IV CONGRESO ANUAL

El desafo del desarrollo para la Argentina en un contexto mundial incierto

15, 16 y 17 de Agosto de 2012

Trabajo: BRASIL FRENTE AL ESTANCAMIENTO. RESPUESTAS

DE POLTICA, ALCANCES Y PERSPECTIVAS.

Autores: Esteban Kiper, Laura Lacaze y Mara Pedrazzoli

I. Una mirada sobre 2011: Evolucin reciente de la macroeconoma brasilea Brasil fue uno de los pases que sali con ms velocidad e mpetu de la crisis financiera

internacional de 2008/2009. La economa en el IV-09 estaba creciendo por sobre el 5%, y en el

primer trimestre de 2010 se expandi al 9,1%. La recuperacin econmica estuvo acompaada

por una leve aceleracin de la inflacin, que se constituy como la preocupacin principal de la

gestin econmica. Con el rgimen de metas de inflacin como marco de accin, ya en abril de

2010 comenz el ciclo alcista de la tasa de inters de referencia, que llev a la SELIC de 8,75%

en marzo de ese ao a 12,50% en junio de 2011. El aumento de la tasa en un contexto de

elevada liquidez internacional dio lugar a un fuerte ingreso de capitales, que al no ser

absorbido completamente por las intervenciones del BCB en el mercado cambiario provoc

una constante apreciacin del real. La moneda brasilea pas de 1,79 RS/USD en marzo de

2010 a 1,56 RS/USD en julio de 2011.

El set de poltica monetaria contractiva y tipo de cambio en constante apreciacin dio como

resultado una progresiva desaceleracin del crecimiento econmico, explicada

fundamentalmente por el desempeo industrial. De la expansin del 9,1% anual del primero

semestre de 2010, la economa brasilea pas a un magro 3,8% en el primer semestre de

2011.

En junio, como consecuencia del incremento en la volatilidad financiera desatada por la crisis

de deuda en Europa y la baja en la calificacin de los Estados Unidos, la orientacin de la

poltica econmica brasilea comenz a alterar sus prioridades, poniendo ms atencin al

crecimiento, el desempeo industrial y la competitividad cambiaria.

En agosto comienza el ciclo bajista de la tasa SELIC, que en un entorno internacional con mayor

aversin al riesgo da lugar a la salida de capitales y una depreciacin del real. La tasa pasa de

12,5% en julio de 2011 a 11% en diciembre, y el tipo de cambio nominal pasa de 1,56 RS/USD a

1,84 RS/USD en el mismo intervalo de tiempo. En el marco de su permanente preocupacin

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Tasa de inters y TCN

Tasa Selic TCN promedio

CICLO ALCISTA DE LA SELIC

CICLO BAJISTA

DE LA SELIC

Prom.Abr. 1,83

por la inflacin, la mayor laxitud monetaria se compensara con un anuncio de ajuste fiscal por

unos USD 10.000 M. Y se lanz en agosto la primera versin del Plano Brasil Mayor (PBM), que

involucraba diversos estmulos a la produccin industrial y las exportaciones por USD 13.000 M

(ver adelante los detalles).

El resultado del cambio de rumbo en la poltica econmica no fue satisfactorio, y la

desaceleracin se profundiz, cerrando el cuarto trimestre del ao con un crecimiento anual

de 1,4%, y el ao con un magro 2,7%.

La desaceleracin del PBI en 2011 se explica, desde la perspectiva de la evolucin de la

demanda agregada, por el menor impulso generado por la absorcin interna y por el menor

impulso recibido por la demanda externa (tanto la absorcin interna como la demanda externa

se desaceleran 7p.p.). Las importaciones crecieron a menor ritmo, pero a una tasa que ms

que duplic la de las exportaciones, generando un efecto contractivo sobre la produccin

brasilea. Desde el punto de vista de la oferta, fue la industria la que ms abruptamente

retrajo su contribucin al crecimiento, aunque todos los sectores mermaron en su dinamismo.

A fines de 2011 la poltica de inyeccin del liquidez a los bancos que instrument el BCE en dos

vueltas, en noviembre primero y en febrero de 2012 despus, y que comprometi cerca de 1

B, complic la poltica brasilea de sostenimiento de un tipo de cambio nominal ms

competitivo. El real sufri mayores presiones alcistas. Los funcionarios brasileos, e incluso la

presidenta, han manifestado su disconformidad con las polticas de expansin monetaria

implementadas por USA primero y la UE ahora, que catalogan como parte de una estrategia de

guerra de monedas orientada a ganar competitividad perjudicando a sus socios comerciales.

En el grfico que sigue puede verse la sostenida devaluacin tanto de la moneda brasilera

como de la china en los los ltimos meses.

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Crecimiento econmico, tasas de var. anual y trimestral.

PIB Real (var. anual) PIB sa. (var. trim., eje der.)

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Impo Abs. Interna

Expo PIB Agro Industria Serv. Otros

Oferta y demanda agregada, tasa de var. anual

2010

2011

El anuncio del Plan Brasil Maior II (PBM II) se enmarca, entonces, en las nuevas presiones sobre

la apreciacin del real por un lado y por otro, en el magro crecimiento experimentado por la

economa brasilea en 2011 y particularmente en el sector industrial.

