CAPITAL MARKETS 16 de Diciembre de 2008. PANORAMA INTERNACIONAL - Contexto Internacional: Tasas de...

CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS16 de Diciembre de 200816 de Diciembre de 2008

PANORAMA INTERNACIONAL

- Contexto Internacional: Tasas de interés, inflación, políticas monetarias, riesgo, volatilidad y los mercados bursátiles.

- Economía de Brasil: Cómo le esta pegando la crisis financiera internacional? Cuáles son sus debilidades y cuáles sus fortalezas

ANÁLISIS DEL CONTEXTO LOCAL

- La crisis internacional versus los shocks locales.

- Efectos sobre el sistema financiero.

- La política monetaria del Central: cambio de estrategia? El nuevo nivel para el tipo de cambio

- Qué pasa con la economía real? Los signos de desaceleración de la actividad.

- Mercado de trabajo: el ciclo positivo para la variable empleo ha concluido ya hace un par de trimestres.

- El plan anticrisis del gobierno y los probables efectos del mismo. Proyecciones macroeconómicas

TEMARIOTEMARIO

InternacionalInternacional

TASA DE INTERÉS E INFLACIÓN DEL MUNDOTASA DE INTERÉS E INFLACIÓN DEL MUNDO

EUROZONA

3,25

2,1

2,2

2,7

3,2

3,7

4,2

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

Tasa (eje izq) Inflación

INGLATERRA

3,0

4,5

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

1,502,002,503,003,504,004,505,005,506,00


JAPON

0,30

1,68

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,0


EEUU

1,00

3,66

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00


47,734/11

80,0627/10

54,2612/12

53,1121/10

69,9510/10

36,2217/9

18,8122/88,0

16,0

24,0

32,0

40,0

48,0

56,0

64,0

72,0

80,0

1-2

-2008

1/2

3/2

008

2-1

2-2

008

3-4

-2008

3/2

5/2

008

4/1

4/2

008

5-2

-2008

5/2

2/2

008

6-1

2-2

008

7-2

-2008

07/2

3/2

008

8-1

2-2

008

9-2

-2008

09/2

2/2

008

10-1

0-

10/3

0/2

008

11/1

9/2

008

12/1

0/0

8

CBOE Volatility Index CBOE Volatility Index

ESTADOS UNIDOS: VOLATILIDADESTADOS UNIDOS: VOLATILIDAD

Argentina y el MundoArgentina y el Mundo

En Argentina, en cambio, del 20/10 al

22/10 el Riesgo País subía 520 pbs

En Argentina, en cambio, del 20/10 al

22/10 el Riesgo País subía 520 pbs

-54

,1%

-46

,8%

-38

,0%

-40

,7%

-21

,1%

-84

,6% -5

3,7

% -30

,5%

-99

,3%

-4,1

%

-72

,0%

-7,5

%

-4,6

%

-99

,0%

30,1%

-120,0%

-100,0%

-80,0%

-60,0%

-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

Argentina Brasil USA Japon Alemania

18/07/07 a hoy 26/03/08 a hoy 21/10/08 a hoy

CAMPO Y AFJPsCAMPO Y AFJPs

AFJPsAFJPs

COMPORTAMIENTO DE LAS BOLSASCOMPORTAMIENTO DE LAS BOLSASCrisis financiera internacional y los shocks localesCrisis financiera internacional y los shocks locales


86520/10 732

22/10

56429/10

EMBI+

74012/12

190612/12

138520/10

1905 22/10

189429/10

EMBI_AR

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

02/0

1/0

8

17/0

1/0

8

01/0

2/0

8

16/0

2/0

8

02/0

3/0

8

17/0

3/0

8

01/0

4/0

8

16/0

4/0

8

01/0

5/0

8

16/0

5/0

8

31/0

5/0

8

15/0

6/0

8

30/0

6/0

8

15/0

7/0

8

30/0

7/0

8

14/0

8/0

8

29/0

8/0

8

13/0

9/0

8

28/0

9/0

8

13/1

0/0

8

28/1

0/0

8

12/1

1/0

8

27/1

1/0

8

12/1

2/0

8

Cristina anuncia el proyecto de ley de vuelta al Sistema de Reparto

Cristina anuncia el proyecto de ley de vuelta al Sistema de Reparto

MERCADOS EMERGENTESMERCADOS EMERGENTES““RIESGO PAÍS” – ARGENTINA VS EMERGENTESRIESGO PAÍS” – ARGENTINA VS EMERGENTES

Mientras tanto los emergentes en su conjunto

Mientras tanto los emergentes en su conjunto

-133pp-133pp

+520pp+520pp

-168pp-168pp


MONEDAS FRENTE AL DÓLARMONEDAS FRENTE AL DÓLARCrisis financiera internacional y los shocks localesCrisis financiera internacional y los shocks locales


