Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero

local en el marco del acuerdo de Basilea III.

Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

internacionales.

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internacionales.

AVANCES REGULATORIOS DEL MERCADO

DE CAPITALES

SEMINARIO TEMÁTICO ANIF

“TURBULENCIA ECONÓMICA Y

MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA”

DAVID SALAMANCA ROJAS

MARZO 16 DE 2016

Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero

local en el marco del acuerdo de Basilea III.

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internacionales.

1. Avances normativos recientes

2. Medidas regulatorias en desarrollo – Agenda 2016

3. Próximos desarrollos - Agenda 2016

Contenido

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Profundización del mercado

• El mercado de capitales colombiano se

ha resistido a la caída en los precios de

los commodities y la volatilidad de los

mercados internacionales.

• Persisten desafíos para acelerar la

senda de desarrollo del mercado,

especialmente la deuda privada como lo

han señalado recientes estudios1.

• Se han tomado acciones tendientes a:

– Incrementar la oferta de instrumentos

– Ampliar base de inversionistas

– Elevar la eficiencia

– Profundizar en la internacionalización

1/ BVC (2015) Mercado de Deuda Privada en Colombia: Evolución y Diagnostico.

Fuente: Deceval. Cálculos URF.

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Con el objetivo de avanzar en el desarrollo y eficiencia del mercado de capitales, hemos

trabajado en los siguientes frentes:

Diversificación de la oferta: Segundo mercado

Homogenización regulatoria: Bonos hipotecarios

Internacionalización: Desarrollos Alianza Pacífico

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Diversificación de la oferta

Es necesario seguir aumentando el número de emisores y lograr mayor diversificación.

Hemos promovido medidas para facilitar acceso de emisores en todos los mercados.

Numero de emisores inscritos en bolsa

Fuente: Septiembre 2015. WEF, World Federation of

Exchanges. 2/ 2014, WEF.

Participación en la capitalización del mercado

de los 10 emisores de mayor tamaño2

•Mecanismos de estabilización de precios

(green shoe y brown shoe)

•Segundo mercado (4 participantes:

Bancamía, Cemex, la Hipotecaria y

Multiactivos). Meta de 10 emisores a 2018

(PND)

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La Ley del PND autorizó a los Establecimientos de Crédito la emisión de bonos hipotecarios en cualquier denominación.

• Actualmente hay más emisiones en pesos que en UVR

• Es necesario profundizar y dinamizar el mercado de bonos hipotecarios

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UVR PESOS

Gráfica 1. Desembolsos de créditos hipotecarios por Tipo de denominación.

Bonos hipotecarios (Decretos 2215 de 2015 y 353 de 2016)

Se homogeniza el tratamiento para la emisión y colocación de los bonos hipotecarios denominados en pesos y en UVR (D. 353/16)

Se amplia el plazo para el otorgamiento de la garantía para los bonos hipotecarios y títulos emitidos en procesos de titularización de cartera VIS subsidiable, hasta el 31 de diciembre de 2018. (D.2215/15)

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Crea un nuevo mecanismo para que los inversionistas locales puedan acceder a valores extranjeros cuya oferta pública haya sido autorizada por una autoridad de supervisión con la cual la Superintendencia Financiera de Colombia tenga: • Acuerdos de intercambio de

información • Protocolos de supervisión Como es el caso de los países miembros de AP

A través de sistemas de cotización de valores extranjeros como MILA, se podrán negociar –además de valores de renta variable-, valores de renta fija, participaciones en fondos listados, instrumentos derivados, entre otros.

Estas ofertas están sujetas a: • Reglas del mercado de origen.

• Supervisión de la autoridad

extranjera que las aprobó.

• Deberes especiales de información para los emisores de valores extranjeros que hagan uso del mecanismo.

valo

res

me

can

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os

Internacionalización (Decreto 2241 de 2015)

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3. Próximos desarrollos - Agenda 2016

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Agenda 2016

La agenda de 2016 de la URF se construyó con base en las políticas contenidas en el

PND 2014-2018. Se busca que al final del cuatrienio el sistema financiero sea más:

Fortalecer sistema financiero, en

un contexto de expansión

regional:

• Converger hacia estándares

prudenciales internacionales..

• Determinar la mejor forma de

adopción de Basilea III.

Incentivar mayor

eficiencia en los

mercados financieros:

• Mercados profundos,

competitivos con

productos de calidad y a

bajos costos.

• Énfasis en procesos de

integración regional de

los mercados.

Fomentar inclusión,

mediante estrategia

nacional integrada:

• Nuevos esquemas de

financiamiento de

Pymes

• Política de educación

financiera

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Promoción del desarrollo del mercado de deuda privada.

Características • Permite adicionar montos a una

emisión primaria, incluidas las series que hacen parte de un Programa de Emisión.

