ESTRATEGIA FINANCIERA

GRUPO N° 4

INTEGRANTES:

ALVARADO DIANA

COLLAHUAZO EDISON

FIALLOS DAMIAN

GUADAMUD CÉSAR

GUAYGUA CRISTINA

NRC: 2707

PERÍODO: OCTUBRE 2015 – FEBRERO 2016

ANÁLISIS DE VIABILIDAD Y RENTABILIDAD DE UN NEGOCIO

OBJETIVOS

• Objetivo General

• Analizar la importancia de la creación de valor en una empresa a través del desarrollo aplicativo del

ejercicio propuesto en el texto guía y el aporte realizado por el grupo.

• Objetivos Específicos

• Conceptualizar la creación de valor en una empresa, sus diferentes componentes para su cálculo, y los

pasos para el análisis de la viabilidad de un negocio.

• Conceptualizar el coeficiente beta y sus fórmulas de cálculo

• Desarrollar el anexo 1 del capítulo 2 del texto guía referente al análisis de la viabilidad de un negocio con

los pasos propuestos en la teoría.

• Presentar un caso referente a la realidad nacional.

LA CREACIÓN DE VALOR

Mejoramiento de riqueza en términos económicos-

financieros de todos los sujetos que hacen posible que la

unidad económica opere en el mercado

Generación de liquidez en el negocio.

Considera el empleo de los recursos económicos

que se precisan para generar esa liquidez, y

cómo se financian.

Pondera si se genera o no la suficiente

liquidez.

Se centra en los siguientes

aspectos

LA CREACIÓN DE VALOR

Análisis de generación de liquidez

Cuenta de explotación

Balance de la empresa

Estudio de alternativas existentes

Costo de oportunidad,

riesgos

Límite de tiempo para

flujos de liquidez.

LA CREACIÓN DE VALOR

Elementos del valor económico

Generación de flujos de tesorería.

Recursos empleados

Cómo se financian estos recursos.

Alternativas Existentes

Costes de oportunidad

Riespo

Tiempo

Decisiones

acertadas

MÉTRICAS CONTABLES

𝐵𝑝𝑎 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑁º 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑂𝐸 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠

𝑅𝑂𝐴 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑦 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

Bpa: Beneficio por acción

ROE: Return on equity (Retorno sobre el Capital propio)

Return on Assets (Retorno sobre los Activos)

BENEFICIO RESIDUAL

Reconoce que el beneficio contable no es suficiente, sino que se

debe considerar los recursos necesarios para generar el mismo

𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐶𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑙𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜𝑠

• coste de los recursos

y,

• la cuantía de los

mismos.

MÉTRICAS DE VALOR: Variantes del concepto de beneficio residual

EVA: Economic Value Added (Valor económico agregado)

𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 + 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑊𝐴𝐶𝐶

𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾𝑑 ∗ 1 − 𝑡 ∗𝐷

𝑉+ 𝐾𝑒 ∗

𝐸

𝑉

WACC: Weighted Average Cost of Capital (Coste Medio Ponderado de los

Recursos empleados: Deuda y recursos propios)

MÉTRICAS DE VALOR

Beneficio residual

Se concreta en un resultado operativo después de impuestos

(NOPAT)

Net Operating Profit After Taxes

Recursos empleados se definen por la suma de deuda y recursos

propios del balance (recursos permanentes)

Coste de los recursos (WACC) es un coste medio ponderado de los

mismos

MÉTRICAS DE VALOR

• CVA: Cash Value Added (Flujo de caja operativo)

𝐶𝑉𝐴 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐸𝑐𝑜𝑛ómica − [ Deuda + RRPP ∗ WACC]

Donde:

• Flujo de caja operativo = Resultado Operativo Neto + Gasto Amortización

• Amortización Económica = gasto de amortización que correspondería si se amortizase

sobre un valor de reposición, y no sobre un valor histórico.

VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR ECONÓMICO

Un negocio creará valor económico

a largo plazo

Si es viable económicamente en corto plazo

Recursos empleados

y su financiación

Rentabilidad económica

Viabilidad económica

Financiamiento de

recursos en todo

momento

VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR ECONÓMICO

Viabilidad

Rentabilidad

Decisión acertada

Condiciones

necesarias

pero no

suficientes

Gestión orientada al valor

Qué es valor económico

Cómo se mide ese valor económico en el negocio

Cómo se resuelven los problemas que lleva consigo implantar esta orientación al valor de la empresa.

ETAPAS PARA ANALIZAR LA VIABILIDAD

Sacar conclusiones:

Deducir la situación de

tesorería prevista

Fijar los Balances

asociados a esas Cuentas de Explotación

previstas

Derivar las Cuentas de Explotación

previsionales para la

empresa

Determinar los supuestos

para la previsión

Establecer el horizonte

temporal de la previsión

• Aspectos

operativos.

• Inversiones

• Proyectar de

acuerdo al

tiempo y

supuestos.

• Determinar

balance

inicial

• Liquidez a

partir de la

rentabilidad

contable

PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE

• Tiene como finalidad aumentar en 2,20 m3/s los caudales disponibles en la pileta del Sistema

Papallacta y de esa forma garantizar, a corto y mediano plazos, la satisfacción de la demanda de agua

potable del DMQ, tomando como fuente superficial al río Chalpi Grande. Entre las principales razones

que han motivado la decisión de emprender con el proyecto se tiene:

Sustituir al río Tuminguina, una de las tres fuentes originales del Sistema Papallacta-Bombeo, por la calidad de sus aguas

Cubrir la demanda creciente de la población del DMQ y particularmente del área de servicio del Sistema Papallacta

Afrontar la reducción de caudales durante fuertes estiajes que se están produciendo en la región oriental

Cubrir la necesidad de mantener caudales ecológicos en las otras fuentes que aprovecha la Empresa

Mitigar los potenciales efectos del cambio climático

Generar energía hidroeléctrica con los caudales remanentes de su operación

PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE

ANTECEDENTES:

Acorde al último informe económico crecimiento de -4,50% para el año 2016.

Reformas tributarias : Incrementos de costos USD 2,8 millones al año.

El porcentaje de la deuda externa

pública respecto del total del PIB ha

pasado

Del 12,80% en enero del 2014 al

20,40% en diciembre del

2015

Dificultado el acceso a

endeudamiento público

EPMAPS está aplicando a deuda

sin garantía soberana

Por su solidez financiera

QUE PASARIA SI NO SE EJECUTA EL PROYECTO?

• Un déficit en la cobertura de agua potable en los sectores de influencia, por lo

que se dejaría de vender un promedio de 8,7 millones de metros cúbicos por

año a partir del año 2021 lo cual implica no recaudar alrededor de USD 4

millones de dólares al año.

CONCLUSIONES

Las condiciones económicas del país han dificultado el acceso a financiamiento.

El servicio de la deuda con los organismos crediticios representa para la Empresa en los dos últimos años 2014-2015 alrededor del 17% de sus ingresos teniendo una holgura de apalancamiento de 8 puntos porcentuales con relación a lo que determina la ley del Código de Planificación y Finanzas Públicas.

Un crédito USD 70 millones, permite que EPMAPS construya el proyecto Ramal Chalpi Grande, la ampliación de la Planta de Paluguillo y la Línea de Transmisión Paluguillo - Parroquias Orientales.

De concretarse este crédito, la EPMAPS se convertiría en la primera empresa pública del país en obtener un crédito de un organismo bilateral sin garantía soberana, gracias a su solvencia económica, fortaleza y prestigio institucional.

Tomando en cuenta el difícil acceso a fuentes de

financiamiento de organismos multilaterales con garantía

soberana, así como la falta de respuesta de organismos

nacionales de financiamiento, la oferta de la AFD de financiar los tres proyectos priorizados, dar el plazo de pago más amplio,

ofrecer la mejor tasa de interés a la que la Empresa puede

acceder sin garantía soberana y cumplir con los periodos en los cuales se requiere realizar las

inversiones, se concluye que el crédito de la AFD es la opción

de financiamiento más conveniente para la EPMAPS.

La tasa de interés ofrecida por la AFD, es inferior a la que tiene la EPMAPS en créditos con el

BDE contratados en años anteriores con condiciones

financieras similares.

