BOLETÍN MACROECONÓMICOmensual

1965-2015

Años

Febrero 2016

Presidente del Directorio / Director Ejecutivo - ABPEEcon. Julio José Prado

Analista Económico - ABPEEcon. José De Souza

Asociación de Bancos Privados del Ecuador

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Notas:T.V. M. (%): Tasa de variación mensual porcentual. T.V.M. (p.p.): Tasa de variación mensual puntos porcentuales V.M.A.: Variación mensual absoluta. T.V.A.: Tasa de variación anual. V. Trim: variación trimestral Publicado el 01 de abril de 2016

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Análisis de Coyuntura:

Ajustando el presupuesto

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medio de las instituciones financieras, llegó a alcanzar un ratio de 3,35 veces la base monetaria1. Sin embargo, para enero de 2016, este indicador alcanzó su mínimo nivel para los últimos cinco años, llegando a un ratio de 2,31, evidenciando la reducción de liquidez que se ve refleja-da en el comportamiento del consumidor.

El deterioro en las perspectivas presen-tes y a futuro de los consumidores, medido a través del índice de expectati-vas calculado por el Banco Central del Ecuador, se plasma en la inflación. Al existir una desaceleración en la inflación se evidencia que las empresas están ofertando más de lo que los consumido-res están dispuestos o pueden deman-dar. Crear más impuestos podría resultar contraproducente, debido a que los con-

Al cierre de febrero se evidenció en las operaciones del Presupuesto General del Estado, una importante contracción en los ingresos. Las captaciones tributarias disminuyeron en -19,0%, es decir una disminución anual acumulada de US$498 millones. Solamente el IVA representó el 28,7% de la reducción, evidenciando una desaceleración en la actividad de gastos de los agentes económicos. Sin embargo, los gastos evidencian un crecimiento de 7,8%. Principalmente este aumento se debe a un crecimiento anual acumulado de US$385 millones en el gasto corriente, donde el 26,5% del alza está dada por un aumento en sueldos y salarios. De esta manera el superávit evidenciado en enero de este año por US$46 millones se dete-rioró transformándose en un déficit de -US$871 millones, restando significativa-mente liquidez al Estado. Frente a esto, se buscan formas de aliviar esta compleja situación. De esta manera, el gobierno se ha financiado mediante préstamos con China, preventas petrole-ras, emisiones de TBCs para pagar a con-tratistas impagos, licitaciones de campos petroleros a largo plazo, atrasos con municipios y contratistas, emisiones de CETES, entre otros. Estos días, para miti-gar el impacto de la falta de recursos y liquidez, el gobierno ha enviado a la Asamblea Nacional, un proyecto de refor-

ma tributaria marcada como urgente, en donde se busca añadir tributos a las bebi-das azucaradas, bebidas alcohólicas y cigarrillos, entre otras medidas. Este pro-yecto refleja lo intensivo que el gobierno ha sido con la recaudación tributaria, en el lapso 2006-2015 los ingresos tributa-rios del sector público no financiero aumentaron en un 214%, mientras que el PIB, para el mismo lapso creció sólo un 112%, revelando que la carga impositiva crece de manera más veloz que la activi-dad económica de todos los agentes de la economía ecuatoriana.

En teoría económica, el economista Arthur Laffer demostró cómo un aumento en la carga impositiva en cierto punto puede llegar a ser contraproducente y disminuir los ingresos del Estado. ¿Cómo puede ser esto? Si el Estado carga un impuesto del orden del 0%, simplemente no recaudaría nada, pero si impusiera un tributo del orden del 100%, tampoco recaudaría nada debido a que nadie esta-ría dispuesto a producir o trabajar para una utilidad después de impuestos igual a cero. El efecto económico en cuestión, es que una carga impositiva menor tiene un impacto positivo en el trabajo, producción y el empleo. Por el contrario, aumentar la carga impositiva, penaliza estas activida-des y las limita. Para mayo de 2012, el multiplicador M2, un índice que refleja cuánto dinero secundario es creado por

sumidores están en la capacidad de pagar un valor inferior a los ofertados, lo que a su vez reducirá la demanda agre-gada.

Frente a esto, el gobierno deberá seguir reestructurando y ajustando el presu-puesto, para evitar un mayor deterioro del déficit fiscal. Pero para encontrar una verdadera solución sostenible al comple-jo escenario económico es necesario plantear un plan integral antirecesión. Lo esencial es generar confianza para atraer capitales frescos a costos razonables. Hay que tomar medidas que permitan que el sector privado vuelva a ser el actor central de la economía. Ante el shock económico, necesitamos un shock positi-vo de confianza.

Fuentes: The Laffer Center(1) Al dividir la liquidez total para la base monetaria se obtiene el multiplicador M2. El multiplicador monetario es aquel factor, dado ciertos determinantes, que permite crear el dinero secundario, resultado de un proceso de expansión de los activos y pasivos del sistema financiero. M2 contempla la liquidez total o dinero en sentido amplio incluye la oferta monetaria y el cuasidinero. La base monetaria o dinero de alto poder se define contablemente como la suma de la emisión monetaria y las reservas bancarias. En el esquema de dolarización se considera las especies monetarias.

medio de las instituciones financieras, llegó a alcanzar un ratio de 3,35 veces la base monetaria1. Sin embargo, para enero de 2016, este indicador alcanzó su mínimo nivel para los últimos cinco años, llegando a un ratio de 2,31, evidenciando la reducción de liquidez que se ve refleja-da en el comportamiento del consumidor.

El deterioro en las perspectivas presen-tes y a futuro de los consumidores, medido a través del índice de expectati-vas calculado por el Banco Central del Ecuador, se plasma en la inflación. Al existir una desaceleración en la inflación se evidencia que las empresas están ofertando más de lo que los consumido-res están dispuestos o pueden deman-dar. Crear más impuestos podría resultar contraproducente, debido a que los con-

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sumidores están en la capacidad de pagar un valor inferior a los ofertados, lo que a su vez reducirá la demanda agre-gada.

