos de aportación de flujos, sin embargo consideramos que latransacción es positiva desde un punto de vista estratégico, por suimplicación de más consolidación de la industria en un futuro, en dondevemos posibilidades en Perú y eventualmente en Brasil. Sin embargo,vemos un impacto limitado en la valuación de la empresa.
Finaliza la temporada de reportes corporativos en Méxicocorrespondientes al 1T19, en donde la muestra de empresas queintegran al S&P/BMV IPC registraron crecimientos en utilidadesalineadas con las expectativas, por lo que consideramos que losresultados son, a reserva de realizar las revisiones subsecuentesde estimados financieros, neutrales en la valuación fundamentaldel mercado.
En México, la temporada de reportes corporativos correspondientes al1T19 finalizó, en donde tomando como referencia la muestra de 35emisoras que integran al S&P/BMV IPC, a nivel consolidado los ingresos(margen financiero en el caso de los grupos financieros) crecieron 3.0%A/A (+0.5% A/A en USD), la UAFIDA (utilidad de operación en el caso delos grupos financieros) se incrementó 4.9% A/A (+2.4% A/A en USD) y lautilidad neta subió 13.5% A/A (+10.8% A/A en USD). Realizando elejercicio comparativo excluyendo los resultados de FEMSA debido a queen el 1T18 presentó pérdidas cambiarias relevantes que distorsionan labase comparativa, por la apreciación del tipo de cambio MXN/USD del4T17 al 1T18 en 7.1% afectando la posición monetaria en USD por laventa que realizó de una parte de su participación accionaria enHeineken, los ingresos, UAFIDA y utilidad neta habrían crecido 2.7% A/A,4.9% A/A y 10.8% A/A respectivamente.
En comparación con nuestros estimados, excluyendo los resultados deELEKTRA debido a que no existen estimados ni propios ni del consensosobre esta emisora, los ingresos estuvieron 1.9% por debajo de losestimados, la UAFIDA superó en 3.9% respecto a las proyecciones y lautilidad neta quedó marginalmente 0.2% por arriba de las estimaciones.A continuación mencionamos algunos aspectos relevantes que sepresentaron durante el trimestre y que tuvieron efectos en los resultadoscorporativos de las empresas:
• Implementación de la norma de reporte financiero IFRS 16: Esta normatuvo carácter obligatorio desde el 1T19 y tuvo impacto en empresas queregistraban arrendamientos operativos fuera de balance. El efecto principalfue un aumento considerable de los cargos por depreciación debido aque las rentas operativas se capitalizaron generando activos sujetos adepreciarse, característica que elevó considerablemente las cifras de laUAFIDA de varias emisoras. En contraparte, la utilidad neta tuvo, entérminos generales, un efecto neutro debido a que si bien aumentaronlos cargos por depreciación, se tuvo un efecto de compensación por ladisminución en las rentas operativas. Sin embargo, como comentamosen nuestro documento de expectativas, estos cambios de reportajefinanciero son neutrales desde un punto de vista de la valuación de lasemisoras.
• Movimientos del tipo de cambio de monedas de reporte respecto alUSD: Durante el 1T19, el tipo de cambio promedio MXN/USD registró unavariación de 2.4% A/A, situación que benefició a las empresasexportadoras o con ingresos denominados en USD, aunque por otraparte tiene un impacto negativo en la rentabilidad por los precios deinsumos o gastos denominados también en USD. Para el cálculo de lasganancias o pérdidas cambiarias, el tipo de cambio de cierre MXN/USD
16
Renta variable
del 4T18 respecto al 1T19 disminuyó 3.1% beneficiando a las empresasque tienen más pasivos en USD que activos en USD. También fueronrelevantes las fuertes depreciaciones de monedas en Sudamérica respectoal USD, tales como el ARS (98.0% A/A), BRL (16.1% A/A) y COP (10.1%A/A), en donde varias empresas mexicanas tienen operaciones, ytuvieron impactos negativos de conversión cambiaria y en rentabilidadpor insumos o gastos en USD.
En principio, y a reserva de que realicemos cambios en nuestrosestimados en los siguientes días, consideramos que los resultadosfinancieros del 1T19 deberían ser neutrales para la valuación del mercadoaccionario. Sin duda, los catalizadores para la evolución del mercadoserán los resultados corporativos en función a las condiciones de laeconomía donde operan las empresas.
En lo que respecta a los resultados del 1T19 en los EUA, de un corte de230 empresas que habían reportado resultados al 29 de abril, losdesempeños en los ingresos han estado prácticamente en línea con losestimados: A nivel total, los ingresos han aumentado 4.05% A/A (vs.+4.03% estimado), excluyendo empresas energéticas el incremento hasido de 4.41% (vs. +4.37% estimado) y excluyendo empresastecnológicas los ingresos han crecido 4.64% (vs. +4.64% estimado).Por la parte de las utilidades, resultados hasta el momento superandoexpectativas, mostrando a nivel total de las empresas reportadas hastael momento una disminución de 1.67% (vs. -3.27% estimado), excluyendoempresas energéticas se ha reportado un decremento de 0.41% (vs. -2.23% estimado), y excluyendo empresas tecnológicas las utilidadeshan bajado 0.42% (vs. -1.95% estimado).
Lo que esperamos para la semana que inicia
Para esta semana esperamos los datos de tráfico de aeropuertos delmes de abril, beneficiadas en términos generales por un efecto comparativofavorable por Semana Santa. Para Grupo Aeroportuario del Sureste,S.A.B. de C.V. (NYSE: ASR; BMV: ASUR) anticipamos un crecimientototal del tráfico en todas sus concesiones de 13.4% A/A, en donde paralas concesiones en México prevemos un aumento de 13.8% A/A, enPuerto Rico esperamos un aumento de 13.3% A/A y para Colombiavemos un crecimiento de 12.0% A/A. En el caso de Grupo Aeroportuariodel Pacífico, S.A.B. de C.V., (NYSE:PAC; BMV: GAP) prevemos uncrecimiento total concesiones de 13.4% A/A, en donde para lasconcesiones en México proyectamos un aumento de 13.9% A/A y paraJamaica prevemos un aumento de 9.0% A/A en el tráfico de pasajeros.Para Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. (BMV: OMA;NASDAQ: OMAB) esperamos un crecimiento de 5.6% A/A del tráfico. Enlo que respecta a las aerolíneas, para Grupo Aeroméxico, S.A.B. de C.V.(BMV: AEROMEX) anticipamos un decrecimiento de 0.5% A/A en lospasajeros transportados, mientras que para Volaris (NYSE: VLRS; BMV:VOLAR) prevemos un aumento de 13.7% A/A.
El martes 7 de mayo Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V. (BMV:WALMEX) dará a conocer los datos de ventas correspondientes al mesde abril de 2019. Para dicho mes, anticipamos en México un crecimientoanual de +6.9% en ventas a tiendas iguales. El crecimiento seríaproducto principalmente de un efecto calendario positivo asociado a lacelebración de Semana Santa, la cual el año pasado ocurrió en la últimasemana de marzo y este año se celebró a mediados de abril. Consideramosque el efecto calendario positivo de Semana Santa, sería parcialmentecontrarrestado por la ausencia de un domingo respecto a abril de 2018.Para Centroamérica esperamos que las ventas a tiendas iguales muestrenuna expansión de 2.3% en comparación anual.
Estrategia
Nuestra estrategia de inversión en renta variable puede resumirse en lacomposición de nuestra cartera modelo fundamental, así como en
Resumen de resultados del 1T19 en los EUA(S&P 500): 230 empresas reportadas al 29-abr-19
Fuente: Elaboración propia con base en información recopiladade Bloomberg.
Ingresos (crec. A/A)
TotalEx
energéticasEx
tecnológicas
Expectativa 4.03% 4.37% 4.64%
Actual 4.05% 4.41% 4.64%
Actual vs. Expectativa
2.0 p.b. 4.0 p.b. 0.0 p.b.
UPA (crec. A/A) TotalEx
energéticasEx
tecnológicas
Expectativa -3.27% -2.23% -1.95%
Actual -1.67% -0.41% -0.42%
Actual vs. Expectativa
1.6 p.p. 1.8 p.p. 1.5 p.p.
17
Renta variable
Resultados del 1T19 de las empresas bajo cobertura de VectorAnálisis (cifras en MXN mill.)
Fuente: Elaboración propia con base en información recopilada de Sibolsa. En el caso de las empresas del sector financiero, se considera el márgen financieroen vez de los ingresos netos y la utilidad de operación en vez de la UAFIDA.
nuestra selección de "Favoritas", en donde consideramos que estagrupo de sectores y emisoras cuenta con un grado de diversificaciónsuficiente y con niveles de exposición razonables en función a lasexpectativas que tenemos de su comportamiento respecto a los diferentesbenchmarks. Con base en los resultados de los reportes corporativoscorrespondientes al 1T19 y en función a la revisión de las valuacionescorrespondientes, podamos realizar, eventualmente, cambios en nuestrosportafolios con el objeto de generar alfa.
% % %
1T18 1T19 Var. 1T18 1T19 Var. 1T18 1T19 Var.
AC 37,121 36,921 -0.5% 5,913 6,272 6.1% 1,327 1,701 28.2%
AEROMEX 16,284 16,361 0.5% 1,102 2,774 151.7% -722 -1,271 -76.0%
ALPEK 28,746 31,567 9.8% 3,391 2,684 -20.8% 1,550 517 -66.6%
AMX 253,541 245,653 -3.1% 71,820 75,048 4.5% 18,766 19,443 3.6%
ASUR 3,917 4,101 4.7% 2,455 2,663 8.5% 1,455 1,468 1.0%
CUERVO 4,307 5,278 22.5% 1,074 1,147 6.8% 141 715 406.9%
FEMSA 109,746 115,938 5.6% 14,963 15,612 4.3% 2 2,233 95912.3%
GAP 3,408 3,679 8.0% 2,230 2,500 12.1% 1,399 1,363 -2.6%
GMEXICO 50,024 48,632 -2.8% 23,615 23,429 -0.8% 9,615 12,026 25.1%
GRUMA 17,532 18,579 6.0% 2,692 2,871 6.7% 1,282 1,029 -19.8%
IENOVA 5,761 7,310 26.9% 3,454 3,857 11.7% 2,391 1,932 -19.2%
KOF 44,122 46,248 4.8% 8,164 8,541 4.6% 2,414 2,590 7.3%
LAB 3,011 3,138 4.2% 667 624 -6.3% 376 252 -32.9%
LALA 18,275 18,707 2.4% 2,033 2,155 6.0% 478 560 17.1%
LIVEPOL 25,262 27,469 8.7% 2,352 2,953 25.5% 1,003 961 -4.2%
MEXCHEM 32,925 33,909 3.0% 6,184 6,107 -1.2% 1,479 920 -37.8%
NEMAK 23,163 21,183 -8.5% 3,695 3,362 -9.0% 1,287 1,122 -12.9%
OMA 1,932 1,942 0.5% 1,072 1,270 18.5% 608 757 24.4%
PE&OLES 20,945 22,043 5.2% 7,416 5,266 -29.0% 2,551 847 -66.8%
PINFRA 2,340 2,639 12.8% 1,686 1,684 -0.1% 876 1,190 35.9%
TLEVISA 22,812 23,395 2.6% 8,425 8,686 3.1% 678 542 -20.0%
VOLAR 5,850 7,192 22.9% -774 1,318 270.3% 461 519 12.5%
WALMEX 145,054 151,734 4.6% 14,378 16,462 14.5% 8,349 8,664 3.8%
Total 876,079 893,617 2.0% 188,007 197,286 4.9% 57,765 60,080 4.0%
Total ex FEMSA 766,333 777,679 1.5% 173,044 181,674 5.0% 57,763 57,847 0.1%
INGRESOS NETOS UAFIDA UTILIDAD NETA
TRIMESTRE TRIMESTRETRIMESTRE
18
Renta variable
% % %
1T18 1T19 Var. 1T18 1T19 Var. 1T18 1T19 Var.
AC 37,121 36,921 -0.5% 5,913 6,272 6.1% 1,327 1,701 28.2%
ALFA 85,850 86,090 0.3% 11,787 9,982 -15.3% 3,554 1,263 -64.5%
ALPEK 28,746 31,567 9.8% 3,391 2,684 -20.8% 1,550 517 -66.6%
ALSEA 11,080 13,691 23.6% 1,426 1,543 8.2% 198 106 -46.3%
AMX 253,541 245,653 -3.1% 71,820 75,048 4.5% 18,766 19,443 3.6%
ASUR 3,917 4,101 4.7% 2,455 2,663 8.5% 1,455 1,468 1.0%
BBAJIO 2,609 3,082 18.1% 1,531 1,906 24.5% 1,156 1,410 21.9%
BIMBO 67,149 69,573 3.6% 6,505 6,933 6.6% 1,298 1,318 1.5%
BOLSA 842 845 0.4% 467 485 3.9% 318 328 3.2%
BSMX 14,615 16,449 12.5% 5,999 7,081 18.0% 4,727 5,290 11.9%
CEMEX 62,657 62,187 -0.8% 11,222 10,790 -3.8% 380 746 96.4%
CUERVO 4,307 5,278 22.5% 1,074 1,147 6.8% 141 715 406.9%
ELEKTRA 24,007 27,062 12.7% 4,397 5,574 26.8% -1,291 4,663 461.1%
FEMSA 109,746 115,938 5.6% 14,963 15,612 4.3% 2 2,233 95912.3%
GAP 3,408 3,679 8.0% 2,230 2,500 12.1% 1,399 1,363 -2.6%
GCARSO 21,533 22,833 6.0% 3,233 3,300 2.1% 1,318 1,715 30.1%
GCC 3,123 3,138 0.5% 851 738 -13.3% 212 75 -64.7%
GENTERA 4,641 4,950 6.7% 1,050 1,193 13.7% 726 838 15.4%
GFINBUR 7,495 8,216 9.6% 4,829 5,276 9.3% 3,805 3,508 -7.8%
GFNORTE 18,305 20,784 13.5% 8,970 13,306 48.3% 6,856 10,067 46.8%
GMEXICO 50,024 48,632 -2.8% 23,615 23,429 -0.8% 9,615 12,026 25.1%
GRUMA 17,532 18,579 6.0% 2,692 2,871 6.7% 1,282 1,029 -19.8%
IENOVA 5,761 7,310 26.9% 3,454 3,857 11.7% 2,391 1,932 -19.2%
KIMBER 10,207 11,014 7.9% 2,436 2,558 5.0% 1,207 1,161 -3.8%
KOF 44,122 46,248 4.8% 8,164 8,541 4.6% 2,414 2,590 7.3%
LAB 3,011 3,138 4.2% 667 624 -6.3% 376 252 -32.9%
LIVEPOL 25,262 27,469 8.7% 2,352 2,953 25.5% 1,003 961 -4.2%
MEGA 4,695 5,150 9.7% 2,220 2,550 14.9% 1,087 1,181 8.7%
MEXCHEM 32,925 33,909 3.0% 6,184 6,107 -1.2% 1,479 920 -37.8%
OMA 1,932 1,942 0.5% 1,072 1,270 18.5% 608 757 24.4%
PE&OLES 20,945 22,043 5.2% 7,416 5,266 -29.0% 2,551 847 -66.8%
PINFRA 2,340 2,639 12.8% 1,686 1,684 -0.1% 876 1,190 35.9%
R 1,650 1,876 13.7% 1,033 1,209 17.1% 745 872 17.1%
TLEVISA 22,812 23,395 2.6% 8,425 8,686 3.1% 678 542 -20.0%
WALMEX 145,054 151,734 4.6% 14,378 16,462 14.5% 8,349 8,664 3.8%
Total 1,152,964 1,187,113 3.0% 249,908 262,103 4.9% 82,556 93,693 13.5%
Ex FEMSA 1,043,218 1,071,175 2.7% 234,945 246,491 4.9% 82,554 91,460 10.8%
Total USD 61,487 61,814 0.5% 13,327 13,648 2.4% 4,403 4,879 10.8%
INGRESOS NETOS UAFIDA UTILIDAD NETA
TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE
Resultados del 1T19 de las empresas que integran al S&P/BMV IPC (cifras en MXN mill.)
Fuente: Elaboración propia con base en información recopilada de Sibolsa. En el caso de las empresas del sector financiero, se considera el márgen financieroen vez de los ingresos netos y la utilidad de operación en vez de la UAFIDA.
19
Flash de emisoraAMX: Débil 1T19, resultados inferiores a lo previsto, en parte por eventos no recurrentes
Débil
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
Los ingresos fueron menores a lo esperado por el consenso en 1.9% y en 1.0% frente
a nuestro estimado. La uafida, usando cifras comparables que excluyen el efecto de la
nueva norma contable NIIF 16, fue 5.9% menor a lo anticipado por el consenso y 2.9%
inferior respecto a nuestro estimado. En parte, la sorpresa negativa habría sido
causada por eventos no recurrentes que incluyen la pérdida de una disputa con otro
operador y el pago de una multa en México.
Primera opinión en:
Ingresos:
Los ingresos de AMX bajaron 3.1% en el trimestre, lo que se explica por la
depreciación de la mayoría de las monedas con las cuales opera la empresa frente al
peso mexicano, en particular, por el caso del peso argentino (48.2%), el real brasileño (
11.7%), el peso chileno (7.4%), el peso colombiano (6.6%) y el euro (5.2%). A tipos de
cambio constantes los ingresos por servi¬cios crecieron 2.5%, estos fueron impulsados
por los ingresos de banda ancha fija (+9.9%) y los ingresos móviles de pos¬tpago
(+6.8%). En términos de usuarios, los suscriptores totales de telefonía celular
disminuyeron 0.6% mientras que los accesos de líneas fijas crecieron 1.7%.
Rentabilidad:
Excluyendo el efecto de la nueva norma contable NIIF 16, la uafida retrocedió 5.6%
debido a efectos cambiarios desfavorables. A tipos de cambios constantes la uafida
registró un aumento de 2.6%, lo que significó una pronunciada desaceleración frente al
crecimiento de 6.8% del trimestre previo, aunque esto aparentemente fue provocado en
parte por eventos no recurrentes. En México la uafida creció sólo 1.1%, el bajo
crecimiento fue atribuido a menores ingresos de línea fija y ciertos aumentos de costos;
en Brasil la uafida avanzó 4.3%. La uafida aumentó en la mayoría de las regiones,
excepto en Centroamérica (-5.8%), por las condiciones económicas en Nicaragua y
Honduras, así como en Chile (-4.9%) y Perú (-0.6%), en ambos casos por menores
tarifas de terminación de llamadas.
Situación financiera:
La deuda neta se redujo en 3.8% en comparación con el 1T18. La razón deuda neta a
uafida se ubicó en 2.2x, un nivel similar al de los dos trimestres previos.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
A reserva de revisar nuestros estimados, reiteramos por el momento nuestro valor
intrínseco calculado a 12 meses en MXN 17.50 con una recomendación de Compra.
Abril 29, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
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Flash de emisoraBACHOCO: Presenta resultados al 1T19 muy por debajo de las expectativas con fuerte deteriorode la rentabilidad
Industrias Bachoco S.A.B. de C.V. (NYSE: IBA, BMV: BACHOCO) reportó al 1T19 resultados que se ubican muy por debajo de las expectativas
del consenso en términos de utilidad neta (-52%), UAFIDA (-36%) y ventas (-3%).
Durante el 1T19 los ingresos consolidados registraron una contracción anual de -6.4% al caer a MXN 14,324 millones, en la medida en la que las
ventas en México cayeron -7.0% (72% de los ingresos) y las ventas en Estados Unidos decrecieron -4.7% (28% de los ingresos). Cabe señalar
que lo anterior, es resultado de una contracción en los precios de los productos. El volumen se elevó en 1.2% en comparación anual durante el
1T19, impulsado por la venta de otros productos (+2.3%) en mayor proporción, así como de avicultura en menor proporción (+0.8%). Las
condiciones de la industria en México aún son retadoras. La demanda es débil, lo cual mantiene los precios del pollo en el rango bajo, en tanto
que el comparativo del 1T18 es alto. En Estados Unidos los precios se recuperaron hacia finales del trimestre.
