Cepal presentación Alicia Bárcena crecimiento economías América Latina y el Caribe - 13 12 2010

Superamos la primera etapa de la crisis con buenos resultados perocrisis con buenos resultados pero

enfrentamos otros retos…

• ContextoContexto

• La región vuelve a crecer

• Las perspectivas para el 2011

L d fí á llá d l t l• Los desafíos más allá del corto plazo

• A manera de síntesis y recapitulacióny p

Contexto inédito

• Deterioro de las condiciones financieras y lt d d i t l íalto endeudamiento en los países

desarrollados• Menor dinamismo en Europa e

incertidumbre en Estados Unidos con reducción de su demanda interna

• Recuperación global impulsada por las p g p peconomías emergentes

• América Latina y el Caribe se recupera yAmérica Latina y el Caribe se recupera y vuelve a crecer

La región vuelve a crecer

• Se consolida la recuperación que comenzó a mediados del 2009comenzó a mediados del 2009, impulsada por el impacto de las políticas públicasp

• Y paulatinamente aumenta la importancia de la demanda interna• El aumento de la inversión se reflejó en el

incremento del stock de maquinaria y equipo y en la recomposición de existenciasen la recomposición de existencias

• Mejores indicadores del mercado de trabajo y el aumento del crédito sustentaron el incrementoaumento del crédito sustentaron el incremento del consumo privado

Paulatinamente fue aumentando la importancia de la demanda interna como p

motor del crecimientoAMÉRICA LATINA: OFERTA Y DEMANDA, 2009-2010

15%

20%

25%

15%

20%

25%

(Tasas de variación con relación a igual período del año anterior, en porcentajes)

5%

0%

5%

10%

15%

5%

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5%

10%

15%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

‐25%‐25%

I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I SEM II SEM a

2009 2010

Consumo privado Consumo gob. GeneralINVERSIÓN Exportaciones de bienes y serviciosImportaciones de bienes y servicios PIB

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial.

La región vuelve a crecer

• Se consolida la recuperación que comenzó a mediados del 2009, impulsada por el , p pimpacto de las políticas públicas

• Y paulatinamente aumenta la importancia d l d d i tde la demanda interna• El aumento de la inversión se reflejó en el incremento

del stock de maquinaria y equipo y en la recomposición q y q p y pde existencias

• Mejores indicadores del mercado de trabajo y el aumento del crédito sustentaron el incremento del consumo privado

• Debido a factores externos: como la recuperación de la economía global, las remesas, la IED yde la economía global, las remesas, la IED y sobre todo el comercio internacional

La recuperación de la economía i t i l d l id dinternacional en dos velocidades

TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB MUNDIAL, 2008-2011(En porcentajes)

5.4

7.16.0

6

8

(En porcentajes)

1.6

3.63.1

2.3 1.92.4

2

4

6

0.10

2

-2-3.5-4

-2

2008 2009 2010 20112008 2009 2010 2011

Mundo Países desarrollados Países en desarrollo


La región recuperó los volúmenes de comercio previos a la crisiscomercio previos a la crisisÍNDICE DE EXPORTACIONES MUNDIALES POR REGIONES, 2007-2010

(Promedio móvil de 3 meses índice 2000 = 100)(Promedio móvil de 3 meses, índice 2000 = 100)


Las exportaciones mejoran tanto por el aumento del volumen como por losaumento del volumen como por los

mejores preciosAMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONESAMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES,

SEGÚN CONTRIBUCIONES DE VOLUMEN Y PRECIO, 2010(En porcentajes)


Los términos de intercambio retoman sus tendencias pre crisisretoman sus tendencias pre crisis

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TÉRMINOS DE INTERCAMBIO(Índice 2000 = 100)

180

200

140

150

140

160

120

130

80

100

120

90

100

110

60

80

80

90

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

América Latina MERCOSURCentroamérica MéxicoPaíses mineros (eje derecho) Países petroleros (eje derecho)


Mejoran las remesas pero no alcanzan a los niveles pre-crisisa los niveles pre crisis

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DIFERENCIA ENTRE EL INGRESO DE REMESAS DE EMIGRADOS ESTIMADO EN EL 2010 Y EL PROMEDIO 2004-2007

-2.4%República Dominicana

(En porcentajes del PIB)

-1.4%

-0.5%

Jamaica

México

-1.2%

-1.2%

El Salvador

Guatemala

-2.3%Ecuador

-0.9%

-3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0%

Colombia


IED se recupera entre 30% y 35% después de una caída mayor al 40%después de una caída mayor al 40%AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA

POR SUBREGIÓN, 1990-2010 a( Miles de millones de dólares)( Miles de millones de dólares)

- 42%

30%a 35%

América del Sur México y Cuenca del Caribe Total


América Latina y el Caribe vuelve a crecer: 6% en el 2010crecer: 6% en el 2010

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010(En porcentajes)


El crecimiento impulsa mejores indicadores laboralesindicadores laborales

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EMPLEO Y DESEMPLEO(En porcentajes)

11.0

12.0

55.0

56.0

(En porcentajes)

