Demanda agregada 33 · CAPÍTULO 33 DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA723 Los supuestos de la...

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33Demanda agregada y oferta agregada

La actividad económica fluctúa de un año a otro. En la mayoría de los casos, la producción de bienes y servicios aumenta. Debido al crecimiento de la fuerza laboral, los incrementos en la inversión de capital y los avances en el conoci-miento tecnológico, la economía puede producir cada vez más a medida que

pasa el tiempo. Este crecimiento permite a todos gozar de un mejor nivel de vida. En promedio, en los últimos 50 años, la producción de la economía de Estados Unidos, medida en términos del PIB real, creció alrededor de 3% anual.

En algunos años, sin embargo, la economía experimenta contracciones en lugar de crecimiento. Las empresas no pueden vender todos los bienes y servicios que ofrecen, por lo que reducen la producción. Hay despidos de trabajadores, el desem-pleo aumenta y las fábricas se quedan inactivas. Como se producen menos bienes y servicios en la economía, el PIB real disminuye, al igual que otras medidas del

720 PARTE XII FLUCTUACIONES ECONÓMICAS A CORTO PLAZO

ingreso. Este periodo de ingresos decrecientes y aumento en el desempleo se llama recesión, si es relativamente leve, y depresión, si es más grave.

Un ejemplo de una desaceleración económica de este tipo se produjo en 2008 y 2009. A partir del cuarto trimestre de 2007 y hasta el segundo trimestre de 2009, el PIB real de la economía estadounidense se redujo 4%. La tasa de desempleo aumentó de 4.4% en mayo de 2007 a 10.1% en octubre de 2009: el nivel más alto en más de un cuarto de siglo. Como es lógico, los estudiantes que se graduaron en esa época tuvieron muchas dificultades para encontrar buenos empleos.

¿Qué causa las fluctuaciones de la actividad económica a corto plazo? ¿Qué puede hacer la política pública para prevenir periodos de ingresos decrecientes y aumento en el desempleo? Cuando las recesiones y las depresiones ocurren, ¿qué pueden hacer los encargados de la política económica para reducir la duración y gravedad de estas crisis? Éstas son las preguntas de las que nos ocuparemos a continuación.

Las variables que estudiaremos son, en gran medida, las que ya vimos en capítu-los anteriores. Incluyen el PIB, el desempleo, las tasas de interés y el nivel de precios. También son conocidos los instrumentos de política como el gasto gubernamental, los impuestos y la oferta de dinero. Lo que difiere con respecto a nuestro análisis anterior es el horizonte temporal. Hasta ahora, nuestra meta ha sido explicar el comportamiento de estas variables a largo plazo. Nuestro objetivo ahora es explicar las desviaciones a corto plazo de las tendencias a largo plazo. En otras palabras, en lugar de enfocarnos en las fuerzas que explican el crecimiento económico de una generación a otra, ahora nos interesan las fuerzas que explican las fluctuaciones económicas anuales.

Sigue existiendo debate entre los economistas acerca de cuál es la mejor manera de analizar las fluctuaciones a corto plazo, pero casi todos utilizan el modelo de demanda agregada y oferta agregada. Nuestra tarea principal será aprender a utilizar este modelo para analizar los efectos a corto plazo de diversos acontecimientos y políticas económicas. Este capítulo presenta las dos partes del modelo: la curva de demanda agregada y la curva de oferta agregada. Pero antes de examinarlo, veamos algunos de los hechos fundamentales que describen los altibajos de la economía.

Tres hechos clave de las fluctuaciones económicasLas fluctuaciones económicas a corto plazo han ocurrido en todos los países a lo largo de la historia. Como punto de partida para entender las fluctuaciones anuales, hablaremos de algunas de sus propiedades más importantes.

Hecho 1: las fluctuaciones económicas son irregulares e impredeciblesLas fluctuaciones de la actividad económica se conocen a menudo como el ciclo econó-mico. Como el término indica, las fluctuaciones económicas corresponden a cambios en las condiciones económicas. Cuando el PIB crece rápidamente, la economía se encuentra bien. En esos periodos de expansión económica, muchas empresas tienen abundantes clientes y sus beneficios aumentan. Durante las recesiones, cuando el PIB real se contrae, las empresas tienen problemas. Durante esos periodos de con-tracción económica, la mayoría de las empresas experimentan reducciones en sus ventas y sus beneficios.

El término ciclo económico es un tanto engañoso, ya que da a entender que las fluctuaciones económicas siguen un patrón regular y predecible. De hecho, las fluctuaciones económicas no son en absoluto regulares y son casi imposibles de pre-decir con precisión. El panel a) de la figura 1 muestra el PIB real de la economía de Estados Unidos desde 1965. Las áreas sombreadas representan épocas de recesión. Como se muestra en la figura, las recesiones no se presentan a intervalos regulares. Algunas veces las recesiones llegan una después de la otra, como las recesiones de

RecesiónPeriodo en el que el ingreso real disminuye y el desem-pleo aumenta.

DepresiónRecesión grave.

721CAPÍTULO 33 DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA

Un vistazo a las fluctua-ciones económicas a corto plazo

Figura 1

Esta figura muestra el PIB real en el panel a), el gasto de inversión en el panel b) y el desempleo en el panel c) para la economía de Estados Unidos, utilizando datos trimestrales desde 1965. Las recesiones se muestran en las áreas sombreadas. Observe que el PIB real y el gasto de inversión disminu-yen durante las recesiones, mientras que el desempleo aumenta.

Fuente: Departamento de Comercio de Estados Unidos; Departamento del Trabajo de Estados Unidos.

a) PIB real

b) Gasto de inversión

c) Tasa de desempleo

Miles de millonesde dólares de 2005

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 20102000

4000

6000

8000

10 000

3000

5000

7000

9000

11 000

12 000

13 000

$14 000

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Miles de millonesde dólares de 2005

0

500

1000

1500

2000

$2500

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Porcentaje de lafuerza laboral

2

4

6

8

10%

PIB real

Gasto de inversión

Tasa dedesempleo


1980 y 1982. En ocasiones transcurren varios años antes de que la economía enfrente una recesión. El mayor periodo económico en la historia de Estados Unidos sin una recesión fue la expansión económica de 1991 a 2001.

Hecho 2: la mayoría de las cantidades macroeconómicas varían juntasEl PIB real es la variable que se usa con mayor frecuencia para monitorear los cambios a corto plazo en la economía, ya que es el indicador más completo de la actividad económica. El PIB real mide el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en un tiempo determinado. También mide el ingreso total (ajustado por la inflación) de todos los actores de la economía.

Sucede, sin embargo, que para monitorear las fluctuaciones a corto plazo no importa qué indicador de la actividad económica se utilice. La mayoría de las varia-bles macroeconómicas que miden algún tipo de ingreso, gasto o producción fluctúan a la vez. Cuando el PIB real se contrae en una recesión, también se reducen el ingreso personal, las utilidades de las corporaciones, el gasto de consumo, el gasto de inver-sión, la producción industrial, las ventas al menudeo, las ventas de casas, las ventas de automóviles, etc. Debido a que las recesiones son un fenómeno que afecta toda la economía, se reflejan en una gran cantidad de datos económicos.

Aunque muchas variables macroeconómicas fluctúan a la vez, lo hacen en diferen-tes grados. En especial, como muestra el panel b) de la figura 1, el gasto de inversión varía de manera importante en los ciclos económicos. Aun cuando la inversión re-presenta en promedio una séptima parte del PIB, la disminución en la inversión constituye dos terceras partes de la reducción del PIB durante las recesiones. En otras palabras, cuando las condiciones económicas se deterioran, buena parte del declive se puede atribuir a las reducciones en el gasto en nuevas fábricas, vivienda e inventarios.

Hecho 3: cuando disminuye la producción, el desempleo aumentaLos cambios en la producción de bienes y servicios de la economía tienen una impor-tante correlación con las variaciones de la utilización de la fuerza laboral. En otras palabras, cuando disminuye el PIB real, aumenta la tasa de desempleo. Este factor no sorprende. Cuando las empresas deciden producir una cantidad menor de bienes y servicios despiden trabajadores, aumentando así el número de desempleados.

El panel c) de la figura 1 muestra la tasa de desempleo en Estados Unidos desde 1965. Una vez más, las áreas sombreadas representan épocas de recesión. La figura muestra claramente el impacto de las recesiones en el desempleo. En cada una de las recesiones, el desempleo aumenta de forma significativa. Cuando termina la recesión y el PIB real empieza a aumentar, la tasa de desempleo disminuye paulatinamente. La tasa de desempleo nunca llega a cero, sino que fluctúa alrededor de su tasa natu-ral que es entre 5 y 6%.

EXAMEN RÁPIDO Mencione y analice los tres hechos fundamentales de las fluctuacio-nes económicas.

Explicación de las fluctuaciones económicas a corto plazoEs fácil describir lo que les sucede a las economías mientras fluctúan con el tiempo. Sin embargo, explicar qué causa estas fluctuaciones es más difícil. De hecho, com-parada con los temas que hemos estudiado en capítulos anteriores, la teoría de las fluctuaciones económicas sigue siendo controvertida. En este y en los siguientes dos capítulos, desarrollaremos el modelo que muchos economistas utilizan para explicar las fluctuaciones a corto plazo en la actividad económica.


Los supuestos de la economía clásicaEn capítulos anteriores presentamos algunas teorías para explicar los determinantes de las variables macroeconómicas más importantes a largo plazo. En el capítulo 25 se estudió el nivel y el crecimiento de la productividad y el PIB real. En los capítulos 25 y 26 analizamos cómo funciona el sistema financiero y cómo la tasa de interés real se ajusta para equilibrar el ahorro y la inversión. En el capítulo 28 se explicó por qué existe siempre desempleo en la economía. En los capítulos 29 y 30 se estudiaron el sistema monetario y cómo los cambios en la oferta de dinero afectan el nivel de precios, la inflación y las tasas de interés nominales. En los capítulos 31 y 32 este análisis se extendió a las economías abiertas para explicar la balanza comercial y el tipo de cambio.

Todos los análisis anteriores se basaron en dos ideas relacionadas: la dicotomía clásica y la neutralidad monetaria. Recuerde que la dicotomía clásica es la separa-ción de variables en variables reales (las que miden cantidades o precios relativos) y variables nominales (las que se miden en términos de dinero). Según la teoría macroeconómica clásica, los cambios en la oferta de dinero afectan las variables nominales, pero no a las reales. Como resultado de esta neutralidad monetaria, del capítulo 25 al 28 examinamos los determinantes de las variables reales (PIB real, tasa de interés real y desempleo) sin introducir variables nominales (oferta de dinero y nivel de precios).

En cierto sentido, el dinero no es importante en el mundo clásico. Si la cantidad de dinero en la economía se duplicara, todo costaría lo doble y el ingreso de cada individuo también se multiplicaría por dos. ¿Y entonces? El cambio sería nominal (en el sentido convencional de “casi insignificante”). Las cosas que verdaderamente preocupan a las personas, como el hecho de tener trabajo o no, cuántos bienes y ser-vicios pueden adquirir, etcétera, seguirían igual.

La visión clásica se describe en ocasiones con el dicho “el dinero es un velo”. Esto es, las variables nominales pueden ser lo primero que vemos cuando observamos una economía, debido a que las variables económicas casi siempre se expresan en unidades monetarias. Sin embargo, lo que importa en realidad son las variables rea-les y las fuerzas económicas que las determinan. Con base en la teoría clásica, para entender estas variables reales, tenemos que ver lo que hay detrás del velo.

La realidad de las fluctuaciones a corto plazo¿Aplican los supuestos de la teoría macroeconómica clásica en el mundo en que vivimos? La respuesta a esta pregunta es de importancia capital para entender cómo funciona la economía. Numerosos economistas piensan que la teoría clásica describe el mundo a largo plazo, pero no a corto plazo.

Considere una vez más el impacto del dinero en la economía. Muchos economis-tas piensan que después de un periodo de varios años, los cambios en la oferta mone-taria afectan los precios y otras variables nominales, pero no afectan el PIB real, el desempleo u otras variables reales, que es precisamente lo que dice la teoría clásica. Sin embargo, cuando se estudian los cambios cada año en la economía, el supuesto de la neutralidad monetaria no es válido. A corto plazo, las variables reales y nomi-nales están estrechamente entrelazadas y los cambios en la oferta de dinero pueden desviar temporalmente al PIB real de su tendencia a largo plazo.

Hasta los mismos economistas clásicos, como David Hume, se dieron cuenta de que la teoría económica clásica no se sostiene a corto plazo. Desde su posición ventajosa en la Inglaterra del siglo xviii, Hume observó que cuando la oferta de dinero aumentaba después de los descubrimientos de oro, los precios tardaban cierto tiempo en aumentar y, entre tanto, la economía disfrutaba de más empleo y producción.

Para entender cómo funciona la economía a corto plazo, requerimos un nuevo modelo, el cua se puede construir usando muchas de las herramientas que desarro-llamos en capítulos anteriores, pero debemos abandonar la dicotomía clásica y la


neutralidad del dinero. Ya no podemos separar nuestro análisis de las variables rea-les, como producción y empleo, de nuestro análisis de las variables nominales, como dinero y nivel de precios. Nuestro nuevo modelo se centra en cómo interactúan las variables nominales con las variables reales.

El modelo de demanda agregada y oferta agregadaNuestro modelo de fluctuaciones económicas a corto plazo se centra en el compor-tamiento de dos variables: la primera variable es la producción de bienes y servicios en la economía, medida por el PIB real. La segunda es el nivel promedio de pre-cios, medida por el IPC o el deflactor del PIB. Es importante tener en cuenta que la producción es una variable real, mientras que el nivel de precios es una variable nominal. Cuando nos centramos en la relación entre estas dos variables, nos alejamos del supuesto clásico de que las variables reales y nominales pueden estudiarse por separado.

Analizamos las fluctuaciones de la economía en su conjunto con un modelo de demanda agregada y oferta agregada, mismo que se ilustra en la figura 2. En el eje

Las influencias sociales de las recesiones económicas

La economía estadounidense pasó por un periodo de profunda recesión en 2008

y 2009, de la cual apenas empezaba a recuperarse la economía cuando este libro

estaba en edición. Este acontecimiento indujo a algunos observadores a pregun-

tarse cómo afectan estos sucesos a la sociedad en general.

en las noticias

Una recesión puede cambiar el estilo de vidaTYLER COWEN

A medida que se acumulan los empleos per-didos y los costos de los rescates financie-

ros ascienden a billones de dólares, los costos sociales de la recesión económica se han hecho más evidentes. Sin duda, la pregunta principal es qué se puede hacer para acortar o mitigar estas épocas difíciles. Sin embargo, hay un conjunto más amplio de preguntas sobre cómo esta recesión ha cambiado nuestro modo de vida de maneras que van mucho más allá de lo estrictamente económico. Todas las recesiones tienen efectos cultura-les y sociales, pero en las recesiones graves, los cambios pueden ser muy profundos. Por ejem-plo, la Gran Depresión se puede considerar una era social y cultural, así como económica. Y la actual crisis probablemente acarreará cambios

en diferentes ámbitos, desde nuestros hábitos de recreación hasta nuestra salud. En primer lugar, consideremos la recrea-ción. Numerosos estudios han demostrado que cuando es difícil encontrar empleo o éste es menos lucrativo, las personas dedican más tiempo a la autosuperación y a diversiones relativamente baratas. Durante la depresión de la década de 1930, eso significaba oír la radio y jugar juegos de mesa o de salón, a veces en vez de salir por la noche a divertirse en un lugar glamoroso. Esta tendencia a quedarse en casa persistió por lo menos hasta la década de 1950. En la recesión actual, podemos esperar también que las personas recurran a actividades menos costosas y que tal vez conserven esos hábitos durante años. Éstos pueden adoptar la forma de un mayor interés en el contenido gratis de Internet y los sencillos placeres de salir a caminar todos los días, en lugar de vacaciones costosas y asientos de primera fila en partidos de la NBA.