En el anuncio del Plan, el Ministro Mantega hizo explcito la decisin poltica de regular la

paridad del Real y de hacerlo con el objetivo de apuntalar la competitividad de la industria. En

su ltima presentacin el Ministro aclar:

lo ms importante en relacin a la paridad del tipo de cambio no son las

medidas que ya tomamos sino las que planeamos tomar ms adelante.

Adems result novedoso que en ese discurso Mantega haya vinculado explcitamente la

poltica de administracin de la Tasa Selic al objetivo de regular el tipo de cambio. Desde enero

Brasil profundiz la poltica de baja de tasas para impulsar la actividad econmica al tiempo

que busca reducir los spreads con el resto del mundo para contener la apreciacin. La Selic se

redujo 1,25p.p en lo que va del ao pasando de 11% a 9,75%. Adems el BCB anunci que este

ao llevarn la tasa a 8,75%.

En los primeros meses de 2012, ante la reactivacin de los ingresos de capitales al pas, se

decidi modificar en tres oportunidades el alcance y tambin la alcuota del IOF. El impuesto se

pasa a alcanzar a los instrumentos de renta fija, pagos anticipados y prstamos de plazo de

hasta cinco aos (antes alcanzaba a prstamos de dos aos). Adems se estableci una

alcuota cero para las liquidaciones de cambio para el retorno de recursos aplicados por

extranjeros en las plazas locas y para las compras de divisas para remesas al exterior.

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Indice de tipo de cambio nominal (ene-11=100)

Peso argentino Real brasileo Peso mejicano

Euro Yen

I.I. La actividad industrial en 2011

En 2011 la industria brasilera estuvo estancada, creci apenas 0,2% anual y desde el mes de

septiembre entr en un sendero contractivo. En noviembre y diciembre experiment una leve

mejora conjuntamente con la actividad de servicios pero los primeros datos de 2012 muestran

que la cada se acentu.

La produccin industrial cay - 2,7% anual en el mes de enero y - 4,4% en febrero, siendo esta

la mayor contraccin experimentada desde el ao de la crisis. En 2011 los sectores que

sufrieron las contracciones mayores fueron textil, indumentaria y cuero y calzados (sectores

intensivos en mano de obra y sensibles al atraso cambiario); seguidos por la produccin

automotriz y de caucho y plstico que comenzaron a resentirse a partir de septiembre. La

contraccin de estos ltimos meses viene apuntalada por el deterioro en ramas menos

livianas; bsicamente la automotriz, la produccin de material electrnico y de informtica y

de productos de metal.

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Produccin industrial, Indice (Jul=100) y variacin anual.

% Var anual NG s.e.

2010 2011 feb-12

Vehculos automotores 25,3% 2,9% -28,3%

Otros productos industriales 12,9% 1,6% -21,2%

Indumentaria 7,7% -3,7% -19,6%

Material electrnico y de comunicacin6,2% 2,3% -17,6%

Maq. Para escritorio e informtica 16,1% -4,2% -17,2%

Maq. Y aparatos elctricos 9,7% -3,4% -15,8%

Textil -14,8% 4,8% -9,5%

Productos del metal 24,3% 2,5% -8,7%

Caucho y plstico 13,5% -1,0% -8,4%

Muebles 11,8% 1,9% -6,2%

Maquinas y equipos 26,4% 0,7% -4,7%

Bebidas -1,0% 11,7% -2,6%

Calzado y Cuero -10,5% 8,1% -2,1%

Metalurgia bsica 19,3% -0,4% -1,6%

NIVEL GENERAL 10,3% 0,2% -4,4%

Tasas de var. anual

I.II. El comercio exterior de Brasil en 2011

La agudizacin de la crisis internacional y la desaceleracin de la actividad econmica se

plasmaron en una marcada desaceleracin de exportaciones e importaciones brasileas. Las

exportaciones pasaron de crecer al 32,9% anual en la primera mitad de 2011 a 5,8% en

diciembre y las importaciones de 29,7% anual a 17,8% en igual perodo.

El saldo, como consecuencia de la dispar velocidad con la que desaceleraron exportaciones e

importaciones, merm levemente en los ltimos trimestres. De todos modos, permanece en

niveles elevados, en torno a los USD 30.000 M anuales.

El anlisis de las exportaciones por destinos indica que la crisis europea sera uno de los

determinantes del menor dinamismo de las ventas externas, pero que la desaceleracin de la

economa argentina, principal socio comercial de Brasil en la regin, tambin estara jugando

un papel importante. Las menores exportaciones al bloque responden mayoritariamente a las

menores ventas de autopartes, material elctrico y equipos electrnicos.

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Saldo comercial y exportaciones e importaciones,acum. 4 trim. en USD mill. y tasa de var. anual

Importaciones Exportaciones Saldo (eje der.)

2007 2008 2009 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12

Importaciones 32% 44% -26% 36% 54% 47% 33% 25% 33% 21% 20% 9%

Exportaciones 17% 23% -23% 26% 29% 33% 38% 31% 34% 29% 16% 7%

Por el contrario, las exportaciones a China siguieron creciendo a tasas altas en 2011 (40%

anual) y se desaceleraron en los primeros meses de 2012 (11% anual) en tanto que las ventas a

EE.UU. mantuvieron una tendencia ascendente explicadas por las ventas de petrleo.

