CAPITAL MARKETS 12 de febrero de 2008. Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje derecho) PPI*...

CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS12 de febrero de 200812 de febrero de 2008

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EuropaEuropa

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

CPI(eje derecho)

PPI*(eje derecho)

Tasa de referencia

(eje izquierdo)4.75%

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Estados Unidos

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

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(eje izquierdo)

PPI (eje izquierdo) 1.03%

Tasa de referencia

(Eje derecho)

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InternacionalInternacional

EEUU - MERCADO DE TRABAJOEEUU - MERCADO DE TRABAJO

Variación absoluta Variación absoluta

de la creación de trabajo de la creación de trabajo

Tasa de Tasa de desempleodesempleo

En miles En miles En %En %

-17 -17

4.9% 4.9%

4.4% 4.4%

6.4% 6.4% 354 354

Promedio móvilPromedio móvil

12 meses 12 meses

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8


EEUU - MERCADO DE TRABAJOEEUU - MERCADO DE TRABAJODuración en condición de desempleo Duración en condición de desempleo

Promedio 12 mesesPromedio 12 meses

19.819.8semanassemanas

16.716.716.916.9

El mercado laboral El mercado laboral

se reviertese revierte

Part %Contrib. Al crec. PBI

Promedio 2007

Promedio 2007

IV 2007Promedio

2007PBI 100.0 2.5 0.6 2.5

Consumo Personal 70.2 2.5 2.0 1.7Bienes durables 7.8 4.8 4.2 0.4

Bienes no durables 20.4 1.7 1.9 0.3Servcios 42.0 2.5 1.6 1.0

Inversión fija 15.4 -1.1 -2.6 -0.2No residencial 10.7 7.5 7.5 0.8

Estructuras 3.4 16.2 15.8 0.5Equipamiento y Software 7.3 3.8 3.8 0.3

Residencial 4.8 -18.1 -23.9 -1.0Variación de inventarios 0.1 NA NA -0.2Exportaciones netas -5.2 NA NA 0.7Exportaciones 11.7 7.9 3.9 0.9

Bienes 8.2 9.0 2.4 0.7Servicios 3.5 5.7 7.5 0.2

Importaciones 16.8 1.5 0.3 -0.2Bienes 14.2 1.6 0.3 -0.2

Servicios 2.7 0.7 0.5 0.0

Consumo, gasto e inversión gubernamental 19.3 2.5 2.6 0.5

Federal 7.0 1.8 0.3 0.1Defensa Nacional 4.8 1.8 -0.6 0.1

Excluído Defensa Nacional 2.3 2.0 2.2 0.0Estados y municipios 12.4 3.0 4.0 0.4

AgregadoCrec.% Anualizado


EEUU - GDPEEUU - GDPLa inversión La inversión

residencial representa residencial representa alrededor del 5% del alrededor del 5% del

PBIPBI

Por lo tanto, si la Por lo tanto, si la crisis inmobiliaria crisis inmobiliaria

genera una recesión, genera una recesión, debe ser por su efecto debe ser por su efecto

sobre el gasto del sobre el gasto del consumidor. Este consumidor. Este

representa un 70% del representa un 70% del PBI y en 2007 generó PBI y en 2007 generó

el 68% del el 68% del crecimiento.crecimiento.

MonitorearMonitorear

expectativas.expectativas.

MonitorearMonitorear

disponibilidad disponibilidad

de crédito.de crédito.

