Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin Contacto: Natali Velazco nvelazco@equilibrium.com.pe Mario Len y Len mleonyleon@equilibrium.com.pe 511- 221-3688

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A. Lima, Per 06 de octubre de 2010

Instrumentos Clase Definicin de Categora Primer Programa de Bonos Corporativos

MBM - Primera Emisin hasta US$50 millones

AAA.pe Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados.

Primer Programa de Bonos Corporativos MBM Segunda Emisin hasta US$50 millones

AAA.pe Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprarlo, venderlo o mantenerlo.

Historia: Bonos Corporativos 1 Emisin AAA (asignada el 22.03.05); Bonos Corporativos 2 Emisin AAA (27.03.06).

*cifras de ltimos 12 meses.

Al efectuar la evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2006, 2007, 2008 y 2009, as como no auditados al 30 de

junio de 2009 y 2010 expresados en dlares estadounidenses e informacin adicional proporcionada por Minera Barrick Misquichilca S.A. Fundamento: Como resultado de la evaluacin efec-tuada a junio de 2010, el Comit de Clasificacin de Equilibrium dictamin mantener la categora AAA.pe a la primera y segunda emisin del primer programa de bonos corporativos de Minera Barrick Misquichilca S.A. (MBM o la Compaa). Las clasificaciones otorgadas se asignan en virtud de la elevada capacidad de generacin de efectivo de la Compaa, derivada de los ingresos percibidos por la venta de los minerales, cuyos precios internacionales han crecido sostenidamente, y por la estructura de costos (cash cost) que han sido incurridos en la explo-tacin de sus unidades mineras, que en su conjunto permiten a MBM alcanzar altos niveles de rentabili-dad. La clasificacin tambin incorpora la calidad y los volmenes de las reservas probadas y probables de Pierina y Lagunas Norte, el respaldo de la casa matriz Barrick Gold Corporation (Barrick) y los resguardos financieros aprobados para el programa de bonos, cuya funcin es mitigar los efectos de la volatilidad del precio del oro en los estados financieros y conse-cuentemente, en la capacidad de pago de MBM. Estos aspectos en su conjunto son considerados por Equili-brium como suficientes para proteger los intereses de los inversionistas. El ntegro de la produccin (dor o lingotes no refina-dos de oro y plata) de MBM se vende al grupo Barrick a precios spot. El precio de venta es determinado se-gn el precio fijado en Londres p.m. del da anterior al embarque y los ingresos provenientes de estas ventas son depositados en cuentas remuneradas en el Barrick Internacional Bank Corporation (BIBC). El oro es considerado como reserva de valor cuando los mercados internacionales presentan alta volatili-dad, por tal motivo la tendencia del precio del oro es creciente. Durante el ao 2010, el precio del oro obtu-vo un promedio de US$1,174.5 por onza y se espera

que el precio del oro siga aumentando en lo que resta del ao 2010 a pesar de la alta volatilidad que pueda presentar. La produccin de oro de MBM a junio 2010 fue de 701 miles de onzas, siendo Lagunas Norte la unidad de mayor produccin con 584 mil onzas mientras que Pierina consigui una produccin de 117 mil onzas. Por otro lado, el cash cost promedio de MBM fue de US$180 por onza, producto de ponderar el cash cost de la unidad Pierina (US$381 por onza) y de Lagunas Norte (US$139 por onza). La diferencia se debe prin-cipalmente a que la mina Pierina tiene ms tiempo operando que Laguna Norte (12 aos vs. 5 aos) lo cual se traduce en menor produccin a mayor costo. Asimismo, es importante mencionar que Barrick tom la decisin de extender la vida productiva de Pierina hasta mediados del 2013 luego de obtener buenos resultados en actividades de prospeccin dentro del rea de la actual propiedad minera. La utilidad neta al 30 de junio de 2010 de MBM fue de US$443.1 millones, 56% superior a la obtenida en junio de 2009 (US$283.6 millones), debido al mayor nivel de ventas que pas de US$600.6 millones a US$804.8 millones en el mismo periodo (+34%) favo-recido por el mejor precio del oro, y al menor nivel de provisiones por cierre de mina que disminuy a US$1,119. Producto de lo anterior, el EBITDA anualizado de MBM totaliz US$1,214.5 millones en junio de 2010, mayor en 20% con respecto al EBITDA a diciembre de 2009 (US$1,009.9 millones), obteniendo as un ratio de deuda financiera sobre el EBITDA anualizado de 0.13 veces. El nivel de apalancamiento de la Com-paa en es de 0.15 veces (0.19 veces en el ao 2009), alcanzando as uno de los niveles ms bajos con res-pecto a otras empresas pertenecientes a la gran mine-ra en el pas. Esto dado el fortalecimiento de su pa-trimonio y el bajo nivel de pasivos que mantiene,

----------------- Millones de US$ al 30.06.10 --------------------

Activos: Pasivos: Patrimonio:

3,211.6 421.7

2,789.9

Utilidad Neta: ROAA*: ROAE*:

443.1 27.83% 32.75%

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siendo el ms importante (fuera de las provisiones de cierre de mina) el correspondiente a la emisin de bonos corporativos. Las reservas de mineral se actualizan con frecuencia anual, siendo las de MBM al 31 de diciembre de 2009 de 8.1 millones de onzas (Pierina 648 mil onzas y Lagunas Norte 7.5 millones de onzas). Las principales operaciones de Barrick, quien posee de manera indirecta el 100% del accionariado de MBM, comprenden minas operativas ubicadas en EEUU, Canad, Australia, Papa Nueva Guinea, Tan-zania, Sudfrica, Argentina y Chile, contando adems con varios proyectos en etapa pre-operativa, siendo los ms importantes y que iniciarn produccin en los prximos tres aos: Cortez Hills (EEUU), Puerto Viejo (Repblica Dominicana) y Pascua Lama (Chile). Barrick Gold Corporation cuenta con clasificacin internacional de Baa1 otorgada por Moodys. El primer programa de bonos corporativos cuenta con

los siguientes resguardos financieros: (i) El ratio de apalancamiento patrimonial (pasivo total / patrimonio neto) no podr exceder de 1.0 veces; (ii) El ratio de EBITDA sobre gastos financieros no deber ser menor a 5.0 veces y (iii) El ratio de deuda sobre EBITDA no podr exceder de 2.5 veces. Estos resguardos son cal-culados trimestralmente, habindose cumplido todos ellos al 30 de junio de 2010. MBM coloc la primera emisin de bonos corporati-vos el 13 de abril de 2005 por un importe de US$50 millones, a una tasa de inters LIBOR semestral + 1.71875%, con pagos de intereses semestrales y amor-tizacin al vencimiento (bullet). La segunda emisin de bonos corporativos se coloc el 28 de abril de 2006 por un importe de US$50 millones, a una tasa de inte-rs LIBOR semestral + 1.50% con pagos de intereses semestrales y amortizacin al vencimiento (bullet). Las emisiones antes sealadas tienen vencimiento en los aos 2013 y 2012, respectivamente.

Fortalezas 1. Slido grupo econmico con un cash cost significativamente bajo. 2. Elevada rentabilidad operativa y neta. 3. Importante respaldo patrimonial y operacional de sus accionistas. Debilidades 1. Concentracin de las decisiones en la casa matriz. 2. Polticas de venta con precios spot (unhedge). Oportunidades 1. Nuevos hallazgos de yacimientos. 2. Tendencia creciente de la cotizacin del oro. Amenazas 1. Aparicin de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y gobiernos locales. 2. Cambios en la legislacin vigente. 3. Elevada volatilidad del precio del oro.

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PERFIL DE LA COMPAA Y DEL GRUPO Minera Barrick Misquichilca S.A. (MBM o la Com-paa) forma parte del grupo Barrick Gold Corpora-tion (Barrick). Al cierre del ejercicio 2006 Barrick pas del tercer al primer lugar en la produccin de oro a nivel mundial gracias a la adquisicin de Placer Dome Inc., operacin que se concret durante el pri-mer trimestre de 2006. A la fecha mantiene el lideraz-go en la industria del oro con la mayor produccin, reservas y estructura competitiva de costos. MBM fue constituida en el Per en 1994 y se dedica a la pro-duccin y venta de oro, incluyendo actividades afines tales como la exploracin, desarrollo, minera y pro-cesamiento. Opera desde 1998 la mina Pierina, ubica-da en el departamento de Ancash, a pocos kilmetros al noreste de la ciudad de Huaraz y, desde el mes de junio de 2005, opera la mina Lagunas Norte ubicada en el departamento de La Libertad. Accionariado El accionariado de MBM se encuentra conformado de la siguiente manera: Accionista %

South American Mineral Ventures Ltd. 98.13

Otros 1.87

Total 100.00

Todas las compaas que poseen participacin accio-narial en MBM forman parte del Grupo Barrick, cuyo principal accionista es Barrick Gold Corporation, empresa con sede en la ciudad de Toronto, estado de Ontario, Canad.

BARRICK GOLD CORPORATION Inici sus actividades en 1983, siendo actualmente la corporacin minera aurfera ms grande del mundo, tomando en cuenta su capitalizacin, produccin y nivel de reservas. Cuenta con operaciones aurferas en Norteamrica, frica, Australia y Sudamrica, ade-ms de proyectos de exploracin en dichos continen-tes y Asia. Los tres proyectos ms grandes con los que cuenta a la fecha y a desarrollarse durante los prximos tres aos son Cortez Hills en Estados Unidos, Pueblo Vie-jo en Republica Dominicana y Pascua Lama en Chile, que juntos representan casi 2.4 millones de onzas de produccin a menores cash cost que el promedio de su portafolio vigente. La actualizacin de reservas se efecta con una fre-cuencia anual. Al 31 de diciembre de 2009, Barrick ha estimado que mantiene reservas hasta por un total de 139.8 millones de onzas de oro, por encima en 60% de su competidor ms cercano, las cuales se encuen-tran distribuidas geogrficamente segn se detalla a continuacin:

Reservas por Continente

Africa, 12%

America del Sur, 35%

Oceana, 13%

America del Norte, 40%

Fuente: www.barrick.com / Elaboracin: Equilibrium

Adicionalmente, cuenta con los siguientes proyectos de oro de gran envergadura:

Proyecto UbicacinReservas Oro (Miles de

onzas)Pascua-Lama Chile-Argentina, S.Amrica 17,800Donlin Creek (50%)* EEUU, N.Amrica 18,400Cortez Hills EEUU, N.Amrica 13,400Cerro Casale (75%)* Chile 17,400Pueblo Viejo Rep. Dominicana, Caribe 23,700Kabanga (50%)* Tanzania, Africa DesconocidoReko Diq Pakistn 9,500Total 100,200* Participacin porcentual de Barrick Gold Corporation Fuente: www.barrick.com / Elaboracin: Equilibrium

Durante el 2009, Barrick alcanz una produccin total de 7.4 millones de onzas de oro, casi 50% superior a la siguiente empresa de oro ms grande, dicha pro-duccin se distribuye geogrficamente de la siguiente manera:

25%

27%10%

38%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Produccin por Continente a Dic 2009

Amrica del Norte

Africa

Australia

Amrica del Sur

Fuente: www.barrick.com / Elaboracin: Equilibrium

El cash cost promedio total de Barrick Gold Corpora-tion al cierre del 2009 fue de US$466 por onza produ-cida. Para el ao 2010, se proyecta niveles de produccin de 7.6 - 8.0 millones de onzas de oro a un cash cost de US$425 US$455 por onza o cash cost netos estima-dos de US$ 345- US$375 por onza. Asimismo, Ba-rrick espera producir entre 340 - 365 millones de li-bras de cobre a un total de cash cost US$1.1 US$1.2 por libra.

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MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A. Minera Barrick Misquilchilca S.A. es una subsidiaria de propiedad total indirecta de Barrick Gold Corpora-tion que fue constituida en 1994 e inici operaciones en el Per en 1998. Su actividad principal es la pro-duccin y venta de oro en forma de barras dor. Ac-tualmente opera en la mina Pierina, ubicada en la cor-dillera Andina del departamento de Ancash, y la mina Lagunas Norte que se encuentra ubicada en el depar-tamento de La Libertad. Directorio El Directorio de la Compaa est conformado por los siguientes ejecutivos:

Ejecutivo CargoIng. Igor Alcides Gonzales Galindo TitularSr. Darrel Edward Wagner TitularDra. Luz Mara Pedraza McLean TitularSr. Oscar Arrs Bellido SuplenteDr. Fernando Zuzunaga del Pino SuplenteDr. Juan Garca Montfar Seminario Suplente

Fuente: Barrick / Elaboracin: Equilibrium

Plana Gerencial A continuacin se presentan los principales ejecutivos de MBM al 30 de junio de 2010:

Ejecutivo CargoSr. Darrell E.Wagner Gerente GeneralSr. Miguel Amable Rodriguez Gerente LegalSr. Carlos Alberto Cabanillas BustamanteGerente de Relaciones CorporativasSr. Rafael Rossi Arroba ControllerSr. Javier Briceo Carpio Gerente de Cadena de AbastecimientoSr. Hugo Romn Venero Gerente de Operaciones M. Lagunas NorteSr. Pedro Ticona Quicao Gerenete de Operaciones M. PierinaSr. Juan Carlos Zea Ruiz Gerente de Servicios Generales

Fuente: Barrick / Elaboracin: Equilibrium

Contratos de Estabilidad MBM ha celebrado un Contrato de Estabilidad Jurdi-ca con el Gobierno Peruano con respecto a la mina Pierina, bajo el cual el rgimen tributario aplicable a las operaciones de dicha unidad minera se mantendr invariable durante un periodo de quince (15) aos, de acuerdo al rgimen tributario existente al 5 de febrero de 1998. Con respecto a la mina Lagunas Norte, MBM firm el 29 de diciembre de 2004 un Contrato de Estabilidad Jurdica en condiciones similares al que se firm en relacin a la mina Pierina, el cual provee a dicho Pro-yecto de estabilidad tributaria por un periodo de quin-ce (15) aos contados a partir del 1 de enero de 2006. Manejo Ambiental El Ministerio de Energa y Minas (MINEM) fiscaliza peridicamente las operaciones de MBM para deter-minar el grado de cumplimiento en los trminos esta-blecidos en el instrumento de gestin ambiental apli-cable a la Compaa denominado Estudio de Impacto Ambiental (EIA). Al respecto, MBM considera que las prcticas ambientales responsables benefician a todos los agentes participantes, para lo cual desarrolla programas de manejo ambiental y social, de manera que el impacto que generen las operaciones de la Compaa sobre el medio ambiente sea positivo.