Si se analizan las exportaciones por rubros a precios corrientes se observa que la cada ms

significativa se dio en los bienes primarios, que explican el 38% del total de las ventas y que

venan desempeandose como el rubro ms dinmico desde la salida de la crisis. La

desaceleracin en ese rubro se produjo a comienzos de 2011 y estuvo fogoneada por la baja

del precio de las commodities. Se destaca el derrumbe de las exportaciones mineras y una

marcada volatilidad en los combustibles. En 2012 las ventas de productos agropecuarios

parecen haberse estabilizado en tanto las mineras continan con una tendencia a la baja.

Las exportaciones de bienes industrializados mantuvieron altas tasas de crecimiento hasta

agosto de 2011, cuando se desplomaron las ventas de manufacturas de metales bsicos y de

material de transporte. No obstante en los primeros meses de 2012 las mismas muestran

signos de recuperacin. Por ltimo, se advierte un estancamiento de las ventas de alimentos y

bebidas, que son un sector relevante dentro de la estructura industrial de Brasil.

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Tasas de var. anual de exportaciones segn destino

Expo. Total Union Europea

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Tasa de var. anual de commodities primarias e indice de precios

Indice de comodities BCB Aropecuarios Mineria Combustibles

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Tasa de var. anual de los principales bienes manufacturados

Alimentos y bebidas Metalurgica basica Vehculos y sus piezas

Vale notar que, en trminos ms estructurales, el comercio brasilero presenta una tendencia

que consiste en un notable estancamiento de las exportaciones de manufacturas medidas a

precios constantes y un fuerte incremento de las importaciones de estos mismos bienes. Esa

tendencia queda oculta en buena medida por el boom de precios internacionales y de

exportaciones de bienes primarios. La misma es consecuencia del modelo de metas de

inflacin y atraso cambiario instrumentado por desde mediados de la dcada pasada.

I.III. El comercio Brasil China: una perspectiva sectorial.

Uno de los puntos salientes del PBM II, tanto en trminos de los incentivos fiscales como de la

mayor presin desde la regulacin del comercio, es proteger a la industria local de la

penetracin de las importaciones de China y Asia del Pacfico. Desde 1999 las compras

provenientes de dicha regin vienen creciendo a tasas ms altas que las del promedio general,

incrementando su participacin en el total. En 2010 las importaciones totales de Brasil

crecieron 42% en tanto las provenientes de China aumentaron un 60% y las de Asia 52% anual.

China representa el 14% de las compras brasileras, tiene un peso apenas inferior que EE.UU.

que es el segundo proveedor del mercado brasileo.

Bienes de Capital

(Indice de cantidades, 2006=100)

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Importaciones

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Importaciones

Bienes de Conusmo no durables

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Exportaciones

Importaciones

En el grfico que sigue puede verse el impacto del dominio asitico sobre la industria brasilera.

Las importaciones de origen chino representaron un 5,6% del PBI industrial de Brasil en el

perodo 1999-2011. Considerando un indicador que llamaremos Contribucin Potencial al PBI

Industrial y que permite captar la prdida del crecimiento de la produccin manufacturera

provocada por cierta desustitucin de importaciones, es posible observar que de no haber

mediado el incremento de las importaciones provenientes de China el crecimiento del PBI

industrial brasilero en 2011 hubiese sido 1,4p.p. superior al efectivamente verificado.

La penetracin de las importaciones asiticas es particularmente importante en los sectores

textiles, calzado, material elctrico, autopartes, etc. en los cuales se concentra el Plan Brasil

Maior. Las importaciones textiles de origen chino vienen creciendo constantemente por

encima de las importaciones totales de dicho segmento, ganando participacin ao a ao. En

2011 llegaron a explicar el 48% del total de importaciones textiles brasileras y en conjunto con

las provenientes de Asia del Pacfico dieron cuenta del 64% del total.

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Importaciones brasileras en USD mill. y participacin

de los socios asiticos en el total.

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Indicadores de impacto de las importaciones chinas sobre

la industria brasilera, 2005 - 2011.

Importaciones chinas sobre PIB industrial

Contribucin Potencial al PIB industrial

Las importaciones asiticas tambin tienen un peso mayoritario en la fabricacin de productos

electrnicos, que es otro sector amparado por el PBM II. Cabe notar que en este caso, la

naturaleza de las medidas propuestas no se vincula tan fuertemente con la proteccin de la

industria nacional comercial como con la promocin y consolidacin de nuevas lneas de

produccin. Dentro de la estructura de importaciones brasileras el rubro electrnico tiene una

importancia cada vez mayor, representando alrededor del 7% del total en 2011, y tambin los

asiticos aparecen como los principales oferentes.

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Importaciones brasileras de prendas de vestir en USD mill y participacin de los socios asiticos en

el total.

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Importaciones brasileras de textilesen USD mill y participacin de los socios asiticos en el total.