La La desaceleración desaceleración

del IV07 también del IV07 también se debió al menor se debió al menor

ritmo de las ritmo de las exportaciones de exportaciones de

bienesbienes

84.0

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20%

25%


EEUU - EXPECTATIVASEEUU - EXPECTATIVAS

Expectativas – “Consumer sentiment” Expectativas – “Consumer sentiment” Universidad de MichiganUniversidad de Michigan

Índice Índice

(promedio(promedio

12 meses)12 meses)

VariaciónVariación

interanualinteranual

(índice original)(índice original)

-18%-18%-19%-19%-19%-19%

+26%+26%

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1 A J OE

'02 A J O

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3 A J OE

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5 A J OE

'06 A J O

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7 A J OE

´08

290320350380410440470500530560590620650

DÓLAR Y EURO


Euro (eje derecho)

Dólar (eje izquierdo)

Prom. 8 días feb-08: 905

614

Precio del ORO. Onza Troy Nueva York

Máximos

Oro en dólares el 28/01: 925,8

Oro en euros el 28/01: 626,0

5,0

4,5

5,3

6,8

2,8

1,9

5,1

4,4 4,6

3,8

2,2

2,2

1,2

3,1

4,8

3,8

3,7 3,9

4,8

3,8

3,0

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2,4 2,5

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3,7 4

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2,8

3,7

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3,1

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1

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*2

008

*

Tasa de Crec. Promedio: 3,8%

%


TASAS DE CRECIMIENTO MUNDIALTASAS DE CRECIMIENTO MUNDIAL

Estim

ació

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revé

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50.00055.00060.00065.00070.00075.00080.00085.00090.00095.000

100.000105.000110.000115.000120.000125.000130.000135.000

02

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50.000

65.000

80.000

95.000

110.000

125.000

140.000

155.000

170.000

185.000

CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO

ArgentinaArgentina

144.759

146.633Cierre 2007

Último dato: 154.069Meta 1er Trim. 2008: 155.152

M2

Base Monetaria (eje izq)

En millones de pesos

STOCK LEBAC NOBAC Y PASES PASIVOS STOCK PASES ACTIVOS

ArgentinaArgentina

POLÍTICA DEL BCRA

59.027

50.838

8.168

39.000

44.000

49.000

54.000

59.000

1.700

2.700

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1.110

1.402

13

0100200300400500600700800900

1.0001.1001.2001.3001.400Lebac+Nobac

(eje izq)

Pases Pasivos(eje der)

En millones de pesos En millones de pesos


ArgentinaArgentina

El rol del Sector Privado vs el del Sector PúblicoM2 Privado

25

,47

%

24

,89

%

23

,04

%

23

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%

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%

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27

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Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

M2 TOTAL

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%

26

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%

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%

25

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19

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%

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20

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21

,8%

14,0%16,0%18,0%20,0%22,0%24,0%26,0%28,0%30,0%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

Cta Cte Sector PúblicoVar. % i.a

20,3

4%

30,2

6%

26,7

1%

34,8

6%

31,5

0%

-22,

29%

-27,

02%

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93%

6,94

%

-19,

77%

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1%

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%

-40,0%-30,0%-20,0%

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Feb

-08

Caja de ahorro Sector PúblicoVar. % i.a

-26,

90%

-40,

87%

-53,

96%

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-49,

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Ene

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7

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-07

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-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

Nivel Var. % Nivel Var. %

CIRCULANTE EN

PODER DEL PUB66.421 24,9

BASE MONETARIA 99.609 27,0

M2 154.265 21,8

Meta M í nima M2 146.283

Meta M á xima M2 155.152

DEUDA REMUNERADA 59.285 9,1

STOCK DE

REDESCUENTOS 2.952 (46,5)

COMPRA DE

DOLARES2.931 (38,9)

Cierre 2006 I-08*Nivel Var. %

63.203 24,4

96.240 25,4

144.759 17,4

137.986

146.633

53.028 28,8

3.268 (50,6)

2.691 (37,1)

Cierre 2007 En millones de pesos


50.819

76.755

123.573

41.166

6.619

14.007

23,0

8,7

22,2

(53,3)

44,7

40,0

ArgentinaArgentina

Nivel Var. %

69.470 23,4

104.601 25,1

162.455 20,9

153.856

164.605

59.387 (7,4)

2.635 (41,5)

2.340 (61,1)

II-08*Nivel Var. %

72.521 22,3

107.160 21,8

164.205 20,1

157.064

169.376

60.955 (1,3)

2.317 -(31,3)

