Cap. 5- El Mercado de Divisas

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Lic. MA. Hctor Pineda

Finanzas Internacionales

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El mercado de cambio extranjero / El mercado de divisas y su

funcionamiento


Comprender por qu la EMN cambia la moneda de un pas por la de otro pas.

Tener claro qu significa y puede ser considerada una divisa.

Comprender las transacciones al contado (spot) y a plazo (forward).

Objetivos

http://www.youtube.com/watch?v=

mO8FhfPKl-o


OZKnZWu9Ezw Lic. MA. Hctor Pineda

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Desempeo favorable a travs de restricciones en aranceles, bajas tasas fiscales, mano de obra barata.

Condiciones econmicas

Proteccin de la divisa local, cuando se espera que la divisa extranjera aumente de valor.

Expectativas del tipo de cambio

Diversificar la cartera de activos.

Expandir los flujos en diversos pases e industrias.

Diversificacin internacional

Qu es lo que motiva invertir en mercados extranjeros?


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Los pases experimentan escasez de fondos para otorgar prstamos, por tanto los inversionistas

colocan sus fondos aprovechando los altos

rendimientos en otro pas

Los inversionistas proporcionan fondos a pases

externos cuando la divisa extranjera se fortalece con

respecto a la moneda nacional

Baja o poca probabilidad de quiebra crediticia.

Proteccin a travs de regulaciones

internacionales


Qu es lo que motiva otorgar crdito en mercados extranjeros?


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Alta existencia de fondos (oferta), baja demanda de los mismos ocasiona tasas de inters relativamente

baja

Tomar prstamos en una divisa extranjera, cuando se espera que se deprecie con

respecto a la moneda nacional

Bajas tasas de inters


Cules son los motivos para buscar crdito en mercados extranjeros y su funcionamiento

Ej:

Empresa guatemalteca concibe un prstamo por $100,000 cuando el tipo de cambio era de Q8.05551 / US$.

Al final de mes la empresa decide cancelar el prstamo, debido a que el US$ se ha depreciado con respecto al Quetzal cuando el tipo de cambio era de Q7.55551 / US$.

Fue favorable o desfavorable el efecto para la empresa guatemalteca?

Monto TC Q / US$ Monto

US$ Q

Adquisicin de prstamo 100,000 8.05551 805,551

Pago al final de mes 100,000 7.55551 755,551

Ganancia (prdida) 50,000Q


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Mercado de divisas

Facilita el comercio internacional , as

como las transacciones financieras.

Involucra a bancos, intermediarios y casas de cambio a realizar el

cambio de divisas.

Permite intercambiar

monedas

Qu interpretamos por Divisa?

Moneda de otro pas que puede representarse en saldos bancarios, pagars, cheques y letras de cambio (expresados en moneda extranjera).

En qu consisten las transacciones de divisas? Acuerdo entre comprador y vendedor donde se indica que el importe fijo de una moneda se entregar por alguna otra, a un tipo de cambio especfico.

El mercado de divisas se extiende por todo el mundo, donde las divisas se compran y se

venden en algn lugar a cada hora y cada da.


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Geografa del mercado cambiario

El mercado se vuelve ms profundo (lquido) durante la temprana tarde europea, cuando tanto los mercados europeos como los de la costa este de USA estn abiertos. Al final del da en California, cuando los traders en Tokio y Hong Kong apenas se estn levantando, el mercado vive su punto ms delgado. Algunos operadores

aprovechan esto ltimo para tratar de mover precios.

Inician las principales negociaciones mundiales, cada maana

Se mueve hacia

Pasa a

Cambian a los principales mercados europeos de Frankfurt, Zurich y Londres

Saltan el Atlntico hacia Nueva York, van al oeste hacia Chicago y terminan

en San Francisco y Los ngeles

Tokyo y Sidney

Hong Kong

Singapore

London

New York

San Francisco

Bahrein

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http://www.youtube.com/watch?v=IVn6CG3Y3rg


Funciones del mercado de divisas

Minimizan la exposicin al

riesgo de tipos de cambio

Obtienen y proporcionan crdito para

transacciones comerciales

internacionales

A travs de facilidades de cobertura

A travs de instrumentos de aceptaciones bancarias y cartas de crdito

Lleva a cabo mecanismos en el que

los participantes:

Transacciones Spot: Intercambio o compra venta inmediata de divisas. Transacciones a futuro (forwards): permite a las EMN asegurar el tipo de cambio futuro al cual

comprarn o vendern una divisa, es decir las EMN usan los forwards para proteger pagos venideros que esperan hacer o recibir en divisas extranjeras.