La UAFIDA se redujo en 68.7% en comparación anual a MXN 655 millones. El margen UAFIDA se contrajo en 9.1 puntos porcentuales respecto
al 1T18 al ubicarse en 4.6%. El margen bruto se redujo en 8.4 puntos porcentuales en comparación anual a 12.6%, ante el incremento en
volumen de ventas y mayores costos en pesos del alimento balanceado. Los gastos como porcentaje de las ventas aumentaron en 120 pbs en
comparación anual a 10.3%, como consecuencia de mayores precios de los energéticos en México.
Por su parte, la utilidad neta se ubicó en MXN 303 millones, registrando una contracción anual de 76%. La generación de ingresos financieros
netos, así como la reducción de impuestos, fueron insuficientes para compensar una menor utilidad de operación.
El consenso de analistas estima un PO de MXN 91.0 para la acción, con 2 recomendaciones de Compra, 3 de Mantener y 1 de Venta.
Abril 29, 2019 Marcela Muñoz Moheno
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Flash de emisoraBBAJIO: Resultados del 1T19 superan expectativas
Banco del Bajío, S.A. Institución de Banca Múltiple, (BMV: BBAJIO) reportó que la utilidad neta consolidada al cierre del 1T19 fue de MXN 1,410
millones, un 22.0% A/A. El Retorno sobre Capital (ROE) del trimestre anualizado fue de 19.31% dando como resultado un incremento de 62
puntos base con respecto al del 1T18 que fue de 18.69%.
Los ingresos totales del 1T19 se incrementaron un 18.1% con respecto al 1T18, impulsados por el incremento tanto en margen financiero como
en los ingresos distintos a margen, que registraron una variación positiva del 18.1% y 18.2% respectivamente, por otro lado, los gastos de
administración y promoción crecieron sólo el 13.0%, lo que dio lugar a un incremento en la utilidad de operación del 22.3% y una mejora en el
índice de eficiencia del 1T19 que se ubicó en 42.8%, 196 puntos base menor respecto al del 1T18 que fue de 44.7%.
La cartera total registró un crecimiento del 20.5% con respecto al cierre del 1T18, al ubicarse en MXN 175,788 millones. La cartera de actividad
empresarial o comercial, nicho estratégico de BanBajío, integrada por cartera empresarial y PYME fue de MXN 145,239 millones al cierre del
1T19, registrando un crecimiento del 19.3% con respecto al mismo período del 2018.
En calidad de activos, el Índice de morosidad (IMOR) fue de 0.92% al cierre del 1T19, muy por debajo del indicador del sistema que fue de
2.11%, al cierre de febrero 2019, en tanto que el Índice de cobertura (ICOR) se ubicó en 173.2%, por encima del indicador del sistema que fue
de 152.1%. La captación total se ubicó en MXN 139,009 millones al cierre del 1T19, registrando un incremento del 18.2% en relación al 1T18.
Durante el 1T19, se abrió una sucursal la cual se encuentra ubicada en las oficinas corporativas en la Ciudad de León, Guanajuato, con lo que la
red de sucursales llega a 306. El Índice de capitalización fue de 16.45%* para el cierre del 1T19, el cual se compara contra el 16.37% registrado
en el 1T18. Cabe destacar que el 99.2% del capital neto es TIER 1.
El consenso de mercado para la emisora determina un VI a doce meses en MXN 45.18, implicando un rendimiento potencial de 12.6%, con
nueve recomendaciones fundamentales de COMPRA, dos de MANTENER y dos de VENTA.
Banco del Bajío, S.A. Institución de Banca Múltiple, (BMV:BBAJIO)
Cifras en MXN mill.
Fuente: Empresa; consenso de Bloomberg.
Abril 29, 2019 Marco Antonio Montañez
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Flash de emisoraBIMBO: Reporte positivo apoyado por apalancamiento operativo en Estados Unidos y EAA
Consideramos el reporte positivo en la medida en la que los ingresos se ubicaron en línea con las proyecciones del consenso (-1.0%), al igual
que la utilidad neta (+0%), y la UAFIDA (+1.6%). La empresa ha logrado secuencialmente reportar una expansión en márgenes de operación
producto de diversas estrategias implementadas en Norteamérica que compensan un ambiente retador en Latinoamérica.
Los ingresos consolidados aumentaron 3.6% respecto al 1T18 a MXN 69,573 millones. Las ventas fueron impulsadas en mayor medida por un
crecimiento de +4.1% en México (31% de los ingresos), de +2.5% en Norteamérica (50% de los ingresos), así como una expansión de 6.1% en
Europa, Asia y África (9% de los ingresos). Las ventas en Latinoamérica (10% de los ingresos) mostraron una contracción de 1.6%, ante la
debilidad del tipo de cambio, consumo débil en Argentina y condiciones adversas en Brasil. Positivamente, las operaciones de Chile, Colombia y
Perú ayudaron a compensar el deterioro.
Por su parte, la UAFIDA ajustada creció 6.6% respecto al 1T18 al ascender a MXN 6,933 millones. El margen UAFIDA consolidado aumentó 30
pbs a 10.0%, impulsado por las mejoras en rentabilidad en Europa, Asía y África (+440 pbs) y en Estados Unidos (+130 pbs). Los ahorros
generados por la implementación del programa de separación en Estados Unidos, la reestructura en Canadá y la estrategia comercial
intercompañías entre México y Estados Unidos, ayudaron a contrarrestar, el deterioro del margen bruto consolidado de 40 pbs a 52.8%, a raíz de
mayores costos laborales y de materias primas en Latinoamérica, Europa, Asia y África y en menor proporción en México.
La utilidad neta mayoritaria aumentó 1.5% respecto al 1T18 a MXN 1,318 millones. Los gastos financieros netos, se elevaron 26.6% como
consecuencia de una mayor tasa de interés ante el efecto de MXN 238 millones por la adopción de la NIIF 16 y el cambio en la mezcla de
divisas.
Actualmente el consenso conformado por 17 analistas, tiene un precio objetivo de MXN 44.68 para BIMBO, con 8 recomendaciones de Compra,
7 de Mantener y 2 de Venta.
Abril 30, 2019 Marcela Muñoz Moheno
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Teléfono: (52) 5262-360023
Flash de emisoraCUERVO: Positivo, sólido desempeño en ventas por desplazamientos en EUA y Canadá; buencrecimiento en México
CUERVO
Fuente: BMV, VectorAnálisis y consensos de mercado.
¿En línea con estimados?
En ingresos, los resultados superaron ampliamente nuestros estimados y los del
consenso. En términos de la UAFIDA, el dato estuvo ligeramente superior a nuestros
estimados y por debajo del consenso, considerando que el efecto de la IFRS 16 no fue
relevante, de acuerdo a la administración de la empresa. En la utilidad neta, el
resultado fue mayor a nuestros estimados y por debajo del consenso.
Primera opinión en:
Ingresos:
Aumento en ingresos debido al aumento del volumen consolidado (+13.1% A/A),
registrando las regiones de Estados Unidos (EUA) y Canadá un aumento de 20.5% A/A
por el impulso en los desplazamientos a distribuidores, y México un incremento de
11.9% A/A. En contraste, la región Resto del Mundo experimentó una caída de 9.8%
A/A debido principalmente a la debilidad observada en los principales mercados de
Sudamérica, entre ellos Brasil. De esta manera, las ventas en EUA y Canadá crecieron
en MXN 30.7% A/A, en México 19.8% A/A y bajaron 2.4% A/A en el Resto del Mundo.
Rentabilidad:
Contracción en el margen bruto debido a los aumentos en los costos de suministro de
agave de terceros y menores eficiencias de producción. Sin embargo, los gastos
generales como porcentaje de los ingresos disminuyeron 514 p.b. A/A como parte del
proceso de planeación de los gastos de publicidad, mercadotecnia y promoción, y por
el efecto del beneficio en el apalancamiento operativo. En consecuencia, los márgenes
de operación y UAFIDA se redujeron 352 p.b. A/A y 322 p.b. A/A respectivamente.
Fuerte aumento en la utilidad neta debido a una baja base comparativa debido a las
importantes pérdidas cambiarias generadas durante el 1T18.
Situación financiera:
Nulo apalancamiento, en donde el ratio deuda neta/UAFIDA se ubicó al cierre del 1T19
en -0.5x.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
Resultados positivos, en nuestra opinión, para la valuación de la emisora, por lo que
Abril 30, 2019 Marco Antonio Montañez
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Teléfono: (52) 5262-360024
Flash de emisoraFEMSA: Positivo, no obstante efecto calendario desfavorable, la rentabilidad superó nuestrosestimados: Reiteramos COMPRA
FEMSA
Fuente: BMV, VectorAnálisis y consensos de mercado.
¿En línea con estimados?
En términos consolidados, los ingresos estuvieron ligeramente por debajo de nuestros
estimados y los del consenso. En cuanto a la UAFIDA, dicho indicador superó
ampliamente nuestros estimados y los del mercado. En utilidad neta, los resultados
estuvieron por debajo de nuestros estimados y los del consenso. Por negocio,
destacamos el buen resultado de la División Proximidad (tiendas de conveniencia) no
obstante el efecto calendario desfavorable por Semana Santa, los resultados en
rentabilidad mejoraron nuestros estimados.
Primera opinión en:
Ingresos:
Aumento en los ingresos debido a los aumentos generalizados registrados en todas
sus divisiones de FEMSA Comercio, particularmente la División Proximidad que incluye
Oxxo, y en menor medida por el negocio de bebidas (KOF). En particular, las ventas
mismas tiendas (VMT) en Oxxo crecieron 3.2% A/A (+0.9% en tráfico, +2.3% en ticket
promedio), ligeramente inferior a nuestros estimados de +4.0% A/A, debido
principalmente al efecto calendario desfavorable por Semana Santa. Durante el 1T19
se abrieron 234 tiendas Oxxo. La División Salud reportó un crecimiento VMT de 1.3%
A/A, compensando efectos cambiarios desfavorables por sus operaciones en Chile y
Colombia. La División Combustibles mostró una disminución de 7.5% A/A en VM
Estaciones debido a la caída de 17.3% A/A en el volumen por el desabasto en la
cadena de suministro de combustibles registrado a inicios de año.
Rentabilidad:
A nivel consolidado, el margen UAFIDA se contrajo 10 p.b. A/A (base comparable
incluyendo efectos de la IFRS 16), debido principalmente a los resultados de KOF y la
División Salud, parcialmente compensada por el buen desempeño de Oxxo. Por
división de FEMSA Comercio, Oxxo registró una expansión de 40 p.b. A/A (vs. +10 p.b.
estimados) impulsado en buena medida por el crecimiento sostenido de la categoría de
servicios que incluye los ingresos por servicios financieros, compensando los aumentos
de gastos en tiendas (traslado de efectivo, combustible, incremento de tarifas
eléctricas). En la División Salud, el margen se contrajo 30 p.b. A/A por nuevas
regulaciones de precios en Colombia y mayor actividad promocional en Chile. La
División Combustibles registró una expansión de 70 p.b. A/A en el margen UAFIDA,
debido principalmente a la mejora en precios respecto al año anterior. A nivel
Abril 29, 2019 Marco Antonio Montañez
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Flash de emisoraGFAMSA: Reporte al 1T19 presenta buenas dinámicas en ingresos y reducción de costos,UAFIRDA sube impulsada por NIIF16
Los ingresos consolidados aumentaron 7.7% respecto al 1T18 a MXN 4,810 millones. Las ventas fueron impulsadas en mayor medida por el
dinamismo observado en México (+8.5%), tras el incremento de 8.2% reportado en las ventas a tiendas iguales, así como a la originación de
préstamos personales (+17.8%). Sobresale el desempeño reportado en las categorías de enseres menores, así como línea blanca las cuales
fueron impulsadas por un mayor alcance comercial de canales alternativos y el lanzamiento por primera ocasión de la campaña comercial El
Gran Sin Fin de Ofertas. La empresa adelantó que planea implementar un modelo de marketplace en México. Las ventas de Famsa USA
reportaron en pesos un incremento anual de 0.2%, beneficiadas por el tipo de cambio. Las ventas en dólares se contrajeron 2.2%.
Por su parte, la UAFIRDA aumentó 28.1% respecto al 1T19 al ascender a MXN 616 millones. El margen UAFIRDA ascendió 200 pbs en
comparación anual a 12.8%. Cabe destacar que la mejora en el margen está asociada en mayor proporción a la implementación de la NIIF 16
(MXN 177 millones por depreciación y amortización), así como una reducción de los costos como porcentaje de las ventas como consecuencia
de mejores negociaciones con los proveedores. Sin incorporar el beneficio de la NIIF 16 el UAFIRDA se habría contraído 8.7%.
En Banco Famsa, la cartera consolidada creció 21.2% en comparación anual, ante el incremento de 19.0% y 12.3% de la cartera comercial y de
los créditos al consumo, en tanto que el IMOR de la cartera total se ubicó en 9.8% lo que representa un deterioro de 140pbs y respecto a marzo
de 2018 y una mejora de 20 pbs respecto a diciembre de 2018. En el 1T19 el costo promedio de fondeo promedio se elevó en 100 pbs en
comparación anual a 7.6%.
Finalmente, la empresa presentó una utilidad neta mayoritaria por MXN 2 millones, la cual se compara negativamente con la utilidad neta
mayoritaria por MXN189 millones registrada en el 1T18, lo anterior es producto del incremento del gasto financiero neto a MXN 339 millones ante
una menor ganancia cambiaria y el reconocimiento de MXN 133 millones en pago de intereses por activos de derecho de uso tras la
implementación de la NIIF 16, excluyendo tal efecto el gasto financiero neto habría ascendido a MXN 206 millones.
Banco Famsa llevó a cabo una emisión de obligaciones subordinadas de capital en febrero 2019, por un monto de MXN 218 millones, a un plazo
de 10 años y a una tasa de interés de TIIE + 5 puntos porcentuales. Adicionalmente, como parte del plan de monetización de activos, se negoció
la venta de 4 inmuebles por aproximadamente MXN 275 millones, de los cuales se estima concretar dichas operaciones durante el 2T19. Los
recursos obtenidos de la venta de activos, así como los esfuerzos continuos en sustituir pasivos de corto plazo por periodos más extensos, y con
amortizaciones en línea con la generación de flujo de la emisora, ha dado como resultado una disminución de 20.8% anual en la deuda
consolidada con vencimiento a un año. Finalmente, cabe señalar, que la empresa está incluyendo en los Estados Financieros Dictaminados para
el ejercicio fiscal 2018 en la nota 5 la reformulación de los estados financieros al 31 de diciembre de 2017 y al 1 de enero de 2017.
El consenso de analistas actualmente tiene estimado un PO para la emisora de MXN 11.60 por acción con 2 recomendaciones de Venta.
Mayo 02, 2019 Marcela Muñoz Moheno
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Flash de emisoraGMEXICO: Neutral 1T19, decepcionan ingresos aunque rentabilidad en línea
Neutral
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
La uafida fue sólo ligeramente menor (-0.7%) a lo esperado por el consenso, a pesar
de que los ingresos se ubicaron 7.6% por debajo de lo anticipado. La utilidad neta
superó a las expectativas por un amplio margen (+54.3%), la sorpresa fue ocasionada
por ganancias en su cartera de inversiones.
Primera opinión en:
Ingresos:
Los ingresos en el 1T19 disminuyeron 5.1% con cifras en dólares. La caída fue
provocada por un retroceso de 8.3% en los ingresos de la división minera,
principalmente como consecuencia de un descenso de 10.5% en el precio del cobre y
un aumento de 2.4% en el volumen de ventas. Durante el trimestre la producción de
cobre mejoró 13% gracias a: mejoras operativas en Buenavista, el inicio de
operaciones de la ampliación de Toquepala en Perú y el restablecimiento de
operaciones en la mina de Mission después del deslizamiento de tierra del 1T18. La
división transporte presentó un alza de 4.5% en ventas, el resultado fue impulsado por
los segmentos agrícola (+17%), automotriz (+16%) e industrial (11%), y contrarrestado
por caídas en los segmentos energético (-2%) e intermodal (-1%), este último afectado
por los bloqueos a las vías férreas en Manzanillo. Los ingresos de la división
infraestructura se mantuvieron estables (+0.4%).
Rentabilidad:
La uafida se redujo 3.1% con cifras en dólares, ante una caída de 6.1% en la división
minera ocasionada por el menor precio del cobre. La división transporte registró un
incremento en uafida de 10.6%, debido a mejoras operativas como una disminución de
1% en el consumo de combustible e incrementos de 3% en la velocidad y longitud de
los trenes. La división infraestructura tuvo un alza de 8.1%, fuertes incrementos en la
división petróleo (+40%) y energía (+14%) fueron compensados por una caída de 45%
en el negocio de construcción.
Situación financiera:
Con cifras en dólares la deuda neta registró un incremento anual de 6.4%. La razón
deuda neta se elevó a 1.5x, ligeramente por arriba del 1.4x del 1T18.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
A reserva de revisar nuestras proyecciones, por el momento reiteramos nuestro valor
intrínseco calculado a 12 meses de MXN 58.2 con una recomendación de Compra.
Abril 29, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
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Flash de emisoraIENOVA: Positivo 1T19, la Termoeléctrica de Mexicali sigue presentando buenos resultados
Positivo
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
Los ingresos y la uafida superaron las expectativas del consenso. La uafida ajustada
rebasó en 10.4% a lo esperado, en tanto que los ingresos fueron 7.8% mayores. La
utilidad neta decepcionó en 23.8%, aparentemente por efectos de tipo de cambio que
incidieron negativamente en la utilidad neta.
Primera opinión en:
Ingresos:
Los ingresos en el 1T19 crecieron 23.9% con cifras en dólares, por aumentos de 37.9%
en el segmento electricidad y de 20.3% en el segmento gas. El incremento en el
segmento electricidad fue ocasionado por un mayor precio y un mayor volumen en la
planta de energía Termoeléctrica de Mexicali (+USD 26.0 millones); el alza en el
segmento gas se explica por un mayor volumen y mayor precio del gas natural vendido
(+USD 42.7 millones), y en menor medida por un ajuste extraordinario de tarifas de
distribución de años anteriores en Ecogas(+USD 5.0 millones).
Rentabilidad:
La uafida ajustada, la cual incluye la participación en negocios conjuntos no
consolidados, creció 8.4% en la comparación anual. El aumento fue ocasionado
principalmente por un buen desempeño en la Termoeléctrica de Mexicali, que continúa
siendo favorecida por buenas condiciones de mercado, en menor medida influyó en el
resultado el ajuste extraordinario en las tarifas de distribución de Ecogas. Por
segmentos de negocio se registraron incrementos en uafida de 50.0% (+USD 13.3
millones) en electricidad, de 4.1% (+USD 1.1 millones) en los negocios conjuntos y de
1.9% (USD 3.0 millones) en gas.
Situación financiera:
La razón deuda neta a uafida descendió a 3.6x, mientras que la deuda neta avanzó
4.9%.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
Reiteramos nuestro valor intrínseco calculado a 12 meses en MXN 100 con una
recomendación de Compra.
Abril 29, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
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Flash de emisoraLAB: Negativo, por arriba en ingresos pero inferior a estimados de rentabilidad; afecta desempeñode Argentina
LAB
Fuente: BMV, VectorAnálisis y consensos de mercado.
¿En línea con estimados?
En ingresos, resultados superiores a nuestros estimados y del consenso. En
rentabilidad, por debajo de nuestras proyecciones en UAFIDA, aunque alineadas con el
consenso. En utilidad neta, por debajo de nuestros estimados y también del consenso.
Primera opinión en:
Ingresos:
Incremento en los ingresos consolidados debido principalmente al aumento de las
ventas de México y Latinoamérica, resultado de iniciativas implementadas en todas las
regiones, pero parcialmente compensadas por la debilidad en los Estados Unidos
(EUA) por una temporada invernal más débil de la esperada, así como por la continua
situación macroeconómica en Latinoamérica, específicamente la devaluación de la
moneda en Argentina y el entorno hiperinflacionario.
Rentabilidad:
Resultados negativos, en donde la UAFIDA registró un decremento de 6.4% A/A,
reflejando una contracción de 2.2 p.p. A/A, debido a la contracción en los márgenes de
México y EUA. En México, por los gastos pre-operativos y de pre-producción
relacionados con la nueva planta de manufactura, así como a un mayor gasto en TV
(mega pauta) y por la adquisición de materia prima. En EUA por mayores inversiones
en TV (Mega Pauta), publicidad y visibilidad en el punto de venta para el portafolio
invernal, así como a mayores gastos de logística debido a incrementos en costos de
flete. Finalmente, en Latinoamérica, se registró una ligera expansión de márgenes por
una base comparativa favorable, aunque parcialmente afectada por la depreciación
cambiaria de las monedas funcionales de la región. La fuerte caída en la utilidad neta
por mayores gastos por intereses y pérdidas cambiarias, así como por una menor
utilidad de operación.
