Ambiente Macroeconômico para Ambiente Macroeconômico para

Private Equity e Venture Capital: Private Equity e Venture Capital:

Perspectivas da IndústriaPerspectivas da Indústria

Prof. Cláudio Vilar Furtado

FGV-EAESP

cepe@fgvsp.br

Altas taxas de juros elevam custos de oportunidade das iniciativas empresariais.

Vulnerabilidade externa: instabilidade da taxa de câmbio torna incertos o retorno dos investimentos externos e preço de insumos importados.

Principal foco dos gestores era administrar impacto do ambiente macro dentro das empresas dificultando estratégias de longo prazo.

Mercados de ações mais voláteis e ilíquidos, inexistência de IPOs como eventos de liquidez. Restavam vendas estratégicas.

Taxas de juros altas e incertas: escassez de dívida de longo prazo, redução da flexibilidade para investir e obter retorno.

O ambiente macro até 2002: impacto nos investimentos de

PE/VC

1-Política Macroeconômica Sustentável

• Ajuste fiscal - problemas: corte nos investimentos públicos, rigidez dos gastos correntes

• Metas de inflação

• Regime de câmbio flutuante

• Declínio da Taxa de juros domestica: mudança de valor relativo da renda variável a renda fixa no médio/longo prazo

• Aumento da solvência externa

• Alongamento e desindexação da divida interna: ainda elevada % do PIB

• Sistema Previdenciário: ajustes de contribuição e regras de aposentadoria, ainda a principal causa do déficit do setor público

Programa macroeconômico com ênfase na estabilização

(2003-2006)

2- Agenda de reformas microeconômicas

• Regulamentação dos fundos de PE/VC e política de investimento dos fundos de pensão

• Direito dos credores

• Nova Lei das SA

• Nova Lei de Falências

• Lei das Parcerias Público Privadas

• Lei de Inovação

• Lei da PME

Programa macroeconômico com ênfase na estabilização

(2003-2006)

3- Onde persistem os gargalos:

• Carga de Tributária > informalidade

• Custo dos financiamentos e acesso

• Legislação trabalhista > informalidade > baixa produtividade

• Governança pública: Corrupção e administração fiscal

• Infra-estrutura: energia e transporte

• Tecnologia: baixos investimentos

• Baixo investimento do setor público

• Ineficiência da estrutura jurídico-institucional

Programa macroeconômico com ênfase na estabilização

(2003-2006)

Fundraising: total em mercados emergentes (private equity)

2005 = 245% acima do nível de 2004

Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados

emergentes

Fonte: EMPEA

Europa Central e Rússia

2005 = 53% acima do nível de 2004

Fonte: EMPEA

Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados

emergentes

Africa e Oriente Médio

2005 = 77% acima do nível de 2004

Fonte: EMPEA

Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados

emergentes

Ásia (exceto Japão)

Captação 2005 = 450% acima do nível de 2004

Investimento 2005 = 19% acima do nível de 2003

Fonte: Asia Private Equity Review

Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados

emergentes

América Latina

Captação 2005 = 107% acima do nível de 2004

Investimento 2005 = 73% acima do nível de 2004

Fonte: Venture Equity Latin America; includes real estate funds

Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados

emergentes

Por quê os “Mercados Emergentes” são atraentes para investimentos?

Riqueza acumulada nos países do “Gulf Cooperation Council”

Maior conhecimento do modelo de investimento em PE/VC

Disseminação de profissionais de PE/VC ao redor do mundo

Liquidez internacional

Diversificação

Retornos atraentesDavid Rubinstein, The Carlyle Group, CEO

Maio 2006

Características de Mercados de Private Equity “que emergiram”

Governos geralmente favoráveis a PE/VCInvestimentos de gestores globais de PE/VCPIB > $500 bilhõesMercado de Capitais prontos para IPO´sCapitalização do mercado doméstico > $200 bilhõesSaídas de Private Equity via mercado já ocorreramFinanciamento para transações de PE/VC disponível localmente: operações alavancadas

