3er Congreso Nacional e 3er Congreso Nacional e Internacional de Finanzas de Internacional de Finanzas de la Empresa y de Mercado de la Empresa y de Mercado de

CapitalesCapitales

TEMARIO:TEMARIO:Mercado de Capitales: medidas necesaria para su Mercado de Capitales: medidas necesaria para su

modernización .modernización .Experiencias en medidas de estimulo al Mercado de Experiencias en medidas de estimulo al Mercado de

CapitalesCapitales

Exposición Dr. Jorge Enrique BerardiExposición Dr. Jorge Enrique Berardi

CONSIDERACIONES INICIALESCONSIDERACIONES INICIALESLA CRISISLA CRISIS

• Ninguno de los factores Ninguno de los factores desencadenantes de la crisis desencadenantes de la crisis internacional en los mercados de internacional en los mercados de capitales, estuvieron presentes en el capitales, estuvieron presentes en el nuestro.nuestro.

• Puntos de contagioPuntos de contagio

- Globalización y rol economía - Globalización y rol economía americanaamericana

- Flujos internaciones de capitales- Flujos internaciones de capitales

- Empresas cotizantes en mas de un - Empresas cotizantes en mas de un país.país.

Lecciones primeras de la Lecciones primeras de la crisiscrisis

• Para evitar el colapso posterior a la crisis de Para evitar el colapso posterior a la crisis de 1929, con prolongada depresión económica 1929, con prolongada depresión económica y quiebra de bancos, el esfuerzo de los y quiebra de bancos, el esfuerzo de los gobiernos está centrado en auxiliar a los gobiernos está centrado en auxiliar a los bancos para mantener el flujo de créditos.bancos para mantener el flujo de créditos.

• Conclusión: alentar el nivel crediticio.Conclusión: alentar el nivel crediticio.

CONSIDERACIONES CONSIDERACIONES INICIALESINICIALES

• Concepción original de la definición Concepción original de la definición de mercado de capitales: largo plazode mercado de capitales: largo plazo

• Concepto actual: todo lo posible Concepto actual: todo lo posible dentro de la actividad.dentro de la actividad.

• En el proceso tecnológico, de las En el proceso tecnológico, de las comunicaciones y de la computación comunicaciones y de la computación el M.C. es la Institución económica-el M.C. es la Institución económica-financiera que mas evolucionó.financiera que mas evolucionó.

AVANCES HASTA LA CRISISAVANCES HASTA LA CRISISLas Asociaciones.Las Asociaciones.

::1)1)Euronext 2000.Fusión Bolsas de Paris, Euronext 2000.Fusión Bolsas de Paris,

Ámsterdam y Bruxelas, 2002 se suma Lisboa. Ámsterdam y Bruxelas, 2002 se suma Lisboa. Es la segunda en Europa luego de Londres.Es la segunda en Europa luego de Londres.

2)2)2006, acuerdo NYSE Group y Euronext para 2006, acuerdo NYSE Group y Euronext para acciones y derivados.acciones y derivados.

3)3)Archipélago NYSEArchipélago NYSE4)4)Bovespa- BM&F en mayo de este año.Bovespa- BM&F en mayo de este año.5)5)Nasdaq- OMX en febrero 2008.Nasdaq- OMX en febrero 2008.6)6)Bolsa de Londres- Bolsa Italiana octubre 2007Bolsa de Londres- Bolsa Italiana octubre 2007

AVANCES HASTA LA CRISISAVANCES HASTA LA CRISISDesmutualizaciónDesmutualización

• Archipelago - NYCEArchipelago - NYCE

• Las acciones de Bovespa (Bolsa de Valores) Las acciones de Bovespa (Bolsa de Valores) y BM&F (Mercado de Futuros) estará listada y BM&F (Mercado de Futuros) estará listada en el Novo Mercado de Bovespa, seria la 3ra. en el Novo Mercado de Bovespa, seria la 3ra. Bolsa del mundo por capitalización bursátil, Bolsa del mundo por capitalización bursátil, y 2da en América por valor de mercado.y 2da en América por valor de mercado.

IPO Bovespa recaudó 3,7 mil millones de IPO Bovespa recaudó 3,7 mil millones de u$s, el 78% adquirido por inversores u$s, el 78% adquirido por inversores extranjeros.extranjeros.

AVANCES HASTA LA CRISISAVANCES HASTA LA CRISISPlataformasPlataformas

• El cambio de posición accionarias es El cambio de posición accionarias es elocuente. Caso Instinet. Operó hasta elocuente. Caso Instinet. Operó hasta 2002 en Argentina. En 2005 fue 2002 en Argentina. En 2005 fue comprada por NASDAQ. Hoy es comprada por NASDAQ. Hoy es subsidiaria de Nomura Holding subsidiaria de Nomura Holding (Japón), opera actualmente en (Japón), opera actualmente en distintos países europeos.distintos países europeos.

AVANCES HASTA LA CRISISAVANCES HASTA LA CRISISNuevos instrumentosNuevos instrumentos

• Eurex-ISE-OCC crearan una conexión Eurex-ISE-OCC crearan una conexión transatlántica para liquidaciones y transatlántica para liquidaciones y comerciar opciones.comerciar opciones.

