1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
-
Upload
gjorquera1 -
Category
Documents
-
view
231 -
download
0
Transcript of 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
1/60
AXEL OVALLE MUOZ
Ingeniero Comercial mencin Informtica (UTALCA)Magster en Economa Financiera (USACH)
ADMINISTRACIN FINANCIERAseccin 1
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
2/60
Programa de Curso En trminos Generales el programa tiene 4 Unidades
1. Gestin Financiera y Mercado de Capitales
Reconocer los objetivos funciones de la gestin financiera
Distinguir el rol del mercado de capitales y los instrumentosfinancieros que en l se transan
2. Anlisis Financiero Estados Financieros
Ratios Financieros
Modelo Du Pont
3. Apalancamiento y Punto de Equilibrio
Apalancamiento Operativo y Apalancamiento Financiero Estructura de Costos y apalancamiento
Clculo del Punto de Equilibrio
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
3/60
Programa de Curso3. Manejo de Capital de Trabajo Capital de trabajo en el corto plazo
Distintas estrategias (moderado, agresivo, conservador)
Ciclos Operativo y de Efectivo
5 C del crdito
Manejo de Inventario
4. Medicin de Riesgo
CAPM y algunas aplicaciones
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
4/60
Avisos Previos
Fechas tentativas de pruebas y Ponderaciones:
Primera Prueba Parcial : 14 de abril 35%
Segunda Prueba Parcial : 19 de mayo 35%
Tercera Prueba Parcial : 23 de junio 30%
Prueba Recuperativa : 30 de junio
SLO INASISTENCIAS JUSTIFICADAS POR LA ESCUELA
TODA LA MATERIA
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
5/60
Anlisis de Estados Financieros Estados Financieros
Balance General
Estado de Resultados
Tipo de Informacin a registrar en los estados financieros
Estructura Balance General
Estado de Resultados
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
6/60
Anlisis de Estados Financieros
Los objetivos de la Empresa Maximizar los beneficios (valor de la empresa)
Reinvertir para lograr mayores beneficios en el futuro
Los gestores financieros maximizan realmente el valor?
Problemas de Agencia
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
7/60
Unidad II: Fundamentos de FinanzasCorporativas
El papel del encargado de Finanzas
Operacionesde la Empresa
Activos Reales
DirectorFinanciero
Inversores
1
2
4 (b)3
4 (a)
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
8/60
Unidad II: Fundamentos de FinanzasCorporativas
Decisiones de financiacin Deuda o reinversin?
Si es deuda:
Debe dirigirse a los mercados de capital y pedir financiamiento
de largo plazo o debe ir al Banco? Debe ir a un banco en Chile o en el extranjero?
Debe reservarse el derecho de prepagar la deuda?
Tasa de Inters
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
9/60
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
10/60
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
11/60
Las Funciones del Administrador Financiero podran explicarse como:
1. Decisiones de inversin
Preparacin de planes y presupuestos financieros
Determinacin de ingresos y costos de las inversiones de largo plazo.
2. Decisiones de financiamiento
Seleccionar las ms ventajosas alternativas de financiamiento, como un crdito
bancario, (en el mercado local o externo) crdito de proveedores, aumento depatrimonio, etc.
Manejo de la Liquidez. Esta labor implica una adecuada administracin de losexcedentes temporales de efectivo que disponga la empresa.
Manejo de la poltica de crdito por sus ventas otorgadas a plazo.3. Decisiones de utilidades y/o dividendos
Manejo de los inventarios de la empresa. Esta labor implica determinar el tamaoptimo de inventario.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
12/60
Seguiremos trabajando con los estados financieros bsicos y el uso de las razonesfinancieras.