Situación financiera:
El ciclo de conversión de efectivo se ubicó al cierre del 1T19 en 82 días, una mejora de
4 días respecto al 1T18, debido al aumento en los días de cuentas por pagar. El nivel
de apalancamiento se ubicó en 1.97x deuda neta a UAFIDA al cierre del 1T19, por
arriba de 1.5x al cierre del 1T18.
Abril 29, 2019 Marco Antonio Montañez
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Teléfono: (52) 5262-360029
Flash de emisoraLALA: Neutral, en línea en UAFIDA con base en cifras proforma, por debajo en utilidad neta:Ponemos en REVISIÓN
LALA
Fuente: BMV, VectorAnálisis y consensos de mercado.
¿En línea con estimados?
Ligeramente superior a nuestros estimados de ingresos, y en línea con el consenso. En
cuanto a la UAFIDA, resultados por abajo de nuestros estimados pero alineados
considerando cifras proforma; ligeramente superiores al consenso. Por debajo en
utilidad neta a nuestros estimados y del consenso.
Primera opinión en:
Ingresos:
Aumento en los ingresos debido principalmente a los aumentos de precios en México y
Estados Unidos (EUA), y en menor medida por el incremento en volúmenes de venta
(+0.4% A/A) debido a los buenos desempeños de México (+0.1% A/A) y Brasil (+4.4%
A/A), más que compensando la caída en EUA (+4.7% A/A) por el aumento de precios
realizado en marzo en la categoría de Yogurt. Adicionalmente, fuerte impacto cambiario
negativo por la depreciación del BRL frente al USD (16.1% A/A).
Rentabilidad:
Utilizando cifras proforma para excluir los efectos de la la des consolidación del Joint
Venture Elopak a partir del 1 de enero de 2019 y de la regla IFRS 16, la UAFIDA habría
crecido 2.9% A/A implicando una contracción de 10 p.b. A/A, debido a las presiones en
la rentabilidad de México debido al aumento en los costos de empaque y energía, y en
Brasil por los incrementos en los precios de la leche cruda. Lo anterior fue compensado
parcialmente por las cifras positivas en UAFIDA registradas en las operaciones de EUA
y Centroamérica. Aumento en la utilidad neta debido a la baja en la tasa efectiva de
impuestos en 4.0 p.p. A/A por una mejor tasa de impuestos en México por la reducción
de gastos no deducibles y una menor inflación.
Situación financiera:
Nivel de apalancamiento de 3.2x deuda neta/UAFIDA al cierre del 1T19, superior a las
2.9x reportadas el año anterior.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
Resultados neutrales, en nuestra opinión, por lo que esperaríamos una reacción de
neutral a negativa de corto plazo en el precio de la acción. A reserva de obtener mayor
Abril 29, 2019 Marco Antonio Montañez
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Teléfono: (52) 5262-360030
Flash de emisoraPENOLES: Débil 1T19, una menor producción minera baja rentabilidad
Débil
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
Los ingresos fueron considerablemente mayores a lo esperado (+9.8%) por el
consenso, sin embargo la uafida (-5.8%) y la utilidad neta (-7.8%) decepcionaron.
Primera opinión en:
Ingresos:
Con cifras en dólares, en el 1T19 los ingresos crecieron 2.8%. En el trimestre los
menores precios de los metales (oro, -1.9%; plata, -7.0%; plomo, -19.3%; zinc, -21.0%)
fueron compensados por mayores volúmenes vendidos (plata, 25.0%; plomo, 24.7%;
zinc, 13.2%), excepto en oro (-2.1%). En las operaciones mineras se observaron
fuertes caídas en la producción de plata (-13.2%) y oro (-8.6%), y pequeños aumentos
en la producción de plomo (+2.3%) y zinc (+5.3%); mientras que en las operaciones
metalúrgicas se presentaron fuertes incrementos en la producción de plata (+44.3%),
plomo (+60.3%) y zinc (+32.8%), mientras que la de oro (+0.1%) se mantuvo estable.
Rentabilidad:
La uafida retrocedió 30.7%, con una disminución en su margen de 11.5 puntos
porcentuales en comparación con el 1T18. Los costos y gastos totales, excluyendo
depreciación, aumentaron 20.4% en la comparación anual. El incremento fue
ocasionado por un alza en el costo del metal (+38.3%), por mayores compras para
complementar el abastecimiento de las operaciones metalúrgicas; así como por un
mayor costo de producción que la emisora atribuyó a la puesta en marcha de diversos
proyectos (nueva planta de lixiviación dinámica, ampliación de zinc afinado, planta de
piritas en Saucito). Debido a los pobres resultados operativos, la utilidad neta
retrocedió 67.6%.
Situación financiera:
La deuda neta aumentó 75.3% frente al 1T18 y 7.2% frente al trimestre previo, la razón
deuda neta a uafida se elevó a 1.0x desde 0.4x.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
Por el momento reiteramos nuestro valor intrínseco estimado en MXN 283 con una
recomendación de Mantener.
Abril 30, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
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Teléfono: (52) 5262-360031
Flash de emisoraPINFRA: Neutral 1T19, marcada desaceleración, aunque por factores no recurrentes
Neutral
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
Los ingresos (-3.6%) y la uafida (-5.6%) se colocaron debajo de lo esperado por el
consenso, si bien la sorpresa negativa fue causada aparentemente por factores no
recurrentes en el segmento concesiones. La utilidad neta fue un poco mayor (+3.0%) a
lo estimado.
Primera opinión en:
Ingresos:
Los ingresos avanzaron 12.8% en el trimestre. En el segmento concesiones, los
ingresos del puerto de Altamira crecieron 11% por un mayor volumen de contenedores
y de carga general; sin embargo, los ingresos de las autopistas sufrieron una marcada
desaceleración, con un avance de sólo 1%, que fue atribuida a: un menor tráfico debido
al desabasto temporal de combustible que se tuvo en distintos estados del país durante
algunas semanas de enero y febrero, un retraso de alrededor de un mes en la
autorización de incrementos tarifarios anuales por parte de la SCT y un efecto
calendario adverso provocado por las vacaciones de Semana Santa. En el segmento
construcción se registró un alza de 76% en ingresos, por el avance de las obras de la
autopista Monterrey-Nuevo Laredo, en su tramo La Gloria-San Fernando, y de la
autopista Pirámides-Texcoco. El segmento de venta de materiales sufrió una caída de
23%, de acuerdo a la emisora esto se debió a que el Gobierno de la Ciudad de México
no había asignado contratos de colocación de mezcla a contratistas
Rentabilidad:
La uafida se mantuvo estable durante el trimestre (-0.1%). El segmento concesiones
(90% de la uafida total) registró un aumento de 1%, ante la combinación de un
incremento de 24% en el puerto de Altamira y de una caída de 1% en el negocio de
autopistas. La uafida del segmento construcción (7% del total) aumentó 2%, mientras
que la uafida del segmento de venta de materiales (2% del total) sufrió una contracción
de 35%. El margen uafida de Pinfra bajó 8 puntos porcentuales (pp), como
consecuencia de caídas de -14pp en el segmento construcción, de -7pp en el
segmento de venta de materiales y de -1pp en el segmento concesiones. La utilidad
neta creció 35.9%, gracias a mayores intereses ganados y por una baja base de
comparación, provocada por pérdidas cambiarias en el 1T18 por una posición
monetaria activa en dólares.
Situación financiera:
La posición de efectivo de la empresa aumentó 22.8%, en tanto que la razón deuda
neta se ubicó en -2.9x.
Abril 29, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
@VECTORANALISIS
gcevallo@vector.com.mx x3686
Teléfono: (52) 5262-360032
Flash de emisoraR: Resultados del 1T19 superan estimados de rentabilidad
Regional, S.A.B. de C.V. (BMV: R) reportó al 1T19 que la cartera empresarial vigente, que incluye préstamos y arrendamiento para Pequeñas y
Medianas empresas cerró en MXN 83,810 millones, el 1T19, representando un crecimiento del 12% en comparación con el 1T18. Por su parte el
crédito a las personas que incluye créditos hipotecarios, créditos para adquisición de autos y créditos personales como tarjeta de crédito,
acumularon un total de MXN 14,433 millones, con un crecimiento anualizado de 17%.
La captación tradicional, que se conforma por las cuentas de cheques y ahorro a la vista como por las inversiones a plazo de nuestros clientes,
alcanzó un nivel de MXN 92,629 millones al cierre del 1T19, lo cual representa un incremento del 18% respecto al mismo trimestre del año
anterior. El costo de la captación tradicional en moneda nacional se ubica en 5.4% al cierre del 1T19.
El índice de cartera vencida de toda la cartera fue de 1.8% al 1T19, muy similar al del año pasado. Regional tiene reservas que cubren 1.2 veces
el total de la cartera vencida. El índice de capitalización de Banco Regional a Febrero 2019 fue del 13.7%. El margen financiero en el 1T19 fue
de MXN 1,876 millones, lo que representa un crecimiento del 14% respecto al mismo periodo del año anterior. La utilidad neta al cierre del 1T19
fue de MXN 872 millones, 17% superior a la utilidad del 1T18. El índice de eficiencia al cierre del 1T19 fue de 42.9%.
El consenso de mercado para la emisora determina un VI a doce meses en MXN 112.05, implicando un rendimiento potencial de 10.8%, con 8
recomendaciones fundamentales de COMPRA y 6 de MANTENER.
Regional, S.A.B. de C.V. (BMV: RA)
Cifras en MXN mill.
Fuente: Empresa; consenso de Bloomberg.
Abril 29, 2019 Marco Antonio Montañez
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mmontane@vector.com.mx x3706
Teléfono: (52) 5262-360033
Flash de emisoraTLEVISA: Débil 1T19, continúa la pérdida de suscriptores de video
Débil
Fuente: VectorAnálisis
¿En línea con estimados?
Un reporte aparentemente alineado con lo esperado por el consenso, los ingresos
fueron ligeramente menores a lo estimado (-1.3%), en tanto que la uafida se colocó un
poco arriba (+1.9%) de expectativas. Sin embargo, en el caso de la uafida la empresa
no proporcionó una cifra comparable, que excluya el efecto de la nueva norma contable
NIIF 16, por lo que la comparación con el estimado del consenso podría estar
distorsionada.
Primera opinión en:
Ingresos:
En el trimestre el segmento Contenidos sufrió una contracción de 9.0% en sus
ingresos. Las ventas de publicidad (-13.8%) disminuyeron fuertemente debido a un
menor gasto de publicidad por parte del gobierno, en tanto que las ventas de publicidad
al sector privado bajaron cerca de 2%; asimismo, las ventas de programas y licencias (-
6.7%) se vieron afectadas en el trimestre por un desacuerdo entre Univision y Dish,
que fue resuelto a finales del 1T19. Los ingresos de Sky bajaron 3.5%, este segmento
perdió 251 mil suscriptores de video (3.3% del total), acumulando tres trimestres
consecutivos de descensos y la mayor pérdida trimestral nunca antes registrada. De
acuerdo a la emisora, las desconexiones fueron provocadas por clientes de paquetes
prepago que dejaron de recargar su servicio de Sky cuando terminó la Copa del Mundo
el año pasado, y de acuerdo a las políticas de Sky sus servicios fueron cancelados en
el 1T19. Por el lado positivo, el segmento Cable sumó en el trimestre 285 mil unidades
generadoras de ingresos, un avance de 17%, lo que permitió un crecimiento en
ingresos de 15.4%; y las ventas de Otros Negocios crecieron 27.1% por buenos
resultados en los negocios de fútbol, juegos y distribución de largometrajes.
Rentabilidad:
La utilidad de los segmentos operativos avanzó 3.0%, gracias a un crecimiento de
17.0% en el segmento Cable, que se vio favorecido por la adquisición de una parte del
negocio residencial de Axtel a finales de 2018, y a un aumento de 162.4% en Otros
Negocios. En contrapartida, la utilidad del segmento Contenidos se desplomó 19.6% y
la de Sky cayó 5.5%, sus costos se vieron presionados por el lanzamiento y promoción
del nuevo servicio de banda ancha.
Situación financiera:
La deuda neta aumentó 13.6% y la razón deuda neta a uafida se ubicó en 2.4x, parte
del aumento se explica s por la reciente compra de una parte del negocio residencial
de Axtel.
Abril 29, 2019 Gerardo Cevallos, CFA
@VECTORANALISIS
gcevallo@vector.com.mx x3686
Teléfono: (52) 5262-360034
Notas Relevantes
Jueves
GFNORTE: Cambios en la política de dividendos
Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. (BMV: GFNORTE) informaque en la Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebradael día 30 de abril del presente, se aprobó modificar la Política deDividendos de GFNORTE: Dicha modificación fue realizada a fin deque el pago de dividendos sea por un porcentaje entre el 16% yhasta el 50% de la utilidad del ejercicio anterior. Esta política, vigentea partir de hoy, será aplicada para decretar los subsecuentes pagosde dividendos. Como referencia, la política anterior, aprobada el 19de noviembre de 2015, establecía un porcentaje entre el 16% yhasta el 40% de la utilidad del ejercicio anterior.
El consenso de mercado para la emisora determina un VI a docemeses en MXN 128.44, implicando un rendimiento potencial de 7.2%a precios actuales, con 14 recomendaciones fundamentales deCOMPRA, 4 de MANTENER y 1 de VENTA.
Marco Antonio Montañez
Mayo 06, 2019
GFNORTE
Fuente: VectorAnálisis.
70
80
90
100
110
120
130
abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19
GFNORTE O IPC
35
Análisis técnico
Fuente: Vectoranálisis y Metastock
Indice de precios y cotizaciones(Perfora zona de promedios de corto plazo)
Indice del Dow Jones(Se aproxima a los promedios de corto plazo)
Fuente: Vectoranálisis y Metstock
Señales de agotamiento en los mercados financieros
Jorge Herrera (52) 5262-3600 x3155/3777jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Tipo de cambio (spot)
Fuente: Vectoranálisis y Metastock
• El IPC activa otro soporte a presionar en la marca de las 44,050unidades, región donde actualmente descansa el promedio móvilponderado de 200 días. Por otra parte, su línea de preciosregresa hacia zona de los promedios móviles. El objetivo sesostiene en los 45,500/45,785 enteros.
• El tipo de cambio spot conserva los movimientos erráticos frenteal dólar; la línea de precios activa el soporte en $18.7488 pordólar, mientras que la resistencia ahora se sitúa en $19.1960/$19.2340 por dólar americano.
Balance semanal del índice de precios y cotizacionesLa Bolsa de Valores generó una desaceleración en su movimiento dealza, reportando otra semana con toma de beneficios. En estaocasión, se contrajo 697.73 puntos (-1.55%) ubicándose en las44,277.24 unidades. La recuperación en el mes de abril fue de3.04%.
Perspectiva de los mercados accionariosEl índice de la bolsa regresa hacia la zona de promedios móviles. ElIPC ubica su soporte la marca de las 44,050 unidades que es laregión donde descansa el promedio móvil ponderado de 200 días. Laresistencia se sostiene en la banda de las 45,500/45,785 unidades,que tratará de avanzar, después de la toma de beneficios. El índiceen dólares perforó el promedio móvil de 30 días, es decir, en los2,330 puntos, y ahora le podremos considerar otro nivel de soportea probar en los 2,300 enteros. Por lo pronto, se quedó activa unaresistencia en las 2,420 unidades.
El Dow Jones conservó el cruzamiento positivo entre los móviles de100 y 200 días abriendo aún más el «spread»; sin embargo, el nivelde apoyo a la cual se aproximó en la semana anterior está localizadaen los 26,100 puntos. Estamos observando que el índice reportaligeras señales de agotamiento dentro de su tendencia ascendente,alejándose del máximo anterior de los 26,950 enteros. La línea deprecios ya presiona el promedio móvil de 30 y 50 días, no descartamosque continúe la sana toma de utilidades.
El S&P 500 amplía el «spread» entre sus móviles de 100 y 200 días,y deja como soporte los 2,860 puntos. La línea de precios registróseñales de agotamiento luego de que alcanzó el objetivo de los2,955 enteros; ahora bien, no se descarta que este índice observealgún movimiento de toma de beneficios.
El Nasdaq se va alejando del móvil de 30 y 50 días, superando elpsicológico de los 8,000 puntos; la línea de precios estará presionandola región de los 8,200 enteros, pero no se descarta una sana toma deutilidades en las próximas sesiones.
Perspectiva de otros mercadosEn lo que refiere a la eurozona, vemos un regreso hacia suspromedios de corto y mediano plazo. El ETF de la eurozona EZU y elSTOXXE (50 Index), están generando una toma normal de beneficios;ahora, están respetando los $40.00 usd. y $379.50 usd.,respectivamente.Mayo 06, 2019
30 7May
14 21 28 4June
11 18 25 2July
9 16 23 30 7August
13 20 27 3 10September
17 24 1 8October
15 22 29 5 12November
20 26 3 10December
17 24 31 72019
14 21 28 5 11February
18 25 4March
11 19 25 1April
8 15 22 29 6May
13 20 27 3June
1
38500
39000
39500
40000
40500
41000
41500
42000
42500
43000
43500
44000
44500
45000
45500
46000
46500
47000
47500
48000
48500
49000
49500
50000
50500
51000
51500
W
V
OBJETIVOS 45,500 - 48,280 - 48,900 - 49,250 - 49,375 - 49,750 - 50,070 - 50,920 - 51,370 - 51,770 - 52,000 puntos
SOPORTES 44,350 - 44,050 - 40,950 - 40,280 - 38,850 puntos
c
c
^
^
X
V
^
X
c Vc
c
IND IPC
50
Stochastic Oscillator
-1500-1000-500
0500MACD
9 16 23 30May
7 14 21 28 4June
11 18 25 2July
9 16 23 30 6August
13 20 27 3 10September
17 24 1 8October
15 22 29 5 12November
19 26 3 10December
17 24 31 72019
14 22 28 4 11February
18 25 4March
11 18 25 1April
8 15 22 29 6May
13 20 27 3J
21300
21400
21500
21600
21700
21800
21900
22000
22100
22200
22300
22400
22500
22600
22700
22800
22900
23000
23100
23200
23300
23400
23500
23600
23700
23800
23900
24000
24100
24200
24300
24400
24500
24600
24700
24800
24900
25000
25100
25200
25300
25400
25500
25600
25700
25800
25900
26000
26100
26200
26300
26400
26500
26600
26700
26800
26900
27000
27100
27200
27300
27400
RESISTENCIAS 26,950 - 27,270 ENTEROS
PM100D
PM30D
PM200D
PM50D
c
O
O
O
O
c
c
INDICE DOW
12 19 26 3 10December
17 24 31 72019
14 21 28 4February
11 18 25 4March
11 18 25 1April
8 15 22 29May
6 13 20 27 3June
10 17 24 1July
8 15 218.418.418.518.518.618.618.718.718.818.818.918.919.019.019.119.119.219.219.319.319.419.419.519.519.619.619.719.719.819.819.919.920.020.020.120.120.220.220.320.320.420.420.520.520.620.620.720.720.820.820.9
DESV. EST. $19.0460
^
^
^
RESISTENCIA $19.2340/$19.2584/$19.4265/$19.5080/$19.5250/$19.55
P
PISO INTERMEDIO $18.9860/$18.9760 /$18.9405/$18.8675/$18.8575/$18.8155/$18.7485//$18.7214/$18.6215/$18.6080/$18.5330
^
36
En lo que respecta a la región de Asia/Pacífico respetaron susrespectivos niveles de soporte, tales como Shanghai, Shenzhen,Singapour, Taiwan y Japón, por nombrar algunos países. Los ETF´scomo el AIA (Asia 50 index) respetó los móviles de corto plazo en$62.70 dólares, dejando nuevamente expuesta la cima inmediataanterior de $64.40 dólares. El EWJ de Japón se ubica en la zona depromedios móviles, dejando expuesto un soporte intermedio alrededorde los $55.00 dólares; está superando discretamente un patrón deconsolidación en móviles, y podrá activar la resistencia en los$57.50 dólares. Los mercados emergentes de latinoamérica observanmovimientos de consolidación - baja. Así las cosas, en el ETF de EEM(canasta de mercados emergentes) presiona los móviles de cortoplazo (30 y 50 días). A nuestra consideración, podría escalar hacia laresistencia de los $45.00 usd. En Brasil generó una sana toma debeneficios. El ETF de este país (EWZ) ajustó hacia la marca en$38.85 dólares que ya respetó, posteriormente podrá buscar suresistencia en los $43.00 dólares.
