24 EF Nº861 19-25 DE MAR La Unidad de Desarrollo (UD) es...
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EF Nº861 19-25 DE MAR 24 Sección mensual de El Financiero FINANCIERO Centro La Unidad de Desarrollo (UD) es un índice que nace en el sistema financiero costarricense con el objetivo de ayudar a desarrollar el mercado de valores. Hoy su uso se limita a títulos del Gobierno y del Banco Central. En la presente edición de Centro Financiero le presentamos la Unidad de Desarrollo. Gabriela Mayorga López / Periodista [email protected] UNIDAD DE DESARROLLO (UD) ¿Qué es la Unidad de Desarrollo (UD)? Walter Chinchilla Economista de Pymeconomía La UD es una excelente unidad en la cual invertir pero una pésima opción para endeudarse”. Evolución de la UD Valor de la Unidad de Desarrollo y su variación internaul FUENTE BCCR 200 300 400 500 600 700 800 5/19/01 10/5/01 2/21/02 7/10/02 11/26/02 4/14/03 8/31/03 1/17/04 6/4/04 10/21/04 3/9/05 7/26/05 12/12/05 4/30/06 9/16/06 2/2/07 6/21/07 11/7/07 3/25/08 8/11/08 12/28/08 5/16/09 10/2/09 2/18/10 7/7/10 11/23/10 4/11/11 8/28/11 1/14/12 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 2000 2001 La UD es una medida de cuenta o índice cuyo valor se ve determinado por las variaciones del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Es una unidad de cuenta reajustable por lo que una inversión realizada en UD no pierde valor por el aumento de la inflación. En otras naciones, se extendió su uso en los sistemas de financiamiento de vivienda y todos los actos jurídicos que requieran mantener el valor de moneda de acuerdo con la variación de la inflación. Tiene el nombre de Unidad de Fomento, en Chile, y de Unidad de Valor Real, en México. En Costa Rica, la UD es calculada y publicada por la Superintendencia General de Así se calcula la UD Tudes son refugio El cálculo que realiza la Sugeval, en términos simples, toma el valor de la Unidad de Desarrollo del día 10 del mes actual, al cual se suma el Factor de Incremento Diario para obtener el valor de la Unidad de Desarrollo del día 11 del mes actual y, para los días siguientes, se le suma el mismo factor al valor calculado de la Unidad de Desarrollo para el día inmediato anterior, y así sucesivamente hasta el día 10 del mes siguiente. La demanda de Tudes en el mercado secundario registrada en el 2011 evidencia que este tipo de valores denominados en Unidades de Desarrollo funcionan como refugio en momentos en que existen expectativas de inflación al alza y también de aumento en las tasas de interés. Cuando las tasas suben, los precios de los títulos bajan, por lo que los inversionistas tratan de buscar refugio en valores que ofrezcan estabilidad respecto a su rentabilidad. Además, el año pasado aún las expectativas de inflación eran superiores de lo que preveía el Banco Central, algo que también pudo motivar la demanda de este tipo de títulos en el mercado secundario. Valores (Sugeval), con base en el cambio registrado en el IPC del mes anterior. El día 10 de cada mes se calcula el valor diario de la UD del día 11 hasta el día 10 del mes siguiente. 31 Dic UD ¢ UD UD
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EFNº861 19-25 DE MAR24
Sección mensualde El Financiero
FINANCIEROCentro
La Unidad de Desarrollo (UD) es un índice que nace en
el sistema financiero costarricense con el objetivo de
ayudar a desarrollar el mercado de valores. Hoy su uso
se limita a títulos del Gobierno y del Banco Central. En
la presente edición de Centro Financiero le presentamos
la Unidad de Desarrollo.
Gabriela Mayorga López / [email protected] DE DESARROLLO (UD)
¿Qué es la Unidad de Desarrollo (UD)?
Walter Chinchilla
Economista de Pymeconomía
La UD es una excelente unidad en la
cual invertir pero una pésima opción para endeudarse”.
Evolución de la UDValor de la Unidad de Desarrollo y su variación internaul
FUENTE BCCR
200
300
400
500
600
700
800
5/19
/0110
/5/01
2/21
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0%
2%
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10%
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14%
16%
18%
2000
2001
La UD es una medida de cuenta o índice cuyo valor se ve determinado por las variaciones del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Es una unidad de cuenta reajustable por lo que una inversión realizada en UD no pierde valor por el aumento de la inflación.
En otras naciones, se extendió su uso en los sistemas de financiamiento de vivienda y todos los actos jurídicos que requieran mantener el valor de moneda de acuerdo con la variación de la inflación. Tiene el nombre de Unidad de Fomento, en Chile, y de Unidad de Valor Real, en México.
En Costa Rica, la UD es calculada y publicada por la Superintendencia General de
Así se calcula la UD
Tudes son refugio
El cálculo que realiza la Sugeval, en términos simples, toma el valor de la Unidad de Desarrollo del día 10 del mes actual, al cual se suma el Factor de Incremento Diario para obtener el valor de la Unidad de Desarrollo del día 11 del mes actual y, para los días siguientes, se le suma el mismo factor al valor calculado de la Unidad de Desarrollo para el día inmediato anterior, y así sucesivamente hasta el día 10 del mes siguiente.
La demanda de Tudes en el mercado secundario registrada en el 2011 evidencia que este tipo de valores denominados en Unidades de Desarrollo funcionan como refugio en momentos en que existen expectativas de inflación al alza y también de aumento en las tasas de interés.
Cuando las tasas suben, los precios de los títulos bajan, por lo que los inversionistas tratan de buscar refugio en valores que ofrezcan estabilidad respecto a su rentabilidad. Además, el año pasado aún las expectativas de inflación eran superiores de lo que preveía el Banco Central, algo que también pudo motivar la demanda de este tipo de títulos en el mercado secundario.
Valores (Sugeval), con base en el cambio registrado en el IPC del mes anterior. El día 10 de cada mes se calcula el valor diario de la UD del día 11 hasta el día 10 del mes siguiente.
31 Dic
UD¢UD
UD
RZO DEL 2012 25
100,0 Valor inicial de la UD en
1993
759,6Valor de la UD el
29 de febrero
2012
2,8%Mínima variación
interanual de la UD registrada en enero
del 2010
510%Aumento de
colocación de Tudes en el 2011 respecto
del 2010
16,1%Máxima variación
interanual registrada de la UD en enero del
2009
Unidades de Desarrollo recuperan mercadoValor transado de títulos en UD en mercado secundario
FUENTE
B
NV
Max GoldbergAnalista de Mercado de Valores
La fuerte demanda de Tudes en el
mercado secundario se puede explicar, en parte, por la necesidad del mercado de disminuir el riesgo de tasa y más por expectativas de inflación al alza”.
306%Aumento de
montos transados de bonos en UD en el mercado secundario del
2010 al 2011
La demanda de los valores denominados en UD aumenta cuando la expectativa de inflación local va hacia el alza, sin embargo, son títulos que siempre son muy solicitados por los inversionistas institucionales que gustan del largo plazo, como las operadoras de pensiones.
En el 2011, la colocación de Tudes por parte del Gobierno y el Banco Central alcanzó a superar los ¢366.000 millones, un monto que fue un 510% superior del que se registró en el 2010.
Ese mayor dinamismo se debió al escenario internacional de bajas tasas de interés (cercanas a 0%), hecho que reduce la oferta de bonos seguros con premios por encima de lo ofrecido por los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que aumenta el atractivo de los Tudes. Hoy, Hacienda ofrece valores en UD con rendimiento real de 3,4% con vencimiento al 2026.
En el mercado secundario, el comportamiento varía de acuerdo con a las expectativas inflacionarias. En momentos en que el sentimiento de los ahorrantes parece estar orientado a la estabilidad de la inflación, la negociación de Tudes en el mercado secundario es mínima.
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Mediante decreto No. 22085-H-MEIC publicado en La Gaceta No. 67 del 7 de abril de 1993 se crea la Unidad de Desarrollo (UD), durante la administración Calderón Fournier. La nueva unidad nació con el objetivo de apoyar al mercado de valores para que se pudieran estructurar nuevos instrumentos de inversión que ofrecieran una protección efectiva contra el riesgo inflacionario.
Ese objetivo se concretó ese mismo año con la primera emisión de títulos de deuda denominados en unidades de desarrollo (Tudes) emitidos por el Ministerio de Hacienda, lo cual ayudó a llevar a largo plazo la deuda del Gobierno que se estaba concentrando en el corto plazo.
Más adelante, en la década del
Historia Evolución reciente de los Tudes
Colocación en UDFuerte apuesta a Unidades Desarrollo en el 2011
Fuente BNV
Nota: Colocación en mercado primario de valores denominados en UDs
050.000
100.000150.000200.000250.000300.000350.000
08 09 10 11
En millones de colones
Banco Central Hacienda
2000, se unió el Banco Central y el Banco Nacional que también empezaron a emitir deuda denominada en UD. Sin embargo, y hasta la fecha, ningún otro emisor se ha unido a la lista.
A partir del 2002, el Banco Nacional promocionó créditos hipotecarios en UD. Fue una oferta muy acogida por el público porque en ese momento muchos las prefirieron frente a la opción de las hipotecas en dólares, pues lograba eliminar el riesgo cambiario.
Sin embargo, por ser un indicador ligado a la inflación, el valor de la UD aumentó tanto como lo hizo la variación del IPC en el 2007 y el 2008 cuando la inflación fue de 11% y 14%, respectivamente, hecho que restó atractivo a este tipo de instrumento de crédito.
Son Títulos en Unidades de Desarrollo (Tudes), instrumentos que nacen mediante la aplicación del Decreto Ejecutivo N° 21193-H, publicado en La Gaceta del 31 de mayo de 1993. Los Tudes son valores que usan como base las Unidades de Desarrollo (UD), por lo que la inversión en Tudes se garantiza un rendimiento real positivo. Originalmente, fue un título diseñado para instituciones públicas que prefieren el largo plazo.
¿Qué son los Tudes?
Hoy, la UD sigue siendo utilizada como unidad de valor de títulos de Hacienda y del Banco Central. Estos emisores siguen viendo ventajas de emitir en UD títulos de largo plazo.
Para el inversionista, la UD compensa la pérdida del valor del colón frente al dólar, por lo que el retorno real de su inversión siempre será positivo. Cuando la inflación tiende a crecer de forma acelerada, la inversión en UD gana atractivo y, si la inflación es poca, la pierde.
Como unidad sobre la cual endeudarse, hay que tomar en consideración que la UD sube siempre al ritmo de la inflación. Ha sido una experiencia muy desarrollada, por ejemplo, en el mercado inmobiliario chileno donde, desde los años 70, el valor de las viviendas y el de los servicios financieros ligados se definen en Unidades de Fomento.
Atractivo de la UD
Oferta de Tudes
A la fecha, tanto el Ministerio de Hacienda como el Banco Central, mantienen en circulación valores Tudes los cuales tienen una amplia gama de vencimientos que van desde el 2013 y hasta el 2031.
0
40.000
80.000
120.000
160.000
200.000
2008 2009 2010 2011
En millones de colones
UD
Tudes
