1

Curso Curso Colección Completa Colección Completa Mercado de CapitalesMercado de Capitales

Aquí te mostramos un 5% del curso!

2

Conociendo el Perfil del Inversor

Agresivo

Moderado

Conservador

• Horizonte de inversión de Largo Plazo•No depende de las inversiones para sustentar su economía•Tolera perdidas y ganancias•Espera rendimiento muy superiores al plazo fijo

•Horizonte de inversión de 1-2 anos•Requiere parte de su capital para otros bienes•Tolera perdidas moderadas•Espera rendimientos superiores al plazo fijo

•Horizonte variados de inversión según su capital•Requiere de su capital para la continuidad de su economía•No tolera perdidas de capital. Como mínimo lo que puso•Espera rendimientos similares al plazo fijo y busca tenencias en moneda fuerte

3

Conociendo el Perfil del Inversor

Agresivo

Moderado

Conservador

Acciones BonosFideicomisos/

ChequesEfectivo/Bonos

USA

4

Comparando los gastos en comisiones

Acciones Invertir Online Portfolio Personal Bull Market BrokersComisión 0,60% 0,60% 0,60%Comisión Mínima 19,9$ 20$ 10$IVA 21% 21% 21%Derechos de Mercado 0,060% 0,060% 0,060%Derechos de Bolsa 0,035% 0,035% 0,035%

Bonos Invertir Online Portfolio Personal Bull Market BrokersComisión 0,60% 0,60% 0,50%Comisión Mínima 19,9 20$ 10IVA 21% 21% 21%Derechos de Mercado 0,010% 0,010% 0,010%Derechos de Bolsa 0,010% 0,010% 0,010%

Renta 1% 0,70% 0,70%Amortizacion 0% 0,25% 0%IVA 21% 21% 21%

Acciones Invertir Online Portfolio Personal Bull Market BrokersComisión 0,60% 0,60% 0,60%Comisión Mínima 19,9$ 20$ 10$IVA 21% 21% 21%Derechos de Mercado 0,060% 0,060% 0,060%Derechos de Bolsa 0,035% 0,035% 0,035%

Bonos Invertir Online Portfolio Personal Bull Market BrokersComisión 0,60% 0,60% 0,50%Comisión Mínima 19,9 20$ 10IVA 21% 21% 21%Derechos de Mercado 0,010% 0,010% 0,010%Derechos de Bolsa 0,010% 0,010% 0,010%

Renta 1% 0,70% 0,70%Amortizacion 0% 0,25% 0%IVA 21% 21% 21%

5

Primeros pasos en el mercado – Comprando acciones

Ejemplo real de compra:

Fórmula A x B C x D MAX(E;F) G x 0,21 J x EIndetificación A B C D E F G H I J K

Acciones Precio UnidadCantidad

de Acciones

Monto $Comisión

%Comisión

$Mínima

$Comisión

$ FinalIVA $

Comisión $ Final + IVA

Derechos %

Derechos $

TS 79 $/Acción 10 790 0,60% 4,74 20 20 4,2 24,2 0,095% 0,75GGAL 2,05 $/Acción 500 1025 0,60% 6,15 20 20 4,2 24,2 0,095% 0,97

"3 / 4"1 2 3 4

Resumen Inversión $ Gastos $ Gastos %

TS 790 24,95 3,16%GGAL 1025 25,17 2,46%

Acciones Precio UnidadCantidad

de Acciones

Monto $Comisión

%Comisión

$Mínima

$Comisión

$ FinalIVA $

Comisión $ Final + IVA

Derechos %

Derechos $

TS 79 $/Acción 43 3397 0,60% 20,382 20 20,382 4,28 24,66222 0,095% 3,23GGAL 2,05 $/Acción 1650 3382,5 0,60% 20,295 20 20,295 4,26 24,55695 0,095% 3,22

"3 / 4"1 2 3 4

Resumen Inversión $ Gastos $ Gastos %

TS 3397 27,89 0,82%GGAL 3382,5 27,77 0,82%

6

Renta Variable -----No promete un flujo cierto de Fondos

ACCIONES

-El concepto: Representa una fracción de capital social de un sociedad anónima.

Otorgan derechos económicos (Dividendos) y políticos a su titular (Votos)

-Clasificación por los derechos:

- Ordinarias: Participación en utilidades y votos según cantidad de acciones

- Privilegiada: Tienen privilegios en los voto. Ejemplo 1 acción 5 votos

- Preferida: Preferencias patrimoniales frente a las demás. No tiene voto, salvo situaciones especiales

En la bolsa local la mayoría son ordinarias

www.bolsar.com

7

Que acciones Cotizan en la Bolsa Local?