Perspectiva de bonos M´s y bono 10 yr.
El bono de 10 años genera un rebote en la tasa; se perfilaránuevamente hacia el máximo inmediato de 2.62%; su línea del«yield» viene desde la marca de 2.46%, y se perfilará hacia la partealta de la banda de «bollinger». En lo que respecta al M19 mantuvo elrebote técnico hacia la parte alta de la banda, es decir, en 8.20%,ahora podrá dirigirse hacia la parte baja de su banda en 7.92%. Elbono M47 se vuelve hacia la parte superior de la banda de «bollinger»que se ubica en 8.60%, mientras que la parte inferior de esa bandase localiza en 8.38%.
Mercados de capitales
Los índices del Dow, S & P 500 y el Nasdaq lograron absorber partede la toma de beneficios, para validar móviles de corto plazo. Serecomienda reducir poco a poco sus posiciones, aprovechando el«rally» de alza reciente.
Con respecto a la estrategia de la semana, podremos consideraraquellas emisoras que se encuentran en pisos importantes.
En lo que refiere a las recomendaciones extranjeras tenemos:
Emisoras de la muestra del SIC (USD): BABBA $198.40; FB $197.00;MSFT $132.00; SBUX $77.50.
Canastas de nuestra muestra de ETFs (USD): EWJ $57.50; XLF$29.00, y XLK $80.00.
A nuestra consideración, las compras especulativas domésticas estánenfocadas en emisoras como: FEMSA UBD $190.90; IENOVA *$86.00, y WALMEX * $56.70.
Mercado de commodities
Los metales preciosos se encuentran en un proceso de consolidación-baja en sus respectivas cotizaciones. El futuro del oro se mantiene acierta distancia del objetivo de 1,350 dólares por onza, y presiona elsoporte de los 1,270 dólares por onza. El futuro de la plata se ajustanuevamente, presionando el soporte de los $14.60 dólares por onza;el objetivo se sitúa ahora en $16.00 dólares por onza. En lo referenteal petróleo, continúan los altibajos. El futuro de la mezcla mexicana,estará moviéndose en el rango de 62.00/65.00 dólares por barril. ElWTI se aproximó a su soporte intermedio de los 60.00 dólares porbarril, dejando como resistencia los 67.00 dólares por barril. El Brentdel mar del norte se sitúa en los 70.90 dólares por barril; seaproxima al piso en los 67.00 dólares por barril, mientras que laresistencia se sitúa en los 74.00 dólares por barril.
Estrategia técnica semanal
Fuente: Noticieros Televisa
“peso gana fuerza vs dólar”
Fuente: Eikon reuters y Vectoranálisis
Fuente: CNBC y Vectoranálisis
Mercado de divisas
Fuente: Eikon reuters y Vectoranálisis
Mercado de commodities
Mercado de deuda
DESCRIPCION BANDERA
DIVISA PAIS
FIX TIPO DE CAMBIO REPRESENT. 19.0012 18.7693 19.4243
SPOT PESO MEX VS USD 18.9429 18.7480 19.1760
ARS-USD PESO ARG VS USD 44.5000 44.0060 46.0000
AUD-USD DOLAR AUSTRALIANO VS USD 0.7021 0.6989 0.7395
CAD-USD DÓLAR CAN VS USD 1.3426 1.2900 1.3650
CHF-USD FRANCO SUIZO VS USD 1.0172 0.9545 1.1000
CNY-USD US DOLLAR/CHINESE FX SPOT 6.7355 6.6738 6.9800
EURO-USD EURO VS USD 1.1199 1.1080 1.1365
EURO-PESO EURO VS PESO MEX 21.2231 21.1230 22.0000
LIBRA-USD LIBRA ESTERLINA VS USD 1.3168 1.2770 1.3410
LIRA-USD LIRA TURKA VS USD 5.9684 5.1340 8.8012
REAL-USD REAL BRASILEIRO VS USD 3.9388 3.7700 4.0155
YEN-USD YEN JAPONES VS USD 111.1200 111.0000 112.4000
ZAR-USD RAND SUDAFRICANO VS USD 14.3515 13.9300 14.7474P recio s preliminares
POSICION LARGA
POSICION CORTADIVISA COTIZACION
METALES $ USD. (A) materias SOPORTE RESISTENCIA
Cotización primas (B) (C) (B)/(A) (C)/(A)
ORO 1,281.00 1,270.00 1,350.00 -0.86 5.39
PLATA 14.95 14.50 15.50 -3.01 3.68
COBRE 2.82 2.70 3.00 -4.24 6.40
PLATINUM 874.70 850.00 900.00 -2.82 2.89
MEZCLA 63.05 62.00 64.00 -1.67 1.51
WTI 61.96 60.00 64.00 -3.16 3.29
GAS NAT. 2.56 2.40 2.64 -6.25 3.13
ETHANOL 1.34 1.27 1.40 -5.29 4.40
AZUCAR 11.98 11.90 12.70 -0.67 6.01
MAIZ 370.25 350.00 374.00 -5.47 1.01C o tizacio nes preliminares.
VARIACIONES %
CIERRE VAR. PTS. VARIACION
dic-18 ACUM. AÑO PUNTOS
10Y UST 2.666 2.5520 2.5305 -0.1355 -0.0215 2.4600 2.6200
BONOM191211 8.180 8.1400 8.1250 -0.055 -0.0150 8.0500 8.1400
BONOM200611 8.250 7.9400 7.9300 -0.320 -0.0100 7.8700 7.9800
BONOM220609 8.150 7.9600 7.9300 -0.220 -0.0300 7.8900 7.9700
BONOM231207 8.220 7.9700 7.9200 -0.300 -0.0500 7.8800 7.9800
BONOM290531 8.540 8.2100 8.1600 -0.380 -0.0500 8.1400 8.2100
BONOM310529 8.680 8.3000 8.2500 -0.430 -0.0500 8.1700 8.3000
BONOM361120 8.740 8.4500 8.3900 -0.350 -0.0600 8.2700 8.4800
BONOM471107 8.840 8.5600 8.5000 -0.340 -0.0600 8.4800 8.5900
UDIBONO220609 4.150 4.0000 3.9700 -0.180 -0.0300 3.9200 4.0200
UDIBONO281130 4.060 3.8400 3.8000 -0.260 -0.0400 3.7400 3.8600
UDIBONO461108 4.290 3.9900 3.9500 -0.340 -0.0400 3.9200 4.0200N o ta: dato s pre liminares R euters
ACTIVOSTASA
ACTUAL PROM.
POTENCIAL BAJA
POTENCIAL ALZA
TASA CIERRE
ANTERIOR
37
Estrategia renta variable y divisas
En cuanto a emisoras rezagadas (independientemente de suscaracterísticas en sus respectivas gráficas), debemos tener enconsideración: AC *, ALFA, ALPEK, AMX L, CEMEX CPO, GRUMA B,LAB B, y TLEVISA CPO, entre otras.
Con respecto al desempeño de la BMV (emisoras de México),comparando la operación del FTSE BIVA (en el mes de abril) seobservó un importe promedio de 1,188 millones de pesos, mientrasque su volumen operado asciende a 8.6 millones de títulosintercambiados. Cabe destacar, que comparando estas cifras con lasreportadas por el IPC, representan un porcentaje de 9.02% y 3.93%,respectivamente. En conclusión, observamos cierta recuperación enla operación de BIVA. En lo que respecta a su resistencia, se ubica enlos 930 puntos; por otro lado, presionará su soporte en los 900enteros. Recientemente presiona su promedio móvil ponderado de30 días.
En lo que fue del mes de abril, el promedio en el tipo de cambio fix esde $18.9864, se apreció con respecto a la semana antepasada en$18.9836 por dólar americano. En el tipo de cambio spot, modificamosel rango de soporte hacia $18.75/$18.81 pesos por dólar; en estazona, se haría atractivo activar algunas posiciones largas. Por otraparte, el objetivo se identifica en el rango de los $19.1995/$19.2340por dólar; si se dirige a esa región, podrán activarse algunas posicionescortas. En cuanto al euro-spot, identifica un apoyo intermedio en1.1080 dólares por euro, que a nuestra consideración, todavía sepueden activar algunas posiciones largas, ya que posteriormentepodrá dirigirse hacia la resistencia en 1.1325 dólares por euro. Elpeso - euro se mantiene a cierta distancia de la zona de $22.00 pesospor euro; sin embargo, su línea de precios respetó el rango desoporte en los $21.0745 pesos por euro; ahí se propone activarposiciones largas; por lo pronto, el movimiento al alza está acotadoen el nivel de $22.00 pesos por euro. El yuan con respecto al dólaramericano se mantiene relativamente estable frente a la monedaamericana. El nivel de resistencia intemedio se ubica en 6.7750yuanes por dólar que es donde descansa el móvil de 100 días, donderecomendamos activar algunos cortos. El apoyo intermedio ahora seencuentra en 6.7150 yuanes por dólar. En esa región se activa laseñal de compra especulativa. El real brasileño se deprecia frente aldólar americano, reaccionó al alza en el soporte ubicado de 3.9155reales por dólar. A nuestra consideración, se podrá conservar laposición, ya que se perfilaría hacia su objetivo en 4.01 reales pordólar nuevamente.
Mercado de deuda
El "treasury" de 10 años recientemente reportó una reacción al alzaen la tasa; por lo pronto, dejó la marca en 2.46% como piso, y laparte alta se encuentra en 2.62%. Por el otro lado, los Mbonos almomento reportan valor relativo en la parte media de la curva; en loque respecta a los UDIBONOS se hacen atractivos en la parte largade la curva.
Algunas referencias de la bolsa de valores
En la semana pasada nuevamente pudimos observar ajustesimportentes en acciones de las denominadas triples «A» como es elcaso de: ALFA A, AMX L, GFNORTE O, GMEXICO B, por nombraralgunas, es posible que con esta toma de beneficios ya se hagaatractivo nuevamente la compra especulativa en este tipo de papeles.
Estrategia técnica semanal
Fuente: Latinpyme
Fuente: Newcorred
38
Cartera modelo fundamental
Desempeño de la Cartera
Durante la semana la cartera modelo sufrió una disminución de1.60%, lo que fue una caída 5 puntos base mayor a la observada enel índice S&P/BMV IPC (-1.55%).
En la semana que concluyó el 51% de las emisoras que forman partedel índice S&P/BMV IPC presentaron una variación negativa. Por sucontribución al resultado destacaron en particular las fuertes caídasde Gfnorte (-5.88%), Amx (-5.28%), Gmexico (-6.78%), Tlevisa (-5.61%) y Alfa (-3.98%); las cuales fueron solo parcialmentecontrarrestadas por los aumentos de Femsa (+4.02%), Elektra(+4.08%), Ienova (+2.44%), Kof (+2.35%) y Bimbo (+1.90%).
El ligeramente más débil desempeño de nuestra cartera respecto alíndice S&P/BMV IPC se explica por la sobre exposición a Amx,Tlevisa, Livepol, Lala, Gfnorte y Gmexico, las cuales registraroncaídas mayores que las del benchmark.
Con el resultado semanal la cartera modelo acumula en el año unrendimiento de 6.40%, lo que significa un diferencial a favor de 7puntos base en comparación con el S&P/BMV IPC (+6.33%).
Estrategia
No realizamos cambios la semana anterior.
Cartera modelo fundamental
Rendimiento acumulado
Contribución por emisora al cambio de lacartera
Ligeramente más débil que el benchmark
Descomposición del riesgo específicopor emisora
Mayo 3, 2019
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
GFNORTEO
FEMSAUBD
PINFRA*
LIVEPOLC-1
GAPB
AMXL
CEMEXCPO
GRUMAB
IENOVA*
BIMBOA
GMEXICOB
MEXCHEM*
AC*
TLEVISACPO
-0.80%
-0.60%
-0.40%
-0.20%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
FEMSA UBD
IENOVA *
BIMBO A
R A
CEMEX CPO
AC *
MEXCHEM *
GRUMA B
LIVEPOL C-1
WALMEX *
LALA B
TLEVISA CPO
GMEXICO B
AMX L
GFNORTE O
Año Cartera Año Acum. IPC Año Acum.
Enero de 2004 = base 100 8,795
2006 377,704 57.2% 277.7% 26,448 48.6% 200.7%
2007 407,029 7.8% 307.0% 29,537 11.7% 235.8%
2008 300,104 -26.3% 200.1% 22,380 -24.2% 154.5%
2009 473,678 57.8% 373.7% 32,120 43.5% 265.2%
2010 627,464 32.5% 527.5% 38,551 20.0% 338.3%
2011 601,208 -4.2% 501.2% 37,078 -3.8% 321.6%
2012 748,644 24.5% 648.6% 43,706 17.9% 396.9%
2013 755,320 0.9% 655.3% 42,727 -2.2% 385.8%
2014 741,996 -1.8% 642.0% 43,146 1.0% 390.6%
2015 743,018 0.1% 643.0% 42,978 -0.4% 388.6%
2016 827,552 11.38% 727.6% 45,643 6.20% 418.9%
2017 952,377 15.08% 852.4% 49,354 8.13% 461.1%
2018 810,198 -14.93% 710.2% 41,640 -15.63% 373.4%
2019 862,044 6.40% 762.0% 44,277 6.33% 403.4%(*) Las compras y ventas aco rdadas en la reunión de estrategia de Análisis celebrada lo s días jueves, se realizan
to mando el precio pro medio del día siguiente al igual que las que se realizan en lo s intradías. Se invierte el 100%
del monto en renta variable. Só lo considera co misiones por compra y venta. Rendimiento bruto ya que no
co nsidera el efecto de la retenció n fiscal del 10% so bre la ganancia obtenida.
Rendimiento Rendimiento
Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en el índice 03-may-19 V-V % Cartera al IPC
AlimentosBIMBO A 2.91% 42.89 1.90% 4.09% 1.18%GRUMA B 1.41% 190.21 -0.95% 3.91% 2.50%LALA B #N/A 24.93 -3.60% 3.91% #N/ABebidasAC * 1.55% 109.15 0.56% 4.51% 2.97%FEMSA UBD 12.81% 188.08 4.02% 15.03% 2.22%ConstrucciónCEMEX CPO 4.61% 8.81 0.46% 6.43% 1.82%Grupos financierosGFNORTE O 11.97% 114.90 -5.88% 12.17% 0.20%R A 0.35% 102.65 2.14% 3.57% 3.22%InfraestructuraIENOVA * 1.57% 83.99 2.44% 3.75% 2.18%MineríaGMEXICO B 6.91% 52.82 -6.78% 7.01% 0.11%QuímicaMEXCHEM * 1.60% 44.25 -0.94% 3.31% 1.71%Telecomunicaciones y mediosAMX L 11.95% 13.98 -5.28% 13.21% 1.25%TLEVISA CPO 3.01% 37.53 -5.61% 3.65% 0.64%Tiendas departamentalesLIVEPOL C-1 0.87% 119.23 -2.29% 3.19% 2.32%Tiendas de autoservicioW ALMEX * 9.94% 55.39 -0.82% 12.25% 2.30%
Rendimiento semanalCartera -1.60%IPC 44,277.24 -1.55%Rendimiento acumuladoCartera 6.40%IPC 6.33%
La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 1.01. Por su parte,el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 1.72%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron GFNORTEO y FEMSAUBD.
* Elaborada por VectorAnálisis.
Fuente: VectorAnálisis.
Fuente: VectorAnálisis.
Gerardo Cevallos (52) 5262-3600 x 3686gcevallo@vector.com.mx@VECTORANALISIS
39
Selección de emisoras “Favoritas” (toppicks) de Análisis Fundamental
Fuente: Vectoranálisis.
Dirección de análisis (52) 5262-3600 x 3706analisis@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Mayo 06, 2019
Cambios en VI o recomedaciones:
Sacamos a LALA
EmisoraRecomendación
anteriorVI anterior
Nueva Recomendación
Nuevo VI
OMA COMPRA 123.00 COMPRA 130.00
LALA COMPRA 27.00 MANTENER 26.00
Emisora Precio actualVI esperado
(12m)Rendimiento
potencialRendimiento en
la semana
Desempeño semanal vs. benchmark
(S&P/BMV IPC)
Rendimiento desde su
inclusión en la lista
Desempeño desde inclusión vs. benchmark (S&P/BMV IPC)
AC * 109.15 135.00 23.7% 0.6% 2.1 p.p. -0.6% -6.9 p.p.
FEMSA UBD 188.08 203.00 7.9% 4.0% 5.6 p.p. 11.5% 5.1 p.p.
IENOVA * 83.99 100.00 19.1% 2.4% 4.0 p.p. 14.6% 8.3 p.p.
LALA B 24.93 26.00 4.3% -3.6% -2.0 p.p. 18.2% 11.9 p.p.
LIVEPOL C-1 119.23 149.00 25.0% -2.3% -0.7 p.p. -5.5% -11.8 p.p.
MEXCHEM * 44.25 71.00 60.5% -0.9% 0.6 p.p. -11.4% -17.7 p.p.
WALMEX * 55.39 58.00 4.7% -0.8% 0.7 p.p. 10.8% 4.5 p.p.
Promedio 1.5 p.p. -0.9 p.p.
40
Cartera modelo técnica
Desempeño de la Cartera
En el balance viernes - viernes la cartera reportó una variación encontra de 2.05%, contra el rendimiento negativo del mercado de1.55%. Observamos ajustes en emisoras de las denominadas «tripleA» como las siguientes: AMX L con una baja de 5.28%; GFNORTE Ocon ajuste de 5.88%; GMEXICO B con una caída de 6.78%, yTLEVISA CPO con un retroceso de 5.61%, entre otras.
Estrategia
En la semana anterior con la caída o ajuste de varias de nuestrasemisoras que integran la cartera, prácticamente quedaron en nivelesde piso importantes. También quedaron rezagadas: otras emisorasque no se contemplan en este portafolios de inversión. Con elretroceso, se reportó una diferencia porcentual de 50 puntos baseque perdió la cartera con respecto a nuestro «benchmark».
Cartera modelo técnica
Cartera técnica de Mid y Small
Contribución por emisora al cambio de lacartera
Descomposición del riesgo específico poremisora
Nos pegaron hasta con la cubeta
Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/3155jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Mayo 06, 2019
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
CEMEXCPO
GFNORTEO
AMXL
GMEXICOB
FEMSAUBD
GAPB
ALFAA
NAFTRACISHRS
TLEVISACPO
ALPEKA
GRUMAB
‐0.50%
‐0.40%
‐0.30%
‐0.20%
‐0.10%
0.00%
0.10%
GMEXICO B
ALPEK A
TLEVISA CPO
NAFTRAC ISHRS
GRUMA B
GFNORTE O
AMX L
ALFA A
GAP B
FEMSA UBD
CEMEX CPO
WALMEX *
Contribución Precio Variación Estructura Exposición +(-)al índice * 03-may-19 V-V % respecto al IPC
ALFA A 2.12% 19.28 -3.98% 3.62% 1.50%ALPEK A 0.32% 23.54 0.21% 4.70% 4.38%AMX L 11.95% 13.98 -5.28% 13.78% 1.83%CEMEX CPO 4.61% 8.81 0.46% 6.48% 1.87%FEMSA UBD 12.81% 188.08 4.02% 15.22% 2.41%GAP B 2.53% 188.96 -1.12% 6.27% 3.74%GFNORTE O 11.97% 114.90 -5.88% 14.48% 2.51%GMEXICO B 6.91% 52.82 -6.78% 7.12% 0.21%GRUMA B 1.41% 190.21 -0.95% 5.65% 4.24%TLEVISA CPO 3.01% 37.53 -5.61% 3.09% 0.08%NAFTRAC ISHRS 44.33 -1.45% 3.78% 3.78%WALMEX * 9.94% 55.39 -0.82% 15.82% 5.87%
Rendimiento semanalCartera -2.05%IPC 44,277.24 -1.55%Rendimiento acumuladoCartera 6.29%IPC 6.33%
La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 0.94. Por su parte,el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 0.01%. Las emisoras quemás contribuyeron a incrementar el riesgo fueron CEMEXCPO y GFNORTEO
Fuente: VectorAnálisis.