ARGENTINA

3,4512/12

3,475/12 3,40

30/10

3,2713/10

3,2421/10 3,17

3,003,053,103,153,203,253,303,353,403,45

02

/01

/08

02

/02

/08

02

/03

/08

02

/04

/08

02

/05

/08

02

/06

/08

02

/07

/08

02

/08

/08

02

/09

/08

02

/10

/08

02

/11

/08

02

/12

/08

CAMPO

AFJP

BCRA

ARGENTINA

-1225/12

1.45617/07

-1.23531/10

4.341 27/03

1.33930/06

74520/10

8588/10

-2.300

-1.300

-300

700

1.700

2.700

3.700

4.700

02/0

1/0

8

02/0

2/0

8

02/0

3/0

8

02/0

4/0

8

02/0

5/0

8

02/0

6/0

8

02/0

7/0

8

02/0

8/0

8

02/0

9/0

8

02/1

0/0

8

02/1

1/0

8

02/1

2/0

8

BRASIL

5.49612/12

8.76812/11

13.97620/10

20.7968/10

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

01/0

2/0

8

26/0

2/2

0

24/0

3/0

8

14/0

4/0

8

05/0

7/0

8

29/0

5/2

0

19/0

6/0

8

10/0

7/0

8

31/0

7/0

8

21/0

8/0

8

11/0

9/0

8

02/1

0/0

8

23/1

0/0

8

13/1

1/0

8

04/1

2/0

8

URUGUAY

1.87112/12

1.90417/10

2.37522/09

-100

400

900

1.400

1.900

2.400

02/0

1/0

8

02/0

2/0

8

02/0

3/0

8

02/0

4/0

8

02/0

5/0

8

02/0

6/0

8

02/0

7/0

8

02/0

8/0

8

02/0

9/0

8

02/1

0/0

8

02/1

1/0

8

02/1

2/0

8

MERCADOS EMERGENTESMERCADOS EMERGENTES

VARIACIÓN ACUMULADA DE RESERVAS INTERNACIONALES – AÑO 2008VARIACIÓN ACUMULADA DE RESERVAS INTERNACIONALES – AÑO 2008


MONEDAS FRENTE AL DÓLARMONEDAS FRENTE AL DÓLAR


Crisis financiera internacional y los shocks localesCrisis financiera internacional y los shocks locales

12/12

01/0

4/08

15/0

4/08

29/0

4/08

13/0

5/08

27/0

5/08

10/0

6/08

24/0

6/08

08/0

7/08

22/0

7/08

05/0

8/08

19/0

8/08

02/0

9/08

16/0

9/08

30/0

9/08

14/1

0/08

28/1

0/08

11/1

1/08

25/1

1/08

09/1

2/08

MEXICO

13,212/12

12,486/11

11,127/10

13,114/11

13,624/10

9,9508/08

9,510,010,511,011,512,012,513,013,514,014,5

01

/04

/08

15

/04

/08

29

/04

/08

13

/05

/08

27

/05

/08

10

/06

/08

24

/06

/08

08

/07

/08

22

/07

/08

05

/08

/08

19

/08

/08

02

/09

/08

16

/09

/08

30

/09

/08

14

/10

/08

28

/10

/08

11

/11

/08

25

/11

/08

09

/12

/08

+36,6%

URUGUAY 24,4

23,70313/11

19,113/08

21,42115/09

19,0

20,0

21,0

22,0

23,0

24,0

25,0

01

/04

/08

15

/04

/08

29

/04

/08

13

/05

/08

27

/05

/08

10

/06

/08

24

/06

/08

08

/07

/08

22

/07

/08

05

/08

/08

19

/08

/08

02

/09

/08

16

/09

/08

30

/09

/08

14

/10

/08

28

/10

/08

11

/11

/08

25

/11

/08

09

/12

/08

+27,7%

CHILE

653,8636,2

529,3603,8

675,6676,8

400

450

500

550

600

650

700

15/12

28/10 25/11

15/10

02/07

13/10+20,1%

BRASIL

2,3412/12

2,39248/10

1,559301/08

1,501,601,701,801,902,002,102,202,302,402,50

01

/04

/08

01

/05

/08

01

/06

/08

01

/07

/08

01

/08

/08

01

/09

/08

01

/10

/08

01

/11

/08

01

/12

/08

+53,4%

BrasilBrasil

MERCADO BURSÁTILMERCADO BURSÁTILÍndice Bovespa diario en reales.Índice Bovespa diario en reales.

Índice Bovespa diario en dólares.Índice Bovespa diario en dólares.

3937440255

73153

2943527000

37000

47000

57000

67000

02

/01

/08

02

/02

/08

02

/03

/08

02

/04

/08

02

/05

/08

02

/06

/08

02

/07

/08

02

/08

/08

02

/09

/08

02

/10

/08

02

/11

/08

02

/12

/08

30/05/08

27/10/0812/12/08

16461

13068

43805

0

10000

20000

30000

40000

50000

03

/07

/06

03

/10

/06

03

/01

/07

03

/04

/07

03

/07

/07

03

/10

/07

03

/01

/08

03

/04

/08

03

/07

/08

03

/10

/08

27/10/08

12/12/08

05/06/08

-46,68%

-63,9%

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

jul-0

0

feb-

01

sep-

01

abr-

02

nov-

02

jun-

03

ene-

04

ago-

04

mar

-05

oct-

05

may

-06

dic-

06

jul-0

7

feb-

08

sep-

08

BrasilBrasil

IPC y SELIC NOMINAL IPC y SELIC NOMINAL

% interanuales

6,39%

13,75%

Tasa Selic

IPC

Meta de inflación 2008: 4,5% +/- 2p.

IPC

2003 9,3%

2004 7,6%

2005 5,7%

2006 3,1%

2007 4,5%

2008* 5,1% 16,5%

7,85%

26,5%

17,2%

1.611,26 1.723,68

631,38

1.289,71

2.113,09

500,0

700,0

900,0

1.100,0

1.300,0

1.500,0

1.700,0

1.900,0

2.100,0

02

/01

/02

02

/06

/02

02

/11

/02

02

/04

/03

02

/09

/03

02

/02

/04

02

/07

/04

02

/12

/04

02

/05

/05

02

/10

/05

02

/03

/06

02

/08

/06

02

/01

/07

02

/06

/07

02

/11

/07

02

/04

/08

02

/09

/08

1.723,68

2.142,86

1.861,84

1.311,18

1.100,0

1.300,0

1.500,0

1.700,0

1.900,0

2.100,0

01/0

6/07

01/0

8/07

01/1

0/07

01/1

2/07

01/0

2/08

01/0

4/08

01/0

6/08

01/0

8/08

01/1

0/08

01/1

2/08

BrasilBrasil

MERCADO BURSÁTILMERCADO BURSÁTILOro en reales – desde enero ´02Oro en reales – desde enero ´02