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Importaciones brasileras en USD mill. y participacin

de los socios asiticos en el total.

Total impo (eje der.)

China

Asia Pacfico

II. De cara a 2012: Polticas diseadas para revertir el desempeo industrial.

II.I. Propuestas de los Planes de Promocin Industrial

En agosto del ao pasado el Gobierno anunci el lanzamiento del Plan Brasil Maior (PBM) con

el objetivo de fortalecer a la industria local ante los efectos de la crisis internacional, y el atraso

del Real, aunque eso no haya sido mencionado explcitamente.

El costo financiero del PBM era de unos USD 13.000 M que fueron aportados directamente por

el Tesoro. A grandes rasgos, el PBM consisti en ampliar las lneas de crdito del BNDES para

promover la inversin productiva y fomentar las exportaciones. Se crearon dos importantes

instrumentos para abordar cada tema: el Programa de Apoyo a la Inversin (PSI) y el Fondo de

Financiamiento a la Exportacin de Micro-Pequeas y Medianas Empresas (PROEX). En

segundo lugar aparecan una serie de beneficios fiscales que se centraban en la rebaja del IPI

para la produccin de bienes de capital y de las cargas sociales para algunos sectores livianos.

Por ltimo resultaba novedosa la propuesta de fijar preferencias para los productos nacionales

en las compras del Estado (en el sector de salud, defensa y textil).

Las medidas instrumentadas en el marco del PBM que tuvieron mayor renombre fueron el

aumento del IPI para la produccin automotriz que no alcanzase un 65% de contenido nacional

y las eliminacin y fuerte rebaja del IPI para artculos de lnea blanca. Adems se tomaron

medidas anti-dumping contra algunas importaciones del sudeste asitico y se otorgaron

beneficios fiscales para las exportaciones.

El Plan anunciado a comienzos de abril de este ao (PBM II) incorpora como rasgo novedoso la

mencin explcita de que la administracin del tipo de cambio estar orientada a favorecer a

las condiciones de la produccin industrial. El Plan asimismo es bastante ms ambicioso,

involucra unos USD 35.000 M, que tambin sern costeados por el Estado.

En el PBM II se especifica un nmero mayor de medidas destinadas a la defensa del comercio

exterior, se duplica el fondeo del PROEX y tambin aumentan los controles sobre las

importaciones (ver Operacin Marea Roja). Adems se anunci que se irn incorporando

nuevos impuestos sobre las importaciones.

En relacin al financiamiento a la inversin productiva se destaca el enfoque de cadenas de

valor, que se centran en los complejos automotriz e informtico. Esos sectores, conjuntamente

con otros de alta intensidad tecnolgica e ingeniera (que no se mencionan explcitamente)

constituyen el foco de las polticas de promocin industrial. Se destaca la creacin del rgimen

automotriz que estaba ausente en el PBM I, y que regir hasta 2017.

En cuanto a los beneficios fiscales, recibirn una notable reduccin en las cargas sociales (20%

sobre el PIS/COFINS) las ramas de manufacturas ms livianas (textil, confecciones, cuero y

calzado, muebles, psticos, etc.) conjuntamente con la de autopartes, informtica y material

de transporte; entre otras. No se anunciaron nuevas rebajas del IPI. El programa de compras

del Estado con preferencia del contenido nacional continua vigente y se ampli a nuevos

sectores (farmacia y metalmecnica).

En sntesis, el nuevo Plan es bastante ms ambicioso y tiene un foco ms definido sobre la

necesidad de proteger el comercio exterior. Ya sea por la va de defender la competitividad

cambiaria como por el establecimiento de controles a las importaciones pari passu con el

fomento a las exportaciones. Las lneas de crdito que maneja el BNDES se orientaron a ramas

de alto valor agregado; como la produccin automotriz (que adems recibe un rgimen de

promocin especial), el complejo informtico y otras industrias tecnolgicas. Finalmente se

apunt a determinados sectores claves, los intensivos en manos de obra y que sufrieron un

mayor deterioro el ao pasado, para otorgar importantes beneficios fiscales.

PLANO BRASIL MAIOR 1 PLANO BRASIL MAIOR 2

Financiamiento

1. PROEX (Presupuesto 2012: R$ 1200 M).

Condiciones:

Equiparacin: Despus del Embarque.

Equiparacin para recursos adelantados: Slo

los efectuados luego del Embarque o de la

Facturacin.

Plazo Mximo Equiparable: 10 Aos.

Porcentual Mximo Equiparable: 85% del Valor

Financiado.

2. REVITALIZA:

Tasa: 9%.

Plazo de Expo. 18 meses.

Sectores:

a) Textiles, moda, Cuero y calzado, madera,

Piedras Ornamentales, Frutas, Cermicos,

autopartes, TICs, Bienes de Capital.

3. Definicin de Empresa Potencialmente

Exportadora (exencin de impositiva y tarifaria

en la adquisicin de insumos). Porcentual

mnimo de Exportacin:

- Sectores Mano de Obra Intensivos: 60%

- Otros Sectores: 70%.

1. PROEX (+R$1.800 M, total: R$ 3000 M).

Equiparacin: Antes y despus del Embarque.