En toda recesión, los pobres son los que más sufren. Pero en términos de influencia cultural, bien pueden ser los ricos los que más pierdan en la actual crisis. Esta recesión está provocando una reducción mayor que la habi-tual en el consumo de los adinerados. Jonathan A. Parker y Annette Vissing-Jor-genson, profesores de finanzas de la Univer-sidad del Noroeste, han documentado este cambio en su ponencia reciente “Who Bears Aggregate Fluctuations and How? Estimates and Implications for Consumption Inequality” (“¿Quién soporta las fluctuaciones agregadas y cómo? Estimaciones e implicaciones para la desigualdad en el consumo”). Desde luego, las personas que tenían mucha riqueza inver-tida en bienes raíces o acciones han sufrido pérdidas cuantiosas. Pero lo más importante, según afirman los profesores en su ensayo, es que el ingreso laboral de los que más ganan ha disminuido más que en las recesiones pasadas, como se observa en el sector financiero.

Modelo de demanda agregada y oferta agregadaModelo que la mayoría de los economistas utiliza para explicar las fluctuaciones a corto plazo en la actividad económica en relación con su tendencia a largo plazo.


vertical se encuentra el nivel general de precios de la economía. En el eje horizontal se indica la cantidad de bienes y servicios que se producen en la economía. La curva de demanda agregada muestra la cantidad de bienes y servicios que los particulares, (o las familias), las empresas, el gobierno y los clientes extranjeros desean comprar a cada nivel de precios. La curva de oferta agregada muestra la cantidad de bienes y servicios que las empresas producen y venden a cada nivel de precios. Con base en este modelo, el nivel de precios y la cantidad de producción se ajustan para equili-brar la demanda agregada y la oferta agregada.

Es tentador pensar que el modelo de demanda agregada y oferta agregada no es nada más que una versión grande del modelo de demanda de mercado y oferta de mercado que presentamos en el capítulo 4. De hecho, este modelo es muy diferente. Cuando consideramos la demanda y la oferta de un mercado específico (el de hela-dos, por ejemplo), el comportamiento de los compradores y vendedores depende de la capacidad de mover los recursos de un mercado a otro. Cuando el precio del helado aumenta, la cantidad demandada disminuye, debido a que los compradores utilizan su ingreso para comprar otros artículos. De la misma manera, un mayor

Es posible que la atención de la cultura popular a los servicios para ricos también disminuya en esta recesión. Es de esperar, por ejemplo, que los restaurantes elegantes reciban menos visitantes que las bibliotecas públicas. Tales cambios tienden a ocurrir en las recesiones, pero esta vez pueden ser especial-mente pronunciados. Las recesiones y depresiones, por supuesto, no son buenas para la salud mental. Sin embargo, es un hecho ampliamente conocido que en Estados Unidos y otros países ricos, la salud física parece mejorar, en promedio, durante una recesión. Claro, es muy estresante no recibir regularmente un salario, pero la des-aparición de las presiones de un trabajo puede tener algunos efectos beneficiosos. Quizá lo más importante es que las personas viajan menos en automóvil, con lo que se reduce el riesgo de accidentes, y también gastan menos en bebi-das alcohólicas y tabaco. Además, tienen más tiempo para hacer ejercicio y dormir, y tienden a preferir la comida casera a la comida rápida. En un documento de 2003 titulado “Healthy Living in Hard Times”, Christopher J. Ruhm, economista de la Universidad de Carolina del Norte en Greensboro, concluyó que la tasa de mortalidad disminuye a medida que aumenta el desempleo. Descubrió que, en Estados Unidos, un incremento de 1%, en promedio, en la tasa de desempleo reduce la tasa de mortalidad 0.5%.

David Potts estudió la historia social de Australia en la década de 1930 en su libro The Myth of the Great Depression (El mito de la Gran Depresión), publicado en 2006. La tasa de suicidios en Australia aumentó en 1930, pero el estado de salud general mejoró y la tasa de mortalidad disminuyó; después de 1930, la tasa de suicidios también se redujo. Aunque descubrió en sus entrevistas que muchas personas recordaban con añoranza esos años de depresión económica, no debe-mos precipitarnos a concluir que las depresio-nes son épocas felices. Muchos de estos informes son probable-mente ilusorios, según documenta Daniel Gil-bert, psicólogo de Harvard, en su exitoso libro Stumbling on Happiness (Tropezar con la feli-cidad). De acuerdo con el profesor Gilbert, las personas suelen tener recuerdos halagüeños de periodos muy difíciles, que pueden incluir pobreza extrema o combatir en una guerra. En el contexto actual, también sufrimos miedo y angustia a cambio del discutible con-suelo de tener algunos recuerdos interesantes en el futuro remoto. No obstante, esta recesión dará origen pro-bablemente a una generación más prudente. Esto es lo que implica el trabajo de dos pro-fesores, Ulrike Malmendier, de la Universidad de California en Berkeley, y Stefan Nagel, de la Escuela de Negocios de Stanford, en un ensayo de 2007, “Depression Babies: Do Macroeco-

nomic Experiences Affect Risk-Taking” (“La depresión de los bebés: ¿las experiencias macroeconómicas afectan la aceptación de riesgos?”). Es probable que una generación que crece en un periodo de bajos rendimientos de las acciones asuma una actitud cauta respecto a invertir, incluso varias décadas después, con-cluye el estudio. Del mismo modo, una gene-ración que crece en época de alta inflación será más precavida respecto a comprar bonos décadas después. En otras palabras, los adolescentes de hoy tienen menos probabilidades de tomar decisiones insensatas en el mercado de valores más adelante. Es muy factible que dejen pasar algunas buenas oportunidades de negocio, pero también cometerán menos errores. Al final de cuentas, algo terrible ha suce-dido en la economía de Estados Unidos y nadie desea un acontecimiento así. Sin embargo, un examen más detenido de la recesión, y de los cambios sociales que ha acarreado, muestra un panorama más complejo. Además de tratar de salir de la recesión, que es nuestra principal prioridad, muchos de nosotros nos las arreglaremos con menos y dependeremos más de nosotros mismos y de nuestras familias. Los cambios sociales bien pueden ser el siguiente gran acontecimiento en esta recesión.

Fuente: New York Times, 1 de febrero de 2009.

Curva de demanda agregadaCurva que muestra la canti-dad de bienes y servicios que los particulares, las empresas, el gobierno y los clientes extranjeros desean comprar a cada nivel de precio.

Curva de oferta agregadaCurva que muestra la canti-dad de bienes y servicios que las empresas deciden produ-cir y vender a cada nivel de precio.


precio del helado aumenta la cantidad ofrecida, debido a que las empresas que producen helado pueden contratar empleados de otros sectores de la economía para incrementar su producción. Esta sustitución microeconómica de un mercado por otro es imposible en la economía en su conjunto. Después de todo, la cantidad que nues-tro modelo trata de explicar (el PIB real) mide la cantidad total de bienes y servicios producidos por todas las empresas de todos los mercados. Para entender por qué la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa y por qué la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, requerimos una teoría macroeconómica que expli-que la cantidad total demandada de bienes y servicios, y la cantidad total ofrecida de bienes y servicios. Nuestra siguiente tarea consiste en desarrollar esa teoría.

EXAMEN RÁPIDO ¿En qué difiere el comportamiento de la economía a corto plazo de su comportamiento a largo plazo? • Dibuje el modelo de demanda agregada y oferta agregada. ¿Qué variables se encuentran en los ejes?

La curva de demanda agregadaLa curva de demanda agregada indica la cantidad demandada de todos los bienes y servicios en la economía a cualquier nivel de precios. Como ilustra la figura 3, la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa. Lo anterior significa que, si todo lo demás permanece sin cambio, un decremento en el nivel general de precios en la economía (por ejemplo, de P

1 a P

2) aumenta la cantidad demandada de bienes

y servicios (de Y1 a Y

2). En cambio, un incremento en el nivel de precios reduce la

cantidad demandada de bienes y servicios.

Por qué la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa¿Por qué cuando varía el nivel de precios, la cantidad demandada de bienes y servi-cios se mueve en sentido contrario? Para contestar esta pregunta, es útil recordar que el PIB de la economía (que denotamos con Y) es la suma de consumo (C), inversión (I), compras gubernamentales (G) y exportaciones netas (XN):

Y = C + I + G + XN.

Cada uno de estos cuatro componentes contribuye a la demanda agregada de bienes y servicios. Por ahora suponemos que el gasto gubernamental es fijo por política.

Figura 2Demanda agregada y oferta agregadaLos economistas utilizan el modelo de demanda agregada y oferta agregada para analizar las fluctuaciones económicas. En el eje vertical se encuentra el nivel general de precios. En el eje horizontal se encuen-tra la producción total de bie-nes y servicios de la economía. La producción y el nivel de precios se ajustan al punto en el que las curvas de demanda agregada y oferta agregada se intersecan.

Producciónde equilibrio

Cantidad deproducción

Nivel deprecios

0

Nivel del preciode equilibrio

Ofertaagregada

Demandaagregada


Los otros tres componentes del gasto (consumo, inversión y exportaciones netas) dependen de las condiciones económicas y, en particular, del nivel de precios. Así, para entender la pendiente negativa de la curva de demanda agregada, debemos examinar cómo afecta el nivel de precios la cantidad demandada de bienes y servi-cios para el consumo, la inversión y las exportaciones netas.

El nivel de precios y el consumo: el efecto riqueza Considere el dinero que tiene en su billetera y en su cuenta bancaria. El valor nominal de este dinero es fijo. Un dólar siempre vale un dólar. Sin embargo, el valor real del dólar no es fijo. Si una barra de chocolate cuesta un dólar, entonces el dólar vale una barra de chocolate. Si el valor de las barras de chocolate disminuye a $0.50, entonces el dólar vale dos barras de chocolate. Así, cuando el nivel de precios disminuye, el dinero que usted tiene aumenta de valor, lo que incrementa su riqueza real y su capacidad para adquirir bienes y servicios.

Esta lógica ofrece la primera razón por la que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa. Un decremento en el nivel de precios aumenta el valor real del dinero y hace más ricos a los consumidores, lo que a su vez los motiva a gastar más. El incremento en el gasto de consumo significa una mayor cantidad demandada de bienes y servicios. En cam-bio, un incremento en el nivel de precios reduce el valor real del dinero y vuelve más pobres a los consumidores, lo que a su vez reduce el gasto de consumo y la cantidad demandada de bienes y servicios.

El nivel de precios y la inversión: el efecto tasa de interés El nivel de precios es un determinante de la cantidad de dinero demandada. Cuando el nivel de precios es menor, los particulares necesitan tener menos dinero para adquirir los bienes y servicios que necesitan. Por tanto, cuando el nivel de precios disminuye, los particulares tratan de reducir su tenencia de dinero prestando parte de éste. Por ejemplo, un particular podría usar su excedente de dinero para comprar bonos que paguen intereses o podría depositar su excedente de dinero en una cuenta de ahorros que pague intereses, y el banco usaría estos fondos para hacer préstamos. En ambos casos, cuando los particulares tratan de convertir parte de su dinero en activos que generan intereses, impulsan a la baja las tasas de interés. (En el capítulo siguiente analizaremos este proceso con mayor detalle).

Las tasas de interés, a su vez, afectan el gasto en bienes y servicios. Debido a que una tasa de interés menor provoca que el crédito sea menos caro, eso motiva a las empresas a solicitar más préstamos para invertir en nuevas plantas y equipo, y

La curva de demanda agregada

Figura 3Una reducción del nivel de precios de P1 a P2 incrementa la cantidad demandada de bienes y servicios de Y1 a Y2. Hay tres razones que explican esta relación negativa. Conforme disminuye el nivel de precios, la riqueza real aumenta, las tasas de interés disminuyen y el tipo de cambio se deprecia. Estos efectos estimulan el gasto en consumo, la inversión y las expor-taciones netas. Un mayor gasto en cualquiera o en todos estos componentes de la producción sig-nifica una mayor cantidad deman-dada de bienes y servicios.


Nivel deprecios

0

Demandaagregada

P1

Y1 Y2

P2

1. Un decremento en el nivel deprecios . . .

2. . . . incrementa la cantidad demandada de bienes y servicios.


motiva a los particulares a pedir prestado para invertir en vivienda nueva. (Una tasa de interés baja también podría estimular el gasto de consumo, especialmente el gasto en bienes duraderos grandes, como automóviles, que normalmente se compran a crédito). Así, una menor tasa de interés incrementa la cantidad demandada de bienes y servicios.

La lógica nos da la segunda razón por la que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa. Un menor nivel de precios reduce la tasa de interés, motiva mayor gasto en bienes de inversión y, por tanto, incrementa la cantidad demandada de bienes y ser-vicios. En cambio, un mayor nivel de precios aumenta la tasa de interés, desmotiva el gasto de inversión y reduce la cantidad demandada de bienes y servicios.

El nivel de precios y las exportaciones netas: el efecto tipo de cam-bio Como se ha visto, un menor nivel de precios reduce las tasas de interés. En respuesta a esta menor tasa de interés, algunos inversionistas buscarán mayores ren-dimientos invirtiendo fuera del país. Por ejemplo, si la tasa de interés de los bonos del gobierno de Estados Unidos disminuye, un fondo de inversión podría vender bonos de Estados Unidos para comprar bonos del gobierno alemán. Al tratar de convertir sus dólares en euros para comprar bonos alemanes, el fondo de inversión incrementa la oferta de dólares en el mercado de divisas.

La mayor oferta de dólares que se convierten en euros ocasiona que el dólar se deprecie en relación con el euro. Lo anterior provoca una variación en el tipo de cam-bio real (el precio relativo de los bienes de un país con respecto a los bienes extran-jeros). Debido a que cada dólar compra menos unidades de moneda extranjera, los bienes extranjeros se hacen más caros en relación con los bienes del país.

La variación de los precios relativos afecta el gasto, tanto en el país de origen como en el extranjero. Debido a que los bienes extranjeros son ahora más caros, los estadounidenses compran menos bienes de otros países, lo que causa que las importaciones estadounidenses de bienes y servicios se reduzcan. Al mismo tiempo, debido a que los bienes estadounidenses son más baratos, consumidores de otros países compran más de dichos bienes, por lo cual las exportaciones estadounidenses se incrementan. Las exportaciones netas son iguales a exportaciones menos impor-taciones, por lo que estos dos cambios hacen que las exportaciones netas de Estados Unidos se incrementen. Así, la caída en el tipo de cambio real del dólar provoca un incremento en la cantidad demandada de bienes y servicios.

Esta lógica nos lleva a la tercera razón por la que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa. Cuando una caída en el nivel de precios causa que las tasas de interés disminuyan, el valor real de la moneda decrece en el mercado de divisas. Esta depreciación estimula las exportaciones netas del país y, por tanto, incrementa la cantidad demandada de bienes y servicios. En cambio, cuando el nivel de precios del país aumenta y causa que las tasas de interés se incrementen, el valor real de la moneda se incrementa y esta apreciación de la moneda reduce las exportaciones netas del país y la cantidad demandada de bienes y servicios.

En resumen Existen tres razones distintas, pero relacionadas, por las que un decremento en el nivel de precios aumenta la cantidad demandada de bienes y servicios.

1. Los consumidores son más ricos, lo que estimula la demanda de bienes de con-sumo.

2. Las tasas de interés disminuyen, lo que estimula la demanda de bienes de inversión.

3. La moneda se deprecia, lo que estimula la demanda de exportaciones netas.

Los mismos tres efectos funcionan a la inversa: cuando el nivel de precios aumenta, la menor riqueza deprime el gasto de consumo, las mayores tasas de interés depri-men la inversión y una apreciación de la moneda deprime las exportaciones netas.

He aquí un experimento hipotético que le ayudará a afinar la intuición acerca de estos efectos. Suponga que un día despierta y se da cuenta de que, por alguna miste-


riosa razón, el precio de todos los bienes y servicios se redujo a la mitad, por lo que el dinero que tiene vale el doble. En términos reales, ahora tiene el doble de dinero de lo que tenía la noche anterior antes de acostarse. ¿Qué haría con este dinero extra? Podría gastarlo en su restaurante favorito, incrementando su gasto de consumo; podría prestarlo (mediante la compra de bonos o depositándolo en su banco), lo que reduciría las tasas de interés e incrementaría el gasto de inversión. O podría inver-tirlo fuera del país (comprando acciones de un fondo de inversión internacional), reduciendo así el valor del tipo de cambio de la moneda e incrementando las expor-taciones netas. Cualquiera de las tres respuestas que elija, la reducción del nivel de precios provoca un incremento en la cantidad demandada de bienes y servicios y esto es lo que representa la pendiente negativa de la curva de demanda agregada.