518 (156,0)

III-08*Nivel Var. %

76.539 21,1

111.741 16,1

170.986 18,2

165.142

179.753

59.646 12,5

1.995 -(39,0)

1.490 (44,7)

VI-08*

SI EL CENTRAL APUNTA AL 18% DE VAR. DEL M2

Nivel Var. % Nivel Var. %

CIRCULANTE EN

PODER DEL PUB66.421 24,9

BASE MONETARIA 99.609 27,0

M2 154.265 21,8

Meta M í nima M2 146.283

Meta M á xima M2 155.152

DEUDA REMUNERADA 59.285 9,2

STOCK DE

REDESCUENTOS 2.952 (46,5)

COMPRA DE

DOLARES2.931 (38,9)

Cierre 2006 I-08*Nivel Var. %

63.203 24,4

96.240 25,4

144.759 17,4

137.986

146.633

53.028 28,8

3.268 (50,6)

2.691 -(37,1)

Cierre 2007 En millones de pesos


50.819

76.755

123.573

41.166

6.619

14.007

23,0

8,7

22,2

(53,3)

44,7

40,0

ArgentinaArgentina

Nivel Var. %

70.545 25,4

105.675 26,4

163.530 21,7

153.856

164.605

58.274 (9,2)

2.635 (41,5)

2.328 (61,3)

II-08*Nivel Var. %

75.230 26,9

109.868 24,9

166.914 22,1

157.064

169.376

58.359 (5,5)

2.317 --31,3

566 (161,1)

III-08*Nivel Var. %

80.922 28,0

116.125 20,7

175.370 21,3

165.142

179.753

55.231 4,2

1.995 -(39,0)

1.445 (46,3)

VI-08*

SI EL BANCO CENTRAL SIGUE CON LA ACTUAL POLÍTICA EXPANSIVA

Evolución de las reservas de dólares del BCRA

ArgentinaArgentina

RESERVAS INTERNACIONALES

41.000

42.000

43.000

44.000

45.000

46.000

47.000

48.000

01-J

un-0

7

20-J

un-0

7

06-J

ul-

07

25-J

ul-

07

10-A

go-0

7

29-A

go-0

7

14-S

ep-0

7

02-O

ct-0

7

19-O

ct-0

7

07-N

ov-0

7

23-N

ov-0

7

11-D

ic-0

7

02-E

ne-0

8

18-E

ne-0

8

STOCK AL 8/2/08:

U$S 48.100 MILLONES

44.234

42.501

Al 1/02 : U$S 47.755 M

-250-200-150-100-50

050

10015020025002/0

1/0

7

02/0

2/0

7

02/0

3/0

7

02/0

4/0

7

02/0

5/0

7

02/0

6/0

7

02/0

7/0

7

02/0

8/0

7

02/0

9/0

7

02/1

0/0

7

02/1

1/0

7

02/1

2/0

7

02/0

1/0

8 3,07

3,09

3,11

3,13

3,15

3,17

3,19

ArgentinaArgentina

INTERVENCION Y TCINTERVENCION Y TC

Intervención en el Mercado Cambiario

Tipo de Cambio

SE DISTINGUEN TRES ETAPAS

En el primer semestre de 2007 se observa un comportamiento muy similar al observado en 2005 y 2006. Al BCRA le costaba sostener el tipo de cambio en niveles por arriba encima de los $ 3,10 y realizaba intervenciones promedio diarias cercanas a los U$S 100 millones. En el segundo semestre, a raíz del efecto del shock financiero internacional, la situación cambió sustancialmente por el desarme de carteras en pesos que pasaban a dólares, y, consecuentemente, el tipo de cambio llegó en un primer momento hasta los $ 3,20 pesos por dólar. Para el cierre del año, la situación se normalizó, y volviendo volvieron las presiones sobre la apreciación del peso, aunque fueron menores a que las de inicio de año o del mismo período de 2006. En tanto que el tipo de cambio parece haber encontrado una nueva banda de variación, con el Central interviniendo para mantenerlo.

