Roa roe y dupont pub

INDICES DE RENTABILIDAD

ROA, ROE Y EL SISTEMA DU PONT

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANOFACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES-INDICES DE RENTABILIDAD: SISTEMA DU POND, ROA, ROE-

ÍNDICES DE RENTABILIDAD: ROA, ROE Y SISTEMA DU PONT

CONTENIDO1. ANALISIS DE RENTABILIDAD.......................................................................................3

1.1. SIGNIFICADO DE RENTABILIDAD........................................................................3

1.2. DIMENSIONES DE LA RENTABILIDAD................................................................4

1.2.1. MEDIDAS PRINCIPALES DE LA RENTABILIDAD.......................................4

1.3. RENTABILIDAD ECONÓMICA............................................................................4

1.4. RENTABILIDAD FINANCIERA............................................................................5

2. ÍNDICES DE RENTABILIDAD.........................................................................................5

2.1. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (ROA).................................6

2.2. RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE).......................................................7

2.3. SISTEMA DUPONT – ANÁLISIS DUPONT...........................................................9

2.3.1. SISTEMA DE ANÁLISIS DU PONT..............................................................11

CONCLUSIONES....................................................................................................................12

BIBLIOGRAFÍA..............................................................................................................13

ANEXOS...................................................................................................................................14

CASO PRÁCTICO...............................................................................................................14

ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA Página 1



INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo denominado: “ÍNDICES DE RENTABILIDAD: ROA, ROE

Y SISTEMA DU PONT”; trata de describir de manera entendible las medidas de

rentabilidad a tratar. Cabe introducir a la rentabilidad como la capacidad que

tiene algo para generar suficiente utilidad o ganancia, como lo es un área o

departamento de una empresa cuando genera mayores ingresos que gastos.

Al inicio se presentara una breve definición de rentabilidad e índices de

rentabilidad para luego pasar a describir el sistema DU PONT refiriéndose a la

misma como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas

responsables del desempeño financiero de la empresa. Continuamente se

describirá sobre el rendimiento sobre activos ROA, siendo esta una operación

que puede conocer la rentabilidad de una empresa independiente, así como

también se mencionara el rendimiento sobre el capital ROE y sus implicancias

en la toma de decisiones.

Por último se dará a conocer a algunas conclusiones extraídas de las ventajas

y desventajas que brinda el sistema DU PONT en el análisis de los Estados

Financieros y la condición financiera de la empresa.

.




1. ANALISIS DE RENTABILIDAD

1.1. SIGNIFICADO DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o

ganancia; por ejemplo, un negocio es rentable cuando genera mayores

ingresos que egresos, un cliente es rentable cuando genera mayores ingresos

que gastos, un área o departamento de empresa es rentable cuando genera

mayores ingresos que gastos.

Pero una definición más precisa de la rentabilidad es: “Un índice que mide la

relación entre la utilidad o la ganancia obtenida, y la inversión o los recursos

que se utilizaron para obtenerla”.

Para hallar esta rentabilidad debemos dividir la utilidad o la ganancia obtenida

entre la inversión, y al resultado multiplicarlo por 100 para expresarlo en

términos porcentuales1:

El término rentabilidad también es utilizado para determinar la relación que

existe entre las utilidades de una empresa y diversos aspectos de ésta, tales

como las ventas, los activos, el patrimonio, el número de acciones, etc.

En este caso, para hallar esta rentabilidad simplemente debemos dividir las

utilidades entre el valor del aspecto que queremos analizar, y al resultado

multiplicarlo por 100 para convertirlo en porcentaje2.

1 Por ejemplo, si invertimos 100 y luego de un año la inversión nos generó utilidades de 30, aplicando la fórmula: (30 / 100) x 100, podemos decir que la inversión nos dio una rentabilidad de 30% o, dicho en otras palabras, la inversión o capital tuvo un crecimiento del 30%.2 Por ejemplo, si tenemos ventas por 120 y en el mismo periodo hemos obtenido utilidades por 30, aplicando la fórmula: (30 / 120) x 100, podemos decir que la rentabilidad de la empresa con respecto a


RENTABILIDAD = UTILIDAD X 100

INVERSIÓN



1.2. DIMENSIONES DE LA RENTABILIDAD

1.2.1. MEDIDAS PRINCIPALES DE LA RENTABILIDAD

1.2.2. LA RENTABILIDAD Y SU MEDICIÓN

La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos

financieros. Cada empresa utiliza recursos financieros para obtener beneficios.

