Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia

Centro Internacional de Formación de la OITTurín, Italia

Programa de Actividades para los Trabajadores (ACTRAV)

Riesgos, Financiación y Gestión de las Pensiones

Alvaro Castro GutiérrezActuario ASA (Asociación Suiza de Actuarios)Consultor Internacional en Seguridad Social

Ginebra, febrero de 2005

Las Pensiones

En esta exposición se tratarán los aspectos principales relativos a:

• Qué es una pensión?• Cuales son los riesgos de las

pensiones?• Como se financian las pensiones?• Como se manejan (administración y

gestión)?• Cuales son las soluciones viables?

2

Las Pensiones

• Una pensión es una renta (pago periódico), temporal o vitalicia, que alguien concede en caso de invalidez, muerte o vejez del titular del derecho

• Una pensión tiene como objetivo la provisión de un ingreso pecuniario, asequible, económicamente sostenible, y suficientemente consistente para hacer frente a las necesidades económicas y familiares del jubilado

3

Las Pensiones

•El punto clave para la provisión adecuada de pensiones es el crecimiento económico; es una condición necesaria (aunque no suficiente)

•Y este punto clave impone, además, una perspectiva -o sea, una visión, de largo plazo

4

Las Pensiones

Beneficio Definido (BD): el monto de la pensión se calcula en función de los salarios y de los años de servicio del asegurado

Cotización Definida (CD): las cotizaciones del participante se depositan en una cuenta de ahorro, cuyo monto, acumulado con los intereses devengados por inversión, se convierte en pensión (renta)

5

Las Pensiones

Son en realidad transferencias, de parte de los trabajadores activos a los trabajadores que se jubilan y que cobran su pensión

• sistemas de reparto => transferencia directa

• sistemas de capitalización individual => los activos (montos) acumulados en la cuenta individual se liquidan (mediante la venta, en el mercado de capitales, a los que compran, es decir, a los activos) para pagar las pensiones

6

Las Pensiones

Tipos: BD < = > CD

Financiación: Reparto < = > Capitalización (completa o parcial)

Gestión: Pública < = > Privada

Cobertura: Obligatoria < = > Voluntaria

• en la práctica se encuentran combinaciones diversas entre las modalidades señaladas

La reforma de un régimen de BD a uno de CD implica costos de transición muy importantes, según el grado de cobertura y el grado de maduración del régimen reformado

7

Los riesgos

Régimen BD > < régimen CD

Colectivo > < Individual

Político > < Inversión

Gobernabilidad > < Regulación(administración pública) (administración privada)

8

Sobre las reformas de las pensiones

Las reformas de los regímenes de pensiones son procesos permanentes, dirigidas a preservar los objetivos señalados (filmina 3)

Mucho se ha dicho sobre las reformas estructurales (o “sistémicas”) de los regímenes de BD en regímenes de CD; por tanto, no nos referiremos a ellas. Consideraremos:

• las reformas paramétricas de los regímenes de BD

• los riesgos en los sistemas de CD

• los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC)

• la carga económica que representan los jubilados

9

Reformas paramétricas

Las pensiones de los regímes de BD se calculan mediante fórmulas que consideran los ingresos del trabajador y los años de cotización al régimen

Las reformas paramétricas consisten en cambios en los parámetros de los regímenes de BD con el objeto de:

• eliminar los incentivos perversos, a medida que se manifiestan

• garantizar la sostenibilidad del régimen

Toda reforma tiene que ser el resultado de negociaciones y de acuerdos entre los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno

10

Principales parámetros

1. Salarios de cotización y topes

• deberían incluír todos los ingresos en dinero y las contrapartidas en dinero (valor cash) de los beneficios regulares proporcionados en especie

• los topes salariales se deberían de ajustar (actualizar) periódicamente (con que periodicidad?)

• en que proporción los contribuyentes al régimen (trabajadores, empleadores, etc.) deberían asumir las nuevas (crecientes) franjas de contribución?

11


se recuerda que:

En un régimen de BD, la pensión (de vejez) es igual a:

La tasa anual de acumulación (en porcentaje del salario corriente)

xel número de cotizaciones efectuadas durante todo el período de servicio, hasta la edad de jubilación

x

el salario de referencia adoptado para el cálculo de la pensión

12


2. La tasa anual de acumulación representa los créditos acumulados por cada año de cotización (por ejemplo, 30 % del salario por los primeros 10 años de cotización, más 2% por año por cada año adicional, hasta un máximo de 70%?)

