Cómo funciona actualmente el mercado

OTC en España2º Congreso Internacional de Energía Eléctrica

Madrid, 10 de abril de 2002

Contenido

• Agentes de mercado

• Cómo funciona el mercado OTC de energía eléctrica en España

• Futuro y Conclusiones

Agentes de mercados

TRADERSBROKERSMarket makersMarketeersGestores de riesgo

• De precio: Entidades financieras• De cantidad: Agregadores• De crédito: Clearing Houses

Traders activos en España

Son empresas que compran y venden energía y derivados financieros sobre energía al por mayor

•ENDESA

•EDF

•EDP

•Electrabel

•El Paso

•Gas Natural

•Hidrocantábrico

•Iberdrola

•REN

•RWE

•TXU

•Unión Fenosa

•Viesgo/ENEL

Brokers activos en España (marzo 2002)

•CIMD

•Energy Plus

•Prebon energy

•Spectron

Son empresas que intermedian las compraventas de energía y de derivados financieros sobre energía en los mercados mayoristas

Market makers

Son traders que dan precios de oferta y demanda para cada contrato que cotiza

En España comenzó haciéndolo ENRON

Ahora no hay market makers y el mercado se suele mover en una sóla dirección (predominan las ofertas o las demandas)

Marketeers

Son entidades que compran al por mayor, gestionan riesgos y venden al por menor

En España el equivalente son los comercializadores (ENDESA energía, Iberdrola, UEF, Hidrocantábrico, Viesgo, SEMPRA, Gas Natural...)

Aseguradores de riesgos de precio

Son entidades que adquieren riesgo a cambio de una prima

En España aún no existen aseguradores para electricidad

Para Gas Natural hay bancos de inversión franceses e ingleses que ofrecen coberturas (MSDW, Credit Lyonnais, Société Générale, ....)

Aseguradores de riesgos de volúmen

Son entidades que adquieren riesgo de volúmen (desvíos) a cambio de una prima

En España lo más parecido son los agentes vendedores de energía producida por autoproductores y las zonas de regulación

En Reino Unido son los agentes (trading parties) agregadores de cuentas de energía

Aseguradores de riesgos de crédito

Cámaras de compensación: Son entidades que garantizan el cumplimiento de contratos mediante liquidaciones diarias según varían los precios del mercado,

•En España no hay Cámaras de Compensación

•En Europa las hay públicas (NECH en NordPool) y privadas (próximamente BNP en Powernext)

Un Spanish Swap es un contrato por el cual una parte se obliga a pagar/cobrar de la otra parte una cantidad de dinero igual a la cantidad de energía contratada multiplicada por la diferencia ente la media del precio horario de OMEL para las horas del período contratado y el precio del contrato.

SPANISH SWAPS(definición)

•El comprador paga al vendedor si el precio medio real está por debajo del precio del contrato

•El vendedor paga al comprador si el precio medio real está por encima del precio del contrato

•Pago/cobro: MW x nº de horas período contratado x (media precios de cada hora- precio del contrato)

SPANISH SWAPS(liquidación)

Supongamos un contrato con entrega física de Q MWh a un precio FT

Comercializador Vendedor (VG: cogenerador)

Cantidad

Q

Pago en dinero Q.FT

SPANISH SWAPS COMO COBERTURA

Pago en dinero (SWAP)

Q. pT

Pago/cobro neto por el swap = Q.(FT- Pt)

Pago en dinero (SWAP) Q.FT

Cantidad de OMEL

Q

Pago en dinero a OMEL

Q. pT

Cantidad para OMEL

Q

Cobro en dinero de OMEL

Q. pT

Supongamos que los Q MWh se adquieren/entregan en/a OMEL a un precio pt y que el generador y el consumidor

convienen en hacer un swap a un precio FT

SPANISH SWAPS COMO COBERTURA

Vendedor (VG: cogenerador)

Comercializador

Pago/cobro = Q.(FT- pT)

