Coyuntura de las finanzas públicas

Área de Macroeconomía y Desarrolloy

Fundación Nacional para el Desarrollo

03 de octubre de 2012

AgendaAgenda• El Salvador en perspectiva: crecimiento déficit y deudaEl Salvador en perspectiva: crecimiento, déficit y deuda• Ingresos fiscales: una historia de baja recaudación,ineficiencia e inequidadineficiencia e inequidad

• El gasto rígido y baja inversión pública• Transparencia presupuestaria y liquidezTransparencia presupuestaria y liquidez• Evolución de la Deuda pública• Las LETES naturaleza y realidad• Las LETES, naturaleza y realidad• Sostenibilidad fiscal en el mediano plazo• Propuestas de FUNDE• Propuestas de FUNDE• Resumen de la situación fiscalP ti• Perspectivas

El Salvador en perspectivap p

54 1

5.7

55

606

Finanzas públicas…¿sostenibles? Crecimiento…¿sólido?

10.0

12.0

39.3

50.0

54.1

3.0

4.4 4.4

3.7

2 4

3.0 2.93.2

4.33.9

4.0

35

40

45

50

55

2

3

4

5

5.16.2

2.61.8

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

29.2

2.4

2.0

20

25

30

0

1

2

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

12es

‐2.2

‐6.0

‐4.0

‐2.0

0.0

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

20

Deuda SPNF Déficit SPNF

63‐78 79‐89 90‐95 96‐04 05‐11

Consumo Inversión Exp netas PIB real

El crecimiento descansa en el consumo los Déficit promedio en 12 años: 3 6% del PIBEl crecimiento descansa en el consumo, los aportes de la inversión son casi nulos…

Déficit promedio en 12 años: 3.6% del PIBAumento  deuda en 12 años: 25 puntos

Fuente: BCR y Ministerio de Hacienda

Ingresos fiscales: una historia de…

15.4

14 1

15.116.0

18.0

Carga tributaria

69.385.9

ColombiaUruguay

Esfuerzo tributario

12.311.6 11.2

10.411.0

12.0

14.1

8.0

10.0

12.0

14.0

% del PIB

56.959.159.359.861.462.6

66.5

NicaraguaHondurasParaguay

A.L.Argentina

BoliviaCosta Rica

0.0

2.0

4.0

6.0

1977 78 80 81 85 86 90 91 95 96 00 01 05 06 10 2011

35.845.447.049.150.853.3

56.9

GuatemalaRep. Dom.PanamáMéxico

El SalvadorPerú

Nicaragua

Composición de la recaudación

1977 78‐80 81‐85 86‐90 91‐95 96‐00 01‐05 06‐10 2011 0 20 40 60 80 100

Baja recaudación… Ineficiencia…

• Baja recaudación: Aún en 2011 no se ha

60

80

100 Baja recaudación: Aún en 2011 no se harecuperado el nivel de carga tributariaalcanzado en 1977.

• Ineficiencia: El Salvador solo recauda el

0

20

40 50.8% de su capacidad tributaria(Fenochietto).

• Inequidad: El sistema descansa en losi l ( i )2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

ISR IVA Otros

Inequidad…

impuestos al consumo (regresivos)…

Fuente: BCR, Ministerio de Hacienda y Fenochietto (2010)

Gasto rígido y baja inversión públicag y j p

100 0

Remun.29.8%

C t E

Otros7.7%

Disponible14.6%

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

o total

86.7%

Subs.4.6%

Contr.Esp.2.8%

10 0

20.0

30.0

40.0

50.0

% de gasto

13.3%

Deuda17.7%

FODES7.2%

CSJ5.5%

Inversión4.7%0.0

10.0

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

Gasto Corriente Gasto de capitalInv. c/ptmos.

5.3%

Preferencia de la política fiscal: gastoi t l l t d it l l

El gobierno solo cuenta con un 14.6% dei fi l l t tá tidcorriente al alza y gasto de capital a la

baja…espacio fiscal, el resto está comprometidopor rigideces.

Fuente: Ministerio de Hacienda

Transparencia presupuestaria y liquidezp p p y q

400341

300

350

400

S$

105

227

150

200

250

illon

es de US

15 5

105

66

0

50

100

M

0Devol. IVA Devol. ISR Subsidios

Presup. 2012 Ejec. 2011

La constante práctica de no reflejar montos realistas en el presupuesto aprobado por la Asamblea Legislativa tiene consecuencias graves en la liquidez de la caja fiscal…el g g q jresultado: emisión de LETES

Fuente: Ministerio de Hacienda

Evolución de la Deuda Pública del SPNF

54 160

50.0

41.8

36.834 4

38.840.4 40.5 39.5 40.3 39.3

40.9

50.051.4 51.7

54.1

40

50

34.431.2 31.0 29.8

27.0 28.1 29.2

33.8

20

30

% del PIB

0

10

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

pr

El bajo crecimiento, los déficits crónicos y otros factores, como la deuda previsional, lareconstrucción post desastres naturales y el financiamiento de las deficiencias deliquidez, han derivado en un alto nivel de deuda, especialmente en los últimos años,acercándola a la insostenibilidad.

Fuente: Ministerio de Hacienda

Las LETES: su naturaleza y realidady

700.0

Ciclo de ingresos y gastos 2011

600.0

Ciclo de ingresos y gastos 2007

300.0

400.0

500.0

600.0

300.0

400.0

500.0

0.0

100.0

200.0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic0.0

100.0

200.0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Ingresos 2011 Gastos 2011Ingresos 2007 Gastos 2007

Brechas de liquidez • La Constitución permite al Estado emitir

‐50.5

‐225.2

‐183.3‐250

‐100

50

200 deuda de corto plazo (LETES) para cubrirdéficits temporales de caja.