Frente a esto, el gobierno deberá seguir reestructurando y ajustando el presu-puesto, para evitar un mayor deterioro del déficit fiscal. Pero para encontrar una verdadera solución sostenible al comple-jo escenario económico es necesario plantear un plan integral antirecesión. Lo esencial es generar confianza para atraer capitales frescos a costos razonables. Hay que tomar medidas que permitan que el sector privado vuelva a ser el actor central de la economía. Ante el shock económico, necesitamos un shock positi-vo de confianza.

Ingresos Tributarios vs PIB - Tasas de Variación Anual de valores corrientes

en porcentajes

Fuentes: Observatorio de la Política Fiscal, Ministerio de Finanzas

17%

12%

24%

9%

15%

13%

25%

12%6%

8%13%

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7% -2%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Tributarios PIB

Balanza Comercial del Ecuador

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Balanza Comercial - Millones de US$

La balanza comercial contabilizó un déficit men-sual de US$120,93 millones. Por lo tanto, el déficit mensual se redujo en comparación a enero de 2015 en US$359,74 millones. Por otra parte, las exportaciones totales se contrajeron de forma mensual en -13,5% frente a diciembre de 2015. Para el mes de enero, el precio promedio mensual de petróleo por barril, WTI se ubicó en US$31,70, lo que significa una reducción anual en el precio promedio mensual de -33,0%. De esta manera, los ingresos por exportaciones petroleras, con respecto a diciembre, se redujeron en -13,0%. Por otra parte, las exportaciones no petroleras regis-traron un aumento de -13,6% con respecto al mes de diciembre. Por el lado de las importaciones, las operaciones de combustibles y lubricantes presentaron una contracción mensual de -0,5%. De igual manera, las importaciones de bienes de capital disminuyeron de mes a mes en -6,8%. Las

importaciones de bienes de consumo y materias primas crecieron con respecto a diciembre de 2015 en -20,1% y -5,5% respectivamente.

Las exportaciones petroleras acumuladas al cierre de enero, se redujeron en 52,2% frente al mismo periodo del año anterior. Durante enero 2015, el precio prome-dio por barril de crudo ecuatoriano fue de US$41,53; mientras que para el mismo lapso en el 2015, el precio promedio fue de US$21,70. Por lo tanto, existe una diferencia de US$19,83, que implica una reduc-ción anual en el precio de 47,8%. La producción alcanzada en enero, por su parte, se redujo 4,2%, frente al mismo mes del año pasado. Por otro lado, las exportaciones no petroleras a enero, registraron una reducción de -12,51%. En esta tendencia descenden-te, se encuentran las exportaciones de camarón que cayeron -2.5%, de forma anual. Aunque, en términos de volumen, éstas exportaciones aumentaron en 3,8.

De esta manera, el camarón representó el 19,0% del total de exportaciones no petroleras. Las exportacio-nes de cacao, a enero, registraron crecimiento, dentro del grupo de exportaciones no petroleras, tanto en términos de volumen como en dólares FOB, con 1,6% y 5,3%, respectivamente. Sin embargo, existe una ralentización en las tasas, frente al año anterior. Por su parte, las exportaciones acumuladas de banano contabilizaron un crecimiento de 1,3%, al cierre de enero. Así, las exportaciones de banano se mantie-nen como el rubro más importante dentro de las exportaciones no petroleras, representando el 28,8% del total. El saldo por concepto de exportaciones, cerró el mes de enero en US1.157 millones FOB, que significó un decrecimiento interanual de -27,6%. En términos de volumen, las exportaciones se redujeron en -3,4%.

Las importaciones, al cierre del primer mes del año, disminuyeron en -38,8%, frente al mismo periodo de 2015. La importación acumulada de combustibles y lubricantes tuvo una reducción anual de -52,1%. Por lo que el peso de este rubro dentro del total de impor-taciones pasó de 20,3% a 15,9%, durante el mismo periodo. De igual manera, la importación de bienes de capital, bienes de consumo y materias primas, dismi-nuyó anualmente en -42,6%, -35,2% y -29,2%, respectivamente. Las importaciones no petroleras totales, acumuladas a enero, se redujeron en 35,5%, frente al mismo periodo del año 2014. La aplicación de las salvaguardias a 2.800 partidas a inicios de marzo, que busca reducir durante 2015 un monto de US$2.200 millones en importaciones, tendría, de

acuerdo al balance oficial, un efecto significativo en las disminuciones anotadas hasta el mes de diciem-bre y se prolonga en para el 2016. Por otro lado, en términos de volumen, la importación de bienes de consumo, materias primas y bienes de capital cayó en -30,4%, -9,9% y -48,4%, respectivamente, frente al saldo registrado en enero del año 2015. La participa-ción de estos tres rubros dentro del total de importa-ciones presenta variaciones significativas en relación al año 2015, al pasar de 20,0% a 21,2%, en el caso de los bienes de consumo; de 31,8% a 36,8%, en el caso de las materias primas; y de 27,6% a 25,9% en bienes de capital. De esta manera, el saldo acumulado por concepto de importaciones cerró enero en US$1.278 millones FOB. Esto significó una disminución de -13,0%, en términos de volumen. Las importaciones no petroleras, acumuladas de 2015 sumaron US$16,513 millones, mientras que para el mismo lapso de 2014 fueron US$20,016 millones, una caída de US$3.503 millones. Asimismo, todas las importa-ciones FOB, para enero de 2016 fueron US$808,6 millones menos que para enero de 2015.

Al cierre de enero, la balanza comercial petrolera acumulada disminuyó en -54,9%, equivalente a una reducción anual de US$109 millones, frente al mismo periodo de 2015. Finalmente, la balanza comercial no petrolera cerró con un déficit de -US$211 millones, equivalente a una contracción de -69,3%, en relación al déficit registrado en el mismo periodo del año 2015.