• Mantiene las características faciales de los títulos emitidos de manera inicial

• Garantiza fungibilidad con emisiones primarias.

• Uso frecuente en deuda pública y mercados internacionales.

Beneficios • Concentrar la liquidez del

mercado para favorecer formación de precios.

• Consolidar curvas de referencia y mejoras en estándares de valoración.

• Menor dispersión de referencias lo que facilita el seguimiento al mercado.

• Potencialmente atenúa costos de financiación de los emisores.

Reapertura de emisiones de bonos

(Proyecto de decreto)

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Decreto 2878 de 2013

Firma (Patrimonio

Técnico)

Hoy

Régimen Garantías

Contraparte

Firma

SARiC

Patrimonio técnico

Garantías admisibles

SARL

Reportes Centrales de Información

Mercado: • Límite general

• Límite contraparte

• Límite por especie

Aprobación Reglamento

MITIGACIÓN DE LOS RIESGOS DEL APALANCAMIENTO

Modificación límites operaciones repo, simultáneas y TTV por cuenta de terceros

(Proyecto de decreto)

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1.Límite máximo por cuenta de un mismo tercero: límite superior al 30% del PT.

Debidamente justificado, incorporado en políticas de riesgo de contraparte y aprobado por la Junta Directiva

Transición para deuda privada. Límite de 15% hasta fecha de implementación del esquema de garantías.

2.Límite por tipo de valor: Se eliminan límites de 14 (RF) y 7 (RV) veces PT 3.Límite por especie: Se elimina el límite de 100% el PT y adiciona límites

por flotante: 6,5% máximo porcentaje permitido de la relación entre el número de

acciones de una especie objeto de operaciones monetarias por cuenta de terceros y el flotante de la misma.

3% máximo porcentaje permitido de la relación entre el número de acciones de una especie objeto de operaciones monetarias por cuenta de un mismo tercero y el flotante de la misma.

Modificación límites operaciones repo, simultáneas y TTV por cuenta de terceros

(Proyecto de decreto)

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Modificación Régimen de Inversiones

Internacionales (Proyecto de decreto)

Alinear las normas vigentes a los estándares internacionales en materia

de inversión extranjera

Incorporar disposiciones contempladas por el FMI y los Códigos de

Liberalización de Movimientos de Capital de la OCDE

Promover la inversión extranjera en el país, a partir de la actualización y flexibilización de este régimen de

inversión

OBJETIVOS AJUSTES

Redefinición del concepto de residencia

Adquisición de activos determinan reconocimiento de la inversión,

independientemente de los flujos

Apoderados plurales, incluyendo custodios

Simplificación del proceso de registro

Reducción del incumplimiento de deberes

que se constituyen como infracción

cambiaria

Adecuación definiciones inversión directa y de portafolio, suprimiendo modalidades

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Contenido

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internacionales.

• Automatización de la autorización de las ofertas públicas a partir de la creación de un “prospecto marco”.

• El “prospecto marco” procura la simplificación del procedimiento y la reducción de costos asociados a la estructuración de las emisiones, a partir de contenidos mínimos que se estandaricen según el tipo de valor emitido y programa de emisión.

• La iniciativa prevé el aumento de emisores y emisiones en el mercado.

Prospecto estandarizado

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Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

internacionales. Estudio del Banco Mundial

Promoción de productos

financieros y del mercado de

valores del exterior

• Revisión y fortalecimiento del

régimen de ofrecimiento de

servicios financieros y productos

del mercado de valores del exterior

en Colombia

• Claridad sobre la responsabilidad

del corresponsal local frente a los

inversionistas nacionales.

Promoción de productos financieros y del mercado

de valores del exterior /Asesoría en el mercado de

valores

Asesoría

• Revisión del los diferentes

desarrollos regulatorios de la

asesoría en el mercado de

valores internacional y del

funcionamiento actual de la figura

en el mercado local, con el

objetivo de asegurar una

protección adecuada a los

intereses de los inversionistas.

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internacionales.

• Internacionalización de la industria de FICS • Privilegiar este vehículo de inversión como motor del desarrollo e integración

regional. • Facilitar el ofrecimiento de los fondos de región, con el fin de obtener mayor

visibilidad a nivel internacional, capacidad de atraer inversión extranjera y de potenciar la inversión regional en nuestros fondos.

• Mejorar la capacidad de diversificación de portafolios • Fortalecer el rol y conocimiento de los gestores y distribuidores de fondos AP • Mejorar la comparabilidad de fondos AP vs fondos internacionales

Estudio del Banco Mundial: Identificar los estándares regulatorios y de supervisión internacionales, reconociendo las principales prácticas, especialmente para aquellos fondos plain vanilla o fondos elegibles para ser comercializados libremente en los países de la AP.

Pasaporte FIC