Diapositiva 1

Profesor:

Semana 3 : Ratios - Mtodo Dupont

2010

Anlisis de Informacin Financiera

Anlisis de Informacin Financiera

Ratios Financieros

Liquidez

Solvencia

Gestin

Burstiles

Rentabilidad

Estructura:

Ratios Financieros

No son substitutos de una bola de cristal. Son nicamente una forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolucin de las empresas.

Estn basados en los estados financieros y sus correspondientes limitaciones.

No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situacin general. El anlisis puede tener significados diferentes para diferentes personas.

No indican problemas ni sus causas, solamente indican reas que podran ser problemticas o que pueden requerir mayores investigaciones.

No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para cada caso.

LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS

RARAMENTE LAS RESPONDEN

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De Liquidez

Indican la capacidad del negocio de satisfacer sus obligaciones a corto plazo.

El efectivo es clave en tiempos de crisis.

Importante: complementar el anlisis con el flujo de caja proyectado (presupuesto de caja)

Ratios Financieros

Ratios Financieros

Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo financiados con pasivos a largo plazo y/o patrimonio.

Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes.

Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por cobrar.

El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas generales.

En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios que se caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.

Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del activo corriente.

LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente

Pasivo Corriente

Ratios de Liquidez

Ratios Financieros

Prueba acida:

Descarta los activos de ms difcil realizacin.

Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclo normal del negocio.

Prueba defensiva:

Es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata, descartando la incertidumbre del exigible y el realizable.

Es usualmente 0.10 a 0.20.

Ratios de Liquidez

Prueba cida = Activo Corriente Inventarios Gastos pagados por Anticipado

Pasivo Corriente

Prueba Defensiva = Caja y Bancos + Valores Negociables

Pasivo Corriente

Ratios Financieros

Das Disponible para Enfrentar Pagos:

Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.

Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el disponible existente.

Capital de Trabajo:

Indica con cuanto dispone la empresa luego de hacer frente a todos sus obligaciones de corto plazo

Ratios de Liquidez

Das Disponible para Enfrentar los Pagos = Caja y Valores NegociablesPasivo Corriente / 365

Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente

Ratios Financieros: De Solvencia

Indican hasta qu punto la empresa est endeudada

Evalan el respaldo que tienen frente a las deudas totales.

Permiten monitorear la relacion deuda/patrimonio

Ratios Financieros

Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una empresa en relacin a sus activos totales

Una razn alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.

Una razn baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de deudas.

La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.

Ratios de Solvencia

Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales Activos Totales

Ratios Financieros

La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras.

Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus deudas.

Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado con recursos de largo plazo. Mientras ms alto, indica mayor solvencia financiera.

Ratios de Solvencia

Grado de Propiedad = Patrimonio Total Activo Total

Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio Total

Cobertura del Activo Fijo = Deuda a largo plazo + Patrimonio Activo Fijo

Ratios Financieros

Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes del

Financiamiento

Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los requerimientos de intereses. El nmero de veces que el inters est cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar los pasivos o atender sus obligaciones.

Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal.

Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el futuro. (Convenants)

Ratios de Solvencia

Cobertura de intereses = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

Gastos financieros

Ratios Financieros

Ratios Financieros

Mide el costo del financiamiento

Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda.

Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos financieros.

Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.

Ratios de Solvencia

Costo de la Deuda = Gastos Financieros Pasivos con Costo Financiero

Ratios Financieros

El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de los flujos de caja de la empresa.

Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene prdidas antes de intereses e impuestos, an perder ms con los gastos financieros de la deuda.

Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas, vencimientos, costos financieros y garantas.

Ratios de Solvencia

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De Gestin

Permiten evaluar los efectos de las decisiones y polticas seguidas por la empresa en la utilizacin de sus recursos respecto a: cobros, pagos, inventarios, activos.

Miden la eficacia con la que se han utilizado los recursos disponibles a partir del clculo de rotaciones de determinadas partidas del balance general, la estructura de las inversiones y el peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos.

Ratios Financieros

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.

Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo.

Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas crediticias. Si se acerca a la poltica de crditos, la eficiencia en la cobranza es buena.

