Ciclo del Proyecto

Adolfo Vargas ArausDocente E.M.T.PContador Auditor

Ciclo del ProyectoCiclo del Proyecto

6

ConclusiónConclusión Para que se genere un

proyecto debe existir una necesidad insatisfecha.

Un proyecto corresponde a un proceso de asignación de recursos para satisfacer ciertos objetivos.

El proyecto generará un bien o servicio necesario y escaso.

7

Etapas del ProyectoEtapas del Proyecto

Estudio

Ejecución

Operación

Abandono

8

Etapas de Pre-inversiónEtapas de Pre-inversión

Distintos niveles de estudio:

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

9

Etapas de Post-inversiónEtapas de Post-inversión

Ejecución

Operación

Abandono

10

Proceso de Gestión del ProyectoProceso de Gestión del Proyecto Diseño

Análisis de la idea Descripción del proyecto Conveniencia de realizar el

proyecto. Negociación

Lograr el apoyo Complementación de

agentes e instituciones que intervienen en el proyecto.

Continúa

11

Implementación

Materialización de la inversión

Asignación de los recursos

Satisfacer objetivos

Proceso de Gestión del ProyectoProceso de Gestión del Proyecto

12

Desarrollo de las etapas depende de los acuerdos entre tres agentes económicosDesarrollo de las etapas depende de los acuerdos entre tres agentes económicos

Inversionistas Asumen riesgos y financian el

proyecto.

Promotores Aportan idea, análisis y

buscan inversionistas.

Técnicos Estudian y desarrollan el

proyecto.

14

Ciclo del Proyecto

Factibilidad

Evaluacion

Ex - post

Prefactibilidad

Perfil

Idea

Ciclo

del

Proyecto Desarrollo

del Proyecto

Continúa

15

IdeaIdea

Surge como consecuencia de necesidades insatisfechas

Definidas estas necesidades se establece la magnitud

indicando a quienes afecta

16

Análisis preliminar Realizado por expertos Muy importante debido al alto costo

del siguiente estudio. Disminuye riesgo de análisis de

proyectos no rentables. Estudio de carácter general Se toma la decisión de continuar

estudiando el proyecto o abandonarlo.

Estudio a Nivel de PerfilEstudio a Nivel de Perfil

17

Objetivo :Rentabilidad Económica

Contenido :Diagnóstico, Metodología, Mercado, Tecnología, Administración, Legislación, Financiamiento, Indicadores Económicos,Riesgo.

Estudio de PrefactibilidadEstudio de Prefactibilidad

Continúa

18

Análisis detallado Identifica las alternativas mas

sobresalientes que permitan fortalecer la conveniencia del proyecto.

Optimiza el proyecto ya que establece su fecha de puesta en marcha, tamaño y localización.

Se toma la decisión de invertir en el proyecto o abandonarlo.

Estudio de PrefactibilidadEstudio de Prefactibilidad

19

Estudio de FactibilidadEstudio de Factibilidad

Objetivo :Definir la implementación y ejecución del proyecto.

Contenido : Ingeniería básica, planos y especificación equipos, contratistas, montajes, estudios de suelos…

Estudios de Ingeniería de detalle Se inicia la adquisición de activos

fijos.

20

Desarrollo del ProyectoDesarrollo del Proyecto

Se asumen los riesgos del proyecto.

Ejecución Etapa de inversión Ejecución de planes de marketing. Contratación gerente y personal Planificación, desarrollo, FODA Generación de nuevas ideas.

21

Evaluación Ex-PostEvaluación Ex-Post

Análisis retrospectivo Genera experiencia para

proyectos futuros. Mejora desempeño de

ejecutivos. Retroalimentación Generación de nuevos

proyectos. Se cierra el ciclo.

Preparación de Preparación de ProyectosProyectos

Preparación de Preparación de ProyectosProyectos

Objetivo: Determinar la rentabilidad del proyecto.

Equipo multidiciplinario Jefe de proyectos Independencia del equipo de trabajo

que realizó el Perfil y del que hará la factibilidad.

Determina si se realizará o no el proyecto. Decisión económica

Tiempo de duración de 4 a 6 meses.

Preparación de ProyectosPreparación de ProyectosPreparación de ProyectosPreparación de Proyectos

Etapas de la Preparación de ProyectosEtapas de la Preparación de Proyectos

Diagnóstico Metodología Análisis de Prefactivilidad Evaluación

Continúa

Etapa IEtapa I

Diagnóstico del Proyecto

Establecer el contexto y el punto de partida del Proyecto

Continúa

DiagnósticoDiagnóstico

Antecedentes generales y específicos del proyecto

Objetivos del proyecto Antecedentes cualitativos y

cuantitativos Definir el contexto en el cual se

desarrollará Impacto del proyecto

Mostrar magnitud del proyecto

Identificar situación actual del proyecto

Justificación del proyecto

Tiempo de duración 2 a 4 semanas


Continúa

El diagnóstico es importante porque define el desarrollo futuro del proyecto


Etapa IIEtapa IIEtapa IIEtapa II

Metodología del Proyecto.

Establecer los procedimientos que se usarán en el desarroollo de la Evaluación del Proyecto

Continúa

Definir la Situación Base:

Corresponde a la situación actual optimizada.

¿Lo que pasaría si no se realiza el proyecto? La optimización de la situación actual es a

nivel de gestión, sin inversiones significativas.

Metodología del ProyectoMetodología del ProyectoMetodología del ProyectoMetodología del Proyecto

Continúa

Definir la Situación con Proyecto:

Debe proyectarse como sería el escenario si se realiza el proyecto.

Se debe analizar todos los impactos. Positivos y negativos que generará la realización del proyecto.



Analizar separabilidad de proyectos

Método para medición de Beneficios y Costos.