Oro en reales – desde junio ´07Oro en reales – desde junio ´07

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

40,00

ene-9

9

jun-9

9

nov-9

9

abr-

00

sep-0

0

feb-0

1

jul-

01

dic

-01

may-0

2

oct-

02

mar-

03

ago-0

3

ene-0

4

jun-0

4

nov-0

4

abr-

05

sep-0

5

feb-0

6

jul-

06

dic

-06

may-0

7

oct-

07

mar-

08

ago-0

8

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

BrasilBrasil

TASA SELIC REAL y TIPO DE CAMBIO TASA SELIC REAL y TIPO DE CAMBIO

38,98%

7,36%

Tasa Selic

(eje izq)Tipo de

cambio fines de mes

(eje der.)2,39

3,53

13,73%11,03%

BrasilBrasil

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALComo porcentaje del PIB

3,764,64

4,50

(2,60) (2,50)

(7,37)(5,77)

(1,14)

8,799,52

5,64

-11,5-10,0-8,5-7,0-5,5-4,0-2,5-1,00,52,03,55,06,58,09,5

dic

-98

ag

o-9

9

ab

r-0

0

dic

-00

ag

o-0

1

ab

r-0

2

dic

-02

ag

o-0

3

ab

r-0

4

dic

-04

ag

o-0

5

ab

r-0

6

dic

-06

ag

o-0

7

Ab

r-0

8

Resultado Primario

Intereses

Resultado Financiero

Rtado Primario

Rtado Financiero Intereses

2003 3,96 -5,02 8,982005 4,55 -2,53 7,082006 3,97 -3,21 7,182007 4,18 -2,23 6,41

3er trim.08 4,44 -1,74 6,18

40,49

52,9

28,0

47,2

41,9

56,0

36,63

27,0

32,0

37,0

42,0

47,0

52,0

57,0

E´9

4

E´9

5

E´9

6

E´9

7

E´9

8

E´9

9

E´0

0

E´0

1

E´0

2

E´0

3

E-0

4

E-0

5

E´0

6

E´0

7

E´0

8

BrasilBrasil

DEUDA PÚBLICA TOTALDEUDA PÚBLICA TOTAL

Deuda como porcentaje del PIB

Lula da SilvaF. H. Cardoso

-27.3%

7,0

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

en

e-0

3

jun

-03

no

v-0

3

ab

r-0

4

sep

-04

feb

-05

jul-0

5

dic

-05

ma

y-0

6

oct

-06

ma

r-0

7

ag

o-0

7

en

e-0

8

jun

-08

18300

18800

19300

19800

20300

20800

21300

21800

22300

% Miles de personasTasa de Desempleo

(eje izq.)

Personas empleadas (eje der.)

Prom. Móvil 12m. 7,5%

13,1%

0102030405060708090

100

01/0

3/03

01/0

9/03

01/0

3/04

01/0

9/04

01/0

3/05

01/0

9/05

01/0

3/06

01/0

9/06

01/0

3/07

01/0

9/07

01/0

3/08

01/0

9/08

BrasilBrasil

MERCADO DE TRABAJOMERCADO DE TRABAJOCreación de empleo – en

promedio móvil 12 meses.

8,4%7,4%

10,9%

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

I'96

I'97

I'98

I'99

I'00

I'01

I'02

I'03

I'04

I'05

I'06

I'07

I´08

10

15

20

25

30

35

40

45

%

6,8%

7,8%

-1,9%

6,1%

PIB en variaciones interanuales (eje izq.) Tasa Sélic

(eje der.)

Promedio móvil 4 trimestres (eje izq.)

13,75%

42%

Crecimiento

2005 2,9%

2006 3,7%

2007 5,4%

2008* 4,8%

BrasilBrasil

PRODUCTO INTERNO BRUTOPRODUCTO INTERNO BRUTO

%

-6

-3

0

3

6

9

12

15

E'0

3 M S

E´04 M S

E'0

5 M S

E`06 M S

E`07 M S

E´08 M S

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

Producción Ventas Internas Exportaciones

La producción industrial abandonó su estancamiento para iniciar una tendencia

decreciente. El sector empresarial le había pedido al gobierno reducción del gasto y

flexibilidad laboral pero no encontraron eco en la gestión de Lula.

El gobernador de San Pablo, José Serra,

anunció el lanzamiento de una línea de crédito por cerca de US$ 1.820 millones y el gobierno nacional por unos US$ 1.800 para los bancos que ofrecen préstamos

para financiar la compra de vehículos.

BrasilBrasil

PRODUCCIÓN INDUSTRIALPRODUCCIÓN INDUSTRIAL

Variaciones interanuales

Promedio móvil 12 meses

0,7

5%

%

Prom. móvil 12 m. var i.a

Producción industrial

Sector automotriz

-13,0-11,0

-9,0-7,0-5,0-3,0-1,01,03,05,07,09,0

11,013,0

ene-0

1

jun-0

1

nov-0

1

abr-

02

sep-0

2

feb-0

3

jul-03

dic

-03

may-0

4

oct-

04

mar-

05

ago-0

5

ene-0

6

jun-0

6

nov-0

6

abr-

07

sep-0

7

feb-0

8

jul-08

Variaciones interanuales

Promedio móvil 12 meses

-11,35%

BrasilBrasil

COMERCIO MINORISTA COMERCIO MINORISTA

9,4%

12,8%

2,6%

-5,06%

11,4%Cardoso

Lula da Silva

Reservas InternacionalesEn millones de dólares

POLÍTICA MONETARIA

ArgentinaArgentina

INTERVENCIÓN DEL CENTRAL

El Banco Central deja subir el dólar y El Banco Central deja subir el dólar y controla la oferta monetaria.controla la oferta monetaria.

