237_la Financiacion de La Empresa 2010
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Economía 2º Bachillerato La financiación de la empresa I.E.S Nº 15 La función financiera Funciones del área financiera de la empresa Estudia las necesidades futuras de capital Planificación financiera Estudia las diversas alternativas para elegir la más interesante Obtención de recursos financieros Estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento Control del equilibrio financiero Analiza los proyectos de inversión más rentables Decisiones de inversión
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Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15La función financiera
Funciones del área financiera de la empresa
Estudia las necesidades futuras
de capitalPlanificación financiera
Estudia las diversas alternativas
para elegir la más interesanteObtención de recursos financieros
Estudia la conveniencia del nivel
de endeudamientoControl del equilibrio financiero
Analiza los proyectos de
inversión más rentablesDecisiones de inversión
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Fuentes financieras: clasificación
Según su
procedencia
Según el
tiempo que
permanecen
en la
empresa
Según la
propiedad de
los recursos
Financiación
externa
Financiación
interna
Capital
Beneficios no distribuidos
Financiación
propia
Clasificación
de las
fuentes
financieras
Recursos financieros que son
propiedad de la empresa
Financiación
ajenaRecursos financieros que
generan una deuda
Capitales permanentesA largo plazo
A corto plazo
Se genera en el interior de la
empresa
Provienen del exterior de la
empresa
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15El capital social
El capital social
Refleja las aportaciones de los socios tanto en la constitución
del capital inicial como en futuras ampliaciones
Representa recursos financieros propios
Está dividido en acciones
Valor de
una acción
Valor nominal
(VN)
Valor otorgado al título
accionesdenúmero
socialcapitalVN
Valor teórico o
contable (VT)
Participación en el patrimonio neto
Valor de
cotización
accionesdenúmero
reservascapitalVT
Precio que se paga en bolsa
accionesdenúmero
bursátilcióncapitalizaCotización
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15El capital social: ampliación
Formas de
compensación
a los antiguos
accionistas
Prima de emisión
Derecho preferente de suscripción
Efectos económicos de una ampliación de capital
Las acciones antiguas pierden parte de su valor teórico
Exigir a los compradores de las
nuevas acciones que paguen no
sólo el valor nominal de la acción,
sino también la parte proporcional
de las reservas.
Precio de emisión = VN + prima
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Prima de emisión
Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad
productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social
80.000 €, Reservas: 200.000 €, número de acciones: 4000.
En la ampliación de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la información
anterior.
Se pide: Prima de emisión
P0 =accionesdenúmero
reservascapitalVT
Prima = ¼ s/ reservas = ¼ X 200000 = 50000
Ampliación 41x
accionesdenúmero
socialcapitalN
204000
000.80N
704000
20000080000
Precio de emisión = VN + prima
acc/€501000
000.50Pr
Precio de emisión = 20 + 50 = 70
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15El derecho preferente de suscripción
Es el derecho por el que los antiguos accionistas pueden adquirir un número de
acciones de una ampliación proporcional a las que posee, para compensar la
pérdida de valor que experimentan sus acciones tras la ampliación.
El valor del derecho de suscripción (VDS) viene dado por la diferencia
entre la cotización de las acciones antes y después de la ampliación.
P0: Valor teórico antes de la ampliación
P1: Precio de emisión de las nuevas acciones
P2: Precio de la acción después de la ampliación
a: Número de acciones antiguas
n: Número de acciones nuevas
P0 =accionesdenúmero
reservascapitalVTVDS = P0 – P2
P2 = na
nPaP )()( 10
P0 = cotizaciónNxVE
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15El derecho preferente de suscripción
Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad
productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social
80.000 €, Reservas: 200.000 €, número de acciones: 4000.
En la ampliación de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la información
anterior
Se pide: Valor del derecho preferente de suscripción.