Cmo?

De qu forma?

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Participantes del mercado

El mercado interbancario o al por mayor (transacciones en

mltiplos de un milln de dlares estadounidenses o equivalente en

otras monedas)

El cliente o el mercado minorista (por lo general son

montos especficos o en proporciones pequeas)

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www.cambio.com.ar/cotizacion-de-monedas/

http://elcomercio.pe/economia/mercados

El mercado cambiario consiste en dos niveles

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Participantes del mercado (contina) Dentro de los dos niveles antes mencionados, operan cuatro grandes categoras de los participantes del mercado:

Operadores de cambio,

bancarios y no bancarios

Particulares y empresas que

realizan transacciones comerciales y de inversin

Especuladores

Bancos centrales

Cuatro categoras

Lo utilizan los importadores, exportadores, inversionistas en

portafolios internacionales, EMN, turistas para facilitar la ejecucin de transacciones comerciales y de inversin. Otros participantes usan el

mercado para cubrir el riesgo cambiario.

Lucran y operan en inters propio. Tratan de beneficiarse del margen entre el precio de

compra y de venta.

Comprar divisas (bid) y revenderlas (ask), tambin

llamado de (oferta) ligeramente ms alto. Es muy

rentable para los bancos comerciales y de inversin.

Adquieren o gastan las reservas de divisas de su pas. Influyen en el precio al que se negocia su propia moneda con

respecto a las divisas extranjeras, con el objeto de

beneficiar los intereses de los ciudadanos.

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Por ejemplo, el tipo de cambio entre el dlar estadounidense y el quetzal u otra moneda extranjera se expresa as:

Tipos de cambio y cotizaciones La mayora de las operaciones de cambio extranjeras implican el dlar de EE.UU:

El precio en moneda

extranjera de un dlar

El precio en dlares de una

unidad de moneda

extranjera

a) Q7.8500/ US$ (Se lee como 7.8500 quetzales por dlar estadounidense).

b) SF1.6000 / US$ (Se lee como 1.6000 francos suizos por dlar estadounidense).

En trminos europeos

Q / US$

a) US$0.1274 / Q (Se lee como 0.1274 dlares estadounidenses por Quetzal).

b) US$0.6250 / SF (Se lee como 0.6250 dlares estadounidenses por franco suizo).

En trminos americanos

US$ / Q

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Tipos de cambio y cotizaciones (Contina..)

Los trminos europeos y americanos son recprocos

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Q8.1000

$0.12346 / Q

a) Dado el siguiente tipo de cambio Q8.1000 / US$. Cuntos dlares estadounidenses equivale por quetzal?

1

SF 1.6000

$0.6250 / SF

b) Dado el siguiente tipo de cambio SF1.6000/US$. Cuntos dlares estadounidenses equivale por franco suizo?

Q8.1000 equivale a US$1.0000

Q1.0000 es a US$ ?

1 x 1

Q8.1000= $0.12346 / Q

En el inciso b) Cul sera el tipo de cambio europeo y cul sera el tipo de cambio

americano?

R//: Tipo de cambio europeo: SF1.6000 / US$ Tipo de cambio americano: US$0.6250 / SF L

ic.

MA

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cto

r P

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a

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Diferencial entre el precio de compra y el de venta

Ejemplo: Cul es el diferencial, suponiendo que el tipo de compra del banco para la libra esterlina es de US$1.52 y el tipo de venta es de US$1.60?