FACTORES DE EXPLICACIÓN DE LAS RESERVAS Febrero a Octubre 2008

1.6281.054

1.7042.012

-3.478

3,42

3,35

3,27

3,153,17

3,15

3,08 3,02

-4.700

-3.700

-2.700

-1.700

-700

300

1.300

2.300

3,010

3,060

3,110

3,160

3,210

3,260

3,310

3,360

3,410

Intervención en el Mercado Cambiario TC Refer (eje der)

46.06510/ 12/ 20

08

47.53507/08/2008

50.517 26/03/2008

42.51812/10/2007

44.23424/07/2007

44.94131/10/2008

41.00042.00043.00044.00045.00046.00047.00048.00049.00050.00051.000

01

/0

6/0

7

01

/0

7/0

7

31

/0

7/0

7

30

/0

8/0

7

29

/0

9/0

7

29

/1

0/0

7

28

/1

1/0

7

28

/1

2/0

7

27

/0

1/0

8

26

/0

2/0

8

27

/0

3/0

8

26

/0

4/0

8

26

/0

5/0

8

25

/0

6/0

8

25

/0

7/0

8

24

/0

8/0

8

23

/0

9/0

8

23

/1

0/0

8

22

/1

1/0

8

-1.588

-3.476

-1.204

2.930

-421582

-4.000-3.000-2.000-1.000

0

1.0002.0003.0004.000

Reservas Interv. Org. Inter Otras Op.Del S. Pub

Ef. Mínimo Otros(incluye

valuaciontipo depase)

+11.453 +8.192 -1.805 +2.858

-1.477

+3.685

En el mismo per.

de 2007

-5.0

03

-8.8

20 -3

.427

-7.1

50

-9.000

-7.000

-5.000

-3.000

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

I'03 III

I'04 III

I'05 III

I'06 III

I'07 III

I'08

Cta Capital y Fciera Cta Cte Var. Reservas por transacc

La salida de capitales entre el segundo y el tercer trimestre sumó

unos u$s 12.160 M

ArgentinaArgentina

IMPACTO DE LA CRISIS

Pago al FMI

Crisis subprime- las primeras turbulencias internacionales que se

hicieron sentir

Conflicto entre el

gobierno y el campo

BALANCE CAMBIARIO

En millones de dólares

La desconfianza y el pánico de ahorristas e

inversores se hizo sentir. A los

vaivenes internos se le sumó la

crisis financiera internacional

Formación de activos externos netos del S. Privado NF En millones de dólares

-5,8

01

-8,3

74

Acum en el trimestre

-19,824

Acum 12 meses

(eje der)

-10,000

-8,000

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

I'03 III

I'04 III

I'05 III

I'06 III

I'07 III

I'08

-25,000

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

jul-0

6

sep-

06

nov-

06

ene-

07

mar

-07

may

-07

jul-0

7

sep-

07

nov-

07

ene-

08

mar

-08

may

-08

jul-0

8

sep-

08

nov-

08

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

Reservas internacionales Var. Mensual Confianza en el Gobierno

PM 3 meses

ArgentinaArgentina

CONFIANZA EN EL GOBIERNO Y RESERVASCONFIANZA EN EL GOBIERNO Y RESERVAS

CONFIANZA EN EL GOBIERNO

INDICE DE CONFIANZA EN EL GOBIERNOINDICE DE CONFIANZA EN EL GOBIERNO

IMAGEN DEL GOBIERNOIMAGEN DEL GOBIERNO% de respuestas positivas- Promedios% de respuestas positivas- PromediosSE DESPLOMA LA IMAGEN DESE DESPLOMA LA IMAGEN DE

LA ADMINISTRACIÓN KLA ADMINISTRACIÓN K

La m

erma d

e la imag

en d

el L

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a de la im

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biern

o era m

ás qu

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go

biern

o era m

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e pred

ecible

en m

edio

de la crisis fin

anciera

en m

edio

de la crisis fin

anciera

intern

acion

al y tras el anu

ncio

de

intern

acion

al y tras el anu

ncio

de

la presid

enta d

e la iniciativa

la presid

enta d

e la iniciativa

oficial d

e traspasar lo

s fon

do

s de

oficial d

e traspasar lo

s fon

do

s de

las adm

inistrad

oras p

rivadas al

las adm

inistrad

oras p

rivadas al

sistema estatal d

e reparto

, qu

e sistem

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arto, q

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uch

os secto

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azado

po

r mu

cho

s sectores

de la eco

no

mía.

de la eco

no

mía.