P0 =accionesdenúmero
reservascapitalVT
VDS = P0 – P2
P2 = na
nPaP )()( 10
accionesdenúmero
socialcapitalN 20
4000
000.80N
704000
20000080000VT
6010004000
)100020()400070(
= 70 – 60 = 10€/d
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación interna
Autofinanciación
Autofinanciación de
enriquecimiento
Autofinanciación de
mantenimiento
Reservas
Beneficios no
distribuidos
Amortizaciones
Provisiones
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Autofinanciación de enriquecimiento
Parte de los beneficios no distribuidos entre los socios
Beneficios netos
Beneficios retenidos
(reservas)
Beneficios repartidos
(dividendos)
Posibilitan inversiones de
crecimiento
Satisfacen a los
accionistas
Tipos de reservas
VoluntariasEstatutariasLegales
Obligatorias por ley
en las sociedades
anónimas
Acuerdos
recogidos en
los estatutos
Acuerdos
voluntarios de los
socios
Reservas
Especiales
Obligatorias por
leyes específicas
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Nº 15Autofinanciación de mantenimiento
La autofinanciación de mantenimiento trata de mantener intacta la
capacidad productiva de la empresa.
Amortizaciones
Se calculan por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el
proceso de producción. Esa pérdida de valor se anota como un
gasto que no supone un desembolso monetario.
Constituyen unos fondos que permitirán a la empresa en un
futuro sustituir el equipo amortizado. Hasta que llegue ese
momento la empresa usa el fondo de amortización como fuente
de financiación para hacer inversiones.
Provisiones
Fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas
futuras.
Mientras no tengan que utilizarse para cubrir el fin previsto, la
empresa los puede usar para autofinanciar sus inversiones.
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Amortización
AmortizaciónExpresión económica o cuantificación de la depreciación
de los bienes de la empresa
Depreciación
Pérdida de valor de los bienes de la empresa como
consecuencia de su uso, el paso del tiempo o el
envejecimiento tecnológico
Cuota de
amortización
Cantidad que se destina anualmente a amortizar los bienes
del inmovilizado como consecuencia de su depreciación
Fondo de
amortización
Suma acumulada de las cuotas de amortización anuales
hasta un determinado momento, su función es compensar
la depreciación de los bienes de la empresa
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Nº 15
Criterio de
amortización
acelerada
Métodos de amortización
Se amortiza cada año la misma cantidad
B = V0 - Vr
C = B / n
B : Base amortizable
V0 : Coste de adquisición
Vr : Valor residual
N : Nº de años de vida útil
C : Cuota de amortización
Permite amortizar la mayor parte de los equipos en
los primeros años
Las cuotas de amortización disminuyen con el tiempo
Criterio lineal
o de
cuotas fijas
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación interna
Autofinanciación
Ventajas
Inconvenientes
Incrementa la autonomía financiera de
la empresa
Mejora su solvencia al aumentar los
fondos propios
Son recursos que no es preciso
remunerar explícitamente
Tiene un coste de oportunidad
Puede provocar conflictos entre los
intereses de accionistas y directivos
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena a corto plazo
Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año.
Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación.
Crédito comercial
de proveedores El plazo suele ir desde unos pocos días hasta 3 meses
La garantía del proveedor está en la solvencia de la
empresa compradora
Se denominan créditos comerciales o de funcionamiento
Son aplazamientos en el pago a los proveedores
Crédito automático, no requiere negociación
La empresa debe ser sería en el pago de estas deudas,
pues sirven a los bancos de referencia en la concesión
de créditos y préstamos
No tiene coste explícito, no se pagan intereses
Pueden tener un coste implícito
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena a corto plazo
Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año.
Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación.
Préstamos y
créditos bancarios
Requieren negociación y devengan intereses
Se utilizan para afrontar problemas de tesorería
La concesión depende de la solvencia de la empresa. Si no lo
es se exige una garantía que puede ser:
Préstamos de duración inferior a un año
Personal: Un aval de otra persona
Préstamo: la empresa recibe la cantidad de
forma inmediata y paga intereses por todos los
fondosDiferencias
Línea de crédito: la empresa dispone de la
cantidad que necesita dentro de un límite, paga
intereses sólo por la cantidad utilizada y
durante el tiempo que se haya dispuesto de ella
Real: Un bien que garantice la deuda
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena a corto plazo
Descuento
comercial
El banco cobra unos gastos en concepto de intereses y comisión).
El banco anticipa a la empresa el importe de los derechos de
cobro en letras. Supone un préstamo del banco
El riesgo es para la empresa. El banco se encarga del cobro de la
letra. Si el cliente no la paga el banco devuelve la letra a la empresa
y le restará el importe de su cuenta corriente
Cantidad o efectivo (E) que recibe la
empresa:
E = N – Dc – C
Dc = N · i · t / B N: Valor nominal de la letra
Dc: Descuento comercial
C: Comisión
i: Tipo de interés
t: Tiempo de vencimiento del efecto
B: Base del tiempo
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2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena a corto plazo
Factoring
Con las sociedades de factoring se pueden contratar los siguientes
servicios:
Consiste en vender a una sociedad de factoring los derechos de
cobro sobre clientes
La gestión de cobro de la cartera de clientes
Venderle la propiedad de los derechos de cobro sobre clientes.
La sociedad de factoring analiza la solvencia de los clientes y
asume el riesgo de impago.
Cobra una comisión que incluye intereses y riesgo de impago.
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Empréstitos
Emisión de
obligaciones
(empréstitos)
Se remuneran con un interés y la devolución del principal
Préstamo dividido en partes igualesy se emiten títulos denominados bonos,
obligaciones o pagarés
Se dirigen al público en general
Forma de financiación reservada a las grandes empresas
Precio de emisión (Pe): precio a pagar en la compra de la
obligación
Nominal (N): parte del préstamo que corresponde a cada
obligación
Las obligaciones pueden amortizarse todas a la vez, o en varios años.
En este caso, las que se amortizan se determinan por un sorteo.
Valores de
un títuloesobligaciondenúmero
préstamodelTotalN
Precio de reembolso(Pr): importe que se devuelve por
cada obligación
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Empréstitos
Prima de emisión: salen ala venta a precio inferior al nominal
Prima de reembolso: se devuelve una cantidad superior al nominal
Obligaciones convertibles en acciones de la empresa
Obligaciones participativas: ofrecen intereses, devolución y
participación en beneficios
Obligaciones indizadas: los intereses varían en función de la
inflación
Pe – N
Pr – N Incentivos
para los
inversores
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Nº 15Diferencia entre acciones y obligaciones
ACCIONES OBLIGACIONES
Capital aportado por los socios. No
implica su devolución. Recursos
propios
Dinero prestado a la empresa. Hay que
devolverlo en el plazo establecido. Son
deudas.
No es obligatorio pagar dividendos. No
tienen rentabilidad segura.
Hay que pagar en los plazos
establecidos en la emisión los
intereses fijados. Tienen una
rentabilidad segura
El accionista tiene derecho a participar
en el patrimonio resultante de la
liquidación de la empresa. Si la
empresa ha obtenido pérdidas puede
que no recupere su inversión.
El obligacionista tiene derecho a que le
devuelven el valor de las obligaciones
cuando se amortice el empréstito. No
corre riesgos de perder su inversión,
salvo caso de quiebra.
Los accionistas son propietarios de la
empresa. Participan en las decisiones a
través de la Junta General de
accionistas.
Los obligacionistas son acreedores de
la empresa. No influyen en el
funcionamiento de la empresa.
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena
Préstamos a medio y largo plazo
Préstamos
medio y
largo plazo
Se paga un interés y la devolución del principal
Cantidades recibidas en préstamo a devolver en un plazo superior a
un año.
Según la institución que los concede
Según su formalización
Clasificación
Según la garantía
Documentados
Sin documentar
Préstamo privado
Préstamo oficial
Con garantía personal
Con garantía real
Economía
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Préstamos a medio y largo plazo
Sistema de pago único al final de la vida del préstamo : Al final de la
vida del préstamo se devuelve el principal más los intereses
Sistema de cuotas constantes o francés: Cada período se paga una
cantidad constante que incluye intereses y parte del capital prestado.
Sistema de cuotas de amortización constantes: Cada período se
devuelve una cantidad constante del capital prestado y los intereses del
capital pendiente de devolver.