2

4

6

8

10

12

14

16

01

-En

e-0

50

1-F

eb

-05

01

-Ma

r-0

50

1-A

br-

05

01

-Ma

y-0

50

1-J

un

-05

01

-Ju

l-05

01

-Ag

o-0

50

1-S

ep

-05

01

-Oc

t-0

50

1-N

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50

1-D

ic-0

50

1-E

ne

-06

01

-Fe

b-0

60

1-M

ar-

06

01

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r-0

60

1-M

ay-0

60

1-J

un

-06

01

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01

-Ag

o-0

60

1-S

ep

-06

01

-Oc

t-0

60

1-N

ov-0

60

1-D

ic-0

60

1-E

ne

-07

01

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b-0

70

1-M

ar-

07

01

-Ab

r-0

70

1-M

ay-0

70

1-J

un

-07

01

-Ju

l-07

01

-Ag

o-0

70

1-S

ep

-07

01

-Oc

t-0

70

1-N

ov-0

70

1-D

ic-0

70

1-E

ne

-08

01

-Fe

b-0

8

BADLAR Bancos Privados

Plazos Fijos 30 días

Activa

ArgentinaArgentina

TASAS DE INTERÉS

LAS TASAS CAYERON SENSIBLEMENTE EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS%

Promedio de tasas I Sem. 07 Dic.07 Ene.08Último

dato

Plazo Fijo 30 días 7,11 10,19 8,93

Badlar Bcos. Privados 8,15 13,54 10,20

Call 7,30 9,24 8,44

Emp. Primera Línea 8,90 15,99 15,3

8,13

8,50

7,64

12,19

ArgentinaArgentina

Evolución de las tasas

TASAS DE INTERÉS

1eros.días

Feb.08

8,19

8,60

7,74

12,8

53.00058.00063.00068.00073.00078.00083.00088.00093.00098.000

103.000108.000113.000118.000123.000

2-F

eb

-04

2-A

br-

04

1-J

un

-04

31

-Ju

l-0

42

9-S

ep

-04

28

-No

v-0

42

7-E

ne

-05

28

-Ma

r-0

52

7-M

ay

-05

26

-Ju

l-0

52

4-S

ep

-05

23

-No

v-0

52

2-E

ne

-06

23

-Ma

r-0

62

2-M

ay

-06

21

-Ju

l-0

61

9-S

ep

-06

18

-No

v-0

61

7-E

ne

-07

18

-Ma

r-0

71

7-M

ay

-07

16

-Ju

l-0

71

4-S

ep

-07

13

-No

v-0

71

2-E

ne

-08 39.000

43.00047.00051.00055.00059.00063.00067.00071.00075.00079.00083.00087.00091.00095.000

SISTEMA FINANCIEROSISTEMA FINANCIERODEPÓSITOS TOTALES

En millones de pesos. Promedio móvil veinte días

ArgentinaArgentina

Dic-05 18,4% 17,6% 18,1%Dic-06 15,3% 35,1% 23,2%Ago-07 23,4% 26,6% 24,8%Sep-07 24,5% 28,5% 26,3%Oct-07 22,6% 27,0% 24,6%Nov-07 21,9% 25,1% 23,3%Dic-07 24,9% 24,6% 24,8%Ene-08 26,8% 26,0% 26,5%

A la Vista+Otros A Plazo Total

Ctas a la Vista+ Otras (eje izq.)

A Plazo (eje der.)