Es importante tener presente que la curva de demanda agregada (como todas las curvas de demanda) se traza manteniendo “todo lo demás constante”. Espe-cialmente, las tres explicaciones de la pendiente negativa de la curva de demanda agregada suponen que la oferta de dinero se mantiene fija. Es decir, hemos estado analizando cómo un cambio en el nivel de precios afecta la demanda de bienes y ser-vicios, manteniendo constante la cantidad de dinero en la economía. Como veremos, un cambio en la cantidad de dinero desplaza la curva de demanda agregada. En este punto, sólo es importante recordar que la curva de demanda agregada se traza para una cantidad dada de oferta de dinero.

Por qué la curva de demanda agregada se puede desplazarLa pendiente negativa de la curva de demanda agregada muestra que una reducción del nivel de precios aumenta la cantidad total demandada de bienes y servicios. Sin embargo, muchos otros factores afectan la cantidad demandada de bienes y servicios a un nivel de precios dado. Cuando uno de estos factores cambia, también lo hace la cantidad demandada de bienes y servicios a cada nivel de precios, y la curva de demanda agregada se desplaza.

Consideremos algunos ejemplos de acontecimientos que desplazan la demanda agregada. Los podemos clasificar con base en el componente de gasto que afectan más directamente.

Desplazamientos provocados por las variaciones en el consumo Suponga que los ciudadanos comienzan de repente a preocuparse por ahorrar para el retiro y que, como resultado, reducen su consumo actual. Debido a que la cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios es menor, la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda. De manera contraria, imagine que un auge del mercado accionario hace que las personas sean más ricas y se preo-cupen menos por ahorrar. El incremento resultante en el gasto de consumo significa una mayor cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios, por lo que la curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha.

Así, cualquier acontecimiento que provoque un cambio en cuánto desean consu-mir las personas a un nivel de precios dado desplaza la curva de demanda agregada. Una variable de política económica que tiene este efecto es el nivel de tributación. Cuando el gobierno reduce los impuestos, estimula a las personas a gastar más, por lo que la curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha. Cuando el gobierno aumenta los impuestos, las personas disminuyen su gasto y la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda.

Desplazamientos provocados por las variaciones en la inversión Cual-quier acontecimiento que modifique la cantidad que las empresas desean invertir a un nivel de precios dado, también desplaza la curva de demanda agregada. Por ejemplo, imagine que la industria de la computación introduce una línea de computadoras más rápidas y muchas empresas deciden invertir en nuevos sistemas de cómputo. Debido a que la cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios es mayor, la curva de demanda agregada se desplaza hacia la dere-


cha. En cambio, si las empresas se empiezan a sentir pesimistas acerca de las condi-ciones de negocios en el futuro, podrían reducir su gasto de inversión, desplazando la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

La política fiscal también puede influir en la demanda agregada a través de la inversión. Por ejemplo, un crédito fiscal a la inversión (una deducción de impuestos vinculada al gasto de inversión de la empresa), incrementa la cantidad de bienes de inversión que las empresas demandan a cualquier tasa de interés y, por consi-guiente, desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. La revocación del crédito fiscal reduce la inversión y desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

Otra variable de política que puede influir en la inversión y la demanda agregada es la oferta de dinero. Como se explicará más ampliamente en el siguiente capítulo, un incremento de la oferta monetaria disminuye la tasa de interés a corto plazo. Este decremento en la tasa de interés hace que el crédito sea menos costoso, lo que estimula el gasto de inversión y así desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. En cambio, un decremento de la oferta de dinero aumenta la tasa de interés, desmotiva el gasto de inversión y, por tanto, desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda. Muchos economistas piensan que en la historia económica de Estados Unidos, los cambios en la política monetaria han sido una importante causa de los desplazamientos de la demanda agregada.

Desplazamientos provocados por las variaciones en el gasto guberna-mental La forma más directa que tienen los diseñadores de política económica para desplazar la curva de demanda agregada es mediante el gasto gubernamental. Por ejemplo, suponga que el Congreso decide reducir las compras de nuevo arma-mento. Debido a que la cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios es menor, la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda. Por el contrario, si los gobiernos estatales empiezan a construir nuevas carreteras, el resultado es una mayor cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios, por lo que la curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha.

Desplazamientos provocados por las variaciones en las exportaciones netas Cualquier acontecimiento que haga variar las exportaciones netas para un nivel de precios dado también desplaza la curva de demanda agregada. Por ejemplo, cuando Europa experimenta una recesión, compra menos bienes de estadouniden-ses. Lo anterior reduce las exportaciones netas de Estados Unidos a todos los niveles de precios y desplaza la curva de demanda agregada de la economía de Estados Unidos hacia la izquierda. Cuando Europa se recupera de la recesión, empieza a comprar de nuevo bienes estadounidenses, y la curva de demanda agregada se des-plaza hacia la derecha.

Las exportaciones netas varían en ocasiones debido a que especuladores interna-cionales causan movimiento en el tipo de cambio. Suponga, por ejemplo, que estos especuladores pierden confianza en las economías extranjeras y desean mover parte de su riqueza a la economía de Estados Unidos. Al hacerlo, aumentan el valor del dólar en el mercado de divisas. Esta apreciación del dólar encarece los bienes esta-dounidenses en comparación con bienes extranjeros, lo que deprime las exportacio-nes netas y desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda. A la inversa, la especulación que causa una depreciación de la moneda estimula las exportaciones netas y desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha.

En resumen En el siguiente capítulo examinaremos con mayor detalle la curva de demanda agregada. Analizaremos con cuidado cómo las herramientas de las políti-cas fiscal y monetaria pueden desplazar la demanda agregada, y si los diseñadores de política económica deben usar dichas herramientas para ese propósito. En este punto, sin embargo, ya usted deberá tener una idea de por qué la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa y sobre el tipo de acontecimientos y políticas que pueden desplazar dicha curva. La tabla 1 resume lo que hemos aprendido hasta ahora.


EXAMEN RÁPIDO Explique las tres razones por las que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa • Ofrezca un ejemplo de un acontecimiento que desplazaría la curva de demanda agregada. ¿En qué dirección desplazaría este hecho la curva?

La curva de oferta agregadaLa curva de oferta agregada indica la cantidad total de bienes y servicios que las empresas producen y venden a cualquier nivel de precios. A diferencia de la curva de demanda agregada, que siempre tiene pendiente negativa, la curva de oferta agre-gada muestra una relación que depende de manera muy importante del horizonte temporal que se examine. A largo plazo, la curva de oferta agregada es vertical, mientras que a corto plazo, la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva. Para entender las fluctuaciones económicas a corto plazo y cómo el comportamiento a corto plazo de la economía se desvía de su comportamiento a largo plazo, necesitamos examinar tanto la curva de oferta agregada a largo plazo como la curva de oferta agregada a corto plazo.

¿Por qué la curva de oferta agregada es vertical a largo plazo?¿Qué determina la cantidad ofrecida de bienes y servicios a largo plazo? De alguna manera ya respondimos esta pregunta con anterioridad en este libro, cuando ana-

La curva de demanda agregada: resumen

Tabla 1¿Por qué la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa?1. El efecto riqueza. Un menor nivel de precios incrementa la riqueza real, lo que estimula el gasto de

consumo.2. El efecto tasa de interés. Un menor nivel de precios reduce la tasa de interés, lo que estimula el

gasto de inversión.3. El efecto tipo de cambio. Un menor nivel de precios causa que el tipo de cambio real se deprecie,

lo que estimula el gasto en las exportaciones netas.

¿Por qué podría desplazarse la curva de demanda agregada?1. Desplazamientos provocados por el consumo. Un acontecimiento que provoca que los consumi-

dores gasten más a un determinado nivel de precios (reducción en los impuestos, auge en el mer-cado accionario) desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Un acontecimiento que hace que los consumidores gasten menos a un nivel de precios dado (aumento de los impuestos, declive en el mercado accionario) desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

2. Desplazamientos provocados por la inversión. Un acontecimiento que provoca que las empresas inviertan más a un determinado nivel de precios (optimismo acerca del futuro, una reducción de las tasas de interés debido a un incremento en la oferta de dinero) desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Un acontecimiento que provoca que las empresas inviertan menos a un determinado nivel de precios (pesimismo acerca del futuro, un incremento de las tasas de interés debido a una disminución en la oferta de dinero) desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

3. Desplazamientos provocados por el gasto gubernamental. Un incremento en las compras guber-namentales de bienes y servicios (más gasto en defensa o construcción de carreteras) desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Una reducción de las compras gubernamentales de bienes y servicios (menor gasto en defensa o construcción de carreteras) desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

4. Desplazamientos provocados por las exportaciones netas. Un acontecimiento que incrementa el gasto en las exportaciones netas a un determinado nivel de precios (una expansión en otros países, especulación que causa una depreciación del tipo de cambio) desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Un acontecimiento que disminuye el gasto en las exportaciones netas a un determinado nivel de precios (una recesión en otros países, especulación que causa una apre-ciación del tipo de cambio) desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.


lizamos el proceso de crecimiento económico. A largo plazo, la producción de bienes y servicios de una economía (su PIB real) depende de la oferta de empleo (o de trabajo), capital y recursos naturales, así como de la tecnología disponible que se utiliza para convertir estos factores de producción en bienes y servicios.

Cuando analizamos estas fuerzas que rigen el crecimiento a largo plazo, no tuvi-mos que hacer ninguna referencia al nivel general de precios. Examinamos el nivel de precios en un capítulo por separado, donde vimos que éste estaba determinado por la cantidad de dinero. Aprendimos que si dos economías fueran idénticas, excepto que una tuviera el doble en dinero en circulación que la otra, el nivel de precios sería el doble en la economía con más dinero. Pero como la cantidad de dinero no afecta la tecnología ni la oferta de empleo, capital y recursos naturales, la producción de bienes y servicios de las dos economías sería la misma.

Debido a que el nivel de precios no afecta los determinantes del PIB real a largo plazo, la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical, como se muestra en la figura 4. En otras palabras, a largo plazo, el empleo, el capital, los recursos naturales y la tecnología disponible en la economía determinan la cantidad total ofrecida de bienes y servicios, y esta cantidad es la misma sin importar el nivel de precios.

La curva vertical de oferta agregada a largo plazo es una representación gráfica de la dicotomía clásica y la neutralidad monetaria. Como se ha explicado anterior-mente, la teoría macroeconómica clásica se basa en el supuesto de que las variables reales no dependen de las variables nominales. La curva de oferta agregada a largo plazo concuerda con esta idea, ya que implica que la cantidad de producción (una variable real) no depende del nivel de precios (una variable nominal). Como se señaló anteriormente, muchos economistas piensan que este principio funciona bien cuando se estudia la economía a lo largo de un periodo de muchos años, pero no cuando se analizan los cambios cada año. Así, la curva de oferta agregada es vertical sólo a largo plazo.

Por qué la curva de oferta agregada a largo plazo podría desplazarseDebido a que la teoría macroeconómica clásica predice la cantidad de bienes y servicios producidos por una economía a largo plazo, también explica la posición de la curva de oferta agregada a largo plazo. El nivel de producción a largo plazo en ocasiones se llama producción potencial o producción de pleno empleo. Para ser más

Figura 4La curva de oferta agregada a largo plazoA largo plazo, la cantidad de producción ofrecida depende de las cantidades en la economía de empleo, capital y recursos naturales, así como de la tecnología para convertir estos insumos en producción. Debido a que la cantidad ofrecida no depende del nivel general de precios, la curva de oferta agre-gada a largo plazo es vertical a la tasa natural de producción.


Tasa naturalde producción

Nivel deprecios

0

Oferta agregadaa largo plazo

P2

1. Un cambio en el nivelde precios . . .

2. . . . no afecta la cantidad de bienes y servicios ofrecidos a largo plazo.

P1


precisos, lo llamamos tasa natural de producción debido a que muestra lo que la economía produce cuando el desempleo se encuentra en su tasa natural o normal. La tasa natural de producción es el nivel de producción hacia el que la economía gravita a largo plazo.

Cualquier cambio en la economía que modifique la tasa natural de producción desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo. Debido a que la producción en el modelo clásico depende del empleo, el capital, los recursos naturales y el cono-cimiento tecnológico, podemos clasificar los desplazamientos de la curva de oferta agregada a largo plazo tomando en cuenta estas cuatro causas.

Desplazamientos provocados por los cambios en el trabajo Imagine que la economía experimenta un incremento en la migración. Debido a que habría un mayor número de trabajadores, la cantidad de bienes y servicios ofrecida se incre-mentaría. Como resultado, la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazaría hacia la derecha. De manera contraria, si muchos trabajadores emigraran, la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazaría hacia la izquierda.

La posición de la curva de oferta agregada a largo plazo depende también de la tasa natural de desempleo, por lo que cualquier cambio en la tasa natural de desem-pleo desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo. Por ejemplo, si el Congre-so aumentara de manera importante el salario mínimo, la tasa natural de des-empleo aumentaría y la economía produciría una menor cantidad de bienes y servicios. Como resultado, la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazaría hacia la izquierda. En cambio, si una reforma en el sistema del seguro de desem-pleo motivara a los trabajadores desempleados a buscar con más ahínco un nuevo trabajo, la tasa natural de desempleo disminuiría, y la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazaría hacia la derecha.

Desplazamientos provocados por los cambios en el capital Un incre-mento en el inventario de capital de la economía aumenta la productividad y, por tanto, la cantidad ofrecida de bienes y servicios. Como resultado, la curva de oferta agregada a largo plazo se desplaza hacia la derecha. En cambio, un decremento en el inventario (o existencias) de capital de la economía reduce la productividad y la cantidad ofrecida de bienes y servicios, desplazando la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la izquierda.

Observe que la misma lógica se aplica sin importar si estamos hablando de capital físico, como máquinas y fábricas, o de capital humano, como títulos universitarios. Un incremento en cualquier tipo de capital aumentará la capacidad de la economía para producir bienes y servicios y, por tanto, desplazará la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha.

Desplazamientos provocados por los cambios en los recursos natura-les La producción de la economía depende de los recursos naturales, que incluyen la tierra, los minerales y el clima. El descubrimiento de un nuevo yacimiento mineral desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha. Un cambio en el patrón del clima, que hace más difícil la agricultura, desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la izquierda.

En muchos países se importan recursos naturales importantes. Un cambio en la disponibilidad de estos recursos también puede desplazar la curva de oferta agregada a largo plazo. Como veremos más adelante en este mismo capítulo, los acontecimientos que tienen lugar en el mercado mundial de petróleo han sido histó-ricamente una causa importante de desplazamientos de la oferta agregada, tanto en Estados Unidos como en otros países importadores de petróleo.

Desplazamientos provocados por los cambios en el conocimiento tec-nológico Quizá la razón más importante por la cual la economía produce más actualmente que lo que producía hace una generación es que nuestro conocimiento tecnológico ha avanzado. La invención de la computadora, por ejemplo, nos ha permitido producir más bienes y servicios con cualquier cantidad dada de empleo,

Tasa natural de producciónLa producción de bienes y servicios que una economía alcanza a largo plazo cuando el desempleo está a su tasa normal.


capital y recursos naturales. En la medida en que el uso de la computadora se ha extendido a toda la economía, ha desplazado la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha.

Existen muchos otros acontecimientos que, aunque no precisamente tecnológicos, actúan como si fueran cambios tecnológicos. Por ejemplo, la apertura del comercio internacional tiene efectos similares a los que se presentan cuando se descubren nuevos procesos de producción, debido a que permite a un país especializarse en industrias de alta productividad, por lo cual también desplaza a la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha. En cambio, si el gobierno aprobara nuevas leyes que impidieran a las empresas utilizar algunos métodos de producción, quizá para promover la seguridad de los trabajadores o atender cuestiones relacionadas con el ambiente, el resultado sería un desplazamiento a la izquierda de la curva de oferta agregada a largo plazo.

En resumen Debido a que la curva de oferta agregada a largo plazo refleja el modelo clásico de la economía que presentamos en capítulos anteriores, ofrece una nueva manera de describir nuestro análisis anterior. Toda política o acontecimiento que tenía el efecto de aumentar el PIB real en capítulos anteriores, ahora puede aumentar la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplazar la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha. Toda política o acontecimiento que en capí-tulos anteriores disminuía el PIB real, ahora puede disminuir la cantidad ofrecida de bienes y servicios, y desplazar la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la izquierda.