Cn = Co (1+i)n
Sistemas de
amortización
A= Co/n
Como el capital pendiente de devolver será menor cada período, los
intereses a pagar, también, serán menores cada año. La cuota de cada
período, también, será menor al serlo los intereses.
Como cada período queda menos capital pendiente de devolver, la parte
de intereses será menor y la parte que corresponde a la devolución del
principal mayor.
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Nº 15Amortización Préstamos
Anualidad (a)Cantidad a pagar anualmente, es constante, e incluye
amortización más interés
Principal (Co) Capital inicial o capital prestado
Cuota de
amortización
(Aj)
Cantidad que se destina anualmente a devolver el
Préstamo
Capital
amortizado (Mj)
Parte del préstamo devuelta. Suma de las cuotas de
amortización anuales hasta ese momento.
a = Aj + Ij
Capital vivo
(Cj)
Parte del préstamo pendiente de devolver
Aj = a - Ij
Cj = Co - Mj
Tipo de interés (i) % de interés pagado
Interés (Ij) Cuota de interés de cada año Ij = Cj * i
Economía
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Leasing
Leasing
(Arrendamiento
financiero)
Es un contrato de arrendamiento con opción de compra.
Las cuotas de alquiler incluyen el valor total del bien más el
interés.
Devolver los bienes a la sociedad arrendadora.
Realizar un nuevo contrato de arrendamiento.
Adquirir los bienes por valor residual.
Consiste en arrendar un bien de equipo, durante un período de
tiempo, pagando periódicamente una cuota por su uso. Al
finalizar dicho período el arrendatario dispone, generalmente, de
tres opciones:
Economía
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Leasing
Tipos de
Leasing
El arrendador es una sociedad financiera que
adquiere los bienes para arrendarlos.
Las cuotas cubren el coste del bien, los intereses
de la financiación y los gastos propios de la
operación.
Leasing
financiero
El riesgo de obsolescencia lo soporta el
arrendatario.
El arrendador es el fabricante o distribuidor de los
bienes o equipos.
Las cuotas incluyen una parte correspondiente al
mantenimiento de los bienes.
El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendador.
Leasing
operativo
Economía
2º BachilleratoLa financiación de la empresa I.E.S
Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Leasing
El bien o equipo se autofinancia, al pagarse con la
rentabilidad que se obtiene de su utilización.
El coste suele ser mayor al de otros medios de financiación
a medio y largo plazo.
Las cuotas del arrendamiento son gasto fiscalmente
deducible
Se financia el 100% del bien
Permite a la empresa disponer de los bienes de equipo que
necesita aunque no disponga de los recursos necesarios.
Ventajas
Inconvenientes
Economía
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Nº 15Financiación ajena a medio y largo plazo
Adquisición de inmovilizado a plazo
Operaciones
a plazo
Forma de financiar la compra de los bienes de equipo de la
empresa.
Este tipo de operaciones se formaliza en un contrato (modelo oficial).
El precio del bien es superior que si se paga al contado, se le
sumarán los intereses por el retraso en el pago
Solo se financia el 80% del precio del bien, debe realizarse un
desembolso inicial.
Consiste en que el vendedor del bien permite a la empresa
pagar el precio del bien, a lo largo de un determinado periodo
de tiempo.
Economía
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Nº 15Activos financieros
Activos
financieros
Son títulos-valor
Constituyen el reconocimiento de una deuda por
parte de quien los emite
Dan a su poseedor el derecho a cobrarlos
Los crean las Administraciones Públicas o las
empresas
Características
Rentabilidad
Riesgo
Liquidez
Economía
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Nº 15Mercado de valores
Mercado de
valores
Tipos
Mercado especializado en la
compraventa de toda clase de títulos
(acciones, bonos, obligaciones, etc.),
que tiene como función canalizar el
ahorro hacia la inversión
Mercados primariosSe venden los títulos por primera vez
Mercados
secundarios (bolsas
de valores)
Se intercambian títulos ya existentes
El precio del título es el valor de emisión
El precio del título está determinado por
la oferta y la demanda
