LUNES 30 DE JULIO DE 2007

Bienvenidos estimadoslectores y alumnos a unanueva versión de este

curso de “Análisis de los esta-dos financieros”.

Los objetivos de este cursoson (i) presentar a los partici-pantes la importancia de com-prender la información financie-ra condensada en los estadosfinancieros y (ii) mostrar cómolos distintos agentes económi-cos toman decisiones de inver-sión y financiamiento basadosen la lectura de estos informes.

QUÉ CUENTAN

Los Estados Financieroscondensan las decisiones toma-das por los administradores dela empresa sobre áreas de inver-sión (compra de máquinas,terrenos), de financiamiento(deuda con bancos, con provee-dores) y de operación (nivelesde ventas, costos, gastos) queafectan a una empresa.

Si la firma compró terrenos,entonces se podrá inferir cómoéstos fueron financiados (conaportes de los dueños, conreinversión de utilidades gana-das o con préstamos).

El objetivo primordial de losestados financieros es la medi-ción del desempeño financierode la organización en términosde utilidades.

LAS IFRS

En razón de los cambioscontables que se avecinan enChile producto de la entrada envigencia en el 2009 de las Nor-mas Internacionales Contables(NIC) para la confección y pre-sentación de los estados finan-cieros, será parte de los objeti-

vos de esta clase comentar elimpacto de esta normativa.Varias empresas trabajan ac-tualmente en la adopción deesta nueva normativa.

Como se describe en la Circu-lar 368 de la Superintendecia deValores y Seguros, la globaliza-ción no sólo de las actividadeseconómicas sino también delmercado de capitales requiere laestandarización de la aplica-ción de normas contables quepermitan interpretar correcta-mente la información financiera.

Hoy se habla de convergen-cia hacia los principios estable-cidos por la Internacional Ac-counting Standard Board (IASB)que ha emitido las normas inter-nacionales contables llamadasInternacional Accounting Stan-dard (IAS) e International Finan-cial Reporting Standards (IFRS),traducido como las normasinternacionales de informaciónfinanciera (NIFF).

La importancia de estas nor-mas radica en que las empresaschilenas que hayan emitidoinstrumentos de oferta pública(como acciones y bonos) en elmercado nacional deberánpresentar sus Estados Financie-ros de acuerdo a esta normativainternacional a partir de 2009.

Para una mayor informacióndel lector, en el 2002 la Comuni-dad Europea aprobó la idea deaplicar las IFRS a partir del 2005para aquellas sociedades quetransaban sus valores en lasbolsas europeas.

Este proceso se ha hechoextensivo a otros países debidoa la necesidad de uniformar elcontenido de los estados finan-cieros especialmente para lasfirmas que transan sus valoresen diferentes plazas bursátiles.

Cambiosen los estados financieros

1.

EL 2009 ENTRAN EN VIGENCIA NORMAS GLOBALES SOBRE CONTABILIDAD.

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSCLASE 1 DE 10

JOSÉ A. OLIVARESIngeniero comercial y contadorUC.PhD Finanzas, University of Texas,Austin, EE.UU.Profesor Facultad de Economía yNegocios de la Universidad delDesarrollo.Consultor de empresas.

Los estados financieros y las IFRSLAS EMPRESAS YA SE PREPARAN PARA LA ENTRADA EN VIGENCIA DE LAS IFRS, NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA QUE IMPLICARÁN CAMBIOS EN LOS REPORTES.

El objetivo de los EstadosFinancieros es proporcio-nar información útil acerca

de la posición financiera, rendi-mientos o desempeño económi-co y cambios en los flujos decaja financieros de una empresaque son relevante para quienestoman decisiones económicas.

¿Por qué los bancos querránconocer la información de laempresa? Ellos estimarán nosólo la capacidad de pago queposee la firma en relación a suspréstamos en la fecha acorda-da, sino también si es posibleotorgar aumentos de deudapara financiar futuras adquisi-ciones de activos.

Los dueños desearán conocersi las utilidades obtenidas sonlas esperadas dado el nivel deinversión y aportes. Ellos podránevaluar la gestión de la adminis-tración sobre la base de la varia-ción en el nivel de ventas ycambios en el resultado opera-cional de la firma.