9 0

10.0

53 0

54.0

7 0

8.0

9.0

51 0

52.0

53.0

6.0

7.0

50.0

51.0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Tasa de empleo (eje izquierdo) Tasa de Desempleo (eje derecho)


Después de un leve repunte la inflación se estabilizóinflación se estabilizó

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CONTRIBUCIONES A LA TASA DE INFLACIÓN(Promedio simple)

10%

12%

14%

4%

6%

8%

‐2%

0%

2%

o o o e o o o e o o o e o o o

Enero

Febrero

Marzo

Abril

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Julio

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Enero

Febrero

Marzo

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Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octub

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Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octub

reNoviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octub

re

2007 2008 2009 2010

Energía Subyacente Alimentos


Se estima que el déficit en cuenta corriente en 2010 será equivalente acorriente en 2010 será equivalente a

1,1% del PIB regional

4%6%

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: BALANCE EN CUENTA CORRIENTE, 2010(En porcentajes del PIB )

-8%-6%-4%-2%0%2%4%

-16%-14%-12%-10%

8%

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La región continuará creciendo en 2011 aunque a una tasa menoraunque a una tasa menor

• Hay un menor impulso sobre la demanda proveniente de las políticas públicas

La mayor parte de los países está recortando el impulso fiscalrecortando el impulso fiscal

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESEMPEÑO FISCAL POR PAÍS, VARIACIÓN 2009-2010 (En porcentajes del PIB)

1 0

2.0

3.0

4.0

(En porcentajes del PIB)

-2.0

-1.0

0.0

1.0

-4.0

-3.0

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Ho

V

Variación del gasto en capital Otros ingresosVariación del gasto corriente Variación de ingresos de productos básicos c/Variación del gasto total Variación de ingresos tributariosVariación del resultado fiscal


Va disminuyendo el peso de la banca pública en el aumento del créditopública en el aumento del crédito

AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): CRECIMIENTO DEL CRÉDITO REAL, AGOSTO – AGOSTO

(En porcentajes)

30.0%

40.0%

10.0%

20.0%

-10.0%

0.0%

-20.0%2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010

A ti B il Chil C l bi Mé i P ú UArgentina Brasil Chile Colombia México Perú Uruguay

Bancos Públicos Bancos PrivadosFuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial.

La región continuará creciendo en 2011 aunque a una tasa menor

• Hay un menor impulso sobre la demanda

aunque a una tasa menor

proveniente de las políticas públicas• Se observa un agotamiento de la capacidad de

producción excedenteproducción excedente • La desaceleración proyectada para la economía

mundial afectará los flujos de comercio y demundial afectará los flujos de comercio y de remesas

• De hecho, la disminución del ritmo de crecimiento ya ha comenzado a observarse en el segundo semestre del año

Se proyecta un crecimiento de 4,2% para el 2011para el 2011

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2011 a(En porcentajes)

Esperamos una reducción de la tasa de desempleo a 7,3% y un aumento del déficit en cuenta corriente a 1,5% del PIB regional

a Proyecciones.

Los desafíos más allá de la tcoyuntura

• La elevada rentabilidad con bajo riesgo que• La elevada rentabilidad con bajo riesgo que pueden ofrecer muchos activos financieros de la región puede dar lugar a un incremento de los g p gflujos de capital de corto plazo.

La región ofrece activos financieros de alta rentabilidad y bajo riesgo relativorentabilidad y bajo riesgo relativo

PRIMAS DE RIESGO EN CONTRATOS DE CREDIT DEFAULT SWAPS A 5 AÑOS(Puntos base, cierre de fin de mes)

800

900Brasil

Chile

Colombia 800

900Grecia

España

Portugal

500

600

700 México

Perú

500

600

700 Irlanda

Italia

200

300

400

200

300

400

0

100

ene-

08

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8

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8

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8

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09

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9

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9

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9

ene-

10

abr-1

0

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0

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0

0

100

ene-

08

abr-

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8

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8

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09

abr-

09

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9

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9

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10

abr-

10

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0

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0




• Esto puede originar una apreciación excesiva de las monedas de los países de América Latina ylas monedas de los países de América Latina y el Caribe.

La mayor parte de los países de la región presentan tipos de cambio reales inferiores a p p

sus promedios de largo plazoVARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL EFECTIVO, OCTUBRE 2010- PROMEDIO 1990-2010

(En porcentajes)

( )

Brasil

Colombia

Trinidad y Tabago

(En porcentajes)

Uruguay

Costa Rica

Guatemala

Honduras

Venezuela (Rep.Bol. de)

República Dominicana

Paraguay

Chile

Jamaica

Uruguay

Nicaragua

Bolivia (Est.Plur. de)

México

Perú

p

-30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0%

Argentina

APRECIACION DEPRECIACION




• Esto puede originar una apreciación excesiva de las monedas de los países de América Latina ylas monedas de los países de América Latina y el Caribe.

• Es muy probable que la mayor liquidez globalEs muy probable que la mayor liquidez global contribuya a profundizar la tendencia a la apreciación real de la mayoría de las monedas d l ióde la región.

Cuáles son los impactos esperables en el corto plazo?en el corto plazo?

• Cabe esperar un deterioro de las cuentas externas ppero en el corto plazo no peligra el crecimiento.

• Por el contrario, como hemos visto en situaciones similares cabe esperar que la entrada de capitalessimilares, cabe esperar que la entrada de capitales permita un aumento sostenido de la demanda interna.

• A la vez, la apreciación cambiaria puede contribuir a contener las presiones inflacionarias. I l d t i t iti d t• Incluso puede tener un impacto positivo de corto plazo sobre los indicadores de pobreza, en la medida en que el consumo de los estratos más qpobres es intensivo en bienes comerciables, cuyo precio relativo se espera que caiga.

Más allá del corto plazo, los efectos pueden ser negativospueden ser negativos

• Nuestra región fue el escenario de muchas ghistorias que han terminado mal, en relación con procesos de crecimiento acompañados por tipos d bi l i dde cambio reales apreciados.

• La elevada liquidez mundial presiona a la baja a l ti d bi l l i llos tipos de cambio real y, a la vez, presiona al alza a los precios de los productos básicos, actuando como un incentivo hacia:actuando como un incentivo hacia:• La producción de bienes no comerciables y el

consecuente deterioro de las cuentas externas• Un tipo de especialización intensiva en la producción

y exportación de bienes primarios

Más allá del corto plazo, los efectos pueden ser negativos

• Una especialización de este tipo aumentaría la

pueden ser negativos

p pvulnerabilidad de las economías de la región a los shocks externos y generaría una mayor

l tilid d d l d ó ivolatilidad de los agregados macroeconómicos.

• En algún momento, el deterioro de las cuentas externas puede generar un aumento del endeudamiento, incrementando la vulnerabilidad de las economías de la región avulnerabilidad de las economías de la región a los shocks financieros, a medida que el crecimiento se hace mas intensivo en financiamiento externo.

La historia económica reciente ayuda a entender las relaciones entre crecimiento, saldo en cuenta

corriente y tipo de cambio realAMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, CRECIMIENTO, CUENTA CORRIENTE

6.0% 120.0

Crec del PIB per capita

Cta Cte sobre PIB

Y TIPO DE CAMBIO REAL, 1980- 2011

2.0%

4.0%

100.0

110.0Tipo de cambio real, 1980=100

2 0%

0.0%

80 0

90.0

-4.0%

-2.0%

70.0

80.0

-6.0%1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

60.0


¿Qué pueden hacer los países de la región para defenderse de esta situación que espara defenderse de esta situación que es

engendrada exógenamente?

• Varios países de la región han implementado mecanismos que procuran regular la entrada q p gde capitales de corto plazo.

• Los bancos centrales han optado en muchos pcasos por operar en la punta compradora del mercado de cambios, tratando de evitar o al menos suavizar el proceso de apreciación, al tiempo en que recomponen sus niveles de reservasreservas.

¿Qué pueden hacer los países de la región para defenderse de esta situación que es engendrada

exógenamente?

• Estas medidas son correctas pero pueden ser p pinsuficientes.

• Deberían ser acompañadas por una estrategia t í li b l á fi l l fi icontracíclica que abarque al área fiscal y a la financiera,

orientada a disminuir las presiones sobre la demanda interna e impedir un incremento excesivo del crédito.

• Podría ser conveniente impulsar medidas de política productiva orientadas a aumentar la rentabilidad de los sectores productores de bienes comerciablessectores productores de bienes comerciables.

• Sin embargo, es difícil que la situación planteada pueda corregirse de manera duradera sin una mayor coordinación a nivel internacional en materia de estrategias que contribuyan a cerrar los desequilibrios globales.

En suma…

• El desempeño en 2010 es sobresaliente en gran parte gracias al impacto de las políticas contra cíclicas y a la recuperación internacional del 2010

• El panorama internacional se vislumbra con una economía de dos velocidades baja en los paíseseconomía de dos velocidades, baja en los países desarrollados y alta en los emergentes.

• En un contexto de elevada liquidez y bajas tasasEn un contexto de elevada liquidez y bajas tasas en los mercados financieros internacionales se esperan:

• incrementos en los flujos de capitales hacia la región • apreciación del tipo de cambio• especialización intensiva en producción de bienes• especialización intensiva en producción de bienes

primarios

Para el 2011 • Se prevé un entorno turbulento • Una desaceleración del crecimiento de la región yUna desaceleración del crecimiento de la región y

el mundo para el 2011• Habrá una reducción más moderada de la tasa de

desempleo a 7,3% • Se espera un aumento del déficit en cuenta

corriente a 1 5% del PIB regionalcorriente a 1,5% del PIB regional• Es necesario reconstruir el espacio para políticas

contra cíclicas (fiscales y financieras)contra cíclicas (fiscales y financieras) • Aumentar la inversión para poder crecer de

manera sostenida a tasas más elevadas• Políticas productivas con impulso a la innovación y

al cierre de brechas

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