Capital Markets Note By ASCO

1 | P a g e

การสนบสนนใหประชาชนทวไปสามารถทจะใชประโยชนจากตลาดทนเพอน าไปสเปาหมายความมนคงทางการเงนในระยะยาวถอเปนโจทยส าคญซงตองอาศยความรวมมอจากหลายภาคสวนท เ ก ยวของทงภาครฐและเอกชน บร ษทหลกทรพยมความส าคญในการท าหนาทสนบสนนดงกลาว เนองจากเปนสวนหลกในการใหบรการกบประชาชนทเปนลกคาโดยตรง ทงในสวนทเปนการใหความรความเขาใจ การใหค าแนะน าการลงทนไปจนถงการดแลเรองการซ อขายหลกทรพยใหลกคา โดยในปจจบนประชาชนมความตองการทจะลงทนในผลตภณฑทางการเงนทหลากหลายใหเหมาะสมกบสถานะทางการเงนและความสามารถในการรบความเสยงของตนเองเพมมากขน ขณะเดยวกนบรษทหลกทรพยเองกมความตองการทจะยกระดบรปแบบการใหบรการเพอใหตอบสนองความตองการของลกคามากขนเชนกน โดยเนนไปทการแนะน าการลงทนในรปแบบ Portfolio ซงไมจ ากดเพยงแตแนะน าหลกทรพยทเปนตราสารทน หรอหนเปนรายตวเทานน แตครอบคลมการแนะน าในลกษณะทรวมผลตภณฑในตลาดทนหลายๆประเภทเขาดวยกน อาทเชน หน พนธบตร หนวยลงทน นอกจากนน ยงใหบรการจดท าเปนแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory)หรอกลยทธการลงทน ท สอดคลองกนเปาหมาย วตถประสงคการลงทน และความเสยงทยอมรบไดของลกคาดวย เพอเปนการสนบสนนใหมบรการตามความตองการของประชาชนอยางเหมาะสม ส านกงาน ก.ล.ต.ไดออกประกาศส านกงาน ก.ล.ต.ท สธ.33/2562 เมอเดอนเมษายนทผานมา เรอง หลกเกณฑในรายละเอยดเกยวกบการตดตอและใหบรการลกคา

ส าหรบผประกอบธรกจหลกทรพยและผประกอบธรกจสญญาซอขายลวงหนา (ฉบบท 6) ซงเปนการก าหนดกรอบแนวทางทยดหยนใหกบบรษทหลกทรพยในการใหบรการลกคาเพอขยายขอบเขตการใหบรการเกยวกบแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) และกลยทธการลงทน (Program Trading: PT)ไดเพมขน โดยถอเปนการใหบรการทควบคกบการประกอบธรกจนายหนาซอขายหลกทรพยและธรกจตวแทนซอขายสญญาซอขายลวงหนาได และไดรบการยกเวนใบอนญาตการจดการกองทนสวนบคคล ในประกาศดงกลาว ส านกงานก.ล.ต.ไดใหนยามไวดงน

การก าหนดแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) หมายความวา การวเคราะหและแนะน าการลงทนเพอก าหนดแผนจดสรรการลงทนส าหรบลกคา ซงแสดงถงผลตภณฑในตลาดทนแตละประเภทและสดสวนการลงทน

การก าหนดกลยทธการลงทน (Program Trading: PT) หมายความวา การก าหนดกลยทธการลงทนส าหรบการสงค าสงซอขายผลตภณฑในตลาดทนโดยใชโปรแกรมการคดเลอกและสงค าสงซอขายผลตภณฑในตลาดทนโดยอตโนมตซงไมสามารถถกแทรกแซงขนตอนการสงค าสงได ทงน ประกาศดงกลาวจะมผลบงคบใชตงแตวนท 16 พฤษภาคม 2562 เปนตนไป ท าใหคาดวาในอนาคตจะเหนบรษทหลกทรพยมการแขงขนน าเสนอแผนจดสรรการลงทนหรอกลยทธการลงทนในรปแบบตางๆทมความหลากหลาย เพอเปนทางเลอกใหกบลกคาเพมขน

