UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALAFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICASESCUELA DE AUDITORIACURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE

COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

Elaborado por: Lic. Manuel F. Morales Garcia Coordinador del Curso de Finanzas I y II

Guatemala, julio del 2011

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ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA

INTRODUCCIN

Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para sufuncionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluarlas nuevas formas de financiamiento que permita a ests solucionar esterequerimiento, por lo que se ve obligado a la bsqueda de estas opciones.

La opcin debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando enconsideracin los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir ogastar por la necesidad de tener que hacerlo.

Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir s deben deCOMPRAR o ARRENDAR, un bien ya que esto implica contemplar otrosfactores no solo econmicos, si no evaluar el riesgo de garanta,mantenimiento, actualizacin tecnologa, etc.

Al escuchar la terminologa arrendamiento, se puede interpretar que consisteen un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoytrataremos de estudiar es ms que un simple alquiler, ya que al final medianteun proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se trasladala propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la OPCION DE LACOMPRA. Tambin debe de evaluarse las opciones de FINANCIAMIENTOPURO, COMPRA AL CONTADO, o SOLICITUD DE UN PRESTAMO.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR

CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO.Es un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR, lepermite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO,por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales yconsecutivos llamados RENTAS, con la alternativa que al finalizar el plazo delcontrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pagoadicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA.

TIPOS DE ARRENDAMIENTOSExisten distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas desus particularidades.

1. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este reglnel arrendamiento tiene un perodo de tiempo, durante el convenio delarrendamiento. Por regla general no se aceleran los pagos delarrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago extra para hacerutilizacin de la opcin de compra.

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2. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO:Dentro de est programa se permite al arrendatario darlo por terminadoantes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costode penalizacin por utilizar esta opcin de cancelacin anticipada. Lospagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse.

3. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia bsica eneste tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, losrepuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios,mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante.

4. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: Este tipo de contrato puededefinirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietariodel bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario,por lo que el arrendatario nicamente obtiene el beneficio del bien, sintener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor dela renta lo traslada directamente a resultados. En este tipo dearrendamientos no existe la clusula de la opcin de compra.

ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS

ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dar enarrendamiento.

ARRENDATARIO: Lo representa la persona que har uso del bienarrendado, y que al finalizar el contrato ser el propietario del bien, si seejerce la accin de opcin de compra.

PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durar el convenio delarrendamiento.

BIEN: Representa el bien MUEBLE, sujeto de arrendamiento.

FINANCIERA: Entidad jurdica que le facilitar al arrendador el capitalde trabajo necesario para poder dar sus productos o mercancas,mediante la figura del arrendamiento o Leasing.

GASTOS: Corresponde a los gastos de mantenimiento, seguro,depreciacin, escrituracin, repuestos, garanta, o sea todos losaspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado yque son inherentes al contrato.

CARACTERSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS

En forma general sealaremos que los atributos de este tipo de financiamientose pueden resumir de la siguiente forma:

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1. Conlleva necesariamente la celebracin de un contrato, o sea que no sepuede efectuar simplemente mediante una factura comercial ocambiaria.

2. Conlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decirque es un plazo forzoso.

3. Al vencimiento del plazo, el arrendatario puede ejercer el derecho deadquirir el bien por un precio simblico, que se ha establecidopreviamente en el contrato.

4. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o mejorescaractersticas, por una cuota similar a la que se vena pagando.

5. Prorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones enque el pago o cuotas sean sumamente cmodas y por tiempo limitado.

6. En la actualidad existen distintas clases de arrendamiento financiero,dependiendo de su finalidad, el objeto, el importe, el plazo, el tipo deequipo etc.

7. Independientemente del tipo de arrendamiento que utilice, existe unacaracterstica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, yun valor prefijado de la opcin de compra.

De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptos, seestipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrn determinar siel arrendamiento es CAPITALIZABLE O FINANCIERO o es un arrendamientode OPERACIN. Por lo que los principios establecen que un arrendamiento escapitalizable cuando:

Que el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad alarrendatario al final del plazo del arrendamiento.

Que el Arrendamiento tenga la opcin de compra.

Que el plazo del arrendamiento sea igual al 75% de la vida econmicade la propiedad arrendada.

Que el valor actual de los pagos mnimos del arrendamiento sea igual al90% del excedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendadarespecto de cualquier crdito conexo favorable en impuestos sobreinversiones retenidos por el arrendador.

Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, seconsiderar arrendamiento operacional.