Equiparacin para recursos adelantados:

Pueden ser equiparados los desembolsos

previos al embarque o la facturacin.

Plazo Mximo Equiparable: 15 Aos.

Porcentual Mximo Equiparable: 100% del

Valor Financiado.

2. REVITALIZA: 9%.

Tasa: 9%

Plazo de Expo. 24 meses.

Sectores:

a) Textiles, moda, Cuero y calzado, madera,

Piedras Ornamentales, Frutas, Cermicos,

autopartes, TICs, Bienes de Capital.

b)Calzados (no cuero), instrumental mdico y

odontolgico, equipamientos de

informtica,material electrnico de

comunicaciones, juguetes,muebles, elaborados

de plstico.

3. Definicin de Empresa Potencialmente

Exportadora (exencin de impositiva y tarifaria

en la adquisicin de insumos). Porcentual

mnimo de Exportacin:

- Todos los sectores: 50%.

Incentivos Fiscales

Reintegra (devolucin de Crdito Fiscal para

exportaciones MOI). Disminucin de tiempo de

cobranza.

Defensa Comercial

Intensificacin de la utilizacin de los recursos

aceptados por OMC, mejora en los controles

aduaneros (evitando subfacturacin, falsa

declaracin de origen, etc).

- Operacin Marea Roja: Trabas a las

importaciones, mayores controles fsicos,

demoras en Aduana (hay retenidas 6000 rdenes

de importacin y aumentaron 108% las

verificaciones fsicas).

- Competencia Desleal: Especial nfasis en

importaciones textiles y de calzado.

- Normas Tcnicas:Mayor verificacin de su

cumplimiento.

-Reduccin de las Tasas en Aduanas Interiores

EJES DE INTERVENCINMEDIDAS DE PROMOCIN

Sector Externo

Promocin de Exportaciones Y modificacin de perfil

exportador

Regulacin del Comercio

PLANO BRASIL MAIOR 1 PLANO BRASIL MAIOR 2

Financiamiento PROGEREN

Presupuesto: R$5.000 M.

Tasa: 10,5% - 13%.

Beneficiarios: Pymes (Facturacin inferior a los

R$ 300 M).

Lmite por Grupo Econmico: R$20 M.

Sectores: Bienes de Capital, Productos Textiles,

Cuero y sus Manufacturas, Materiales

electrnicos y de Telecomunicaciones, Juguetes,

Muebles, Manufacturas de Madera, Autopartes y

elaborados plsticos.

Presupuesto: (+ R$ 10.000 M, Total: R$15.000 M.)

Tasa: 9% - 11,5%.

Beneficiarios: Grandes y PyMes.

Lmite por Grupo Econmico: R$ 50M para

Grandes y R$20 M para Pymes.

Sectores: Bienes de Capital, Productos Textiles,

Cuero y sus Manufacturas, Materiales

electrnicos y de Telecomunicaciones, Juguetes,

Muebles, Manufacturas de Madera, Autopartes y

elaborados plsticos.

Incentivos Fiscales

Reduccin de Aportes Patronales.

Sectores:

a) Calzados, muebles y Software.

Reduccin de Aportes Patronales 20%.

Sectores:

a) Calzados, muebles y Software.

b) Textil, Confecciones, Plsticos, Material

Elctrico, Autopartes, mnibus, Naval, Areo,

Metalmecnica, Hotelera, TIC, Call Center,

Desing House (Chips).

Compras Gubernamentales Preferencia hasta 20% (Salud, Defensa, Textil)

- Industria Farmacutica:Entre 8% y 25% de

Preferencia por un Plazo de 2 aos. Compras

Estimadas: R$ 3,5 M

- Industria Metalmecnica (Maquinaria de

Construccn). Entre 10% y 18% por un plazo de 3

aos y medio. Compras Estimadas R$ 400 M.

Financiamiento para la adquisicin de

produccin local (mnibus y Camiones).

(PSI)

Tasa: 10%

Plazo: hasta 96 meses.

Part. PyMes: hasta 80%.

Part. Grandes: hasta 70%.

Tasa preferencial para hbridos.

Tasa: 7,7%

Plazo: hasta 120 meses.

Part. PyMes: hasta 100%.

Part. Grandes: hasta 90%.

Tasa preferencial para hbridos.

Ampliacin de Escala de Mercado Domstico

Produccin y Demanda

Local

EJES DE INTERVENCINMEDIDAS DE PROMOCIN

Financimianto de Capital de Giro y Disminucin de Costos

II.II. Modificacin del Rgimen comercial automotor Brasil-Mxico

Aproximadamente la mitad de las ventas de automviles de Mxico hacia el mercado sudamericano se dirige a Brasil. En 2011 las exportaciones

mexicanas con destino a Brasil alcanzaron unos USD 2.000 M, lo que signific un incremento del 40% respecto del ao anterior. En cambio, las

exportacin de automviles a Mxico por parte de Brasil alcanzan cifras mucho menores: en 2011 llegaron a unos $372 millones.

El 19/03/2012 Suscripcin del cuarto protocolo adicional al acuerdo de complementacin econmica 55 (ACE 55). Se establecieron cuotas de

importacin para vehculos livianos por los prximos tres aos. En el ao 2015 vuelve a regir el acuerdo anterior.