35

36

37

38

39

40

41

Ja

n-0

6

Ma

r

Ma

y

Ju

l

Se

p

No

v

Ja

n-0

7

Ma

r

Ma

y

Ju

l

Se

p

No

v

Ja

n-0

8 13

15

17

19

21

23

25

ArgentinaArgentina

SECTOR FINANCIEROSECTOR FINANCIERO

CREDITOS Y DEPOSITOSVariaciones % interanuales

Créditos al Sector Privado (eje izquierdo)

Depósitos del Sector Privado (eje derecho)

25,4%

23,1%40,5

39,1

31

33

35

37

39

41

43

45

47

49

Ju

n-0

3A

go

-03

Oc

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3D

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3F

eb

-04

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4J

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-04

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4O

ct-

04

Dic

-04

Fe

b-0

5A

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05

Ju

n-0

5A

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-05

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5D

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5F

eb

-06

Ab

r-0

6J

un

-06

Ag

o-0

6O

ct-

06

Dic

-06

Fe

b-0

7A

br-

07

Ju

n-0

7A

go

-07

Oc

t-0

7D

ic-0

7

En porcentaje- Promedios Mensuales

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO / DEPÓSITOS

SISTEMA FINANCIEROSISTEMA FINANCIERO

ArgentinaArgentina

49,89%

31,30%

97,8

400,7

354,8

167,7

50

100

150

200

250

300

350

400

I'0

3 II III

IV

I'0

4 II III

IV

I'0

5 II III

IV

I'0

6 II III

IV

I´0

7 II III

Comercio ConstrucciónElectricidad, gas y aguaI nd. ManufactureraPersonas físicas relación de dependencia Producción primariaServiciosTotal

ArgentinaArgentina

CRÉDITO POR ACTIVIDAD CRÉDITO POR ACTIVIDAD

COMPORTAMIENTO DISIMIL ENTRE LAS DISTINTAS ACTIVIDADES

ArgentinaArgentina


63

,9%

73

,1%

20

8,4

%

24

7,8

%

27

7,7

%

11

,6%

12,0%

37,0%

28,8%26,9%

40,5%

44,0%

27,9%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

Servicios Electricidad,gas y agua

Total Construcción Comercio Producciónprimaria

Industriamanufacturera

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

Acum 07/03 Var% 07-06

No identificada

Servicios

Electricidad, gas y aguaConstrucción

Personas físicas en

relación de dependencia

Comercio

Producción primaria

37,5%

56,5%

40,9%

33,9%29,5%

26,5%

16,0%

18,0%

25,1%28,3%

7,4%

3,7%

5,6%6,4% 7,0%

8,9%5,5%

9,7% 10,4% 11,6%

11,1% 7,2%15,2% 16,8% 16,7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2001 2003 2005 2006 2007

Industria manufacturera

ArgentinaArgentina


PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL DE CREDITOS-

Tercer trimestre

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA IRREGULAR

CALIDAD DEL SISTEMA CALIDAD DEL SISTEMA

ArgentinaArgentina

19,4

15,5

15,8

18,0 22

,7

16,2

13,8

12,2

14,0

16,0 19

,1

38,6

33,5

18,6

7,5

4,5

4,7

3,4

3,4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

no

v-06

oct

-07

no

v-07

I trim06 III trim06 I trim07 III trim07Electricidad, Gas y Agua 53,50% 70,30% 75,00% 78,30%Construcción 57,80% 71,20% 77,00% 83,50%Servicio 91,40% 91,00% 88,80% 91,80%Personas Físicas 89,90% 89,80% 90,60% 92,20%Industria Manufacturera 93,10% 94,30% 94,50% 96,10%Producción 93,90% 96,70% 96,40% 97,30%Comercio 92,20% 94,80% 95,30% 97,40%Total 89,40% 90,80% 90,70% 92,90%

Porcentaje de créditos normales sobre el total

ArgentinaArgentina


Hay correlación entre la recuperación del crédito y la calidad crediticia de la cartera de cada sector. En el primer trimestre de 2006 y el tercero de 2007 el porcentaje de

créditos normales sobre el total pasó de 89,4% al 92,9%. Todos los sectores disminuyeron su morosidad en el período

0,6%

0,4%-

1,0%0,7%

2,3%

3,9%

1,7%

0,3%

3,1%3,1%

0,8%

3,6%3,5%

10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

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20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DEL AÑO 2007 Y EL FUTURO FISCAL