• la ‘bondad’ del crédito atribuído y la duración del período mínimo de cotización (30% por los 10 primeros años de cotización, en el ejemplo) puede inducir al asegurado a aprovecharse del régimen, evitando pagar cotizaciones (evasión) -por lo menos durante un período considerable- y ‘regresar’ a la actividad laboral contributiva solamente durante los ultimos años antes de la jubilación, aprovechando de un salario de referencia más elevado

13


3. Edad de jubilación.

• considera la esperanza de vida corriente (de hombres y mujeres), y las ganancias de vida adicional

• una proporción relativa de jubilados continuarán en actividad, percibiendo dos ingresos

14


4. Los ingresos (salarios) tomados para el cálculo de las pensiones (salario de referencia)

• los ingresos durante toda la vida activa son

ajustados según un índice de actualización a la

fecha de jubilación (tendencia actual)

• alternativamente, se asume un promedio de

salarios anuales recientes (salario promedio final)

15

Otros parámetros importantes

5. Número mínimo de cotizaciones que dan derecho a una pensiónde jubilación una vez alcanzada la edad normal de retiro• no debería dar lugar a abusos; la tendencia es requerir un mayor número mínimo de cotizaciones

6. Número mínimo de cotizaciones que abre derecho a una pensión de jubilación a una edad inferior a la edad de retiro• no debería inducir a jubilaciones tempranas, ni a abusos

16


7. Pensión mínima garantizada

• puede inducir a los participantes a ‘abandonar’ el régimen y optar por benefiar de la pensión mínima

8. Pensión máxima

• monto máximo (ajustado periódicamente)

• % de los ingresos adoptado para el cálculo de la pensión

17


9. Pensión anticipada

• las tasas de reducción (actuarial) son elementos disuasivos para evitar la jubilación anticipada (aunque la práctica no lo confirma -lo que quiere decir que las tasas de reducción no son lo suficientemente altas; responden a criterios puramente actuariales)

10. Pensión diferida

• incrementos (actuariales) seguramente pueden inducir al retiro posticipado 18


11. Ajuste o indexación de las pensiones en curso de pago

• automático?• según índice de precios?• según índice de salarios?• otros? (ad-hoc)

12. Pensiones de invalidez y de sobrevientes

• deberían de mantener una relación (lógica) directa y consistente con las pensiones de vejez

19

Reformas paramétricas

• las reformas paramétricas no significan ‘fallas’ de parte del gobierno en cumplir con las promesas

• tampoco son ‘artificios para encontrar soluciones políticas de conveniencia’

• las reformas paramétricas deberían ser el resultado de negociaciones con los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno: de no ser así, el resultado sería el fracaso de la reforma, tarde o temprano

• el tiempo que toma el proceso de la reforma (paramétrica, u otra) es largo; toma muchos años

20

Los riesgos

La necesidad de las reformas paramétricas de los regímenes de BD son evidentes, considerando los problemas (riesgos que se manifiestan) que surgen en el camino (eliminar los incentivos perversos, a medida que se presentan, y garantizar la sustentabilidad del régimen).

Veamos los riesgos de los regímenes de CD, las ventajas potenciales de estos regímenes y la evidencia que muestra la práctica registrada.

21

Riesgos específicos de los regímenes CD

• Para los participantes: durante el período de

acumulación• para los pensionados, durante el período de pago de las rentas:

- monto de la renta

- indexación (ajuste)• suficiencia y cumplimiento de las regulaciones

• para los gobiernos

22

Riesgos en el período de acumulación

• Historia laboral del trabajador:

- patrón, o modalid de los ingresos

- continuidad del empleo

- cumplimiento con el pago de las

cotizaciones

• Producto de las inversiones

23

Riesgos en el período de pago de las rentas (1)

- Dependen del:

• tipo de renta escogido:

- renta vitalicia

- renta programada (retiros preestablecidos)

- otras opciones• tipo de indexación (si se contempla):

- al costo de vida

- al nivel de los salarios

- otro tipo de ajuste

24

Riesgos en el período de pago de las rentas (2)

- Dependen de la:

• futura tasa de retorno de las inversiones (y de las

reinversiones)

• mortalidad de los rentistas (pensionados)

• estructura establecida para los gastos de

administración y para las comisiones

25

Riesgos de regulación

- Los regímenes de CD administrados por

entidades privadas, requieren de leyes y

regulaciones:

• adecuadas, completas y detalladas

• que deberán hacerse cumplir escrupulosamente

• siendo a la vez de simple interpretación y de

transparencia para todos

26

Riesgos para el gobierno

- Mayores costos fiscales debido a:

• garantías implícitas del Estado (por ejemplo: pensión mínima garantizada)