Las cuotas tendrn arancel cero y sern de USD 1.450 M hasta marzo de 2013 y de USD 1.560 M hasta 2014. Los valores excedentes a las cuotas

debern pagar un impuesto escalonado (la alcuota ascender a 37% para vehculos de hasta 1.000 cilindradas y a 41% para vehculos de hasta 2.000

cilindradas). Adems se estableci elevar el contenido regional de la zona MERCOSUR al 35% desde el 30% el primer ao y alcanzar el 40% en los aos

siguientes.

En trminos ms generales del sector, existen otras medidas orientadas a modificar la evolucin del sector (crecientemente afectado por el aumento

de las importaciones) a partir de lograr incrementar el contenido local medido a partir del aumento en la adquisicin de partes y piezas en el pas,

inversiones en Ingeniera e Investigacin y Desarrollo y en el aumento de la eficiencia energtica vehicular. Para ello se introduce un rgimen de

incentivos (motorizados a partir de reducciones en el Impuesto a los Productos Industriales IPI) para las empresas que cumplan con las metas antes

mencionadas.

III. Proyecciones de 2012: Impacto sobre la economa argentina

De acuerdo al anlisis presentado anteriormente, creemos que el impacto de la coyuntura

macreconmica de Brasil en 2012 debe contemplar los siguientes fenmenos:

Desde un punto de vista macroeconmico:

Un magro crecimiento de la economa brasilera

La devaluacin del tipo de cambio nominal de Brasil en un contexto de inflacin que se

desacelera

Desde una perspectiva sectorial:

Una mayor proteccin de las importaciones principalmente en los rubros de

manufacturas livianas, complejo informtico e industria automotriz

Un impulso a las exportaciones principalmente en los rubros de manufacturas livianas,

complejo informtico, autopartes, bienes de capital, piedras preciosas, y productos

elaborados de plstico.

A continuacin desarrollamos una evaluacin que considere los aspectos mencionados.

Desde un punto de vista macroeconmico

La perspectiva de crecimiento de la economa brasilera, an considerando que el impacto del

PBM II sea significativo, es muy baja. Segn las declaraciones de los funcionarios del Gobierno

brasilero la tasa de crecimiento del PIB en 2012 superara a la del ao anterior, ubicndose

entre 3,5% y 4% anual. Si se considera que en el acumulado del ao la actividad manufacturera

cay 1,1%, para alcanzar esos valores el PIB industrial debera crecer como mnimo 4% anual

en los prximos trimestres. A modo de plantear un segundo escenario (pesimista) para evaluar

el potencial impacto de la evolucin de Brasil sobre nuestra economa, consideraremos un

crecimiento alternativo de 1,5% anual.

7,5%

7,5%

2,7

%

2,7

%

3,5

%

1,5

%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

Oficial - BCB Estimacin propia

Tasa de var. anual del PIB brasilero, proyecciones para 2012

2010

2011

2012

Por otro lado, y vinculado a lo anterior, se prev una devaluacin nominal del tipo de cambio

como parte de la estrategia de poltica econmica para dar impulso a la actividad industrial y

las exportaciones. Dicha devaluacin tendr lugar seguramente en un contexto de descenso de

la inflacin domstica, que en mar-12 acumul el sexto mes de baja consecutivo. Por el lado de

Argentina, el tipo de cambio nominal est sostenido mientras la inflacin, si bien desacelera,

se mantiene por encima de los niveles de Brasil. Es decir que desde la perspectiva de nuestro

pas, el escenario de 2012 mostrara una apreciacin del tipo de cambio real con Brasil.

El TCR bilateral, luego de superada la crisis sub-prime, se ubic durante 2010 y buena parte de

2011 en niveles estables, y levemente inferiores (ms apreciado desde la perspectiva

argentina) a los de los aos pre-crisis (2006). Con el incremento de la volatilidad internacional

observado a mediados de 2011 el real se depreci rpidamente, y el tipo de cambio real

bilateral se apreci significativamente para argentina. La apreciacin al mes de diciembre en

relacin a junio fue del 16%. Hoy el tipo de cambio real bilateral se encuentra un 10% debajo

del promedio de 2011.

Tanto el efecto de la cada del crecimiento de Brasil como de la apreciacin del tipo de cambio

bilateral afectarn en forma negativa a nuestras exportaciones y al supervit de la balanza

comercial. Segn nuestros clculos, en los primeros meses de 2012 la elasticidad de nuestras

exportaciones al crecimiento de Brasil fue 2,4p.p. (mientras que la elasticidad que resulta de

un anlisis economtrico de largo plazo es de 3,1p.p.). Es decir que por cada punto porcentual

de aumento (cada) del PIB de Brasil nuestras ventas al pas vecino crecan (caan) 2,4% (o 3,1%

si se toma en cuenta la estimacin de largo plazo). Por su parte, la elasticidad de las

exportaciones argentinas a Brasil al tipo de cambio real bilateral es baja (0,19%).