En porcentaje del PBI

Ingresos totales Ingresos totales

Gastos totales Gastos totales

Resultado primarioResultado primario

Sin la reforma: 2,2%Sin la reforma: 2,2%

(casi $8.000 millones menos)(casi $8.000 millones menos)

22879

18159

25670

15.000,0

17.000,0

19.000,0

21.000,0

23.000,0

25.000,0

2006 2007 SIN REF.PREVISIONAL

2007

+12,2%

- 20,6%

2,3%

3,9%

3,7%

3,5%

3,1%

2,2%

3,6%

3,1%

2,9%

0,5%

2,6%

1,8%

1,8% 1,8%

0,9%

1,5%

1,0%

1,1%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

2003 2004 2005 2006 2007 2007 SinReforma

2008 (e) 2009 (e) 2010 (e)

Sup. Primario Sup. Financiero

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL

EL CIERRE DEL AÑO 2007 Y EL FUTURO FISCAL

Superávit Primario y Financiero Como % del PBI

Superávit Primario 2007En millones de pesos

ArgentinaArgentina


22

,5%

22

,1%

21

,4%

25

,5%

27

,7%

21

,9%

36

,2%

33

,5%

19

,6%

23

,9%

40

,5%

29

,9%

18

,5%

47

,8%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 (e) 2009 (e)

Gasto Primario Ingresos Totales

INGRESOS DEL FISCO Y EL GASTO PRIMARIOVariaciones porcentuales

SE REDUCE AL 33,9% SI SE DESCUENTAN

LOS INGRESOS EXTRAORDINARIOS

POR LA REF. PREVISIONAL

Transferencias corrientes

19,1

21,2

18,1

11,5

53,6

31,5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07

Remuneraciones

29,0

8,8

19,4

26,0 3

0,0

22,5

0

5

10

15

20

25

30

35

2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07

Prestaciones de la seguridad social

17,7

17,5

8,9

29,3

56,8

25,2

0

10

20

30

40

50

60

2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07

Gastos de Capital

22,7

117,4

86,7

64,4

35,2

33,4

0

20

40

60

80

100

120

2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DEL GASTO PRIMARIO

Variaciones porcentuales

10

.6%

10

.0%

9.8

%

8.7

%

8.0

%

6.2

%

6.7

%

6.8

%

6.8

%

5.3

%

4.8

%

4.7

%

3.0

%

4.4

% 7.8

% 12

.0% 15

.7%

14

.4%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%19

90

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Gasto en capital en relación al gasto primarioGasto en capital en relación al gasto primario

ArgentinaArgentina


8.7%

16.3

%

16.6

%

14.9

%

14.1

%

13.5

%

9.7% 10

.3% 11.4

% 13.5

%

13.2

%

12.4

%

12.6

%

12.4

%

13.1

%

12.6

%

12.7

%

11.9

%

12.5

%

12.5

%

12.8

%

13.5

%

16.0

%

15.9

%

16.8

%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

16%

17%

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

(e)

2009

(e)

Gasto total neto de provincias en % del PBIGasto total neto de provincias en % del PBI

ArgentinaArgentina


Año 2007 Var% i.a.

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DE AÑO DE LOS ABULTADOS SUBSIDIOS

ADM. PÚBLICA NACIONAL En Millones de pesos

Año 2006 Var. absoluta

Total Subsidios 14.626,2 6.486,2 8.140,0 125%Sector Energético 8.330,9 4.031,8 4.299,1 107%

CAMESA 4.428,0 1.452,8 2.975,2 205%Fondo Fiduciarios para el

Transporte Electrico 1.145,8 589,0 556,8 95%ENARSA 680,1 307,3 372,8 121%Ente Binacional Yaciretá 733,1 132,3 600,8 454%Organismos provinciales 497,4 612,0 -114,6 -19%Resto 846,5 938,4 -91,9 -10%

