FORO 2:Alumno: Ricardo RAFAEL RIVAS Cdigo: C08264JCRITERIOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSINLa utilizacin de cada uno de estos criterios posibilitar la aceptacin, o el rechazo, de los proyectos individualmente analizados.

1. Flujo de efectivo descontado (FED) o Mtodo del valor actual: consiste en determinar si el valor actual (VA) de los flujos futuros esperados, justifica el desembolso original (A). Si el VA es mayor o igual que el A, el proyecto propuesto se acepta, en caso contrario, se rechaza. El VA se calcula por la siguiente expresin:

Donde:VA = valor actual del proyectoQt = flujos de efectivo en el ao tS = valor de desechoK = costo de los recursosEste mtodo se considera el ms apropiado a la hora de analizar la rentabilidad de un proyecto. Las frmulas para calcular este mtodo son:

Donde:A = desembolso inicialQt = flujo de tesorera en el perodo tk = costo de capitaln = vida til estimada para la inversin.

2. Valor Actual Neto (VAN): Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros, que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters (la tasa de descuento), y compararlos con el importe inicial de la inversin. Como tasa de descuento se utiliza normalmente, el costo promedio ponderado del capital de la empresa que hace la inversin. Si VAN> 0: El proyecto es rentable, se acepta. Si VAN< 0: El proyecto no es rentable, se rechaza. A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel que tenga el mayor VAN.

Donde:A = desembolso inicialQt = flujo de tesorera en el perodo tr = tasa de rendimiento

3. Tasa interna de rendimiento (TIR): proporciona una medida de la rentabilidad relativa del proyecto, frente a la rentabilidad en trminos absolutos, proporcionada por el VAN. Para la TIR, se aceptan los proyectos que permitan obtener una rentabilidad interna, superior a la tasa de descuento apropiada para la empresa, es decir, a su costo de capital. Este mtodo presenta ms dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN. Si TIR> tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable. Si TIR< tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable. Es la tasa de descuento capaz de dar al proyecto un VAN que sea cero, es decir:4. 5. Razn Beneficio - Costo (B / C): Compara a base de razones, el VA de las entradas de efectivo futuras, con el VA del desembolso original y de otros que se hagan en el futuro; dividiendo el primero entre el segundo. Se calcula de la siguiente manera:

Donde:VA = valor actualA = desembolso inicialSi la razn B / C es mayor que 1 debe aceptarse el proyecto, si de lo contrario es menor que 1, debe rechazarse el proyecto. De haber otros costos, aparte del desembolso original, se deben considerar. La razn B / C toma en cuenta especficamente esos gastos, comparando el VA de las entradas, con el VA de todas las salidas, independientemente del perodo en que ocurran, de manera que:

El mtodo B / C para incorporar las salidas de efectivo, permite separarlas de las entradas. El tratamiento por separado, posibilita enfocar mejor ladistribuciny la naturaleza de los gastos, pero en la mayora de los casos, no se altera la decisin de aceptar o rechazar proporcionada por losmtodosFED, VAN y TIR.5. 6. Valor terminal (VT): separa con ms claridad las entradas y salidas de efectivo y se basa, en la suposicin de que cada ingreso se reinvierte en un nuevo activo, desde el momento en que se recibe hasta la terminacin del proyecto, a la tasa de rendimiento que impere. Esto indicara a donde van los flujos despus de recibidos. La suma total de los ingresos se descuenta luego de nuevo a la tasa k y se compara con el valor actual de las salidas. Si el VA de la suma de los flujos reinvertidos (VAIN), es mayor que el VA de las salidas (VASA), el proyecto se debe aceptar. La ventaja del mtodo VT, es que permite conocer cmo se reinvierten los flujos de efectivo, una vez que se reciban y evita cualquier influencia del costo de capital en la serie de los flujos. La dificultad radica, en saber cules sern en el futuro, las tasas de rendimiento.

Donde:UNP = utilidad promedio anual neta (despus de impuestos)(A + S) = inversin promedio2A = desembolso originalS = valor de desechoEl proyecto debe aceptarse si la TRP es mayor que el costo de capital k y debe rechazarse, si es menor. Aunque la TRP es relativamente fcil de calcular y de comparar con el costo de capital, presenta varios inconvenientes como por ejemplo, ignora el valor deldineroen el tiempo, no toma en cuenta la componente tiempo en los ingresos, pasa por alto la duracin del proyecto y no considera la depreciacin (reembolso de capital) como parte de las entradas.7. Tasa de rendimiento promedio (TRP): Es una forma de expresar con base anual, la utilidad neta que se obtiene de la inversin promedio. La idea es encontrar un rendimiento, expresado como porcentaje, que se pueda comparar con el costo de capital. La forma de determinarla sera:

8. Perodo de recuperacin (PR): Se define como el perodo que tarda en recuperarse la inversin inicial, a travs de los flujos de caja generados por el proyecto. La inversin se recupera en el ao, donde los flujos de caja acumulados superen a la inversin inicial. No se considera un mtodo adecuado si se toma como criterio nico, pero, de la misma forma que el mtodo anterior, puede ser utilizado complementariamente con el VAN. Los proyectos que ofrezcan un PR inferior a cierto nmero de aos (n) determinado por la empresa, se aceptarn, en caso contrario, se rechazarn.Este mtodo tambin presenta varios inconvenientes: ignora por completo muchos componentes de la entrada de efectivo (las entradas que exceden al PR se pasan por alto), no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ignora tambin el valor de desecho y la duracin del proyecto. Sin embargo, el mtodo puede ser aplicable cuando una empresa atraviesa por unacrisisde liquidez, cuando la empresa insiste en preferir la utilidad a corto plazo y no losprocedimientosconfiables de laplaneacina largo plazo, entre otras.