• obligaciones implícitas del Estado para los

regímenes obligatorios (ej. tasa mínima

garantizada) - es un pasivo ‘conjetural’

• realidad política - que obliga al Estado garantizar

estándares de vida aceptables para los jubilados27

Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa

Algunas afirmaciones propuestas como ventajas inherentes de los regímenes a CD

• amortiguan el problema demográfico

• vigorizan el circuíto económico, porque:

aumentan el ahorro => incrementan la inversión => promueven el desarrollo económico

28

Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (2)

• desarrollan el mercado nacional de capitales

• promueven la solidez fiscal

• responden a las realidades del mercado laboral

• minimizan la evasión del pago de cotizaciones

• son transparentes

• edades de retiro más elevadas

29


Evidencias que la práctica en la operación de los regímenes a CD muestra, sobre las ventajas antes mencionadas

- Amortiguan el problema demográfico

El problema que plantea el envejecimiento demográfico a

los regímenes de reparto no se resuelve con la

capitalización; simplemente se considera de otra manera:

=>

30


- Amortiguan el problema demográfico (?) • el participante (individualmente) ahorra para su propia

jubilación; pero la sociedad, en su conjunto, simplemente no

puede hacerlo

(la ‘falacia’ de la composición, o de la suma simple: en realidad, la suma es muy diferenciada)

- elevar la edad de jubilación seguramente ‘alivia’ la carga económica que representa el grupo de los jubilados

31


- Aumentan el ahorro• la evidencia empírica no lo confirma

- Incrementan la inversión

• sí, pero frecuentemente, sobre todo en los países en desarrollo (y también en los otros) no hay instrumentos financieros a disposición para realizar las inversiones deseadas

• también, se constatan problemas de liquidéz

32


- Promueven el desarrollo económico

• depende del valor agregado que generan las inversiones

en el ‘output’ final de la economía nacional

• depende igualmente de la importancia relativa de la cartera

de inversiones sobre el total de las inversiones realmente

efectuadas

33


- Desarrollan el mercado nacional de capitales

El sector financiero exige que las inversiones de los fondos

de pensiones (así como de cualquier otro sector financiero)

cumplan con:

• los derechos de propiedad• los estándares contables establecidos• un sistema bancario eficiente• una bolsa de valores que funcione a satisfación• las regulaciones de las instituciones financieras =>

34


- Desarrollan el mercado nacional de capitales

Pero: quien tiene la prioridad?

• la inversión de los fondos de la seguridad social (y sus

resultados financieros)?• el desarrollo del sector financiero?• (pueden desarrollarse concomitantemente?)

35


- Promueven la solidéz fiscal: el gobierno no tiene

ninguna deuda implícita

El régimen es obligatorio y el gobierno garantiza que las

pensiones serán ‘adecuadas’

Pero el monto de la pensión es desconocido (CD, no BD); si

las pensiones resultan ‘inadecuadas’, el gobierno tendrá que

proveer la diferencia

36


- Responden adecuadamente a las realidades del

mercado laboral

El trabajo intermitente, a tiempo parcial, mayor participación

de la mujer en el mercado de trabajo, etc. son mejor

tomados en cuenta en un régimen de capitalización a CD

• no hay evidencias al respecto• la evidencia es que la mujer es discriminada mayormente

37


- Minimizan la evasión del pago de cotizaciones

Un sistema a CD incentiva el cumplimiento del pago de las cotizaciones porque:

• los saldos de las cuentas individuales son función de las

cotizaciones pagadas• los participantes son los ‘dueños’ de sus cuentas individuales

- La evidencia empírica no indica mejoras en el pago de las

cotizaciones, en comparación con los sistemas a BD; al

contrario 38


- Son transparentes

Un sistema a CD es de simple interpretación: es como una cuenta bancaria

• pero el nivel (monto) de la pensión no se conoce, en ningún momento

• en ausencia de estándares aceptados y aprobados, las proyecciones de las cuentas y del beneficio muy discutibles

• aún las mejores proyecciones con respecto al grupo de participantes en un fondo, no valen para el individuo

39


- Edades de retiro más elevadas

Si la renta que se puede comprar con el capital acumulado a la edad de jubilación no es suficiente, el participante podría continuar en actividad y obtener así una renta más elevada

• la renta más elevada no sería significativamente más elevada que la otra

• el principio de ‘equidad’ viene a menos; la falta de equidad, en este caso, es evidente (muchos se verían condenados a trabajar “de por vida”)