Highlight

o เมอเดอนเมษายนทผานมา ส านกงาน ก.ล.ต.ไดอนญาตใหบรษทหลกทรพยสามารถใหบรการเกยวกบแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) และกลยทธการลงทน (Program Trading: PT)ไดเพมขน

o ทงน การใหบรการ PA และ PT ถอเปนบรการรปแบบใหมทมความแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในรปแบบดงเดม (Traditional) ในหลายดาน อาทเชน การใหค าแนะน าในรปแบบ Portfolio ทครอบคลมผลตภณฑหลายประเภท ตามกลยทธทเปน House View ของบรษทหลกทรพย การสงค าสงซอขายซงมกรอบทยดหยนมากขนแตยงอยภายใตกลยทธทลกคาเลอก ไปจนถงการวดผลการลงทนเทยบกบ Benchmark และแจงใหลกคาทราบดวย

o ในดานประโยชนตอลกคานน การใหบรการ PA และ PT จะชวยใหลกคามทางเลอกในการลงทนเพมขน มเครองมอทจะชวยในเรองของการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากขนเพอตอบสนองความตองการในการบรหารสนทรพยเพอความมงคงทางการเงนในระยะยาว มการลงทนทสอดคลองกบเปาหมาย วตถประสงคการลงทนและความเสยงของลกคาแตละรายไดมากขน

o สวนดานของบรษทหลกทรพยเองกสามารถสรางมลคาเพม (value added) ใหกบการบรการซอขายหลกทรพยซงเปนบรการหลก และเปนโอกาสทางธรกจทจะสรางรายรบเพมขนไดอกทางหนงดวย

Portfolio Advisory (PA) & Program Trading (PT)…บรการใหมของบรษทหลกทรพยไทย เพอตอบโจทยเปาหมายความมนคงทางการเงนของของลกคา

Capital Markets Note By ASCO

2 | P a g e

การใหบรการ PA และ PT ถอเปนบรการใหมทบรษทหลกทรพยสามารถน าเสนอใหกบลกคาไดเพมเตมข น โดยมรายละเอยดส าคญทแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในแบบเดม (Traditional) อยหลายดานไมวาจะเปนดานรปแบบผลตภณฑทลกคาลงทน ซงเดมจากทเปนการซอขายหนรายตว มาเปนการดแลลกคาในลกษณะการจดพอรตการลงทนทอาจประกอบไปดวยหลายผลตภณฑ อาทเชน หน ตราสารหน หนวยลงทน หรอสญญาซอขายลวงหนา (ขนอยกบประเภทใบอนญาตทม) ดานการใหค าแนะน า ซงเดมเปนการแนะน าหนรายตวและการใหค าแนะน าตามบทวจยทฝายวเคราะหการลงทน (Research)ของบรษทจดท าขน มาเปนการแนะน ากลยทธ ในกรณทเปน In-House Strategy ตามแนวทางการลงทน (House View) ของบรษทซงก าหนดโดยฝายวเคราะหการลงทน/ กลยทธ/ ผจดการกองทน โดยผานการเหนชอบจากผบร หารสงสด ในสายงานตลาดทน (หรออาจตง เ ปน Investment Committee เพอท าหนาทดงกลาว) หรออาจ Outsource การออกแบบกลยทธ โดยใชบคคลหรอนตบคคลอนๆ โดยมสญญาความรบผดชอบระหวางบรษทหลกทรพยและบคคล/นตบคคลนนกได