Utilización de la demanda y la oferta agregadas para representar el crecimiento a largo plazo y la inflaciónUna vez que presentamos la curva de demanda agregada de la economía y la curva de oferta agregada a largo plazo, contamos con una nueva manera para describir las tendencias a largo plazo de la economía. La figura 5 ilustra los cambios que ocurren en una economía de una década a otra. Observe que ambas curvas se desplazan. Aun cuando muchas fuerzas influyen en la economía a largo plazo y pueden, en teoría, causar tales desplazamientos, las dos más importantes en la práctica son la tecnología y la política monetaria. El progreso tecnológico aumenta la capacidad de la economía para producir bienes y servicios, y este incremento en la producción se refleja en continuos desplazamientos hacia la derecha de la curva de oferta agregada a largo plazo. Al mismo tiempo, debido a que el banco central incrementa la oferta de dinero en el tiempo, la curva de demanda agregada también se desplaza hacia la derecha. Como se ilustra en la figura, el resultado es un continuo crecimiento de la producción (como se muestra al incrementar Y ) y la inflación (como se muestra en los incrementos de P). Ésta es solamente otra manera de representar el análisis clásico de crecimiento e inflación que presentamos en capítulos anteriores.

El propósito de desarrollar un modelo de demanda agregada y oferta agregada, sin embargo, no es el de presentar nuestras conclusiones anteriores de otra manera, sino proporcionar un marco para el análisis a corto plazo, como veremos a conti-nuación. Durante el desarrollo del modelo a corto plazo y con el fin de simplificar el análisis, no mostramos el crecimiento e inflación continuos que representan los desplazamientos en la figura 5. Sin embargo, es importante que siempre recuerde que las tendencias a largo plazo constituyen el marco en el que ocurren las fluctua-ciones a corto plazo. Las fluctuaciones a corto plazo en la producción y el nivel de precios deben verse como desviaciones de la tendencia continua a largo plazo de crecimiento de la producción y la inflación.

Por qué la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva a corto plazoLa principal diferencia entre la economía a corto y a largo plazo es el comportamiento de la oferta agregada. La curva de oferta agregada a largo plazo es vertical debido a


que, a largo plazo, el nivel general de precios no afecta la capacidad de la economía de producir bienes y servicios. En cambio, a corto plazo, el nivel de precios sí afecta la producción de la economía. Es decir, en un periodo de un año o dos, un incremento en el nivel general de precios en la economía tiende a aumentar la cantidad ofrecida de bienes y servicios, y un decremento en el nivel de precios tiende a disminuir la cantidad ofrecida de bienes y servicios. Como resultado, la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva, como se muestra en la figura 6.

¿Por qué los cambios en el nivel de precios afectan la producción a corto plazo? Los macroeconomistas han propuesto tres teorías para explicar la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo. En cada teoría, una imperfección espe-cífica del mercado causa que el lado de la oferta de la economía se comporte a corto plazo de manera diferente a como lo hace a largo plazo. Las siguientes tres teorías difieren en los detalles, pero tienen un tema común: la cantidad de producción ofrecida se desvía de su nivel natural o a largo plazo, cuando el nivel real de los precios en la economía es diferente del nivel de precios que las personas esperaba que predominara. Cuando el nivel de precios aumenta por encima del nivel esperado por las personas, la producción aumenta por encima de su tasa natural y cuando, por el contrario, el nivel de precios es inferior al esperado, la producción disminuye por debajo de su tasa natural.

A medida que la economía se hace más eficiente para producir bienes y servicios con el tiempo, primordialmente debido al progreso tecnológico, la curva de oferta agre-gada a largo plazo se desplaza hacia la derecha. Al mismo tiempo, a medida que el banco central incrementa la oferta de dinero, la curva de demanda agregada también se desplaza hacia la derecha. En esta figura, la producción crece de Y1990 a Y2000 y luego a Y2010, y el nivel de precios aumenta de P1990 a P2000 y luego a P2010. Así, el modelo de demanda agregada y oferta agregada ofrece una nueva manera de describir el análi-sis clásico de crecimiento e inflación.

Figura 5Crecimiento e inflación a largo plazo en el modelo de demanda agregada y oferta agregada


Y1990

DA1990

Y2000

DA2000

Y2010

Demanda agregada, DA2010

Nivel deprecios

0

Oferta agregada a largo plazo,OALP1990 OALP2000 OALP2010

P1990

1. A largo plazo, el progreso tecnológico desplaza la oferta agregada a largo plazo . . .

4. . . . e inflación constante.

3. . . . provocando un crecimientode la producción . . .

P2000

P2010

2. . . . y el crecimiento de la oferta de dinero desplaza la demanda agregada . . .


La teoría de la rigidez de los salarios La primera explicación de por qué lacurva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva es la teoría dela rigidez de los salarios. Esta teoría es la más sencilla de las tres explicaciones en torno a la oferta agregada y algunos economistas creen que pone de relieve la razón más importante por la que la economía a corto plazo difiere de la economía a largo plazo. Por tanto, es la teoría de la oferta a corto plazo que destacamos en este libro.

Con base en esta teoría, la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva porque los salarios nominales tardan mucho en ajustarse a los cambios en la situación económica. En otras palabras, los salarios son “rígidos” a corto plazo. Hasta cierto punto, el lento ajuste de los salarios nominales es atribuible a los contratos de trabajo a largo plazo entre los trabajadores y las empresas, los cuales fijan los sala-rios nominales en ocasiones hasta por periodos de tres años. Adicionalmente, este prolongado ajuste se puede atribuir a las normas sociales y las ideas de justicia que influyen en la fijación de los salarios, las cuales tardan mucho tiempo en cambiar.

Un ejemplo ayuda a explicar cómo los salarios nominales rígidos pueden producir una curva de oferta agregada a corto plazo con pendiente positiva. Imagine que hace un año una empresa esperaba que el nivel de precios de hoy fuera 100 y, con base en esta expectativa, firmó un contrato con los trabajadores, en el cual se comprometió a pagar, por decir, $20 por hora. De hecho, el nivel de precios P sólo llegó a 95. Debido a que los precios cayeron por debajo de las expectativas, la empresa recibe 5%menos de lo que esperaba por cada unidad de producto que vende. Sin embargo, el costo de la mano de obra utilizada para fabricar el producto está fijo en $20 por hora. La producción es menos rentable, por lo cual la empresa contrata menos trabajadores y reduce la cantidad de producción ofrecida. Con el tiempo, el contrato de trabajó caducará y la empresa podrá renegociar con sus trabajadores un salario menor (que quizá acepten debido a que los precios son más bajos), pero mientras tanto, el empleo y la producción se mantendrán por debajo de sus niveles a largo plazo.

La misma lógica aplica en sentido contrario. Suponga ahora que el nivel de precios llega a 105 y el salario sigue fijo en $20. La empresa se da cuenta de que la cantidad que le pagan por cada unidad vendida es 5% mayor, mientras que el costo de la mano de obra no ha aumentado. En respuesta, contrata más trabajadores e incre-menta la cantidad ofrecida. A la larga, los trabajadores exigirán salarios nominales más altos para compensar el mayor nivel de precios, pero mientras tanto, la empresa puede sacar provecho de la oportunidad de obtener más utilidades incrementando el empleo y la cantidad de producción ofrecida por arriba de los niveles a largo plazo.

En pocas palabras, con base en la teoría de la rigidez de los salarios, la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva debido a que los salarios nominales se basan en expectativas de precios y no responden inmediatamente

Figura 6La curva de oferta agregada a corto plazoA corto plazo, una reducción del nivel de precios de P1 a P2 reduce la cantidad de produc-ción ofrecida de Y1 a Y2. Esta relación positiva se puede deber a salarios y precios rígidos o a percepciones erróneas. Con el tiempo, se ajustan los salarios, los precios y las percepciones, por lo que esta relación positiva es sólo temporal.

Cantidad de producción

Nivel deprecios

0

Ofertaagregada acorto plazo

Y2 Y1

1. Un decremento en el nivel de precios . . .

2. . . . reduce la cantidad de bienes y servicios ofrecidos a corto plazo.

P1

P2


cuando el nivel de precios efectivo es distinto al que se tenía previsto. Esta rigidez de los salarios ofrece a las empresas un incentivo para producir menos cuando el nivel de precios es menor que el esperado y producir más cuando el nivel de precios es mayor que el que se preveía.

La teoría de la rigidez de los precios Algunos economistas han apoyado otra aproximación, llamada teoría de la rigidez en los precios, para explicar la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo. Como ya mencionamos, la teoría de la rigidez de los salarios hace hincapié en que los precios de los salarios se ajustan lentamente con el tiempo. La teoría de la rigidez de los precios se basa en que los precios de algunos bienes y servicios también se ajustan con lentitud en respuesta a los cambios en las condiciones económicas. Este ajuste lento de los precios ocurre en parte porque ajustar los precios tiene costos, llamados costos de menú, los cuales incluyen los costos de imprimir y distribuir catálogos y el tiempo que se requiere para cambiar las etiquetas de los precios. Como resultado de estos costos, los precios, al igual que los salarios, pueden ser rígidos a corto plazo.

Con el objeto de analizar cómo la rigidez de los precios explica la pendiente posi-tiva de la curva de oferta agregada a corto plazo, suponga que cada empresa en la economía anuncia con anticipación sus precios, basándose en sus expectativas acerca de las condiciones de la economía para el siguiente año. Suponga, además, que después de que se anunciaron los precios, la economía experimenta una inesperada contracción de la oferta de dinero que, como ya hemos visto, reducirá el nivel de precios a largo plazo. Aunque algunas empresas pueden reducir sus precios inme-diatamente en respuesta a los cambios inesperados en las condiciones económicas, otras empresas no querrán incurrir en costos adicionales de menú. Como resultado, sufrirán retrasos temporales en la reducción de sus precios. Debido a que estas empresas que se retrasan tienen precios que son muy altos, sus ventas disminuyen. Esta reducción de las ventas, a su vez, provoca que dichas empresas reduzcan la pro-ducción y el empleo. En otras palabras, debido a que no todos los precios se ajustan instantáneamente a los cambios en las condiciones económicas, una caída inesperada en el nivel de precios deja a algunas empresas con precios superiores a los deseados, y estos precios superiores a los deseados deprimen las ventas e inducen a las empre-sas a reducir la cantidad de bienes y servicios que producen.

El mismo razonamiento se aplica cuando la oferta de dinero y el nivel de precios son superiores a lo que las empresas esperaban originalmente cuando dieron a conocer sus precios. Aunque algunas empresas aumentan sus precios de inmediato en respuesta a la nueva situación económica, otras se rezagan y mantienen sus pre-cios por debajo de los niveles deseados. Estos precios bajos atraen clientes, lo que induce a estas empresas a incrementar el empleo y la producción. Así, mientras estas empresas funcionan con precios que no corresponden a la realidad que habían previsto, existe una asociación positiva entre el nivel general de precios y la cantidad de producción. Esta asociación positiva se representa por una pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo.

La teoría de las percepciones erróneas Una tercera aproximación para explicar por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva es la teoría de las percepciones erróneas. Con base en esta teoría, los cambios en el nivel general de precios pueden confundir temporalmente a los que ofrecen bienes y servicios acerca de lo que está sucediendo en cada uno de los mercados en los que venden sus productos. Como resultado de esta percepción errónea a corto plazo, los oferentes responden a los cambios en el nivel de precios y esta respuesta provoca que la curva de oferta agregada de corto plazo tenga pendiente positiva.

Para entender cómo funciona lo anterior, suponga que el nivel general de precios disminuye por debajo de los niveles que los oferentes esperan. Cuando los oferentes se dan cuenta de que los precios de sus productos disminuyen, pueden pensar erró-neamente que los precios relativos han caído; esto es, pueden creer que sus precios han disminuido en comparación con otros precios en la economía. Por ejemplo, los


agricultores que cultivan trigo pueden percibir una disminución en el precio del trigo antes de darse cuenta de que los precios de la mayoría de los bienes que com-pran como consumidores han disminuido. Pueden inferir de esta observación que el premio de cultivar trigo es temporalmente bajo y quizá respondan reduciendo la cantidad de trigo que ofrecen. De igual manera, los trabajadores pueden notar una reducción en sus salarios nominales antes de darse cuenta de que también han dis-minuido los precios de los bienes y servicios que adquieren. Pueden inferir que el premio por trabajar es temporalmente bajo y responder reduciendo la cantidad de trabajo que ofrecen. En ambos casos, una reducción temporal del nivel de precios causa una percepción errónea de los precios relativos y dicha percepción induce a los oferentes a responder al nivel bajo de los precios disminuyendo la cantidad de bienes y servicios que ofrecen.

Percepciones erróneas similares surgen cuando el nivel de precios es superior al esperado. Los oferentes de bienes y servicios pueden notar que el precio de su pro-ducto aumenta y, erróneamente, inferir que sus precios relativos están aumentando. Pueden concluir que es un buen momento para producir. Hasta que corrijan esta per-cepción errónea, responden a este mayor nivel de precios aumentando la cantidad de bienes y servicios que ofrecen. Este comportamiento produce una curva de oferta agregada a corto plazo con pendiente positiva.

En resumen Existen tres alternativas para explicar por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva: 1) rigidez de los salarios, 2) rigidez de los precios y 3) percepciones erróneas de los precios relativos. Los economistas debaten cuál de estas teorías es correcta y es muy posible que cada una contenga un elemento de verdad. En este libro, y para nuestros propósitos, las similitudes de estas teorías son más importantes que las diferencias. Las tres teorías indican que la producción se desvía a corto plazo de la tendencia a largo plazo (el nivel natural) cuando el precio efectivo se desvía del nivel de precios que las personas esperaban. Podemos expresar lo anterior de manera matemática de la siguiente manera:

Cantidad de Tasa natural Nivel de Nivel de productos = de + a precios – precios ofrecida producción real esperado

donde a es un número que determina cuánto de la producción responde a los cam-bios inesperados en el nivel de precios.

Observe que cada una de las tres teorías de la oferta agregada a corto plazo recalca un problema que presumiblemente será temporal. Independientemente de que la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo se deba a la rigidez de los salarios, la rigidez de los precios o las percepciones erróneas, estas condiciones no durarán por siempre. Con el tiempo, los salarios nominales variarán, los pre-cios también fluctuarán y se corregirán las percepciones erróneas sobre los precios nominales. A largo plazo, es razonable suponer que los salarios y los precios son flexibles y no rígidos, y que las personas no se confunden con los precios relativos. Así, aunque tenemos varias buenas teorías para explicar por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva, todas coinciden en que la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical.

Por qué puede desplazarse la curva de oferta agregada a corto plazoLa curva de oferta agregada a corto plazo indica la cantidad de bienes y servicios que se ofrecen a corto plazo para cualquier nivel dado de precios. Esta curva es similar a la curva de oferta agregada a largo plazo, pero tiene pendiente positiva y no vertical debido a la rigidez de los salarios, la rigidez de los precios o las percepciones erró-neas. Así, cuando pensamos en lo que puede desplazar la curva de oferta agregada a corto plazo, tenemos que considerar todas las variables que desplazan la curva de oferta agregada a largo plazo más una nueva variable: el nivel de precios esperado,


que influye en la rigidez de los salarios y los precios, y las percepciones erróneas sobre los precios relativos.

Comencemos con lo que conocemos acerca de la curva de oferta agregada a largo plazo. Como vimos anteriormente, los desplazamientos en la curva de oferta agregada a largo plazo surgen normalmente de cambios en el empleo, el capital, los recursos naturales, o el conocimiento tecnológico. Estas mismas variables desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo. Por ejemplo, cuando un incremento en el inventario de capital de la economía aumenta la productividad, la economía produce más, pero tanto la curva de oferta agregada a largo plazo como la curva de oferta agregada a corto plazo se desplazan hacia la derecha. Cuando un incremento en los salarios mínimos aumenta la tasa natural de desempleo, la economía tiene menos trabajadores empleados y, por tanto, produce menos, por lo que tanto la curva de oferta agregada a largo plazo como la curva de oferta agregada a corto plazo se des-plazan hacia la izquierda.

La nueva e importante variable que afecta la posición de la curva de oferta agre-gada a corto plazo es el nivel de precios que las personas esperan. Como explicamos antes, la cantidad de bienes y servicios ofrecida depende, a corto plazo, de la rigidez de los salarios, la rigidez de los precios o las percepciones erróneas. Pero tanto los salarios como los precios y las percepciones se basan en el nivel de precios esperado, por lo que cuando las personas cambian su percepción del nivel de precios, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza.