ArgentinaArgentina

59,5%

52,1%

47,0%

50,7%

42,9% 42,6%

30,2%

29%

34%

39%

44%

49%

54%

59%

May-Dic03

2004 2005 2006 2007 Nov07-Ene08

Feb-Oct08

1,381.21

1.441,68

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

E'0

2 M M J S NE

'03 M M J S N

E'0

4 M M J S NE

'05 M M J S N

E'0

6 M M J S N

E'0

7 M M J S NE

'08 M M J S

Asume Kirchner3,14

La confianza tocó el mínimo en junio pasado, sólo el 24,2% de los

encuestados daban respuestas positivas. Luego se recupera

levemente pero tras el anuncio de la eliminación de las AFJPs vuelve a

empezar a caer

ArgentinaArgentina

CUMPLIMIENTO DEL PROGRAMA MONETARIOCUMPLIMIENTO DEL PROGRAMA MONETARIO

M2 TOTAL

25

,7%

26

,7%

26

,4%

24

,6%

25

,2%

23

,1%

21

,7%

20

,0%

20

,1%

19

,7%

20

,6%

18

,4%

19

,0%

20

,1%

19

,4%

22

,7%

22

,5%

22

,5%

24

,2%

24

,4%

21

,6%

20

,6%

18

,7%

21

,7%

20

,0%

18

,2%

18

,0%

16

,3%

16

,2%

14

,8%

13

,2%

18

,9%

16

,7%

14

,2%

14

,9%

17

,3%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008M2 Privado

25

,5%

24

,9%

23

,0%

23

,2%

23

,1%

22

,1%

22

,3%

21

,4%

21

,8%

21

,5%

20

,7%

20

,2%

21

,3%

22

,6%

23

,6%

25

,0%

26

,0%

27

,5%

28

,2%

29

,3%

29

,0%

28

,6%

27

,8%

27

,8%

27

,4%

27

,6%

27

,2%

25

,4%

22

,0%

17

,6%

14

,8%

13

,1%

13

,8%

10

,7%

9,2

%

9,6

%

8%

13%

18%

23%

28%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

Circulante en Poder del PúblicoVar. % i.a

25,5

%24

,1%

22,4

%22

,4%

21,2

%

11,8

%

13,6

%12

,0%

11,5

%12,9

%15,4

%18,0

%

26,1

%

26,5

%

27,0

%26

,2%24

,5%

23,5

%

28,0

%

23,8

%

23,0

%

28,9

%

27,0

%

29,1

%

10,0%

13,0%

16,0%

19,0%

22,0%

25,0%

28,0%

ene-

07fe

b-07

mar

-07

abr-

07m

ay-0

7ju

n-07

jul-0

7ag

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sep-

07oc

t-07

nov-

07di

c-07

ene-

08fe

b-08

mar

-08

abr-

08m

ay-0

8ju

n-08

jul-0

8ag

o-08

sep-

08oc

t-08

nov-

08di

c-08

Base Monetaria

24

,8%

24

,8%

12

,5%3

4,0

%

25

,7%32

,4%

32

,5%

31

,7%

30

,1%

48

,8%

25

,1%

23

,8%

30

,9%

26

,9%34

,4% 2

1,8

%

23

,0%

24

,7%

20

,3%

14

,5%

14

,2%

15

,7%

16

,1%

13

,1%

11%

16%

21%

26%

31%

36%

41%

46%

en

e-0

7fe

b-0

7m

ar-

07

ab

r-0

7m

ay-

07

jun

-07

jul-

07

ag

o-0

7se

p-0

7o

ct-0

7n

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07

dic

-07

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e-0

8fe

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8m

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08

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8m

ay-

08

jun

-08

jul-

08

ag

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8se

p-0

8o

ct-0

8n

ov-

08

dic

-08

CIRCULANTE REAL y EXPECTATIVASCIRCULANTE REAL y EXPECTATIVAS

ArgentinaArgentina

-3,7%

-5,8%-7,8%

20,0%

30%

25%

30%

25%

-19%

-9%

1%

11%

21%

31%

41%

51%

61%

71%

en

e-0

2a

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02

jul-

02

oct

-02

en

e-0

3a

br-

03

jul-

03

oct

-03

en

e-0

4a

br-

04

jul-

04

oct

-04

en

e-0

5a

br-

05

jul-

05

oct

-05

en

e-0

6a

br-

06

jul-

06

oct

-06

en

e-0

7a

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07

jul-

07

oct

-07

en

e-0

8a

br-

08

jul-

08

oct

-08

9000

11000

13000

15000

17000

19000

21000

23000

25000

27000

29000

Expectativa de inflación UTDT

(mediana)

Var ia de la oferta- demanda real de circulante

Circulante real (eje der)

25%20%

15%

10%

66,9%

18,2%

30,9%

20,4%

14,1%

Monetización de cuasi monedas

-8%

-3%

2%

7%

12%

17%

22%

27%

32%

37%

42%

1996-I

III

1997-I

III

1998-I

III

1999-I

III

2000-I

III

2001-I

III

2002-I

III

2003-I

III

2004-I

III

2005-I

III

2006-I

III

2007-I

III

2008-I

III

2009-I

III

Exante 2do Trim

Ctas Nac.

2do Trim

22,6%22,5%

IPC- INDEK

Precios implícitos

Cuentas Nacionales IPC- EXANTE

INFLACIÓNINFLACIÓN

ArgentinaArgentina

PRECIOS IMPLÍCITOS DE CUENTAS NACIONALES, PRECIOS IMPLÍCITOS DE CUENTAS NACIONALES, INFLACIÓN EXANTE E INFLACIÓN INDECINFLACIÓN EXANTE E INFLACIÓN INDEC

151.775

145.769

135.802

171.156169.022

162.142

163.432

172.477

167.511

131.000

136.000

141.000

146.000

151.000

1-a

br

15

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29

-ab

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13

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27

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24

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19

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16

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30

-se

p

14

-oct

28

-oct

11

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v

25

-no

v

155.000

157.000

159.000

161.000

163.000

165.000

167.000

169.000

171.000

173.000

2007 2008 (eje der)

ArgentinaArgentina

EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIEROTRAS LAS MINIS CORRIDAS, ASOCIADAS A LA CRISIS CON EL CAMPO Y LA ESTATIZACION DE LAS AFJPs, EL TRAS LAS MINIS CORRIDAS, ASOCIADAS A LA CRISIS CON EL CAMPO Y LA ESTATIZACION DE LAS AFJPs, EL

TERRENO PERDIDO ES GRANDE, EN TANTO QUE LAS CONDICIONES ACTUALES NO AUGURAN UN ESCENARIO TERRENO PERDIDO ES GRANDE, EN TANTO QUE LAS CONDICIONES ACTUALES NO AUGURAN UN ESCENARIO FUTURO MUCHO MEJORFUTURO MUCHO MEJOR