David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO Maio 2006

Características de Mercados de Private Equity “que emergiram”

Países “que emergiram” estão deixando a categoria de “Second Class Citizenship”

Hoje lideram a destinação dos investimentos de PE/VC

Outros são ainda “Second Class”, mas possuem o potencial para logo deixar esse status

David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO

Maio 2006

Investimentos em VC (% do PIB)

Fonte: The Brazilian VCPE Model – Leonardo de Lima Ribeiro

Modelo de negócios para a expansão global

Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey

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88%

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65%75%

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47%

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Open newoffice(s)

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U.S.

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Os próximos 5 anos: investimentos nos principais setores

Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey

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U.S. Non-U.S.

Perspectivas da Indústria de PE/VC no Brasil

Fatores essenciais ao desenvolvimento sustentável

►Mercado acima do tamanho crítico♦ PIB de US$ 800 bilhões e população de 184 milhões

►Experiência e conhecimento da cultura de PE/VC internacional

►Mercado de valores com capitalização acima de US$ 550 bilhões

►História de PE/VC: capacidade de realizar o ciclo completo ►Mercado receptivo aos IPO´s►Presença considerável de investidores internacionais no setor

de PE/VC brasileiro

Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

Obtenção de liquidez via IPOs

As of May 2nd 2006

Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas

Setores de Atuação das Empresas Investidas

Setores de Atuação das Empresas Investidas

Setor Econômico de Atuação n % Setor Econômico de Atuação N %

1.Eletrônica e Informática 92 30,3 14.Têxteis 7 2,3 2.Indústrias Diversas 41 13,5 15.Comunicação/Mídia 7 2,3 3.Telecomunicações 28 9,2 16.Logística/Distribuição 7 2,3 4.Varejo 21 6,9 17.Educação 3 1,0 5.Alimentos, Bebidas e Fumo 12 3,9 18.Incubadora 3 1,0 6.Transporte 11 3,6 19.Eletrodomésticos 2 0,7 7.Biotecnologia 10 3,3 20.Holding 2 0,7 8.Serviços Financeiros 10 3,3 21.Mineração 2 0,7 9.Construção Civil/Imóveis 9 3,0 22.Call Center 1 0,3 10.Entretenimento/Turismo 9 3,0 23.Calçados 1 0,3 11.Agronegócios 8 2,6 24.Equipamentos de segurança 1 0,3 12.Medicina e Estética 8 2,6 25.Leilão 1 0,3 13.Energia 7 2,3 26.Saneamento 1 0,3 não especificado 2 -

Total 306 100,0

Copyright © Censo Brasileiro de PE/VC

Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

As Empresas Investidas: Estágio do Ciclo de Vida

Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

Número deempresas

Venture Capital 204 66,7Capital semente (Seed capital ) 36 11,8Estruturação inicial (Start-Up ) 72 23,5Expansão (Expansion ) 96 31,4

Private Equity 102 33,3Estágio Avançado (Late stage ) 42 13,7Financiamento para Aquisição (Acquisition finance ) 5 1,6Compra de controle pelos executivos (M anagement buyout/in ) 3 1Capital pré-emissão (Bridge finance ) 1 0,3Recuperação empresarial (Turnaround ) 6 2Mezanino 2 0,6PIPEs 43 14,1

Total 306 100

PorcentagemEstágio

Pesquisa de opinião

Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas

Setores preferenciais para investimentos de PE/VC no Brasil

Março/ Abril de 2006

GV CEPE - Missão

“O GVcepe é uma entidade da FGV-EAESP comprometida com

o pensamento, a análise, a produção de conhecimento e a

formulação de propostas de evolução institucional da indústria

de Private Equity e Venture Capital, promotora da inovação,

modernização empresarial e do desenvolvimento sócio-

econômico do país.”

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