LOS INFORMES O ESTADOS FINANCIEROS BSICOS QUE ENTREGA LACONTABILIDAD SON:
1. Balance General
2. Estado Resultados
3. Estado de Flujo de Efectivo
4. Estado de Cambios en la Posicin Financiera.
Trabajaremos en una primera etapa con los dos primeros Estados Financieros
(Balance General y Estado de Resultados)
Ejemplo, la materia prima, para producir los bienes a ser vendidos debe quedar
registrada en inventarios o existencias.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
13/60
Balance General.-
Activo Pasivo + Patrimonio
Bienes de la Empresa Deudas de la Empresa:
+ * Con Terceros
Deuda que le Deben a la Empresa * Con los Dueos
En el Activo las cuentas se ordenan de mayor a menor liquidez (*):
(*) Liquidez es la capacidad que tienen los activos para transformarse en caja o efectivo
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
14/60
Ejemplo de un BalanceBALANCE GENERAL 2011 2012 2011 2012
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTEDisponible 466.598$ 407.743$ Cuentas por paga r 452.284$ 190.717$
Deps itos a Plazo 1.190.321$ 1.407.326$ Doc y Ctas por pagas a Empresa s relac -$ 28.302$
Valores Negocia bles 107.770$ -$ Obl igaciones por Leas ing 36.689 2.638$
Deudo res por Venta 299.911$ 514.393$ Acree dores varios 1.832$ 16.964$
Deudo res Varios 155.165$ 97.714$ Provisi ones 20.008$ 16.375$
Existencias 697.719$ 523.457$ Retenciones 28.676$ 37.099$
Impue stos por Recuperar 315.022$ 95.846$ Impuestos Diferidos 7.914$ 10.636$
Gas tos Pagados por Antic 708.955$ 654.246$
Otros Act. Circulan tes 4.163$ 1.264$
Total Act. Circulante 3.945.624$ 3.701.989$ Total Pasivo Circulante 547.403$ 302.731$
ACTIVO FIJO PASIVO A LARGO PLAZO
Terrenos 1.258.498$ 1.334.383$ Otros Pasi vos Largo Plazo 571.756$ -$
Plan tacione s Agrcola s 1.851.181$ 1.988.688$ Total Pasivo Largo Plazo 571.756$ -$
Co ns tru ccio ne s y o bra s d e in fra e s tru ctu ra 4.201.190$ 4.340.227$
Maqui nari as y Equipos 3.122.694$ 3.161.801$
Otros Activos fijo s 996.729$ 1.125.634$
Menos: Deprec Acumulada 5.267.531-$ 5.859.961-$
Total activos fijos netos 6.162.761$ 6.090.772$
OTROS ACTIVOS PATRIMONIO
Invers in en otras sociedades 26.813$ 26.813$ Capi ta l Pagado 6.159.134$ 6.159.134$
Mayor va lor de invers in 22.102-$ 11.051-$ Utili dade s Acumulada s 2.371.351$ 2.930.066$
Deudores varios a largo plazo 38.481$ 41.906$ Utili dad del Ejercici o 558.715$ 555.250$
Intangible neto 26.430$ 24.883$ Total Patrimonio 9.089.200$ 9.644.450$
imptos . Dife ridos 30.352$ 71.869$
Total Otros Activos 99.974$ 154.420$
TOTAL ACTIVO 10.208.359$ 9.947.181$ TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 10.208.359$ 9.947.181$
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
15/60
Estado Resultados
Ac se determina la ganancia o perdida de la Empresa en un perodo determinado(por lo general un ao
INGRESOS - COSTOS Y/ O GASTOS = UTILIDAD NETA
La diferencia entre costo y gasto es que los costos se asocian a todos los egresosincurridos para que el producto est listo para ser vendido. Los gastos sonaquellos que realiza la empresa para realizar sus ventas.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
16/60
jemplo de un stado de Resultados
ESTADO DE RESULTADO 2011 2012
Ingresos de Explotacin 6.607.620$ 8.678.489$Costos de Explotaci n 5.076.234-$ 6.840.868-$
Margen de Contribucin 1.531.386$ 1.837.621$
Gas tos de Adminis tracin y Ventas 912.165-$ 917.768-$
Resultado Operacional 619.221$ 919.853$
Ingresos Fina ncieros 17.421$ 11.774$
Otros Ingresos Fuera de Explotacin 53.688$ 71.653$Gas tos Fina ncieros 18.457-$ 14.146-$
Otros Egres os Fuera de Explotaci n 5.403-$ 9.767-$
Correccin Monetari a 139.923$ 47.740-$
Dife rencia de Cambio 189.177-$ 279.238-$
Resultado no Operacional 2.005-$ 267.464-$
Resultado Antes de Impto. a la Renta 617.216$ 652.389$
Impuesto a la Renta 69.552-$ 108.190-$
Utilidad lquida 547.664$ 544.199$
Amortizacin Mayor valor Invers. 11.051$ 11.051$
Utilidad del Ejercicio 558.715$ 555.250$
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
17/60
Ejemplo de Gastos:
Gastos de Administracin o ventas:
Comisiones de Vendedores
Publicidad
Sueldos y Salarios
Depreciaciones Etc.
