11

ANEXO 2: ANEXO 2: Al Borrador de Tesis Dictoral, Bolivia y los Hidrocarburos Al Borrador de Tesis Dictoral, Bolivia y los Hidrocarburos

(Doctorando: Mª Pilar Chamarro Gonzalez)(Doctorando: Mª Pilar Chamarro Gonzalez)

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LAPROYECTOS PARA LA

GESTION DE PROYECTOSGESTION DE PROYECTOS

Año 2012-2013Doctorando: MªPilar Chamarro GonzalezDepartamento: Economia Aplicada-Estudios LatinoamericanosUNED

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

22

Fuentes de los datos financieros

Ingresos

Precios (estudio de mercado)

Programa de producción (tamaño)

Costos de Inversión

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)

Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)

Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)

Mobiliario (tamaño y organización)

33

Activos fijos intangibles

Estudio técnico económico

Estudios de suelo (emplazamiento)

Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)

Know how de instalación (ingeniería)

Know how de procesos (ingeniería)

Licenciamiento de software (ingeniería)

Registros legales (aspectos legales)

Contratación de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios

44

Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)

Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas

Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)

Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)

Costos de Transporte (localización)

Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

55

AÑOAÑO % CAPACIDAD % CAPACIDAD UTILIZADAUTILIZADA

PRODUCCIÓN PRODUCCIÓN (TM)(TM)

11 7070 700700

22 7070 700700

33 8080 800800

44 9090 900900

55 100100 10001000

Programación de tamaño para cálculo de Programación de tamaño para cálculo de

ingresos y costosingresos y costos

66

1. INGRESOS POR VENTAS  

AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)

PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)

INGRESOS POR VENTAS (BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

77

2. COSTOS DE INVERSION2. COSTOS DE INVERSIONCONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

     

Construcción y Obras Civiles.

     

Maquinarias y Equipos      

Mobiliario      

Vehículos      

88

COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

     

Licenciamiento de S.      

Adquisición de una P.

     

Gastos Legales      

Estudios Técnico-Econ.

     

99

COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)

     

Materia Prima/Insumos

     

Nomina/Gastos General.

     

1010

COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO  APORTE PROPIO         

FINANCIAMIENTO 

 TOTAL

ACTIVOS TANGIBLES

     

ACTIVOS INTANGIBLES

     

CAPITAL DE TRABAJO

     

INVERSION TOTAL

     

1111

3. COSTO FINANCIERO  

 

AÑOS SALDO INICIAL

INTERESES CREDITO

CUOTA ANUAL

AMORTIZ. SALDO FINAL

1          

2          

3          

4          

5          

1212

4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)  

CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)

VALOR DE RESCATE (VR)

VIDA UTIL (*) (VU)

DEPRECIACIÓ (**)

Activos Fijos Tangibles

       

 

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS  (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU 

1313

5. COSTOS DE PRODUCCIÓN  

AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS

(UN)

PRECIO M.P/INSUMOS(BS./

UN)

COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

1414

SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN:

 - 1 lt. DE Gas natural PARA PRODUCIR 2 lt. DE Diesel - 1 lt. DE Crudo PARA PRODUCIR 10 lt de Diesel -  2 lts. DE Gas PARA PRODUCIR 1 lt. DE Carburante  

1515

6. COSTOS DE OTROS SERVICIOS   

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada    

Limpieza    

Contabilidad    

TOTAL SERVICIOS (0UT)    

1616

7. COSTOS DE OPERACION 

CONCEPTO/AÑO

1 2 3 4 5

PRODUCCION

         

NOMINA          

SERVICIOS          

SERVICIOS (O)

         

COSTOS OPER.

         

1717

8. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)  

 AÑOS

0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Intereses            

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

1818

  0 1 2 3 4 5 

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

+ Créditos recibidos

           

- Amortiz            

 Flujo de Fondos Neto

           

  

1919

 AÑOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

Flujo de Fondos Neto

           

 

9. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

2020

10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN  

AÑOS 0 1 2 3 4 5

FFN SIN INFLACIÓN

           

FFN CON INFLACION

           

2121

Estimación de la tasa de rendimiento mínima Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)aceptada (trema)

Criterios:Criterios:

Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgode riesgo

Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamoactiva del préstamo

Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un añoun año

Prima de riesgo sectorialPrima de riesgo sectorial Prima de riesgo de la economíaPrima de riesgo de la economía

2222

TREMA REAL (R)TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18

(10,2%)

2323

Cálculo del Valor Presente neto (VPN)Cálculo del Valor Presente neto (VPN)

nnVPN = -Io +VPN = -Io + FNE1 FNE1 // (1 + i) +… FNEn (1 + i) +… FNEn // (1 + i) (1 + i)

Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta nlos flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n

Criterio de decisión: Criterio de decisión: VPN VPN 0 0 Se acepta el proyecto Se acepta el proyecto VPN VPN 0 0 Se rechaza el proyecto Se rechaza el proyecto

VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR) VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

2424

Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolación:

TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN

Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

2525

Apalancamiento FinancieroApalancamiento Financiero

comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero apalancamiento financiero

Análisis de Sensibilidad (AS)Análisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parámetros financieros mas importantes: Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios proyecto a los cambios

2626

Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero

AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente

2727

Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una

inversión inicial de ( en millones de Bs.)

Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los

siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año

1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.

120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima

Aceptada (TREMA) es de 44% anual.

VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4

VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

2828

Ii = 44%

Is = 64%

VPNP = 34,9

VPNN = -3,5

TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)

TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417

TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120

TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%

AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de

un 20% del costo de inversión