Criterio conservador Ni optimista, ni pesimista. Opción mas probable

Continúa

Continúa

Definir indicadores para medir la bondad del proyecto

Proponer mecanismos para obtener la información

Explicar métodos de cálculo Definir contenido del estudio


Continúa

Estructurar etapas de análisis del proyecto.

Realizar Análisis FODA de las tareas de la preparación del proyecto

Determinar la Ruta Crítica de la preparación del proyecto

Tiempo de duración 2 a 4 semanas


Etapa IIIEtapa IIIEtapa IIIEtapa III Análisis de Prefactibilidad del

Proyecto

Dar viabilidad a todos los aspectos del proyectos

Resolver los problemas del proyecto Encontrar y establecer el costo de las

soluciones Objetivo económico. Estimación de

costos

Análisis de PrefactibilidadAnálisis de PrefactibilidadAnálisis de PrefactibilidadAnálisis de Prefactibilidad

Mercado Técnica Administrativa Legal Societaria Tributaria Financiera Ambiental Otros

Prefactibilidad de MercadoPrefactibilidad de MercadoPrefactibilidad de MercadoPrefactibilidad de Mercado

Definición del producto Establecer características Servicios asociados Establecer todos los atributos:

Unidades, calidad, color, embase... Segmento de mercado al que esta

dirigido Forma de comercialización

Continúa


Comportamiento del mercado del Producto Estimación de la Demanda y Oferta actual.

Continúa


Proyecciones de producción sin proyecto (oferta).

Proyecciones de consumo (demanda). Exceso de demanda futura Proyecciones de Precios

Continúa

Descripción y selección de proceso

Balance de Masa y Energía Selección de equipos Proyectos

complementarios: Servicios, Montajes…

Continúa

Prefactibilidad TécnicaPrefactibilidad TécnicaPrefactibilidad TécnicaPrefactibilidad Técnica

Determinación de Insumos, productos y subproductos.

Flexibilidad y rendimientos Consumos de Energía Tabla de costos en insumos Lay-out

Continúa


Personal de operaciones, cargo, perfil, sueldos.

Programas de trabajo : Turnos Gastos en personal. Tabla de Costos de Personal


Inversiones en equipos y edificaciones.

Inversiones en capital de trabajo Costos de instalación Gastos de Puesta en Marcha. Costos de Imprevistos Tabla de Inversiones


Personal Estructura Organizacional Sistema de información

Administrativo Definir perfil y descripción de

cargos del personal. Tabla de gastos en personal

Prefactibilidad AdministrativaPrefactibilidad AdministrativaPrefactibilidad AdministrativaPrefactibilidad Administrativa

Marco legal vigente nacional e internacional.

Aspectos legales del giro del proyecto Aspectos Laborales Políticas de desarrollo industrial.

Zonas francas Incentivos. Subsidios Costos asociados al cumplimiento de

la legislación vigente.

Prefactibilidad LegalPrefactibilidad LegalPrefactibilidad LegalPrefactibilidad Legal

Definir relación entre los inversionistas. Definir pacto entre los socios Definir sociedad:

Persona Natural Sociedad Limitada Sociedad Anónima Otras

Estatuto social Gasto para dar forma a la sociedad.

Prefactibilidad SocietariaPrefactibilidad SocietariaPrefactibilidad SocietariaPrefactibilidad Societaria

Sistema Tributario Tratados internacionales.

Aranceles Mecanismo de determinación

del gasto en impuesto.

Prefactibilidad TributariaPrefactibilidad TributariaPrefactibilidad TributariaPrefactibilidad Tributaria

Requerimientos de financiamiento de los inversionista.

Fuentes de Financiamiento Inversionistas Fondos de desarrollo Instituciones crediticias Leasing Emisión de bonos Emisión de acciones (ADR) Fondo de capital de riesgo

Prefactibilidad FinancieraPrefactibilidad FinancieraPrefactibilidad FinancieraPrefactibilidad Financiera

Continúa

Beneficios tributarios Estimación costo financiamiento.

Tasas y costos fijos

Prefactibilidad FinancieraPrefactibilidad FinancieraPrefactibilidad FinancieraPrefactibilidad Financiera

Marco legal vigente Ajuste a la norma Análisis de Impacto ambiental Costos de ajustes técnicos

Prefactibilidad AmbientalPrefactibilidad AmbientalPrefactibilidad AmbientalPrefactibilidad Ambiental

Resolver todos los problemas que el proyecto pueda presentar.

Encontrar el ¿Como? Determinar los costos para hacer

realidad el proyecto. Resumen de costo. Tablas


Etapa IVEtapa IVEtapa IVEtapa IV

Evaluación Economíca Estimación de la rentabilidad del

proyecto Proyecto sin y con financiamiento Proyecto bajo certidumbre y riesgo

Continúa

Evaluación EconómicaEvaluación EconómicaEvaluación EconómicaEvaluación Económica

Proyecto Puro Flujo de Caja sin financiamiento Indicadores Económicos Sensibilización del proyecto

Determinar la rentabilidad del proyecto puro.

Continúa

Proyecto FinanciadoFlujo de Caja con

financiamientoIndicadores EconómicosSensibilización del proyecto

Determinar la rentabilidad del proyecto financiado.


Análisis de RiesgoSimulación del Proyecto Impacto de la inflación


Según el objetivo la Evaluación Según el objetivo la Evaluación puede ser:puede ser:

Según el objetivo la Evaluación Según el objetivo la Evaluación puede ser:puede ser:

Privada Maximiza utilidad de los

Inversionistas Precios de mercado Beneficios privados

Social Maximiza bienestar social Precios sociales Análisis de externalidades De interés para el país o comunidad

Valor del Dinero en el TiempoValor del Dinero en el Tiempo

Valor del Dinero en el TiempoValor del Dinero en el Tiempo

En el tiempo el dinero tiene un valor.