Si FT> pT el comprador paga

Q= q x 31 x 24

pT CB= media aritmética de los precios horarios en OMEL durante las 744 horas de diciembre

Comprador (vg:

Consumidor industrial)

SPANISH SWAPS

Vendedor (VG: generadores)

El swap se define por:

Cantidad: q MW

Período de ejercicio: (vg: diciembre 2002)

Precio de ejercicio: FT

• Carga Base:media aritmética de los precios marginales horarios de OMEL las 24 horas de diarios y festivosaño 2003resto de año 2002Q1Q2Diciembre, enero febrero, Resto de mesSemana próximaResto de semana

Contratos que cotizan en nov 2002

• Carga Pico:media aritmética de los precios marginales horarios de OMEL desde las 9:00 a las 24:00 los días de diario (excluye fines de semana y festivos nacionales)

No hay cotización

Contratos que cotizan en nov 2002

•El consumo – producción de energía eléctrica en Europa (Unión Europea) es de unos 3,000 TWh/año.

•El mercado de derivados puede alcanzar en los próximos años un volumen de contratación entre 5,000 y 10,000 TWh/año

•Esto supone entre € 200 y 300 MM

Trading en Europa

Trading en NordPool

•El consumo – producción de energía eléctrica es de unos 140 TWh/año.

•El mercado de derivados alcanzó unos 1.500 TWh/año en 2001

•Fue de 684 TWh/año en 1999 y de 1.159 TWh/año en 2000

•En 2002 puede llegar a los 2000 TWh/año

Trading en España

•La producción de energía eléctrica es 225 TWh/año.

•El mercado de derivados ha sido de unos 4 TWh/año en 2000

•En el año 2001 alcanzó los 14,8 TWh/año

•En el año 2002: no llegará a los 6 TWh/año

Mercado OTCEnergía contratada mediante swaps en España

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02

GW

h

Fuente: CIMD AV y traders

El mercado OTC y el precio spot

JULIO-01

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

marzo-01 abril-01 mayo-01 mayo-01 junio-01

Eu

r/M

Wh

FWD CARGA BASE Precio_Liq

El mercado OTC y el precio spot

FEBRERO-02

0

20

40

60

80

100

120

3/12/01 12/12/01 24/12/01 7/01/02 16/01/02 25/01/02

Eu

r/M

Wh

FWD CARGA BASE Precio_Liq

El mercado OTC y el precio spot

20

25

30

35

40

45

50

55

60

7/06/02 7/07/02 7/08/02 7/09/02

€/M

Wh

Octubre 2002 Carga Base Diario Precio_Liq

Octubre 2002

El mercado OTC y el precio spot

ENERO-02

0

10

20

30

40

50

60

70

26/11/01 6/12/01 16/12/01 26/12/01

Eur

/MW

h

FWD CARGA BASE Precio_Liq

El precio de la energía eléctrica (CB mensual)

15,00

25,00

35,00

45,00

55,00

65,00

ene-98

jul-98

ene-99

jul-99

ene-00

jul-00

ene-01

jul-01

ene-02

jul-02

ene-03

jul-03

Los precios históricos y forward

Serie histórica

Curva Forward

Mercado Hoy

ConclusionesCaracterísticas mercado OTC de

energía eléctrica en España

• Subyacente peculiar:– Dependiente de evolución hidraulicidad– Escasa correlación con gas natural

• Mercado básicamente de demanda

• Baja liquidez. Unos 6 TWh/año en 2002

• Pero permite ya obtener una curva forward para energía eléctrica

ConclusionesExpectativas de evolución

• Fuertes tasas de crecimiento según vaya aumentando la confianza en el precio al por mayor como precio no manipulable

• La incorporación de autoproductores independientes puede hacer aparecer las primeras ofertas no vinculadas de la demanda en 2002 y 2003

• Si aumenta la liquidez aparecerán servicios de clearing y mercados organizados

• Los mercados organizados (financieros y de contratos a plazo) apoyarán un desarrollo del OTC en contratos específicos no estandarizables (opciones y derivados)

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