-238,3 -211,2

-487,3

-120,9

683,8

449,8

199,189,8

-922,1

-661,0 -686,4

-210,7

ene-13 ene-14 ene-15 ene-16

Total Petrolera No Petrolera

Balanza Comercial Enero 2016

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La balanza comercial contabilizó un déficit men-sual de US$120,93 millones. Por lo tanto, el déficit mensual se redujo en comparación a enero de 2015 en US$359,74 millones. Por otra parte, las exportaciones totales se contrajeron de forma mensual en -13,5% frente a diciembre de 2015. Para el mes de enero, el precio promedio mensual de petróleo por barril, WTI se ubicó en US$31,70, lo que significa una reducción anual en el precio promedio mensual de -33,0%. De esta manera, los ingresos por exportaciones petroleras, con respecto a diciembre, se redujeron en -13,0%. Por otra parte, las exportaciones no petroleras regis-traron un aumento de -13,6% con respecto al mes de diciembre. Por el lado de las importaciones, las operaciones de combustibles y lubricantes presentaron una contracción mensual de -0,5%. De igual manera, las importaciones de bienes de capital disminuyeron de mes a mes en -6,8%. Las

importaciones de bienes de consumo y materias primas crecieron con respecto a diciembre de 2015 en -20,1% y -5,5% respectivamente.

Las exportaciones petroleras acumuladas al cierre de enero, se redujeron en 52,2% frente al mismo periodo del año anterior. Durante enero 2015, el precio prome-dio por barril de crudo ecuatoriano fue de US$41,53; mientras que para el mismo lapso en el 2015, el precio promedio fue de US$21,70. Por lo tanto, existe una diferencia de US$19,83, que implica una reduc-ción anual en el precio de 47,8%. La producción alcanzada en enero, por su parte, se redujo 4,2%, frente al mismo mes del año pasado. Por otro lado, las exportaciones no petroleras a enero, registraron una reducción de -12,51%. En esta tendencia descenden-te, se encuentran las exportaciones de camarón que cayeron -2.5%, de forma anual. Aunque, en términos de volumen, éstas exportaciones aumentaron en 3,8.

De esta manera, el camarón representó el 19,0% del total de exportaciones no petroleras. Las exportacio-nes de cacao, a enero, registraron crecimiento, dentro del grupo de exportaciones no petroleras, tanto en términos de volumen como en dólares FOB, con 1,6% y 5,3%, respectivamente. Sin embargo, existe una ralentización en las tasas, frente al año anterior. Por su parte, las exportaciones acumuladas de banano contabilizaron un crecimiento de 1,3%, al cierre de enero. Así, las exportaciones de banano se mantie-nen como el rubro más importante dentro de las exportaciones no petroleras, representando el 28,8% del total. El saldo por concepto de exportaciones, cerró el mes de enero en US1.157 millones FOB, que significó un decrecimiento interanual de -27,6%. En términos de volumen, las exportaciones se redujeron en -3,4%.

Las importaciones, al cierre del primer mes del año, disminuyeron en -38,8%, frente al mismo periodo de 2015. La importación acumulada de combustibles y lubricantes tuvo una reducción anual de -52,1%. Por lo que el peso de este rubro dentro del total de impor-taciones pasó de 20,3% a 15,9%, durante el mismo periodo. De igual manera, la importación de bienes de capital, bienes de consumo y materias primas, dismi-nuyó anualmente en -42,6%, -35,2% y -29,2%, respectivamente. Las importaciones no petroleras totales, acumuladas a enero, se redujeron en 35,5%, frente al mismo periodo del año 2014. La aplicación de las salvaguardias a 2.800 partidas a inicios de marzo, que busca reducir durante 2015 un monto de US$2.200 millones en importaciones, tendría, de

acuerdo al balance oficial, un efecto significativo en las disminuciones anotadas hasta el mes de diciem-bre y se prolonga en para el 2016. Por otro lado, en términos de volumen, la importación de bienes de consumo, materias primas y bienes de capital cayó en -30,4%, -9,9% y -48,4%, respectivamente, frente al saldo registrado en enero del año 2015. La participa-ción de estos tres rubros dentro del total de importa-ciones presenta variaciones significativas en relación al año 2015, al pasar de 20,0% a 21,2%, en el caso de los bienes de consumo; de 31,8% a 36,8%, en el caso de las materias primas; y de 27,6% a 25,9% en bienes de capital. De esta manera, el saldo acumulado por concepto de importaciones cerró enero en US$1.278 millones FOB. Esto significó una disminución de -13,0%, en términos de volumen. Las importaciones no petroleras, acumuladas de 2015 sumaron US$16,513 millones, mientras que para el mismo lapso de 2014 fueron US$20,016 millones, una caída de US$3.503 millones. Asimismo, todas las importa-ciones FOB, para enero de 2016 fueron US$808,6 millones menos que para enero de 2015.

Al cierre de enero, la balanza comercial petrolera acumulada disminuyó en -54,9%, equivalente a una reducción anual de US$109 millones, frente al mismo periodo de 2015. Finalmente, la balanza comercial no petrolera cerró con un déficit de -US$211 millones, equivalente a una contracción de -69,3%, en relación al déficit registrado en el mismo periodo del año 2015.

TM US$ millones TM US$ millones TM US$ millones TM US$ millones TM US$ millones

Exportaciones totales 2.423,2 2.017,2 2.833,8 1.599,3 2.738,2 1.157,1 -3,4% -27,6% 5,2% -13,5%Petroleras 1.648,4 1.078,5 2.053,8 609,5 1.906,7 291,3 -7,2% -52,2% 8,4% -13,0%No petroleras 774,8 938,7 780,1 989,8 831,5 865,8 6,6% -12,5% -1,7% -13,6%

Importaciones totales 1.395,5 2.228,4 1.388,9 2.086,6 1.208,0 1.278,0 -13,0% -38,8% -5,0% -8,8%Bienes de consumo 75,9 345,9 82,3 408,8 57,3 262,2 -30,4% -35,9% -17,4% -19,4%Tráfico Postal Internacional 0,4 21,2 0,2 9,5 0,2 8,9 12,8% -6,0% -38,2% -35,3%Materias primas 584,1 638,8 637,2 664,1 574,2 470,0 -9,9% -29,2% -15,8% -5,5%Bienes de capital 51,7 585,1 61,1 576,5 31,5 330,6 -48,4% -42,6% -8,6% -6,8%Combustibles y Lubricantes 682,9 633,5 607,3 423,9 543,9 203,1 -10,4% -52,1% 12,3% -0,5%Diversos 0,5 3,9 0,7 4,0 0,9 3,2 18,9% -19,8% 32,3% -40,4%Ajustes 0,0 0,0 0,0 -