Gastos Financieros:
Descuentos otorgados
Intereses pagados por crditos bancarios
Etc.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
18/60
Razones Financieras
El objetivo es realizar un diagnstico de la situacin financiera de la empresa
A Quines sirve este anlisis?:
Interno: Gerencia y Administradores en generalExterno: Inversionistas, potenciales acreedores, otros.
Dentro de los externos estn las Empresas Evaluadoras de Riesgo.Para as
determinar el riesgo de sus ttulos emitidos: depsitos a plazo, letras, acciones,bonos, etc.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
19/60
ANLISIS FINANCIERO BASADO EN ANTECEDENTES HISTRICOS
Los datos obtenidos por s mismos no sirven de nada, se requiere una interpretacin.
Ejemplo.- Si se est evaluando la rentabilidad de la empresa y calculamos un ROE(Rentabilidad del Capital) de un 20% (lo veremos ms delante)
Este simple dato no nos sirve, para esto debisemos tener datos comparativos:
Utilidad Despus de Impuestos Ao 1 Ao 2 Ao 3-------------------------------------- = 35% 28% 20%Capital y Reservas
Ahora s podemos ver que la rentabilidad ha disminuido. Otro anlisis acusar lascausas.OJO. Si baj la rentabilidad no significa necesariamente que sea malo.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
20/60
Ejemplo 2.-
Ao 1 Ao 2 Ao 312% 16% 20%
Como vemos una misma rentabilidad actual no dice nada, depender de cmo hayasido su evolucin.
Este tipo de anlisis (evolucin de las variables a travs del tiempo) se conoce comoAnlisis Financiero Dinmico.
Otro Ejemplo de esto son las ventas. Qu nos puede decir el que las ventas hayansido US$ 2,5 millones el 2007?
Necesitaremos ms datos o Datos de la industria para quizs calcular su participacinde mercado.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
21/60
ANLISIS FINANCIERO BASADO EN ANTECEDENTES DE LA INDUSTRIA
Veamos el siguiente ejemplo:
ROE Empresa Sector20% 30%18% 12%
Bajo un anlisis Financiero Dinmico se ve una baja en la rentabilidad, pero antes deColgar a los gerentes hay que ver qu ha pasado en la industria.
Es necesario conocer bien las industrias del sector para hacer una buena comparacin.
Ejemplo.- Si estamos evaluando al banco Chile debemos comprarlo con:Santander Santiago, Estado, BCI pero no con JP Morgan o Deutscheo International.(bancos corporativos a nivel internacional y no de personas)De otra forma: no puedo comparar el Banco Chile con el Banco Central.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
22/60
Resumen:La rentabilidad sola no nos sirve de nada, debemos considerar: Datos Histricos Datos de la Industria Anlisis posterior para ver la posible falla en la rentabilidad e incluso ver la causa
de la mejora. Esto es por: Si el ROE de la empresa ha sido 15, 20 y 25 y el de la industria ha sido 15, 16,
20. No significa necesariamente que se est haciendo bien.
Razones (ejemplos): Puede ser que esta mayor rentabilidad se deba a la compra de materia prima de
menor calidad. LO CUAL TAMPOCO ES NECESARIAMENTE MALO SI ES QUE HEMOSCAMBIADO EL MERCADO OBJETIVO.
Hubo un importante ingreso no operacional y de carcter extraordinario (comoalgn descuento obtenido). No es algo sostenible en el tiempo.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
23/60
En el caso de que una menor rentabilidad sea buena:
Se estn desarrollando proyectos de inversin Mayores gastos en depreciacin: maquinarias, equipos, etc. Pero no Terrenos ya
que estos no se deprecian.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
24/60
Anlisis de Ratios, Razones o ndices Financieros
Los ratios son relaciones entre partidas de los estados financieros bsicos (balancey estado resultados).
para interpretar adecuadamente un ratio se necesita: sean interpretables bajo un anlisis dinmico y/o interempresa no existen ndices ptimos ni estndares
aunque es cuantitativo se requiere una apreciacin cualitativa.
como se basan en antecedentes contables, resulta difcil si la empresa llevauna contabilidad maquillada o mal hecha.
si bien se toman datos histricos no se puede saber qu pasar en el futuro. se deben complementar con otras herramientas de anlisis financiero ejemplo,
liquidez con endeudamiento, ej. Estimar a la vez la mejor alternativa definanciamiento.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
25/60
CLASIFICACIN DE RATIOS
Se clasifican en 5 grupos generales:
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA: sirven para medir su capacidad paraenfrentar compromisos de pago.
2. NDICES DE EFICIENCIA: evalan la capacidad para usar sus activos en funcin de
las ventas.3. NDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO: evalan el grado de
compromiso con terceros que tiene el patrimonio.4. NDICES DE RENTABILIDAD: evalan la capacidad para generar ganancias5. NDICES DE MERCADO: evalan la percepcin que tienen los distintos agentes de
mercado respecto de la empresa.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
26/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIAa. Razn Corriente o Razn de liquidez:
Mide la relacin entre el activo corriente o circulante y el pasivo corrienteo circulante
Sirve para evaluar la capacidad que tienen los activos de corto plazo paracubrir los compromisos exigibles a menos de 1 ao.
RC = Activos Circulante / Pasivos Circulante
Ejemplo.- una RC de 1,5 significa que por cada peso que la empresa debea corto plazo, cuenta con $1,5 de recursos de corto plazo para hacerfrente a su pago.
OJO.- tal como vimos, una RC mayor a 1 no es garanta de que la empresa
no tendr problemas en pagar ya que puede ser que los pasivoscirculantes venzan antes (sean ms exigibles). Para eso se creo el testcido.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
27/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIASe debe tener en consideracin:
ndices de liquidez muy altos podran, en algunos casos, estar indicandoque existen en la empresa recursos ociosos, que pueden afectar surentabilidad.Sin embargo, hay empresas que por su actividad deben trabajar conactivos circulantes altos. Ejemplo.- distribuidoras, compra venta deartculos. Otras, en cambio, trabajan con muy poco activo circulante.
Ejemplo.- CGE En el activo circulante pueden estar incluidas algunas partidas que,
financieramente, no sirven para dar cobertura a los compromisos depago.Ejemplo.- gastos anticipados, letras y otros documentos entregados en
garanta, mercancas obsoletas, deudores morosos o acciones desociedades annimas con problemas de transaccin. Esto normalmenteno ocurre en el pasivo circulante.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
28/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIAb. Razn cida
Busca evaluar la capacidad ms inmediataque tiene la empresa paraenfrentar sus compromisos de corto plazo
Se puede expresar de dos formas:i. Razn cida = (caja + C*C) / Pasivos Circulanteii. (Activos CirculanteInventario) / Pasivos Circulante
Hay que tener cuidado con el segundo ya que puede que incluya partidas que nosirven para dar cobertura como ya vimos anteriormente (en el ejemplo de la clase
pasada por ejemplo los seguros, provisiones, etc.).
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
29/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
Se debe tener en consideracin: Mientras ms alta es ms probable que la empresa cancele
oportunamente sus obligaciones de corto plazo.Pero puede que un ndice muy alto signifique que hay dinero ocioso.Sin embargo puede que exista excedente de dinero que nonecesariamente est ocioso ya que puede estar generando algn tipo deinters.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
30/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
c. Liquidez RealUna de las crticas a la RC es que no todo el activo circulante essusceptible de convertirse en efectivo.Ejemplo.- la empresa no puede quedarse sin inventarios.
Entonces:Liquidez real = (Activo circulanteparte ms fija)
/ Pasivo Circulante
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
31/60
1. NDICES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIAd. Liquidez de las C*C
Busca evaluar la velocidad de recuperacin de las ventas. Es decir, qutan rpido las ventas se transforman en dinero.
Se deben tomar la totalidad de las ventas, tanto a crdito como alcontado ya que no se evaluar como medida de gestin sino de liquidez. Para demanda relativamente lineal
Liquidez de las C*C = 360 / rotacin C*C
La forma de calcular la rotacin de las C*C la veremos ms adelante
Para demanda con variaciones estacionales o cclicas se debecalcular a partir de la antigedad promedio de los deudores
Cmo se calcula la antigedad promedio de las C*C?
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
32/60
Ejemplo.-
Antigedad de las C*CDeudores por plazo de deuda 0 y 30 das $10.000
31 y 60 das $70.00061 y 90 das $210.000TOTAL = $290.000
Promedio PROPORCIN Promedio Ponderado0 y 30 das 15 3,5% =0,035*15=0,5331 y 60 das 45 24,1% 10,8561 y 90 das 75 72,4% 54,3
Antigedad de las C*C = 0,53 + 10,85 + 54,3 = 65,70 das de cobro
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
33/60
2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
a. Endeudamiento sobre Patrimonio (leverage) Muestra la relacin entre fondos ajenos o de terceros y los recursos
propios
Cul de las dos situaciones es mejor?. Este ndice tiene especial importancia para los potenciales acreedores
pues a mayor apalancamiento, mayor es el riesgo de incumplimiento depago.
Para solucionar el segundo cuadro del balance se debera conseguirfinanciamiento, pero como se est muy endeudado podra realizarse unaporte de capital.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
34/60
2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
a. Endeudamiento sobre Patrimonio Se calcula de la siguiente forma:
Deuda total (pasivo exigible) / Capital y reservas
Se mide en veces
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
35/60
2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTOb. Endeudamiento Respecto a los Activos
Busca Medir la porcin de activos que es financiado con recursos ajenos. Sin embargo a veces los activos no estn bien valorizados. Ej.:
Maquinarias subvaluadas Bienes races sobrevaluados
Este ndice se puede desagregar entre deuda de corto y largo plazo.
Endeudamiento respecto de los activos = Pasivos/Activos
Dados estos dos ltimos ratios, usted como acreedor en cul se fijara? Yo como acreedor me fijara en que mide el endeudamiento respecto de los activos, ya que
las deudas que tenga la empresa conmigo (como acreedor) las pagarn a travs del activo yno del patrimonio.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
36/60
2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTOb. Endeudamiento de Corto Plazo.
Endeudamiento de corto plazo= Pasivo Circulante/ Activos
2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTOb. Endeudamiento de Largo Plazo.
Endeudamiento de corto plazo= Pasivo Largo Plazo/ Activos
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
37/60
3. NDICES DE RENTABILIDADa. Rentabilidad sobre las Ventas.-
Busca medir la capacidad de generacin de ganancias de la empresa. Seexpresa en porcentaje.
Existen dos ratios que miden la rentabilidad:i. Margen de Contribucin o Margen de Utilidad Bruta
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
38/60
3. NDICES DE RENTABILIDADa. Rentabilidad sobre las Ventas.-
Busca medir la capacidad de generacin de ganancias de la empresa. Seexpresa en porcentaje.
Existen dos ratios que miden la rentabilidad:i. Margen de Contribucin o Margen de Utilidad Bruta
Este ndice muestra la capacidad de generar ganancias Producto del Giro del
Negocio. Es decir, la capacidad de Generacin Operacional.Ejemplo.- Si el margen es de un 25%, significa que por cada $100 que vende laempresa, $25 corresponden a la utilidad bruta u operacional.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
39/60
Debemos recordar del ramo de economa que en la actualidad, y mientras mscompetitivos se vuelven los mercados, el precio se convierte en una variableexgeno.Por lo tanto el esfuerzo en mejorar los mrgenes se centra en la reduccin decostos de produccin.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
40/60
3. NDICES DE RENTABILIDADa. Rentabilidad sobre las Ventas.-
Busca medir la capacidad de generacin de ganancias de la empresa. Seexpresa en porcentaje.
Existen dos ratios que miden la rentabilidad:i. Margen de Contribucin o Margen de Utilidad Brutaii. Margen de Utilidad Neta
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
41/60
3. NDICES DE RENTABILIDAD.-a. Rentabilidad sobre las Ventas.-
Busca medir la capacidad de generacin de ganancias de la empresa. Seexpresa en porcentaje.
Existen dos ratios que miden la rentabilidad:i. Margen de Contribucin o Margen de Utilidad Brutaii. Margen de Utilidad Neta Este ndice muestra lo que gana la empresa en trminos lquidos o
despus de impuestos Muestra la ltima lnea del estado resultados, es decir, lo
operacional y lo no operacional.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
42/60
Si bien los dos indicadores son importantes, el margen bruto muestra lacapacidad real de la empresa para generar beneficios debido a que el margenneto puede estar distorsionado por resultados de carcter extraordinario (fueradel giro)
Ejemplo.-Si una empresa obtiene una elevada utilidad por la venta de un activofijo, esto se considera un ingreso extraordinario (no operacional), por endeobtendr una mayor rentabilidad, pero esta rentabilidad no es sostenible en el
tiempo.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
43/60
3. NDICES DE RENTABILIDAD.-b. Rentabilidad Sobre el Patrimonio
Este indicador se denomina ROE (Return on Equity) Esta es una medida de rendimiento para los propietarios donde se
evala el rendimiento obtenido por el capital. Es decir, la rentabilidad del capital aportado ms las utilidades no
distribuidas
Un ROE de un 25% significa que por cada cien pesos invertidos por los
accionistas (capital y reservas), 25 pesos quedan a disposicin de ellos.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
44/60
3. NDICES DE RENTABILIDAD.-c. Rentabilidad Sobre la Inversin
Se Calcula de la siguiente forma:
Este indicador tambin se denomina ROA, en ingls es Return On AssetsUn ROA de 5% significa que por cada cien pesos invertidos por la empresa, 5
pesos quedan a disposicin de los accionistas.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
45/60
3. NDICES DE RENTABILIDADc. Rentabilidad Sobre la Inversin
Este indicador tambin se puede deducir a partir del margen neto y de larotacin de los activos:
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
46/60
3. NDICES DE RENTABILIDADc. Rentabilidad Sobre la Inversin
El ROA es, por lo tanto, el resultado del margen neto y de la rotacin losque, normalmente, son ratios que van en distinto sentido.
Esto significa que empresas que venden productos con altos mrgenes,normalmente son de baja rotacin (como las empresas automotrices olas fbricas de aviones), mientras que productos con alta rotacin,tienen bajos mrgenes, como los productos alimenticios perecibles o los
cigarrillos, etc. Por lo anterior, el desafo del administrador es tratar de maximizar tanto
el margen como la rotacin, de esa manera el esfuerzo se ver reflejadoen un ROA mayor, es decir, en una mayor rentabilidad de la inversin.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
47/60
4. NDICES DE EFICIENCIA En general los ndices de eficiencia buscan medir de los distintos Activos
en el periodo.
a. Rotacin del Activo Total Mide la cantidad de veces que los activos generan ingresos por ventas.
Por qu es ms eficiente una empresa con una mayor rotacin?
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
48/60
4. NDICES DE EFICIENCIAa. Rotacin del Activo Total
La respuesta se puede analizar de 2 maneras:
Si 2 empresas del mismo rubro tienen igual tamao de activos, laempresa que ms venda es la que mayor velocidad tenga paravender. Puede ser a causa de una reduccin en el procesoproductivo, mejores planes de promocin, puntos de venta, etc.
Si dos empresas tienen similares ventas, aquella que tiene un menor
nivel de activos, resulta ms eficiente Ejemplo
si una empresa compra $100.000 en mercanca y logravenderlas en 1 mes, con un margen de 5% sobre el costo deadquisicin, la utilidad ser $5.000 y el ROA ser:
ROA = (5.000/100.000) = 5% Si la otra empresa compra 4 veces mercanca en el mes (mayor
rotacin) por $25.000 el total de las ventas mensuales ser$105.000 (25.000 x 4 x 1,05). La utilidad ser de $5.000 y el ROAes de 20% (5.000 / 25.000) debido a que la rotacin es mayor
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
49/60
4. NDICES DE EFICIENCIAb. Rotacin del Inventario
Mide la cantidad de veces que, en promedio, los inventarios se venden.
Se mide en veces.
=
= 360
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
50/60
4. NDICES DE EFICIENCIAb. Rotacin del Inventario
Ejemplo: si el tiempo de permanencia de inventarios es de 60 das,
significa que su rotacin es de 6 veces en el ao (360/60). Pero si la empresa logra reducir la permanencia a 45 das, su rotacin
aumenta a 8 veces (360/45)
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
51/60
4. NDICES DE EFICIENCIAc. Rotacin de las C*C
Mide la cantidad de veces que las C*C salen de la contabilidad. Existen dos formas de calcular:
i. Primera forma:
ii. Segunda forma: se calcula a partir del dato de los das de cobro
=
=360
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
52/60
4. NDICES DE EFICIENCIAc. Rotacin de las C*C
Interpretacin: una rotacin de 4 veces de las C*C significa que un peso
adeudado es cancelado en promedio 4 veces en el ao. Dicho de otra forma, los clientes tardan 90 das en cancelar sus
obligaciones.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
53/60
4. NDICES DE EFICIENCIAd. Rotacin de las C*P: Cuentas por Pagar.
Al igual que las C*C se puede calcular de dos formas:Compras al Crdito / Saldo C*P Se mide en veces.
Tiempo medio de pago = C*P*360/(Inventario + Cto. Vta)
Segunda forma:
Rot C*P = 360 / tiempo medio de pago. Se mide en veces.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
54/60
5. RATIOS DE COBERTURA FINANCIERA Busca medir la capacidad de los recursos generados (que no sean
simples ajustes contables) para cubrir la carga financiera de la empresa.
Es decir, los intereses ms la amortizacin del capital de los prstamosobtenidos.
Se mide en veces Dentro de la cuenta de resultados, aparecen una serie de cargas y
abonos, que no representan flujos reales de fondos, sino que se originanen ajustes contables.