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REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS

Cuando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registrael bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagosmnimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. Con exclusin de laparte de los pagos que represente Costos de Ejecucin. ( Como los son losseguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador.

Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento (exceptuando losarrendamientos de terceros) satisface uno de los requisitos enunciados arribacomo lo siguientes:

1. Que la cobranza de los pagos sea razonablemente pronostcable.2. Que no existan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de

costos no reembolsables en que tendr que incurrir el arrendador dentrode las condiciones del contrato.

Deber contabilizarlo como Arrendamiento del tipo de Venta ( s la ganancia delfabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendador), o comoArrendamiento Financiero Directo. En caso contrario el arrendador debe deconsiderarlo como Arrendamiento de Operacin

VENTAJAS.

1. Agilidad: Es una forma rpida de hacer negocios derivado a que susrequisitos no son tan burocrticos.

2. Facilidad de Costeo: En vez de complicadas formulas para establecersu costo de adquisicin. Basta con sumarle el valor a los de las rentaspagadas para determinar el costo de un perodo dado.

3. Retiene el Capital de Trabajo: La empresa puede utilizar parte de susfondos para capital de trabajo y una parte para la expansin de lafabrica, en la adquisicin de sus activos fijos.

4. Elimina la necesidad de deshacerse del equipo: Al no tener lapropiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer deellos queda a cargo del servicio del arrendatario. Por lo que no sufriracon los cambios tecnolgicos.

5. S Conserva el Crdito Bancario: En este caso la ventaja esinherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con elobjeto de conseguir un crdito para comprar nuevos activos. Lasventajas son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar sulnea de crdito; y en segundo lugar, puesto que no recibe un prstamo,el pasivo sobre el capital no es afectado.

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6. No Acrecienta el Capital: Al tomar el arrendamiento en lugar de lacompra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparecedentro de los libros contables como activos.

7. Beneficio Fiscal: El utilizar el arrendamiento permite en la actuallegislacin tributara deducir como renta el 100% de la misma, debido aque lo s esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pagode una renta.

8. Depreciacin Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registradocomo activo fijo, el cual podra depreciarse, por el simple hecho de pagaruna renta mayor, que l % de Depreciacin permitido por la ley.

9. Optimizacin en el uso de la garanta: Resulta ser ms ventajoso queel bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo tcnico estagarantizado. Cuando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual daseguridad de operacin al arrendatario.

10.Aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa: como elarrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de laempresa, le permite a la empresa que califique para otros crditos.

11. Mejora sus indicadores Financieros: Bsicamente se refiere a que apesar de existe un endeudamiento intangible, este como no se registra,el ndice de endeudamiento no se ve afectado.

DESVENTAJAS.

1. Necesidades de tener utilidades: Debido a su costo de utilizacin lorepresenta el pago de una renta ( Que incluye capital e intereses), sehace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento,tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo.

2. Su alto costo de operacin: el Costo de utilizaci0n de este sistemade financiamiento lleva dos costos directos de operaciones (Capital eIntereses) que deben ser absorbidos simultneamente.

3. Costo de Mantenimiento es directo: Esto quiere decir que elarrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es elarrendador quin carga con estos gastos.

4. No Acrecienta el valor de rendimiento del Capital: Aunque en ciertosaspectos es est una desventaja, la verdad es que al excluir los bienesarrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre lainversin calculado sobre una base ms baja del activo, har queparezca ms alta que si la empresa tuviera los bienes de activosregistrados.

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5. Aumenta el Pasivo Fijo: Las obligaciones fijas se contraen a causa delos cargos anuales por arrendamiento aunque no estn registrados, perosi contemplados en el flujo de caja, que resultara menos beneficiosoque pagar un cargo nico mediante la compra directa.

6. Necesidad de Liquidez: Esto refiere nicamente al primer pago debidoa que cuando se realice est debern absorber algunos gastos decontratacin como lo son: El depsito, Una Renta Anticipada, Gastosde Escrituracin, Impuesto.

CUADRO No. 1COMPARATIVO DE LOS ATRIBUTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS

CARACTERSTICAS A. OPERATIVO A. FINANCIERO.Plazo Indefinido Mximo 5 aosRegistro Cuando se pagan las

rentasSe Registra el Valor delContrato, la momento enque se suscribe elmismo.

Tratamiento de las Utilidades.

Se registra como gastosde operacin.

Cada pago representa unabono a un pasivo.

Valor Residual del bienarrendado.

El Arrendatario no tienederechos sobre lapropiedad del bien

El contrato suscrito daderecho al arrendatario aadquirir el bien al ejercerla opcin de compra.