* Elaborada por VectorAnálisis.
Fuente: VectorAnálisis.
41
Cartera Modelo Local ETF
42
Mercado de dinero
Mercado Primario Datos al cierre del 3 de mayo de 2019Subasta Anterior Var. Curva MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)29-abr o (pts) 28-Días Conv. Solic. Asig.
Último (a) (b) (b)/(a) (c) (c)/(a)Cetes 28 8.20 7.75 0.45 8.20 Cetes 28 5,000 9,472 1.89 5,000 1.00 Cetes 91 8.15 8.07 0.08 8.09 Cetes 91 10,000 17,948 1.79 10,000 1.00 Cetes 182 8.25 8.16 0.09 8.11 Cetes 182 11,500 17,162 1.49 11,500 1.00 Cetes 364 - 8.15 - Cetes 364 - - - - -
Bonos 3A 7.98 7.87 0.11 7.17 Bonos 3A 9,700 21,976 2.27 9,700 1.00 Bonos 5A - 7.89 - Bonos 5A - - - - -
Bonos 7A - - - - - Bonos 10A - 8.01 - Bonos 10A - - - - - Bonos 20A - 8.37 - Bonos 20A - - - - - Bonos 30A - 8.57 - Bonos 30A - - - - -
Udibonos 3A 4.00 4.04 (0.04) 3.78 Udibonos 3A 950 2,139 2.25 950 1.00 Udibonos 10A - 3.79 - Udibonos 10A - - - - - Udibonos 20A - - - Udibonos 20A - - - - - Udibonos 30A - 4.04 - Udibonos 30A - - - - -
Mercado Secundario
Plazo 02-may 03-may Var. Spread 02-may 03-may Var. Plazo 02-may 03-may Var. Spread1 Día 8.27 8.27 0 7 8.29 8.28 1 (p.b.) (p.b.)28 Días 8.25 8.25 0 5 8.44 8.42 2 M 2022 7.95 7.93 2 (227)91 Días 8.18 8.18 0 3 8.42 8.49 (7) M 2027 8.12 8.09 3 N.C.182 Días 8.22 8.22 0 (3) M 2036 8.42 8.39 3 N.C.364 Días 8.21 8.21 0 6 M 2042 8.51 8.48 3 N.C.
UMS 2019 TB 3MUMS 2022 TB 6MUMS 2026 TB 2AUMS 2031 TB 5AUMS 2033 TB 10A
TB 30A
Mercado cambiario
03-may Max. Min. Ult. Ant. Var.% Contratos Precio Var.%Fix 19.0012 19.1014 (0.525) Vence Abier. Vig. Max. Min. Cierre día anteriorInterbancario Dic. 19 0 0 19.8216 0.0000 19.8216 0.81 Hoy ####### 19.1248 18.9325 19.0948 19.0948 0.000 Sep. 19 157 0 19.5427 19.3498 19.5427 0.82 24 h 18.9355 19.1313 18.9355 19.1013 19.1013 0.000 Jun. 19 259,028 49,505 19.2604 19.2604 19.2604 0.81 48 h 18.9415 19.1343 18.9415 19.1123 19.1123 0.000 Mar. 19 0 0 0.0000 0.0000 0.0000 0.81
Información ComplementariaFuturos de Fondos Federales
Reunión Futuro Probabilidad Puntos Tasa Esp.30-ene-19 #N/A #N/A 2.3 2.25 1 mes 2.46713 abril -0.19% may-320-mar-19 #N/A #N/A 2.5 2.50 3 meses 2.56513 mayo -0.32% may-201-may-19 #N/A #N/A #N/A #N/A 6 meses 2.63850 junio 0.17% may-119-jun-19 #N/A #N/A #N/A #N/A 12 mese 0.59025 2019 4.08% abr-30
abr-29
TIIE 28 8.5055UDI #N/AEMBI mx 299
1.804.724
1.01601.00843.40
02-may 01-may
4.2414.494
2.1392.997
2.1223.058
4.758
4.2664.512
8.5043
29-abr-19
288#N/A
8.5000#N/A299292 295
#N/A#N/A8.5000
#N/A
Gubernamental Papel Bancario Bonos
Deuda Soberana (1 día de retraso) Bonos del Tesoro
02-may-19
1.1216
30-abr-19 01-may-19
1.1186
Var.(p.b.)(1.70)
0.9964
2.37506.102.50
02-may
2.38130.9984
Var.(p.b.)
1.0125
0.9955
0.351.0068
0.090.16
03-may2.37382.38630.9981
0.12-0.500.03
111.65
03-may-19
Cotizaciones Peso-Dólar Futuros del Peso en Chicago
111.42
Yen/$
111.1111.51111.38
1.1199Actual
InflaciónLibor
1.1172
$/Euro
1.1195
7.50
7.60
7.70
7.80
7.90
8.00
8.10
8.20
8.30
28 Días 91 Días 182 Días 364 Días 1092 Días 1820 Días 3640 Días
Curva de rendimiento
26-abr-19
03-may-19
18.0
18.2
18.4
18.6
18.8
19.0
19.2
19.4
19.6
7.50
7.60
7.70
7.80
7.90
8.00
8.10
8.20
8.30
8.40
03-may16-abr02-abr19-mar04-mar18-feb01-feb
Fondeo gubernamental
fondeo fix
43
Valuación y opiniones de inversión
03-may Precio ($) V.I. 12M Rend. V.Mercado V.Empresa #Acciones P/VL Apalanc. Cober. Deud.Net. ROE ROAEmis/Sector Opinión 03-may-19 2017 Potencial Sem. Año (MXN MM) (MXN MM) (MILL) Ult.12M 2018e 2019e Ult.12M 2018e 2019e Neto Inter. a Uafida
Aerolíneas 31.6 53.8 -18.5 -16.3 3.2AEROMEX* M 19.96 24.00 20.2% -1.3% -10.1% 13.8 40.1 690.4 6.3 5.1 8.4 -6.1 -199.5 -7.3 1.5 261.1% 6.6 4.1 -20.4 -2.8VOLARA C 17.57 21.00 19.5% 4.4% 67.7% 17.8 13.8 1,011.9 -37.7 23.4 -40.7 -24.3 -27.3 -25.9 4.5 -110.9% G.I. -2.3 -17.4 -1.1
Aeropuertos 217.0 240.7 10.2 16.9 3.7ASURB V 311.20 329.00 5.7% 0.1% 5.1% 86.2 102.1 277.1 10.4 13.0 10.9 17.2 14.8 17.3 2.8 27.3% 15.4 0.9 13.9 8.9GAPB M 188.96 193.00 2.1% -1.1% 18.2% 90.1 97.0 476.9 10.8 12.5 11.2 18.2 19.4 17.9 4.1 26.4% 17.7 0.6 23.6 12.3OMAB C 118.31 130.00 9.9% 0.6% 26.3% 40.7 41.6 344.0 8.4 11.3 9.0 13.5 19.1 14.3 4.4 8.2% 37.9 0.2 37.0 19.6
Alimentos 426.0 565.6 7.8 24.9 2.1BACHOCOB 79.81 2.0% 23.7% 47.9 35.5 600.0 9.7 19.1 1.2 -32.4% G.I. -3.5 6.5 4.8BAFARB 41.00 1.2% 12.9 19.9 315.0 13.6 79.8 2.5 102.6% 4.1 3.6 2.4 1.1BIMBOA 42.89 45.06 (M) 1.9% 9.6% 200.5 288.2 4,673.8 8.6 33.9 2.5 104.6% 3.5 2.5 7.0 2.2GRUMAB M 190.21 232.00 22.0% -1.0% -14.6% 79.9 97.9 420.2 8.5 8.5 8.3 16.7 12.9 16.3 3.1 68.3% 7.1 1.5 17.9 7.3HERDEZ* 40.63 2.2% -0.9% 17.6 32.1 432.0 9.0 15.3 2.1 54.5% 6.0 1.3 6.5 3.9LALAB M 24.93 26.00 4.3% -3.6% 18.2% 61.7 87.1 2,475.9 11.1 10.7 11.1 31.5 19.1 32.4 2.7 107.5% 3.4 3.2 8.4 2.6MINSAB 13.49 -0.8% 5.5 4.9 410.3 23.5 50.9 1.5 -18.0% 2.2 -3.1 3.0 2.2
Bebidas 1,245.8 1,490.5 10.8 23.1 2.1AC* C 109.15 135.00 23.7% 0.6% -0.6% 192.6 258.8 1,764.3 9.4 9.8 9.5 21.8 14.7 22.1 1.7 34.2% 8.7 1.4 6.6 3.9CULTIBAB 16.80 7.8% -2.3% 12.1 12.1 717.5 34.1 117.7 0.6 -0.1% -0.8 0.0 0.5 0.4CUERVO* V 30.06 23.00 -23.5% 2.2% 14.5% 109.8 106.8 3,654.0 17.6 13.9 17.7 28.0 21.2 28.2 2.3 -6.3% 14.0 -0.5 9.3 6.6FEMSAUBD C 188.08 203.00 7.9% 4.0% 11.5% 673.0 795.0 3,578.2 13.1 12.9 13.2 27.0 15.9 27.9 2.5 19.0% 5.7 0.8 8.0 4.4KOFUBL M 122.98 134.00 9.0% 2.3% 3.2% 258.4 317.7 2,100.8 9.4 8.5 8.8 19.3 -19.9 18.5 2.2 44.3% 5.7 1.5 10.8 5.2
Cemento y materiales de construcción 223.2 467.3 7.4 10.5 1.9CEMEXCPO 8.81 13.6 (M) 54.4% 0.5% -7.2% 133.4 352.1 15,137.5 7.2 12.3 0.7 105.1% 4.3 3.9 5.1 1.9CERAMICB 48.00 -5.9% 9.4 12.7 195.5 9.8 86.9 2.8 93.9% 5.3 3.1 1.2CMOCTEZ* 60.30 0.5% -9.7% 53.1 49.4 880.3 7.6 12.1 5.2 -34.0% G.I. -0.6 40.3 33.1COLLADO* 8.76 3.1% 1.7 3.4 192.4 7.9 20.7 1.3 135.0% 2.5 4.0 6.4 1.5ELEMENT* 10.20 -1.1% -19.0% 12.4 28.6 1,212.2 7.3 -79.4 0.5 62.1% 2.6 3.6 -0.6 -0.3LAMOSA* 34.80 -3.3% 13.3 21.1 382.8 6.5 14.2 1.4 82.1% 5.6 2.4 10.1 4.1
Comercio Especializado 160.6 203.4 10.2 173.6 2.5ALSEA* 43.52 2.7% -14.9% 36.4 63.5 835.6 9.8 41.1 3.8 269.4% 3.1 3.9 7.5 1.6BEVIDESB 17.00 7.0 7.4 408.8 41.1 -22.3 11.3 115.7% -1.4 7.1 -51.7 -5.1CONVERA 4.35 0.3 0.8 80.2 4.1 69,756.1 0.5 53.2% 2.7 1.9 0.0 0.0FRAGUAB 260.00 -3.7% 26.4 26.1 101.4 8.3 16.6 2.1 -1.9% 12.1 -0.1 13.0 6.7GIGANTE* 30.76 -15.7% 30.6 39.9 994.2 10.9 32.3 1.4 41.2% 3.5 2.5 4.3 2.2GSANBORB-1 18.80 -0.5% 6.2% 42.6 43.1 2,264.2 7.4 12.8 1.3 -2.4% 12.4 -0.1 9.9 6.3
> LABB C 15.68 18.00 14.8% 7.4% 34.4% 16.4 21.0 1,048.0 8.0 7.8 8.3 12.9 12.8 13.5 2.1 60.6% 4.1 1.9 14.4 6.2POCHTECB 7.25 -0.7% 3.6% 0.9 1.6 130.5 3.3 11.6 0.6 54.9% 2.8 1.6 5.3 1.5
Comunicaciones 1,049.1 1,773.8 6.1 8.3 4.5AMXL C 13.98 17.50 25.2% -5.3% 0.1% 923.0 1,610.3 66,022.8 5.7 6.0 5.5 18.4 31.5 19.0 4.7 306.8% 8.6 2.2 23.2 3.7AXTELCPO 2.62 12.4% -11.8% 7.5 21.2 2,863.8 4.7 118.0 2.0 396.2% 3.1 2.8 1.9 0.2MEGACPO 85.41 -4.1% -3.1% 73.5 74.8 860.4 7.7 15.9 2.6 0.0% 143.3 0.0 16.6 12.0SITESB-1 13.67 13.7% 7.8% 16.4% 45.1 67.4 3,300.0 12.9 -227.6 4.0 213.3% 2.7 4.5 -1.7 -0.3
Conglomerados 317.4 520.2 9.7 14.2 1.6ACCELSAB 21.30 49.0% 4.0 5.6 189.0 3.8 7.0 1.2 9.6% 71.5 0.2 14.0 9.3ALFAA 19.28 27 (M) 40.0% -4.0% -17.5% 97.3 251.9 5,046.7 4.8 9.3 1.4 183.4% 4.6 2.5 11.6 3.0GCARSOA1 70.84 66.67 (M) -5.9% -3.4% 0.6% 161.6 177.5 2,281.4 14.0 17.8 2.0 8.6% 25.1 0.6 10.6 7.1GISSAA 21.30 2.2% -21.1% 7.4 13.8 349.1 6.1 27.2 0.6 48.5% 4.9 2.6 2.2 1.0KUOB 48.49 8.2% 22.1 37.1 456.4 7.8 9.2 1.6 115.5% 3.0 3.7 11.4 3.7VITROA 51.51 0.6% -2.7% 24.9 34.4 483.6 4.8 11.5 0.9 33.8% 9.1 1.3 8.0 4.2
Construcción 232.5 346.8 12.4 20.6 2.4AGUA* 19.21 -0.4% -13.0% 9.3 11.4 486.2 9.8 30.3 1.4 28.4% 4.3 1.6 4.5 2.7ALEATIC* 19.41 54.6% 0.3% -23.2% 33.6 82.5 1,732.2 4.3 3.6 0.4 31.2% 5.1 1.4 8.6 5.3GMD* 19.50 -7.1% 3.6 7.3 182.5 5.8 18.6 1.1 76.2% 4.3 1.9 4.5 2.2IDEALB-1 34.50 6.1% 103.5 177.0 3,000.2 18.1 29.4 3.4 223.8% 4.3 7.0 10.5 2.8PINFRA* C 191.95 225.00 17.2% -0.1% 2.0% 82.5 68.6 429.5 9.5 11.0 9.5 16.2 18.8 16.2 2.1 -49.7% G.I. -2.9 12.3 10.1
Entretenimiento y Medios 123.9 248.9 5.5 33.8 1.4AZTECACPO 2.07 -3.4% -10.8% 4.5 15.7 2,163.7 6.2 -3.7 1.5 384.4% 1.2 4.4 -38.0 -4.0CIEB 14.03 -17.5% 8.4 7.6 599.4 3.7 248.2 3.0 -80.8% 10.3 -1.1 0.8 0.3RCENTROA 9.70 -33.1% 2.5 4.6 255.5 8.3 13.5 0.7 64.8% 6.1 3.8 5.7 2.9TLEVISACPO C 37.53 63.80 63.9% -5.6% -23.9% 108.5 221.0 2,890.9 5.6 6.6 5.5 19.2 27.3 18.1 1.3 109.7% 4.1 2.4 5.6 2.0
UAFIDA = Utilidad de Operación + Depreciación y Amortización
Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.