Divisa =

Libra esterlina US$ 1.52 US$ 1.60 US$ 1.60 - US$ 1.52 = 0.05 o 5%

US$ 1.60

Compra / venta

Diferencial en %

Tipo de

compra

Tipo de

venta

Tipo de venta (-) Tipo de compra

Tipo de venta

El diferencial compra/venta, representa el descuento en el tipo de compra como un porcentaje del tipo de venta. Ver ejercicio en pg. 62

Los bancos comerciales ofrecen

la cotizacin de compra de una

divisa extranjera

La de venta

Siendo la intencin

Cubrir costos al momento

que les solicitan divisas

Menor que

Los operadores interbancarios de divisas compran monedas, para luego venderlas a un precio ms alto.

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Cotizaciones directas e indirectas

Cotizacin indirecta

Cotizacin directa

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Cuando se usa en Estados Unidos u otro pas.

La cotizacin del tipo de cambio Q7.8500/US$ es una cotizacin directa en Guatemala, porque, el dato en

quetzales es el precio de la moneda nacional en Guatemala frente al dlar estadounidense (moneda extranjera).

El recproco de la cotizacin anterior Q7.8500/US$ es:

US$0.1274 / Q

Cotizacin indirecta

en GT

Cotizacin directa en

EE.UU.


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Cotizaciones de tipo de cambio compra y venta

Para el da de hoy el Banco Industrial cotiza los siguientes tipos de cambio:

Venta(Ask): 7.9500 / US$

Compra (Bid): Q7.8500 / US$

Pollo Campero Guatemala, tiene en su poder Quetzales y necesita adquirir dlares estadounidenses. Qu tipo de cambio le cotizara el Banco Industrial?

R// Tipo de cambio venta Lic

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Tipos de cambio cruzados

Los tipos de cambio cruzados son cuando:

Se cotiza dos monedas utilizando una moneda

puente que es el US$ (dlar).

Evitar el exceso de informacin en la cotizacin

directa de las distintas monedas entre s.

Siendo el objetivo principal

http://www.youtube.com/watch?v=vrSnHiLNGmo

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Tipos de cambio cruzados (Contina)

Ejemplo: Empresa canadiense necesita pesos mexicanos para comprar bienes en Mxico. Para el efecto se cotizan los tipos de cambio: US$0.07 por peso mexicano y US$0.70 por dlar canadiense. Cul sera el valor del peso expresado en dlares canadienses (C$)?

Lo anterior significa que un peso mexicano vale 0.10 de dlar canadiense (C$0.10). Por tanto, se puede decir que un dlar canadiense vale alrededor de 10 pesos mexicanos.

Valor del peso en US$ US$ 0.07

Valor del peso en C$= = = C$ 0.10

Valor del C$ en US$ US$ 0.70


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Sobre la base del Dlar US$ del Euro

C$1.24420 / US$ C$1.63150 / 105.29000 / US$ 138.05000 /

Cambios cruzados de monedas clave

Con respecto a la moneda de cada pas El US$ El Euro

US$1.31113 / 1.45497 / US$1.90767 / 0.64595 / SF

Interpretacin: Los tipos de cambio anteriores se leen de la siguiente forma:

Dlar Euro Libra Franco S Peso Yen

Dlar

canadiense

Canad 1.24420 1.63150 2.37360 1.05390 0.11191 0.01182 -

Japn 105.29000 138.05000 200.85000 89.17700 9.46900 - 84.60237

Mxico 11.11850 14.57860 21.21100 9.41740 - 0.10561 8.93575

Suiza 1.18060 1.54810 2.25230 - 0.10619 0.01121 0.94886

Reino Unido 0.52420 0.68730 - 0.44399 0.04715 0.00498 0.42130

Euro 0.76270 - 1.45497 0.64595 0.06859 0.00724 0.61293

Estados Unidos - 1.31113 1.90767 0.84703 0.08994 0.00950 0.80373


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Operaciones de divisas con cambios cruzados:

Dadas la siguientes cotizaciones, un cliente del banco necesita realizar las siguientes operaciones:

Cotizaciones bancarias

Libras inglesas US$ 1.9072 / US$ 1.9077 / 0.5242 / US$ 0.5243 / US$

Euros US$ 1.3108 / US$ 1.3112 / 0.7627 / US$ 0.7629 / US$

1) El cliente quiere vender 1,000,000 para comprar euros.

a. Cuntos Dlares de Estados Unidos obtiene el cliente por la venta de Libras?

b. Por los Dlares de Estados Unidos obtenidos, el cliente le vende al Banco los euros. Cuntos Euros

proporcionar el Banco producto de la venta de dlares que hizo el cliente?

c. Cul es el tipo de cambio cruzado que obtuvo el cliente por la venta de 1,000,000?