Balanza Comercial -211 -487 -121 -75,2% 88,7%

Enero 2014 Enero 2015 Enero 2016 Variación Anual Variación Mensual

Reporte de Inflación

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Febrero 2016 7

Inflación Anual En porcentajes - de febrero 2006 a febrero 2016

El Índice de Precios al Consumidor (IPC), bajo su nueva metodología, registró una infla-ción mensual de 0,14%, al cierre de febrero. La inflación anual, se ubicó en 2,60%, en contraste con la inflación anual registrada en febrero de 2015, cuando se ubicó en 4,05%. La inflación acumulada llegó a 0,45% en el segundo mes de 2016, mientras que para el año anterior fue 1,21%. La inflación del grupo de alimentos y bebidas no alcohólicas tuvo la mayor incidencia para la inflación mensual y se ubicó en 0,75% durante febrero y una inflación anual de 3,69%. La categoría de recreación y cultura incidió en segundo lugar a la inflación men-sual, y para este grupo la inflación mensual se ubicó en 0,90% y anualmente en 2,02%. Por otra parte los restaurantes y hoteles incidieron en tercer lugar en la inflación,

variando mensualmente en 0,25% y de manera anual en 4,82%.

La canasta básica familiar tuvo un valor de US$678,61, al cierre de febrero de 2016, lo que representa un aumento de 0,4%, frente al mes de enero. De esta manera, se observa un superávit de US$4,59 con respecto al ingreso familiar promedio. El ingreso men-sual, por lo tanto, tiene un porcentaje de cobertura del 100,68% con respecto al valor de la canasta básica. Esta cifra es semejante con la registrada en febrero de 2015, cuando el 100,97% del costo de la canasta fue cubierto por el ingreso familiar. Finalmente, la canasta familiar vital se ubicó en US$491,46; es decir, un excedente frente al ingreso men-sual familiar de US$191,74, brecha menor a la evidenciada al cierre de enero.

3,8%

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Indicadores Internacionales

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Fuentes: BCE, Banco Central de Chile, Banco Central de Perú, Banco Central Europeo, Datos Macro, INEC, Yahoo finance.

Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico. Notas: (1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York. (2) La tasa de interés del Banco Central Europeo corresponde a un año. (3) Corresponde al cierre industrial Dow Jones del precio de la acción de las empresas más importantes y representativas de Estados Unidos. (4) Representa el cierre mensual de la cotización de la acción de las empresas tecnológicas de Estados Unidos. (5) Riesgo país expresado en puntos (6) Corresponde a la inflación acumulada desde enero al final de cada mes. Valores expresados en porcentajes T.V.M. (%): Tasa de variación mensual porcentual. T.V.M. (p.p.): Tasa de variación mensual en puntos porcentuales. V.M.A.: Variación mensual absoluta.

Cotización de monedas1 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (%)Euros por Dólar 0,72 0,82 0,92 0,91 0,91 0,1%Yenes por Dólar 105,03 119,35 120,60 118,71 113,83 -4,1%Pesos Colombianos por Dólar 1.925,30 2.388,92 3.169,57 3.305,79 3.305,79 0,0%Nuevos Soles Peruanos 2,79 2,99 3,41 3,47 3,52 1,7%Real Brasileño por Dólar 2,36 2,66 3,99 4,07 3,99 -1,9%Peso Argentino por Dólar 6,52 8,55 12,97 13,85 15,46 11,6%Peso Chileno por Dólar 525,43 604,49 708,52 711,59 691,09 -2,9%Peso Mexicano por Dólar 13,05 14,73 17,34 18,33 18,13 -1,1%

Tasas de interés internacionales dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (p.p.)Tasa FED FUNDS 0,25% 0,25% 0,50% 0,50% 0,50% -

Tasa Banco Central Europeo2 0,54% 0,30% 0,06% 0,04% -0,01% (0,05)

Tasa PRIME New York 3,25% 3,25% 3,50% 3,50% 3,50% - Tasa LIBOR - 90 días 0,24% 0,25% 0,61% 0,61% 0,63% (0,02)

Índices Bolsas de Valores dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (%)Dow Jones3 15.698,85 17.164,95 17.405,48 16.453,63 16.545,67 0,56%

Nasdaq4 4.103,88 4.635,24 4.897,65 4.587,59 4.596,01 0,2%

Riesgo País5 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 V.M.A.Ecuador 532 820 1.233 1.536 1.564 28 Chile 159 172 250 273 279 6 Argentina 804 746 478 486 471 -15 Brasil 245 272 512 542 558 15 Colombia 178 200 314 368 392 24 México 193 217 311 353 372 19 Perú 177 182 236 266 282 15 América Latina 408 516 594 663 685 22

Inflación Internacional6 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (p.p.)Ecuador 2,7% 3,7% 3,4% 0,3% 0,5% 0,2 Perú 2,8% 3,2% 4,3% 0,4% 0,5% 0,2 Colombia 1,9% 3,7% 6,8% 1,3% 2,6% 1,3 EE.UU. 1,5% 0,8% 0,7% 0,2% 2,4% 2,2

Variables Macroeconómicas

1965-2015

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BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 9

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration. Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico. Notas: (1) Los datos del PIB se expresan en términos constantes con base al año 2007, en millones de dólares. Las variaciones corresponden a periodos anuales (t/t-4). (2) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior. (3) Valores en US$ por barril correspondientes al promedio mensual del mercado. En el caso del último mes disponible, el promedio del mes es en base a las cifras provistas por el Sistema Nacional de Información. (4) Miles de barriles. Valores acumulados al final de cada período. (5) En millones de US$. (6) Nueva emisión monetaria (7) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar. (8) Incluye crédito neto al gobierno central, gobiernos seccionales y provinciales, depósitos fondo de seguridad social, crédito SPNF y al sector privado. Excluye cifras de la Banca cerrada. (9) Corresponde a créditos y depósitos del Sistema Financiero Nacional regulado. Para los años 2013 y 2014, se consideran las cifras del PIB a valores corrientes con año base 2007 publicadas por el BCE, por un valor de US$94.776 millones y US$100.917 millones, respectivamente. Para 2015 se toma la previsión macroeconómica publicada por el BCE en octubre de 2015 con un valor de US$100.871,8 millones. (10) Valores acumulados en millones de US$ FOB al final del periodo. (11) Corresponde a otras importaciones no regularizadas por el SENAE.