Simbolo Empresa Rubro

GGAL Grupo Galicia FinancieroAPBR Petrobras Brasil PetroleoPAMP Pampa Energia EnergiaTS Tenaris SiderurgiaTECO2 Telecom TelefoniaERAR Siderar SiderurgiaFRAN Banco Frances BancaBPAT Banco Patagonia BancaALUA Aluar SiderurgiaYPFD YPF PetroleoEDN Edenor EnergiaBHIP Banco Hipotencario BancaBMA Banco Macro BancaTRAN Transener EnergiaPESA Petrobras Argentina EnergiaLEDE Ledesma PapelMIRG Mirgor AutopartesMOLI Molinos Alimentos

Simbolo Empresa Rubro

GGAL Grupo Galicia FinancieroAPBR Petrobras Brasil PetroleoPAMP Pampa Energia EnergiaTS Tenaris SiderurgiaTECO2 Telecom TelefoniaERAR Siderar SiderurgiaFRAN Banco Frances BancaBPAT Banco Patagonia BancaALUA Aluar SiderurgiaYPFD YPF PetroleoEDN Edenor EnergiaBHIP Banco Hipotencario BancaBMA Banco Macro BancaTRAN Transener EnergiaPESA Petrobras Argentina EnergiaLEDE Ledesma PapelMIRG Mirgor AutopartesMOLI Molinos Alimentos

8

Los riesgos de la tenencia de acciones!

0.58

3.29

6.21Especie Período Cierre VariacionGGAL 2005 2,11

GGAL 2006 2,86 36%

GGAL 2007 2,3 - 20%

GGAL 2008 0,84 - 63%

GGAL 2009 2,15 156%

GGAL 2010 6,06 182%

GGAL 2011 5,8 - 4%

Estas listo para tener acciones?

9

Activos Corriente o Activos Corriente o CirculanteCirculante•DDisponible•Depósitos a Plazo•Deudores por Ventas•Impuestos por Recuperar•Gastos pagados por Anticipado•Bienes de Cambios

Activos No Corriente Activos No Corriente o No Circulanteo No Circulante•Terrenos•Construcciones y Obras de Infraestructura•Maquinas y Equipos•Otros Activos Fijos•Inversiones en Otras sociedades

Pasivo corrientePasivo corriente• Deudas Bancarias Corto Deudas Bancarias Corto

PlazoPlazo• Cuentas a pagarCuentas a pagar• ProvisionesProvisiones• RetencionesRetenciones

Pasivo No corrientePasivo No corriente• Obligaciones negociablesObligaciones negociables• Deudas bancarias de largo Deudas bancarias de largo

plazoplazo• Otros pasivosOtros pasivos

Patrimonio NetoPatrimonio Neto•Capital Pagado•Otras Reservas•Déficit Acumulado periodo desarrollo•Reserva Futuros Dividendos•Utilidad del Ejercicio

10

Tasa de Interés Nominal vs. Tasa de interés efectiva

-10000$ +11000$

1 añoTasa de interés Nominal 10%

-10000$ +11025$

6 MesesTasa de interés

Nominal 10%

6 MesesTasa de interés

Nominal 10%

+10500$- 10500$

Capitalization Semestral

Tasa Nominal 10%Tasa Efectiva?

11

Prestamos Método Francesimporte 100.000 Principal 100.000

tasa 7,00% Interes 21.945años 5 Total 121.945

sistema Frances

años cuota interesesamortización amortizado pendiente

0 100.0001 24.389 7.000 17.389 17.389 82.6112 24.389 5.783 18.606 35.995 64.0053 24.389 4.480 19.909 55.904 44.0964 24.389 3.087 21.302 77.206 22.7945 24.389 1.596 22.794 100.000 0 0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

1 2 3 4 5

intereses amortización

12

Amortizaciones Impacto en el Flujo de Fondos!

Un parte son amortizaciones Ano 1: -50 M$Es un concepto contable, pero esa plata no se gasta!!!!

Unidad Año0 Año1 Año2Ultilidad Bruta M$ 375 324 Amortizaciones M$ -50 -52 Gastos M$ -75 -77 Gastos de Comer y Adm. M$ -125 -129 Intereses M$ -15 -15 Gastos Totales M$ -140 -144 Total Otros Ingre/Egresos M$ 165 109 Resultado Antes de Impuestos M$ 400 290 Impuesto a las ganancias M$ -140 -101 Resultado Neto M$ 260 188

13

Unidad Año0 Año1 Año2 Año3 Año4 Año5 Valor TerminalUltilidad Bruta M$ 375 324 271 246 253 253 Gastos de Comer y Adm. M$ -125 -129 -133 -137 -141 -141Intereses M$ -40 -40 -40 -40 -40 -15Gastos Totales M$ -165 -169 -173 -177 -181 -156 Total Otros Ingre/Egresos M$ 165 109 112 116 119 60 Resultado Antes de Impuestos M$ 375 265 210 185 192 148 Impuesto a las ganancias M$ -131 -93 -74 -65 -67 -52 Resultado Neto M$ 244 172 137 120 125 96

Amortizaciones M$ 50 52 53 55 56 56 Reninversión M$ -25 -25 -25 -25 -25 -50 Deuda M$ 500 -500 0Pago Empresa M$ -1005Free Cash Accionista M$ -505 269 199 165 150 -344 681

Metodo de la TIR 30%

Mejora de Rentabilidad del accionista por endeudamiento barato!

