PRESUPUESTO DEL PROYECTOAnálisis de Sensibilidad de Opciones

Financieras

Ignacio Gabino José Luis

Análisis de Sensibilidad de Opciones Financieras

• Análisis de Sensibilidad no es en realidad

una técnica de reducción o medición delriesgo , sirve para evaluar el efecto queproducirán en los posibles resultados de losdiversos cambios que el financiero puedeintroducir en cada variable de importancia.

Ejemplo

• Si dicho funcionario estuviera estimando el flujo de efectivo en el periodo t y usara el siguiente modelo:

F$t =(m*s)-(m*u)+(c/n)los valores que sigan darían una estimación de

$28,334 en el periodo t

• Donde

• m= 100,000 uní

• s=$1

• u=.75

• n=3

• c= $10,000

• k=10%

• Se pregunta cual seria el efecto en el flujo delperiodo si el precio de venta por unidadsubiera a 1.25 el análisis de sensibilidad hacela prueba en el modelo para indicar cualseria el efecto.

• Si el aumento de precio de venta pudiera darlugar a que la demanda bajara a 80,000unidades el flujo del periodo seria:

• F$t=(80,000x1.25)-(80,00x.75)+(100073)

• F$t=43,334

En este caso particular el aumento de precio deventa de producción produciráaparentemente un efecto variable en el flujode efectivo del periodo por tanto según elanálisis de sensibilidad se recomendaría quese aumentara el precio de venta.

Sensibilidad de una propuesta Individual

• Debe hacerse con respecto al parámetro mas incierto , por ejemplo es posible que en la evaluación de una propuesta se tenga mucha incertidumbre con respecto con el precio unitario de venta de los productos o servicios es este caso es muy conveniente determinar que tan sensible es la TIR o el VPN a cambios en las estimaciones del precio unitario de venta.

Sensibilidad de una propuesta Individual

• También es posible que en la evaluación de una propuesta se tenga incertidumbre con respecto a los costos que se van a incurrir , o con respecto a la vida de la propuesta. En este caso es posible determinar una curva que muestre la sensibilidad de la TIR o VPN.

• E l análisis de Sensibilidad también puede ser utilizado para determinar la vulnerabilidad de un proyecto a cambios en el nivel de demanda.

Ejemplo

• En la evaluación de una construcción de un hotel es posible obtener los diferentes rendimientos que se lograrían con distintos grados o porcentajes de ocupación del hotel.

Isocuanta de una Propuesta Individual

• Todos los punto que pertenecen ala isocuanta

son equivalentes ,por consiguiente mediante estas curvas es posible obtener regiones o áreas en las que se recomienda invertir , y regiones o áreas en las que el proyecto debe ser emprendido.

Ejemplo

• La compañía W esta considerando laposibilidad de entrar en el negocio debulldozers. Se estima que cuando menos sepueda rentar el buldózer por 2 horas diarias.En caso de buena demanda se rentaría 8 horasdiarias. El valor de recate se estima despuésde 5 años de uso en el 50% de su valororiginal.

• Costos fijos por año

Mano de obra del operador $40,000

Prestaciones 10,000

• Costo variables

Combustibles y materiales $10/hr

Reparación y mantenimiento $30/hr

• Además se sabe que la tarifa es de $400/hr y solo se permite trabajar de lunes a viernes Finalmente el director de esta compañía que paga impuestos del 50% ha manifestado en repetidas ocasiones que negocio que no da el 25% después de impuestos no es negocio

Solución

• Para determinar la isocuanta o línea de indiferencia de inversión en el bulldozer en función de la cantidad de horas que se va a rentar por día

• Ingresos anuales

(X hr/dia)(5 dias/sem)(52 sem/año)($4007hr)

=$104,000X

Solución

• Costos Anuales

Mano de obra del operador $40,000

Prestaciones $10,000

Combustible X(5)(52)(10)= 2,600X

Rep. Y Mant X(5)(52)(30)= 7,800X

_____________

50,000+10,400X

Solución

• Grafica

Sensibilidad de varias Propuestas

• Se analiza la anualidad equivalente de dos alternativas de inversión a cambios en la vida esperada del servicio que van a proporcionar.

Ejemplo: Una compañía utiliza una trema de 25% desea seleccionar la mejor de las 2 alternativas.

• Las Anualidades Serian.

Sensibilidad En la Anualidad

• Grafica

• En la figura se puede observar que las alternativas A y B requieren que el servicio que van a proporcionar sea demandado al menos 1.3 y 3.8 años respectivamente.

• Rangos de la grafica.

Escenarios de Proyectos

• Pesimista:Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto.

• Probable:Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.

• Optimista:Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.

Ventajas y Desventajas

• Ventajas

Su fácil entendimiento

Su facilidad de aplicación

• Desventajas

Analiza variaciones de un parámetro a la vez

Conclusión

• Finalmente así podremos darnos cuenta queen dos inversiones donde estaríamosdispuestos a invertir una misma cantidad, elgrado de riesgo y las utilidades se puedencomportar de manera muy diferente, por loque debemos analizarlas por su nivel deincertidumbre, pero también por la posibleganancia que representan.

BIBLIOGRAFIA

• COSS, BuAnálisis y evaluación de proyectos de inversión2a. ediciónMéxico

• BACA, GabrielEvaluación de Proyectos2a. ediciónMéxicoMcGraw-Hill, 2000

BIBLIOGRAFIA

• http://books.google.com.mx/books?id=XfVvR-TwcbEC&pg=PA229&lpg=PA229&dq=An%C3%A1lisis+de+riesgos+de+inversi%C3%B3n+(respecto+al+tiempo+y+a+las+fuentes+financiamiento)&source=bl&ots=asW7go_l0d&sig=g-gZfCewzW7-hwtPl8TMJ4aqYQw&hl=es&ei=oNPhTNGsL4--sAOvg7DmCg&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=2&ved=0CBkQ6AEwAQ#v=onepage&q&f=true