40

Otras ventajas potenciales de los regímenes CD

• se elimina el riesgo político

• las tasas de retorno por inversiones son más

elevadas

• mejor servicio al cliente

• el participante escoge el mejor fondo

• el participante está protegido por las regulaciones

y por los supervisores del sistema

41


- Se elimina el riesgo político

• la gestión privada es independiente, políticamente

hablando• pero las pensiones son muy importantes, económicamente hablando; garantizar que los gobiernos no interferirán en su operación puede ser demasiado optimista

42


- las tasas de retorno por inversiones son más elevadas

Debido a:• la eliminación y/o reducción de las restricciones impuestas a los regímenes públicos en materia de inversiones• gestión cuidadosa de las inversiones• eliminación de la posibilidad de que el gobierno ‘dirija’ las inversiones =>

43


- las tasas de retorno por inversiones son más elevadas

Pero:• lo anterior depende del mercado de capitales• se constata una ausencia de diversificación en los instrumentos de inversión: los títulos del Estado son siempre preponderantes• las inversiones en el extranjero pueden ser más atractivas (pero existe el riesgo de la tasa de cambio)

44


- mejor servicio al cliente

La gerencia privada es competitiva

• sin embargo, las pérdidas en las economías de

escala hacen aumentar considerablemente los

costos de administración• la afirmación anterior se apoya en estadísticas de la AIOS• no se puede demostrar el principio pretendido de que la gestión privada sea sinónimo de mejor administración

45


- El participante escoge el mejor fondo

El sistema ya no es monopolio del Estado• pero la competencia efectiva entre fondos es muy cuestionable (oligopolio?)

• hay problemas reales de cambios demasiado

frecuentes de participantes entre fondos• la opción de cambio (de fondo) no es equivalente

a la capacidad de tomar una decisión fundada en

información correcta

46


- El participante está protegido por las

regulaciones y por la supervisión del sistema

• pero estos (reguladores y supervisores), no minan

la competencia?• La regulación y la supervisión correcta es el resultado del trabajo largo y minucioso de expertos especialistas: el costo (alto) de este aparato de regulación, supervisión y control, lo paga el participante en el sistema de CD

47

Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes

• las cotizaciones se acreditan en una cuenta

individual, como en un sistema de CD

• pero estas cotizaciones se utilizan para el pago

de las pensiones actualmente servidas

• el sistema de NDC funciona como un sistema de

reparto

• por tanto, las cuentas individuales están vacías

48


• el monto nocional acumulado corrientemente en la cuenta se ajusta anualmente de acuerdo a un factor especificado en la ley: tasa de crecimiento del PIB, tasa de creciemiento de los salarios, etc.

• al jubilarse el trabajador, se aplica un fator para determinar el monto acumulado en su cuenta individual (como en el sistema de CD), que sirve para convertirlo en una pensión

49


• el factor utilizado para el cálculo de la pensión

(renta vitalicia) es función de la esperanza de vida

de la cohorte que se jubila ese año

• aplicando el factor utilizado para el cálculo de la pensión, a los salarios acumulados, ajustados anualmente para tomar en cuenta la inflación, hasta la jubilación, produce el monto de la pensión de jubilación

50


• las pensiones se ajustan para tomar en cuenta la

inflación y los cambios demográficos registrados

después de la jubilación• el sistema de NDC es una válida alternativa a los

sistemas de BD• el sistema de NDC puede ser más sensible a los cambios macroeconómicos y a los factores demográficos que el sistema de BD

51


• al igual que en los sistemas de CD, el pasivo potencial del gobierno se reduce sustancialmente, cuando no se elimina completamente

• al igual que en los sistemas de CD, el monto de la

pensión no se pude conocer de antemano• a igual tasa de cotización, es posible que la

pensión en el sistema de NDC sea inferior a la del

sistema tradicional de BD

52

La carga económica relativa de los jubilados (1)

Llamemos:

C = el consumo agregado

CJ = el consumo agregado de los jubilados

N = la población total

NJ = la población de jubilados

Y = el ingreso total

53


Entonces:

C/Y = tasa de consumo agregado

NJ/N = tasa de dependencia de los jubilados

CJ/NJ = consumo promedio del jubilado

C/N = consumo promedio total

NV(J) = (CJ/NJ) / (C/N) = (CJ/NJ) x (N/C) = tasa del nivel de vida del jubilado

54


La carga relativa resultante es:

CJ/Y = (C/Y) x (NJ/N) x (CJ/NJ) x (N/C)

= (C/Y) x (NJ/N) x NV(J)

o sea que es igual a:

la tasa de consumo agregado x la tasa de dependencia de los jubilados x la tasa del nivel de vida del jubilado

55

Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia

Documents

Transcript of Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia