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AIC Seguros S.A.

CARE CALIFICADORA DE RIESGO

Actualización de

Calificación de Riesgo

AIC SEGUROS S.A. "La nota obtenida no representa una recomendación o una garantía de CARE para el o los beneficiarios, y por tanto la calificación debe considerarse

como un punto de vista a considerar entre otros. CARE no audita ni verifica la exactitud de la información presentada, la que sin embargo procede de

fuentes confiables a su juicio”

Asunción del Paraguay, Enero de 2015

Correspondiente a Setiembre de 2014

__________________________ CARE – Mcal. Estigarribia Nº 2119 www.care.com.py - info@care.com.py

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Informe Trimestral de Calificación 30/09/2014

Introducción

En Octubre de 2014, con los estados financieros del mes de Junio de 2014 que

corresponde al cierre del ejercicio para las empresas aseguradoras, CARE Calificadora de

Riesgo emitió una calificación para AIC Seguros S.A. La misma fue de pyA1 de la escala

de nuestra metodología en función del análisis de los principales riesgos identificados,

teniendo presente los diversos enfoques técnicos -jurídicos, cualitativos y cuantitativos - con

la información disponible.

Es importante destacar que dicha calificación recogió también aspectos relacionados a la

propiedad de AIC Seguros S.A. Se destacó el hecho que AIC Seguros S.A. es una

empresa creada a fin de dar soporte a los negocios de ADM Company, y en este caso a los

negocios de esta, a través de Grupo ADM Paraguay. Se destacó asimismo, la fortaleza de

ADM Company, como una de las principales empresas de alimentos a nivel mundial.

Para dicha calificación se analizó todos los aspectos estipulados en el manual aprobado

por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

La calificación tuvo en cuenta lo siguiente:

Es una empresa cautiva del Grupo ADM Paraguay.

Uno de los principales referentes del rubro de seguros agropecuarios en el

Paraguay.

Si bien existe una concentración en el área agropecuaria, se destaca que el mismo

responde a un esquema de negocio establecido por ADM Company. AIC Seguros

S.A. no tiene por objetivo la generación de utilidades, sino dar soporte a las

actividades de al grupo ADM Paraguay.

Su principal accionista, Agrinational Insurance Company es una empresa parte de

ADM Company.

Agrinational Insurance Company posee una calificación de A (Excellent).

AIC Seguros S.A. reasegura casi la totalidad de las primas directas emitidas.

Dictamen favorable por parte del auditor sobre las planillas de Margen de Solvencia

y Fondo de Garantía, así como lo requiere la Resolución SS. RG. Nro 239 del 21 de

setiembre de 2007.

1. Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.

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Informe favorable por parte del auditor sobre el cumplimiento de disposiciones

legales y reglamentarias conforme lo establece la Ley 827/96 de Seguros y sus

reglamentaciones.

Informe favorable por parte del auditor sobre la evaluación del sistema contable, que

abarca la evaluación del cumplimiento del Plan Único y Manual de Cuentas

Contables vigentes establecidos por la Superintendencia de Seguros del Banco

Central del Paraguay.

Informe del auditor sobre la revisión del sistema informático.

Informe con recomendaciones sobre la evaluación del sistema de control interno.

Informe favorable sobre el cumplimiento de la Ley Nro 1015/97de Lavado de Dinero.

Para el seguimiento de calificación al 30/09/14, se ha contado con los siguientes

documentos:

Balance General

Estados de Resultados

Cartera de Inversiones

Situación de Liquidez

Resumen del Estado de Representatividad – Compañía que operan en seguros

patrimoniales

Margen de Solvencia

Fondo de Garantía

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1. Análisis Cualitativo

AIC Seguros S.A. es una empresa aseguradora especializada en el área agropecuaria y

responde a un esquema de negocio establecido por ADM Company. AIC Seguros S.A. no

tiene por objetivo la generación de utilidades, sino dar soporte a las actividades del grupo

ADM Paraguay.

De junio 2014 a setiembre de 2014 no se ha registrado cambios en el paquete accionario,

siendo los accionistas de AIC Seguros S.A. los siguientes:

Los accionistas de AIC Seguros Sociedad Anónima son los siguientes:

Agrinational Insurance Company: 45.686 acciones (99%)

Naviera Chaco S.R.L.: 416 acciones (1%)

Ambas empresas son empresas vinculadas a ADM Company y ADM Paraguay S.A.

respectivamente. La primera compañía es una asegurada cautiva de ADM Company, en

tanto que Naviera Chaco S.R.L. es una compañía que provee servicios a ADM S.A.

Agrinational Insurance Company posee una calificación de A- (Excellent) emitida por la

calificadora A.M. Best de los EEUU.

La toma de decisiones está en manos del accionista principal. Los miembros del directorio

de AIC Paraguay está compuesto por los Señores, que refleja cambios de algunos de sus

directores:

Luciano de Souza Director Titular

Marco Antonio Pinheiro Ribeiro Director Titular

Seam Smith Director Titular

Luis Biselli Director Suplente

Los mismos son funcionarios de ADM Paraguay S.A. y tienen varios años de experiencia en

el Grupo ADM Paraguay.

Las empresas del grupo que operan con AIC S.A. son las siguientes.

Razón Social Tipo de empresa Tipo de Vinculación Servicio que presta

ADM Paraguay S.A. Agro-exportadora Cliente-Proveedor Asesoría informática

Naviera Chaco S.R.L. Transporte fluvial

Accionista-Cliente-

Proveedor Servicios Varios

Agrinational Insurance

Company Seguros y reaseguros

Accionista-Cliente-

Reasegurador Reasegurador

Lancenter S.A. Transporte maritimo Cliente Ninguno

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Tampoco se han registrado cambios en la estructura administrativa, la cual es como sigue:

Por tanto para este seguimiento, CARE Calificadora de Riesgo no ha identificado cambios

relevantes en el aspecto cualitativo que ameriten un cambio en la calificación de riesgo.

2. Análisis de Cuantitativo

Se ha procedido a realizar un análisis financiero de AIC Seguros S.A. de manera a

determinar la salud de los principales ratios financieros:

Composición de activos

En cuanto a la composición de activos se mencionan los siguientes indicadores:

Créditos Técnicos Vigentes/Activos: A setiembre de 2014, este indicador fue de

1,3%, en comparación a 24,0% de junio del mismo año. Si lo comparamos con el

mismo periodo del año anterior el mismo fue de 12,7%.

Inversiones/Activos: Este indicador permanece nulo para setiembre 2014. Este

hecho se debe a que AIC, con aprobación de la Superintendencia de Seguros,

INDICADORES 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Créditos Tecnicos Vigentes/Activos 1,3% 24,0% 13,1%

Inversiones/Activos 0,0% 0,0% 0,0%

Inmuebles mas Bienes Muebles de Uso más otros/Activos 35,5% 29,0% 46,5%

Disponibilidad/Activos 23,7% 4,5% 6,4%

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procedió a la compra de activos no corrientes. No se debe olvidar que si bien para

las aseguradoras las inversiones deben ser la parte principal del activo, en el caso

de AIC Seguros S.A. esto no se cumple dado su condición de empresa cautiva y con

una política de reaseguro muy agresiva.

Inmuebles más Bienes Muebles de Uso más Otros/Activos: Al cierre de setiembre de

2014, este indicador fue de 35,5% en comparación a de 29,0% de junio de 2014. Si

bien los bienes de usos o los inmuebles no registraron incrementos importantes, los

activos disminuyeron como resultado de un menor monto en los créditos técnicos

vigentes.

Disponibilidades/Activos: Este indicador fue de 23,7% al cierre de setiembre de 2014

en comparación al 4,5% de junio de 2014. Las disponibilidades al cierre de

Setiembre de 2014 fueron de Gs. 2.911 millones.

Indicadores de Resultados

Para el caso de las empresas de seguro es importante determinar cuánto de los resultados

provienen de la operación de seguro y cuanto provienen de la operación financiera de la

firma. Asimismo es importante analizar la tendencia en cuanto a los resultados, sus

variaciones y causas. En el caso de AIC Seguros S.A. este análisis adquiere un matiz

diferente, ya que el objetivo principal de la empresa no es maximizar sus ganancias, sino

proteger mediante su acción a otras empresas del Grupo ADM Paraguay. De todas

maneras se analizan los siguientes indicadores:

Como puede observarse todos los indicadores arrojan un resultado positivo, puesto que al

cierre de setiembre 2014, el resultado negativo de junio de 2014 pudo ser revertido. Al

primer trimestre del nuevo ejercicio las utilidades totalizaron Gs. 1.654 millones. Para

setiembre la empresa madre, Agrinational Insurance, ya pudo liquidar las cuentas

pendientes relacionadas a seguros.

Indicadores de Leverage

Para AIC Seguros S.A. los niveles de endeudamiento usualmente eran elevados dado que

el patrimonio, así como se había mencionado, es relativamente pequeño, lo cual esta

mitigado por la política de reaseguro con que cuenta la firma. Sin embargo para este

periodo de análisis, el nivel de Deudas sobre Patrimonio Neto es de tan solo 3,6%.

INDICADORES 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Resultado Operativo/Primas Directas 101,5% -11,5% 1,5%

Resultado Financiero/Primas Directas 12,0% 0,0% -0,4%

Resultado del Ejercicio/Primas Directas 107,8% -9,0% 7,4%

ROA 13,5% -9,0% 13,0%

ROE 19,0% -19,5% 15,3%

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En cuanto al indicador Pasivo sobre Patrimonio, se observa que el mismo fue de 41,3%, en

comparación a 116,9% de junio 2014.

En cuanto a los indicadores de primas directas sobre patrimonio neto y patrimonio neto más

provisiones técnicas, los mismos son porcentajes mucho menores en comparación a junio

de 2014, pero consistente con la ciclicidad del negocio.

Indicadores de siniestralidad

La siniestralidad para setiembre de 2014 totalizó Gs. 106.400.780 (incluido gastos de

liquidación, salvataje y recupero).

Ahora bien, dada la política de reaseguros adoptada por AIC Seguros S.A., la totalidad de

los siniestros ocurridos fueron recuperados, así como puede observarse en el cuadro de

más abajo:

Indicadores de capitalización

El capital social de AIC Seguros S.A. a setiembre de 2014 estuvo en el orden de los Gs

4.614.800.000, el mismo no ha variado en comparación a junio de 2014. El total de la

capitalización está por encima del Capital Mínimo Exigido de US$ 500.000 conforme a lo

establecido por la Superintendencia de Seguros. La diferencia que se observa, es

simplemente por una cuestión de tipo de cambio.

A setiembre de 2014 el Patrimonio Neto, en relación a los activos indica, que el mismo está

en el orden de 70,8% en comparación a 46,1% de junio de 2014. El total de patrimonio neto

a setiembre de 2014 totalizó Gs. 8.697.091.990 en comparación a Gs. 7.042.503.115 de

junio de 2014.

INDICADORES 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Deudas/Patrimonio Neto 3,6% 46,5% 0,7%

Deudas/Patrimonio Neto mas Provisiones Técnicas 3,6% 46,5% 0,7%

Pasivos/Patrimonio Neto 41,3% 116,9% 18,3%

Primas Directas/Patrimonio Neto mas Provisiones Técnicas 17,7% 217,5% 207,5%

Primas Directas/Patrimonio Neto 17,7% 217,5% 207,5%

INDICADORES 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Siniestros 106.400.780 -10.966.536.675 53.513.991.926

Siniestros Recuperados por Reaseguros Cedidos 106.400.780 9.367.829.764 53.513.991.926

Siniestros netos ocurridos 0 (98.317.969) 0

Indicadores 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Excedente de capital mínimo exigido 205,7% 229,5% 205,7%

Patrimonio neto/Activo 70,8% 46,1% 84,6%

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Indicadores de cobertura

A través de estos indicadores se busca saber la forma en que la empresa puede hacer

frente a las deudas con los asegurados. Los dos indicadores que se utilizan para medir esta

capacidad son los siguientes:

Por otro lado es importante destacar que los créditos técnicos vigentes, que representan los

derechos técnicos provenientes de las emisiones de contratos de seguros; de coaseguros;

de reaseguros; así como de otros derechos, totalizaron Gs. 158.260.691. Por otro lado se

observa que las deudas con asegurados, que representan las obligaciones técnicas

emergentes de los contratos de seguros por la ocurrencia de siniestros reconocidos por la

firma y que se encuentran pendiente de pagos, totalizaron Gs. 281.083.427

Evaluación de la flexibilidad financiera

En el caso de las empresas de seguros se identifica como importante la capacidad de

financiar el crecimiento de negocio mediante no solo la generación interna de capital, sino

también a través de la obtención de capital externo, ya sea para adquisiciones o para hacer

frente a necesidades financieras inesperadas. Así se mide la habilidad de las firmas de

captar capital en el entorno donde la firma opera.

En el caso de AIC Seguros S.A. se destaca que la misma tiene el respaldo del Grupo ADM

Paraguay por un lado y por otro el respaldo de su principal accionistas Agrinational

Insurance Company. No se ha registrado variaciones en el capital integrado a setiembre de

2014, comparado a junio 2014, en términos de guaraníes, aunque si en dólares debido a

una diferencia en el tipo de cambio.

Habiendo analizado los principales indicadores financieros, CARE Calificadora de Riesgo no

ha identificado cambios relevantes en el aspecto cuantitativo que ameriten un cambio en la

calificación de riesgo, sobre todo teniéndose en cuenta que se trata de una empresa que

está sujeta al ciclo agrícola.

Indicadores 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

Indicador de Cobertura: (Disponibilidades +

Inversiones + Inmuebles)/(Deudas con

asegurados + Compromisos Técnicos)

233,1% 112,1% 576,7%

Indicador Financiero: (Disponibilidades +

Inversiones)/(Deudas con Asegurados)1035,8% 249,5% 1043,3%

CAPITAL Gs. / SET - 2014 US$ / SET - 2014 Gs. / JUN - 2014 US$ / JUN - 2014

Capital Autorizado 4.614.800.000 1.028.253 4.614.800.000 1.037.034

Capital Integrado 4.614.800.000 1.028.253 4.614.800.000 1.037.034

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Calificación

Habiéndose revisado los aspectos cualitativos y los cuantitativos, y no habiéndose

encontrado razones que ameriten un cambio en la calificación de riesgo, CARE Calificadora

de Riesgo mantiene la calificación de pyA1.

La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar

pólizas de seguros.

Comité de Calificación

1. Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus

compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en

la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.-

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ANEXOS

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Anexo 1 – Balance General

CUENTAS 30/09/2014 30/06/2014 30/06/2013

ACTIVO

Activo Corriente 7.582.310.305 10.475.794.711 5.125.422.737

Disponibilidades 2.911.387.668 681.919.858 613.349.568

Inversiones - - -

Creditos Tecnicos Vigentes 158.260.691 3.665.087.840 1.257.779.339

Creditos Administrativos 1.779.274.736 2.001.961.807 2.576.567.470

Gastos pagados por adelantado 1.604.250 3.208.500 15.112.057

Bienes y derechos recibidos en pago - - -

Activos diferidos 2.731.782.960 4.123.616.706 662.614.303

Activo No Corriente 4.708.943.392 4.799.863.124 4.507.028.647

Creditos Tecnicos Vigentes - - -

Creditos Tecnicos Vencidos 349.120.872 355.725.082 -

Creditos Administrativos - - -

Inversiones - - -

Gastos pagados por adelantado - - -

Bienes y derechos recibidos en pago - - -

Bienes de uso 4.359.822.520 4.427.827.891 4.474.499.427

Activos diferidos - 16.310.151 32.529.220

Total Activo 12.291.253.697 15.275.657.835 9.632.451.384

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Pasivo Corriente 3.594.161.707 8.233.154.720 1.486.699.329