Trminos Estados Unidos Trminos europeos

Compra Venta Compra Venta


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El cliente tiene: 1,000,000 (finalidad del cliente comprar euros)

Solucin operaciones de divisas con cambios cruzados:

1,000,000

TC a utilizar: US$1.9072/ (porque el banco comprar Libras)

Primer paso:

El banco comprar los dlares obtenidos en el primer paso: US$1,907,200 (finalidad del cliente sigue siendo comprar euros)

TC a utilizar: 0.7627/US$ (porque el banco comprar los Dlares obtenidos en el primer paso)

Segundo paso:

Tipo de cambio cruzado por la venta de las libras britnicas:

Tercer paso: 1,454,621 / 1,000,000 = 1.4546/

x US$1.9072/ = $1,907,200

US$1,907,200 x 0.7627/US$ = 1,454,621

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Productos derivados sobre tipo de cambio

Facilita la negociacin de

forwards (contratos futuros) sobre

divisas

Un forward es un convenio entre una

corporacin y un banco comercial para

intercambiar una cantidad especfica de

divisas a un tipo de cambio determinado (denominado tipo de

cambio forward) en una fecha futura

Normalmente los consumidores o

pequeas empresas no utilizan los

forwards

En algunos casos los bancos exigen a las

empresas un depsito inicial, para asegurar que cumplirn con la

obligacin

Mercado Forward

Los forwards ms usuales son a 30, 60, 90, 180

y 360 das.


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Cmo las EMN usan los forwards?

Considere que Coca-Cola cuya casa matriz est en EEUU., necesitar dentro de 90 das, 1,000,000 de dlares de Singapur para pagar importaciones realizadas por la subsidiaria ubicada en ese pas. Si la empresa decide pagar de forma inmediata la importacin cuando el precio spot es de US$0.50 por dlar de Singapur (S$), Cuntos dlares de EEUU necesita?

Monto de la importacin S$1,000,000 Precio Spot hoy US$0.50 / S$

Necesitara en US$ Si la empresa paga hoy

la importacin

US$500,000 Calculado de la forma siguiente:

(S$1,000,000 x US$0.50 / S$)


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Cmo las EMN usan los forwards (Contina.)

Ahora suponga que la empresa no tiene los recursos para pagar la importacin en este momento, por lo que decide esperar los 90 das . Si a esa fecha el precio spot ser de US$0.60 / S$, Cuntos US$ necesitara para cancelar la importacin?

Monto de la importacin S$1,000,000 Precio Spot dentro de 90 das US$0.60 / S$

Necesitara en US$ Si la empresa paga dentro de 90 das la importacin

US$600,000 Calculado de la forma siguiente:

(S$1,000,000 x US$0.60 / S$)

Si la empresa decide esperar los 90 das para cancelar la obligacin, le representa un desembolso adicional de US$100,000 (US$600,000 - US$500,000)

Dada a la volatilidad o devaluacin que pueda llegar a tener el US$ norteamericano con respecto a otras monedas extranjeras , las empresas prefieren asegurar el precio que se pagara en este caso por los dlares de Singapur. Esto es exactamente lo que hace el forward, donde la empresa establece contacto con un banco para comprar S$1,000,000 dentro de 90 das.


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Cmo las EMN usan los forwards (Contina.)

Suponga que la empresa contrata el forward hoy al precio spot de US$0.50/S$, con la finalidad de asegurar el pago de la obligacin de S$1,000,000 dentro de 90 das cuando el precio spot ser de US$0.40/S$. Sobre esta base los cuestionamientos seran: a) Gan o perdi la empresa al haber contratado el forward? b) Cundo recomienda que una empresa contrate el forward? c) Para qu ocupan las corporaciones el mercado forward?