Sector Real 2012 2013 2014 2015-III 2015-IV 2015 V.Anual. (t/t-4)Producto Interno Bruto1 64.362 67.293 69.766 17.431 17.442 69.969 202,57$

Tasa de crecimiento anual2 5,64% 4,55% 3,67% -0,98% -1,24% 0,29% 0,29%

Precio del Petróleo3 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (%)Petróleo Ecuatoriano 95,32 91,63 47,56 29,56 23,96 19,88 -17,0%WTI 87,48 97,72 54,86 37,24 31,70 30,35 -4,3%Diferencial 7,83 -6,09 -7,30 -7,68 -7,74 -10,47 35,3%

Producción Petróleo4 dic-12 dic-13 dic-14 nov-15 dic-15 ene-16 T.V.M. (%)Compañias Privadas 50.659 47.199 45.095 3.512 3.625 3.650 0,7%Compañías Estatales 133.565 144.921 157.976 12.598 12.906 12.911 0,0%Producción total 184.224 192.120 203.071 16.110 16.532 16.561 0,2%

Indicadores monetarios5 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (%)Reserva Internacional 2.482,5 4.360,5 3.822,8 2.496,0 3.207,4 3.341,6 4,2%Monedas6 84,5 87,3 86,6 86,3 84,9 84,0 -1,1%Especies Monetarias en Circulación 6.326,7 7.367,1 9.539,9 11.753,7 11.489,6 11.503,6 0,1%Depósitos del SPNF en el BCE7 3.254,3 3.183,3 3.592,4 2.633,7 3.028,0 3.191,5 5,4%

Depósitos Totales8 25.997,7 29.380,9 32.728,0 29.250,0 29.764,9 30.027,2 0,9%

Crédito Interno8 22.865,6 25.681,7 29.443,9 28.109,9 28.316,6 28.133,1 -0,6%

Indicadores monetarios externos 2012 2013 2014 2015-I 2015-II 2015-III V.Trim. Abs.Inversión Extranjera Directa 584,62 730,86 773,88 183,03 86,89 246,15 159,25Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,64% 0,77% 0,77% 0,73% 0,34% 0,97% 0,63%Remesas 2.466,89 2.449,51 2.461,74 530,44 595,36 616,26 20,90

Profundización financiera9 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (p.p.)Depósitos / PIB 29,71% 31,10% 32,19% 29,00% 29,06% 29,32% 0,003Crédito / PIB 26,13% 27,18% 28,90% 27,87% 27,65% 27,47% -0,002(Depósitos + Crédito) / PIB 55,84% 58,28% 61,10% 56,86% 56,71% 56,78% 0,001

Comercio exterior10 dic-12 dic-13 dic-14 ene-15 dic-15 ene-16 T.V.A. Exportaciones 23.765 24.958 25.732 1.610 18.366 1.157 -28,1% Petroleras 13.792 14.108 13.302 619 6.698 291 -53,0% No petroleras 9.973 10.850 12.430 991 11.668 866 -12,6% Tradicionales 4.397 5.188 6.342 525 6.278 515 -1,9% No tradicionales 5.576 5.662 6.088 465 5.391 350 -24,7%Importaciones 24.182 25.979 26.433 2.090 20.445 1.278 -38,9% Bienes de Consumo 4.989 5.230 5.232 419 4.220 271 -35,3% Combustibles y lubricantes 5.441 6.080 6.417 424 3.945 203 -52,1% Materias Primas 7.291 7.829 8.080 665 6.880 470 -29,3% Bienes de Capital 6.418 6.778 6.648 578 5.343 331 -42,8% Diversos 42 62 56 4 58 3 -19,8% Ajustes11 24 62 26 - 13 -Balanza Comercial -441 -1.041 -712 -481 -2.092 -121 -74,8%

Cifras Nacionales

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 10

Fuentes: BCE, Bolsa de Valores de Quito, INEC, SRI, Observatorio de la Política Fiscal(1) IPN: Corresponde al precio al productor, excluyendo las exportaciones. (2) Las cifras corresponden al mercado laboral nacional urbano, que toma en cuenta a la población de 10 años y más. No se incluye cifras del mercado laboral rural. Existe un cambio de metodología en marzo 2014 para medir desempleo y subempleo, las cifras han sido corregidas para ser comparables. (3) Deuda pública como porcentaje con respectoal PIB. Las cifras fueron actualizadas hacia atrás en base a las Cuentas Nacionales con base 2007. Para el año 2013, se tomó la estimación del PIB con cambio de base de US$93.577 millones del Banco Central del Ecuador. Las cifras de deuda pública total no consideran el endeudamiento a corto plazo ni aquellos créditos concedidos por China como venta anticipada de petróleo. El monto de deuda en relación al PIB en 2015 es en base al PIB señalado en las predicciones del BCE publicadas en mayo y septiembre de 2015 para el primer y segundo trimestre del mismo año respectivamente.Para 2015 se toma la previsión macroeconómica publicada por el BCE en octubre de 2015 con un valor de US$100.871,8 millones. (4)Valor al que cotiza cada bono en el mercado a cierre del mes. Por cada bono con valor nominal de US$1, el mercado paga la cotización de mercado al mes corriente. Los bonos Global 15 fueron pagados al 15 de diciembre de 2015. (5) Valores acumulados en millones de dólares al final de cada periodo según lo reportado como ingresos del presupuesto general del Estado. (6) Corresponde a la recaudación total efectiva del SRI (no descuenta devoluciones de impuestos ni compensaciones) (7) Según el BCE, para Diciembre 2015 y Enero 2016 no se realizaron operaciones interbancarias.(8)Las tasas de interés activas efectivas son referenciales y corresponden al último mes disponible publicado por el BCE. Mediante Resoluciones 043-2015-F de 5 de marzo de 2015 y 059-2015-F de 16 de abril de 2015, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera expidió las normas que regulan la segmentación de la cartera de crédito de las entidades del Sistema Financiero Nacional; bajo esta consideración las series no son comparables con la nueva normativa." (9) Datos en millones de dólares. Corresponde al promedio diario negociado al final del mes.