La

bu

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113.000

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15

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16

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30

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14

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28

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11

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25

-nov

81.000

86.000

91.000

96.000

101.000

106.000

2008 (eje izq) 2007

ArgentinaArgentina

EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO

Crédito al Sector Privado

Datos diarios – Período abril a noviembre

9,0

%

6,3

%

8,9

%

7,9

%

6,0%6,5%7,0%7,5%8,0%8,5%9,0%9,5%

10,0%10,5%

feb-0

4

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4

feb-0

5

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5

feb-0

6

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6

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7

ago-0

7

feb-0

8

ago-0

8

IGA EMAE

ACTIVIDAD ECONÓMICA Variaciones % interanuales PM 12 meses

ACTIVIDAD ECONÓMICA Variaciones % interanuales PM 12 meses

ArgentinaArgentina

SIGNOS DE LA DESACELERACIÓN ECONÓMICASIGNOS DE LA DESACELERACIÓN ECONÓMICA

La actividad económica se está desacelerando. No sólo se trata de factores externos, los shocks locales parece que vienen jugando un rol fundamental. Así, la crisis financiera internacional no hizo más que amplificaran las reacciones sobre las decisiones locales

85

105

125

145

165

185

ene-9

3

ene-9

4

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5

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6

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7

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8

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9

ene-0

0

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1

ene-0

2

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3

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4

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5

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6

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7

ene-0

8

EMAE Tendencia Ciclo ILCIF

Indice Lider Variaciones % interanuales

-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%

ene-

07

mar

-07

may

-07

jul-0

7

sep-

07

nov-

07

ene-

08

mar

-08

may

-08

jul-0

8

sep-

08

ArgentinaArgentina

INCLUSO INDICIOS DE RECESIÓNINCLUSO INDICIOS DE RECESIÓN

SEGÚN EL INDICADOR LÍDER LA ECONOMÍA ESTARÍA

ENTRANDO EN UNA ESTAPA RECESIVA- ya lleva tres

períodos de mermas

INDICADOR LÍDERINDICADOR LÍDER

Las 10 series que integran el ILCIF son:

•Índice General de la Bolsa de Buenos Aires,

•Merval Argentina,

•Superficie a Construir,

• Despacho de Cemento al Mercado Interno,

• Índice de Confianza del Consumidor,

•Concursos y Quiebras,

• Escrituras de Compraventa de Capital Federal,

•M2,

•Industria Metalmecánica y

• Utilización de Capacidad Instalada de Bienes Intermedios.

ArgentinaArgentina

INDICADOR LIDERINDICADOR LIDER

INDICADOR LÍDERINDICADOR LÍDER

Superficie a Construir

Per 2004-2008(eje izq)

Per 1996-1999(eje der)

495.000

545.000

595.000

645.000

695.000

745.000

795.000

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

290.000

340.000

390.000

440.000

490.000

540.000

590.000

La construcciónLa construcción

Per 2005-2008(eje izq)

Per 1996-1999(eje der)

119

124

129

134

139

144

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

74

79

84

89

94

99

104

109ISAC- serie tendenciaISAC- serie tendencia

Cemento- PM 12 meses

Per 2005-2008

(eje izq)

Per 1996-2000

(eje der)

600,0

650,0

700,0

750,0

800,0

850,0

ene

jun

nov

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sep

feb jul

dic

may oc

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mar

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392

442

492

542

592

642

ArgentinaArgentina


ArgentinaArgentina


La industriaLa industria

80

85

90

95

100

105

jul oct

ene abr jul oct

ene abr jul oct

ene abr jul oct

ene abr jul

103

108

113

118

123

128

133

138

Per 1995-1999 (eje izq.)

Per 2005-2008 (eje izq.)

EMI- serie tendenciaEMI- serie tendencia

AUTOS

95

115

135

155

175

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

120

140

160

180

200

220

240

Per. 1996-1999 (eje izq.)

Per. 2006-2008 (eje der.)

METALMECÁNICA

105

110

115

120

125

130

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

96

106

116

126

136

146Per. 1996-1999 (eje der.)

Per. 2006-2008 (eje izq.)

ArgentinaArgentina

EL ENFRIAMIENTO DE LA ECONOMÍAEL ENFRIAMIENTO DE LA ECONOMÍA

SERVICIOS PÚBLICOSSERVICIOS PÚBLICOS

-1,5%-2,8%

2,3%

-0,6%

7,6%

6,3%

9,2%

11,3%

-6,0%

-2,0%

2,0%

6,0%

10,0%

14,0%

18,0%

22,0%E

'05 A J O

E'0

6 A J O

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7 A J O

E´0

8 A J O

Índice General

Sin TelefoníaVari

aci

ones

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s

DEL LADO DEL CONSUMO

ArgentinaArgentina


DEL LADO DEL CONSUMO

SHOPPINGS

SUPERMERCADOS

2,8

%

5,7

%

9,0

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11

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5,4%8,2%

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21,6%

28,5% 28,9%27,6%

12,0%11,0%

15,5%13,5% 14,2%

15,9%18,2%15,6%

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5%

10%

15%

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30%

I06 I I06 I I I06 IV06 I07 I I07 I I I07 IV07 I08 I I08 I I I08Precios I NDECPrecios EXANTECantidades I NDECCantidades EXANTE

26

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12,811,7

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16

18

I06

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5

10

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25

30

Ventas nominales Cantidades (eje izq)

El gobierno lanzó su plan anticrisisEl gobierno lanzó su plan anticrisis

Un programa de repatriación o blanqueo de capitales:

Quienes blanqueen los capitales en el exterior, pero mantengan los fondos afuera del país deberán pagar al fisco una alícuota del 8% del monto en cuestión. Los que además traigan el dinero abonarán el 6% Lo ingresen para aplicarlos a la compra de títulos públicos abonarán el 3%Por último, el plan más ventajoso es para quienes destinen los fondos blanqueados a invertir en la actividad inmobiliaria, agropecuarias o industriales, que tributarán sólo 1%

Una moratoria impositiva y previsional

Un sistema de promoción del empleo formal, que podría aportar hasta $ 9.000 millones de mayores ingresos tributarios coparticipables durante 2009.