Para concretar más esta idea, consideremos una teoría específica de la oferta agregada: la teoría de la rigidez de los salarios. Con base en esta teoría, cuando los trabajadores y las empresas esperan que el nivel de precios sea alto, es más probable que negocien salarios nominales altos. Estos salarios altos aumentan los costos de la empresa y, para cualquier nivel dado de precios reales, estos altos costos reducen la cantidad ofrecida de bienes y servicios. Así, cuando el nivel de precios esperado aumenta, los salarios son mayores, los costos se incrementan y las empresas produ-cen una menor cantidad de bienes y servicios a cualquier nivel de precios reales. De esta manera, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la izquierda. En cambio, cuando el nivel de precios esperado disminuye, los salarios son menores, los costos se reducen, las empresas incrementan su producción para cualquier nivel de precios y la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha.

Una lógica similar se aplica a cada teoría de la oferta agregada. La lección general es la siguiente: un incremento en el nivel de precios esperado reduce la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hacia la izquierda. Un decremento en el nivel de precios esperado aumenta la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hacia la derecha. Como veremos en la siguiente sección, la influencia de las expectativas en la posición de la curva de oferta agregada a corto plazo desempeña un papel importante para explicar cómo la econo-mía hace la transición del corto al largo plazo. A corto plazo, las expectativas están fijas y la economía se encuentra en la intersección de la curva de demanda agregada y la curva de oferta agregada a corto plazo. A largo plazo, si las personas observan que el nivel de precios es diferente de lo que esperaba, se ajustan sus expectativas y la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza. Este desplazamiento asegura que, a la larga, la economía se encuentre en la intersección de la curva de demanda agregada y la curva de oferta agregada a largo plazo.

Ahora debe quedar claro por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva y qué acontecimientos y políticas pueden causar que esta curva se desplace. La tabla 2 resume esta exposición.

EXAMEN RÁPIDO Explique por qué la curva de oferta agregada a largo plazo es ver-tical. • Explique tres teorías de por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva. • ¿Qué variables desplazan las curvas de oferta agregada tanto a corto como a largo plazo? • ¿Qué variables desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo, pero no la curva de oferta agregada a largo plazo?


Dos causas de fluctuaciones económicasAhora que ya hemos estudiado el modelo de demanda agregada y oferta agregada, contamos con las herramientas necesarias para analizar las fluctuaciones en la acti-vidad económica. En especial, podemos utilizar lo que hemos aprendido acerca de la demanda agregada y la oferta agregada para examinar dos causas básicas de las fluctuaciones a corto plazo: desplazamientos de la demanda agregada y desplaza-mientos de la oferta agregada.

Con objeto de simplificar nuestro análisis, suponemos que la economía comienza en el equilibrio a largo plazo, como se muestra en la figura 7. La producción y el nivel de precios están determinados, a largo plazo, por la intersección de la curva de demanda agregada y la curva de oferta agregada a largo plazo, que se señala como el punto A en la figura. En ese punto, la producción se encuentra en su nivel natu-ral. Debido a que la economía se encuentra siempre en su equilibrio a corto plazo, la curva de oferta agregada a corto plazo pasa por ese punto también, lo que indica que el nivel de precios esperado se ha ajustado al equilibrio a largo plazo. Es decir, cuando la economía se encuentra en su equilibrio a largo plazo, el nivel de precios esperado debe ser igual al nivel de precios efectivo, por lo que la intersección de la demanda agregada con la oferta agregada a corto plazo es igual a la intersección de la demanda agregada con la oferta agregada a largo plazo.

Los efectos de un desplazamiento de la demanda agregadaSuponga que de repente el pesimismo se apodera de la economía. La causa podría ser un escándalo en la Casa Blanca, una caída drástica del mercado de valores o el

La curva de oferta agregada a corto plazo: resumen

Tabla 2 ¿Por qué la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva?1. Teoría de los salarios rígidos: un inesperado nivel de precios bajo aumenta los salarios reales, lo que

causa que las empresas empleen menos trabajadores y produzcan una menor cantidad de bienes y servicios.

2. Teoría de rigidez de los precios: un inesperado nivel de precios bajo hace que algunas empresas ten-gan precios más altos que los deseados, lo que deprime sus ventas y los induce a reducir la produc-ción.

3. Teoría de las percepciones erróneas: un inesperado nivel de precios bajo provoca que algunos oferen-tes piensen que sus precios relativos han caído, lo que induce una disminución de la producción.

¿Qué provoca que la curva de oferta agregada a corto plazo se desplace?1. Desplazamientos provocados por cambios en el trabajo. Un incremento en la cantidad de empleo dis-

ponible (quizá debido a una reducción de la tasa natural de desempleo) desplaza la curva de oferta agregada a la derecha. Un decremento en la cantidad de empleo disponible (quizá debido a un aumento en la tasa natural de desempleo) desplaza la curva de oferta agregada a la izquierda.

2. Desplazamientos provocados por cambios en el capital. Un incremento en el capital físico o humano desplaza la curva de oferta agregada hacia la derecha. Un decremento en el capital físico ohumano desplaza la curva de oferta agregada hacia la izquierda.

3. Desplazamientos provocados por cambios en los recursos naturales. Un incremento en la disponibi-lidad de recursos naturales desplaza la curva de oferta agregada a la derecha. Un decremento en la disponibilidad de recursos naturales desplaza la curva de oferta agregada a la izquierda.

4. Desplazamientos provocados por cambios en la tecnología. Un avance en el conocimiento tecnológico desplaza la curva de oferta agregada hacia la derecha. Un decremento en la tecnología disponible (quizá debido a regulaciones del gobierno) desplaza la curva de oferta agregada hacia la izquierda.

5. Desplazamientos provocados por cambios en el nivel de precios esperado. Un decremento en el nivel de precios esperado desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo a la derecha. Un incremento en el nivel de precios esperado desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo a la izquierda.


estallido de una guerra en el extranjero. Debido a este acontecimiento, muchas perso-nas pierden confianza en el futuro y modifican sus planes. Los particulares reducen su gasto y difieren las compras importantes, y las empresas retrasan las compras de nuevo equipo y maquinaria.

¿Cuál es el impacto macroeconómico de esta oleada de pesimismo? Para contestar esta pregunta, podemos seguir los tres pasos que utilizamos en el capítulo 4 cuando analizamos la oferta y la demanda en mercados específicos. Como primer paso, determinamos si el acontecimiento afecta la demanda agregada o la oferta agregada. Segundo, decidimos en qué dirección se desplaza la curva. Tercero, usamos el dia-grama de demanda agregada y oferta agregada para comparar el equilibrio inicial con el nuevo equilibrio. La novedad es que necesitamos agregar un cuarto paso: tenemos que hacer seguimiento del nuevo equilibrio a corto plazo, del nuevo equili-brio a largo plazo y de la transición de uno al otro. La tabla 3 resume los cuatro pasos que se requieren para analizar las fluctuaciones económicas.

Los primeros dos pasos son sencillos. Primero, debido a que la oleada de pesi-mismo afecta los planes de gasto, influye también en la curva de demanda agregada. Segundo, debido a que los particulares y las empresas desean comprar una menor cantidad de bienes y servicios para cualquier nivel de precios, la demanda agregada se reduce. Como se muestra en la figura 8, la curva de demanda agregada se des-plaza hacia la izquierda de DA

1 a DA

2.

Equilibrio a largo plazo

Figura 7El equilibrio a largo plazo de la economía se encuentra donde la curva de demanda agregada interseca a la curva de oferta agregada a largo plazo (punto A). Cuando la economía alcanza el equilibrio a largo plazo, el nivel de precios esperado se tiene que ajustar para igualar el nivel de precios efectivo. Como resul-tado, la curva de oferta agregada a corto plazo cruza también en ese punto.

Tasa naturalde producción


Nivel deprecios

0

Precio deequilibrio

Ofertaagregada

a corto plazo

Oferta agregada alargo plazo

Demandaagregada

A

Cuatro pasos para analizar las fluctuaciones macroeconómicas

Tabla 31. Decidir si el acontecimiento desplaza la curva de demanda agregada o la curva de oferta agregada (o quizá las dos).

2. Decidir en qué dirección se desplaza la curva.3. Usar el diagrama de demanda agregada y oferta agregada para determinar el impacto

en la producción y el nivel de precios a corto plazo.4. Usar el diagrama de demanda agregada y oferta agregada para analizar cómo pasa la

economía de su nuevo equilibrio a corto plazo al equilibrio a largo plazo.


Con esta figura estamos en condiciones de realizar el paso tres: después de com-parar el equilibrio inicial con el nuevo equilibrio, podemos apreciar los efectos de la caída en la demanda agregada. A corto plazo, la economía se mueve sobre la curva de oferta agregada inicial a corto plazo, OA

1, yendo del punto A al punto B. A

medida que la economía se mueve entre estos dos puntos, la producción disminuye de Y

1 a Y

2 y el nivel de precios disminuye de P

1 a P

2. La disminución en el nivel de

producción indica que la economía se encuentra en recesión. Aunque no se muestra en la figura, las empresas reducen el empleo en respuesta a niveles inferiores de ventas y producción. Así, el pesimismo que causó el desplazamiento de la demanda agregada en alguna medida acarrea su propio cumplimiento: el pesimismo acerca del futuro provoca menores ingresos y mayor desempleo.

Ahora viene el paso cuatro (la transición del equilibrio a corto plazo al nuevo equilibrio a largo plazo). Debido a la reducción en la demanda agregada, el nivel de precios inicial cae de P

1 a P

2. Así, el nivel de precios se encuentra por debajo del que

las personas esperaban (P1) antes del repentino descenso de la demanda agregada.

Las personas se pueden sorprender a corto plazo, pero no pueden continuar sorpren-didas permanentemente. Con el tiempo, las expectativas alcanzan la nueva realidad y el nivel de precios esperado cae también. La caída en el nivel de precios esperado modifica los salarios, los precios y las percepciones, que a su vez influyen en la posi-ción de la curva de oferta agregada a corto plazo. Por ejemplo, con base en la teoría de los salarios rígidos, una vez que los trabajadores y las empresas esperan un menor nivel de precios, empiezan a llegar a acuerdos para reducir los salarios nominales. Esta reducción en el costo de la mano de obra motiva a las empresas a contratar más trabajadores y a aumentar la producción a cualquier nivel de precios dado. Así, lacaída en el nivel de precios esperado desplaza la curva de oferta agregada hacia la derecha, de OA

1 a OA

2, en la figura 8. Este desplazamiento permite a la economía

aproximarse al punto C, donde la nueva curva de demanda agregada (DA2) interseca

la curva de oferta agregada a largo plazo.En el nuevo equilibrio a largo plazo, en el punto C, la producción regresa a su tasa

natural. La economía se ha corregido a sí misma: la reducción en la producción se

Figura 8Contracción de la demanda agregadaUna caída en la demanda agregada se representa con un desplaza-miento a la izquierda de la curva de demanda agregada, de DA1 a DA2. A corto plazo la economía pasa del punto A al punto B. La producción se reduce de Y1 a Y2 y el nivel de pre-cios baja de P1 a P2. Con el tiempo, al ajustarse el nivel de precios, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha, de OA1 a OA2, y la economía llega al punto C, donde la nueva curva de demanda agregada se interseca con la curva de oferta agregada a largo plazo. A largo plazo, el nivel de precios cae a P3 y la producción regresa a su tasa natural Y1.


Nivel deprecios

0

Oferta agregadaa corto plazo, OA1

Ofertaagregada

a largo plazo

Demandaagregada, DA1

A

B

C

P1

P2

P3

Y1Y2

DA2

OA2

1. Un decremento en la demanda agregada . . .

2. . . . causa que la producción se reduzca a corto plazo . . .

3. . . . pero con el tiempo, la curva de oferta agregada a cortoplazo se desplaza . . .

4. . . . y la producción regresa a su tasa natural.


revierte a largo plazo, aun sin ninguna acción por parte de los diseñadores de polí-tica económica. Aunque la oleada de pesimismo ha reducido la demanda agregada, el nivel de precios ha caído lo suficiente (a P

3) para contrarrestar el desplazamiento

de la curva de demanda agregada y las personas han llegado a esperar también este menor nivel de precios. Así, a largo plazo, el desplazamiento de la demanda agre-gada se refleja por completo en el nivel de precios y no en el nivel de producción. En otras palabras, el efecto a largo plazo de un desplazamiento de la demanda agregada es un cambio nominal (el nivel de precios es menor), pero no un cambio real (la pro-ducción es la misma).

¿Qué deben hacer los diseñadores de la política económica cuando enfrentan una caída repentina en la demanda agregada? En este análisis supusimos que no hicie-ron nada. Otra posibilidad es que, en cuanto la economía entre en recesión, es decir, que se mueva el punto A al punto B, los encargados de la política económica tomen alguna medida para incrementar la demanda agregada. Como vimos anteriormente, un aumento en el gasto gubernamental o un incremento en la oferta de dinero acre-cientan la cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios y, por consiguiente, desplazan la curva de demanda agregada hacia la derecha. Si los diseñadores de política económica actúan con suficiente velocidad y precisión, pueden contrarrestar el desplazamiento inicial en la demanda agregada, regresar la curva de demanda agregada a DA

1 y llevar de nuevo a la economía al punto A. Si

la política es exitosa, el doloroso periodo de depresión en la producción y el empleo se puede reducir en forma importante, tanto en duración como en gravedad. En el siguiente capítulo se analizarán con más detalle las formas en que las políticas fiscal y monetaria influyen en la demanda agregada, así como algunas de las dificultades que se presentan en la práctica al usar estos instrumentos de política.

Para resumir, esta explicación de los desplazamientos de la demanda agregada contiene tres importantes lecciones:

Para su información La neutralidad monetaria revisada

Con base en la teoría económica clásica, el dinero es neutral. Es decir, los cambios en la cantidad de dinero afectan las variables

nominales, como el nivel de precios, pero no las variables reales, como la producción. Anteriormente en este capítulo señalamos que muchos economistas aceptan esta conclusión como una descripción de cómo funciona la economía a largo plazo, pero no a corto plazo. Con el modelo de demanda agregada y oferta agregada, podemos ilustrar esta conclusión y ofrecer una explicación más completa.

Suponga que el banco central reduce la cantidad de dinero en la economía. ¿Qué efecto tendrá este cambio? Como vimos, la oferta de dinero es un determinante de la demanda agregada. La reducción dela oferta de dinero desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.

El análisis se parece al de la figura 8. Aunque la causa del desplaza-miento de la demanda agregada es diferente, observamos los mismos efectos en la producción y en el nivel de precios. A corto plazo, tanto

la producción como el nivel de precios disminuyen y la economía expe-rimenta una recesión. Pero con el tiempo, el nivel de precios esperado disminuye también. Las empresas y los trabajadores responden a estas nuevas expectativas aceptando, por ejemplo, salarios nominales más bajos. Al hacerlo, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha. Con el tiempo, la economía vuelve a encontrarse en la curva de oferta agregada a largo plazo.

La figura 8 muestra cuándo el dinero es importante para las varia-bles reales y cuándo no. A largo plazo, el dinero es neutral, como se representa por el movimiento de la economía del punto A al C. Pero a corto plazo, un cambio en la oferta de dinero tiene efectos reales, como se representa por el movimiento de la economía del punto A al B. Un viejo dicho resume el análisis: “el dinero es un velo, pero cuando el velo se agita, salen a relucir las verdaderas consecuencias en la producción.


Caso de estudio

• A corto plazo, los desplazamientos de la demanda agregada causan fluctuacio-nes en la producción de bienes y servicios de la economía.

• A largo plazo, los desplazamientos de la demanda agregada afectan el nivel general de precios, pero no afectan la producción.

• Los diseñadores de política económica que influyen en la demanda agregada pueden mitigar la gravedad de las fluctuaciones económicas.

Dos grandes desplazamientos de la demanda agregada: la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial

Al principio de este capítulo establecimos tres hechos fundamentales acerca de las fluctuaciones económicas, analizando datos de Estados Unidos desde 1965. Nos remontaremos ahora más atrás en la historia económica estadounidense. La figura 9 muestra datos desde 1900 sobre el cambio porcentual del PIB real respecto a los tres años anteriores. En un periodo promedio de tres años, el PIB real crece cerca de 10% (un poco más de 3% al año). Sin embargo el ciclo económico provoca fluctuaciones en torno a este promedio. Dos episodios particularmente interesantes resaltan: la gran caída del PIB real a principios de la década de 1930 y el gran incremento en el PIB real a principios de la década de 1940. Ambos acontecimientos son atribuibles a desplazamientos de la demanda agregada.