Una misma cantidad de dinero en tiempo presente es más valiosa que en tiempo futuro.

Continúa

Una persona que cuenta con dinero para gastarlo hoy estará dispuesta a esperar para hacer uso de este derecho sólo si se le compensa debidamente por éste sacrificio.

Una persona que hoy no cuenta con dinero, pero que si lo tendrá en el futuro estará dispuesta a pagar por tener el privilegio de contar con dinero hoy.

Situaciones que entregan el concepto de valor del dinero en el tiempo Situaciones que entregan el concepto de valor del dinero en el tiempo

Análisis CuantitativoAnálisis Cuantitativo

VP = Cantidad de dinero con que se cuenta hoy.

VF = Su equivalente dentro de un año.

VF = VP + r VP

= (1+r) * VPdonde,

r : tasa de interés

Tasa de InterésTasa de Interés

Corresponde a la fracción de VP que se exige en compensación por esperar un período para recibir el dinero.

Es decir, el pago que se debe hacer por transformar VP en VF, por trasladar dinero de tiempo presente a tiempo futuro.

Flujo de Dinero en el TiempoFlujo de Dinero en el Tiempo

Línea de Tiempo

Corresponde a una recta dividida en intervalos, donde se ubican barras verticales que indican los movimientos de dinero.

El cero denotará el tiempo presente, inicio del período ó primer instante.

Continúa

El 1 denotará al período siguiente, es decir, al primer período transcurrido entre los instantes 0 y 1 respectivamente, y así sucesivamente.

Las barras verticales sobre la línea indicarán los ingresos o flujos positivos.

Las barras verticales bajo la línea los egresos o flujos negativos.

Flujo de Dinero en el TiempoFlujo de Dinero en el Tiempo

Línea de Tiempo

Continúa

Continúa

Representación gráfica:Representación gráfica:

Ingresos

0 1 2 3 …… N tiempo

Presente Egresos

Donde:

= VP(1+r) Valor futuro para año 1

= VF1(1+r) Valor futuro para año 2

= VP(1+r)(1+r)

…..

= Valor futuro para enésimo período.Continúa

Valor del Dinero en el Futuro:Valor del Dinero en el Futuro:

0 1 2 3 ………… NVP

VF1 VF3VF2 VFn

VP(1+ r) n

VF1

VF2

VFn

Donde:

Despejando la expresión anterior:

El dinero en el tiempo presente es más valioso que en el tiempo futuro, pues, en la medida que se avanza en la línea del tiempo, se puede observar que los VF exigidos son cada vez mayores.

VF = VP (1 + r) n

Relación entre VP y VF:Relación entre VP y VF:

VP = VF

r) n(1

Continúa

Período de CapitalizaciónPeríodo de Capitalización

Corresponde al tiempo en el cual se considera la ganancia de interés del capital.

Define cada cuanto tiempo debe aplicarse la tasa de interés sobre el capital acumulado, por tanto, en estricto rigor debería señalarse además del interés, su período de capitalización.

Generalmente se asume que el período de capitalización corresponde al mismo período para el cual se entrega la tasa de interés.

En los casos en que el período de capitalización es diferente al período para el cual se entrega la tasa de interés, se deberán aplicar las relaciones de matemáticas financieras para determinar el interés efectivo.

Período de CapitalizaciónPeríodo de Capitalización

Transformación de la Tasa de Interés de un período a otroTransformación de la Tasa de Interés de un período a otro

Transformación de la tasa anual para conocer su tasa mensual.

Por lo tanto:

Donde:

: Interés mensual

: Interés anual

(1 r ) = (1 + r )a m12

r = (1 + r m a12 ) 1

rm

ra Continúa

Ejemplo :Ejemplo :

Si la tasa anual pagada por un banco a una cuenta de ahorro es del 7%

¿Que tasa está pagando mensualmente?

( ,1 0 07 ) = (1 + r )m12

r = (1 + 0,07 m12 ) 1

r = 0,0056 mContinúa

Interés SimpleInterés Simple

Corresponde a una forma aritmética de expresar un interés anual a partir de tasas de interés correspondientes a períodos de capitalización inferiores a un año y es solamente una aproximación fácil de obtener dicho valor.

Lo correcto es considerar siempre Interés Compuesto para el cálculo de los valores monetarios equivalentes entre distintos períodos. Continúa

Por lo anterior la tasa de interés simple es utilizada sólo para determinar la tasa de interés que corresponde al período de capitalización. Una vez obtenida, debe trabajarse en ella en términos de interés compuesto.

Interés SimpleInterés Simple

Se divide el interés anual por el número de períodos de capitalización comprendidos en ese año.

Se obtiene la tasa de interés en un período igual al período de capitalización.

Para determinar el Interés Efectivo Anual, deberá componerse el interés de este período tantas veces como esté contenido en el año.

Interés Efectivo AnualInterés Efectivo Anual

Continúa

Ejemplo:Ejemplo: Interés Simple

i anual = 12 imensual

i anual = 2 isemestral

i trimestral = ianual / 4

i semestral = 3 ibianual

i mensual = 30 idiario

Donde i : Tasa de Interés

Tasa de InflaciónTasa de Inflación

Porcentaje que en promedio suben los precios de la economía en un período de análisis. Sin embargo, cada bien de la economía variará su precio en forma independiente.

Será utilizada cuando sea de interés medir la pérdida de poder adquisitivo que en promedio ha tenido el dinero.

Continúa

Si los precios contienen el aumento por inflación, se habla de:

valores nominales

La tasa que relaciona dos valores nominales equivalentes de períodos distintos se conoce como Tasa de Interés Nominal.