• La Bolsa de Montreal & Chicago La Bolsa de Montreal & Chicago Climate Exchange lanzaron nuevos Climate Exchange lanzaron nuevos contractos de futuros sobre dióxido contractos de futuros sobre dióxido de carbono.de carbono.

NUEVAS NORMAS NUEVAS NORMAS

• Intercambios normativos:IOSCO,World Federacion Intercambios normativos:IOSCO,World Federacion of Exchange, FIBV y otrasof Exchange, FIBV y otras

• Lenguaje financiero. XBRL ( extensible Business Lenguaje financiero. XBRL ( extensible Business Reporting Lenguaje) es el nuevo lenguaje Reporting Lenguaje) es el nuevo lenguaje universal, información financiera de las universal, información financiera de las empresas, vía Internet, utilizando el formato XML.empresas, vía Internet, utilizando el formato XML.

La utilizan: Australia, Singapore, Hong Kong, La utilizan: Australia, Singapore, Hong Kong, NYSE Euronext, Italia, Osaka, Tokio.NYSE Euronext, Italia, Osaka, Tokio.

• Normas internacionales de Información Financiera Normas internacionales de Información Financiera (NIIF).(NIIF).

REGIMENES DE CONTROLREGIMENES DE CONTROL

• Sarbanes OwleySarbanes Owley

• Politically exposed people.Politically exposed people.

Disposiciones locales siguiendo criterios Disposiciones locales siguiendo criterios internacionales:internacionales:

• Régimen de Transparencia de la O.P. Decreto 677/01Régimen de Transparencia de la O.P. Decreto 677/01• Corporate Governance Res. CNV 516/07Corporate Governance Res. CNV 516/07• Código de Protección al Inversor Res. 529/08Código de Protección al Inversor Res. 529/08• Normas lavado de Dinero. Normas lavado de Dinero.

VISION DE NUESTRO MERCADO VISION DE NUESTRO MERCADO PARA EL SECTOR PRIVADOPARA EL SECTOR PRIVADO

• El espectro 2007El espectro 2007

• Financiamiento Empresario a través Financiamiento Empresario a través del Mercado de Capitales (IAMC).del Mercado de Capitales (IAMC).

• Financiamiento genuino ( miles de Financiamiento genuino ( miles de millones de u$s)millones de u$s)

Total Empresas Grandes 5.928.548 Total Empresas Grandes 5.928.548 GrandesGrandes

ON 2.767.285 (47.6%)ON 2.767.285 (47.6%)

Fideicomisos (1) 2.362.604 (37.5%)Fideicomisos (1) 2.362.604 (37.5%) Financieros Financieros Suscripción de 798.659 (14.9&)Suscripción de 798.659 (14.9&) AccionesAccionesTotal PYMES 349.443Total PYMES 349.443

ON 1.822 (0.5%)ON 1.822 (0.5%)

Ch/pago diferido 197.071 (54%)Ch/pago diferido 197.071 (54%)

Fideicomisos Financieros (1) 150.550 (45.5%)Fideicomisos Financieros (1) 150.550 (45.5%)

Suscripción de acciones ---------Suscripción de acciones ---------

TOT GENERAL 6.277.991TOT GENERAL 6.277.991

RESULTADORESULTADO

La gestión de la actividad bursátil se La gestión de la actividad bursátil se orientó hacia el crédito orientó hacia el crédito

desintermediadodesintermediado

LOS ACTORESLOS ACTORES

• Inversores : Privados e InstitucionalesInversores : Privados e Institucionales• Empresas: Empresas: Encuesta junio 1997 Encuesta junio 1997 IAMC-Estudio Mora y AraujoIAMC-Estudio Mora y Araujo Universo 1.000 empresas no cotizantes, Universo 1.000 empresas no cotizantes,

respuesta de 400respuesta de 400 80% nunca consideró cotizar acciones.80% nunca consideró cotizar acciones. 71% nunca consideró emitir ON71% nunca consideró emitir ON 40% temor perdida control o a socios 40% temor perdida control o a socios

desconocidos.desconocidos.

EXPERIENCIAS EN MEDIDAS DE EXPERIENCIAS EN MEDIDAS DE ESTIMULOS AL MERCADO DE ESTIMULOS AL MERCADO DE

CAPITALESCAPITALES

• Inversores individualesInversores individuales IlustraciónIlustración Fomento fiscalFomento fiscal• Empresas: Empresas: Diferenciación tributaria Diferenciación tributaria Solidaridad empresaria ante el sacrificio fiscal.Solidaridad empresaria ante el sacrificio fiscal.

(abrir el capital frente otorgamiento de beneficios (abrir el capital frente otorgamiento de beneficios fiscales o crediticios) fiscales o crediticios)

• Estado: garantizar la seguridad jurídica. Estado: garantizar la seguridad jurídica.

CONCLUSIONESCONCLUSIONES

El Mercado de Capitales, en el ámbito El Mercado de Capitales, en el ámbito bursátil y como componente básico de la bursátil y como componente básico de la economía, no puede estar disociado de las economía, no puede estar disociado de las

necesidades de la actividad productiva.necesidades de la actividad productiva.

- Capitalización Empresaria- Capitalización Empresaria

- Alentando el financiamiento a través del - Alentando el financiamiento a través del crédito desintermediado. crédito desintermediado.