Inflación dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (p.p.)IPC Tasa de Inflación Mensual 0,20% 0,11% 0,09% 0,31% 0,14% -0,17 Tasa de Inflación Anual 2,70% 3,67% 3,38% 3,09% 2,60% -0,49 Tasa de Inflación Acumulada 2,70% 0,04% 3,38% 0,31% 0,45% 0,14IPN Nacional1

Tasa de variación mensual 1,83% -0,08% -0,45% -0,30% -1,89% -1,59 Tasa de variación Anual 2,76% 3,17% -0,68% 1,71% -1,30% -3,01

Mercado Laboral Nacional Urbano2 dic-12 dic-13 dic-14 2015-III 2015-IV V. Trim (p.p.) Desempleo 5,00% 4,86% 4,54% 5,48% 5,65% 0,16 Empleo Inadecuado 35,38% 37,93% 38,78% 39,42% 39,47% 0,05Empleo Adecuado 56,54% 56,92% 56,39% 54,39% 54,04% -0,35

Deuda Ecuatoriana (millones de US$) dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 T.V.M. (%)Deuda pública3 21,32% 24,18% 29,81% 32,47% 32,44% -0,03%Deuda Pública Interna 7.781 9.927 12.558 12.546 12.877 2,64%Deuda Pública Externa 10.872 12.920 17.583 20.225 20.348 0,61%Deuda Privada Externa 5.145 5.722 6.665 6.967 7.137 2,43%

Bonos4 ene-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 T.V.M. (%)Global 24 87,25 77,00 74,25 70,25 73,25 4,27%Global 30 67,50 67,00 67,00 61,00 68,00 11,48%

Recaudación tributaria5 dic-13 dic-14 dic-15 ene-feb 2015 ene-feb 2016 T.V.A. (%)Impuesto la a Renta 3.847 4.161 4.734 583 487 -16,47%IVA 6.056 6.376 6.352 1.125 982 -12,71%Salida de divisas (ISD) 1.225 1.260 1.083 224 164 -26,79%ICE 744 803 840 154 138 -10,39%Arancelarios 1.352 1.357 2.027 260 257 -1,15%Recaudación Total Efectiva6 13.668 14.460 15.588 2.619 2.121 -19,01%

Tasa Activa Referencial dic-13 dic-14 dic-15 feb-16 mar-16 T.V.M. (p.p.)Tasa Activa Referencial 8,17% 8,17% 8,19% 8,88% 8,86% -0,02

Tasa Pasiva Referencial 4,53% 4,53% 5,18% 5,83% 5,95% 0,12 Margen Financiero 3,64% 3,64% 3,01% 3,05% 2,91% -0,14

Tasa Interbancaria7 dic-12 dic-13 dic-14 oct-15 nov-15 T.V.M. (%)Tasa Interbancaria - Promedio Mensual 0,50% 0,75% 0,75% 2,10% 2,10% -

Tasas de interés activas efectivas8 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 T.V.M. (p.p.)Productivo Corporativo 8,04% 9,20% 9,32% 9,32% 9,27% -0,05Productivo Empresarial 9,63% 9,76% 9,53% 10,17% 9,58% -0,59Productivo PYMES 10,64% 10,28% 11,80% 11,82% 11,77% -0,05Comercial Ordinario 8,43% 9,03% 9,58% 9,59% 9,64% 0,05Comercial Prioritario Corporativo 9,22% 9,12% 9,15% 8,88% 8,86% -0,02Comercial Prioritario Empresarial 9,92% 9,92% 10,00% 10,01% 10,05% 0,04Comercial Prioritario PYMES 10,89% 11,12% 11,26% 11,14% 11,19% 0,05Consumo Ordinario 16,24% 16,21% 16,25% 16,65% 16,77% 0,12Consumo Prioritario 16,03% 16,00% 16,10% 16,59% 16,52% -0,07Educativo 7,23% 7,11% 7,14% 7,21% 7,44% 0,23Inmobiliario 10,76% 10,89% 10,88% 10,89% 10,89% 0,00Vivienda de Interés Público 4,98% 4,97% 4,98% 4,98% 4,98% 0,00Microcrédito Minorista 29,16% 29,04% 27,96% 27,63% 27,41% -0,22Microcrédito de Acumulación Simple 26,97% 26,90% 25,25% 25,07% 25,25% 0,18Microcrédito de Acumulación Ampliada 24,12% 24,25% 22,13% 22,02% 22,05% 0,03Inversión Pública 7,99% 8,23% 8,14% 8,24% 8,15% -0,09

Monto negociado Bolsa de Valores9 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 V.M.A.Quito 3,86 5,63 7,12 7,40 7,19 -0,21 Guayaquil 8,06 18,96 18,47 7,43 9,04 1,61

Indicadores Financieros

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 11

Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador. SEPS Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico. Notas: (1) En millones de US$ (2) Incluye cifras acumuladas de Bancos , Sociedades Financieras, Cooperativas (Segmento 1) y Mutualistas, al final de cada período. (3) Incluye Utilidad del Ejercicio. (4) Corresponde a la utilidad neta, descontando el 15% de participación a trabajadores y el impuesto a la renta (en los casos que aplique el % del IR se rige a lo establecido en el Código de la Producción). (5) Corresponde a la cartera neta, la cual no considera provisiones de cartera. (6) Los contingentes se refieren a los créditos aprobados pero no desembolsados. (7) El total de depósitos incluye: depósitos monetarios, de ahorro y a plazo, acumulados al final del período. (8) en número de veces, total Sistema Bancario Privado (9) Se refiere a la relación entre Cartera Vencida y Total Cartera + Contingentes del Total Sistema Bancario Privado. Se refiere sólo a cartera vencida. No se refiere a Cartera Improductiva que incluye la cartera que no devenga intereses y cartera vencida. (10) Activos Productivos / Pasivos con Costo Total Total Sistema Bancario Privado (11) Resultados del Ejercicio / Patrimonio Promedio Total Sistema Bancario Privado Los indicadores de rentabilidad diferentes al mes de diciembre, se encuentran anualizados, a fin de que sean comparables, siguen el método de cálculo según la Nota Técnica # 6 de la SBS (12)Resultados del Ejercicio / Activo Promedio Total Sistema Bancario Privado Los indicadores de rentabilidad diferentes al mes de diciembre, se encuentran anualizados, a fin de que sean comparables, siguen el método de cálculo según la Nota Técnica # 6 de la SBS (13) Cifra no disponible para enero 2015. Por efecto de la resolución No. SB-2015-1372, publicada el 30 de diciembre de 2015, se reclasificaron el 70% de los aportes de la cuenta 190286 hacia la cuenta 13065 modificando la base de cálculo para la cobertura de los 100 mayores depositantes. "El pasado mes de diciembre de 2010, la Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador mediante resolución No.SBS-2010-844 autorizó a la fundación De Miro S. A. y a la ex cooperativa Coopnacional su constitución como entidad bancaria de conformidad con el Art. 6 de la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero. En marzo del año 2016, la Cooperativa Codesarrollo dejó de presentar sus balances a la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria (SEPS) "