Tasa de InflaciónTasa de Inflación

Continúa

VF Considerando Inflacción:VF Considerando Inflacción:

VF = VP (1+ )(1 + r)

Como:

Donde:

VF: Cantidad de dinero a recibir

VP: Cantidad de dinero actual

: Tasa de inflación anual

r : Tasa de interés real anual

: Tasa de interés nominal anual

VP VF (1+ )(1+ r)0 1

VF = VP (1 + rN ) VP ( 1 + r VP ( 1 + )( 1 + r )N )

rN Continúa

En consecuencia:En consecuencia:

r = (1 + )(1 + r) - 1

r = + r + r

N

N

Continúa

Una aproximación:Una aproximación:

Cuando la tasa de inflación y la tasa de interés son razonablemente bajas, el término r será despreciable y se podrá aproximar a:

Cuando en la economía en la cual se desarrolla el proyecto es altamente inflacionaria, es preferible no usar la aproximación para determinar la tasa de interés nominal.

r + rN

Continúa

Matemáticas Financieras con InflaciónMatemáticas Financieras con Inflación

Donde,

n = Nº de períodos

Para este caso las matemáticas financieras son equivalentes a las desarrolladas para un interés real, pero considerando ahora un interés nominal.

VF = VP (1 + rNn)

r = (1 + )(1 + r) - 1N

El interés nominal para economías moderadamente inflacionarias se podrá determinar satisfactoriamente aproximándolo a la suma de la tasa de inflación y la tasa de interés real.

Matemáticas Financieras con InflaciónMatemáticas Financieras con Inflación

Criterios de Decisión

Criterios de Decisión

Criterios de DecisiónCriterios de Decisión

Formas de combinar los elementos relevantes a fin de configurar indicadores que faciliten y guíen el proceso de toma de decisiones

Continúa

IndicadoresIndicadores Recogen e incluyen las

dimensiones económicas financieras.

Elementos fundamentales para la decisión.

Continúa

IndicadoresIndicadores

Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR)

Continúa

DecisiónDecisión

Los indicadores no definen la decisión.

Las autoridades de alto nivel son quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de tipo estratégico, político e incluso el riesgo.

VANVAN

Bt - Ct

(1 + r)t∑t=N

t=0

Valor Presente del incremento en riqueza del inversionista que realiza el proyecto

Donde:Bt : Beneficios en los distintos instantesCt : Costos en los distintos instantesr : Tasa de descuento del inversionista

t = 1, 2, 3, ..., N

Continúa

BeneficiosBeneficios

Corresponde a todos los beneficios monetarios que recibe el proyecto

Contabilizarlos el monto en el momento en que ocurra el ingreso del dinero

Deben estimarse el equivalente monetario de los beneficios

Bt : Monto de dinero que ingresa al proyecto en el instante t

CostosCostos Egresos del proyecto

– Costos y Gastos del proyecto– Inversiones del proyecto

Debe estimarse el equivalente monetario de cada egreso

Contabilizar el egreso en el instante en que ocurra Ct = Costost + Inversionest

– Invesionest : Inversiones realizadas en el periodo t

VANVAN

El criterio de decisión del VAN establece : – Un proyecto es rentable si

el Valor Actual Neto es mayor que cero.

Continúa

El criterio de decisión del VAN establece :

VAN > 0Proyecto Rentable (realizarlo)

VAN < 0Proyecto No Rentable (archivarlo)

VAN = 0Proyecto Indiferente

VANVAN

Continúa

No refleja la duración del proyecto. No refleja la inversión del proyecto Se requiere la tasa de descuento del

inversionista, o costo alternativo

Desventajas del VANDesventajas del VAN

Es confiable por ser un indicador de riqueza

Determina el incremento en la riqueza del inversionista al realizar este proyecto

Considera el costo alternativo del inversionista

Entrega un valor monetario

Ventajas del VANVentajas del VAN

Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.A medida que es mayor la tasa de interés,

menos importante son los costos e ingresos que se generan en el futuro y mayor importancia tienen los costos e ingresos cercanos al inicio del proyecto.

Observaciones del VANObservaciones del VAN

Tasa Interna de Retorno (TIR)Tasa Interna de Retorno (TIR)

Corresponde a la tasa de descuento (r) que hace que el valor presente de los beneficios sea exactamente igual al valor presente de los costos.

Es la tasa de descuento (r) que hace el VAN = 0

Continúa

La tasa interna de retorno es:La tasa interna de retorno es:

Continúa

Bt - Ct

(1 + )t∑t=N

t=0

= 0

B1 - C1

(1 + )1 +B2 - C2

(1 + )2B0 - C0 + +...+ = 0BN - CN

(1 + )N

En forma resumida se puede escribir como:

Criterio de decisión del TIRCriterio de decisión del TIR

Se aceptar el proyecto en el cual la tasa interna de retorno, es mayor a la tasa pertinente de interés.

Se aceptar el proyecto en el cual la tasa interna de retorno, es mayor a la tasa pertinente de interés.

Continúa

Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad del capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto

Existe posibilidad de múltiples TIR Asume la reinversión de los

excedentes del proyecto No toma en cuenta el tamaño del

proyecto No toma en cuenta la duración del

proyecto

Desventajas de la TIRDesventajas de la TIR

Continúa

Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.