COEFICIENTE BETA

El coeficiente βeta es un indicador del riesgo

sistemático de la inversión en acciones que

permite establecer que tan sensible es la

rentabilidad de una acción cuando se

presentan cambios en la rentabilidad del

mercado.

Indica cuanto varía el rendimiento de dicho

activo en función de las variaciones

producidas en el rendimiento del mercado

en el que aquél se negocia.

COEFICIENTE BETA

• Beta negativo

• Beta igual a cero

• Beta entre 0 y 1

• Beta igual a 1

• Beta superior a 1

BETA APALANCADO

• Es aquella beta que expresa el riesgo tanto operativo como

financiero que tiene la empresa, en otras palabras, es la que

se determina según el comportamiento de las acciones y el

índice del mercado de valores, tomando en cuenta la

operación y el financiamiento, deuda, de la empresa.

BETA NO APALANCADO

• Es aquella que no toma en cuenta la deuda sino que supone

que el capital es el total de los activos.

BETA APALANCADA

𝑏𝑒𝑡𝑎𝐴 = betaNA + (betaNA − betaD)D(1 − t)

𝐸

𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷 =cd − TLR

𝑃𝑅𝑀

Donde:

• betaD=beta de la deuda

• cd=costo de la deuda

• TLR=tasa libre de riesgo

• PRM=prima de riesgo de mercado

BETA NO APALANCADA

𝑏𝑒𝑡𝑎𝑁𝐴 = betaAE

𝐸 + 𝐷 1 − 𝑡+ 𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷

𝐷(1 − 𝑡)

𝐷 1 − 𝑡 + 𝐸

Donde:

• betaNA=beta no apalancada

• betaA=beta apalancada

• E=capital a valor de mercado

• D(1-t)= deuda con costo disminuido por impuestos, a que tener

deuda tiene beneficio fiscal

• betaD=beta de la deuda

PARA QUÉ SIRVE LA BETA NO APALANCADA

• Para calcular la nueva beta apalancada y por lo tanto en nuevo

WACC en un nuevo nivel de estructura deuda/capital, siguiendo los

siguientes pasos:

• Calcular la beta no apalancada de tu empresa, esto quiere decir

quitarle el efecto deuda, por consiguiente esto dará un valor menor de

riesgo, un beta menor.

• Apalancar la beta no apalancada al nuevo nivel deuda/capital

• Obtener el CAPM y el WACC con la nueva beta

CONCLUSIONES

• La creación de valor está relacionada directamente con el mejoramiento de la riqueza del negocio a largo plazo, a

través de la implementación de decisiones rentables; dentro de su cálculo considera diferentes elementos a ser

analizados. La rentabilidad se relaciona con la viabilidad económica por su utilización común de los recursos

empleados y su financiación.

• El coeficiente beta al ser un indicar del riesgo sistemático de inversiones en acciones nos permite establecer que

tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se generan cambios en la rentabilidad del mercado; su

importancia radica en conocer el tipo de riesgo al que está expuesto en base a los siguientes criterios beta negativo,

beta igual a cero, beta entre 0 y 1, beta igual a 1, y beta superior a 1.

• El desarrollo de cada una de las etapas para llevar al análisis de viabilidad permite guiar la aplicación de un

conjunto de decisiones en el futuro de nuestro negocio, posibilitando la información suficiente para reaccionar ante

cualquier circunstancia que afecte las proyecciones.

• La aplicación de las etapas que plantea el texto se considera que son aplicables a diferentes situaciones

empresariales o proyectos que se deseen impartir en un futuro; dando a conocer las necesidades futuras de

financiamiento u otros recursos o acciones necesarias.

RECOMENDACIONES

• Para calcular la creación de valor económico empresarial se debe

considerar cada uno de los elementos que lo componen para así

evitar escenarios futuros erróneos y la elección equivocada de

decisiones o alternativas

• Es necesario determinar los supuestos a ser evaluados en el análisis

de viabilidad del negocio o proyecto en base a la experiencia del

gestor financiero y conocimiento del entorno en el que se

desenvuelve la empresa.