INFORMACIÓN FINANCIERA

Sin embargo, para estudiar acabalidad la información finan-ciera, clientes, proveedores,accionistas y instituciones decrédito utilizan una serie deindicadores para evaluar larentabilidad, capacidad depago, eficiencia en el uso de losactivos y niveles de endeuda-miento, los que llamaremosíndices financieros.

Las características de la

financieros. La información financiera se

prepara asumiendo que la firmacontinúa en el tiempo. Esto es elprincipio de Empresa en Mar-cha (Going Concern Principle).Si la administración decidieseno aplicarlo, entonces la infor-mación financiera sería presen-tada a valores de liquidación delos activos.

Otro principio es el de Con-sistencia. El formato de presen-tación y los criterios de valoriza-ción de los elementos de unestado financiero deben seraplicados en forma consistentea través del tiempo de tal formaque los agentes económicos

pueden efectuar análisis y com-paraciones entre distintos perío-dos de una empresa.

El principio de Entidad Con-table nos dice que los hechoseconómicos que se registrancorresponden a aquellas tran-sacciones que afectan única-mente a la entidad y no a losdueños. Si Juan Pérez forma laempresa Juan Pérez y Cía.Ltda., la sociedad tendrá suspropios activos, pasivos y patri-monio. Dentro del patrimonio dela empresa estará el aporte queefectuó Juan Pérez.

medida por esencia empleadasobre la base de otras medidascomo rentabilidad sobre elpatrimonio y rentabilidad sobrelos activos y corresponde a ladiferencia entre ingresos menosgastos.

Las dos formas como unaempresa puede medir en térmi-nos monetarios cada uno de loselementos del estado financiero,descritos anteriormente, son acosto histórico y a valor demercado.

En el caso de los activos, elcosto histórico es equivalente alvalor pagado por el bien. Paralos pasivos, viene a ser la canti-dad de dinero o valor monetario

de los bienes recibidos produc-to de una transacción.

El valor de mercado corres-ponde al valor al cual el activopuede ser vendido o realizado ala fecha.

Para una correcta preparaciónde los informes financieros, lacomunidad necesita establecercierto lenguaje común, de formatal que cada agente lea y com-prenda el contenido de un Esta-do Financiero.

Los principios contables sonlos criterios utilizados en lapreparación de los estados

información financiera de losEstados Financieros son: com-prensible, relevante, material,oportuna, comparable, comple-ta y confiable.

El concepto relevante nosdice que la información debe sercapaz de influenciar las decisio-nes de los agentes quienesevalúan el pasado, presente yfuturo de la entidad.

Confiabilidad se refiere que lainformación debe estar libre deerrores y sesgo en su genera-ción de tal forma que no condi-cionen el juicio de los agenteseconómicos sobre el desempe-ño de la firma.

La posición financiera de unaentidad está representada porsus activos, pasivos y patrimo-nio a una fecha determinada.

Los activos son recursoscontrolados por la empresacomo resultado de pasadoseventos y que se espera quegenere beneficios en el tiempo.

Los pasivos son obligacionesque surgen de eventos pasadosy que generarán disminucionesen los flujos de caja.

El patrimonio es el interésresidual que poseen los dueñosdespués deducir los pasivos alos activos. Está formado por elaporte que efectuaron los due-ños en la empresa, más lasutilidades obtenidas.

El desempeño financiero esla relación entre ingresos ygastos de una empresa presen-tado en el estado de resultados.

La utilidad del ejercicio es la

¿Para quéy a quién le sirven?

2.

LOS ESTADOS FINANCIEROS DEBEN SER CAPACES DE “INFLUIR” EN ELMERCADO.

Uno de los objetivos básicosde los reportes es otorgarinformación acerca del

desempeño financiero de laempresa durante un períodomedido por las ganancias.

Siendo más extensivo, elobjetivo es informar oportuna-mente sobre los recursos queposee la empresa (activos),sobre las obligaciones de laentidad que adeuda a susacreedores producto de bienesy servicios que recibió en elpasado (pasivos) y sobre lasobligaciones que tiene hacia losdueños (patrimonio).