Mina Pierina La Unidad Econmico-Administrativa Pierina est compuesta de 8 denuncios mineros con una extensin de 5,400 hectreas. Pierina es una mina de tajo abierto que se encuentra entre los 3,800 y 4,200 metros sobre el nivel del mar, contando con una extensin geogr-fica de 3,530 hectreas y ubicada a una distancia aproximada de 10 kilmetros de la ciudad de Huaraz, en el departamento de Ancash. Al 30 de junio de 2010, la produccin de oro de Pieri-na totaliz 117 mil onzas habiendo registrado un cash cost de US$381 por onza. Conforme se avanza en la explotacin de la mina, la menor produccin y el ma-yor costo en efectivo por onza producida se sustentan en el traslado de las zonas de extraccin hacia reas de menor ley, adems del posible incremento del pre-cio de algunos insumos. Sobre la base de las reservas existentes y la capacidad de produccin actual, se espera que la vida til de la mina sea aproximadamen-te hasta el ao 2013. Al 31 de diciembre de 2009, las reservas probadas y probables se estimaron en 648 mil onzas de oro. Mina Lagunas Norte Esta unidad productiva desarrolla el depsito de mine-ral denominado Lagunas Norte, ubicado en el distrito de Quiruvilca, Provincia de Santiago de Chuco, depar-tamento de La Libertad -en el rea denominada distri-to minero Alto Chicama -, a 140 kilmetros al este de la ciudad de Trujillo. La altura del yacimiento se eleva entre 4,000 y 4,260 metros sobre el nivel del mar. El depsito de mineral Lagunas Norte comprende seis concesiones mineras que se extienden en un rea total de 20,322 hectreas, sumando las tres principales un total de 18,550 hectreas, concesiones que fueron adquiridas a travs de concurso pblico internacional PRI-50-2000 Alto Chicama. Como parte del contrato firmado con Centromn Per, entidad encargada de otorgar la concesin, se estable-ci el pago de una regala equivalente al 2.51% de los minerales valiosos producidos en Lagunas Norte, calculada en dlares sobre la base de los ingresos de venta al contado, menos los costos de fundicin, refi-nacin y transporte no asociado con la purificacin de los metales. La produccin de oro de Lagunas Norte fue de 584 mil onzas al cierre del primer semestre del 2010, con un cash cost de US$139 por onza. Las reservas proba-das y probables se estimaron en 7.5 millones de onzas de oro al 31 de diciembre de 2009. Comercializacin En lnea con la poltica de comercializacin del grupo Barrick, desde el 1 de marzo de 2005 MBM vende la produccin de Pierina (lingotes de oro y plata sin refi-nar) a Barrick Gold Corporation (casa matriz). La refinacin del dor producido por Pierina es encarga-da a Johnson Matthey PLC, en virtud del contrato suscrito en diciembre de 2006, vigente hasta la vida til de la mina.

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Durante el primer trimestre de 2005 y previo al inicio de la etapa productiva de Lagunas Norte, MBM y BIBC firmaron un contrato que estipula que el dor producido en la mina Lagunas Norte sera adquirido en su totalidad por Barrick International Bank Corpo-ration (BIBC). La refinacin de la produccin de Lagunas Norte la realiza PAMP de Suiza. Precio del Oro Histricamente el precio del oro ha presentado un comportamiento creciente y altamente voltil en pe-riodos cortos de tiempo, lo cual afecta la proyeccin de los ingresos futuros de la Compaa. Sin embargo, para efectos de los riesgos a los cuales se encuentra expuesto el inversionista, debe considerarse los redu-cidos costos de extraccin, el reducido nivel de deuda y la dimensin y nivel de integracin del Grupo Ba-rrick, los cuales mitigan de manera aceptable los ries-gos de incapacidad de pago. Debe mencionarse, asi-mismo, que el grupo Barrick actualmente tiene una poltica de venta a precio spot, quedando expuesto a la volatilidad del precio. Durante el ao 2007 el precio internacional del oro tuvo una clara tendencia creciente, en lnea con el incremento presentado durante los ltimos cinco aos, producto de factores econmicos coyunturales como la debilidad de la moneda estadounidense y los mayo-res precios del petrleo, situaciones frente a las cuales los inversionistas optan por refugiarse en este metal precioso como alternativa de inversin y para cubrirse ante posibles aumentos de la inflacin. Para el ao 2008 la situacin fue ms voltil, esto debido a la mayor especulacin por la crisis internacional y por-que muchos inversionistas optaron por vender sus reservas de oro en busca de liquidez; finalmente se cerr el ao con un nuevo incremento y con un pro-medio acumulado anual de US$871.96 (US$695.39 en el 2007). Durante el ao 2009, el precio del oro mantuvo un promedio de US$ 972 por onza, llegando en diciem-bre a su nivel mximo de US$ 1,212.5 por onza. Se observa la misma tendencia a la fecha del informe en el que se obtuvo un promedio de US$1,174 por onza, mayor en US$202 (+21%) al resultado del ao 2009. Es as que se espera que la demanda de oro se man-tenga fuerte aunque voltil en lo que resta del ao 2010 debido a la percepcin del oro como reserva de valor en tiempos de incertidumbre y crisis financiera internacional, as como las expectativas de inflacin a largo plazo. Produccin Nacional de Oro La produccin total de oro del Per al 30 de junio de 2010 totaliz 85.2 millones de gramos finos, menor en 4.48% con respecto a la produccin registrada en si-milar periodo del 2009 (89.2 millones gramos finos); incremento atribuible principalmente a los menores

niveles de extraccin de Minera Yanacocha y Madre de Dios. Al 31 de diciembre de 2009 la empresa con mayor participacin en la produccin nacional de oro fue Minera Yanacocha con un 28% del total, seguida de Minera Barrick Misquichilca con el 26%. A conti-nuacin se presenta la participacin de las principales mineras aurferas en la produccin del primer semes-tre 2010:

Produccin de Oro a Jun.10

Otras Mineras31%

MINERA YANACOCHA

S.R.L.28%

MINERA BARRICK MISQUICHILCA

S.A.26%

MADRE DE DIOS8%

COMPAIA DE MINAS

BUENAVENTURA S.A.A.