นอกจากนนแลว ทแตกตางอยางชดเจนอกดานในเรอง

ของการสงค าสงซอขาย ซงในปจจบนบรษทหลกทรพยจะสงตามค าสงของลกคา โดยลกคาเปนผตดสนใจเลอกตวหน ราคาและจ านวนทตองการซอ/ขายในทกๆค าสง (ยกเวนกรณทลกคาใหค าสงการซอขายลวงหนาในรปแบบ standing order ซงตองอยภายใตหลกเกณฑและกรอบระยะเวลาทก าหนด) แตในกรณของ PT นน บรษทหลกทรพยจะใหลกคาตกลงตวแปร (parameter) ทจะใชเปนเงอนไขของค าสงตามทเสนอใน House View กอนเรมท าการซอขายซงจะเปนไปโดยอตโนมตดวยโปรแกรมคอมพวเตอรเพอทจะไมสามารถถกแทรกแซงขนตอนการสงค าสงได สวนกรณ PA นน บรษทจะใหลกคาตกลงรายชอผลตภณฑกอนการเรมตนซอขาย ขณะทบรษทหลกทรพยจะแจงสดสวนการลงทนและกรอบราคาใหลกคาทราบโดยประมาณโดยทลกคาไมตองท าการยนยนอกในทกๆครงหากการลงทนยงอยภายใตกรอบทก าหนด ทงน บรษทหลกทรพยจะตองมการวดผลการลงทนในการใหบรการ PA และ PT เทยบกบ Benchmark ตามทก าหนดและแจงใหลกคาทราบเปนระยะๆตามทตกลงกน สวนในการก าหนดคาธรรมเนยมการใหบรการใหเปนไปตามทบรษทหลกทรพยไดตกลงกบลกคา อาทเชน เปน %สดสวนของทรพยสนลกคาทใหบรหารจดการ หรอเปน %สดสวนจากผลการลงทน ดงสรปความแตกตางไดตามตารางดงน

PA และ PT เปนการบรการรปแบบใหมทมความแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในรปแบบดงเดม (Traditional) หลายดาน

ความแตกตางระหวางการใหบรการซอขายหลกทรพยในแบบเดม (Traditional)กบ Program Trading/ Portfolio Advisory

Capital Markets Note By ASCO

3 | P a g e

การท าหนาทนายหนาซอขายหลกทรพยในปจจบน ทาง

บรษทหลกทรพยจะมหนาทและความรบผดชอบตอลกคาหลายดาน นบตงแตกอนเรมท าการซอขาย จนถงขนตอนการสงค าสงซอขายโดยลกคาเปนผตดสนใจดวยตนเอง และการบรการหลงการซอขาย เชน การแจงช าระราคาและสงมอบ เปนตน

ทงน ในการใหบรการ PA/PT นน เนองจากลกษณะการให บรการทเพมขน บรษทหลกทรพยตองมหนาทและความรบผดชอบเพมในการบรหารจดการเงนลงทนของลกคา ดงนนจงตองมการด าเนนการและบรหารความเสยงเพมในหลายดาน สรปไดดงน การแยกบญชในการใหบรการ PA/PT ออกจากบญชซอ

ขายประเภทอน เพอใหเกดความโปรงใสในการบรหารจดการ การจดท าแนวทางการลงทนของบรษทหลกทรพย

(House View) โดยอยางนอยตองประกอบดวย รปแบบของแผน PA/PT/ แนวทางการคดเลอกผลตภณฑ/ โครงสรางการลงทน (กรณ PA – ตองก าหนด asset allocation สวนกรณ PT – ตองก าหนด parameter ส าหรบโปรแกรม) การท าขอตกลงการใหบรการ PA/PT เปนลายลกษณ

อกษร โดยมรายละเอยดตามทก าหนด การมบคลากรในการใหบรการซงมคณสมบตตามท

ก าหนด เชน หากเปนผแนะน าการลงทน (IC) ตองมใบอนญาตตามประเภทผลตภณฑทใหบรการ

การมระบบงานทเกยวของเพมเตม อาทเชน มกลไก/ กระบวนการจดท า House View/ ขนตอน/วธการใหลกคาเลอก โดยตองมหลกฐานยนยน / การควบคมการซอขาย การใหลกคาตกลงผลตภณฑทจะลงทน โดยกรณ PA จะ

ใหตกลงรายชอผลตภณฑทจะลงทน ยกตวอยางเชน หากลงทนใน หนกจะตองยนยนรายชอหน สวนในกรณ PT จะใหตกลงตวแปรของกลยทธการลงทน (parameter) การแจงใหลกคาทราบขอมลกอนการซอขาย โดยกรณ

PA จะตองแจงขอมลประมาณการสดสวนการลงทนในแตละรายผลตภณฑ พรอมกรอบราคาทเหมาะสมดวย การวดผลการลงทนเทยบกบตวชวด (Benchmark) และ

แจงใหลกคาทราบในระยะเวลาทตกลงไว โดยตองอยในรปแบบของดชนผลตอบแทนรวม (total return index)