Deudas Financieras - - -

Deudas con Asegurados 281.083.427 273.359.454 58.790.356

Deudas por Coaseguros - - -

Deudas por Reaseguros 33.871.376 2.999.570.184 2.190.384

Deudas con Intermediarios - - -

Otras deudas tecnicas - - -

Obligaciones Administrativas 410.595.804 630.330.980 590.270.979

Provisiones Tecnicas de Seguros 2.838.672.282 4.283.509.972 823.520.263

Provisiones Tecnicas de Siniestros - - -

Utilidades Diferidas 29.938.818 46.384.130 11.927.347

Pasivo No Corriente - - -

Deudas Financieras - - -

Deudas con Asegurados - - -

Deudas por Coaseguros - - -

Deudas por Reaseguros - - -

Deudas con Intermediarios - - -

Otras deudas tecnicas - - -

Obligaciones Administrativas - - -

Provisiones Tecnicas de Seguros - - -

Provisiones Tecnicas de Siniestros - - -

Utilidades Diferidas - - -

Total Pasivo 3.594.161.707 8.233.154.720 1.486.699.329

PATRIMONIO NETO

Capital Social 4.614.800.000 4.614.800.000 4.614.800.000

Cuentas pendientes de Capitalización 3.288.439.357 3.288.439.357 2.102.680.305

Reservas 514.903.590 514.903.590 180.104.327

Resultados Acumulados (1.375.639.832) - -

Resultados del Ejercicio 1.654.588.875 (1.375.639.832) 1.248.167.423

Total Patrimonio Neto 8.697.091.990 7.042.503.115 8.145.752.055

Total Pasivo y Patrimonio Neto 12.291.253.697 15.275.657.835 9.632.451.384

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Anexo 2 - Cuadro de Resultado

CUENTAS 30/09/2014 30/09/2013 30/09/2012

Ingresos Técnicos de Producción 1.535.428.550 1.329.267.557 4.282.193.144

Primas Directas 1.535.428.550 1.329.267.557 4.282.193.144

Primas Reaseguros Aceptados - - -

Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros - - -

Egresos Técnicos de Producción 1.478.985.813 1.177.744.572 4.117.847.178

Primas Reaseguros Cedidos 1.478.985.813 1.177.744.572 4.117.847.178

Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros - - -

Primas Netas Ganadas 56.442.737 151.522.985 164.345.966

Siniestros

Siniestros 106.400.780 838.785.394 19.222.106.891

Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida - - -

Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero - 36.960.527 67.216.350

Participación Recupero Reaseguros Cedidos - - -

Siniestros Reaseguros Aceptados - - -

Constitución de Provisiones Técnicas de Sinietros - - -

Recupero de Siniestros

Recupero de Siniestros - -

Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos 106.400.780 875.745.854 19.289.323.247

Participación Recupero Reaseguros Aceptados - - -

Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros - - -

Siniestros Netos Ocurridos - 67 (6)

Utilidad / Pérdida Técnica Bruta 56.442.737 151.522.918 164.345.972

Otros Ingresos Técnicos 1.794.118.078 15.454.549 186.438.616

Reintegro de Gastos de Producción - - 0

Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos 17.342.340 15.454.549 186.438.616

Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados - - -

Desafectación de Previsiones 1.776.775.738 - -

Otros Egresos Técnicos 291.514.749 256.440.429 477.844.721

Gastos de Producción - - 222.591.049

Gastos de Cesión de Reaseguros - - -

Gastos de Reaseguros Aceptados - - -

Gastos Técnicos de Explotación 291.514.749 256.440.429 255.253.672

Constitución de Previsiones - - -

Utilidad / Pérdida Operativa Neta 1.559.046.066 (89.462.962) (127.060.133)

Ingresos de Inversión 930.074.114 223.410.114 1.107.116.607

Gastos de Inversión 746.553.217 260.215.398 1.123.157.445

Utilidas / Pérdida Neta s/ inversiones 183.520.897 (36.805.284) (16.040.838)

Resultados Extraordinarios Netos 96.122.114 98.647.062 -

Utilidad / Pérdida Neta antes del impuesto 1.838.689.077 (27.621.184) (143.100.971)

Impuesto a la Renta 184.100.202 - -

Utilidad / Pérdida Neta del Ejercicio 1.654.588.875 (27.621.184) (143.100.971)