7%

Fuente: Ministerio de Energa y Minas / Elaboracin: Equilibrium

Regionalmente la mayor produccin aurfera a junio de 2010 se registr en la regin de La Libertad, en lnea con el incremento de produccin de Minera Ba-rrick Misquichilca, seguida por los departamentos de Cajamarca (Minera Yanacocha), Madre de Dios, Are-quipa y Ancash (MBM). La distribucin por departa-mento se detalla a continuacin:

Produccin de Oro por Regin

MADRE DE DIOS9%

AREQUIPA9% CAJAMARCA

31%

LA LIBERTAD35%

OTROS16%

Fuente: Ministerio de Energa y Minas / Elaboracin: Equilibrium

ANLISIS FINANCIERO Rentabilidad Al 30 de junio de 2010 los ingresos de Barrick totali-zaron US$787.4 millones, nivel 34% superior a la cifra registrada al 30 de junio de 2009 (US$588.7 millones), debido principalmente al incremento de precio promedio del oro y a la ampliacin en el plan de produccin de la mina Pierina hasta el 2013. Du-rante el ao 2010 la produccin de Mina Pierina fue de 117 mil onzas de oro (136 mil en el ao 2009), extrado a un costo de efectivo total de US$381 por onza, esta reduccin de produccin e incremento de costo respectivo es debido principalmente al minado y procesado de mineral con mayores leyes promedio. Lagunas Norte por su parte produjo un total de 584 mil onzas (498 mil onzas en el ao 2009) con un cash

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cost de US$139 por onza, esta ltima mina obtuvo uno de los mejores resultados a nivel mundial para Barrick Gold Corporation, tanto en produccin como en costo. Cash Cost

2009 Jun.10 var432 381 -12%161 139 -14%

Produccin en miles onzas2009 Jun.10 2010* var

271 117 234 -14%1,007 584 1,168 16%1,278 701 1,402 10%

Lagunas NortePierina

Lagunas NorteTotal

Pierina

Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium

Por su parte el costo de ventas fue de US$141.7 mi-llones a junio 2010, nivel superior a los US$124.2 millones a junio 2009 en 14% debido principalmente a la mayor cantidad de onzas vendidas y a un mayor costo de los insumos y repuestos producto del mayor consumo de los mismos. Es as que el margen bruto aumenta de 77% a 80% entre junio 2009 y junio 2010. A continuacin se presenta un cuadro con la evolu-cin anual de la produccin de oro de MBM, compa-rado con el costo en efectivo por onza producida (cash cost):

Produccin y Cash Cost

180

217

185165149

137106

8475

-

500

1,000

1,500

2,000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Jun.10

Mile s de onz as

0

50

100

150

200

250

US$/oz

Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium

No se registra mayor variacin en el peso de los gas-tos operativos sobre las ventas a junio 2010 respecto a las del 2009, resaltando el incremento de los ingresos financieros neto por US$11.5 millones (+38%), los que corresponden casi en su totalidad a los intereses de prstamos no comerciales a su afiliada BIBC (Ba-rrick International Bank Corporation). Finalmente la utilidad neta alcanza los US$443.1 millones, mayor en 56% a los US$283.6 millones registrados a junio 2009. Liquidez y Generacin La estructura financiera y generacin de MBM le permiten mantener ratios de liquidez holgados, siendo esta al 30 de junio de 2010 de 23.46 veces (16.04 al cierre del 2009). Hay que considerar que a junio 2010 se registra en el activo corriente Cuentas por cobrar a afiliadas no comerciales por US$2,227 millones, que incluye cuatro prstamos a su afiliada BIBC con ven-cimientos en diciembre 2010. Minera Barrick Misquichilca presenta amplios niveles de generacin operativa de recursos; el adecuado ma-nejo de su estructura de costos, tomando en cuenta los

bajos niveles de cash cost presentados por Lagunas Norte y en menor medida mina Pierina, le permite a la Compaa mantener una posicin privilegiada y flujos de efectivo importantes, respaldado por las altas coti-zaciones del oro en el mercado internacional. Solvencia y Endeudamiento Al 30 de junio de 2010, el patrimonio de MBM es de US$2,790 millones, mayor en 19% con respecto de diciembre de 2009 fundamentalmente por la obtencin de utilidades durante el ao, fortaleciendo an ms su patrimonio. Es as que el nivel de endeudamiento a junio 2010 es de 0.15 veces, uno de los niveles ms bajos dentro de las empresas pertenecientes al sector minero en el pas.