Un incremento constante en los das de cobranza puede indicar una situacin que se est saliendo de control.

Ratios de Gestin

Rotacin de Cuentas por Cobrar = Ventas al Crdito Promedio de Cuentas por Cobrar

Das promedio de cobro = 365

Rotacin de cuentas por cobrar

Indica los das promedio de pago de las cuentas.

En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costos financieros asociados sean convenientes.

Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es considerada como de alto riesgo.

Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 das puede ser una ventaja competitiva importante.

Ratios de Gestin

Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras (Costo de Ventas) Promedio de Cuentas por Pagar

Das promedio de pago = 365

Rotacin de cuentas por pagar

Ratios Financieros

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y se

convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.

Puede revelar una sobreinversin o sub-inversin en inventarios.

Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para satisfacer el volumen actual de ventas (poltica, fondos).

Si aumenta constantemente, puede indicar una inversin excesiva.

Depende de la industria: joyas rotan menos que artculos de consumo masivo.

Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un inventario se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.

Ratios de Gestin

Rotacin de Inventarios (veces) = Costo de Ventas Promedio de Inventario

Rotacin de Inventarios (das) = 365

Rotacin de Inventarios

Ratios Financieros

Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.

Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.

Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la economa.

Ratios de Gestin

Rotacin del Activo (veces) = Ventas Activos Total

Ratios Financieros

Ratios Financieros: Burstiles

Se usan cuando se analiza una empresa que cotiza en bolsa

Muestran cuan alta es la valoracin de la empresa para sus inversionistas.

Ratios Financieros

Ratios Burstiles

PER (Price Earnings Ratio) = Precio de mercado de la accin

Utilidades por accin

Dividendos por Accin (DPS) = Dividendos

Nmero de acciones

Utilidades por Accin (EPS) = Utilidades

Nmero de acciones

Rentabilidad por Dividendo (DYield) = Dividendos por Accin

Precio de mercado de la accin

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De Rentabilidad

Analizan la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos.

Activo

Ventas

Patrimonio

Utilidad

ROTACIN

RENTABILIDAD

APALANCAMIENTO

MARGEN NETO

Ratios Financieros

Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa.

Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.

Ratios de Rentabilidad

Rendimiento sobre los Activos (ROA) = Utilidad Neta Total Activos

Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta

Total Patrimonio

Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto

Ratios Financieros

El modelo Dupont analiza el rendimiento de la empresa utilizando las herramientas tradicionales de medicin.

Su simplicidad permite su implementacin y medicin, sin embargo no incluye el costo de capital, debido a que se elabora a un fecha determinada.

Relaciona el ROA de la empresa con su retorno sobre el patrimonio ROE, usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF).

La ventaja es que permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio (ROE) en un componente de utilidad sobre las ventas (Margen de Utilidad Neta), un componente de eficiencia en el uso de activos (Rotacin de Activos Totales) y un componente de uso de apalancamiento financiero (MAF).

Enfoque Dupont

Mtodo Dupont

Enfoque Dupont

Rentabilidad sobre Activos (ROA) = Margen de Utilidad Neta * Rotacin de Activos Totales

ROA = Utilidad Neta x Ventas

Ventas Total Activos

ROE = Utlidad Neta x Ventas x Total Activos

Ventas Total Activos Total Patrimonio

Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) = ROA x MAF

Mtodo Dupont

Enfoque Dupont

Mtodo Dupont

Compaa comercializadora

Ventas

Costo de artculos

vendidos

(gasto)

Gastos de ventas

y gastos

administrativos

menos

menos

ESTADO DE RESULTADOS

BALANCE GENERAL

Inventario de

mercadera

Compra de

mercadera

Costos del

periodo

Costos del

producto

Compaa manufacturera

Ventas

Costo de artculos

vendidos

(gasto)

Gastos de ventas

y gastos

administrativos

menos

menos

ESTADO DE RESULTADOS

BALANCE GENERAL

Inventario

producto

terminado

Costos

de

conversin

Costos del

periodo

Costos

del

producto

Inventario

producto

proceso

Inventario

materiales

directos

Compras

materiales

directos