La calamidad económica de principios de la década de 1930 se conoce como la Gran Depresión, y es por mucho la mayor recesión económica en la historia de Esta-dos Unidos. El PIB real cayó 27% de 1929 a 1933, y el desempleo aumentó de 3 a 25%. Al mismo tiempo, el nivel de precios cayó 22% durante esos cuatro años. Muchos otros países experimentaron decrementos similares en su producción y sus precios durante ese periodo.

Los historiadores económicos continúan debatiendo las causas de la Gran Depre-sión, pero la gran mayoría de las explicaciones se centra en una gran contracción de

Figura 9Crecimiento del PIB real de Estados Unidos desde 1900

Fuente: Louis D. Johnston y Samuel H. Williamson, “Annualized Growth Rate of Various Historical Economic Series”. Econo-mic History Services, noviembre de 2008, http://www.measuringworth.com/growth/index.php; Departmento of Commerce (Bureau of Economic Analysis).

Cambio porcentualdel PIB real con respecto

a tres años anteriores

1900 1910 1920 1930 1940 1950 19901960 2000 20101970 1980

80706050403020100

�10�20�30

La GranDepresión

El auge de la SegundaGuerra Mundial

Crecimientopromedio

Cambio porcentual en tres años

En el transcurso de la historia económica de Estados Unidos resaltan dos fluctua-ciones especialmente acentuadas. A principios de la década de 1930, la economía pasó por la Gran Depresión, cuando la producción de bienes y servicios se des-plomó. A principios de la década de 1940, Estados Unidos entró en la Segunda Guerra Mundial, y la economía registró un rápido crecimiento de la producción. Ambos acontecimientos se explican normalmente por grandes desplazamientos de la demanda agregada.


Caso de estudio

la demanda agregada. ¿Qué ocasionó que la demanda agregada se contrajera? Es ahí donde comienzan las discrepancias.

Numerosos economistas culpan sobre todo a la reducción de la oferta de dinero: de 1929 a 1933 la oferta de dinero cayó 28%. Como se recordará de nuestra exposi-ción sobre el sistema monetario, esta reducción de la oferta de dinero se debió a pro-blemas en el sistema bancario. A medida que los particulares retiraban su dinero de los bancos con poca solidez financiera, y los banqueros se volvían más cautelosos y comenzaban a acumular reservas cada vez más cuantiosas, el proceso de creación de dinero del sistema bancario de reservas fraccionarias se invirtió. La Reserva Federal, mientras tanto, no compensó esta caída del multiplicador del dinero con operacio-nes expansivas de mercado abierto. Como resultado, la oferta de dinero disminuyó. Muchos economistas responsabilizan a la Reserva Federal de la gravedad de la Gran Depresión por no haber actuado.

Otros economistas han propuesto otras razones para explicar el colapso de la demanda agregada. Por ejemplo, los precios de las acciones cayeron 90% durante este periodo, deprimiendo la riqueza de los particulares y, por tanto, el gasto de consumo. Adicionalmente, es probable que los problemas de los bancos impidieran a las empresas obtener el financiamiento que requerían para llevar a cabo sus pro-yectos de inversión y esto deprimió el gasto de inversión. Es posible que todas estas fuerzas hayan actuado juntas para contraer la demanda agregada durante la Gran Depresión.

El segundo episodio importante en la figura 9 (el auge económico de principios de la década de 1940) es más fácil de explicar. La causa evidente de este aconteci-miento es la Segunda Guerra Mundial. Cuando Estados Unidos entró a la guerra en Europa, el gobierno federal de ese país tuvo que dirigir más recursos al gasto militar. Las compras gubernamentales de bienes y servicios casi se quintuplicaron de 1939 a 1944. Esta enorme expansión de la demanda agregada duplicó la producción de bie-nes y servicios de la economía y provocó un incremento de 20% en el nivel de precios (aun cuando los controles gubernamentales de los precios limitaron este aumento). El desempleo cayó de 17% en 1939 a alrededor de 1% en 1944, el nivel más bajo en la historia de Estados Unidos. ■

La recesión de 2008-2009

En 2008 y 2009 la economía estadounidense experimentó una crisis financiera y una grave contracción de la actividad económica. En muchos sentidos, éste fue el peor acontecimiento macroeconómico en más de medio siglo.

La historia de esta recesión comenzó algunos años antes con el formidable auge del mercado inmobiliario. En parte, el bajo nivel de las tasas de interés dio lugar a este auge. Tras la recesión de 2001, la Reserva Federal redujo las tasas de interés a niveles históricamente bajos. Las tasas de interés bajas ayudaron a la economía arecuperarse, pero como hicieron más barato obtener un préstamo hipotecario para comprar una vivienda, también contribuyeron a incrementar los precios de la vivienda.

Además de las tasas de interés bajas, diversos acontecimientos en el mercado hipotecario facilitaron que prestatarios subprime (es decir, prestatarios que tienen mayor riesgo de incurrir en incumplimiento debido a sus ingresos e historial credi-ticio) obtuvieran préstamos para comprar casas. Uno de estos acontecimientos fue la bursatilización, que es el proceso por el cual una institución financiera (en concreto, el originador de la hipoteca) otorga préstamos y luego (con la ayuda de un banco de inversión) los agrupa en instrumentos financieros conocidos como valores con garantía hipotecaria. Estos valores con garantía hipotecaria se vendían después a otras instituciones (como bancos y compañías de seguros), que posiblemente no habían evaluado con exactitud el riesgo que entrañaban estos valores. Algunos economistas responsabilizan a la regulación inadecuada por estos préstamos de alto riesgo. Otros

Las consecuencias de una enorme contracción de la demanda agregada

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culpan a la política gubernamental mal orientada: algunas políticas fomentaron este tipo de crédito de alto riesgo para hacer más alcanzable la meta de tener casa propia para las familias de bajos recursos. En conjunto, numerosas fuerzas presionaron a la alza la demanda y los precios de la vivienda. De 1995 a 2006, el precio promedio de la vivienda en Estados Unidos casi se duplicó.

Sin embargo, no era posible sostener los altos precios de la vivienda. De 2006 a 2009, los precios de la vivienda cayeron aproximadamente 30% en todo el país. Estas fluctuaciones de precios no necesariamente son problemáticas en una economía de mercado. Al final de cuentas, los movimientos de los precios son la forma en que los mercados equilibran la oferta y la demanda. No obstante, en este caso, la reducción de precios tuvo dos repercusiones relacionadas que provocaron una contracción muy importante de la demanda agregada.

Semejanzas modernas con la Gran DepresiónCuando la economía se hundió en una recesión en 2008, algunos observadores

se preguntaron si se produciría una desaceleración económica tan grave como la

Gran Depresión. En 2010, cuando este libro estaba en edición, dicho escenario

parecía improbable. Sin embargo, las semejanzas entre los acontecimientos de

2008 y 2009 y los de la década de 1930 eran demasiado inquietantes para pasar-

las por alto. Este artículo describe cómo era el panorama en medio de la reciente

recesión económica.

en las noticias

Pero, ¿hemos aprendido lo suficiente?N. GREGORY MANKIW

Como muchos economistas, los del Fondo Monetario Internacional están reduciendo

sus pronósticos de crecimiento. La agitación financiera que se ha apoderado de Wall Street probablemente tendrá repercusiones en todo Estados Unidos. Lo más seguro es que la pér-dida de empleos actual sea sólo la punta de un escalofriante iceberg.

Sin embargo, cuando le preguntaron a Olivier Blanchard, el principal economista del FMI, sobre la posibilidad de que el mundo se hundiera en otra gran depresión, respondió de modo tranquilizador que la probabilidad era “casi nula”, y añadió: “Algo hemos aprendido en ochenta años”.

Sí, claro. Pero, ¿hemos aprendido qué causó la Gran Depresión de los años treinta? Y lo más importante, ¿hemos aprendido lo suficiente para no volver a hacerlo?

En gran medida, la depresión empezó como una desaceleración económica común y

corriente. La década de 1920 había sido una época de auge y prosperidad y al llegar a su fin, la Reserva Federal trató de frenar lo que bien podría llamarse la “exuberancia irracional” de la era.

En 1928 la Reserva Federal maniobró para aumentar las tasas de interés. En consecuencia, los sectores sensibles a las tasas de interés, como la industria de la construcción, se des-aceleraron.

La situación empeoró después de la quiebra del mercado de valores en octubre de 1929. Los precios bajos de las acciones hicieron más pobres a los particulares y desalentaron el gasto de consumo, que en esa época representaba tres cuartas partes de la economía. (En la actualidad representa aproximadamente dos terceras partes.)

De acuerdo con Christina D. Romer, histo-riadora económica y profesora de la Universidad de California en Berlekey, la gran volatilidad de los precios de las acciones en ese tiempo tam-bién incrementó la sensación de incertidumbre de los consumidores y los indujo a posponer las compras hasta que dicha incertidumbre se resolviera. El gasto en productos de consumo

duradero, como los automóviles, se redujo vertiginosamente en 1930.

A continuación sobrevino una racha de pánico bancario. De 1930 a 1933, más de 9 000 bancos quebraron, imponiendo pérdidas a los depositantes y accionistas de casi 2500 millones de dólares. Como parte de la eco-nomía, esta cifra sería equivalente a 340 000 millones de dólares actuales.

El pánico desatado por la quiebra del sis-tema bancario ejerció presión a la baja en la actividad económica por partida doble. Primero sembró miedo en el corazón de los depositan-tes. Muchas personas concluyeron que era más prudente guardar el dinero debajo del colchón que en cuentas de los bancos de la localidad.

Al retirar los fondos, las actividades norma-les de crédito y creación de dinero del sistema bancario dieron marcha atrás. La oferta de dinero se desplomó y ocasionó una caída de 24% del índice de precios al consumidor de1929 a 1933. Esta deflación incrementó la carga real de las deudas de los particulares.

Segundo, la desaparición de tantos bancos dificultó mucho la obtención de crédito. Las pequeñas empresas dependen a menudo de


La primera repercusión fue un aumento significativo en el incumplimiento de pago de los préstamos y las ejecuciones hipotecarias. Durante el auge del mercado inmobiliario, muchas personas compraron sus casas con dinero prestado y pagos iniciales mínimos. Cuando los precios de la vivienda se redujeron, estos propietarios de casas se quedaron bajo el agua (es decir, debían más sobre sus hipotecas que lo que valían sus casas). Muchos de ellos dejaron de pagar sus préstamos. Los bancos que habían otorgado esos préstamos hipotecarios respondieron al incumplimiento incau-tando las casas en procedimientos de ejecución hipotecaria para rematarlas. El obje-tivo del banco era recuperar lo que pudiera de esos préstamos incobrables. Como podría esperarse del estudio de la oferta y la demanda, el incremento de la cantidad de casas en venta exacerbó la espiral descendente de los precios de la vivienda. Los

las relaciones establecidas con los bancos loca-les cuando necesitan préstamos, ya sea para salir a flote en épocas difíciles o para expan-sión comercial. Como muchas relaciones de este tipo se interrumpieron al mismo tiempo, la capacidad de la economía para canalizar recursos financieros al mejor uso se deterioró gravemente.

La acción conjunta de estas fuerzas resultó catastrófica. El desempleo, que había sido de 3% en 1929, aumentó a 25% en 1933. Incluso durante la peor recesión desde entonces, en 1892, la economía de Estados Unidos no sufrió ni la mitad de ese nivel de desempleo.

Las autoridades económicas y monetarias de la década de 1930 respondieron con ener-gía a medida que la situación se deterioraba. Pero, al igual que un médico frente a un paciente que tiene una nueva enfermedad y síntomas extraños, actuaron de maneras que, en retrospectiva, resultaron contraproducentes.

Probablemente la causa más importante de la recuperación después de 1933 fue la expan-sión monetaria, facilitada por la decisión del presidente Franklin D. Roosevelt de abandonar el patrón oro y devaluar el dólar. De 1933 a 1937, la oferta de dinero aumentó y detuvo la deflación. La producción en la economía aumentó aproximadamente 10% anual, tres veces su tasa normal.

Otras intervenciones en el mercado fue-ron menos exitosas. Según un estudio de los economistas Harold L. Cole y Lee E. Ohanian, ambos de la Universidad de California en Los Angeles, y del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, el presidente Roosevelt empeoró la situación cuando fomentó la formación de

cárteles con la Ley Nacional de Recuperación Industrial de 1933. Asimismo, sostienen, la Ley Nacional de Relaciones Laborales de 1935 fortaleció a los sindicatos, pero debilitó la recu-peración al socavar las fuerzas del mercado.

Examinando estos acontecimientos en retrospectiva, es difícil no ver semejanzas con la situación actual. Hoy como entonces la incertidumbre ha asustado a los consumidores. Según algunos indicadores, la volatilidad del mercado de valores en los últimos días ha alcanzado niveles que no se habían registrado desde la década de 1930. Dado el repunte de la volatilidad, una encuesta de la Universidad de Michigan que mide el sentimiento de los consumidores concluye que éste se ha ido a pique.

La deflación no es un problema (todavía) en la economía en general, pero la defla-ción en el mercado inmobiliario es la causa de muchas de nuestras dificultades actuales. Como hay muchos propietarios que deben más por sus hipotecas que lo que valen sus casas, el incumplimiento es una opción desafortu-nada, pero a menudo racional. Sin embargo, las ejecuciones hipotecarias generalizadas sólo perpetúan la espiral descendente de los precios de la vivienda y generan más incumplimientos y pérdidas adicionales de las instituciones financieras.

La Reserva Federal y el Departamento del Tesoro, determinados a evitar la inacción política temprana que permitió que la depre-sión se ahondara, han trabajado mucho para mantener el flujo del crédito. No obstante, se dice que la situación financiera que enfrentan es mucho más difícil que la de 1930. En ese

entonces, el problema era mayormente una crisis de confianza y escasez de liquidez. Hoy el problema puede ser más una falta de solven-cia, que es más difícil de resolver.

¿Qué sigue? En 1988 los economistas Kathryn Domínguez, Ray Fair y Matthew Sha-piro realizaron el estudio de la economía de la década de 1930 que resulta quizá más preocu-pante que todos; lo titularon “Forecasting the Depression: Harvard Versus Yale” (“Elabora-ción de pronósticos de la Depresión: Harvard versus Yale”). (El señor Fair es profesor de economía de Yale; la señora Domínguez y el señor Shapiro son profesores de la Universidad de Michigan.)

Los tres investigadores demuestran que la gravedad y la duración de la Gran Depresión tomó totalmente desprevenidos a los principa-les economistas de la época, que trabajaban en los servicios competidores de elaboración de pronósticos de Harvard y Yale. Lo que es peor, a pesar de muchos adelantos en los instrumentos de análisis económico, los eco-nomistas modernos, armados con los datos de la época, no podrían haber hecho pronósticos mejores. En otras palabras, incluso si tuviéra-mos otra depresión a la vuelta de la esquina, no debemos esperar advertencia con mucha anticipación de la profesión económica.

Quiero ser muy claro: al igual que el señor Blanchard del FMI, no estoy pronosticando otra Gran Depresión. En efecto, hemos aprendido mucho en los últimos 80 años. Pero, como ocurre con todo lo demás, debemos tomar los pronósticos económicos con algo más que un poco de cautela.

Fuente: New York Times, 26 de octubre de 2008.


precios arrastraron en su caída el gasto en la construcción de viviendas, que también se desplomó.

La segunda repercusión fue que varias instituciones financieras que eran pro-pietarias de valores con garantía hipotecaria sufrieron pérdidas muy cuantiosas. En esencia, como solicitaron sumas enormes en préstamo para comprar hipotecas de alto riesgo, estas empresas apostaron a que los precios de la vivienda seguirían aumentando; en vista de que no ocurrió así, se encontraron al borde de la quiebra, o quebraron. Debido a estas pérdidas importantes, muchas instituciones financieras no tenían fondos para prestar y la capacidad del sistema financiero para canalizar los recursos a quienes podían darles el mejor uso se deterioró. Incluso para los clientes solventes era imposible tener acceso al crédito para financiar el gasto de inversión.