Estos recursos son, por un lado, el capital (que aportan los accionistas) y, por

otro, la deuda (que aportan los acreedores). A esto hay que añadir las

reservas: los beneficios que ha retenido la empresa en ejercicios anteriores con

el fin de autofinanciarse (estas reservas, junto con el capital, constituyen los

“Fondos Propios”). Si una empresa utiliza unos recursos financieros muy

elevados pero obtiene unos beneficios pequeños, pensaremos que ha

“desperdiciado” recursos financieros: ha utilizado muchos recursos y ha

obtenido poco beneficio con ellos. Por el contrario, si una empresa ha utilizado

pocos recursos pero ha obtenido unos beneficios relativamente altos, podemos

decir que ha “aprovechado bien” sus recursos.

Las dos medidas de rentabilidad más utilizadas son la rentabilidad económica y

la rentabilidad financiera, que se define a continuación:

1.3. RENTABILIDAD ECONÓMICA

Calculamos la rentabilidad económica utilizando el beneficio económico como

medida de beneficios y el Activo Total (o Pasivo Total) como medida de

recursos utilizados:

las ventas fue de 25% o, dicho en otras palabras, las utilidades de la empresa representaron el 25% de las ventas.


RENTABILIDAD ECONÓMICA = BENEFICIO ECONÓMICO

ACTIVO TOTAL



A veces se utilizan los términos ingleses para referirnos a la rentabilidad

económica: RETURN ON ASSETS (ROA) O RETURN ON INVESTMENTS

(ROI).

“El beneficio económico es igual a los ingresos de la empresa menos todos los

costes no financieros3”.

1.4. RENTABILIDAD FINANCIERA

Calculamos la rentabilidad financiera utilizando el beneficio neto como medida

de beneficios y los Fondos Propios como medida de los recursos financieros

utilizados:

Dónde: Fondos Propios = Capital + Reservas

2. ÍNDICES DE RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas permiten

a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel

determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios.

Sin utilidades, una empresa no podría atraer capital externo. Los propietarios,

los acreedores y la administración prestan mucha atención al incremento de las

utilidades debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.

2.1. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (ROA)

3 Es decir, para calcular esta medida de beneficios, tomamos los ingresos totales de la empresa y restamos todos los costes excepto los intereses de la deuda y otros costes financieros. Tampoco restamos los impuestos. Por eso, el beneficio económico también se conoce como “beneficio antes de intereses e impuestos”. Otros términos bastante comunes son “beneficio operativo”, “beneficio de explotación” o “beneficio bruto”.


RENTABILIDAD FINANCIERA = BENEFICIO NETO

FONDOS PROPIOS



El rendimiento sobre los activos totales (ROA, por sus siglas en inglés,

RETURN ON TOTAL ASSETS), denominado con frecuencia retorno de la

inversión (ROI, por sus siglas en inglés, RETURN ON INVESTMENT), mide la

eficacia general de la administración para generar utilidades con sus activos

disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la

empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la

manera siguiente:

El índice de retorno sobre activos (ROA por sus siglas en inglés) mide la

rentabilidad de la empresa con respecto al total de sus activos

Si el ROA es positivo podemos decir que la empresa es rentable pues está

utilizando eficientemente sus activos en la generación de utilidades. Mientras

mayor sea el ROA más rentable es considerada la empresa pues genera más

utilidades con menos recursos.

Po r otra parte es preciso mencionar que no es la única forma de hallar el ROA,

esta a su vez se puede hallar de las siguientes maneras:


ROA = UTILIDAD NETA X 100

ACTIVO TOTAL



2.2. RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

El retorno sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés, RETURN ON

COMMON EQUITY) mide el retorno ganado sobre la inversión de los

accionistas comunes en la empresa. Generalmente, cuanto más alto es este

rendimiento, más ganan los propietarios. Es la relación entre la utilidad neta y

el capital contable de la empresa.

El retorno sobre el patrimonio se calcula de la manera siguiente

Desde el punto de vista del accionista prevalece ante todo la rentabilidad de su

capital.

Para mejorar la rentabilidad financiera:

Aumento del endeudamiento.

Disminución del patrimonio.

Riesgo: incrementar la palanca financiera implica aumentar el riesgo

financiero de la empresa.

La deuda a largo plazo debe financiar los activos fijos y la deuda a corto

plazo los activos circulantes.

La tasa de interés de los préstamos debe ser inferior a la rentabilidad

esperada del activo.

La rentabilidad financiera debe ser superior a la tasa de inflación general o del

sector industrial en el cual estamos invirtiendo nuestro capital, de lo contrario

se generan pérdidas de valor del dinero en el tiempo4.

4 Por ejemplo: Al observar la rentabilidad financiera de algunas empresas importantes en diferentes sectores industriales, podemos observar que algunas empresas presentan tasas de rentabilidad inferiores al promedio de inflación existente para el mismo periodo de tiempo.


ROE = UTILIDAD NETA X 100

PATRIMONIO NETO



Si el ROE es positivo podemos decir que la empresa es rentable pues está

utilizando eficientemente su patrimonio en la generación de utilidades. Mientras

mayor sea el ROE más rentable es considerada la empresa pues genera más

utilidades con un menor uso del capital invertido en ella y el dinero que ha

generado.

A efectos de poder realizar un análisis más detallado de las causas que

generan rentabilidad, en la empresa Du Pont se desarrolló a principios del siglo

XX la fórmula de Du Pont que desagrega la fórmula anterior en tres términos:

Existen empresas que siguen una estrategia de líderes en costes que basan su

rentabilidad en una alta rotación con un bajo margen. Es decir venden mucha

cantidad pero con poco margen en cada venta. En tanto otras empresas basan

su rentabilidad en unos altos márgenes, pero una rotación baja.

Permite a la empresa dividir su retorno en los componentes de utilidad sobre

ventas y eficiencia sobre uso de los activos.

Se pueden introducir en la expresión otras variables que afectan a la

rentabilidad financiera: ventas y activos.

2.3. SISTEMA DUPONT – ANÁLISIS DUPONT

El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros de

la empresa y evaluar su condición financiera. Reúne el estado de pérdidas y




ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento

sobre los activos totales (ROA) y el retorno sobre el patrimonio (ROE).

El índice Dupont o sistema Dupont, es un indicador financiero que nos dice

cómo es que la empresa ha alcanzado los resultados financieros.

Para una empresa es fundamental conocer cómo ha llegado a los resultados

obtenidos, puesto que ello le permite corregir errores o aprovechar sus puntos

fuertes.

El índice o sistema Dupont considera dos elementos que evalúan dos aspectos

generadores de riqueza en la empresa: margen de utilidad en ventas y rotación

de activos totales.

Al aplicar el índice Dupont nos damos cuentas si la rentabilidad de la empresa

está basada en amplio margen de utilidad en ventas, o está basada en una alta

rotación de los activos de la empresa, lo que demostraría una alta eficiencia en

la gestión de los activos.

Las empresas pueden optar por ganar poco por cada producto vendido y

vender muchos, o ganar mucho por cada producto vendido pero vender pocos.

En algunas actividades económicas puede ser conveniente vender más a

menor precio y así obtener la rentabilidad esperada, pero en otras no.

Cuando la competencia es fuerte, donde el precio hace la diferente,

naturalmente que toca optar por vender a menor precio y aspirar a vender más,

a la vez que es necesario mejorar la eficiencia en el uso de los activos, de

modo que se hace necesario recurrir a una perfecta combinación de los dos

elementos esenciales que analiza el índice Dupont.

El tercer factor que considera el índice Dupont es el apalancamiento financiero,

dato importante puesto que allí entra a jugar un papel importante el nivel de

endeudamiento de la empresa, lo cual sin duda tiene un costo que afecta la

rentabilidad generada por la empresa.




Algunas empresas pueden generar muy buenas utilidades pero son absorbidas

por el alto costo que se paga por la financiación de algunos activos, de modo

que el apalancamiento financiero es un factor preponderante en la estructura

financiera de la empresa.

Una demostración de la forma como pueden integrarse algunos de los

indicadores financieros, la constituye el denominado sistema Dupont. Este

sistema correlaciona los Indicadores de actividad con los indicadores de

rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (Utilidad

neta - activo total) proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los

recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas

generan.

El método parte de la descomposición del indicador de rendimiento del activo

total, de la siguiente manera:

La igualdad se produce cancelando matemáticamente el factor ventas en la

parte derecha. Financieramente, esto quiere decir que, dependiendo del tipo de

empresa, el Rendimiento de la inversión puede originarse principalmente en el

margen neto de ventas o en la rotación del activo total.

Los dos indicadores involucrados en el cálculo se pueden descomponer, si se

quiere ver con mayor claridad de dónde surgen los aciertos o las deficiencias

Hace parte de los índices de rentabilidad o rendimiento y en él se conjugan dos

de los índices usados con más frecuencia.

El sistema de análisis Du Pont actúa como una técnica de investigación dirigida

a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa; el

sistema de análisis DuPont es el sistema empleado por la administración como

un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para

determinar la condición financiera de la compañía.


UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA X VENTAS

ACTIVO TOTAL VENTAS ACTIVO TOTAL



El sistema DuPont reúne, en principio, el margen neto de utilidades, que mide

la rentabilidad de la empresa en relación con las ventas, y la rotación de activos

totales, que indica cuán eficientemente se ha dispuesto de los activos para la

generación de ventas.

El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la

rentabilidad de las ventas de la empresa, con su rotación de activos totales,

que indica la eficiencia con la que la empresa ha utilizado sus activos para

generar ventas. En la fórmula DuPont, el producto de estas dos razones da

como resultado el rendimiento sobre los activos totales (ROA).

2.3.1. SISTEMA DE ANÁLISIS DU PONT




CONCLUSIONES

1. Consideramos que el rendimiento sobre el capital (ROE) es uno de los

indicadores financieros, lo mas importantes medir la rentabilidad que

una empresa posee sobre el dinero de los accionistas ya que

consideramos debe principalmente brindarle el mayor beneficio

económico a las personas accionarias.

2. En base a la conclusión anterior es importante que como futuros

financieros contables podemos entender y manejar de forma correcta las

distintas variables que forman el modelo DU PONT para así brindar el

mayor rendimiento de los accionistas. A la vez sería factible que todos

como profesionales reforzar nuestros conocimientos y aprendes nuevos

a la mejora continua para el mejor manejo contable del índice de

rentabilidad y mejor toma de decisiones.

3. El roe nos brinda mayor información acerca de las ventas netas gastos

de operación efectivo cuentas por cobrar inversionistas activos fijos

cuentas por pagar y otros.

BIBLIOGRAFÍA




1. AMAT, O. ANÁLISIS ESTADOS FINANCIEROS. FUNDAMENTOS Y APLICACIONES. ED.

GESTIÓN 2000. 2008.

2. BERNAL, J.J. Y GARCÍA, D. EL ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA A

PARTIR DEL NUEVO PGC. RATIOS FINANCIEROS. REVISTA ESTRATEGIA FINANCIERA Nº

261. 2009.

3. BERNAL, J.J. Y GARCÍA, D. EL ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA A

PARTIR DEL NUEVO PGC. RATIOS ECONÓMICOS. REVISTA ESTRATEGIA FINANCIERA Nº

263. 2009.

4. BORONAT, .G.J. ANÁLISIS DEL GRADO DE APALANCAMIENTO. REVISTA ESTRATEGIA

FINANCIERA Nº 274. 2010.

5. ORTEGA, F.J., Y LÓPEZ, F. DIAGNÓSTICO ECONÓMICO-FINANCIERO. REVISTA

ESTRATEGIA FINANCIERA Nº 273. 2010.




ANEXOS

CASO PRÁCTICO

La empresa DIPOMASA desea conocer su rentabilidad económica y financiera.

Para ello utiliza el modelo DuPont, un sencillo método que relaciona las

razones financieras del rendimiento sobre la inversión con la rotación de




activos y el margen de utilidad de las ventas. Gracias a una hoja de cálculo

descargable en nuestra web, podrá aplicarlo a su propia compañía.

El modelo DuPont es susceptible de varias aplicaciones, ya que nos puede

servir para analizar su evolución durante varios ejercicios en toda la empresa,

de un producto o grupo de productos, pero también se utiliza para comparar los

resultados con otras empresas del sector. Pero fundamentalmente se puede

aplicar para ver en qué departamentos, como el de compras o el de ventas, su

gestión tiene un impacto directo sobre la rentabilidad. Permite analizar la

utilidad neta en alguno de sus componentes básicos, o determinar una mezcla

de productos de rentabilidad o rotación equilibrada, estudiando su tendencia

para poder poner más énfasis en aquellos que sean más rentables, o tengan

mayor rotación. A lo largo del artículo profundizamos, a través de un caso

práctico, en sus principales ventajas, como su sencillez de aplicación, que sin

embargo aporta información valiosa sobre qué medidas acometer en la gestión

diaria para mejorar resultados.

Los ratios de rentabilidad o rendimiento económico-financiero sirven para medir

la eficiencia de los gestores empresariales para controlar los gastos y generar

ganancias, es decir, evaluar la capacidad para conseguir resultados positivos.

El método DuPont permite medir dicha rentabilidad y relacionarla con el

margen y la rotación. En el presente artículo se muestra cómo aplicarlo y la

forma de extraer del mismo la máxima información útil, tanto analítica como

gráfica, para nuestra empresa. Una herramienta elaborada en Excel nos

permite hacerlo de forma sencilla y muy visual, al tiempo que nos propone

sugerencias de mejora para practicar.

El análisis económico-financiero resulta de gran utilidad a la hora de disponer

de información para la toma de decisiones en la empresa. En artículos y

herramientas anteriores hemos revisado diversas técnicas a la hora de llevarlo

a la práctica. El análisis vertical y horizontal del balance y la cuenta de pérdidas

y ganancias, nos servía para presentar sus componentes como porcentaje de

los activos totales de la empresa, lo que permite conocer detalles que no se




aprecian con la visión de las cantidades por sí mismas, mientras que con el

estudio de tendencias podemos comparar la razón actual con las pasadas y las

esperadas, lo que posibilita analizar el cambio, y si ha habido mejoría o

deterioro en la situación financiera.

Otro elemento de análisis lo constituyen los ratios económicos y financieros,

dentro de los cuales merecen especial atención, sobre todo en tiempos de

crisis, donde es preciso ajustar costes y adelantarse a los posibles problemas,

las que miden la rentabilidad de nuestra inversión. Los ratios de rentabilidad o

rendimiento económico-financiero sirven para evaluar la eficiencia de los

gestores empresariales para controlar los gastos y generar ganancias, es decir,

valorar la capacidad para conseguir resultados positivos. Podemos hablar del

ROI o rentabilidad de las inversiones (RETURN ON INVESTMENTS), y del

ROA o rentabilidad de los activos (RETURN ON ASSETS). Este último ratio,

que mide la mayor o menor productividad de los activos, responde a la

expresión:

El ROA informa a los inversionistas de la eficacia o capacidad de la empresa

de convertir sus inversiones en ingresos. Disponemos así de una herramienta

que al mostrar la dependencia de las utilidades y de la rentabilidad de la

inversión con los costos y la inversión, permite determinar si la situación

financiera es favorable o no, el grado de eficiencia de la empresa, así como la

relación del total de ventas con la inversión. Este ratio, en resumen, juzga el

grado de eficacia de los recursos utilizados, para separar la eficacia económica

de la financiera. No existen valores ideales para él, simplemente interesa que

sea elevado, teniendo un marcado carácter sectorial. Es una útil herramienta

de planificación a medio plazo, entre 1 y 3 años.

El ROA puede descomponerse en otros dos ratios, la rotación de activos y el

margen de utilidad, indicadores que unidos, gracias a la conocida como




igualdad DuPont. El método DuPont de análisis financiero se debe al ingeniero

técnico eléctrico F Donaldson Brown, del departamento de tesorería de la

compañía química DuPont, que en el año 1914 buscaba un método que les

ayudara a establecer objetivos, y medir logros. Implantaron la idea de controlar

y evaluar sus operaciones para asegurar el pago de sus deudas. Como

decimos, dicho modelo relaciona las razones financieras del rendimiento sobre

la inversión, con la rotación de activos y el margen de utilidad de las ventas,

mediante la fórmula:

El modelo DuPont es susceptible de varias aplicaciones, ya que nos puede

servir para analizar su evolución durante varios ejercicios en toda la empresa,

de un producto o grupo de productos, pero también se utiliza para comparar los

resultados con otras empresas del sector. Pero fundamentalmente se puede

aplicar para ver en qué departamentos, como el de compras o el de ventas, su

gestión tiene un impacto directo sobre la rentabilidad. Permite analizar la

utilidad neta en alguno de sus componentes básicos, o determinar una mezcla

de productos de rentabilidad o rotación equilibrada, estudiando su tendencia

para poder poner más énfasis en aquellos que sean más rentables, o tengan

mayor rotación.

Una de las principales ventajas de este método es su sencillez de aplicación,

que sin embargo aporta información valiosa sobre qué medidas acometer en la

gestión diaria para mejorar resultados. No obstante, existe la limitación

derivada de la mayor o menor confiabilidad que tengan los datos contables en

que basemos el estudio. En cualquier caso, estas medidas siempre son

complementarias de otros indicadores económico-financieros que puedan

proporcionar una visión de conjunto más amplia.

La formulación del modelo no es complicada a partir de datos extraídos del

balance de situación y la cuenta de pérdidas y ganancias, concretamente




necesitamos información sobre los siguientes conceptos: Utilidades o

Resultados, Activos Totales, y Ventas del ejercicio. Veamos las relaciones:

La rotación de activos nos dice la cantidad de unidades monetarias que se

generan en ventas por cada unidad monetaria de los activos. Mide, por tanto, la

eficiencia con que se han empleado los activos disponibles para la generación

de ventas. Es conveniente, por tanto, tener en consideración la inflación, para

evitar distorsiones. Suele ser conveniente también comparar los resultados de

distintos periodos, así como con lo de otras empresas del mismo sector.

El margen de utilidad nos permite conocer el número de unidades monetarias

de ventas que se generan como utilidad. Mide la eficiencia operativa de la

empresa, de forma que una mejora en su resultado, para un nivel estable de

ventas, indica que la misma ha mejorado su rendimiento. También aquí habrá

que tener en cuenta la inflación. En crisis los márgenes pueden ser menores y

debemos mejorar la gestión, mejorando la rotación con menos inversión, u

optimizando los activos productivos.

Si la rentabilidad baja puede ser debido a una menor rotación, o a una

disminución del margen; por ello, para elevarla deberemos, por ejemplo,

aumentar el precio de venta, reducir costes, reducir el activo, o simplemente

intentar vender más. Como evidentemente a veces no podemos conseguirlo,

una buena política suele ser optar por una situación intermedia, buscando un

margen y rotación aceptable.

Junto a la rentabilidad económica se encuentra la financiera, o de los fondos

propios, la conocida como ROE (Return on equity), como media del




rendimiento obtenido por los capitales propios. Resulta muy útil compararlo con

empresas del mismo sector. Responde a la expresión:

El ROE se puede calcular a parir del ROA, mediante la fórmula

de DuPont ampliada:

O a partir de la expresión conocida como método Parés:

Con: BAI, Beneficio antes de impuesto; BN: Beneficio neto; y PN: Patrimonio

Neto.

El ROE depende así de cuatro factores, la eficiencia vía margen de beneficio,

la rotación según el uso de los activos, el apalancamiento financiero, y el efecto

fiscal. El apalancamiento financiero relaciona la deuda con los gastos

financieros que ocasiona, e interesa que sea mayor que la unidad. El efecto

fiscal nos informa sobre la repercusión del impuesto sobre el beneficio en la

rentabilidad financiera. El cálculo del ROE puede complicarse cuando exista

una estructura complicada de capital, y en tiempos de crisis suele caer.

Interesa en PYMES un valor más alto. El ROA debe ser mayor que el Coste

medio de la financiación, mientras que el ROE, principal objetivo del inversor,

convendrá que sea mayor que el coste de oportunidad y superior al ROA.




Además de las fórmulas citadas del método DuPont, se suelen presentar los

gráficos, que, bajo el mismo nombre, muestra las relaciones anteriores en

forma más gráfica y visual. Hemos elaborado para esta herramienta tanto unas

cajas con dichas relaciones, así como una herramienta en hoja de cálculo que

presenta estos gráficos con los valores concretos para cada caso práctico. Así,

para la rotación y el margen (Gráfico 1, y el ROA/ROE (Gráfico 2).

Gráfico 1: Rotación y margen

Gráfico 2: ROA y ROE




CASO PRÁCTICO Y HERRAMIENTA EXCEL

La empresa DIPOMASA desea conocer la rentabilidad económica y financiera

de su empresa, fundamentalmente sobre la eficacia de sus métodos de

operación a la hora de conseguir resultados positivos, en los dos últimos

ejercicios, así como las medidas a su alcance para mejorar dichos indicadores.

Dicha empresa desea además disponer de una herramienta realizada en Excel,

que le permita visualizar, de forma gráfica y automática, los resultados

obtenidos, así como de los resultados como consecuencia de las medidas de

mejora que está dispuesta a acometer.

DATOS DE ENTRADA

En la Figura 1, podemos ver los datos, que del balance y la cuenta de pérdidas

y ganancias hemos extraído de los dos últimos ejercicios, 2008 y 2009. Tras

unos sencillos cálculos de sumas y restas, obtenemos los valores de los

distintos resultados, pudiéndose apreciar que, a pesar que las diferencias en

valores entre ambos ejercicios, no son muy cuantiosas; si se puede apreciar

que, frente a una pequeña caída del activo del 0,4% y del patrimonio neto del




10% (reflejadas mediante una flechas descendientes en color rojo), al haberse

producido un decremento del 4% en las ventas, debido a la crisis (sin la

correspondiente bajada en los gastos generales) se produce una disminución

en el beneficio bruto bastante importante, de más del 84%, pasando de

315.000 € a 190.000 €.

Figura 1. Datos del Balance y la Cuenta de Resultados (3)


http://estrategiafinanciera.wke.es/noticias_base/c%C3%B3mo-analizar-la-rentabilidad-financiera-bajo-el-m%C3%A9todo-dupont#nDT0000149599_NOTA3



Gráfico 3. Activo y patrimonio

Gráfico 4. Ventas y beneficios




Como siempre, hemos querido presentar los datos de forma más visual

mediante gráficos, para mostrar la variación entre ejercicios de los conceptos

más significativos (Gráfico 3).

Cálculos de rentabilidades (métodos DuPont y Parés)

A partir de los datos anteriormente introducidos, y mediante las respectivas

fórmulas, que se han indicado en la tabla para mayor claridad, se obtienen los

indicadores que nos interesan, de margen, rotación, rentabilidad económica,

apalancamiento financiero, efecto fiscal y rentabilidad financiera. De forma

automática también se nos informa de la comparación de valores entre ROE y

el ROA (Figura 2).

Figura 2. Rentabilidades

Podemos constatar que los valores de las rentabilidades no son muy altas,

aunque afortunadamente se cumpla que el ROE sea mayor que

el ROA (multiplicador del capital >1). Se obtiene una rentabilidad económica

del 7%, en 2008, debida fundamentalmente a la rotación de casi el 61%, que

baja en 2009 al 4,04% al disminuir aún más el margen.




Gráfico 5. Evolución de índices

Dos gráficos nos muestran la evolución de dichas rentabilidades, y sus

componentes (Gráfico 5). No obstante, hemos querido representar el

posicionamiento del ROA en cada ejercicio mediante un gráfico cuyo eje X es

la rotación, y el Y el margen (Gráfico 6). Se aprecia claramente la pérdida de

rentabilidad en el año segundo, mostrada además por una flecha “verde”

decreciente.

Gráfico 6. ROA




Las herramientas informáticas deben tener su utilidad para el empresario, por

ello recurrimos a la opción de Buscar Objetivo de que dispone Excel, y

podemos conocer que para que el año 2009 se pudiese mantener el ROA de

7,07% de 2008, las ventas tendrían que no haber disminuido, sino alcanzado el

valor de 2.524.021 €, es decir, haber crecido un 1% para compensar los

incrementos de gastos. La opción alternativa hubiese sido bajar un 9,9% los

gastos generales, de forma que sólo ascendiesen a 1.125.978 €. Dejamos al

lector que practique con casos semejantes para aumentar los valores del ROE

en el año 2009 con distintas opciones posibles, elevando los conceptos que

aparecen en los numeradores, o alternativamente disminuir los de los

denominadores.

GRÁFICOS DUPONT

A la hora de pasar a la hoja de cálculo que contiene los

gráficos DuPont, podemos pulsar la “pestaña” correspondiente en la

herramienta elaborado al efecto, o se puede hacer sobre cualquiera de los dos

botones que se incluyen en la primera hoja, una con forma de flecha en 3D y

otra redonda (Gráfico 7) . Se han construido con las “formas” correspondientes,

dado su aspecto randerizado en el Excel 2007, y añadido un “hipervínculo”

para que nos lleve a la hoja de cálculo siguiente. Otro símbolo con la forma de

“flecha hacia la izquierda”, nos retornará a la hoja de cálculo de partida.

Gráfico 7. Botones de Hiperenlace




Gráfico 8. Gráfico DuPont




Hemos elaborado un diagrama de bloques que presenta el cálculo no sólo

del ROA, como suele ser habitual, sino también del ROE. Por ello ha quedado

más completo, para incluir, de forma gráfica, todos los conceptos que parecen

en el modelo analítico, recurriendo incluso a duplicar alguno de ellos en aras a

no enmarañarlo con más líneas de conexión. En el Gráfico 8, se muestra una

visión del sus aspecto global para el año 2009, aunque para mayor claridad

iremos mostrando a continuación su desglose.

Evidentemente que se trata, no solamente de mostrar los conceptos sino de

incluir los valores para cada caso práctico que se contemple, por ello, la hoja

de cálculo construida, comienza por pedir que introduzcamos el ejercicio que

queremos presentar, en este caso nos permite 2008 y 2009. Una vez

tecleemos el año a mostrar, los bloque, muestran los valores que aparecen en

la hoja de cálculo anterior. En la parte superior del Gráfico 9, se puede

observar año 2009, y el diagrama del cálculo de la rotación (58,71%) para

dicho ejercicio. Digamos que tanto las cajas como las líneas y flechas son

formas insertadas en Excel, con una coloración degradada.

Nota: Para conseguir que tanto el texto, como el valor de las formas pueda

variar, necesitamos que refleje el de las celdas correspondientes; para ello,

debemos dibujarla, situarnos sobre la misma, y con el botón derecho del ratón,

activar modificar texto, ir a la barra de fórmulas de Excel (junto a fx) y escribir

=referencia celda. El texto, o valor que aparece dentro de la forma es el

contenido de la celda referenciada. También podremos utilizar este

procedimiento para mostrar varios valores, por ejemplo, incluir los valores tanto

del año 2008, como del 2009.

Gráfico 9. Gráfico rotación




En el Gráfico 10, se aprecian todos los conceptos que intervienen en el cálculo

de los diferentes resultados de la explotación, y finalmente del margen obtenido

en el año marcado para ello.

Gráfico 10. Gráfico margen

Con los datos anteriores podemos proceder al cálculo del apalancamiento

financiero y el efecto fiscal, precisos para la determinación de la rentabilidad




financiera. El Gráfico 11, muestra visualmente como combinar los valores

parara ello.

Gráfico 11. Apalancamiento Financiero y Efecto Fiscal

Finalmente, podemos presentar los gráficos del ROA y ROE a partir de las

cajas del nivel anterior que conducen a ellos. Pensamos que es el más

interesante ya que muestra todos los indicadores que miden la rentabilidad.

(Gráfico 12).

Gráfico 12. ROA y ROE




Gráfico DuPont de gráficos




No obstante haber presentado un gráfico tipo DuPont, más completo de lo

usual, se nos ocurrió realizar un gráfico que en lugar de cajas presentara a su

vez gráficos en lugar de simples valores, que es lo que muestra el Gráfico 13,

donde simplificadamente vemos los conceptos que intervienen en la

determinación del ROA, mostrados en forma de gráficos de evolución para los

dos ejercicios considerados. Evidentemente, que dichos gráficos se actualizan

de manera totalmente automática al cambiar los valores introducidos en la

correspondiente hoja de cálculo.

Gráfico 13. Gráficos de gráficas

Nota: Como consideramos muy interesante el poder conseguir este tipo de

imágenes intercambiables, digamos que ello es posible, mediante la opción de

pegar como imagen, pegar vínculos de imagen, opción, menos conocida en

excel, que permite que la imagen o el gráfico que situemos sobre un rango




prefijado, aparezca en el lugar de la hoja de cálculo, gráfico, autoforma,

etcétera que deseemos, y de forma totalmente automática. Para conseguir

estas imágenes o gráficos intercambiable, debemos comenzar por seleccionar

un rango de la hoja origen, del tamaño que deseemos, y darle un nombre, por

ejemplo ventas, y para mayor claridad solemos marcar este rango con un color

de fondo, por ejemplo azul claro. A continuación, seleccionamos una celda

cualquiera de la nueva hoja donde queremos que aparezca el gráfico, y la

copiamos sobre el rango de destino, pulsando la tecla [May] y pegando como

imagen, pegar vínculos de imagen (Gráfico 14), de suerte, que aparece en la

barra de edición de fórmulas: =$nombre de esa celda$. Si cambiamos a

=Ventas (o nombre dado al rango azul), aparece la imagen que situemos en el

cuadrado original. Le sugerimos que utilice este procedimiento para situar la

imagen que desee, en los lugares que prefiera de la hoja de cálculo, tabla,

gráfico,… Así, podrá situar, por ejemplo, el logo de su empresa, fotos, etc.

Gráfico 14. Vínculos de imagen

En el capítulo de sugerencias y trucos de Excel, podemos decirles que las

figuras que se presentan, podemos importarlas por copia directa al procesador

de texto, o transformarlos en imágenes capturadas mediante un programa

específico. No obstante Excel, aunque esto sea menos conocido, también

dispone de un comando con la posibilidad de realizar capturas de celdas,

gráficos o combinación de los mismos. Se representa por un icono con forma

de cámara de fotos ( ), que si bien, no aparece en la barras de los menús

de forma inicial, podemos incorporarlo; por ejemplo, personalizando la barra de

herramientas de acceso rápido y más comandos, en la versión 2007, buscando




dicho icono en comandos disponibles en, todos los comandos, y agregar el

logo con la cámara. Su utilización es sencilla, se marca el rango o zona a

capturar, con tablas, gráficos, etc., y al pulsar el icono, aparece un cuadro con

la imagen correspondiente. Resulta muy cómodo, proporciona una resolución

incluso mayor que muchos programas comerciales de captura de pantallas, y

además, a diferencia de estos, el rango capturado es dinámico, es decir, si se

copia una zona de la propia hoja se actualiza dinámicamente. Esto se puede

utilizar también como alternativa a la solución anteriormente presentada para

realizar imágenes actualizables.


Roa roe y dupont pub

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