No requiere la información sobre el costo de oportunidad del capital

La TIR es una tasa de suma importancia en la determinación del VAN

Determina la máxima tasa que el proyecto soporta

Solicitada por las instituciones crediticias

Ventajas de la TIRVentajas de la TIR

Continúa

Inversiones en Evaluación de Proyectos

Inversiones en Evaluación de Proyectos

Inversiones del ProyectoInversiones del Proyecto

Es el dinero necesario para disponer de equipamiento, infraestructura, maquinaria, construcciones, capital de trabajo y otros activos fijos necesarios para poner en

marcha el proyecto.Continúa

Características de las InversionesCaracterísticas de las Inversiones

En los primeros períodos del proyecto los flujos de egresos

correspondientes a las compras de activos fijos superan a los ingresos

Se necesita recursos líquidos para mantener en funcionamiento el

proyecto

Continúa

Características de las InversionesCaracterísticas de las InversionesEsta situación de déficit se mantendrá

mientras se realice la implementación del proyecto y hasta que se logre el equilibrio

entre ingresos y egresos

A los períodos de déficit se les denomina períodos de inversión

Por lo tanto el monto de inversión requerido corresponderá a la suma de los déficit

producidos durante estos períodos

Continúa

Tipos de InversionesTipos de Inversiones Terrenos Edificios Equipos Instalación Capital de Trabajo Gastos de Puesta en Marcha

Continúa

TerrenosTerrenos Ubicación Tamaño Areas libres y edificadas Servicios, Agua, Electricidad,

Sanitarios, Accesos Precio Plusvalía Costos

Continúa

EdificiosEdificios Superficie de edificación

requerida Area oficinas, industrial, bodegas Tipo de Construcción Vida útil Plazo de Construcción Costos

Continúa

EquiposEquipos Proceso Especificaciones, Listado Equipos Equipos nacionales vs. importados Plazo de Entrega Especificaciones de instalación Garantías LayOut Costos

Continúa

InstalaciónInstalación Proceso. Lay Out Ingeniería Contratistas Servicios anexos: Electricidad, agua,

vapor, redes, teléfonos Imprevistos Programa de Instalación Costos

Continúa

Capital de TrabajoCapital de Trabajo Capital Invertido para mantener

funcionando el proyecto.Inventario de productos

terminados(+)Inventario de materias primas(+)Inventario de productos en

proceso(+)Cuentas por cobrar(+)CajaCuentas por pagar(-)

Suma = Capital de Trabajo Continúa

Gastos de Puesta en MarchaGastos de Puesta en Marcha

Marketing inicial Ajustes operacionales Pruebas Marcha Blanca Gastos de iniciación: Legales,

administrativos, permisos,etc. Valorización

Continúa

Inversiones del proyectosInversiones del proyectos

Totalizar inversiones Calendario Vida útil de las inversiones Re-inversiones Valor residual

Continúa

Valor ResidualValor ResidualTerrenos: Por criterio conservador

se estudia igual al precio de compra (Vr=I)

Edificios: Estimado según vida útil y horizonte del proyecto (Vr= 30% I)

Equipos: Estimado según vida útil y uso (Vr=15% I)

Continúa

Instalación:Sin valor residual (Vr=0)

Capital de Trabajo:Totalmente recuperable(Vr= 100% I)

Gastos Puesta en Marcha:Sin valor residual (Vr=0)

Valor ResidualValor Residual

FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA

Características del Flujo de CajaCaracterísticas del Flujo de Caja

En un proyecto se reconoce la necesidad de disponer de recursos, para que a través de un proceso determinado se obtenga el producto deseado, el que en definitiva permitirá generar los ingresos necesarios para pagar los recursos utilizados en su producción.

Continúa

De quedar excedentes, estos irán en beneficio de quien lleve a cabo la iniciativa.

Desde la perspectiva económica, el proyecto aparecerá como ingresos y egresos correspondientes a beneficios y costos del proyecto.

Estos ingresos y egresos estarán distribuidos en el tiempo, según los requerimientos del proyecto.

Características del Flujo de CajaCaracterísticas del Flujo de Caja

Continúa

Flujo de CajaFlujo de Caja

Representa la distribución temporal de los costos y

beneficios que se originan a lo largo de la vida del

proyecto.

Continúa

Flujo TípicoFlujo Típico

+

- 2 3 4 5 6 Tiempo (años)

Beneficios Netos $

Continúa

Gráfico representativo de un flujo de caja

Gráfico representativo de un flujo de caja

Ingresos

0 1 2 3 …… N tiempo

Inversión Egresos

Continúa

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Instantes 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Ingresos 0 100 150 200 230 260 260 260 260 260 400Egresos -800 -50 -70 -80 -90 -100 -100 -100 -100 -100 -100

Utilidades 0 50 80 120 140 160 160 160 160 160 300Impuestos

15%0 -7.5 -12 -18 -21 -24 -24 -24 -24 -24 -45

Flujo de Caja -800 42.5 68 102 119 136 136 136 136 136 255

Ejemplo:Ejemplo:

Representación gráfica:

ObservacionesObservaciones Los montos de inversión a considerar

deben corresponder a los desembolsos líquidos que realmente se realice

La inversión se realiza a través de pago contado

Este análisis asume que el inversionista dispone de los recursos necesarios para llevar a cabo el proceso de inversión del proyecto y se conoce como :

“Análisis de Proyecto Puro”Continúa

ObservacionesObservaciones Si a las inversiones se incluye alternativas

de financiamiento con créditos, que hace que el inversionista aporte montos inferiores a las inversiones requeridas por el proyecto y se conoce como:

“Análisis de Proyecto Financiado”

No existe diferencia entre un flujo de inversión y un flujo de egresos del proyecto. Ambos representan una salida de recursos líquidos del proyecto.

Proceso de Evaluación de ProyectosProceso de Evaluación de Proyectos

Se realiza un análisis de proyecto puro. Posteriormente, se realiza el análisis de

proyecto financiado, en éste análisis se consideran:

Flujos propios del proyecto Flujos de los créditos correspondientes

incluyendose los ingresos por el monto del préstamo y los egresos por la devolución de este y por el pago de intereses.

Ingresos y Egresos de OperaciónIngresos y Egresos de Operación

El sacrificio que representa la inversión durante los primeros períodos deficitarios, tendrá sentido si es compensado con excedentes positivos en los períodos siguientes.

Los excedentes corresponderán a un flujo de ingresos menos un flujo de egresos que se producirán en los períodos de operación del proyecto a través de su vida útil. Continúa

Ingresos y Egresos de OperaciónIngresos y Egresos de Operación El monto positivo que queda al

descontar del ingreso el egreso correspondiente a cada período generará un flujo de caja neto positivo

Permitiendo recuperar la inversión realizada.

El excedente que quede corresponderá a la rentabilidad de la inversión sacrificada.

Continúa

Calendario de ingresos y egresosCalendario de ingresos y egresos La rentabilidad no sólo depende del

monto de estos flujos sino también del momento en el cual se produzcan.

Un proyecto que genere flujos netos operacionales positivos de un monto que represente el doble de la inversión, no es suficiente para determinar que el proyecto sea altamente rentable

La información no señala cuánto tiempo se requiere para recolectar los ingresos

Continúa

Para tener una mayor claridad del momento en

el cual se realizan los flujos es conveniente

realizar un calendario de inversiones y un

calendario de operaciones

Para tener una mayor claridad del momento en

el cual se realizan los flujos es conveniente

realizar un calendario de inversiones y un

calendario de operaciones

ObsevaciónObsevación

Continúa

Calendario de InversionesCalendario de Inversiones

Las inversiones vienen determinadas por estudios técnicos correspondientes

que determinan lo necesario para el adecuado funcionamiento del proyecto.

Se realizan estimaciones de los montos correspondientes a cada una de las

inversiones.

Presupuesto requerido para el proyecto

Continúa

Calendario de InversionesCalendario de InversionesEs conveniente señalar el momento a partir del inicio del proyecto en el que se requerirá

contar con cada ítem

Calendario de Inversiones

Definirá el momento y el monto de la inversión

Logrando así determinar e monto total de la inversión correspondiente a cada período

Continúa

ObservaciónObservación

La vida útil es el tiempo en que estará en

funcionamiento el proyecto. Este no es equivalente a la vida

técnica de los equipos.

Continúa

Calendario de OperacionesCalendario de Operaciones

Definir vida útil del proyecto como etapa previa.

Este calendario deberá especificar el monto de los flujos de ingresos y egresos durante el funcionamiento del proyecto.

Generación de Flujo de Caja, en donde quedará especificado el comportamiento de los ingresos y egresos durante el funcionamiento del proyecto. Continúa

Items a considerar:Items a considerar:

Ingresos por venta Costos de producción Estacionalidades Reposición de equipos Costos de mantención Ingresos por venta de deshechos

de equipamiento obsoleto.

Continúa

Presentación Flujo de CajaPresentación Flujo de Caja Sin Financiamiento (Proyecto puro)

+ Ingresos - Egresos = Margen - Depreciación + Valor Residual (de venta de

activos) - Valor Libro (de venta de activos) = Utilidad antes de Impuestos - Impuestos = Utilidad después de Impuestos + Depreciación - Inversión + Valor Libro (de venta de activos) = Flujo de Caja

Es un concepto a través del cual la contabilidad reconoce la pérdida del

valor de la inversión fungible

DepreciaciónDepreciación

Continúa

Bienes DepreciablesBienes Depreciables

Según la Ley de la Renta son:Depreciables

Máquinas, muebles, instalaciones, edificios, vehículos, estanques, enseres, herramientas. Todo lo que este afecto a desgaste.

No depreciableBienes intangibles, derechos de llaves,

marcas, patentes, mercaderías, materias primas, inventarios, productos, materiales, terrenos. Estos bienes no sufren desgaste de un período a otro.

Continúa

CaracterísticasCaracterísticas Este flujo no corresponde a un ingreso

o egreso monetario para el proyecto, por cuanto el proyecto considera el impacto de la inversión en el flujo de caja del año en que efectivamente se realiza.

Es considerada ya que tiene un impacto en la utilidad afecta a impuesto, y por lo tanto en el monto al impuesto a pagar en el proyecto

Impacto IndirectoContinúa

Métodos de DepreciaciónMétodos de Depreciación Monto a depreciar:

Valor total de los bienes físicos del activo No descontar el Valor Residual

Depreciación Lineal o Normal: Puede usarse para todos los bienes depreciables

Depreciación Acelerada: Bienes de vida útil de mas de 5 años No pueden ser partes o piezas Bienes nuevos Se puede pasar definitivamente al sistema normal

de depreciación.

Continúa

Impuestos y DepreciaciónImpuestos y Depreciación

El fisco no permite que el gasto por inversiones sea castigado solo en el período en el que ejecutó.

El castigo de las inversiones debe distribuirse durante la vida del activo.

La depreciación se considera gasto para el cálculo.

Continúa

Ejemplos de Vida Util LegalEjemplos de Vida Util Legal Maquinaria industrial: 10 años Herramientas pesadas: 10 años Automóviles: 10 años Camiones: 7 años Construcciones con estructuras de acero: 100 años Edificios de hormigón: 60 años Edificios de albañilería: 40 años Galpones: 25 años Muebles y enseres: 10 años

Continúa

ImpuestosImpuestos Tasa de impuesto:

Corresponde al porcentaje de la Utilidad o Renta de un ejercicio anual, que debe pagarse como impuesto.

En Chile la tasa de impuesto que afecta a las empresas es de un 15%.

Las personas están afectas a una tabla progresiva que parte en 0% y termina en 50%, dependiendo del nivel de renta anual del contribuyente.