Con fecha 24 de marzo de 2010 la Junta Universal decidi reducir el capital social en aproximadamente US$450 mil, dentro del marco de una poltica corpora-tiva a nivel internacional que implic ciertas recompo-siciones en la estructura accionaria de las empresas del grupo Barrick. Las obligaciones de MBM estn conformadas por cuentas por pagar a proveedores, remuneraciones, impuestos, provisiones, arrendamiento financiero y bonos corporativos. Especial atencin merecen los tres ltimos rubros: (i) Provisin para cierre y remediacin de mina,

correspondiente a la provisin que se acumula para el momento que se deba reforestar el rea de explotacin de las minas, con motivo del cie-rre de la misma. El saldo a junio de 2010 fue de US$158.9 millones.

(ii) Contrato firmado con Citibank para el financia-miento de activos a ser utilizados en la mina La-gunas Norte, cuyo importe mximo lleg a US$110 millones, siendo el saldo total de US$3.9 millones a junio 2010, con amortizacio-nes trimestrales y vencimiento en el ao 2010.

(iii) Contratos de arrendamiento financiero firmados con Banco de Crdito para el financiamiento de activos a ser utilizados en la mina Lagunas Nor-te, siendo el saldo vigente de US$22.9 millones a junio 2010, con amortizaciones trimestrales y vencimiento en el ao 2011.

(iv) Bonos corporativos por un total de US$100 mi-llones, cuya primera emisin de US$50 millones se coloc en abril de 2005 a un plazo de 8 aos, con pagos de intereses semestrales y amortiza-cin al vencimiento (bullet). La segunda emisin de bonos corporativos tambin fue por US$50 millones y se coloc en mayo de 2006 a un plazo de 6 aos, con pago de intereses semestrales y amortizacin al vencimiento (bullet). Los recur-sos provenientes de estas emisiones fueron utili-zados para financiar las operaciones de la mina Lagunas Norte.

(v) Contrato de arrendamiento financiero con Sco-tiabank, firmado en febrero 2009, por la suma de US$7.2 millones para financiar la adquisicin de un inmueble para las oficinas de Lima. Este es un contrato de leasing de construccin que se

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consolidar al 31 de julio de 2010 y a junio 2010 el saldo de deuda es de US$6.9 millones. El vencimiento de la operacin ser en el 2015.

(vi) Contrato de arrendamiento financiero con Sco-tiabank , firmado en el mes de abril del 2009 por la suma de US$21 millones para financiar la construccin de la fase 4 y 4 de la cancha de lixiviacin de la mina Lagunas Norte. Este con-trato se consolidar a ms tardar el 31 de julio de 2010. El saldo de este contrato de arrendamiento financiero a junio 2010 asciende a US$16.7 mi-llones. Actualmente est en construccin.

A continuacin se presentan los principales indicado-res de solvencia de la Compaa: Indicadores Financieros Dic.07 Dic.08 Dic.09 Jun.10 Endeudamiento Patrimonial 0.42 0.26 0.19 0.15 Endeudamiento del Activo 0.30 0.21 0.16 0.13 Gto Financiero neto/Pasivo 0.00 -0.05 -0.14 -0.10

Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium

PRIMER PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS MBM

Emisor: Minera Barrick Misquichilca S.A. Denominacin: Primer Programa de Bonos de Mi-nera Barrick Misquichilca S.A.

Entidad Estructuradora: Citibank del Per. Entidades Colocadoras: Citicorp Per S.A., S.A.B. y Banco de Crdito del Per.

Monto del Programa: Por un importe total en cir-culacin hasta de US$150000,000 (ciento cincuenta millones y 00/100 dlares).

Moneda del Programa: Dlares americanos. Plazo del Programa: Dos (2) aos contados a partir de la inscripcin del Programa en el Registro Pbli-co del Mercado de Valores de Conasev, prorrogable con el slo consentimiento del Emisor y de la Enti-dad Estructuradora.

Fechas de colocacin y emisin: Las fechas de colocacin y emisin de la respectiva emisin o se-rie sern determinadas en el respectivo Contrato Complementario y/o Prospecto Complementario.

Garantas: Con excepcin de lo previsto en la Sec-cin 5.5 del Contrato Marco, los Bonos no cuentan con garanta especfica sobre los activos o derechos del Emisor, estando respaldados genricamente con su patrimonio.

Destino de los Recursos: Los recursos captados mediante la emisin de los Bonos se utilizarn para el financiamiento de las inversiones relacionadas con el desarrollo del Proyecto Alto Chicama / Las Lagunas Norte y otras necesidades financieras del Emisor.

Lugar y agente de pago: El pago de intereses y redencin de los Bonos se efectuar a travs de CAVALI y sern atendidos con los fondos que oportunamente proporcionar el Emisor.

Redencin de los Bonos: El plazo de vencimiento ser hasta de diez (10) aos contados a partir de su respectiva fecha de emisin y ser determinado en el

correspondiente Contrato Complementario y/o Pros-pecto Complementario.

Opcin de Rescate: Los Bonos estarn sujetos a las siguientes Opciones de Rescate: (i) Relacionada con las exoneraciones concedi-

das por la CONASEV. (ii) De conformidad con la Ley General de So-

ciedades. (iii) Adicional, si estuviera establecida en el Con-

trato Complementario y/o Prospecto Com-plementario.