ArgentinaArgentina


El gobierno lanzó su plan anticrisisEl gobierno lanzó su plan anticrisis

A los distintos financiamientos sectoriales lanzados la semana anterior se sumaron recursos para compra de taxis y para financiar vacaciones en el país. Simplemente significa cambiar de bolsillo la plata; lo que no incrementa el gasto local.

Se anunció el envío de una ley para eliminar la “Tablita de Machinea” implica una transferencia tributaria, cerca de $ 3.000 millones, al sector trabajador de mayores ingresos.

Cristina Fernández lanzó un plan de obras públicas que superaría los $ 111.000 millones. Si bien no fue muy claro el anuncio, parece que $ 59.000 millones serían para el año entrante y sólo $ 33.000 millones cuentan con financiamiento dentro del Presupuesto aprobado. La pregunta sigue siendo la misma: ¿de dónde saldrá la plata?

ArgentinaArgentina


ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL COMPORTAMIENTO DE LOS GASTOS Variaciones % interanuales de acum. 12 meses

GASTOS DE CAPITAL

16,7%11,9%

22,9%

96,2%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

En

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6

Ab

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6

Ju

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6

Oct-

06

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7

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7

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7

Oct-

07

En

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8

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8

Ju

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8

Oct-

08

TRANSFERENCIAS AL SECTOR PRIVADO

56,66%

69,91%72,92%

16,31%

15%

25%

35%

45%

55%

65%

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8

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8

PRESTACIONES A LA SEGURIDAD SOCIAL

35,05%

56,76%

10,78%

43,37%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

En

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Oct-

06

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Oct-

07

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8

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8

Oct-

08

REMUNERACIONES30,77%

20,62%

31,61%

19%

21%

23%

25%

27%

29%

31%

Ene-0

6

Abr-

06

Jul-06

Oct-

06

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7

Abr-

07

Jul-07

Oct-

07

Ene-0

8

Abr-

08

Jul-08

Oct-

08

Fondo de Garantía de Sustentabilidad del Régimen Fondo de Garantía de Sustentabilidad del Régimen Previsional Público de RepartoPrevisional Público de Reparto

COMPOSICION DEL F.G.S. AL 31/10/2008COMPOSICION DEL F.G.S. AL 31/10/2008

DETALLE DE TIPO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROSDETALLE DE TIPO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS MONTOMONTO PARTIC. %PARTIC. %

DEPOSITO A PLAZO FIJODEPOSITO A PLAZO FIJO 4,328,004,328,00 19.5%19.5%

PRESTAMOS P/ INFRAESTRUCTURAPRESTAMOS P/ INFRAESTRUCTURA 1.256.501.256.50 5.7%5.7%

OPERACIONES CON EL B.C.R.AOPERACIONES CON EL B.C.R.A 2,144.222,144.22 9.7%9.7%

TITULOS PUBLICOS (Nac, Prov, Munic, Letras del Tesoro)TITULOS PUBLICOS (Nac, Prov, Munic, Letras del Tesoro) 11,623.4411,623.44 52.4%52.4%

ACCIONES DE EMPRESASACCIONES DE EMPRESAS 1,331.421,331.42 6.0%6.0%

FIDEICOMISOS FINANCIEROS, ON Y OTROSFIDEICOMISOS FINANCIEROS, ON Y OTROS 566.15566.15 2.6%2.6%

FONDOS COMUNES DE INVERSIONFONDOS COMUNES DE INVERSION 928.08928.08 4.2%4.2%

TOTALTOTAL 22,177.8222,177.82 100%100%

EL FUTURO SISTEMA DE REPARTOEL FUTURO SISTEMA DE REPARTO

ArgentinaArgentina

1,8% 2,5% 2,4% 0,9% 3,5% 1,3% 1,5% 1,4% 0,9% 0,6% 1,2% 1,6%

47,9% 47,2% 46,9% 48,4%

63,4%75,6%

65,2%58,7%

53,1% 52,5% 51,4%55,3%

14,1% 20,5% 14,9% 13,9%

8,3%

2,6%

2,9%7,0%

4,1%2,0% 1,9%

8,1%

17,6% 13,1% 19,7%12,7%

13,2% 6,5%

11,8%12,2%

13,1%11,9% 13,7%

10,1%

0,5% 0,3%0,4%

4,5%

2,7% 8,2%9,8% 9,9%

9,7%

9,4% 7,2%

5,7%

2,8% 7,2%6,6% 8,8%

2,8% 1,8% 3,4% 4,9%

10,4%13,1% 16,0%

10,4%

11,1% 7,3% 5,2% 5,6% 3,6% 2,7% 3,4% 3,8% 7,3% 9,6% 8,2% 8,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

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100%

1997

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

15/0

2/20

08

15/1

0/20

08

DISPONIBILIDADES

($1,4 MM)

OPERACIONES DE CRÉDITO

PÚBLICO DE LA NACIÓN ($47,7 MM)

Resto

($7 MM)

TÍTULOS EMITIDOS POR ENTES ESTATALES($0,4 MM)

PLAZO FIJO

($7 MM)

Fondos de Inv. Y

Fideicom.($9 MM)

ACCIONES DE SOCIEDADES ANÓNIMAS

($8,7MM)

Títulos Valores Extranjeros

($4,9MM)

ArgentinaArgentina

CARTERAS DE LAS AFJPsCARTERAS DE LAS AFJPsCOMPOSICION DE LA CARTERA COMO % DEL TOTAL

2008 I-09 (e) II'09 (e) III'09 (e) IV-09 (e) 2009 2010

Superávit Primario s/priv. 33.943 12.891 17.011 16.254 9.221 55.376 54.636

Intereses 19.549 3.155 4.056 3.358 13.468 24.038 21.282

Resultado Financiero 14.394 9.735 12.955 12.896 (4.247) 31.338 33.354

Amortizaciones 31.947,1 3.870,9 14.400,8 12.015,7 10.533,6 40.820,9 51.007,2

Necesidades de Financiamiento Total (17.553,5) 5.864,4 (1.446,1) 880,0 (14.781,0) (9.482,6) (17.653,0)

Financiamiento Conseguido 16.199,1 330,1 335,9 328,9 337,1 1.332,1 803,2

Saldo Corriente (1.354,4) 6.194,6 (1.110,1) 1.208,9 (14.443,9) (8.150,6) (16.849,8)

Sobrante en millones de U$S (425,1) 1.764,0 (307,3) 324,3 (3.743,8) (2.216,3) (3.876,1)

ArgentinaArgentina

PANORAMA FISCALSPNF- Superávit Primario Base Caja

PROGRAMA FINANCIERO

Refinanciación organismos: 30% 2008 80% 2009 y 50% 2010Refinanciación organismos: 30% 2008 80% 2009 y 50% 2010

ArgentinaArgentina

EESCENARIOSCENARIO EXANTE EXANTE (Probabilidad Alta) (Probabilidad Alta)

2005 2006 2007 2008* 2009*

Dólar (promedio dic.)

PBI (var. % real)

PBI PER CÁPITA (US$)

INVERSIÓN (var. % real)

CONSUMO (var. % real)

IPIM (var. % real)

IPC (var. % real)

2010* 2011*

3.03 3.08 3.16 4.01

9.2 8.5 8.7 1.6

4,545 5,444 6,595 7,529

22.7 18.2 13.6 -2.9

6.8 7.2 9.0 1.7

10.6 7.2 14.6 18.8

12.3 9.8 18.4 17.7

5.02

0.6

7,392

-3.2

0.7

23.6

22.4

6.54

0.4

7,392

-4.0

0.7

31.4

30.6

3.49

6.7

8,492

11.2

7.0

8.8

19.2

2012*

7.16

1.5

8,523

2.7

1.7

15.2

17.8

32,034,036,038,040,042,044,046,048,050,0

II-9

0II

-91

II-9

2II

-93

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4II

-95

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6II

-97

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8II

-99

II-0

0II

-01

II-0

2I-

03

III-

03

I-04

III-

04

I-05

III-

05

I-06

III-

06

I-07

III-

07

I-08

III-

08

6,08,010,012,014,016,018,020,022,024,0

ACTIVIDAD EMPLEO DESOCUPACION (eje der)

- 0,7%

0,0%

2,9%

- 2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

I-04

III-

04

I-05

III-

05

I-06

III-

06

I-07

III-

07

I-08

III-

08

Actividad Empleo

MERCADO DE TRABAJO

Variaciones % interanuales

TASA DE ACTIVIDAD, DESEMPLEO Y EMPLEO

ArgentinaArgentina

El ciclo positivo para variable empleo parece haber concluido, hecho que se refleja en los datos de varios

trimestres atrás.

1,055

-0,108

2,282

1,620

(2,163)

0,836

1,878

0,387

(2,3)

(1,8)

(1,3)

(0,8)

(0,3)

0,2

0,7

1,2

1,7

2,219

93

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

MERCADO DE TRABAJO

ArgentinaArgentina

ELASTICIDAD HORAS DE TRABAJO- PBI

IV-07 IV-08 IV-09 IV-10

ArgentinaArgentina

MERCADO LABORAL (Probabilidad Alta)(Probabilidad Alta)

DESEMPLEO REAL

SUBEMPLEO (Var. % ia)

TASA DE ACTIVIDAD

ESCENARIO MAS PROBABLEEn porcentaje

DESEMPLEO OFICIAL

EMPLEO PLENO (Var. % ia)

IV-11 IV-12

8.4

7.9

(1.3)

35.4

45.5

10.3 12.7

10.0 12.1

(2.5)

2.1

45.5 45.4

7.8

7.5

2.4

(2.7)

45.6

1.6

3.2

14.1

13.4

(1.0)

0.5

45.3

11.5

10.7

2.2

16.0

45.2

ArgentinaArgentina

EESCENARIOSCENARIO EXANTE EXANTE (Probabilidad Baja) (Probabilidad Baja)

2005 2006 2007 2008* 2009*

Dólar (promedio dic.)

PBI (var. % real)

PBI PER CÁPITA (US$)

INVERSIÓN (var. % real)

CONSUMO (var. % real)

IPIM (var. % real)

IPC (var. % real)

2010* 2011*

3.03 3.08 3.16 4.50

9.2 8.5 8.7 1.7

4,545 5,444 6,595 8,092

22.7 18.2 13.6 -2.9

6.8 7.2 9.0 1.7

10.6 7.2 14.6 24.0

12.3 9.8 18.4 18.7

6.08

-3.7

7,876

-10.0

-4.3

43.6

48.9

7.90

-7.9

7,524

-29.1

-8.0

33.0

34.1

3.49

6.7

8,354

11.2

7.0

8.9

19.2

2012*

8.68

-2.6

7,713

10.7

-2.4

14.6

17.5

CAPITAL MARKETS 16 de Diciembre de 2008. PANORAMA INTERNACIONAL - Contexto Internacional: Tasas de...

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