Como resultado de todos estos acontecimientos, la economía experimentó un considerable desplazamiento contractivo de la demanda agregada. El PIB real y el empleo se redujeron drásticamente. El PIB real disminuyó casi 4% entre el cuarto trimestre de 2007 y el segundo trimestre de 2009. La tasa de desempleo aumentó de 4.4% en mayo de 2007 a 10.1% en octubre de 2009.

Conforme la crisis se desarrollaba, el gobierno de Estados Unidos respondió de varias formas. Tres medidas políticas, todas ellas dirigidas en parte a devolver la demanda agregada a su nivel anterior, destacan principalmente. Primera, la Reserva Federal redujo la meta de la tasa de los fondos federales de 5.25% en septiembre de 2007 a casi cero en diciembre de 2008. La Reserva Federal también empezó a com-prar valores con garantía hipotecaria y otros préstamos privados en operaciones en el mercado abierto. Mediante la compra de estos instrumentos al sistema bancario, la Reserva Federal proporcionó a los bancos fondos adicionales con la esperanza de que los bancos ofrecieran más facilidades de crédito.

Segunda, en una medida todavía más extraordinaria, en octubre de 2008 el Con-greso asignó 700 000 millones de dólares al Tesoro para que los usara para rescatar al sistema financiero. La meta era frenar la crisis financiera por la que atravesaba Wall Street y facilitar la obtención de préstamos. Una gran parte de estos fondos se utilizaron para realizar inyecciones de capital a los bancos. Es decir, el Departamento del Tesoro invirtió los fondos en el sistema bancario para que los bancos los usaran para hacer préstamos; a cambio de estos fondos, el gobierno de Estados Unidos se convirtió en propietario parcial de estos bancos, al menos temporalmente.

Por último, cuando Barack Obama tomó posesión como presidente en enero de 2009, su primera iniciativa importante fue aumentar sustancialmente el gasto gubernamental. Después de un debate relativamente breve en el Congreso sobre la forma de la legislación, el nuevo presidente firmó una ley de estímulos económicos de 787 000 millones de dólares. Esta medida se analizará más a fondo en el siguiente capítulo cuando consideremos el efecto de la política fiscal en la demanda agregada.

Cuando este libro estaba en edición, la economía empezaba a recuperarse de la recesión. El PIB real empezó a crecer de nuevo y el desempleo había disminuido a 9.5% en junio de 2010. ¿Cuáles de estas numerosas medidas de política, si acaso, fue-ron las más importantes para impulsar la recuperación económica? De seguro esta pregunta será tema de intensos debates entre los historiadores macroeconomistas en los años venideros. ■

Los efectos de un desplazamiento de la oferta agregadaImagine de nueva cuenta una economía en su equilibrio a largo plazo. Ahora suponga que los costos de producción de ciertas empresas aumentan repentina-mente. Por ejemplo, el mal tiempo puede destruir los cultivos en ciertas zonas y, con ello, aumentar el costo de producción de los alimentos; o el inicio de una guerra en Medio Oriente puede interrumpir el suministro de petróleo crudo, aumentando el costo de producción de los derivados del petróleo.

Con el objeto de examinar las consecuencias macroeconómicas de un incremento en los costos de producción, seguiremos los cuatro pasos que ya conocemos. En pri-


mer lugar, ¿qué curva se ve afectada? Debido a que los costos de producción afectan a las empresas que ofrecen bienes y servicios, las variaciones de estos costos modi-fican la posición de la curva de oferta agregada. En segundo lugar, ¿hacia dónde se desplaza la curva? Como el incremento de los costos de producción reduce la rentabilidad de la venta de bienes y servicios, las empresas ofrecen una menor can-tidad de producción a cualquier nivel de precios. Así, como se muestra en la figura 10, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la izquierda de OA

1

a OA2. (Dependiendo del acontecimiento, la curva de oferta agregada a largo plazo

también podría desplazarse. Sin embargo, con el objeto de no complicar el análisis, supondremos que no se desplaza.)

La figura permite realizar el tercer paso: comparar el equilibrio inicial con el nuevo equilibrio. A corto plazo, la economía pasa del punto A al B, moviéndose a lo largo de la curva de demanda agregada existente. La producción de la economía disminuye de Y

1 a Y

2, mientras que el nivel de precios aumenta de P

1 a P

2. Debido

a que la economía pasa por un periodo de estancamiento (disminución de la produc-ción) e inflación (aumento de precios) simultáneos, este acontecimiento se conoce a menudo como estanflación.

Ahora considere el paso 4, es decir, la transición del equilibrio a corto plazo al equilibrio a largo plazo. Con base en la teoría de la rigidez de los salarios, el punto clave radica en saber cómo afecta la estanflación los salarios nominales. En un prin-cipio, las empresas y los trabajadores podrían responder al incremento del nivel de precios incrementando sus expectativas acerca del nivel de precios y negociando salarios nominales más altos. En este caso, los costos de las empresas volverán a aumentar y la curva de oferta agregada a corto plazo se desplazará aún más hacia la izquierda, agudizando el problema de la estanflación. A este fenómeno de incre-mento de precios que provoca un incremento de los salarios, el que, a su vez, hace que aumenten más los precios se le llama espiral de precios y salarios.

En algún momento, esta espiral de precios y salarios creciente se detiene. El bajo nivel de la producción y el empleo ejerce presión a la baja en los salarios de los traba-jadores, porque estos últimos tienen menos poder de negociación cuando el desem-pleo es alto. Cuando los salarios nominales disminuyen, la producción de bienes y servicios se hace más rentable y la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha. Al desplazarse de nuevo a OA

1, el nivel de precios disminuye y la

EstanflaciónPeriodo de reducción de la producción e incre-mento de los precios.

Un desplazamiento adverso de la oferta agregada

Figura 10Cuando algún acontecimiento incrementa los costos de las empresas, la curva de oferta agregada a corto plazo se des-plaza a la izquierda, de OA1 a OA2. La economía se mueve del punto A al punto B. El resultado es una estanflación: la produc-ción disminuye de Y1 a Y2 y el nivel de precios aumenta de P1 a P2.


Nivel deprecios

0

Demanda agregada

A

B

Y1Y2

3. . . . y que aumente elnivel de precios.

2. . . . causa que se reduzca la producción . . .

1. Un desplazamiento adverso de la curvade oferta agregada a corto plazo . . .

Oferta agregada a

corto plazo, OA1

Oferta agregada a largo plazo

P2

P1

OA2


Caso de estudio

cantidad de producción se aproxima a su tasa natural. A largo plazo la economía regresa al punto A, en el cual la curva de demanda agregada se interseca con la curva de oferta agregada a largo plazo.

Sin embargo, esta transición de regreso al equilibrio inicial supone que la demanda agregada se mantiene constante durante todo el proceso. En el mundo real, lo anterior no siempre sucede, ya que los diseñadores de las políticas fiscal y monetaria podrían tratar de contrarrestar algunos de los efectos del desplazamiento de la curva de oferta agregada a corto plazo con un desplazamiento de la curva de demanda agregada. Esta posibilidad se muestra en la figura 11. En este caso, las variaciones de política desplazan la curva de demanda agregada hacia la derecha, de DA

1 a DA

2, exactamente lo suficiente para impedir que el desplazamiento de la

oferta agregada afecte la producción. La economía se mueve directamente del punto A al C. La producción se mantiene en su tasa natural y el nivel de precios aumenta de P

1 a P

3. En este caso, se dice que los diseñadores de política económica ajustan el

desplazamiento de la oferta agregada. Una política de ajuste acepta un nivel de pre-cios permanentemente más alto con el objeto de mantener un nivel más alto tanto de la producción como del empleo.

En resumen, esta explicación de los desplazamientos de la oferta agregada tiene dos implicaciones importantes:

• Los desplazamientos de la oferta agregada pueden provocar estanflación, es decir, una recesión (disminución de la producción) combinada con inflación (incremento de precios).

• Los diseñadores de política económica que influyen en la demanda agregada pueden mitigar el efecto negativo en la producción, pero sólo a costa de exacer-bar el problema de la inflación.

El petróleo y la economía

Algunas de las mayores fluctuaciones que ha experimentado la economía de Estados Unidos desde 1970 han tenido su origen en los yacimientos petrolíferos de Medio Oriente. El petróleo crudo es un insumo fundamental en la producción de muchos

Figura 11Ajuste de un desplazamiento adverso de la oferta agregadaAnte un desplazamiento adverso de la oferta agregada, de OA1 a OA2, los encargados de la política económica que pueden influir en la demanda agregada tratan de desplazar la curva de demanda agregada hacia la derecha, de DA1 a DA2. La eco-nomía se movería del punto A al punto C. Esta política impediría que el desplazamiento de la oferta redujera la producción a corto plazo, pero el nivel de precios aumentaría en forma permanente, de P1 a P2. Cantidad de

productoTasa natural

de producción

Nivel deprecios

0

Oferta agregada a corto

plazo, OA1

Ofertaagregadaa largoplazo

Demanda agregada, DA1

A

C

P2

P3

P1

OA2

3. . . . lo que provoca queel nivel de precios aumente todavía más . . .

4. . . . pero mantienen la producción en su tasa natural.

2. . . . los diseñadores de política económica puedenajustar el desplazamiento mediante la expansión de la demanda agregada. . .

1. Cuando disminuye la oferta agregada a corto plazo . . .

DA2


bienes y servicios, y una gran parte del petróleo mundial procede de Arabia Saudita, Kuwait y otros países de esa región. Cuando algún acontecimiento (la mayor parte de las veces de origen político) reduce la oferta de petróleo crudo de esta región, el precio del petróleo aumenta en el mercado mundial. Los costos de las empresas de Estados Unidos que producen gasolina, neumáticos y muchos otros productos se incrementan. Estas empresas se dan cuenta que es menos rentable producir bienes y servicios a cualquier nivel de precios dado. El resultado es un desplazamiento de la curva de oferta agregada hacia la izquierda, lo que provoca, a su vez, estanflación.

El primer acontecimiento de este tipo se produjo a mediados de la década de 1970. Los países que tenían grandes reservas de petróleo decidieron unirse y formaron la OPEP, que es la Organización de Países Exportadores de Petróleo. La OPEP es un cártel, es decir, un grupo de vendedores que intentan frustrar la competencia y reducir la producción con objeto de incrementar los precios. De hecho, los precios del petróleo aumentaron considerablemente, ya que casi se duplicaron entre 1973 y 1975. Al mismo tiempo, los países importadores de petróleo de todo el mundo sufrieron inflación y recesión. En Estados Unidos, la tasa de inflación, medida con base en el IPC, fue superior a 10% por primera vez en varias décadas. El desempleo, por su parte, pasó de 4.9% en 1973 a 8.5% en 1975.

Lo mismo volvió a ocurrir algunos años después. A finales de la década de 1970, los países de la OPEP restringieron de nuevo la oferta de petróleo con el fin de incre-mentar el precio. Entre 1978 y 1981 el precio del petróleo aumentó a más del doble. El

Para su información Los orígenes del modelo de la demanda agregada y de la oferta agregada

Ahora que tenemos una comprensión preliminar del modelo de demanda agregada y oferta

agregada, vale la pena alejarnos un poco de éste y considerar la historia. ¿Cómo fue que se desarrolló este modelo de fluctuaciones a corto plazo? La respuesta es que este modelo, en gran medida, es consecuencia de la Gran Depresión de la década de 1930. Los economistas y encargados de la política económica de la época se encontraban perplejos acerca de las causas de esa calamidad y no sabían a ciencia cierta cómo corregirla.

En 1936 el economista John Maynard Keynes publicó un libro titulado Teoría general del empleo, el interés y el dinero, en el que trató de explicar las fluctuaciones económicas a corto plazo en general, y la Gran Depresión en particular. El mensaje principal de Keynes fue que las recesiones y las depresiones pueden ocurrir debido a una inadecuada demanda agregada de bienes y servicios.

Desde hacía mucho tiempo, Keynes era crítico de la teoría econó-mica clásica (la teoría que examinamos anteriormente en este libro) porque sólo podía explicar los efectos a largo plazo de las diferentes

políticas. Unos años antes de publicar la Teoría general, Keynes había escrito lo siguiente acerca de la economía clásica.

El largo plazo es una guía errónea acerca de los acontecimientos actuales. A largo plazo todos estare-mos muertos. Los economistas se proponen realizar una tarea muy fácil y muy poco útil si en medio de una tempestad lo único que pueden afirmar es que cuando la tormenta pase, el mar volverá a estar tranquilo.

El mensaje de Keynes estaba dirigido a los diseña-dores de política económica y a los economistas. Mien-tras las economías del mundo sufrían las consecuencias de alto nivel de desempleo, Keynes propugnaba por políticas que incrementaran la demanda agregada, incluido el gasto gubernamental en obras públicas.

En el siguiente capítulo examinaremos con detalle cómo los diseña-dores de política económica pueden usar las herramientas de política fiscal y monetaria para influir en la demanda agregada. El análisis del siguiente capítulo, así como el de este capítulo, deben mucho al legado de John Maynard Keynes.

John Maynard Keynes

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RESUMENRESUMENRESUMEN

resultado, una vez más, fue una estanflación. La inflación, que había cedido un poco después del primer embate de la OPEP, rebasó 10%. Sin embargo, la Reserva Federal no estaba dispuesta a ajustar ese gran aumento de la inflación y la economía no tardó en entrar en recesión. El desempleo, que en 1978 y 1979 se situaba en alrededor de 6%, aumentó a cerca de 10% en pocos años.

El mercado mundial de petróleo también puede ser causa de desplazamientos favorables de la oferta agregada. En 1986 hubo disputas entre los miembros de la OPEP y el resultado fue que éstos incumplieron sus propios acuerdos para restringir la producción de petróleo. En el mercado mundial de petróleo crudo, los precios disminuyeron casi a la mitad. Esta disminución de los precios del petróleo redujo los costos de las empresas estadounidenses, que se dieron cuenta de que era más rentable ofrecer bienes y servicios a cualquier nivel de precios. En consecuencia, la curva de oferta agregada se desplazó hacia la derecha. La economía de Estados Unidos experimentó lo contrario a una estanflación: la producción creció a ritmo acelerado, el desempleo disminuyó y la tasa de inflación alcanzó su nivel más bajo en muchos años.

En años recientes, el mercado mundial de petróleo no ha sido causa importante de fluctuaciones económicas, en parte debido a que los esfuerzos por conservar el ambiente y los cambios tecnológicos han reducido la dependencia económica del petróleo. La cantidad de petróleo utilizada para producir una unidad del PIB real se ha reducido cerca de 40% desde la conmoción causado por la OPEP en la década de 1970. Como resultado, el impacto económico de cualquier cambio en el precio del petróleo es menor ahora de lo que era en el pasado. ■

EXAMEN RÁPIDO Suponga que la elección de un candidato presidencial popular incrementa de repente la confianza de las personas en el futuro. Utilice el modelo de demanda agregada y oferta agregada para analizar el efecto en la economía.

ConclusiónEste capítulo cumplió dos objetivos: en primer lugar, se analizaron algunos de los hechos más importantes sobre las fluctuaciones de la actividad económica a corto plazo. En segundo lugar, se introdujo un modelo básico para explicar estas fluc-tuaciones, llamado modelo de demanda agregada y oferta agregada. En el capítulo siguiente continuaremos analizando este modelo con el objeto de comprender mejor las causas de las fluctuaciones económicas y la forma en que los diseñadores de polí-tica económica podrían responder a estas fluctuaciones.

• Todas las sociedades experimentan fluctuacio-nes económicas a corto plazo en relación con las tendencias a largo plazo. Estas fluctuaciones son irregulares y, en buena medida, impredecibles. Durante una recesión, el PIB real y otros indica-dores del ingreso, el gasto y la producción dis-minuyen, mientras que el desempleo aumenta.

• La teoría económica clásica se basa en el supuesto que las variables nominales, como la oferta monetaria y el nivel de precios, no influyen sobre las variables reales, como lo son la producción y el empleo. La mayoría de los economistas piensa que este supuesto es correcto a largo plazo, pero

no a corto plazo. Los economistas utilizan el modelo de demanda agregada y oferta agregada para analizar las fluctuaciones económicas a corto plazo. Según este modelo, la producción de bienes y servicios y el nivel general de precios se ajustan para equilibrar la demanda agregada y la oferta agregada.