Sector Transporte 4.218,8 1.875,8 2.343,0 125%

Otras Empresas Públicas 521,8 232,4 289,4 125%

Sistema Nac de Medios Públicos S.E 209,5 169,5 40,0 24%

AySA 216,0 25,0 191,0 764%TELAM S.E 66,2 24,0 42,2 176%Otras empresas 30,1 13,9 16,2 117%

Sector agroalimentarios 1.181,0 0,0 1.181,0

Sector Rural y Forestal 328,9 222,7 106,2 48%

Sector industrial 44,8 123,5 -78,7 -64%

Presión fiscal nacional y provincialPresión fiscal nacional y provincial

15.5%

10.7%

16.3%

13.6%

15.6% 15.8% 16.1%17.3%

19.2%22.4%

22.9%

24.4%

13.6%

17.9%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

ArgentinaArgentina


IVA (Neto de dev.)

Ganancias

Aportes Personales

Otros

Distorsivos

- Exportaciones

- Cheque

- Contrib. Patronales

- Combustibles

Total Recaudación

ArgentinaArgentina

IMPUESTOS: LA DISTORSIÓN PERSISTE COMPOSICIÓN DE LA RECAUDACIÓN DE LA NACIÓN

31,5% 30,9% 31,4% 31,9%

22,7% 23,5% 22,4% 21,1%

2,2% 2,4% 2,5% 2,9%

9,8% 9,2% 9,6% 10,6%

33,8% 34,0% 34,1% 33,6%

10,5% 10,3% 9,8% 10,2%

7,8% 7,9% 7,8% 7,5%

5,5% 5,0% 4,4% 3,7%

10,1% 10,7% 12,1% 12,1%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

2004 2005 2006 2007

30,8%

20,2%

4,4%

9,6%

35,0%

13,6%

7,0%

3,4%

11,0%

100,0%

2008*

Costo fiscal de las medidas anunciadas para 2007.

En millones de $

Aumento del mínimo no imponible a las ganancias $1.500 M

Aumento 12,5% jubilados $1.820 M

Aumento subsidio PAMI $400 M

Pago 3 cuotas de atrasadas incentivo docente $570 M

Aumento 40% asignaciones familiares $350 M

TOTAL = $4.640 M

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DE AÑO DEL AUMENTO DEL GASTO

EL APORTE DEL GOBIERNO AL CRECIMIENTO CON SU DESAHORRO

CRECIMIENTO ECONOMICOCRECIMIENTO ECONOMICO

ArgentinaArgentina

7,5%

8,6%

6,8%7,0%7,2%7,4%7,6%7,8%8,0%8,2%8,4%8,6%8,8%

PBI * CON AHORROPUBLI CO AL NI VEL DEL

AÑO 2006

PBI

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

2002 2003 2004 2005 2006 2007En % del PBIEn % del PBI con expo valuadas a precios de impo

113,5%

79,5%

162,3%152,8%

70%80%90%

100%110%120%130%140%150%160%170%

Expo Expovaluadas alos preciosde impo

PI B PBI conexpo

valuadas aprecios de

impo

EL APORTE DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO


ArgentinaArgentina

Superávit comercial

En % del PBI

Crecimiento acumulado 2002-2007

7,51

%

8,45

%

9,44

%

7,23

%

8,18

%8,84

%

9,03

%

9,18

%

8,47

%

8,63

%

6%

7%

7%

8%

8%

9%

9%

10%

10%

2003-02 2004-03 2005-04 2006-05 2007-06

46,0%

52,7%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

Var% Acumulado 2007/2002

EL APORTE AL CRECIMIENTO DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO


ArgentinaArgentina

PBI* Con Impo deflactadas por precios de Expo

PBI

8,2%

8,6%

8,0%

8,1%

8,2%

8,3%

8,4%

8,5%

8,6%

8,7%

PBI * si se hubiera emitidoen concordancia con la

inflacion oficial

PBI

EL APORTE DEL CENTRAL AL CRECIMIENTO CON SU EMISION


ArgentinaArgentina

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[email protected]/Fax. 4786-6300

CAPITAL MARKETS 12 de febrero de 2008. Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje derecho) PPI*...

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