ในดานประโยชนตอลกคานน รปแบบบรการของ PA/PT จะชวยท าใหลกคาทวไปมทางเลอกในการลงทนเพมขน มเครองมอทจะมาชวยในเรองของการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากขน มการลงทนทสอดคลองกบเปาหมาย วตถประสงคการลงทนและความเสยงของลกคาแตละรายมากขน และไดรบการบรการโดยมออาชพทมความรความช านาญเปนผบรหารแผนจดสรรการลงทน ซงแตเดมโอกาสทจะเขาถงบรการลกษณะดงกลาวอาจจะถกจ ากดเพยงกลมลกคาทมสนทรพยจ านวนมากและผใหบรการตองไดใบอนญาตบรหารกองทนสวนบคคล ขณะทดานบรษทหลกทรพยเอง สามารถทจะสรางมลคาเพม (value added) ใหกบการบรการซอขายหลกทรพยซงเปนการบรการหลก และเปนโอกาสทางธรกจทจะสามารถสรางรายรบเพมขนดวย

Ω

ในการใหบรการ PA/PT บรษทหลกทรพยมหนาทและความรบผดชอบเพมขนในการบรหารจดการเงนลงทนของลกคา จงตองมการด าเนนการและบรหารความเสยงเพมในหลายดาน

Capital Markets Note By ASCO

4 | P a g e

เนองจากการใหบรการ PA/PT ยงเปนเรองใหม ในชวงทผานมาสมาคมบรษทหลกทรพยไทย (สมาคมฯ)ไดมการหารอกบส านกงาน ก.ล.ต.เปนระยะมาโดยตลอดเกยวกบการวางกฎเกณฑในการก ากบดแลทเหมาะสม โดยตองมความยดหยนใหกบผประกอบธรกจแตในขณะเดยวกนกไดมาตรฐานการประกอบธรกจตามทส านกงาน ก.ล.ต.ใหการยอมรบ นอกจากนน สมาคมฯยงไดจดใหมการซกซอมความเขาใจเกยวกบการใหบรการ PA/PT แกบรษทสมาชกไปเมอตนเดอนพฤษภาคมทผานมา และสมาคมฯก าลงอยระหวางการจดท ารางขอตกลงเพมเตมเ ก ยวกบการใหบรการ PA/PT ทเปนมาตรฐานกลางเพอเปนตวอยางใหสมาชกแตละบรษทน าไปปรบใช รวมถงการออกแนวทางการปฎบตงาน PA/PT ของสมาคมฯเพมเตมเพอใหสมาชกถอปฏบตนอกเหนอจากประกาศของส านกงาน ก.ล.ต. อกดวย ซงในแนวทางของสมาคมฯจะไดมการก าหนดรายละเอยดในเรองตางๆเพมใหมความชดเจนมากขน ตวอยางเชน ขอมลในขอตกลงแนบทาย (ประกอบดวย House View และทมา/ Risk Management/ Benchmark) คณสมบตของบคลากร คาธรรมเนยมบรการ และขอก าหนดอนๆ เปนตน Ω

Disclaimer: เอกสารนจดท าขนโดยสมาคมบรษทหลกทรพยไทยเพอเผยแพรขอมลและเพอการศกษาเทานน ซงจดท าขนจากแหลงขอมลตางๆ ทนาเชอถอ โดยขอมลดงกลาวเปนเพยงขอมล ณ วนทปรากใในเอกสารนเทานน จงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว หรอเมอขอมลทเกยวของมการเปลยนแปลง ทงน สมาคมมไดยนยน ตรวจสอบ หรอรบรองความสมบรณ ความถกตองครบถวน ทนกาลทนเวลาของขอมลดงกลาวแตอยางใด สมาคมไมรบผดตอบคคลใดๆจากการเรยกรองใดๆ ไมวาในทางสญญา ในการท าละเมด รวมถงความประมาท หรอเหตอนใด ทเกดจาก การตดสนใจ หรอการกระท าใดๆ ทเกดจากความเชอถอในเอกสารดงกลาว หรอในความเสยหาย ความสญหาย คาสนไหมทดแทน หรอความรบผดใดๆ รวมถงการสญหายของขอมลหรอผลประโยชน ถงแมวาสมาคมจะไดรบแจงวาอาจจะเกดความเสยหายดงกลาวขนไดกตาม