Continúa

Tasa de ImpuestoTasa de Impuesto

Debe usarse la tasa de impuesto relevante para el inversionista.

De identificarse para quién se está evaluando el proyecto.

Determinar la tasa de impuesto a la que quedará afecto, incluyendo la renta del proyecto.

Continúa

Rentas afectas a impuestoRentas afectas a impuesto Son los ingresos netos que incrementan

la riqueza del inversionista.

No están afecta a impuestos Las inversiones en terrenos Compra de patentes Ingreso de crédito Amortización de créditos Venta activo a valor libro

Si están a afecto Utilidades del período Depreciación activos Intereses Mayor o menor valor libro en la venta de

activo.Continúa

Cálculo depreciación e impuestoCálculo depreciación e impuestoValor Activo = 6.000Vida útil = 10 AñosTasa impuesto = 15%Valor residual =1.000

Entonces:

Depreciación lineal anual = (1/10) 6.000 =600

Ahorro en impuesto por depreciación = 600 * 0,15 =90por 10 años

Depreciación acelerada anual = (1/3) 6.000 = 2.000

Ahorro en impuesto por depreciación = 2.000*0,15=300 por 3 años

Continúa

Cálculo depreciación e impuestoCálculo depreciación e impuesto Lineal

Año 0 1 2 3 4 ... 10

Depreciación 600 600 600 600 ...600

Valor Libro 6.000 5.400 4.800 4.200 3.600 ... 0

Ahorro Impuesto 9090 90 90 ... 90

Total ahorro impuesto = 900

AceleradaAño 0 1 2 3

Depreciación 2.000 2.000 2.000

Valor Libro 6.000 4.000 2.000 0

Total ahorro impuesto = 900

El ahorro es igual, pero su distribución temporal es diferente

Continúa

Cálculo depreciación e impuestoCálculo depreciación e impuesto

Venta Activo al año 10 Lineal

Valor venta =1.000

Valor libro = 0

Utilidad venta = 1.000

Impuesto =1.000*0,15=150

AceleradaValor venta =1.000

Valor libro = 0


Impuesto =1.000*0,15=150

Continúa

Cálculo depreciación e impuestoCálculo depreciación e impuestoVenta Activo al año 4 Lineal

Valor venta =1.000

Valor libro = 3.600

Pérdida venta = 1.000 - 3.600 = - 2.600

Impuesto =(-2.600)*0,15 = - 390


Valor libro = 0


Impuesto =1.000*0,15=150

Continúa

(crédito)



Valor venta =1.000

Valor libro = 3.600

Pérdida venta = 1.000 - 3.600 = -2.600

Impuesto =(-2.600)*0,15= -390 (crédito)


Valor libro = 0


Impuesto =1.000*0,15=150

Continúa



Valor venta = 1.000

Valor libro = 4.800

Pérdida venta = 1.000 - 4.800 = -3.800

Impuesto =(-3.800)*0,15= -570 (crédito)

AceleradaValor venta = 1.000

Valor libro = 2.000

Pérdida venta = 1.000-2.000= -1000

Impuesto =-1.000*0,15= -150

Presentación Flujo de CajaPresentación Flujo de Caja Con Financiamiento (Proyecto Financiado)

+ Ingresos - Egresos = Margen - Depreciación + Valor Residual (de venta de activos) - Valor Libro (de venta de activos) - Intereses = Utilidad antes de Impuestos - Impuestos = Utilidad después de Impuestos + Depreciación - Inversiones + Valor Libro (de venta de activos) + Créditos - Amortizaciones = Flujo de Caja

Continúa

CréditosCréditos Financiamiento de proyectos

Principal Monto que se debe. Al inicio es igual al

monto prestado. Al final debe ser cero. Cuota

Monto periódico para cancelar la deuda, esta compuesta de Amortización e Intereses.

Continúa

Intereses Cantidad que cancela el servicio de

la deuda. Corresponde al costo del dinero en el tiempo que se tiene prestado.

Amortización Monto cancelado que disminuye el

Principal.

CréditosCréditos

Continúa

Tabla de AmortizaciónTabla de Amortización

Determina los montos del Principal, Cuota, Intereses y Amortización en el tiempo para un crédito.

Veamos el siguiente ejemplo Crédito = 4000 Plazo = 4 años interés = 10%

Continúa

Tabla de AmortizaciónTabla de Amortización

Amortización Fija = 4000/4 = 1000

Año 1 2 3 4Principal 4000 3000 2000 1000

Intereses 400 300 200 100

Amortización 1000 1000 1000 1000

Cuota 1400 1300 1200 1100

Continúa

Tabla de AmortizaciónTabla de Amortización Cuota fija

frc=0,3155

PMT= frc *PV = 0,3155 * 4000 = 1262

Año 1 2 3 4Principal 4000 3138 2190 1147

Intereses 400 314 219 115

Cuota 1262 1262 1262 1262

Amortización 862 948 1043 1147

Fin de la PresentaciónFin de la PresentaciónFin de la PresentaciónFin de la Presentación

Presentación de Presentación de ProyectosProyectos

Presentación de Presentación de ProyectosProyectos

Resumen Ejecutivo Resumen y Conclusiones Diagnóstico Metodología de Evaluación Análisis de Prefactibilidad Evaluación Económica Anexos

El Informe Final debe contener:El Informe Final debe contener:El Informe Final debe contener:El Informe Final debe contener:

Resumen EjecutivoResumen EjecutivoResumen EjecutivoResumen Ejecutivo

Desarrollar una síntesis global, descriptivo y cuantitativo del proyecto.

Usar lenguaje simple. Dar una idea general del proyecto. Entregar información cuantitativa del proyecto

como: Inversión Empleos Plazos Indicadores económicos…..