Resguardos Financieros: Con el propsito de redu-cir el riesgo de incumplimiento de pago de los inter-eses y/o amortizacin del principal de los Bonos, el Emisor deber mantener en todo momento los si-guientes ratios financieros: (i) El ratio de apalancamiento patrimonial

(Deuda sobre Patrimonio Neto) no podr ex-ceder de 1.0 veces.

(ii) El ratio de EBITDA sobre Gastos Financie-ros no deber ser menor de 5.0 veces.

(iii) El ratio de Deuda sobre EBITDA no podr exceder de 2.5 veces.

Estos resguardos son revisados y calculados con frecuencia trimestrales. Al 31 de diciembre de 2009, los resguardos se cumplieron.

PRIMERA EMISIN DE BONOS MBM Monto: US$50 millones. Serie nica. Nmero de Bonos: 50,000 Bonos. Fecha de Colocacin: 13 de abril de 2005. Fecha de Emisin: 14 de abril de 2005. Fecha de Vencimiento: 14 de abril de 2013. Tasa de inters: LIBOR semestral + 1.71875%. Plazo: Ocho (8) aos. Pago de intereses: Semestral. Redencin de los Bonos: Amortizacin en un solo pago en la fecha de vencimiento (Bullet). Precio de Colocacin: A la par. Destino de los Recursos: Los fondos recaudados en la emisin se utilizaron en el financiamiento de las inversiones relacionadas con la construccin de la mina Lagunas Norte. SEGUNDA EMISIN DE BONOS MBM Monto: US$50 millones. Serie A. Nmero de Bonos: 50,000 Bonos. Fecha de Colocacin: 28 de abril de 2006. Fecha de Emisin: 2 de mayo de 2006. Fecha de Vencimiento: 2 de mayo de 2012. Tasa de inters: LIBOR semestral + 1.50%. Plazo: Seis (6) aos. Pago de intereses: Semestral. Redencin de los Bonos: Amortizacin en un solo pago en la fecha de vencimiento (Bullet). Precio de Colocacin: A la par. Destino de los Recursos: Los fondos recaudados en la emisin se utilizaron en gastos de capital de trabajo e inversiones en general.

8

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A. 1 1 1 1Balance General 1.0000000 1.0000000 1.0000000 1.0000000(miles de US$)

ACTIVOSCaja Bancos 87,190 8% 45,943 3% 26,999 1% 460,797 19% 31,209 1% 270,285 8%Cuentas por Cobrar Comerciales 215,763 21% 266,458 18% 337,541 15% 161,646 7% 149,354 5% 312,858 10% Afiliadas 215,763 21% 266,458 18% 337,541 15% 161,646 7% 149,354 5% 312,858 10%Otras Cuentas por Cobrar 0% Afiliadas 2,119 0% 173,945 11% 1,334,585 61% 1,367,286 56% 2,183,350 78% 2,227,051 69% Impuestos por recuperar 30,250 3% 37,307 2% 41,028 2% 34,109 1% 31,440 1% 27,487 1% Cuentas por cobrar diversas 2,523 0% 2,022 0% 1,966 0% 3,201 0% 1,806 0% 2,866 0%Existencias 85,407 8% 99,995 7% 89,180 4% 80,629 3% 80,969 3% 62,573 2%Gastos pagados por anticipado 490 0% 397 0% 460 0% 556 0% 2,809 0% 1,236 0% Total Activo Corriente 423,742 41% 626,067 41% 1,831,759 84% 2,108,224 87% 2,480,937 89% 2,904,356 90%Cuentas por cobrar de Largo Plazo a afiliadas 201,144 20% 500,667 33% - 0% - 0% - 0% - 0%Inmuebles maquinarias y equipo, neto 357,372 35% 333,508 22% 300,032 14% 276,644 11% 268,006 10% 267,843 8%Otros activos 48,967 5% 52,365 3% 47,920 2% 47,906 2% 44,358 2% 39,397 1%TOTAL ACTIVOS 1,031,225 100% 1,512,607 100% 2,179,711 100% 2,432,774 100% 2,793,301 100% 3,211,596 100%