Indicadores generales1 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 Variación MensualNúmero de Instituciones Financieras2 77 75 61 61 61 - Número de Bancos 24 23 22 22 22 - Sistema Financiero: Activos + Contingentes2 43.004 47.672 46.090 46.409 46.967 557 Bancos: Activos + Contingentes 35.390 39.311 36.779 37.110 37.582 472 Sistema Financiero: Inversiones2 4.493 5.358 5.164 5.698 5.936 238 Bancos: Inversiones 3.915 4.705 4.438 4.928 5.129 201 Sistema Financiero: Provisiones para créditos2 1.405 1.612 1.693 1.727 1.764 38 Bancos: Provisiones para créditos 1.084 1.252 1.286 1.305 1.332 27 Sistema Financiero: Patrimonio2 3.892 4.269 4.551 4.575 4.585 10

Bancos: Patrimonio3 2.909 3.135 3.296 3.313 3.317 4

Sistema Financiero: Uti l idades totales4 363 437 380 23 39 16

Bancos: Uti l idades totales4 268 335 271 19 31 12

CARTERA DE CRÉDITO1 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 Variación MensualSistema Financiero: Cartera Neta2,5 19.162 21.201 23.903 22.909 22.749 -160

Bancos: Cartera Neta5 14.732 16.173 18.399 17.248 17.150 -98 - Cartera por vencer 15.333 16.810 19.087 17.724 17.591 -133 - Cartera improductiva 442 448 565 830 892 62Bancos: Cartera Total + Contigentes6 16.802 18.424 20.920 19.672 19.569 -102

DEPÓSITOS1,7 dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 Variación MensualSistema Financiero: Total de depósitos2 28.350 31.490 28.308 28.348 29.456 1.108Bancos: Total de depósitos 23.544 25.968 22.618 22.661 23.712 1.051 - Depósitos monetarios 9.643 9.981 8.018 8.058 8.551 492 - Depósitos de ahorro 7.270 8.127 7.199 7.045 6.994 -51 - Depósitos a plazo 6.631 7.860 7.401 7.557 7.768 211

de 1 a 30 días 29,5% 29,0% 30,3% 27,1% 29,5% 0,02de 31 a 90 días 30,0% 28,7% 31,1% 33,4% 32,0% -0,01de 91 a 180 días 22,5% 23,2% 21,8% 22,4% 21,8% -0,01de 180 a 360 días 12,9% 14,8% 13,5% 14,1% 14,0% 0,00de más de 361 días 5,1% 4,3% 3,2% 3,1% 2,7% 0,00

INDICADORES CAMEL dic-13 dic-14 dic-15 ene-16 feb-16 Variación MensualCapital : Pasivo / Patrimonio8 9,57 9,72 8,36 8,42 8,56 0,14

Calidad de activos9 1,11% 1,25% 1,37% 1,55% 1,66% 0,11%

Eficiencia 10 140,30% 140,13% 134,54% 131,13% 130,75% -0,38%ROE11 10,15% 11,95% 8,96% 6,75% 5,56% -1,19%ROA12 0,87% 1,00% 0,88% 0,72% 0,59% -0,13%Liquidez: Fondos disponibles / Dep. a corto plazo. 37,44% 34,32% 29,60% 29,70% 30,75% 1,04%Liquidez: 100 mayores depositantes13 128,65% 111,14% 171,92% 181,40% n.d. 68,90%

Gráficos Macroeconómicos

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 12

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.

4.213

3.34225%

-10%-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

feb-

13

jun-

13

oct-

13

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Mill

ones

de

US$

Reserva Internacional

Reserva Internacional T.V.A

29,0%29,3%

25,8%

27,5%

20%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

34%

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Mill

ones

de

US$

Profundización Financiera

Depósitos/PIB Créditos/PIB

25.899

28.133

20%

-4%-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

19.000

21.000

23.000

25.000

27.000

29.000

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Mill

ones

de

US$

Crédito Interno

Crédito Interno T.V.A

29.161

30.02711%

-7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

24.000

25.000

26.000

27.000

28.000

29.000

30.000

31.000

32.000

33.000

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Mill

ones

de

US$

Depósitos Totales

Depósitos Totales T.V.A

3,64%3,05%

4,53%5,83%

8,17% 8,88%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

feb-

13

jun-

13

oct-

13

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Mill

ones

de

US$

Tasas de Interés

Margen Pasiva Activa

3,48%

2,60%0,69%

0,45%

0,18%0,14%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

feb-

13

jun-

13

oct-

13

feb-

14

jun-

14

oct-

14

feb-

15

jun-

15

oct-

15

feb-

16

Inflación

Anual Acumulada Mensual

2.016

1.1574%

-28%-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

ene-

14

may

-14

sep-

14

ene-

15

may

-15

sep-

15

ene-

16

Mill

ones

de

US$

Exportaciones

Total Exportaciones T.V.A

2.230

1.2783%

-39%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

ene-

14

may

-14

sep-

14

ene-

15

may

-15

sep-

15

ene-

16

Mill

ones

de

US$

Importaciones

Total Importaciones (FOB) T.V.A

Gráficos Financieros

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 13

(A) Según el Art. 47 de la Ley General de Instituciones Financieras, las entidades reguladas por la SBS deben mantener una relación no menor al 9% entre el Patrimonio Técnico y la sumatoria ponderada de sus Activos + Contingentes. Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador. *Por efecto de la resolución No. SB-2015-1372 publicada el 30 de diciembre de 2015, se reclasificaron el 70% de los aportes de la cuenta 190286 hacia la cuenta 13065 modificando la base de cálculo para la cobertura de los 100 mayores depositantes.Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.