0,94

0,83

0,79

0,86

0,80

0,92

0,89

0,75

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0,85

0,90

0,95

1,00

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-10

Mar

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-

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10

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-10

No

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-

Jul-

11

Sep

-11

No

v-1

1

Ene

-12

Mar

-12

TCR Bilateral AR$/RS$(2006=1)

Para analizar el impacto desde el punto de vista del balance comercial bilateral es preciso

considerar la dinmica de las importaciones. Calculamos una elasticidad ingreso de nuestras

compras a Brasil en los ltimos meses fue cercana a 1 (en tanto la elasticidad tipo de cambio

real no resulta significativa). Si se proyecta un crecimiento de la economa argentina en torno a

3,2% para 2012, entonces las importaciones provenientes de Brasil pasaran a crecer un 3,2%.

A continuacin se presentan tres escenarios alternativos que contemplan distintas hiptesis de

crecimiento para Brasil y Argentina. El Escenario 1 sostiene las proyecciones de crecimiento

del BCB brasileo y la de conceso de mercado para Argentina, y supone que el tipo de cambio

real se mantiene estable al nivel actual. El Escenario 2 apunta a un crecimiento ms bajo en

Brasil, sostiene la proyeccin de crecimiento para Argentina, y la misma hiptesis de tipo de

cambio real bilateral. El Escenario 3 es apunta a la proyeccin de crecimiento baja para

Brasil, un menor crecimiento para Argentina y una mayor depreciacin del real.

Los resultados apuntan a un crecimiento de las exportaciones argentinas a Brasil que va de

-0,5% en el Escenario 3 al 6,2% en el Escenario 1; un crecimiento de las importaciones

argentinas provenientes de Brasil que oscila entre el 2% en el tercer escenario y el 3,2% en los

otros; y una variacin del saldo comercial que va de una profundizacin del dficit en un 11,7%

en el Escenario 3, alcanzando los USD 5.000 M, a una mejora del 8,3% en el Escenario 1,

que lo situara en USD 4.170 M.

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

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8

II-0

8

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8

IV-0

8

I-0

9

II-0

9

III-0

9

IV-0

9

I-1

0

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0

III-1

0

IV-1

0

I-1

1

II-1

1

III-1

1

IV-1

1

PIB Brasil (var. anul) Expo a Brasil (var. anual, eje der.)

Expo a

Brasil - PIB

Brasil

Impo

desde

Brasil - PIB

Argentina

I-10 4,0 6,6

II-10 3,3 3,7

III-10 4,0 5,2

IV-10 1,7 4,0

I-11 5,7 3,1

II-11 5,4 3,2

III-11 8,3 2,7

IV-11 10,2 0,9

IV-12 2,4 0,9

Elasticidad ingreso

Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3

Crecimient Argentina 3,2% 3,2% 2,0%

Crecimiento Brasil 3,5% 1,5% 1,5%

TCRB -10% -10% -20%

Exportaciones (USD M) 18.326 17.514 17.157

% 6,2% 1,5% -0,5%

Importaciones (USD M) 22.495 22.495 22.234

% 3,2% 3,2% 2,0%

Saldo (USD M) -4.170 -4.981 -5.077

% -8,3% 9,5% 11,7%

Desde una perspectiva sectorial

Analizamos por separado la evolucin de las denominadas industrias livianas y los complejos

automotriz e informtico incluidos en el PBM II.

En relacin al primer caso sostenemos que puede esperarse una mayor presin importadora

de productos brasileros (la cual hasta el momento parece estar siendo controlada por las

medidas de proteccin comercial instrumentadas recientemente en nuestro pas) y un

potencial desplazamiento de ciertos mercados extranjeros (fundamentalmente de los pases

limtrofes) ante una mejora de la competitividad de las exportaciones brasileras.

En relacin al complejo automotriz, podra darse un efecto positivo para nuestra industria

derivado de la modificacin del Rgimen Automotor con Mxico y de las nuevas disposiciones

que intentan incrementar el contenido local de los automviles producidos y comercializados

en el pas vecino adoptando para ello un criterio regional.

Textil, indumentaria, cuero y calzado

El proteccionismo que aplicar Brasil en relacin a las compras de manufacturas livianas, si

bien apunta a proteger a su economa de la competencia asitica, seguramente afectar a

nuestro pas en tanto Brasil es uno de los principales destinos de exportacin en dicho rubro

(31% sobre el total).

Asimismo, Argentina podra sufrir una baja en sus exportaciones como consecuencia de una

potencial prdida de mercados de exportacin en los que compite con Brasil. En el caso de los

textiles esa situacin podra darse en una disputa por la participacin en las compras de China

y Alemania. En el caso de la industria de cuero y calzado la situacin no es tan pareja, en el

sentido de que la Unin Europea es el principal comprador de Brasil mientras que Argentina

abastece mayoritariamente a los pases limtrofes; que dan cuenta del 77% de nuestras ventas.

3.8

52

3.6

08

4.0

25

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15

44

0

3.2

38

4.5

47

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70

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-14%

27%

20%15%

22%

-33%

49%

23%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Exportaciones, Importaciones y dficit comercial Bilateral Argentina-Brasil

Saldo Comercial Escenario 2Escenario 3 Expo (var. anual)Impo (var. anual)

No obstante es importante considerar que si bien esos pases no son los principales destinos

de las exportaciones brasileras, en ellos las exportaciones brasileras vienen mostrando una

tasa de expansin mayor que las argentinas (con excepcin de Bolivia y destacando el caso de

Chile donde nuestras ventas han disminuido sensiblemente).