PASIVOS Pasivo Corriente Cuentas por pagar comerciales 3,914 0% 17,124 1% 15,426 1% 10,543 0% 11,609 0% 8,894 0%Impuestos y contribuciones sociales 75,759 7% 46,696 3% 41,583 2% 28,661 1% 42,281 2% 29,739 1%Remuneraciones y participaciones 40,638 4% 31,906 2% 39,807 2% 35,911 1% 37,283 1% 31,808 1%Cuentas por pagar diversas 35,063 3% 33,400 2% 44,021 2% 39,768 2% 42,203 2% 39,769 1%Parte corriente de largo plazo 18,906 2% 20,669 1% 24,647 1% 24,943 1% 21,250 1% 13,567 0%Total Pasivo Corriente 174,280 17% 149,795 10% 165,484 8% 139,826 6% 154,626 6% 123,777 4%Bonos Corporativos 100,000 10% 100,000 7% 100,000 5% 100,000 4% 100,000 4% 100,000 3%Deuda Bancaria 66,028 6% 57,510 4% 39,477 2% 29,992 1% 33,862 1% 38,962 1%Provisin para cierre y remediacin de mina 116,011 11% 139,726 9% 151,492 7% 156,108 6% 155,612 6% 158,916 5%Total Pasivo No Corriente 282,039 27% 297,236 20% 290,969 13% 286,100 12% 289,474 10% 297,878 9%TOTAL PASIVO 456,319 44% 447,031 30% 456,453 21% 425,926 18% 444,100 16% 421,655 13%Capital social 478,620 46% 478,620 32% 478,620 22% 478,620 20% 478,620 17% 478,148 15%Efecto de traduccion a USD (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0%Reserva legal 74,726 7% 95,724 6% 95,724 4% 95,724 4% 95,724 3% 95,724 3%Resultado del Ejercicio 419,648 41% 490,670 32% 659,081 30% 283,590 12% 625,943 22% 443,055 14%Resultados acumulados (393,890) -38% 4,760 0% 494,031 23% 1,153,112 47% 1,153,112 41% 1,777,212 55%TOTAL PATRIMONIO NETO 574,906 56% 1,065,576 70% 1,723,258 79% 2,006,848 82% 2,349,201 84% 2,789,941 87%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,031,225 100% 1,512,607 100% 2,179,711 100% 2,432,774 100% 2,793,301 100% 3,211,596 100%

DIC.09 %DIC.08 %DIC.06 DIC.07% % JUN.09 % JUN.10 %

9

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.Estado de Ganancias y Prdidas(Miles de US$)

INGRESOSVentas netas 977,496 100% 1,119,676 100% 1,389,965 100% 600,631 100% 1,296,784 100% 804,778 100%Regalas (16,866) -2% (19,307) -2% (24,737) -2% (11,926) -2% (26,859) -2% (17,422) -2%TOTAL INGRESOS 960,630 98% 1,100,369 98% 1,365,228 98% 588,705 98% 1,269,925 98% 787,356 98%Costo de ventas 225,233 23% 247,168 22% 271,581 20% 124,197 21% 254,889 20% 141,698 18%UTILIDAD BRUTA 735,397 75% 853,201 76% 1,093,647 79% 464,508 77% 1,015,036 78% 645,658 80%GASTOS 31,687 3% 32,633 3% 36,374 3% 17,733 3% 36,431 3% 16,791 2%Gasto de administracin 31,687 3% 32,633 3% 36,374 3% 17,733 3% 36,431 3% 16,791 2%UTILIDAD (PERDIDA) DE OPERACIONES 703,710 72% 820,568 73% 1,057,273 76% 446,775 74% 978,605 75% 628,867 78%OTROS INGRESOS Y EGRESOSIngresos (gastos) financieros (2,331) 0% (772) 0% 23,067 2% 29,878 5% 62,566 5% 41,371 5%Provisin para remediacin y cierre de mina 6,162 1% 7,268 1% 8,833 1% 5,100 1% 8,458 1% 1,119 0%Gastos de Exploracin y Desarrollo 7,041 1% 9,306 1% 13,665 1% 2,481 0% 8,625 1% 2,396 0%Otros gastos, neto 15,417 2% 18,915 2% 24,112 2% 10,615 2% 17,982 1% 16,049 2%Utilidad antes del REI 672,759 69% 784,307 70% 1,033,730 74% 458,457 76% 1,006,106 78% 650,674 81%Utilidad antes del Impuesto a la renta 672,759 69% 784,307 70% 1,033,730 74% 458,457 76% 1,006,106 78% 650,674 81%Participacin de los Trabajadores 53,987 6% 63,592 6% 80,824 6% 38,508 6% 81,640 6% 35,097 4%Impuesto a la Renta 199,124 20% 230,830 21% 293,825 21% 136,359 23% 298,523 23% 172,522 21%Utilidad Neta 419,648 43% 489,885 44% 659,081 47% 283,590 47% 625,943 48% 443,055 55%

12 12 6 6

INDICADORES FINANCIEROSLiquidez general (veces)Liquidez cida (veces)Capital de TrabajoROAAROAEEndeudamiento patrimonial (veces)Endeudamiento del activoGasto Financiero neto/Total PasivoRotacin de cobranzasRotacin de inventarioRotacin de cuentas por pagar

-0.144111416

25.17%30.74%

0.190.16

DIC.0916.0415.50

2,326,311

DIC.09 %

-0.058711820

35.70%47.27%

0.260.21

DIC.0811.0710.53

1,666,275

DIC.08 %

137 14679

0.01 0.0086

0.300.79 0.42

60.95%

0.44

59.72%38.52%

249,462 476,27239.07%

1.944.182.433.51

DIC.07DIC.06

DIC.06 % DIC.07 %

7 27

JUN.09 %

JUN.0915.0814.50

1,968,39831.95%41.20%

0.210.18-0.07

24587

JUN.10 %

JUN.1023.4622.95

2,780,57927.83%32.75%

0.150.13-0.10

707910