Capítulo de 1 a 3 páginas.

Resumen y ConclusionesResumen y ConclusionesResumen y ConclusionesResumen y Conclusiones

Antecedentes generales. Descripción del proyecto. Definición y justificación del

proyecto. Objetivo de su realización. Descripción de situación:

Sin proyecto, base y con proyecto.

Continúa

Continúa

Resumen y conclusiones del Diagnóstico. Resumen y conclusiones de la Metodología.

Resumen y conclusiones del Análisis de

Prefactibilidad de Mercado. Resumen y conclusiones del Análisis de

Prefactibilidad Técnica. Resumen y conclusiones del Análisis de

Prefactibilidad Administrativa.


Resumen y conclusiones del Análisis de Prefactibilidad Legal.

Resumen y conclusiones del Análisis de Prefactibilidad Societaria.

Resumen y conclusiones del Análisis de Prefactibilidad Tributaria.

Resumen y conclusiones del Análisis de Prefactibilidad Financiera.


Continúa

Resumen y conclusiones del Análisis de Prefactibilidad Ambiental y otros.

Conclusiones generales y finales del proyecto.

Limitaciones y recomendaciones del proyecto.


Continúa

Incluir en forma resumida todo el proyecto. Plantear las decisiones importante que se

tomaron durante el desarrollo. Usar gráficos para las tablas o información

numérica. Usar diagramas y figuras ilustrativas. Debe ser autosoportante. Las citas deben ser

sólo referenciales. Capítulo con unas 15 a 70 páginas.


DiagnósticoDiagnósticoDiagnósticoDiagnóstico

Capítulo que contenga todo el trabajo realizado en esta etapa.

Antecedentes generales del proyecto y su idea.

Objetivos del proyecto. Situación actual (o sin proyecto).

Continúa

Magnitud del proyecto

Justificación del proyecto

Impacto del proyecto

Capítulo con unas 10 a 20páginas

DiagnósticoDiagnósticoDiagnósticoDiagnóstico


Explicar como se abordará el proyecto.

Ser claro al definir la situación Base y con proyecto.

Separabilidad de proyectos.

MetodologíaMetodologíaMetodologíaMetodología

Continúa

Ser claros en plantear los Indicadores Económicos que se usarán.

Indicar como se medirán los beneficios y costos.

Forma de evaluación. Incluir etapas de la evaluación que

seguirán. Capítulo con unas 10 a 20páginas.

MetodologíaMetodologíaMetodologíaMetodología


Se deben realizar los subcapítulos de cada una de las prefactibilidades.


Subcapítulo que contenga todo el trabajo realizado en esta etapa.

Definición del Producto Proyecciones Localización Comercialización

Análisis de Prefactibilidad de Análisis de Prefactibilidad de MercadoMercado

Análisis de Prefactibilidad de Análisis de Prefactibilidad de MercadoMercado


Descripción del proceso Equipos Balances de masa y energía,

insumos, productos.

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad TécnicaTécnica


Continúa

Inversión, gasto de instalación, Imprevistos, Capital de trabajo, Gasto de puesta en marcha, Valor residual instalaciones.

Personal de operaciones, turnos, perfil.




Organigrama Descripción de cargo y perfil del

personal. Sistema de información

Administrativo.

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad AdministrativaAdministrativa

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad AdministrativaAdministrativa


Marco legal del proyecto

Políticas de desarrollo

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad LegalLegal

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad LegalLegal


Tipo de empresa

Estructura del estatuto de la sociedad.

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad SocietariaSocietaria

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad SocietariaSocietaria


Sistema de tributación afecto al proyecto.

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad TributariaTributaria

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad TributariaTributaria


Alternativas de financiamiento

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad FinancieraFinanciera

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad FinancieraFinanciera


Norma vigente

Impacto del proyecto

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad AmbientalAmbiental

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad AmbientalAmbiental

Subcapítulo que contenga todo el trabajo realizado en cada una de estas etapa.

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad OtrosOtros

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad OtrosOtros

Mostrar cual es la estructura misma del proyecto.

Presentar las inversiones y los costos para hacer posible el proyecto.

Capítulo con unas 40 a 90páginas

Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad Análisis de Prefactibilidad

Entregar Flujos de caja completo y claro Incluir Flujo de Caja del Proyecto Puro y de

las alternativas de Financiamiento. Entregar resultados de los Indicadores

Económicos. Entregar sensibilización con gráficos Presentar los resultados del análisis de riesgo. Capítulo con unas 15 a 30páginas

Evaluación Económica Evaluación Económica Evaluación Económica Evaluación Económica

AnexosAnexosAnexosAnexos Información recopilada Estudios complementarios Análisis de alternativas Ejemplos de cálculo Información complementaria Sirve para estudios posteriores o para

reestudiar algo específico del proyecto. Capítulo con tantas páginas como

información complementaria se junte.

1.- Resumen Ejecutivo (1 - 3 páginas)

2.- Resumen y Conclusiones (15-70páginas)

3.- Diagnóstico (10 - 20 páginas)

4.- Metodología de Evaluación(10 - 20 páginas)

Informe FinalInforme FinalInforme FinalInforme Final

Continúa

5.- Análisis de Prefactibilidad (40 - 90 páginas)

5.1.- Mercado

5.2.- Técnica

5.3.- Administrativa

5.4.- Legal

5.5.- Societaria

5.6.- Tributaria

5.7.- Financiera

5.8.- Ambiental

5.9.- Otros


Continúa

6.- Evaluación Económica (15 - 30 páginas)

7.- Anexos


Continúa

Para proyectos medianos (1 a 5 Millones de US$) el informe estará entre 90 y 200 páginas aproximadamente.


Ciclo del Proyecto

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