Como principio básico dire-mos que todos los recursos(activos) que tiene una empresase le deben a alguien, ya sea alos acreedores o a los dueños,es decir, los recursos de la em-presa deben ser iguales a susobligaciones.

A la fecha, los estados finan-cieros se dividen en BalanceGeneral, Estado de Resultadosy Estado de Flujo Efectivo.

Sin embargo, la IFRS estable-ce que a lo anterior se debeagregar el Estado de Cambiosen el Patrimonio.

1. Balance General. Su pro-pósito es mostrar la posiciónfinanciera a una fecha determi-nada dada por la cantidad deactivos, pasivos y patrimonio.

Los recursos de la empresason los activos como caja,

cuentas por cobrar, inventario,terrenos y maquinarias. Éstosson usados para generar benefi-cios económicos a través deltiempo (utilidades).

Los pasivos que se adeudana terceros, como obligacionescon bancos y cuentas por pagara proveedores, se originan poractivos recibidos previamente(dinero e inventario).

El patrimonio o el pasivo conlos dueños se origina productodel aporte que éstos realizan enla empresa y que ésta se losdebe.

Las utilidades que percibeuna empresa pasan a formarparte del pasivo con los dueños(patrimonio).

La figura 1 muestra el balancegeneral resumido de EmpresasCMPC. La entidad posee recur-sos por un valor de US$6.824millones para funcionar. Recibióbienes y recursos de tercerosvalorados en US$2.336 millonesy de sus dueños $4,488 millones(nótese el uso del verbo enpasado).

Todo lo que tiene CMPC se lodebe a alguien. Un mayor des-glose del balance se presentaen la figura 2. Se podría decirque Empresas CMPC tieneactivos fijos (como plantacio-nes, terrenos y construcciones)financiados por los bancos y losdueños.

En otras palabras, los dueñoscrearon Empresas CMPC con

US$4.488 millones. Luego, lasociedad pidió un préstamo porUS$2.336 millones.

2. Estado de Resultados.Este reporte resume los ingre-sos y gastos durante un períodoy su resultado final es la utilidaddel ejercicio.

A diferencia del Balance Ge-neral, tiene un período de inicioy fin. El Estado de Resultados sedescompone en ResultadoOperacional y No Operacional.En la primera categoría se en-cuentra la utilidad provenientedel giro desglosada en los ingre-sos por venta menos los costosde los bienes vendidos y losgastos de administración.

Dentro del grupo no opera-cional están aquellos ingresosy gastos incurridos no corres-pondientes a las actividadesdel giro como utilidades por

venta de activo fijo y gastos porintereses (figura 3).

De acuerdo a la figura 3,CMPC vendió US$667 millones(recibió activos: facturas porcobrar o efectivo) y entregoinventario valorizado en US$420millones, que corresponde alcosto de venta. Los gastos deadministración suman US$125millones, lo que arroja un Resul-tado Operacional de US$122millones.

3. Estado de Flujo Efectivo.Muestra la variación de los flujosde caja en un período prove-niente de las actividades del girooperacional, de financiamiento yde inversión. Es decir, refleja

cómo la firma ha obtenido losfondos y cómo los ha gastado.

La figura 4 ilustra que CMPCobtuvo recursos por US$29millones de sus operacionalesnormales (producción y venta demadera y celulosa), US$63millones de préstamos banca-rios y aportes de los dueños ydesembolsó US$75 millones porcompras de terrenos, maquina-rias y construcciones.

En resumen, la empresa ge-neró US$17 millones de flujo decaja durante el primer semestre.

La comprensión de los esta-dos financieros permite a losinversionistas comparar distin-tas empresas, evaluarlas y deci-dir quién realiza mejor sus acti-vidades. La información finan-ciera es el lenguaje común.

Próximo lunes: El balancegeneral y algunas de sus nue-vas normas.Los estados

financieros3.

ELLOS MUESTRAN LA POSICIÓN FINANCIERA, DESEMPEÑO Y FLUJOS DE CAJA.

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NOTICIAS DE LA CLASE

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