14

Beta: No todos los proyectos tienen el mismo riesgo

Betas de diferentes sectoresSector Beta

Utilities 0.75

Servicios Industriales 0.93

E-Commerce 1.03

Servicios Financieros 1.31

Produccion de Petroleo 1.34

Semiconductores 1.50

Hotel/Juegos 1.74

15

El triangulo preliminar de la decisión

16

Tipo de Cambio

Libre Acceso

Legal

Operatoria Bonos en Dólares

17

Como es la Operación?

$ ArgentinosCuenta Comitente

En Sociedad de Bolsa

Compra de Bonos Argentinos con los $

Cuenta Bancaria con $ Argentinos

Espera de 144 hs.Venta de Bonos

pero en su cotización en US$

Espera de 72 hs. US$ Dólares Americanos Cuenta Bancaria con US$ Americanos

18

Aclaraciones sobre la operatoria

19

El triangulo preliminar de la decisión

20

Adquisición de dólares con compra de bonos

Conceptos RA13 AS13 RO15 AA17Precio ($) 627 631,5 607,3 574,75Q Dolares 100,66 110,5 124,5 135Vencimiento abr-13 sep-13 oct-15 abr-17TC (implicito) $ 6,23 $ 5,71 $ 4,88 $ 4,26

Que rendimiento ofrece esta operación? Que rendimiento ofrece esta operación? Que interés obtengo por realizar esta operación?Que interés obtengo por realizar esta operación?

Cuales son los riesgos asociados?Cuales son los riesgos asociados?

Boden 2013 Bonar VII Boden 2015 Bonar X

21

Historial de Pagos Cupones PBI

Precio

2005 $ 0,65 USD 0,62 € 0,66

2006 $ 1,38 USD 1,32 € 1,26

2007 $ 2,45 USD 2,28 € 1,99

2008 $ 3,72 USD 3,17 € 2,84

2009 $ 0 USD 0 € 0

2010 $ 5,97 USD 4,38 € 4,21

2011 $ 9,21 USD 6,21 € 5,58

Acumulado $ 23,38 USD 17,98 € 16,54

Maximo $ 48 USD 48 € 48

Facial $ 24,62 USD 30,02 € 31,46

TVPP TVPY TVPE

22

Que EMAE necesito para disparar el pago sobre el 2012?

Escenarios [1] [2] [3] [4]2012 Variación Variación Variación Variación

Enero 6,1 6,1 6,1 6,1Febrero 5,6 5,6 5,6 5,6Marzo 4,1 4,1 4,1 4,1Abril 0,9 0,9 0,9 0,9Mayo -0,8 -0,8 -0,8 -0,8Junio -0,1 -0,1 -0,1 -0,1Julio 2,7 2,7 2,7 2,7Agosto 3 3 4,12Septiembre 4 4 4,12Octubre 4 4 4,12Noviembre 4 6 4,12Diciembre 5 6 4,12Promedio 2,64 3,21 3,46 3,26Condicion 3,26 3,26 3,26 3,26

23

Escenario SUPER OPTIMISTA – Probabilidad???TVPP TVPY TVPE

Valor P $ 23,20 $ 162,22 $ 212,80Tasas 20% 9% 9%Precio $ 15,21 $ 84,40 $ 100,00Delta 53% 92% 113%

Año PBI IPIUSD

(Ofi)

USD

(Fin)

Euro

(ofi)

Euro

(fin)

Pagos

TVPP ($)

Pagos

TVPA (U$D)