EL CRITERIO APROPIADO DE DECISIN.La eleccin apropiada depende de las circunstancias en que se tome la decisin y de laestrategiaque siga la empresa. Las empresas tienen distintasnormasde aceptacin que es necesario conocer, adems los evaluadores de proyectos deben estar preparados para aplicar cualquier criterio o todos ellos y deben ser consistentes en elempleode aquel que haya seleccionado.En algunos casos y cuando se trata de cierto tipo de empresas se puede dar preferencia a uno de esos criterios que ser aquel que ms fcilmente se relacione con el objetivo dela organizacin. La empresa puede aplicar ms de uno de ellos a suprocesode planeacin de inversiones con el fin de estudiar los proyectos propuestos desde ngulos diferentes.

1. Se hace ms efectivo utilizar el criterio del FED cuando las Empresas tienen por objetivo la maximizacin del patrimonio y reconocen que el valor actual de la empresa aumentar mediante proyectos cuyo FED exceda a su costo, el cual encuentra mejor aplicacin cuando la empresa busca el valor actual absoluto que cada proyecto puede producir y la ordenacin de los proyectos segn su atractivo no es motivo de preocupacin y no es necesario considerar especficamente los desembolsos que siguen a la inversin inicial.2. El VAN se adapta mejor a las empresas que buscan el importe absoluto del valor actual adicional. Es muy apropiado para las empresas que desean ordenar sus proyectos de acuerdo con el valor actual agregado. Ofrece una indicacin ms clara del valor adicional del proyecto y es la forma ms directa de comunicarlo a los dems. Su mejor aplicacin es en aquellos casos en que no interesa considerar el neto de las entradas y salidas de un perodo y no se requiere una indicacin absoluta del costo de cada proyecto.3. El criterio VT funciona mejor cuando la empresa busca la maximizacin del patrimonio. Es muy apropiado cuando existe la sospecha de que la tasa de inters a la cual se pueden reinvertir los ingresos que se espera recibir o a la cual se tendrn que financiar los futuros desembolsos va a ser diferente del costo actual de los recursos. No permite ordenar los proyectos de acuerdo con su rango, pues slo da el valor actual absoluto de cada proyecto y no el adicional (que da el VAN).4. La TIR relaciona directamente a las Empresas que tienen por objetivo la maximizacin de sus utilidades, pues compara directamente el costo con el rendimiento. Es adecuado en particular para las administraciones que aplican el criterio rendimiento - aceptacin y es fcilmente comparable con el costo de los recursos que se acostumbra expresarlo en trminos de porcentaje. Se puede comparar con facilidad con el costo de los recursos derivados externamente y expresados en porcentajes, como pueden ser las tasas de inters que se pagan por losbonosde la empresa. A veces facilita lacomunicacincon quienes toman las decisiones. Encuentra su mejor aplicacin cuando no hay que preocuparse especficamente por el tamao absoluto del proyecto ni por los desembolsos que siguen a la inversin original.5. La Tasa de Rendimiento Promedio (TRP) es conveniente aplicarla en aquellas situaciones en que la empresa busca una utilidad que se aproxime a cierto promedio anual, a pesar de que no es muy efectiva debido a que ignora la duracin del proyecto, el efectivo que genera la depreciacin, el valor del dinero en el tiempo y la ocurrencia de los flujos.6. El criterio BC es difcil relacionar directamente con la maximizacin de utilidades, pues no expresa en forma directa la relacin costo/rendimiento ni el valor actual. Es ms apropiado cuando las empresas buscan una indicacin relativa del monto de los beneficios que se reciben por $ de costo. Es tambin adecuado cuando se quiere evaluar el efecto de las salidas de efectivo que siguen al desembolso original y cuando laadministracindesea ordenar los proyectos segn su rango relativo.7. El criterio del perodo de recuperacin es difcil de relacionar con algn objetivo particular de la empresa; pero es ms apropiado cuando la empresa da importancia primordial a su liquidez y a la aceleracin a corto plazo de sus ingresos.Como se puede ver ninguno de los criterios se puede aplicar todo el tiempo y a todas las situaciones. De hecho, es probable que se tenga que aplicar ms de uno para evaluar un conjunto cualquiera de proyectos.A manera de resumen se puede decir que los criterios que se basan en el valor actual (FED, VAN, BC, VT) se adaptan a las empresas que tienen como fin maximizar el patrimonio, mientras que los que se basan en el rendimiento (TIR, TRP) se adaptan mejor cuando el objetivo es la maximizacin de utilidades. Se considera que los dos criterios de evaluacin ms sofisticados son el VAN y la TIR y entre estos consideran que el VAN es superior en todos los casos a la TIR. Por tanto estos dos criterios como los dems expuestos anteriormente, ms que ser sustitutivos entre si son complementarios, ya que en muchos casos miden diferentes aspectos de la inversin y se relacionan con objetivos distintos de la empresa que emprende los proyectos.