Los casos ms comunes son las depreciaciones, el cargo por provisin dedeudores incobrables, la amortizacin de gastos de organizacin, loscargos o abonos por correccin monetaria, etc.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
55/60
5. RATIOS DE COBERTURA FINANCIERA Para determinar el recurso efectivamente autogenerado, se toma la
utilidad neta, se lleva a utilidad antes de intereses e impuestos, que es
sobre la cul se soporta la carga financiera y, a continuacin, se leagregan o deducen los cargos y abonos a resultados que nocorresponden a flujos reales de recursos.
Esta cifra es la que se compara con la carga financiera anual de laempresa, llevando tambin la amortizacin del principal a antes de
impuestos, para que sea comparable en forma homognea. Esto se haceporque si la carga tributaria de la empresa es, por ejemplo, 10%, de cadapeso de utilidad antes de impuesto, solamente se pueden destinar 90centavos a la amortizacin del capital. En otras palabras, por cada $100de amortizacin del principal, hay que generar $111,11 de utilidad antes
de impuesto.
En definitiva es la capacidad que tienen la empresa para pagar los intereses.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
56/60
6. OTROS RATIOSa) Relacin entre valor libro y valor burstil de las acciones.
Se mide en veces
El valor libro de las acciones se calcula tomando el total del capital y
reservas y dividindolo por el nmero total de acciones suscritas ypagadas. Este ndice muestra la expectativa del mercado con respecto a las
utilidades futuras que pueda tener la empresa. Si la relacin es cercana a 1, significa que el mercado asume que la
empresa no ofrecer grandes rentabilidades el prximo ao. Si es muy superior a 1, el mercado le est asignando mucho valor a
los futuros dividendos que se pagarn, los que an, a valor actual,suman un monto importante con respecto al valor libro de lasacciones. Y viceversa.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
57/60
6. OTROS RATIOSb) Relacin precio de mercado y utilidad por accin (P/U)
Relaciona la utilidad con el precio de mercado de la empresa.
Se mide en veces A veces se interpreta como los aos que se requieren para que lasutilidades de la empresa permitan recuperar la inversin. As,mientras menor es la relacin, menor es el periodo de recuperacinde la inversin y ms rentable es sta.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
58/60
6. OTROS RATIOSb) Cuidado, una relacin alta puede significar que:
Los precios de las acciones pueden estar subiendo, porque la
empresa tiene buenas perspectivas de crecimiento. Las utilidades han bajado y, por lo tanto, no hay razones para una
apreciacin significativa de las acciones. Dicho de otra forma, losinversionistas aceptan un menor retorno esperado sobre suinversin accionaria.
Es comn que las empresas de rpido crecimiento o de mejoresperspectivas, presentan un P/U ms altos que las ms lentas.LA P/U se basa en utilidades pasadas por lo que no garantizautilidades futuras.
En chile se publican trimestralmente por lo tanto estn msrezagadas.
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
59/60
1.- Liquidez y Solvencia 2.- Endeudamiento
3.- Rentabilidad
4.- Eficiencia
=
=
360
=
=
360
=360
=+
-
7/26/2019 1 Diapos Adm_Financ (2015).pdf
60/60
LIQUIDEZ
Razn Corriente Mayor que 1.3 veces
Prueba Acida Mayor que 0.5 veces (Industria)
Mayor que 0.2 veces (Comercio)
Capital Neto de Trabajo Positivo
ROTACIONESRotacin de Cartera Depende del producto
Generalmente Menor que 100 dasRotacin de Inventarios Depende del Sector
Generalmente Menor que 100 das
Rotacin de Proveedores = Rotacin de Inventarios
Rotacin de Activo Total Mnimo una vez
ENDEUDAMIENTONivel de Endeudamiento Menor que 70%
Concentracin deuda a corto plazo Menor que 60% (Industria)
Menor que 80% (Comercio)
Cobertura de intereses 1 vez (mnimo)
RENTABILIDADMargen Operacional Positivo y creciente
Margen Neto Positivo y creciente