Pagos

TVPE

0,05 0,082010 9,16 1,12 3,98 5,21 -$ -$ -$ 2011 8,90 1,17 4,33 6,06 5,97$ 4,38$ 4,21$ 2012 4,00 1,13 5,11 5,97 6,69 7,82 9,21$ 6,21$ 5,58$ 2013 4,50 1,13 6,80 8,12 8,90 10,64 11,07$ 6,32$ 6,08$ 2014 4,00 1,10 7,81 9,58 10,24 12,55 13,54$ 5,83$ 5,60$ 2015 4,00 1,10 8,99 10,54 11,77 13,81 -$ 5,95$ 5,72$ 2016 4,00 1,10 10,34 11,59 13,33 15,19 -$ 6,08$ 5,85$ 2017 4,00 1,10 11,37 12,75 14,67 16,70 -$ 5,84$ 6,06$ 2018 3,00 1,10 12,51 15,05 16,13 19,71 -$ -$ 2,16$ 2019 3,00 1,10 13,76 17,76 17,75 23,26 -$ -$ -$ 2020 3,00 1,10 15,13 20,95 19,52 27,45 -$ -$ -$ 2021 2,80 1,10 16,64 23,05 21,47 30,19 -$ -$ -$ 2022 2,80 1,10 18,31 25,35 23,62 33,21 -$ -$ -$ 2023 2,80 1,04 19,04 26,37 24,56 34,54 -$ -$ -$ 2024 4,00 1,04 19,80 27,42 25,55 35,92 -$ -$ -$ 2025 4,00 1,04 20,60 28,52 26,57 37,36 -$ -$ -$

24

Escenario PESIMISTA – Probabilidad???TVPP TVPY TVPE

Valor P $ 15,32 $ 72,08 $ 88,39Tasas 20% 9% 9%Precio $ 15,21 $ 84,40 $ 100,00Delta 1% -15% -12%

Año PBI IPIUSD

(Ofi)

USD

(Fin)

Euro

(ofi)

Euro

(fin)

Pagos

TVPP ($)

Pagos

TVPA (U$D)

Pagos

TVPE

0,05 0,082010 9,16 1,12 3,98 5,21 -$ -$ -$ 2011 8,90 1,17 4,33 6,06 5,97$ 4,38$ 4,21$ 2012 3,00 1,13 5,11 5,97 6,69 7,82 9,21$ 6,21$ 5,58$ 2013 3,00 1,13 6,80 8,12 8,90 10,64 -$ -$ -$ 2014 0,00 1,10 7,81 9,58 10,24 12,55 -$ -$ -$ 2015 3,00 1,10 8,99 10,54 11,77 13,81 -$ -$ -$ 2016 0,00 1,10 10,34 11,59 13,33 15,19 13,82$ 4,49$ 4,31$ 2017 0,00 1,10 11,37 12,75 14,67 16,70 -$ -$ -$ 2018 0,00 1,10 12,51 15,05 16,13 19,71 -$ -$ -$ 2019 3,00 1,10 13,76 17,76 17,75 23,26 -$ -$ -$ 2020 0,00 1,10 15,13 20,95 19,52 27,45 10,79$ 2,90$ 2,83$ 2021 3,00 1,10 16,64 23,05 21,47 30,19 -$ -$ -$ 2022 0,00 1,10 18,31 25,35 23,62 33,21 -$ 2,44$ 2,38$ 2023 3,00 1,04 19,04 26,37 24,56 34,54 -$ -$ -$ 2024 0,00 1,04 19,80 27,42 25,55 35,92 -$ 1,92$ 1,88$ 2025 3,00 1,04 20,60 28,52 26,57 37,36 -$ -$ -$

25

Rendimientos Actuales de los Bonos DOLLAR LINKED

Serie Sigla TIR VencimientoBuenos Aires 2013 Serie 1 PBY13 3,29% 24/05/2013

Buenos Aires 2013 Serie 2 PBG13 3,57% 08/08/2013

Ciudad de Bs As 2012 BAPX9 3,08% 26/12/2012

Cordoba 2013 CO13 3,97% 12/07/2013

Cordoba 2017 CO17 6,66% 07/12/2017

Rinden menos que los bonos en dólares billete ?Y si no devalúan el tipo de cambio oficial?

La única manera de asegurarme la tasa es vendiendo un futuro de dólar!

26

Operatoria de dólar Futuro Rofex

Nemo Precio Tasa Efectiva Tasa simple

DLR092012 4,6942

DLR102012 4,766 20% 18%

DLR112012 4,836 19% 18%

DLR122012 4,914 20% 19%

DLR012013 4,997 21% 19%

DLR022013 5,08 22% 20%

DLR032013 5,165 22% 20%

DLR042013 5,259 23% 21%

DLR052013 5,35 23% 21%

DLR062013 5,45 24% 21%

DLR072013 5,553 25% 22%

DLR082013 5,674 26% 23%

DLR092013 5,773 26% 23%

27

Como es la operatoria conjunta D Linked + Rofex

Nemo Precio Tasa Efectiva Tasa simpleDLR042013 5,259 23% 21%

DLR052013 5,35 23% 21%

DLR062013 5,45 24% 21%

4.69

5.35

0.66 21% Anual

Tcambio Mayo 2013 4,69 5,35 6,00Bonos D linked 0 0,66 1,31Futuro Dolar 0,66 0 -0,65Total 0,66 0,66 0,66Inversion 4,69 4,69 4,69Rendimiento 22% 22% 22%