R// Perdi US$100,000 [(S$1,000,000 x y US$0.50/S$) (S$1,000,000 x US$0.40/S$)], en virtud que asegur un tipo de cambio ms alto que al precio spot dentro de 90 das.

R// Cundo se espera que la moneda nacional se devale con respecto a la moneda extranjera.

R// Para asegurar el precio al que venden divisas extranjeras.


Prima o descuento sobre el tipo de cambio forward

Ejemplo: Suponga que los tipos de cambio forward cotizados para la libra esterlina fueron los siguientes: Tipo de cambio spot: US$1.681/ Precio forward a 30 das: US$1.680/ Precio forward a 90 das: US$1.677/ Precio forward a 180 das: US$1.672/ Cul fue la prima o descuento sobre los tipos de cambio forward?

Si el tipo de cambio forward El spot

existente

Entonces

Tiene una prima, no

obstante, si es inferior al spot

tiene un descuento

Mayor que

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Prima o descuento sobre el tipo de cambio forward (Contina.)

La prima o descuento se calcula primero en forma decimal, que luego se convierten con facilidad a la forma porcentual.

Estas cotizaciones permiten observar que, el USD se cambia con descuento para la Libra y que el descuento aumenta durante los seis meses, a medida que la fecha de vencimiento se aleja del tipo de cambio spot inicial. Por lo tanto, de acuerdo con el tipo forward, cuando el dlar se cambia con descuento para la Libra, se dice que el mercado espera que la Libra se aprecie (adquiera ms valor en relacin al USD).

x 360 =

Vencimiento

Tipo de cambio spot: US$ 1.681

Tipo de cambio forward: US$ 1.680 30 das = US$ 1.680 - US$ 1.681 x 360 = -0.0071 = -0.71%

US$ 1.681 30


US$ 1.681 90


US$ 1.681 180

Tipo de cambio para Vencimiento

Prima o descuento sobre

el tipo de cambio

forward para Valor

Precio forward (-) Precio spot

Precio spot

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Medicin de una variacin en los tipos de cambio spot

Ejemplo: En el mercado financiero el franco suizo se cotiza a SF1.6351/US$ (que es lo mismo que US$0.61158/SF), de pronto se fortalece a SF1.5000/US$ (que es lo mismo que US$0.66667/SF). Cul es el aumento porcentual en el valor en dlares del franco y, por tanto, en el valor de las cuentas por cobrar o por pagar denominadas en francos suizos en posesin de estadounidenses? Al igual como ocurre con las cotizaciones a plazo (forward) en forma porcentual, la divisa bases es crucial.


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Medicin de una variacin en los tipos de cambio spot (Contina.)

a) Cotizaciones expresadas en trminos de la divisa base (cotizaciones directas). Cuando se usa el precio en divisa base para una moneda extranjera, la frmula del cambio porcentual en la moneda extranjera es la siguiente:

%= Tipo final tipo inicial x 100 Tipo inicial % = 0.66667/SF US$0.61158/SF x 100 = US$0.61158/SF

% = 9.008%

En este caso el franco suizo es 9.008% ms fuerte en el tipo final. Los propietarios de CxC en francos suizos recibirn 9.008% ms dlares, pero quienes deban cantidades en francos suizos tendrn que pagar 9.008% ms para comprarlos.

b) Cotizaciones expresadas en trminos de la moneda extranjera (cotizaciones indirectas). Cuando se usa el precio en moneda extranjera de la divisa base, la frmula del cambio porcentual en la moneda extranjera se convierte en:

%= Tipo inicial tipo final x 100 Tipo final % = SF1.6351/US$ SF1.5000/US$ x 100 = SF1.5000/US$

% = 9.008%

Con ambos mtodos de clculo el valor del franco suizo aument 9.008% en relacin con el dlar.


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Solucin y anlisis de casos prcticos.

Casos prcticos adicionales


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Cap. 5- El Mercado de Divisas

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