Capitalizacin del bienarrendado.

Contrato de tipooperativo no concedederechos para que elarrendatario lo capitalice.

Debe de capitalizarsedentro de los registrosdel arrendatario pero a lavez debe crearse laobligacin de dichocontrato general.

Carcter general delarrendamiento

Simple pago por laobtencin de un servicio.

Es un medio definanciamiento en laadquisicin de activosfijos.

Terminacin del plazodel Arrendamiento.

Se puede terminar encualquier momento demutuo acuerdo.

Debe de respetarse elplazo del contrato.

De la vida til del bien. La vida til es mayor alplazo del arrendamiento.

Debe ser por lo menosdel 75% del plazo delarrendamiento.

DECISIN DE ARRENDAR O COMPRAR

La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situacin que senos presenta a cada momento s queremos obtener algo. Inicialmente debemosde tener claro que es una decisin de Financiamiento, no para hacer unaInversin.

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La decisin de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien deactivo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos mtodospara elegir, relativos al uso de bien del activo. Estas distinciones tieneimportancia en nuestro caso por dos razones.

1. No queremos volver a evaluar la decisin de invertir.

2. Como mtodo de financiamiento, el arrendamiento puede considerarsecomo fuente opcional de fondos, es decir, como opcin de una deudano registrada, de un prstamo recibido a corto plazo o una operacindel capital.

Una vez tomada la decisin de adquirir un bien de activo, la empresa debedeterminar el mtodo para financiar la inversin. Los factores que es precisotomar en consideracin al elegir el mtodo de financiamiento son:

FACTORES FINANCIEROS:

a) Necesidad de contraer otro compromiso para recibir una prstamo.(Estosignifica que la empresa puede enfrentarse con la situacin que tengallenado su cupo de crdito, por lo que no tiene otra alternativa quearrendar el equipo.

b) Debe de Considerar los beneficios ocultos de la compra al contado(Descuentos, no gastos, no escrituracin, no tasa de inters).

c) El mantenimiento y el seguro, pueda que sea ms barato si locontratamos directamente.

d) El beneficio fiscal que se obtendr es mayor que el porcentaje dedepreciacin autorizado para los activos fijos.

e) Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio puedaser absorbido sin dificultad.

f) La liquidez que se obtendr al no hacer un solo pago que afecte elcapital de trabajo, versus las amortizaciones mensuales.

g) No es recomendable su utilizacin en caso de tener prdidas.

h) A pesar de no estar regulado por las leyes actuales, debenobligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes.

i) Consideraciones relativas a la proporcin del pasivo sobre el capitalcontable, Es indispensable considerar el efecto del aumento en unpasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemosobservar en el cuadro No. 2

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Cuadro No. 2EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SOBRE EL CAPITAL

Cuenta Actual PropuestosPASIVO Q. 13,000.00 Q. 16,000.00CAPITAL Q. 39,000.00 Q. 39,000.00ACTIVO Q. 52,000.00 Q. 55,000.00INDICEPASIVO / CAPITALPASIVO / ACTIVO

1 a 325 %

1 a 2.4429 %

El efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opcin de que laempresa aumente su capital, con la decisin de reducir sus costos, paraincrementar sus utilidades e incrementando el nmero de acciones, lo cualtraera como efecto una disminucin l la utilidad por accin como podremosnotar el cuadro No. 3.

Cuadro No. 3EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SOBRE LAS UTILIDADES

Cuenta Actual PropuestaUtilidad Q. 1,000,000.00 Q. 1,200,000.00Capital contable Q. 100,000.00 Q. 125,000.00

Utilidad por Accin Q. 10.00 Q. 9.60

FACTORES TRIBUTARIOS.

a) Cada Facturacin mensual debe incluir el IVA, el cual tambin deberhacerse a los recargos por financiamientos.

b) Al ejecutar la opcin de compra tambin debe incluirse el IVA, debido aque es una operacin independiente del arrendamientos.

c) El bien adquirido en leasing puede ser revaluado, segn las leyes delpas.

d) El arrendatario podr aplicar una depreciacin al equipo hasta que hayaejercido la opcin de compra ya que anteriormente registrar comogasto la renta que pague por el arrendamiento.

La evaluacin financiera total repercute sobre el BALANCE GENERAL, en elcuadro No. 4 se hace una comparacin de las repercusin de losarrendamientos, de las compras al contado y de los prstamos recibidos sobreel estado financiero. Bajo l supuesto que hemos comprado un activo fijo porvalor de Q. 100,000.00.

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Cuadro No. 4REPERCUSION EN EL BALANCEN GENERAL

CUENTA Antes de la Despus de la Compra al PrstamoAdquisicin Adquisicin Contado Banco

ACTIVOSCaja y Bancos 200,000 200,000 100,000 200,000Cuentas por Cobrar 200,000 200,000 200,000 200,000Inventarios 300,000 300,000 300,000 300,000TOTAL CIRCULANTE 700,000 700,000 600,000 700,000

ACTIVO FIJO 1,000,000 1,000,000 1,100,000 1,100,000

TOTAL ACTIVO 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

PASIVO Y CAPITALPASIVO Corto Plazo 200,000 200,000 200,000 233,333Largo Plazo 300,000 300,000 300,000 366,667TOTAL PASIVO 500,000 500,000 500,000 600,000

CAPITAL 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000

SUMA PASIVO Y CAPITAL 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

INDICESCapital de Trabajo 500,000 500,000 400,000 466,667Solvencia 3.50 3.50 3.00 3.00Liquidez 2.00 2.00 1.50 1.71Endeudamiento 29.41% 29.41% 29.41% 33.33%Propiedad 70.59% 70.59% 70.59% 66.67%Solidez 3.40 3.40 3.40 3.00Efecto Sobre el capital 2.40 2.40 2.40 2.00

Para hacer un anlisis exacto del arrendamiento versus la compra, se hacenecesario la elaboracin de un flujo de fondos, en otras palabras un fondo deamortizacin de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero,esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados.

Existen en la actualidad dos mtodos que se usan con bastante frecuencia, parla determinacin del fondo de amortizacin , que permite la evaluacin de ladecisin del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes:

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1. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: En estemtodo calcula el costo, mediante todos los flujos de fondos de la opcindel arrendamiento con los de la opcin de compra, se identifican ladiferencias en los flujos de fondos y se determina una tasa efectiva delcosto de los intereses. El costo del arrendamiento a esa tasa de intersen la que el valor neto actual de las diferencias de los flujos de fondos esigual a cero.

2. METODO DEL VALOR ACTUAL: Este consiste en establecer el valoractual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero suprocedimiento y determinacin es muy compleja, aunque los resultadosson los mismos.

Mediante el uso de estas metodologas se identifican los flujos de fondos y semanejan por separado, al cual se le descuenta en funcin del costoproyectado, el capital de la empresa y el total de caja flujo descontado muestrael valor actual neto de cada opcin.

Los tres flujos de fondos necesarios para evaluar la opcin de comprar oarrendar son:

1. Compra Mediante el Arrendamiento.2. Compra al Contado.3. Compra Financiada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS BAJODE LOS DESEMBOLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRAELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR

Etapas del Anlisis:La decisin de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto devista de cual decisin en menos costosa, debe de cumplir conciertoslineamientos que describiremos a continuacin.

1. Deben de calcularse flujos de fondos separados para cada opcin.

2. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en elarrendamiento ( El alquiler) y determinar si es aplicable a crdito ( Afavor de la empresa), sobre la inversiones.

3. Determinar el Valor actual de cada flujo de fondos.

4. Elegir la opcin de financiamiento que ofrezca el costo ms bajo.

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CASO PRACTICO:Una empresa desea comprar un Activo Fijo con las siguientes caractersticas:

Precio de Compras Q. 200,000.00Descuentos por Compra al contado 10 %Tasa de Impuestos 30 %Depreciacin del Equipo 20 %Inters Bancario 20 %Contrato de Arrendamiento 10 AosValor de la Renta Q. 40,000.00Cuota Nivelada con Prstamo Q. 47,705.00

Cuadro No. 5Financiamiento por de medio de: Arrendamientos

Ahorro en Costo Neto Factor Valor Flujo Neto Fondo deao Renta impuesto del Dinero Actual Descontado Flujo

30% 20% Acumulativo

01 40,000 12,000 28,000 0.833 23,333 23,3332 40,000 12,000 28,000 0.694 19,444 42,7783 40,000 12,000 28,000 0.579 16,204 58,9814 40,000 12,000 28,000 0.482 13,503 72,4855 40,000 12,000 28,000 0.402 11,253 83,7376 40,000 12,000 28,000 0.335 9,377 93,1147 40,000 12,000 28,000 0.279 7,814 100,9298 40,000 12,000 28,000 0.233 6,512 107,4409 40,000 12,000 28,000 0.194 5,427 112,867

10 40,000 12,000 28,000 0.162 4,522 117,389TOTAL 400,000 120,000 280,000 117,389

Mediante la ejecucin de los datos bajo el procedimiento del flujo de fondossobre la base de arrendar el equipo, el cuadro No. 5 nos seala que el valoractual del dinero suma Q. 117,389. Sin embargo dentro de las observacionesque podemos sealar encontramos:

El Beneficio fiscal es de Q. 12,000 por ao derivado que la tasa de impuestoes del 30 % sobre el gasto anual de Q. 40,000.

La depreciacin resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra alcontado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual alporcentaje de depreciacin. Esto Cambiaria si el mtodo de depreciacincambiara.

El costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro enimpuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra alcontado.

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En el cuadro No. 6 Nos indica que la salida neta descontada de fondos serade Q. 144,113. Por consiguiente podemos pensar que a la luz de este anlisis,que el costo ms bajo resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestraun costo ms bajo.

Como se dijo con anterioridad, una de las razones por la cual tomar unarrendamiento, es una opcin muy costosa, se debe al hecho de que elarrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cualesesta a salvo el arrendatario. Cuadro No. 6Financiamiento por de medio de: Compra al Contado

Ahorro en Costo Factor Valor Flujo Neto Fondo deao Salida de Depreciacin Depreciacin del Actual Descontado Flujo

Dinero 20% 30% Dinero 0.2 Acumulativo

0 200,000 20,000 (180,000) 1 -180,000 -180,0001 0 40,000 12,000 12,000 0.833 10,000 -170,0002 0 40,000 12,000 12,000 0.694 8,333 -161,6673 0 40,000 12,000 12,000 0.579 6,944 -154,7224 0 40,000 12,000 12,000 0.482 5,787 -148,9355 0 40,000 12,000 12,000 0.402 4,823 -144,1136 0 0 0 0 0.335 0 -144,1137 0 0 0 0 0.279 0 -144,1138 0 0 0 0 0.233 0 -144,1139 0 0 0 0 0.194 0 -144,113

10 0 0 0 0 0.162 0 -144,113TOTAL 200,000 200,000 60,000 60,000 35,887

Por consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar elarrendamiento es de Q 26,724, puede atribuirse a los riesgos inherentes alderecho de la propiedad. En esta situacin el aspecto crtico es, el costo desobre llevar los riegos. Una Tasa de descuento ms alta que el 10% habraensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientrasque una tasa de descuento ms baja nos habra hecho tomar una decisindiferente.

Otro mtodo que permite obtener los activos fijos, sera el tomar prestados losfondos a travs de un crdito bancario. Este mtodo es algo diferente al de loscuadros anteriores. En este caso el financiamiento con prstamo del banco(Fiduciario, Prendario o Hipotecario), s vinculan directamente con la inversin.En otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se hallaasequible nicamente para el financiamiento de esta inversin en particular.

Si utilizamos el mismo ejemplo que los cuadros anteriores, tendramos que lasvariables especificas del crdito sera una tasa anual del 20%, y un plazo de 10aos, los que determinaran una cuota nivelada de, Q. 47,705.

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Cuadro No. 7Financiamiento por de medio de: Prstamo Bancario

Reduccin Capital Ahorro en Fondo deao Prstamo Inters Cuota Principal al Final Impuestos por Flujo

20% los Intereses Acumulativo30%

1 200,000 40,000 -47,705 -7,705 192,295 12,000 10,0002 192,295 38,459 -47,705 -9,245 183,050 11,538 8,0123 183,050 36,610 -47,705 -11,095 171,955 10,983 6,3564 171,955 34,391 -47,705 -13,313 158,642 10,317 4,9765 158,642 31,728 -47,705 -15,976 142,666 9,519 3,8256 142,666 28,533 -47,705 -19,171 123,494 8,560 2,8677 123,494 24,699 -47,705 -23,006 100,489 7,410 2,0688 100,489 20,098 -47,705 -27,607 72,882 6,029 1,4029 72,882 14,576 -47,705 -33,128 39,754 4,373 848

10 39,754 7,951 -47,705 -39,754 0 2,385 385TOTAL 277,046 -477,046 -200,000 83,114 40,739

Valor Actual Neto de esta opcinDESEMBOLSO INICIAL 200,000Menos:Valor Actual Contado 35,887Descuento 20,000Valor Actual Intereses 40,739 96,626VALOR ACTUAL DEL CREDITO 103,374

En el ejemplo anterior, mencionaba que necesitbamos Q. 200,000 quetzalespara la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito unprstamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del prstamodesembolsaramos la cantidad de Q. 477,046, para obtener los Q. 200,000 quenecesitbamos para comprar el bien.

Fundamentalmente, esta opcin es la misma que la de la compra al contado,excepto que se tiene la ventaja adicional de impuestos de Q. 40,739 quetzalesprovenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de estaopcin es de un desembolso neto de Q. 103,374 , que hace que el prstamobancario sea el medio ms econmico para adquirir el bien de activo, desde elpunto de vista cuantitativo.

COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOSFUENTE TOTAL A PAGAR COSTO NETO

DEL DINEROFLUJO NETO DE

FONDOSArrendamiento Q. 400,000 Q. 280,000 Q. 117,389Contado Q. 180,000 Q. 180,000 Q. 144,113Prstamo Bco. Q. 477,046 Q. 200,000 Q. 103,374

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Sin embargo es preciso recalcar que en el cuadro No. 7 se basa en algunosaspectos muy explcitos que no sera usuales en casi ninguna decisin comoesta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversin no alterael costo global del capital de la empresa. En la mayora de los casos, estossupuestos no existiran y, por consiguiente, un anlisis que muestre unaventaja explicita en impuestos sera nula, normalmente slo las dos primerasopciones tendran xito.

Adicionalmente existen factores CUALITATIVOS, cruciales que es precisotomar en cuenta, conjuntamente con los factores cuantitativos mencionadosanteriormente, en este ejemplo, aunque el prstamo bancario habra resultadoser el financiamiento menos costoso, habra reducido la lnea de crditodisponibles para capital de trabajo de la empresa. Si se adopta la opcin dearrendamiento, la lnea de crdito seguira intacta y disponibles para otrasnecesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad laopcin del arrendamiento.

CONCLUSIONES

Que la filosofa de creacin de toda empresa no es utilizar su capital de trabajopara comprar activos que servirn para generar capital de trabajo.

Segn los Principios de contabilidad para el arrendatario solo existen dos tiposde arrendamiento el FINANCIERO y el OPERACIONAL.

Existen varas metodologas de financiamiento que permiten hacer un juicio decual es la mejor opcin entre COMPRAR, ARRENDAR o PRESTAR.

El flujo de fondos que de el menor valor ser la opcin que resulte ser msaconsejable. Pero previo a tomar la decisin no debe de olvidar los aspectosCUALITATIVOS, como lo son los factores de negociacin del arrendamiento.

Para realizar un correcto anlisis de la mejor opcin de financiamiento debende conocerse los factores tributarios y financieros, Ya que el elegir elfinanciamiento nicamente considerando el criterio que resulte ms econmico,a la larga podra resultar l ms caro.

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EJERCICIO PRACTICODE

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

El Gerente de la empresa LA ULTIMA OPORTUNIDAD, desea que le asesoresobre las dos opciones que tiene respecto a una maquina procesadora dealimento, pero tiene la duda si la compra o la alquila, y solicito dos cotizacionesa casas diferentes, las cuales le enviaron la siguiente informacin:

OPCION A

Valor al Contado Q. 150,000Descuento 10 %Tasa de Impuesto 30 %Depreciacin Equipo 15 %Inters Bancario 18 %Contrato de Arrendamiento 10 aos.Valor Renta Anual Q. 30,000Cuota Nivelada del Prstamo Q. 33.377 Anual.

OPCION B

Valor al Contado Q. 125,000Descuento no hay.Tasa de Impuesto 30 %Depreciacin Equipo 20 %Inters Bancario 20 %Contrato de Arrendamiento 10 aos.Valor Renta Anual Q. 25,000Cuota Nivelada del Prstamo Q. 29,815 Anual.

Se Solicita:

1. Establecer los flujos de caja adecuados para cada arrendamiento.

2. Determinar cual es la mejor opcin.

3. Describir cuales son los aspectos cualitativos de cada opcin.

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ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCIONTIPOS DE ARRENDAMIENTOSELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOSCARACTERSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOSREGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS8. Depreciacin Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registrado como activo fijo, el cual podra depreciarse, por el simple hecho de pagar una renta mayor, que l % de Depreciacin permitido por la ley.

CUADRO No. 1CARACTERSTICASPlazoRegistro

DECISIN DE ARRENDAR O COMPRARCuadro No. 3Cuadro No. 4Etapas del Anlisis:

COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOSArrendamientoContado

CONCLUSIONESOPCION AOPCION B