Por ltimo, es dable esperar una mayor presin brasilera para colocar sus manufacturas

tambin en nuestro pas. Argentina es uno de los principales compradores de manufacturas

livianas de Brasil; dando cuenta de aproximadamente el 10% de las ventas totales y

ubicndose en segundo lugar luego de los mercados de China y Asia del Pacfico. Destacamos

en este sentido destacamos la importancia de la poltica de proteccin comercial que viene

0

100

200

300

400

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0

500

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1500

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2500

3000

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Evolucin de las exportaciones brasileas de productos textiles. Total y destinos seleccionados. 2006 - 2011

(En Millones de U$S)

Total - eje derecho C. del Sur Indonesia Turquia China Argentina

0

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180

200

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Evolucin de las Exportaciones argentinas de productos textiles. Total y Destinos seleccionados.

2006 - 2011. (en Millones de U$S)

Total - eje derecho Brasil China Italia Turquia

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

Evolucin de las Exportaciones brasileas de Calzado. Total y Destinos

seleccionados. 2006 - 2011. (en Millones de U$S)

Total - eje derecho Reino Unido Italia EEUU Alemania Argentina

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14

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

Mil

lon

es

Evolucin de las Exportaciones argentinas de calzado. Total y Destinos seleccionados. 2006 - 2011. (en Millones de U$S)

Total general - eje derecho Chile Uruguay Paraguay Bolivia

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1.000

1.500

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2.500

2006 2007 2008 2009 2010 2011

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800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

Mil

lon

es

Evolucin de las Exportaciones brasileas de cuero y sus manufacturas. Total y

Destinos seleccionados. 2006 - 2011. (en Millones de U$S)

Total (eje derecho) Italia Hong Kong EEUU China Argentina

sosteniendo Argentina a travs de las LNA que, si bien tambin en nuestro pas apunta

principalmente a defender el comercio de la invasin asitica, ha logrado frenar buena parte

de las importaciones de textiles y calzados provenientes de Brasil.

Cabe notar que seguramente la presin brasilera sea ms fuerte en el rubro de calzados dado

que Argentina ha ido ganando progresivamente peso entre sus principales mercados destino

(explic el 26% de sus ventas en 2011) al tiempo que EE.UU., que histricamente fue su

principal socio comercial, empez a perder lugar.

Sector Automotriz

Estructuralmente, el comercio bilateral en el sector automotriz resulta deficitario para nuestro

pas deficitario en el rubro de autopartes y superavitario en la venta de vehculos terminados.

En ese sentido, la posibilidad de enfrentar un impacto positivo o negativo a partir de la

implementacin del PBM II depender del grado de proteccin respecto de la importacin de

bienes finales que pueda instrumentar Brasil y de la posibilidad de reactivar la demanda

interna.

En relacin al primer punto, las principales modificaciones incorporadas en el rgimen

automotor se vinculan con incentivos hacia una mayor integracin vertical de la produccin

nacional, tanto en lo que se refiere a partes y piezas como a etapas de diseo y desarrollo de

nuevos productos. En ese sentido, tanto el incremento del IPI para la produccin en el sector

que exceda el 65% de partes nacionales instrumentada durante el segundo semestre de 2011

como los anuncios de una potencial rebaja en el caso de incrementar el coeficiente de

integracin local suponen un criterio de tipo regional, de modo que resulta factible esperar

que la poltica de incentivos en el sector automotriz no afecte directamente al comercio de

automotores de origen argentino.

Por otro lado, s cabra esperar un efecto favorable derivado de las modificaciones introducidas

en el Rgimen automotor con Mxico. La introduccin de cupos a la importacin de vehculos

20

,4%

-3,3

%

-7,1

%

-8,9

%

-6,5

%-4

3,7

% -10

,5%

43

,1%

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,4%

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,9%

20

,1% 3

6,9

%

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650

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1

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ene-

12

feb

-12

Importaciones de ramas livianas provenientes de Brasil, acum. 12 meses en USD mill. y tasas de var.

Total (acum. 12 meses, eje der.) Impo total

Impo con LNA Impo sin LNA

terminados provenientes de Mxico podra dar lugar a que Argentina gane participacin en el

mercado vecino. Sin embargo, nuevamente, este resultado depender de que la demanda

brasilera consiga repuntar. A modo de ejemplo, cabe recordar que entre fines de 2008 y

comienzos del 2009 el Gobierno brasilero aplic una serie de medidas de incentivo a la

demanda interna que en el caso especfico automotriz supusieron el aumento y mejora de las

condiciones de acceso al crdito para los consumidores y la reduccin de los precios finales por

medio de una rebaja de la presin impositiva; esas medidas estuvieron ausentes en el ltimo

paquete de anuncios.

57%

49%

42%

44%

46%

48%

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52%

54%

56%

58%

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no

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Participacin de unidades de vehculos importados desde Argentina sobre el total,

acum. 12 meses.