• En los últimos 5 años, la brecha entrei d á d

225.2

‐801.1

‐562.6

‐501.0

‐850

‐700

‐550

‐400 gastos‐ingresos es cada vez más grande.• Resultado: no se alcanza a amortizar todaslas LETES emitidas en el año, volviéndosena bola de nie e q e al abo de n‐850

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

2007 2008 2009 2010 2011 2012

una bola de nieve que al cabo de untiempo se vuelve insostenible.

Fuente: Ministerio de Hacienda

Las LETES: su naturaleza y realidady

• La Ley del presupuesto autoriza emitir LETES hasta por el 40% de los ingresos corrientes.• No obstante, no se emite deuda por dicho valor, porque después de cierto umbral sevuelve insostenible y mayores emisiones atentan contra la liquidez en vez de ayudar.

• De acuerdo a la historia, cuando el saldo llega al 20% de los ingresos corrientes, laT í i t bl ti l LETES E t tTesorería comienza a tener problemas para amortizar las LETES. En este momentoaparecen los traslados a deuda de largo plazo (2001, 2009 y casi inminentemente en2012).

AñoLETES 

autorizadas (ppto)

LETES emitidas en 

el año 662.6

800.5850

700

800

900 Saldo de LETES

(pp )2005 857.4 366.02006 944.9 338.62007 1,070.5 377.02008 1 190 0 836 9 257 6

417.7

297.7

560.5 569.9

300

400

500

600

700

illone

s de US

$

2008 1,190.0 836.92009 1,337.2 1,182.82010 1,287.9 537.72011 1,384.6 786.42012 1 512 4 616 3*

70

141.7

257.6

180.2219.1

0

88.2

199.7175.2212.9 190.9

0

100

200

300

5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 s

Mi

2012 1,512.4 616.3** A julio

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

e

Fuente: Ministerio de Hacienda

Sostenibilidad fiscal…?

70 á b bl

54.1

57.660.2

62.664.9

60

65

70 Trayectoria más probable de la deuda del SPNF con gestión fiscal y desempeño macro actual.

50.051.4

53.5 54.152.7 52.4 52

51.754.1

45

50

55

% del PIB

40.9

30

35

40

302008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Esc. Gob. Esc. base FUNDE

Con el nivel de deuda de 2011 (51.7%), llegar al 2016 con un 52% implica funcionar con un resultado primario anual promedio de  0.52% del PIB de 2012 a 2016. Las proyecciones del p p p ygobierno indican que dicho indicador promediará ‐0.4% del PIB.

Propuestas de FUNDEpExpectativas: con pocas medidas el Estado puede sobrevivir. Hay 

Propuestas de: eficiencia recaudatoria, cultura tributaria, f ód b

2008espacio para aumentar gasto. reformas en ISR, Código tributario 

y otros.

Expectativas: Sin adoptar medidasPropuestas de: eficiencia Expectativas: Sin adoptar medidas fuertes, las FFPP podrían ser insostenibles el  mediano plazo.

Propuestas de: eficiencia recaudatoria, cultura tributaria, reformas en ISR, Código tributario y otros

2009

Expectativas: Es necesario regular la deuda para bajarla a niveles manejables.

Propuestas de: Ley de endeudamiento.2010

manejables. 

Expectativas: Los espacios son menos, se debe actuar en 

Propuestas de: Entendimiento fiscal: reformas ingresos, mejora 2011

ingresos y gasto. gasto, deuda, ppto, transparencia.

Expectativas: Ya no hay espacios ni tiempo para dilatar medidas

Propuestas de: Entendimiento fiscal: reformas ingresos reducción ni tiempo para dilatar medidas 

drásticas de ajuste fiscal. fiscal: reformas ingresos, reducción gasto, sacrificio fiscal.

2012

Resumen de la situación fiscal

• Ingresos con crecimiento bajo: 6.5% respecto a 2011 y 1% debajo delpresupuesto de 2012presupuesto de 2012.

• Programas de reducción de subsidios no exitosos: el gasto se haincrementado en vez de bajar (25% más en 2011 y 5% en 2012).S ld d LETES j li $723 ill t ti d $850• Saldo de LETES a julio: $723 millones, con expectativa de $850millones al final del año.

• El déficit fiscal esperado para final del de año es 4% del PIB• Deuda del SPNF cerrará 2012 arriba del 54% del PIB• La Caja fiscal afronta una brecha de liquidez por más de $300 millones

(ya considerando los desembolsos de apoyo presupuestario para este(y p y p p paño).

• Se ha comenzado a no pagar gastos básicos: salarios, bonos dealimentación, medicinas, etc., ,

• A pesar de lo crítico de la situación, el proyecto de presupuesto para2013 es incrementalista (más del 7% de aumento).

Fuente: Ministerio de Hacienda

PerspectivasPerspectivas

• Crecimiento bajo: no más de un 3%.

• Persisten los déficit fiscales mayores al 3%.

• Deuda se mantendrá por arriba del 50% por muchos años.

• Liquidez seguirá siendo el principal problema del gobierno.q g p p p g

• Inminentes pérdidas de rating crediticio.

• Agotamiento de “cupo” de financiamiento deAgotamiento de cupo de financiamiento demultilaterales.

• Deuda comercial más cara para el EstadoDeuda comercial más cara para el Estado

• Si no se toman medidas en el corto plazo, la probabilidad deun default será cada vez mayorun default será cada vez mayor.

Coyuntura de las finanzas públicas

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03 de octubre de 2012