32.101

37.582

9%

-3%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

29.000

31.000

33.000

35.000

37.000

39.000

41.000

43.000

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Total Activos más Contingentes

Activos + Contingentes Variaciones Anuales

23 55

558

111

143

0

100

200

300

400

500

600

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Cartera Improductiva por Tipo de Crédito

Educativo Vivienda Consumo Microempresa Comercial

20.892

23.313 14%

-7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

17.000

19.000

21.000

23.000

25.000

27.000

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Total de Depósitos

Total Depósitos Variación anual

404

1.769

5.555

1.480

8.383

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Cartera por Vencer por Tipo de Crédito

Educativo Vivienda Consumo Microempresa Comercial

6.994

7.768

8.551

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Depósitos por Tipo

Depósitos de Ahorro Depósitos a PlazoDepósitos Monetarios

1,68%

9,13%

7,00%

5,36%4,82%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Evolución de la Morosidad

Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Educativo Total

122% 131%112%

181%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16

Cobertura 100 Mayores Depositantes*

Cobertura al 100% Cobertura 100 mayores depositantes

2.7103.194

2.048 1.973

6621.220

0

1.000

2.000

3.000

4.000

ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16

Mill

ones

de

US$

Patrimonio Técnico

Patrimonio Técnico Constituido Patrimonio Técnico Requerido

Excedente Patrimonio Técnico

2.0822.163

1.979

2.731 3.062 3.204

648 8991.225

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16

Mill

ones

de

US$

Patrimonio Técnico

Patrimonio Técnico Requerido Patrimonio Técnico Constituido

Excedente Patrimonio Técnico

Reserva Internacional - Cuadro de Sistemas - BCE

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 14

Fuente: Banco Central del Ecuador.Elaboración: ABPE - Departamento Económico.* El total de reservas bancarias incluye un monto de US$977 millones correspondiente a la CFN y BIESS.

1. Posición neta de divisas 2.773,6 1. Sistema de Canje 84,81.1 Caja en divisas 568,2 Emisión Monetaria 84,01.2 Depósitos netos exterior 345,3 Dinero Electrónico 0,81.3 Inversiones, depósitos plazo 1.860,1 2. Reservas bancarias* 3.908,0

2. Oro 476,8 3. SPNF 3.191,53. DEGs 24,5 Tesoro Nacional 167,14. Posición FMI 39,4 Entidades Gob. Central 621,65. Posicón ALADI 0,0 IESS 723,36. Posición SUCRE 27,4 Gobiernos Seccionales 1.051,6TOTAL RILD 3.341,6 Empresas públicas 628,0DIFERENCIA 3.842,6TOTAL 7.184,3 TOTAL DUEÑOS RILD 7.184,3

TOTAL RILD 3.341,6 EMISIÓN MONETARIA 84,8TOTAL 3.341,6 RESERVAS BANCARIAS 3.908,0SALDO RILD DISPONIBLE -651,1 TOTAL 3.992,8FALTANTE ATENDER SPNF -3.842,6 SALDO RILD DISPONIBLE -651,1

SPNF 3.191,5Tesoro Nacional 167,1Entidades Gob. Central 621,6IESS 723,3Gob. Seccionales 1.051,6Empresas públicas 628,0

RILD 3.341,6 EMISIÓN MONETARIA 84,8RESERVAS BANCARIAS 3.908,0DEP. SPNF 3.191,5

ACTIVOS LÍQUIDOS 3.341,6 PASIVOS EXIGIBLES 7.184,3-3.842,6

Al 29 de Febrero de 2015 (En Millones de US$)

RILD DUEÑOS DE LA RILDActivos líquidos Pasivos Exigibles

SISTEMA DE CANJE Y RESERVAS

SISTEMA DE OPERACIONES

DIFERENCIA

Reserva Internacional - Cuadro de Sistemas - BCE

1965-2015

Años

BOLETÍN MACROECONÓMICO

Febrero 2016 15

Fuente: Banco Central del Ecuador.Elaboración: ABPE - Departamento Económico.* El total de reservas bancarias incluye un monto de US$622 millones correspondiente a la CFN y BIESS.

1. Posición neta de divisas 2.025,7 1. Sistema de Canje 84,31.1 Caja en divisas 467,4 Emisión Monetaria 83,41.2 Depósitos netos exterior 230,3 Dinero Electrónico 0,81.3 Inversiones, depósitos plazo 1.328,0 2. Reservas bancarias* 3.355,0

2. Oro 471,5 3. SPNF 3.070,63. DEGs 24,7 Tesoro Nacional 147,94. Posición FMI 39,8 Entidades Gob. Central 664,45. Posicón ALADI -0,6 IESS 847,46. Posición SUCRE 30,9 Gobiernos Seccionales 795,3TOTAL RILD 2.592,1 Empresas públicas 615,7DIFERENCIA 3.917,8TOTAL 6.509,9 TOTAL DUEÑOS RILD 6.509,9

TOTAL RILD 2.592,1 EMISIÓN MONETARIA 84,3TOTAL 2.592,1 RESERVAS BANCARIAS 3.355,0SALDO RILD DISPONIBLE -847,2 TOTAL 3.439,3FALTANTE ATENDER SPNF -3.917,8 SALDO RILD DISPONIBLE -847,2

SPNF 3.070,6Tesoro Nacional 147,9Entidades Gob. Central 664,4IESS 847,4Gob. Seccionales 795,3Empresas públicas 615,7

RILD 2.592,1 EMISIÓN MONETARIA 84,3RESERVAS BANCARIAS 3.355,0DEP. SPNF 3.070,6

ACTIVOS LÍQUIDOS 2.592,1 PASIVOS EXIGIBLES 6.509,9-3.917,8

SISTEMA DE CANJE Y RESERVAS

SISTEMA DE OPERACIONES

DIFERENCIA

Al 24 de Marzo de 2015 (En Millones de US$)

RILD DUEÑOS DE LA RILDActivos líquidos Pasivos Exigibles

1965-2015

Años

Asociación de Bancos Privados del Ecuador