V.I. = Valor intrínseco 12M = Valor intrínseco a doce meses N.C. = No comparable G.I. = Gana intereses e = Estimado C = Compra M = Mantener V = Venta R = En revisión
> Considera el reporte del tercer trimestre de 2018 (M) Mercado
VE / UAFIDA P / URendimiento
44
Dirección de análisis (52) 5262-3600 x 3250analisis@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Mayo 06, 2019
Precio ($) V.I. 12M Rend. V.Mercado V.Empresa #Acciones P/VL Apalanc. Cober. Deud.Net. ROE ROAEmis/Sector Opinión 03-may-19 Potencial Sem. Año (MXN MM) (MXN MM) (MILL) Ult.12M 2018e 2019e Ult.12M 2018e 2019e Neto Inter. a Uafida
Grupos financieros 892.9 > BBAJIO O 40.92 45.18 (M) 10.4% 2.2% 6.6% 48.7 1,190 9.1 1.6 19.21 2.40 > BSMX B 31.22 31.46 (M) 0.8% 0.0% 28.0% 211.5 6,773 10.8 1.7 15.86 1.48 > CREAL * 21.52 1.0% 21.8% 8.4 393 3.8 0.5 13.85 4.47 > FINDEP * 1.75 -25.8% 1.3 716 4.2 0.3 - - > GENTERA * 17.57 20.05(M) 14.8% -0.2% 21.3% 28.5 1,625 9.3 1.5 17.20 6.17 > GFINBUR O 28.85 28.62 (M) -0.8% -0.2% 2.0% 191.3 6,632 11.4 #N/A 1.3 11.55 3.33 > GFNORTE O 114.90 128.13 (M) 11.5% -5.9% 20.0% 331.3 2,883 9.4 1.8 20.62 2.27 > R A 102.65 115.46 (M) 2.1% 13.4% 33.7 328 10.1 2.0 19.69 2.65 > Q * 50.13 0.9% 21.2% 22.6 450 9.3 9.3 183.72 5.48 > UNIFIN A 44.31 4.3% 5.4% 15.6 353 8.1 4.0 23.48 3.04 Inmobiliario 34.5 72.2 17.5 14.0 1.0
DINEB 10.20 -2.9% 6.5 6.2 635.7 46.6 36.3 1.9 -7.0% 22.7 -2.7 7.5 3.9GICSAB M 6.00 9.00 50.0% 0.3% -5.7% 9.0 34.5 1,502.1 4.2 12.7 6.7 1.6 15.6 5.7 0.4 88.8% 8.6 2.6 20.3 8.5VESTA* 30.13 3.5% 12.3% 19.0 31.4 631.7 14.0 12.2 0.9 62.7% 3.3 5.6 7.5 3.9
Minería 510.7 759.7 6.4 17.4 1.7AUTLANB 10.70 -0.3% -24.8% 3.7 5.8 350.4 3.3 5.7 0.5 27.8% 6.2 1.2 9.4 4.3GMEXICOB C 52.82 58.20 10.2% -6.8% 30.6% 411.2 592.1 7,785.0 6.6 6.8 6.0 17.4 13.9 16.2 1.9 58.4% 10.1 1.5 9.9 5.3MFRISCOA-1 3.75 -6.5% -27.9% 9.5 34.8 2,545.4 9.2 -3.1 1.2 275.9% 1.0 6.2 -27.8 -6.6PE&OLES* M 216.99 283.00 30.4% -0.7% -9.6% 86.2 126.9 397.5 5.6 3.4 5.1 20.1 7.9 14.4 1.2 31.5% 21.6 1.0 4.8 2.8
Papel y Celulosa 111.7 134.7 12.8 23.0 17.3KIMBERA 33.67 2.0% 8.0% 103.9 121.7 3,084.8 13.6 24.5 18.6 1085.8% 6.5 2.0 115.0 9.9PAPPEL* 26.87 0.1% 31.3% 7.8 13.0 290.0 2.4 3.5 0.5 35.4% 4.5 0.9 15.8 7.4
Química y Petroquímica 159.5 294.8 6.2 12.4 1.8ALPEKA C 23.54 33.00 40.2% 0.2% -2.1% 49.9 93.3 2,118.2 4.8 12.0 3.9 4.2 -9.1 3.7 1.5 109.1% 5.2 2.0 33.3 11.1CYDSASAA 27.79 -2.5% -13.2% 16.7 24.0 600.0 7.7 21.3 1.7 72.8% 5.9 2.3 8.2 3.5MEXCHEM* C 44.25 63.00 42.4% -0.9% -11.4% 92.9 177.5 2,100.0 6.7 7.3 6.6 15.1 25.4 13.6 2.0 146.0% 5.6 2.6 9.6 3.1
Siderurgia 69.6 62.2 5.6 10.1 1.0ICHB 93.41 5.8% 9.9% 40.8 40.6 436.6 6.7 11.8 1.1 -23.2% G.I. -1.4 7.6 5.9SIMECB 57.99 -0.1% -5.2% 28.9 21.7 497.7 4.0 7.6 0.8 -19.4% G.I. -1.4 9.2 6.6
Tiendas de Autoservicio 1,067.6 1,073.1 17.0 29.5 6.9CHDRAUIB 37.09 -4.1% -5.9% 35.6 46.7 959.9 6.5 18.2 1.3 40.1% 4.9 1.5 6.9 2.6LACOMERUBC 21.40 12.1% -2.3% 5.1% 23.2 20.6 1,086.0 11.0 20.0 1.1 -12.1% G.I. -1.4 5.3 4.3SORIANAB 23.08 40.5% 3.0% -16.8% 41.5 68.2 1,799.9 5.4 10.6 0.6 42.5% 3.5 2.4 5.8 2.6WALMEX* M 55.39 58.00 4.7% -0.8% 10.8% 967.2 937.7 17,461.4 14.8 17.0 15.3 26.3 24.3 26.3 7.0 -21.2% G.I. -0.5 24.5 12.3
Tiendas Departamentales 430.9 603.2 15.7 11.7 2.2ELEKTRA* 1,051.22 4.1% 10.4% 245.3 387.6 233.4 21.4 11.4 2.7 #N/A 10.5 #VALUE! 25.8 7.5GFAMSAA 6.24 2.3% -32.9% 3.6 10.5 569.9 5.7 -30.7 0.6 118.0% 1.4 3.7 -1.8 -0.2GPH1 58.04 1.8% 21.9 24.1 377.8 3.9 7.4 1.0 7.0% 10.2 0.3 13.8 8.1LIVEPOLC-1 C 119.23 149.00 25.0% -2.3% -5.5% 160.0 181.0 1,342.2 8.7 9.8 8.8 13.7 16.2 13.7 1.6 20.8% 4.4 1.0 12.1 6.9
Turismo 31.4 47.7 6.3 12.1 3.5CIDMEGA* 44.50 -2.2% 3.0 5.5 67.6 8.3 11.0 0.6 37.9% 68.3 2.8 5.5 3.1HCITY* 19.63 1.7% -18.3% 7.3 11.9 371.1 12.3 29.8 1.0 45.1% 2.1 3.2 2.8 1.7HOTEL* 6.04 -2.6% -27.1% 3.0 7.2 491.1 11.0 15.2 0.7 62.2% 4.9 4.3 2.8 1.6POSADASA 36.50 -8.8% 18.1 23.2 495.9 9.5 19.2 5.9 162.4% 2.7 3.5 -4.2 -0.7
Varios 297.1 411.3 6.7 10.3 1.1BOLSAA 0 39.47 - -100.0% -0.8% 17.9% 23.4 20.7 593.0 11.1 -1.0 17.5 3.6 -43.0% G.I. -1.5 20.9 18.1GMXT* 23.38 33.57 (M) -7.3% -8.8% 95.9 129.6 4,100.6 7.0 14.8 2.0 50.5% 7.7 1.3 11.1 5.9IENOVA* C 83.99 100.00 19.1% 2.4% 14.6% 128.8 184.5 1,534.0 11.8 15.2 12.6 15.8 19.1 15.6 1.3 59.3% 8.1 3.7 8.5 4.6MEDICAB 26.00 -23.5% 3.2 4.1 123.3 6.6 18.0 0.9 25.9% 4.9 1.4 4.7 2.9NEMAKA M 9.94 13.50 35.8% -6.7% -32.2% 30.6 55.7 3,078.8 4.2 4.1 4.0 10.1 8.3 8.8 0.9 70.0% 9.0 1.8 9.2 3.5PASAB 18.90 5.0% -4.5% 2.5 4.4 133.8 5.0 69.5 1.1 80.3% 3.9 2.0 1.5 0.6RASSINICPO 70.00 2.9% -17.2% 11.1 10.1 320.1 3.4 3.4 3.4 -16.5% 11.6 -0.4 20.1 9.3SPORT* 18.99 0.5% -8.0% 1.6 2.2 82.1 6.3 31.8 1.6 61.8% 1.3 1.5 2.3 0.8
Vivienda 17.2 28.9 5.7 9.8 1.1ARA* 5.06 -3.8% -0.6% 6.5 6.2 1,293.6 5.5 8.3 0.5 -2.5% G.I. -0.3 6.3 4.1CADUA 14.74 -2.4% -1.7% 5.0 8.0 342.0 6.8 6.1 1.1 61.9% 37.9 2.4 18.7 9.3GEOB 0.62 0.3 4.5 418.9 -1.1 -0.1 -0.1 -102.6% -1.8 -0.8 934.1 -50.8HOMEX* 0.10 -23.1% -33.3% 0.6 2.1 5,564.9 1.3 0.5 -0.3 -65.8% 2.6 0.9 -45.0 27.3JAVER* 16.85 -0.2% -0.9% 4.7 7.3 279.0 6.0 20.4 2.4 132.6% 1.1 9.6 2.2SAREB 0.01 -50.0% -75.0% 0.1 0.7 6,812.1 -19.2 -187.3 0.3 94.7% -0.9 -13.6 -0.2 0.0
S&P/BMV IPC 44,277 50,117 13.2% 2,245 3,187 8.3 10.5 9.6 20.3 29.7 26.7 2.6BMV 7,316 9,390 10.1 18.1 2.2
UAFIDA = Utilidad de Operación + Depreciación y Amortización Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.V.I. = Valor intrínseco 12M = Valor intrínseco a doce meses N.C. = No comparable G.I. = Gana intereses e = Estimado C = Compra M = Mantener V = Venta R = En revisión> Considera el reporte del tercer trimestre de 2018 (M) Mercado RASSINI. Para el cálculo de los múltiplos consideramos como valor de capitalización la suma de cada serie que cotiza en el mercado por su número correspondiente de acciones.
Rendimiento VE / UAFIDA P / U
45
Ranking de rendimientos potenciales
(m) MercadoValor intrínseco calculado con base en análisis fundamental.Fuente: Vectoranálisis.
Dirección de análisis (52) 5262-3600 x 3250analisis@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Mayo 06, 2019
EMISORA 03-may-19 V.I. Rend. esperadoTLEVISA 37.53 63.80 70.0%
(m) CEMEX 8.81 13.60 54.4%
(m) GICSA 6.00 9.00 50.0%
MEXCHEM 44.25 63.00 42.4%
ALPEK 23.54 33.00 40.2%
(m) ALFA 19.28 27.00 40.0%
(m) SORIANA 23.08 31.38 36.0%
NEMAK 9.94 13.50 35.8%
(m) GCC 105.46 141.63 34.3%
(m) ALSEA 43.52 57.52 32.2%
(m) GMXT 23.38 30.84 31.9%
PE&OLES 216.99 283.00 30.4%
AMX 13.98 17.50 25.2%
LIVEPOL 119.23 149.00 25.0%
AC 109.15 135.00 23.7%
GRUMA 190.21 232.00 22.0%
AEROMEX 19.96 24.00 20.2%
VOLAR 17.57 21.00 19.5%
IENOVA 83.99 100.00 19.1%
(m) FMTY 11.85 14.00 18.1%
PINFRA 191.95 225.00 17.2%
LAB 15.68 18.00 14.8%
(m) GFNORTE 114.90 130.44 13.5%
MEGA 85.41 96.86 13.4%
S&P/BMV IPC 44,277.24 50,117.00 13.2%
(m) SITES 13.67 15.45 13.0%
(m) R 102.65 115.68 12.7%
(m) LACOMER 21.40 23.94 11.9%
GMEXICO 52.82 58.20 10.2%
OMA 118.31 130.00 9.9%
KOF 122.98 134.00 9.0%
(m) BBAJIO 40.92 44.28 8.2%
FEMSA 188.08 203.00 7.9%
(m) FUNO 27.02 29.00 7.3%
(m) BOLSA 39.47 42.19 6.9%
(m) FIBRAMQ 22.47 24.00 6.8%
(m) BIMBO 42.89 45.42 5.9%
ASUR 311.20 329.00 5.7%
WALMEX 55.39 58.00 4.7%
LALA 24.93 26.00 4.3%
GAP 188.96 193.00 2.1%
(m) KIMBER 33.67 34.10 1.3%
(m) BSMX 31.22 31.19 -0.1%
(m) GFINBUR 28.85 28.52 -1.1%
(m) TERRA 32.08 31.00 -3.4%
CUERVO 30.06 23.00 -23.5%
(m) GENTERA 17.57 - -100.0%
46
Recomendaciones técnicas: México
NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.
Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/3155jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
Mayo 06, 2019
(A) Niveles Niveles (B) (C)CLAVE DE Precio Stop Tentativos VARIACIONES SEÑAL OBSERVACIONESPIZARRA SERIE 03-may-19 Loss entrada 1er. marca 2da. marca (B)/(A) (C)/(A)
AC * 109.15 103.00 107.95 110.84 111.01 1.55% 1.70% R Consolidando en zona de los promedios móviles.
AEROMEX * 19.96 18.40 19.66 20.13 20.30 0.87% 1.69% R Presiona su promedio móvil de 30 días.
ALFA A 19.28 19.00 19.23 19.64 19.82 1.87% 2.80% R Se sitúa en una zona relativamente importante de apoyo.
ALPEK A 23.54 23.00 23.23 23.80 24.07 1.12% 2.24% P Conforma una figura de H - C - H intermedio.
ALSEA * 43.52 39.50 41.98 44.65 45.79 2.60% 5.21% R Consolidando en promedios de corto plazo.
AMX L 13.98 13.02 13.97 14.15 14.23 1.22% 1.79% R Sana toma de beneficios.
ARA * 5.06 4.50 4.98 5.11 5.15 0.92% 1.84% R Conforma un patrón de acumulación.
ASUR B 311.20 286.00 310.90 315.10 316.26 1.25% 1.63% R Consolida en zona de promedios móviles.
AXTEL CPO 2.62 2.10 2.53 2.74 2.81 4.45% 7.38% R Presiona su promedio móvil de 30 días.
AZTECA CPO 2.07 1.90 2.06 2.10 2.11 1.45% 1.93% R Conforma un patrón de acumulación.
BACHOCO B 79.81 68.00 78.27 82.04 82.57 2.79% 3.46% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
BIMBO A 42.89 35.00 42.62 43.95 44.30 2.46% 3.30% R Presiona su promedio móvil de 30 días.
BOLSA A 39.47 38.00 39.44 40.02 40.20 1.40% 1.84% R Consolidando en zona de promedios de corto plazo.
BSMX B 31.22 27.00 30.80 31.55 31.89 1.07% 2.14% R bajará a poner a prueba el móvil de 30 días.
CEMEX CPO 8.81 8.50 8.74 8.86 8.91 0.61% 1.10% R Presiona un piso relativamente importante.
CHDRAUI B 37.09 35.00 37.07 38.02 38.33 2.50% 3.35% R Consolidando en zona de promedios móviles.
ELEKTRA * 1,051.22 932.61 1,041.95 1,083.80 1,101.33 3.10% 4.77% R Pondrá a prueba su promedio móvil de 100 días.
FEMSA UBD 188.08 175.00 185.99 189.59 191.09 0.80% 1.60% C Se perfila hacia la zona de cimas anteriores.
FIBRAMQ 12 22.47 20.60 22.28 23.05 23.39 2.57% 4.11% R Regresará a probar su actual nivel de soporte.
FIHO 12 9.56 8.40 9.44 9.88 10.04 3.38% 4.99% R Consolida debajo de promedios móviles.
FUNO 11 27.02 25.00 26.75 27.78 27.97 2.81% 3.52% R Consolida en zona de promedios móviles.
FSHOP 13 8.38 7.70 8.19 8.48 8.57 1.15% 2.31% R Normal toma de beneficios.
GAP B 188.96 178.00 188.70 191.52 192.92 1.36% 2.09% R Toma de beneficios.
GCARSO A1 70.84 69.70 70.01 71.81 72.78 1.37% 2.74% P Está presionando su promedio móvil de 200 días.
GENTERA * 17.57 15.00 17.56 17.96 18.09 2.20% 2.98% R Pondrá a prueba el móvil de 50 días.
GFAMSA A 6.24 5.70 6.18 6.27 6.30 0.48% 0.96% P Estará poniendo a prueba la zona de "stop loss".
GFINBUR O 28.85 26.00 28.65 29.20 29.25 1.21% 1.39% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
GFNORTE O 114.90 103.00 114.32 115.50 115.98 0.52% 0.94% R Sana toma de beneficios.
GMXT * 23.38 23.00 23.24 23.60 28.00 0.93% 19.76% V Podrá regresar a la zona del "stop loss".
GMEXICO B 52.82 51.30 52.75 54.19 54.87 2.60% 3.87% R Sana toma de beneficios.
GRUMA B 190.21 187.00 188.90 191.50 192.71 0.68% 1.31% P Se encuentra en zona de piso de mediano plazo.
HERDEZ * 40.63 37.00 40.42 41.02 41.19 0.96% 1.38% P Se encuentra en zona de piso de mediano plazo.
ICH B 93.41 76.50 88.51 96.41 99.40 3.21% 6.42% R Consolidando en zona de promedios móviles.
IENOVA * 83.99 79.00 82.72 85.03 86.08 1.24% 2.48% C Se perfila ahcia la zona de cimas intermedias.
KIMBER A 33.67 27.95 33.06 34.19 34.58 1.54% 2.70% R Regresa hacia el promedio móvil de 30 días.
KOF UBL 123.63 117.00 122.60 124.50 128.30 0.70% 3.78% R Regresa a probar su actual nivel de soporte.
LAB B 15.68 11.40 15.30 15.90 16.13 1.42% 2.85% R Conforma una figura de continuidad.
LALA B 24.93 24.00 24.69 25.21 25.48 1.11% 2.22% R Toma de beneficios.
LIVEPOL C-1 119.23 115.30 117.99 123.01 124.03 3.17% 4.03% P Regresará a presionar su actual "stop loss"
MEGA CPO 85.41 82.00 83.91 87.78 88.07 2.77% 3.11% P Regresará a presionar su actual "stop loss"
MEXCHEM * 44.25 42.70 43.94 45.05 45.39 1.80% 2.58% P Presionando promedios móviles de corto plazo.
MFRISCO A-1 3.75 3.40 3.67 3.93 3.97 4.89% 5.78% P Cerca de los niveles de piso.
NAFTRAC ISHRS 44.33 41.00 44.26 44.53 44.69 0.46% 0.80% R Ligera toma de beneficios.
OMA B 118.31 102.00 117.08 121.23 121.80 2.47% 2.95% R Conforma una figura de continuidad.
PAPPEL * 26.87 23.00 26.47 27.18 27.45 1.17% 2.15% R Regresa a probar su actual nivel de soporte.PEÑOLES * 216.99 213.00 213.18 220.08 223.18 1.43% 2.85% V Se perfila hacia la zona de piso de largo plazo.
PINFRA * 191.95 179.00 191.23 193.47 194.39 0.79% 1.27% R Consolidando en zona de los promedios móviles.
Q * 50.13 47.00 49.80 50.83 51.02 1.40% 1.78% R Consolidando en zona de los promedios móviles.
R A 102.65 97.00 100.97 106.49 103.50 3.74% 0.83% R Regresará a probar la zona de los promedios móviles.
SIMEC B 57.99 54.00 57.76 58.54 59.00 0.95% 1.74% P Consolidando en zona de promedios móviles.
SORIANA B 23.08 21.00 22.90 23.34 23.54 1.13% 1.99% P Se perfila hacia la zona de piso.
TERRA 13 32.08 27.00 31.97 32.65 32.77 1.79% 2.14% R Desacelera discretamente su "rally" de alza.
TLEVISA CPO 37.53 37.00 37.13 38.50 38.81 2.58% 3.42% R Se encuentra en zona de piso de mediano plazo.
VESTA * 30.13 27.00 30.12 30.89 30.93 2.52% 2.66% R Consolida todavía en zona de promedios móviles.
VOLAR A 17.57 14.00 17.18 18.11 18.24 3.09% 3.79% P Consolida en zona de promedios móviles.
WALMEX * 55.39 52.00 55.05 56.43 56.73 1.88% 2.42% C Se perfilará hacia su siguiente nivel objetivo.
objetivos
47
Recomendaciones técnicas: SIC
$ USDNOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL. Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/3155
jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
(A) (B) (C)
$ Cierre
03-may (B)/(A) (C)/(A)
ALCOA INC AA 26.68 26.50 30.00 32.20 12.44% 20.69% REstá presionando la zona de los promediosmóviles.
AMERICAN AIRLINES GROUP INC AAL 34.79 33.00 35.00 38.30 0.60% 10.09% RLigera desaceleración en su proceso de ajuste.
APPLE INC AAPL 211.75 197.65 215.00 220.00 1.53% 3.90% RSe esperaría una sana toma de beneficios.
ABBOTT LABORATORIES ABT 78.69 77.00 79.00 80.00 0.39% 1.66% RDesacelera su proceso de ajuste.
AMAZON.COM INC AMZN 1,962.46 1,900.00 1,970.00 2,000.00 0.38% 1.91% RLigeras señales de desaceleración en su rebotetécnico.
AMERICAN EXPRESS COMPANY AXP 119.35 114.55 120.00 121.00 0.54% 1.38% Robserva señales de agotamiento en zona decimas.
ASTRAZENECA GROUP PLC AZN 38.41 37.50 38.85 39.50 1.15% 2.84% RMovimientos muy erráticos.
BOEING COMPANY BA 376.46 359.80 404.00 438.00 7.32% 16.35% REstá muy cerca de su promedio móvil de 200días.
ALIBABA GROUP HOLDING LTD. BABA 195.21 190.00 198.35 206.50 1.61% 5.78% CSe perfila hacia la siguiente zona de cimas.
BANK OF AMERICA CORPORATION BAC 30.71 29.00 31.00 31.50 0.94% 2.57% REstá poniendo a prueba su promedio móvil de200 días.
BEST BUY CO. INC. BBY 75.03 70.50 76.00 77.00 1.29% 2.63% RRegresará a probar su actual nivel de soporte.
BLACKROCK, INC. BLK 482.50 470.00 485.00 490.00 0.52% 1.55% RSe esperaría una sana toma de beneficios.
BRISTOL-MYERS SQUBB CO. BMY 48.62 45.00 53.50 54.60 10.04% 12.30% RDesacelera su proceso de ajuste.
CITIGROUP INC C 70.67 67.00 72.00 75.00 1.88% 6.13% RRegresará a probar su soporte inmediato.
CATERPILLAR INC CAT 139.06 137.00 140.00 142.00 0.68% 2.11% RRegresará a probar su soporte inmediato.
CISCO SYSTEMS INC. CSCO 54.94 54.00 55.70 57.50 1.38% 4.66% RPodrían optar por tomar algo de utilidadesaprovechando este rally de alza en la emisora.
DEUTSCHE BANK AG DB 8.22 8.00 8.70 9.00 5.84% 9.49% REn proceso de sana toma de baneficios.
THE WALT DISNEY COMPANY DIS 134.33 134.00 136.00 140.00 1.24% 4.22% REn proceso de sana toma de baneficios.
EBAY INC EBAY 38.28 38.00 40.00 41.25 4.49% 7.76% RConforma una figura de continuidad.
FACEBOOK, INC. FB 195.47 182.00 197.00 200.00 0.78% 2.32% CEstará poniendo a prueba su resistencia inmedia
FREEPORT-MCMORAN C&G INC FCX 11.95 11.70 12.00 13.00 0.42% 8.79% REstará poniendo a prueba su soporte.
ALPHABET INC. GOOGL 1,189.55 1,180.00 1,250.00 1,280.00 5.08% 7.60% REstará poniendo a prueba su soporte.
GOLDMAN SACHS GROUP INC. GS 207.52 203.85 208.00 210.00 0.23% 1.20% RPondrá a prueba su resistencia inmedidata.
INTL BUS MACHINE IBM 140.25 139.00 141.50 145.00 0.89% 3.39% REstará poniendo a prueba su resistenciainmediata.
ITAU UNIBANDO HOLDING S.A. ITUB 8.59 8.00 9.00 10.00 4.77% 16.41% RConsolidando en zona de promedios móviles.
THE KRAFT-HENZ COMPANY KHC 32.58 31.50 33.50 35.00 2.82% 7.43% RDesacelera su proceso de ajuste.
THE COCA-COLA COMPANY KO 48.72 48.00 50.00 50.50 2.63% 3.65% RPondrá a prueba su resistencia inmedidata.