• La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa por tres razones: La primera es el efecto riqueza; es decir, una disminución del nivel de precios aumenta el valor real de la tenencia de dinero de los particulares, hecho que estimula el gasto de consumo. La segunda es el efecto tasa

Los cambios en la producción de petróleo en el Medio Oriente son una de las causas de las fluctuaciones económicas en Estados Unidos

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CONCEPTOS CLAVE

PREGUNTAS DE REPASO

de interés. Este efecto consiste en que una dismi-nución del nivel de precios reduce la cantidad de dinero demandada por los particulares, y cuando éstos tratan de convertir este dinero en activos que pagan intereses, las tasas de interés se redu-cen, lo cual estimula la inversión. La tercera es el efecto tipo de cambio, según el cual cuando una reducción del nivel de precios reduce las tasas de interés, la moneda del país se deprecia en el mercado de divisas, hecho que estimula las exportaciones netas.

• Todo acontecimiento o política que aumente el consumo, la inversión, las compras del gobierno o las exportaciones netas a un nivel de precios dado aumenta la demanda agregada. Todo acon-tecimiento o política que disminuya el consumo, la inversión, las compras del gobierno o las exportaciones netas a un nivel de precios dado reduce la demanda agregada.

• La curva de oferta agregada a largo plazo es vertical. A largo plazo, la cantidad ofrecida de bienes y servicios depende del empleo, el capital, los recursos naturales y la tecnología, pero no del nivel general de precios en la economía.

• Se han propuesto tres teorías para explicar la pen-diente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo. Con base en la teoría de la rigidez de los salarios, un descenso imprevisto en el nivel de precios provoca que los salarios reales aumenten temporalmente, lo que induce a las empresas a reducir el empleo y la producción. Según la teo-ría de la rigidez de los precios, una disminución imprevista del nivel de precios provoca que algunas empresas tengan temporalmente precios demasiado altos, lo cual disminuye sus ventas y provoca que reduzcan su producción. Según la teoría de las percepciones erróneas, una dis-minución imprevista del nivel de precios hace que los oferentes tengan la percepción errónea

de que sus precios relativos han disminuido, lo cual los induce a reducir su producción. Estas tres teorías implican que la producción se aleja de su tasa natural cuando el nivel de precios real se desvía del nivel de precios que las personas esperaban.

• Los acontecimientos que afectan la capacidad de producción de la economía, como las variaciones en el empleo, el capital, los recursos naturales o la tecnología, desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo (y podrían desplazar también la curva de oferta agregada a largo plazo). Además, la posición de la curva de oferta agregada a corto plazo depende del nivel de pre-cios esperado.

• Una de las posibles causas de las fluctuaciones económicas es un desplazamiento de la demanda agregada. Por ejemplo, cuando la curva de oferta agregada se desplaza hacia la izquierda, la pro-ducción y los precios disminuyen a corto plazo. Con el tiempo, cuando un cambio en el nivel de precios esperado provoca que los salarios, los precios y las percepciones se ajusten, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha y la economía regresa a su tasa natural de producción, en un nuevo nivel de precios más bajo.

• Otra posible causa de las fluctuaciones económi-cas es un desplazamiento de la oferta agregada. Cuando la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la izquierda, el efecto es una disminución de la producción y un incremento de los precios (una combinación llamada estan-flación). Con el tiempo, a medida que se ajustan los salarios, los precios y las percepciones, la curva de oferta agregada a corto plazo se des-plaza hacia la derecha, provocando que el nivel de precios y la producción regresen a sus puntos originales.

1. Mencione dos variables macroeconómicas que disminuyen cuando la economía entra en rece-sión. Mencione una variable macroeconómica

que se incrementa cuando la economía entra en recesión.

Recesión, p. 720Depresión, p. 720Modelo de demanda agregada y

oferta agregada, p. 724

Curva de demanda agregada, p. 725

Curva de oferta agregada, p. 725

Tasa natural de producción, p. 733Estanflación, p. 749


CONCEPTOS CLAVECONCEPTOS CLAVE

PREGUNTAS DE REPASOPREGUNTAS DE REPASO

de interés. Este efecto consiste en que una dismi-nución del nivel de precios reduce la cantidad dedinero demandada por los particulares, y cuandoéstos tratan de convertir este dinero en activosque pagan intereses, las tasas de interés se redu-cen, lo cual estimula la inversión. La tercera esel efecto tipo de cambio, según el cual cuandouna reducción del nivel de precios reduce lastasas de interés, la moneda del país se depreciaen el mercado de divisas, hecho que estimula lasexportaciones netas.

• Todo acontecimiento o política que aumente elconsumo, la inversión, las compras del gobiernoo las exportaciones netas a un nivel de preciosdado aumenta la demanda agregada. Todo acon-tecimiento o política que disminuya el consumo,la inversión, las compras del gobierno o lasexportaciones netas a un nivel de precios dadoreduce la demanda agregada.

• La curva de oferta agregada a largo plazo esvertical. A largo plazo, la cantidad ofrecida debienes y servicios depende del empleo, el capital,los recursos naturales y la tecnología, pero no delnivel general de precios en la economía.

• Se han propuesto tres teorías para explicar la pen-diente positiva de la curva de oferta agregada acorto plazo. Con base en la teoría de la rigidez delos salarios, un descenso imprevisto en el nivel deprecios provoca que los salarios reales aumententemporalmente, lo que induce a las empresas areducir el empleo y la producción. Según la teo-ría de la rigidez de los precios, una disminuciónimprevista del nivel de precios provoca que algunas empresas tengan temporalmente preciosdemasiado altos, lo cual disminuye sus ventasy provoca que reduzcan su producción. Segúnla teoría de las percepciones erróneas, una dis-minución imprevista del nivel de precios haceque los oferentes tengan la percepción errónea

de que sus precios relativos han disminuido, locual los induce a reducir su producción. Estas tres teorías implican que la producción se aleja de su tasa natural cuando el nivel de precios realse desvía del nivel de precios que las personas esperaban.

• Los acontecimientos que afectan la capacidad de producción de la economía, como las variacionesen el empleo, el capital, los recursos naturaleso la tecnología, desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo (y podrían desplazar también la curva de oferta agregada a largo plazo). Además, la posición de la curva de ofertaagregada a corto plazo depende del nivel de pre-cios esperado.

• Una de las posibles causas de las fluctuacioneseconómicas es un desplazamiento de la demanda agregada. Por ejemplo, cuando la curva de ofertaagregada se desplaza hacia la izquierda, la pro-ducción y los precios disminuyen a corto plazo. Con el tiempo, cuando un cambio en el nivel de precios esperado provoca que los salarios, losprecios y las percepciones se ajusten, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha y la economía regresa a su tasa natural de producción, en un nuevo nivel de precios más bajo.

• Otra posible causa de las fluctuaciones económi-cas es un desplazamiento de la oferta agregada. Cuando la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la izquierda, el efecto es una disminución de la producción y un incremento de los precios (una combinación llamada estan-flación). Con el tiempo, a medida que se ajustan los salarios, los precios y las percepciones, la curva de oferta agregada a corto plazo se des-plaza hacia la derecha, provocando que el nivelde precios y la producción regresen a sus puntos originales.

1. Mencione dos variables macroeconómicas que disminuyen cuando la economía entra en rece-sión. Mencione una variable macroeconómica

que se incrementa cuando la economía entra enrecesión.

Recesión, p. 720Depresión, p. 720Modelo de demanda agregada y

oferta agregada, p. 724

Curva de demanda agregada, p. 725

Curva de oferta agregada, p. 725

Tasa natural de producción, p. 733Estanflación, p. 749


PROBLEMAS Y APLICACIONES


O S C C O SPROBLEMAS Y APLICACIONES

2. Represente gráficamente la demanda agregada, la oferta agregada a corto plazo y la oferta agre-gada a largo plazo. Tenga cuidado de rotular correctamente los ejes.

3. Mencione y explique las tres razones por las que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa.

4. Explique por qué la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical.

5. Mencione y explique las tres teorías que expli-can la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo.

6. ¿Qué puede provocar que la curva de demanda agregada se desplace hacia la izquierda? Uti-lice el modelo de demanda agregada y oferta agregada para explicar cómo afecta este despla-zamiento, tanto a corto como a largo plazo, la producción y el nivel de precios.

7. ¿Qué puede provocar que la curva de oferta agregada se desplace hacia la izquierda? Uti-lice el modelo de demanda agregada y oferta agregada para explicar cómo afecta este despla-zamiento, tanto a corto como a largo plazo, la producción y el nivel de precios.

1. Suponga que la economía se encuentra en su equilibrio a largo plazo.a. Dibuje un diagrama que ilustre la situación

de la economía. Asegúrese de mostrar la demanda agregada, la oferta agregada a corto plazo y la oferta agregada a largo plazo.

b. Ahora suponga que una caída pronunciada del mercado de valores causa una dismi-nución de la demanda agregada. Utilice su diagrama para mostrar qué sucede con la producción y el nivel de precios a corto plazo. ¿Qué pasa con la tasa de desempleo?

c. Utilice la teoría de la rigidez de los sala-rios de la oferta agregada para explicar qué sucede con la producción y el nivel de precios a largo plazo (suponiendo que no hay cambios en la política). ¿Qué papel des-empeña el nivel de precios esperado en este ajuste? Asegúrese de ilustrar su análisis con una gráfica.

2. Explique si cada uno de los siguientes aconte-cimientos aumentará, disminuirá o no tendrá efecto en la oferta agregada a largo plazo.a. Estados Unidos experimenta una oleada de

inmigración.b. El Congreso aumenta los salarios mínimos a

$10 por hora.c. Intel inventa un chip de computadora más

potente.d. Un huracán terrible causa daños en las fábri-

cas situadas en la costa atlántica de Estados Unidos.

3. Suponga que la economía se encuentra en su equilibrio a largo plazo.a. Utilice el modelo de demanda agregada y

oferta agregada para ilustrar el equilibrio ini-cial (llámelo punto A). Asegúrese de incluir la oferta agregada a corto y a largo plazo.

b. El banco central aumenta la oferta monetaria 5%. Utilice su diagrama para mostrar qué

sucede con la producción y el nivel de pre-cios al moverse la economía de su equilibrio inicial a su nuevo equilibrio a corto plazo (llámelo punto B).

c. Ahora muestre el nuevo equilibrio a largo plazo (llámelo punto C). ¿Qué causa que la economía se mueva del punto B al C?

d. Con base en la teoría de la rigidez de los salarios de la oferta agregada, ¿cómo se com-paran los salarios nominales del punto A con los del B? ¿Cómo se comparan los salarios nominales del punto A con los salarios nomi-nales del punto C?

e. Con base en la teoría de la rigidez de los salarios de la oferta agregada, ¿cómo se com-paran los salarios reales del punto A con los salarios reales del punto B? ¿Cómo se com-paran los salarios reales del punto A con los salarios reales del punto C?

f. A juzgar por el efecto de la oferta monetaria en los salarios nominales y en los salarios reales, ¿este análisis es congruente con la pro-puesta de que el dinero tiene efectos reales a corto plazo, pero es neutral a largo plazo?

4. En 1939, cuando la economía de Estados Uni-dos aún no se recuperaba por completo de la Gran Depresión, el presidente Roosevelt proclamó que el Día de Acción de Gracias se celebraría una semana antes de lo acostum-brado (finales de noviembre) con objeto de que la temporada de compras navideñas fuera más larga. Utilice el modelo de demanda agregada y oferta agregada para explicar qué trataba de lograr el presidente Roosevelt.

5. Explique por qué las siguientes afirmaciones son falsas:a. “La curva de demanda agregada tiene pen-

diente negativa debido a que es la suma hori-zontal de las curvas de demanda de cada uno de los bienes de la economía”.

755CAPÍTULO 33 DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA 755CAPÍTULO 33 DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA

b. “La curva de oferta agregada a largo plazo es vertical debido a que las fuerzas de la eco-nomía no afectan la oferta agregada a largo plazo”.

c. “Si las empresas ajustaran sus precios todos los días, la curva de oferta agregada a corto plazo sería horizontal”.

d. “Siempre que la economía entra en recesión, la curva de oferta agregada a largo plazo se desplaza hacia la izquierda”.

6. Para cada una de las teorías que tratan de expli-car la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo es vertical, explique detenidamente lo siguiente:a. ¿Cómo se recupera la economía de una rece-

sión y regresa a su equilibrio a largo plazo sin intervención de ninguna política?

b. ¿Qué determina la rapidez de la recupera-ción?

7. Suponga que el banco central expande la oferta de dinero, pero debido a que el público espera esta medida, simultáneamente aumenta sus expectativas relativas al nivel de precios. ¿Qué sucederá con la producción y el nivel de precios a corto plazo? Compare este resultado con lo que sucedería si el banco central expandiera la oferta de dinero, pero el público no cambiara sus expectativas acerca del nivel de precios.

8. La economía inicia en el equilibrio a largo plazo. Un día, el presidente nombra a un nuevo encar-gado del banco central. Todos saben que este nuevo encargado piensa que la inflación no es un problema grave para la economía.a. ¿Cómo afectaría esta noticia el nivel de

precios que las personas esperan que preva-lezca?

b. ¿Cómo afectaría este cambio en el nivel de precios esperado los salarios nominales acordados entre empresas y trabajadores en sus nuevos contratos colectivos de trabajo?

c. ¿Cómo afectaría este cambio en los salarios nominales la rentabilidad de los bienes y servicios producidos a cualquier nivel de pre-cios dado?

d. ¿Cómo afectaría este cambio en la rentabi-lidad la curva de oferta agregada a corto plazo?

e. Si la demanda agregada se mantiene cons-tante, ¿cómo afectaría este desplazamiento de la curva de oferta agregada el nivel de precios y la cantidad producida de bienes y servicios?

f. ¿Piensa usted que el nombramiento del nuevo encargado del banco central fue acer-tado?

9. Explique si cada uno de los siguientes aconteci-mientos desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo, la curva de demanda agregada, las dos o ninguna. Para cada acontecimiento que desplace una curva, dibuje un diagrama para ilustrar el efecto en la economía.a. Los particulares deciden ahorrar una mayor

parte de su ingreso.b. Los cultivos de naranja de Florida sufren un

periodo prolongado de heladas.c. Mayores oportunidades de trabajo en otros

países causan que mucha gente se vaya del país.

10. Para cada uno de los siguientes acontecimien-tos, explique los efectos a corto y largo plazo en la producción y el nivel de precios, suponiendo que los encargados de la política económica no tomen ninguna medida.a. El mercado de valores sufre una caída pro-

nunciada, con lo cual se reduce la riqueza de los consumidores.

b. El gobierno federal incrementa el gasto en defensa nacional.

c. Una mejora tecnológica incrementa la pro-ductividad.

d. Una recesión en el extranjero provoca que los consumidores de otros países compren menos bienes de Estados Unidos.

11. Suponga que las empresas se encuentran muy optimistas acerca de la situación futura de la economía e invierten mucho en nuevo equipo de capital.a. Dibuje una gráfica de demanda agregada y

oferta agregada para mostrar el efecto a corto plazo de este optimismo en la economía. Indique los nuevos niveles de precios y la producción real. Explique por qué la canti-dad agregada de la producción ofrecida cam-bia.

b. Ahora utilice el diagrama del inciso a) para mostrar el nuevo equilibrio a largo plazo de la economía (por el momento, suponga que no hay cambio en la curva de oferta agregada a largo plazo). Explique por qué la cantidad demandada de producción cambia entre el corto y el largo plazo.

c. ¿Cómo afectaría este auge en la inversión la curva de oferta agregada a largo plazo?

12. En la economía A, todos los trabajadores acuer-dan de antemano los salarios nominales que les pagarán sus empleadores. En la economía B, la mitad de los trabajadores tienen contratos que establecen los salarios nominales, mientras que la otra mitad tiene contratos de trabajo indexa-dos, por lo que sus salarios aumentan y dismi-nuyen automáticamente con el nivel de precios.

756 PARTE XII FLUCTUACIONES ECONÓMICAS A CORTO PLAZO756 PARTE XII FLUCTUACIONES ECONÓMICAS A CORTO PLAZO

Con base en la teoría de la rigidez de los sala-rios de la oferta agregada, ¿cuál de las dos economías tiene una curva de oferta agregada a corto plazo con pendiente más pronunciada? ¿En cuál economía un incremento de 5% en la oferta de dinero tendría mayor efecto en la pro-ducción? ¿En cuál economía tendría un efecto mayor en el nivel de precios? Explique.

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Demanda agregada 33 · CAPÍTULO 33 DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA723 Los supuestos de la...

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