McDONALD'S CORP MCD 197.52 193.00 198.00 200.00 0.24% 1.26% RAhora se perfila hacia su resistencia inmediata.
3M COMPANY MMM 185.22 180.00 190.00 200.00 2.58% 7.98% RRegresará a poner a prueba su soporteinmediato.
MICROSOFT CP MSFT 128.90 126.00 130.00 132.00 0.85% 2.40% CMovimiento ascendente de largo plazo.
NETFLIX, INC. NFLX 385.03 375.00 386.70 390.00 0.43% 1.29% RPondrá a prueba su resistencia inmedidata.
OFFICE DEPOT INC. ODP 2.45 2.40 2.55 2.70 4.08% 10.20% RDesacelera su proceso de ajuste.
ORACLE CORP ORCL 54.79 52.50 56.00 57.00 2.21% 4.03% RDiscretas señales de agotamiento.
PETROLEO BRASILEIRO PBR 15.01 14.70 17.00 17.10 13.26% 13.92% RRegresará a probar el soporte inmediato.
PFIZER INC PFE 41.39 40.45 41.75 43.50 0.87% 5.10% RPondrá a prueba su promedio móvil de 100días.
PROCTER & GAMBLE PG 106.08 105.50 106.50 107.00 0.40% 0.87% RSe reportan señales de desaceleración.
RIO TINTO PLC RIO 58.92 58.00 62.00 63.50 5.23% 7.77% RRegresará a poner a prueba su soporteinmediato.
STARBUCKS CORP SBUX 78.05 72.50 79.00 80.00 1.22% 2.50% CPatrón de consolidación escalonado al alza.
SOUTHERN COPPER CORP SCCO 37.75 37.50 38.50 41.50 1.99% 9.93% RRegresará a probar su soporte inmediato.
TWITTER, INC TWTR 40.80 40.00 41.00 43.00 0.49% 5.39% RConforma una figura de continuidad.
VISA INC V 162.04 161.00 163.00 165.00 0.59% 1.83% RMovimiento libre de alza, se agota movimiento.
VALERO ENERGY CORP VLO 88.44 87.00 90.50 91.00 2.33% 2.89% RRegresa a consolidar en zona de los promediosmóviles.
VERIZON COMMUNICATIONS INC VZ 57.24 56.00 60.00 60.50 4.82% 5.70% RRegresó a probar el promedio móvil de 100 días
WELLS FARGO WFC 48.65 48.00 49.00 50.00 0.72% 2.77% RPresiona el promedio móvil de 100 días.
WAL-MART STORES WMT 102.08 96.00 103.50 104.00 1.39% 1.88% RRegresará a poner a prueba su soporteinmediato.
WYNN RESORTS LTD WYNN 147.36 145.00 150.00 154.00 1.79% 4.51% RObserva un rebote técnico interesante,superando promedios móviles.
US STEEL CORPORATION X 16.88 16.00 17.00 17.50 0.71% 3.67% RDesacelera su proceso de ajuste.
EXXON MOBIL CORPORATION XOM 77.47 77.00 82.70 83.00 6.75% 7.14% REstará probando el promedio móvil de 200días.
OBSERVACIONES TÉCNICASSEÑALEMISORA
VARIACIONESCLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO
48
Recomendaciones técnicas: ETF’s
$ USDNOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOSDE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERANDIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL. Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/3155
jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
(A) (B) (C)$ Cierre03-may (B)/(A) (C)/(A)
¡SHARES MSCI ACWI ACWI 74.72 74.50 75.00 75.00 0.37% 0.37% R Estará poniendo a prueba la zona de cimas.
¡SHARES ASIA 50 ETF AIA 63.92 62.40 64.10 67.00 0.28% 4.82% R En proceso de una sana toma de beneficios.
¡SHARES MSCI BRIC BKF 44.00 42.00 44.50 45.10 1.14% 2.50% R Presionará nuevamente la resistencia inmediata.
WISDOMTREE TRUST CHINA CXSE 81.23 78.00 82.00 86.60 0.95% 6.61% R De superar la resistencia inmediata activaría la compra especulativa.
POWERSHARES AGRICULTURE FUND DBA 16.03 16.00 16.65 17.10 3.87% 6.67% R En busca de su actual nivel de piso
POWERSHARES DB BASE METALS DBB 16.24 16.00 17.30 17.50 6.53% 7.76% R Regresará a probar su promedio móvil de 200 días.
POWERSHARES DB COMMODITY IN TRAC DBC 15.87 15.00 17.00 18.45 7.12% 16.26% R Regresará a probar su nivel de soporte.
POWERSHARES DB OIL DBO 10.66 10.50 11.50 11.80 7.88% 10.69% R Se perfila hacia una línea de regresión de largo plazo.
WISDOMTREE US QUA DIVIDEND DGRW.O 44.26 42.80 44.50 45.00 0.54% 1.67% R Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.
SPDR DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE DIA 264.97 253.00 268.40 269.30 1.29% 1.63% R Pondrá a prueba la zona de cimas.
PROSHARES SHORT DOW 30 DOG 53.94 52.00 54.50 57.60 1.04% 6.79% R Desacelera su fase de ajuste.
iSHARES MSCI CHILE INVESTABLE MKT IDX ECH 42.37 41.00 45.00 47.50 6.21% 12.11% R Desacelera su efecto de ajuste.
DIREXION DAILY MSCI EMER. MRKT BEAR 3X EDZ 40.16 38.64 43.50 45.00 8.32% 12.05% R Desacelera su fase de ajuste y presiona los móviles de corto plazo.
¡SHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX EEM 44.22 42.00 44.90 46.00 1.54% 4.03% R Respetó la zona de promedios móviles de corto plazo.
ISHARES MSCI IRLANDA ETF EIRL 43.59 40.50 44.00 46.00 0.94% 5.53% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI PACIFIC EX-JAPAN EPP 47.18 46.00 48.00 48.65 1.74% 3.12% R Conforma una figura de continuidad.
iSHARES MSCI ALL PERU CAPPED INDEX EPU 37.84 37.20 39.00 40.00 3.07% 5.71% R Conforma una figura de continuidad.
¡SHARES MSCI RUSSIA ETF ERUS 35.75 35.00 36.50 37.00 2.10% 3.50% R Ahora presionará su resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI GERMANY INDEX FUND EWG 28.95 26.50 29.00 29.00 0.17% 0.17% R Regresa a presionar el promedio móvil de 100 días.
¡SHARES MSCI ITALY ETF EWI 28.14 27.00 28.50 30.00 1.28% 6.61% R Desacelera su proceso de ajuste.
¡SHARES MSCI JAPAN ETF EWJ 55.96 54.55 57.50 58.60 2.75% 4.72% C Está superando el móvil de 200 días y con ello un patrón de consolidación
¡SHARES MSCI BELGICA ETF EWK 19.01 18.45 19.50 20.10 2.58% 5.73% R En proceso de sana toma de beneficios, regresarrá al móvil de 200 días
¡SHARES MSCI PAISES BAJOS ETF EWN 31.60 30.70 31.85 32.00 0.79% 1.27% R Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI AUSTRIA ETF EWO 20.98 20.90 21.60 22.00 2.96% 4.86% R Regresa a probar su promedio móvil de 30 días.
¡SHARES MSCI ESPAÑA ETF EWP 29.53 26.90 30.00 31.20 1.59% 5.66% R Estará poniendo a prueba su resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI FRANCIA ETF EWQ 30.72 30.20 31.00 32.00 0.91% 4.17% R Regresa a probar su promedio móvil de 30 días.
¡SHARES MSCI SINGAPUR ETF EWS 25.34 25.00 25.50 26.50 0.63% 4.58% R Estará probando su resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI TAIWAN ETF EWT 36.43 36.00 37.00 37.50 1.56% 2.94% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
¡SHARES MSCI REINO UNIDO ETF EWU 33.87 32.00 34.00 34.50 0.38% 1.86% R Desacelera su proceso de ajuste.
¡SHARES MSCI MEXICO ETF EWW 46.00 44.00 47.00 47.00 2.17% 2.17% R Presiona ya su promedio móvil de 200 días.
¡SHARES MSCI BRAZIL ETF EWZ 41.19 40.00 42.60 44.00 3.42% 6.82% R Está acotado su movimiento en zona de promedios móviles.
¡SHARES MSCI EUROZONE ETF EZU 40.43 38.80 40.50 41.20 0.17% 1.90% R Regresará a probar su promedio móvil de 200 días.
SPDR EURO STOXX 50 ETF FEZ 38.44 35.70 38.50 39.00 0.16% 1.46% R Estará poniendo a prueba la cima inmediata anterior.
¡SHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 I F FXI 44.91 42.50 46.00 49.20 2.43% 9.55% R Tratará de presionar la resistencia inmediata.
MARKET VECTORS GOLD MINERS GDX 20.29 20.00 21.50 23.70 5.96% 16.81% R Regresa a probar su soporte inmediato.
SPDR GOLDEN SHARES GLD 120.65 120.00 126.00 127.85 4.43% 5.97% R Discretas señales de desaceleración.
SPDR S&P EMERGING ASIA PACIFIC GMF 101.85 100.00 102.15 102.90 0.29% 1.03% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
ISHS S&P MD CAP 400 IJH 198.00 196.50 199.00 200.00 0.51% 1.01% R Pondrá a prueba la cima inmediata anterior.
iSHARES S&P MIDCAP 400 GROWTH IJK 227.85 224.00 228.00 230.00 0.07% 0.94% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
ISHS S&P SMALL CAP 600 IJR 81.23 75.00 81.50 82.35 0.33% 1.38% R Estará poniendo a prueba su soporte inmediato.
¡SHARES S & P GLOBAL 100 INDEX IOO 49.52 47.00 50.00 51.00 0.97% 2.99% R Pondrá a prueba su actual nivel de resistencia.
¡SHARES S & P 500 VALUE ETF IVE 117.48 110.50 118.00 119.00 0.44% 1.29% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
¡SHARES S & P 500 GROWTH ETF IVW 179.00 175.50 179.50 180.00 0.28% 0.56% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
iSHARES RUSSELL 1000 VALUE ETF IWD 127.56 125.00 128.00 130.00 0.34% 1.91% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
iSHARES RUSSELL 1000 GROWTH ETF IWF 158.53 156.00 159.00 160.00 0.30% 0.93% R Está poniendo a prueba la resistencia inmediata.
iSHARES RUSSELL 2000 ETF IWM 160.53 149.50 161.00 162.00 0.29% 0.92% R Ahora está poniendo a prueba la resistencia inmediata.
iSHARES RUSSELL 2000 GROWTH ETF IWO 205.75 203.00 207.00 209.00 0.61% 1.58% R Consolida en zona de promedios móviles.
¡SHARES ¡BOXX $ INVEST GRADE C B LQD 118.93 117.50 120.00 120.50 0.90% 1.32% R Desacelera discretamente su movimiento alcista.
GLOBAL X MSCI PORTUGAL ETF PGAL 11.04 10.40 12.00 12.50 8.70% 13.22% R Consolida en zona de promedios móviles.
POWERSHARES QQQ TRUST ETF QQQ 191.11 187.50 191.50 200.00 0.20% 4.65% R Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
MARKET VECTORS RUSSIA ETF RSX 21.56 20.00 22.00 22.35 2.04% 3.66% R Pondrá a prueba su promedio móvil de 50 días.
¡SHARES SHORT TREASURY BOND ETF SHV.O 110.38 110.00 111.00 111.00 0.56% 0.56% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
¡SHARES 1-3 YEAR TREASURY BOND ETF SHY 83.87 82.20 84.50 85.40 0.75% 1.82% R Pondrá a prueba la cima inmediata anterior.
GLOBAL X SILVER MINERS ETF SIL 23.80 23.50 25.00 27.00 5.04% 13.45% R Se encuentra en una sana toma de beneficios.
ULTRASHORT FINANCIALS PROSHARES SKF 17.06 17.00 18.00 20.00 5.51% 17.23% R Se sitúa en la zona de promedios móviles.
¡SHARES SILVER TRUST SLV 13.96 13.70 15.00 15.50 7.45% 11.03% R Retrocede hacia su soporte inmediato.
SPDR S&P 500 ETF TRUST SPY 294.03 290.50 294.50 295.00 0.16% 0.33% R Estarán poniendo a prueba la zona de cimas.
EURO STOXX INDEX (50 INDEX) STOXXE 381.71 380.00 385.00 391.00 0.86% 2.43% R Regresa a probar su actual niel de soporte.
¡SHARES TIPS BOND ETF TIP 112.89 112.70 113.50 114.00 0.54% 0.98% R Pondrá a prueba la zona de piso.
PROSHARES ULTRASHORT RUSSELL2000 TWM 14.11 14.00 16.65 17.00 18.00% 20.48% R Regresará a probar su soporte inmediato.
UNITED STATES OIL ETF USO 12.87 12.70 13.50 13.50 4.90% 4.90% R En proceso de superar el promedio móvil de 200 días.
PROSHARES ULTRA FINANCIAL UYG 45.48 44.50 46.00 47.00 1.14% 3.34% R Estará poniendo a prueba su resistencia inmediata.
VANGUARD FTSE DEVELOPED MKTS. ETF VEA 42.08 41.45 42.50 44.00 1.00% 4.56% R Está en proceso de superar la cima inmediata anterior.
VOLATILITY S&P 500 VIX 12.87 11.90 14.35 16.45 11.50% 27.82% Se reporta un rebote técnico de la volatilidad.
VNG FTSE EUROPA/D VGK 55.63 53.00 56.00 57.00 0.67% 2.46% R Estará poniendo a prueba su promedio móvil de 200 días.
VNG TOTAL WORLD STOCK IND. FUND ETF VT 75.83 71.00 76.00 77.00 0.22% 1.54% R Estará poniendo a prueba el móvil de 200 días que ya se encuentra cerca
MATERIALS SELECT SECTOR SPDR FUND XLB 56.67 56.50 58.20 59.00 2.70% 4.11% R Conserva su proceso de ajuste.
ENERGY SELECT SECTOR SPDR FUND XLE 64.25 64.00 68.00 70.00 5.84% 8.95% R Regresa a consolidar en zona de promedios móviles de corto plazo.
FINANCIAL SECTOR SPDR XLF 28.07 27.80 29.00 30.00 3.31% 6.88% C Supero los promedios intercambio entre móvil de 30 y 100 días
INDUSTRIAL SELECT SECTOR SPDR FUND XLI 78.40 72.50 80.00 81.00 2.04% 3.32% R Desacelera discretamente su movimiento alcista.
TECHNOLOGY SELECT SECTOR SPDR XLK 78.84 72.00 79.00 80.00 0.20% 1.47% C Está por superar la ñínea de regresión de largo plazo.
CONSUMER STAPLES SELECT SS XLP 57.41 53.00 57.50 58.00 0.16% 1.03% R Ahora pondrá a prueba su resistencia inmediata.
UTILITIES SELECT SECTOR SPDR FUND XLU 58.30 57.00 59.00 60.00 1.20% 2.92% R Regresará a poner a prueba su soporte inmediato.
HEALTH CARE SELECT SECTOR SPDR FUND XLV 90.16 88.00 90.50 93.55 0.38% 3.76% R Se sitúa nuevametne en zona de promedios móviles.
CONSUMER DISCRETIONARY SS XLY 120.10 120.00 121.00 122.00 0.75% 1.58% R Regresa a probar la zona de apoyo.
SPDR S & P TELECOM ETF XTL 73.34 69.00 75.00 76.00 2.26% 3.63% R Consolida en zona de promedios móviles.
SEÑAL OBSERVACIONES TÉCNICASEMISORA CLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVOVARIACIONES
49
Calendario de asambleas y derechos
Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777jherrera@vector.com.mx@VECTORANALISIS
09MIERCOLES VIERNESLUNES MARTES JUEVES0807 10
16VIERNESJUEVES17
MIÉRCOLES15
06 de mayo
LUNES MARTES13 14
Emisora Tipo de Derecho Concepto Fecha Excupón Fecha Pago Exhibición Yield
ACTINVR En efectivo $0.15 por acción. 29-may-2019 31-may-2019 1ra. Exhib. 1.15
ACTINVR En efectivo $0.15 por acción. 26-sep-2019 30-sep-2019 2da. Exhib. 1.15
AGUA Reembolso de capital $0.38 por acción. 3-may-2019 7-may-2019 2.01
AMX En efectivo $0.18 por acción. 11-jul-2019 15-jul-2019 1.28
AMX En efectivo $0.17 por acción 7-nov-2019 11-nov-2019 1.21
ASUR Div. Ord. Y Extraord. $7.46 ordinario y $2.54 extraordinario por acción. 4-jun-2019 6-jun-2019 3.21
ALFA En efectivo $0.02 USD. por acción. 10-sep-2019 12-dic-2019 2da. Exhib. 1.97
AZTECA En efectivo $ Pendiente por determinar 29-may-2019 31-may-2019 0.00
BACHOCO En efectivo $0.70 por acción. 10-may-2019 14-may-2019 1ra. Exhib. 0.88
BACHOCO En efectivo $0.70 por acción. 5-jul-2019 9-jul-2019 2da. Exhib. 0.88
BBAJIO En efectivo $1.7063035732067200 por acción. 8-may-2019 10-may-2019 4.17
BIMBO En efectivo $0.45 por acción * 9-may-2019 13-may-2019 1.05
BOLSA En efectivo $1.78 por acción. * 9-may-2019 13-may-2019 4.52
CEMEX En efectivo $ Pendiente por determinar 13-jun-2019 17-jun-2019 1ra. Exhib. 0.00
CEMEX En efectivo $ Pendiente por determinar 13-dic-2019 17-dic-2019 2da. Exhib. 0.00
CUERVO En efectivo $0.5473 por acción 8-may-2019 10-may-2019 1.81
FEMSA En efectivo $1.20835 por UBD 3-may-2019 7-may-2019 1ra. Exhib. 0.64
FEMSA En efectivo $1.20835 por UBD 1-nov-2019 11-nov-2019 2da. Exhib. 0.64
FIBRAHD Distribución efectivo $0.06378516859 por certificado. 2-may-2019 6-may-2019 0.80
FIBRAPL Distribución efectivo $0.58538848503 por certificado. 26-abr-2019 30-may-2019 1.43
FRAGUA Distribución efectivo $2.90 por acción. 3-may-2019 7-may-2019 1.12
FSHOP Reembolso $0.205 por certificado 9-may-2019 13-may-2019 2.46
FUNO Efectivo y Reembolso $0.40645087775 por certificado 7-may-2019 9-may-2019 1.49
GAP En efectivo $4.21 por acción. 28-ago-2019 30-ago-2019 1ra. Exhib. 2.21
GAP En efectivo $4.21 por acción. 27-dic-2019 31-dic-2019 2da. Exhib. 2.21
GAP Reembolso de capital $3.03 por acción. 29-may-2019 31-may-2019 1.59
GCC En efectivo $0.8189 por acción. Pendiente Pendiente 0.77
GFINBUR En efectivo $0.50 por acción ordinario 9-may-2019 13-may-2019 1.73
GFINBUR En efectivo $1.00 por accion extraordinario 9-may-2019 13-may-2019 3.46
GISSA En efectivo Propondrá $1.17 por acción 8-may-2019 10-may-2019 5.49
GNP En efectivo $7.21 por acción. 9-may-2019 13-may-2019 18.44
GPH En efectivo $3.92 por acción. 26-abr-2019 30-may-2019 6.75
GRUMA En efectivo $1.1625 por acción 10-jul-2019 12-jul-2019 1ra. Exhib. 0.61
GRUMA En efectivo $1.1625 por acción 9-oct-2019 11-oct-2019 2da. Exhib. 0.61
GRUMA En efectivo $1.1625 por acción 8-ene-2020 10-ene-2020 3ra. Exhib. 0.61
GRUMA En efectivo $1.1625 por acción 8-abr-2020 10-abr-2020 4ta. Exhib. 0.61
HERDEZ En efectivo $0.55 por acción. 3-may-2019 7-may-2019 1ra. Exhib. 1.35
HERDEZ En efectivo $0.55 por acción. 4-oct-2019 8-oct-2019 2da. Exhib. 1.35
INVEX En efectivo $0.34 por acción * 6-may-2019 8-may-2019 0.49
KIMBER Reembolso de capital $0.3875 por acción 2-jul-2019 4-jul-2019 2da. Exhib. 1.15
KIMBER Reembolso de capital $0.3875 por acción 1-oct-2019 3-oct-2019 3ra. Exhib. 1.15
KIMBER Reembolso de capital $0.3875 por acción 3-dic-2019 5-dic-2019 4ta. Exhib. 1.15
KOF En efectivo $1.77 por acción. 30-oct-2019 1-nov-2019 2da. Exhib. 1.37
LALA En efectivo Se propone $0.1538 por acción 20-may-2019 22-may-2019 1ra. Exhib. 0.62
LALA En efectivo Se propone $0.1538 por acción 19-ago-2019 21-ago-2019 2da. Exhib. 0.62
LALA En efectivo Se propone $0.1538 por acción 15-nov-2017 20-nov-2019 3ra. Exhib. 0.62
LALA En efectivo Se propone $0.1538 por acción 17-feb-2020 19-feb-2020 4ta. Exhib. 0.62 LIVEPOL En efectivo $0.66 por acción. 22-may-2019 24-may-2019 1ra. Exhib. 0.55 LIVEPOL En efectivo $0.44 por acción. 9-oct-2019 11-oct-2019 2da. Exhib. 0.37 MEGA En efectivo $2.18 por acción. 24-may-2019 28-may-2019 2.56 MEXCHEM En efectivo $0.00 usd. PENDIENTE 27-may-2019 29-may-2019 1ra. Exhib. - MEXCHEM En efectivo $0.00 usd. PENDIENTE 26-ago-2019 28-ago-2019 2da. Exhib. - MEXCHEM En efectivo $0.00 usd. PENDIENTE 25-nov-2019 27-nov-2019 3ra. Exhib. - MEXCHEM En efectivo $0.00 usd. PENDIENTE 24-feb-2020 26-feb-2020 4ta. Exhib. - NEMAK En efectivo $0.0102 usd. por acción 27-jun-2019 1-jul-2019 2da. Exhib. 1.88 NEMAK En efectivo $0.0102 usd. por acción 27-sep-2019 1-oct-2019 3ra. Exhib. 1.88 NEMAK En efectivo $0.0102 usd. por acción 18-dic-2019 20-dic-2019 4ta. Exhib. 1.88
OMA En efectivo $4.06327563408286 por acción 13-may-2019 15-may-2019 3.43
PEÑOLES En efectivo $3.78 por acción. * Pendiente Pendiente 1.74
Q En efectivo $0.85 por acción. 8-may-2019 10-may-2019 1.70
TERRA Distribución efectivo $0.5885273307208 por certificado 7-may-2019 10-may-2019 1.85
TLEVISA En efectivo $0.35 por cada CPO 29-may-2019 31-may-2019 0.93
VASCONI En efectivo $0.09 por acción Pendiente Pendiente 0.37
VESTA En efectivo $0.39890152 aproximado por acción 11-jul-2019 15-jul-2019 2da. Exhib. 1.33 VESTA En efectivo $0.39890152 aproximado por acción 11-oct-2019 15-oct-2019 3ra. Exhib. 1.33
VESTA Distribución efectivo $0.3217200704909 por certificado 13-ene-2020 15-ene-2020 4ta. Exhib. 1.33 VINTE En efectivo $1.14 por acción. 8-may-2019 10-may-2019 4.07
WALMEX Div. Ord. Y Extraord. $0.28 ordinario y $0.30 extraordinario por acción. 26-ago-2019 28-ago-2019 2da. Exhib. 1.47 WALMEX Div. Ord. Y Extraord. $0.28 ordinario y $0.26 estraordinario por acción. 25-nov-2019 27-nov-2019 4ta. Exhib. 1.37 NOTA: (1) Dividendo extraordinario
Fuente: Emisnet
* Propuesta en la convocatoria de asamblea.
** Emisora no enlistada en la BM V
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Bolsas en el mundo
Fuente: Reuters, Los datos de México difieren de otros presentados en esta publicacion, debido a la metodología de esta fuente.
Rendimientos en Dólares Rendimientos en Moneda local
03-may-19 Ultimos 5d Un mes 2019 Ultimos 12 M P/U P/VL VE/ UAFIDA Ultimos 5 d Un mes 2019 Ultimos 12 M
Norteamérica
Canadá -0.5 0.7 17.7 1.0 18.3 1.8 12.8 -0.7 1.4 16.0 5.6
E.U. DOW -0.1 1.1 14.9 10.8 16.8 4.1 11.5 -0.1 1.1 14.9 10.8
E.U. NASDAQ 0.2 3.4 24.0 15.2 34.9 3.9 13.3 0.2 3.4 24.0 15.2
E.U. SP500 0.2 2.5 18.5 12.0 19.2 3.4 15.5 0.2 2.5 18.5 12.0
América Latina
Argentina 11.4 -1.8 -9.5 -44.9 10.3 1.2 3.9 7.9 1.9 6.8 9.4
Brasil -0.2 -0.2 7.6 3.2 15.9 2.0 8.2 -0.1 1.5 9.2 15.2
Chile -1.3 -3.3 2.9 -16.8 16.7 1.6 8.6 -0.9 -1.7 0.5 -9.0
Colombia -2.9 -7.3 13.4 -10.2 12.4 1.4 6.6 -2.6 -3.8 12.8 1.8
México -1.6 3.6 10.8 -5.4 16.0 2.3 7.4 -1.6 2.2 6.8 -6.0
Europa
Alemania 0.4 4.1 20.1 4.7 16.2 1.6 7.7 0.8 3.8 17.6 -2.2
Bélgica -0.8 -1.2 18.3 2.7 17.3 1.5 11.4 -0.3 -1.5 15.8 -4.0
España -1.4 -0.5 13.2 0.3 13.6 1.4 8.9 -1.0 -0.8 10.8 -6.3
Francia -0.8 1.8 21.2 8.0 18.4 1.6 10.1 -0.4 1.5 18.6 0.9
Italia -0.3 0.3 21.4 -3.2 11.8 1.2 7.3 0.1 0.0 18.8 -9.6
Portugal -1.4 1.5 19.1 10.6 16.4 1.6 8.2 -0.9 1.2 16.6 3.3
Reino Unido -2.5 -0.6 5.7 1.4 16.7 1.7 8.5 -0.6 -0.5 9.6 -1.6
Suiza -0.3 2.1 18.1 17.9 20.0 2.6 12.0 0.2 1.8 15.6 10.2
Europa del Este
Polonia -1.3 -3.7 0.3 -5.7 13.0 1.3 11.6 -2.2 -3.7 1.9 1.2
Rusia -0.3 2.3 19.7 18.5 5.1 1.0 3.7 0.1 2.0 17.1 10.7
Turquía -1.4 -6.3 -8.2 -35.6 6.7 1.0 5.8 -0.9 -0.5 3.9 -8.7
Africa y Medio Ote.
Arabia Saudita 0.7 #VALUE! 20.5 15.2 21.2 2.1 13.2 0.7 3.9 20.5 15.2
Israel -0.5 2.4 15.0 9.1 20.5 1.4 13.0 -1.6 1.9 9.7 8.1
Sudáfrica 1.0 1.0 13.8 -9.1 18.1 2.0 10.5 0.8 2.4 13.1 3.6
Asia - Pacífico
Australia -0.4 2.2 12.9 11.4 17.8 2.0 11.9 -0.7 0.9 12.4 3.9
China -0.4 -4.6 26.1 -6.4 14.9 1.5 11.4 -0.3 -4.3 23.4 -0.7
Turquía -2.8 -7.5 -9.6 -24.8 11.0 1.6 6.2 -2.1 -4.6 -5.2 -18.3
Corea del Sur 0.0 -3.3 2.6 -18.8 12.3 0.9 1.4 0.8 -0.3 7.6 -11.7
Hong Kong 1.6 0.4 17.7 -0.7 11.5 1.4 8.6 1.6 0.3 17.9 -0.8
India 0.9 -0.9 9.1 6.9 30.3 3.0 15.7 -0.3 0.2 8.0 11.0
Indonesia -1.7 -2.7 4.2 5.4 0.0 2.2 11.1 -1.3 -2.4 2.0 7.9
Japón 0.5 2.9 10.4 -2.7 16.4 1.7 27.5 0.0 2.5 11.2 -1.0
Nueva Zelanda 1.0 3.3 15.9 24.8 21.5 2.2 13.4 0.6 1.2 14.5 17.7
Singapur 1.2 1.9 11.6 -7.2 12.5 1.2 14.0 1.1 2.4 11.1 -5.1
Tailandia 0.8 1.3 9.6 -7.1 17.5 1.9 11.5 0.7 1.8 7.4 -6.2
Taiw an 1.3 3.4 13.3 1.4 16.0 1.7 16.0 1.3 3.7 14.1 5.5
51
Agenda económica yfinanciera
*** Muy Importante ** Importante * Poco Importante
Estimación Encuest a CifraFecha Hora Lugar Indicador Periodo Vector Bloomberg Oficial Anterior
Abr.29 07:30 E.U. Gasto personal *** Mar. 0.7% 0.9% 0.1%Abr.29 07:30 E.U. Ingreso personal *** Mar. 0.4% 0.1% 0.2%Abr.29 07:30 E.U. Deflactor PCE (MoM) * Mar. 0.3% 0.2% 0.1%Abr.29 07:30 E.U. Deflactor PCE (YoY) * Mar. 1.6% 1.5% 1.3%Abr.30 07:30 E.U. Costos laborales unitarios * 1Q 0.7% 0.7% 0.7%Abr.30 08:00 México PIB *** 1Q P 1.4% 1.3% 1.7%Abr.30 08:00 E.U. Índice de precios de casas S&P/CS * Feb. 2.95% 3.00% 3.51%Abr.30 08:45 E.U. Índice manufacturero de Chicago ** Abr. 58.5 52.6 58.7Abr.30 09:00 E.U. Índice confianza del consumidor *** Abr. 126.8 129.2 124.2Abr.30 09:00 México Crédito vigente de la banca comercial * Mar. 4536b 4475bAbr.30 09:00 México Reservas internacionales semanal * Abr. 26 $176661m $176455mAbr.30 14:00 México Balance presupuestal del año ** Mar. -24.5b -27.6bMay.01 07:15 E.U. ADP Cambio de empleo *** Abr. 180k 275k 151kMay.01 09:00 E.U. Gasto en construcción ** Mar. 0.0% -0.9% 0.7%May.01 09:00 E.U. ISM Manufacturero ** Abr. 55.0 52.8 55.3May.01 13:00 E.U. Comite mercado abierto FED *** May. 1 2.50% 2.50% 2.50%May.02 07:30 E.U. Solicitudes inicíales de desempleo **** Abr. 27 215k 230k 230kMay.02 07:30 E.U. Productividad no agrícola ** 1Q P 2.2% 3.6% 1.3%May.02 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** Abr. 20 1660k 1671k 1654kMay.02 07:30 E.U. Costos laborales unitarios * 1Q P 1.5% -0.9% 2.5%May.02 09:00 México Encuesta de especialistas del Banco de México *** May.May.02 09:00 E.U. Pedidos de fábrica *** Mar. 1.6% 1.9% -0.3%May.02 09:00 E.U. Órdenes de bienes duraderos *** Mar. F 2.6% 2.7%May.02 09:00 México Remesas (USD) ** Mar. $2815.9m $2896.8m $2387.4mMay.02 09:00 E.U. Órdenes de bienes duraderos menos transporte ** Mar. F 0.3% 0.4%May.02 09:30 México PMI INEGI BANXICO *** Abr. 50.1 49.8May.02 12:00 México IMEF Índice manufacturero *** Abr. 50.2 52.0 51.2May.03 07:30 E.U. Cambio en la nómina no agrícola *** Abr. 190k 263k 189kMay.03 07:30 E.U. Cambio en nómina manufacturera *** Abr. 10k 4k 0kMay.03 07:30 E.U. Tasa de desempleo *** Abr. 3.8% 3.6% 3.8%May.03 07:30 E.U. Inventarios al por mayor ** Mar. P 0.2% 0.0% 0.1%May.03 07:30 E.U. Ingreso promedio por hora * Abr. 0.3% 0.2% 0.2%May.03 07:30 E.U. Promedio de horas semanales * Abr. 34.5 34.4 34.5May.03 08:00 México Indicadores líderes * Mar. 0.05 0.02May.03 08:45 E.U. PMI Compuesto Markit *** Abr. F 53.0 52.8__________________________________________________________________________________________________________________________________May.06 08:00 México Confianza del consumidor *** Abr. 114.7 113.2 112.7May.07 08:00 México Inversión fija bruta *** Feb. -2.1% -2.5% 1.6%May.07 08:00 México Creación de empleo formal * Abr. 48.5kMay.07 09:00 México Reservas internacionales semanal * May. 3 $176661mMay.07 10:00 México AMIA producción automotriz *** Abr. 4.77%May.07 14:00 E.U. Crédito del consumidor ** Mar. $16.250b $15.188bMay.07 15:00 México Encuesta especialistas Citibanamex * May.May.09 07:30 E.U. Balanza comercial ** Mar. -$51.1b -$49.4bMay.09 07:30 E.U. IPP menos alimentos y energía ** Abr.. 0.2% 0.3%May.09 07:30 E.U. Indice de precios al productor ** Abr. 0.2% 0.6%May.09 07:30 E.U. Solicitudes inicíales de desempleo ** May. 4 220k 230kMay.09 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo * Abr. 27 167kMay.09 08:00 México Inflación anual *** Abr. 4.40% 4.42% 4.00%May.09 08:00 México Inflación general mensual *** Abr. 0.04% 0.05% 0.39%May.09 08:00 México Inflación general quincenal *** Abr. 30 0.04% 0.04% -0.03%May.09 08:00 México Inflación subyacente mensual ** Abr. 0.48% 0.48% 0.34%May.09 08:00 México Inflación subyacente quincenal ** Abr. 30 0.03% 0.03% 0.40%May.09 09:00 E.U. Inventarios al por mayor *** Mar. F 0.0%May.10 07:30 E.U. Indice de precios al consumidor **** Abr. 0.4% 0.4%May.10 07:30 E.U. INPC menos alimentos y energía *** Abr. 0.2% 0.1%
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DisclosureCertificación de los AnalistasLos Analistas que elaboran las recomendaciones respecto de los valores referidos, son: Marco Montañez Torres (Análisis fundamental, mmontane@vector.com.mx,ext. 3706), Gerardo Cevallos Orvañanos (Análisis fundamental, gcevallo@vector.com.mx, ext. 3686), Marcela Muñoz Moheno (Análisis fundamental,mmunoz@vector.com.mx, ext. 3156), Jorge Herrera Delgadillo (Análisis técnico, jherrera@vector.com.mx, ext. 3777), Luis Adrián Muñiz (Análisis económico,lmuniz@vector.com.mx, ext. 3256), Nadezhda Bustamante (Análisis de renta fija y cambios, nbustama@vector.com.mx, ext. 3154), los cuáles hacen constar quelos puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de su opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, desus afiliadas y/o de los valores que ha emitido y están basados en información pública donde se distingue la información financiera histórica de la estimada oproyectada por el área de análisis, así como sus principales supuestos. Asimismo manifiestan que no han recibido ni recibirán compensación directa o indirectaalguna a cambio de expresar su opinión en algún sentido específico en este documento. El señor Rodolfo Navarrete Vargas (rnavarre@vector.com.mx, ext. 3646)es la persona encargada de la revisión y aprobación de los reportes de análisis.
Declaraciones relevantesConforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener inversiones en acciones o valores emitidos porempresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observarciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en su beneficio y evitarconflictos de interés.
Remuneración de AnalistasLa remuneración de los analistas se basa en el desempeño de sus actividades de manera correcta, adecuada y objetiva y dicha remuneración se determina conbase en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y sus filiales y en el desempeño individual de los analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertirque los analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en financiamiento corporativo, banca de inversión o en las demás áreasde negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce mesesVector Casa de Bolsa y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a financiamiento corporativo,colocaciones, banca de inversión y servicios de corretaje, a un gran número de empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, esténprestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Vector Casa de Bolsa o sus filiales recibenuna remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Tenencia de valores y otras revelacionesVector Casa de Bolsa o sus filiales no mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financierosderivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 1%de la emisión o subyacente de los valores emitidos, a excepción de las siguientes emisoras en las que se mantiene o supera dicho porcentaje: AHMSA *, AUTLANB, AXTEL CPO, CEMEX CPO, CMR B, DANHOS 13, DATPCK 14, EDZ *, FMTY 14, GAVACK 17, GFAMSA A, GMF *, IASASA *, ICA *, PASA B, POCHTEC B, Q *, RLHA, SARE B, SAVIA A, SHV *, SORIANA B, STEPCC 16, STEPCC 16-2, STEPCC 16-3, STEPCC 16-4, TEAK CPO, THERMCK 17, URBI *, VMZCK 17. Algunos miembrosdel Consejo (propietarios y/o suplentes), directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Vector Casa de Bolsa o sus filiales, fungen conalguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis de las siguientes emisoras: Bolsa, Gfamsa.
Guía para las recomendaciones de inversiónLa Recomendación de Inversión está relacionada con el Rendimiento Total estimado del valor para el cierre de año, o cuando se indique para los próximos docemeses. El rendimiento total requerido para una recomendación depende de su relación con el rendimiento esperado para el Benchmark (IPC), sin embargo, estecriterio puede ser modificado por el analista de acuerdo a su evaluación o percepción del riesgo específico de la inversión.Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, invitamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros,con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Determinación del valor intrínsecoPara el cálculo del valor intrínseco 12 meses (VI 12 M) estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadasentre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquierotro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los valores intrínsecos calculados paralos valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan eldesempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, elinversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total delcapital invertido.
Riesgo Riesgo Riesgo
Bajo Medio Alto
FUERTE COMPRA Mayor al 14% Mayor al 16% Mayor al 18%
COMPRA Mayor al 12% y Menor al 14% Mayor al 14% y Menor al 16% Mayor al 16% y Menor al 18%
COMPRA ESPECULATIVA Mayor al 10% y Menor al 12% Mayor al 12% y Menor al 14% Mayor al 14% y Menor al 16%
MANTENER Mayor al 8% y Menor al 10% Mayor al 10% y Menor al 12% Mayor al 12% y Menor al 14%
VENTA Menor al 8% Menor al 10% Menor al 12%
Riesgo / Rendimiento
Opinión de Inversión
Vector Casa de Bolsa Compra Mantener Venta
En
Revisión
No
Calificada
Distribución de las calificaciones de Análisis 62% 28% 3% 7% ‐
Distribución de las calificaciones, incluye Banca de Inversión 62% 28% 3% 7% ‐
Datos al 31 de marzo, 2018
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Rodolfo NavarreteDirectorrnavarre@vector.com.mx01800-833-6800 / x3646
Marco Antonio MontañezAnalistaBebidas, Comercio especializado, Transporte,TurismoAC, AEROMEX, ASUR, CUERVO, FEMSA,GAP, KOF, LAB, LALA, OMA, VOLARmmontane@vector.com.mx01800-833-6800 / x3706
Gerardo Cevallos, CFAAnalistaAutopartes, Comunicaciones, Construcción,Energía, Entretenimiento y medios, Minería,Química y Petroquímica, SiderurgiaALPEK, AMX, GMEXICO, IENOVA,MEXCHEM, NEMAK, PENOLES, PINFRA,TLEVISA, alfa (parcial), ica (parcial)gcevallo@vector.com.mx01800-833-6800 / x3686
Marcela MuñozAnalistaAlimentos, Consumo y ComercioALSEA, BIMBO, GFAMSA, GRUMA, KIMBER,LIVEPOL Y WALMEX.Bachoco (parcial), Chdraui (parcial), Elektra(parcial), Gsanbor (parcial), Herdez (parcial),Lacomer (parcial) y Soriana (parcial).mmunoz@vector.com.mx01800-833-6800 / x3156
Jorge HerreraAnalistaAnálisis técnicojherrera@vector.com.mx01800-833-6800 / x3777
Luis Adrián MuñízAnalistaEconomía nacionallmuniz@vector.com.mx01800-833-6800 / x3256
Nadezhda BustamanteAnalistaRenta fija y cambiosnbustama@vector.com.mx01800-833-6800 / x3154
Ricardo MartínezAnalistaEconomía internacionalrimartin@vector.com.mx01800-833-6800/ x3687
Leobardo BorboaAdministradorAsistentelborboa@vector.com.mx01800-833-6800 / x3253
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