DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL ASIGNATURA: …

DE P AR T AM E NT O D E IN G E NI E R Í A I ND US TR I AL

ASIGNATURA: ECONOMÍA GENERAL (95-2557)

UNIDAD TEMÁTICA: POLÍTICAS ECONÓMICAS

a) MODELO IS-LM

b) CURVA IS

c) CURVA LM

d) POLÍTICAS ECONÓMICAS Objetivos: Al desarrollar esta unidad temática la cátedra intenta que los alumnos sean capaces de:

1. Comprender el equil ibrio en el mercado de los bienes, tanto desde la perspectiva de la oferta y demanda agregada, como desde el ahorro y el gasto final.

2. Entender las consecuencias de los desequilibrios tanto por exceso de oferta como de demanda.

3. Relacionar las variables que conforman la demanda agregada con el nivel de producto.

4. Relacionar la inversión con la tasa de interés.

5. Reconocer la función IS y sus componentes

6. Establecer los mecanismos para contrarrestar un exceso de oferta o de demanda.

7. Reconocer la ordenada al origen, la abcisa al origen y la pendiente de la función IS

8. Comprender el equil ibrio en el mercado del dinero.

9. Entender las consecuencias de los desequilibrios tanto por exceso de oferta como de demanda monetaria.

10.Relacionar las variables que conforman la demanda monetaria con el nivel de producto.

11.Diferenciar oferta y demanda monetaria nominal y real.

12.Reconocer la función LM y sus componentes

13.Establecer los mecanismos para contrarrestar un exceso de oferta o de demanda monetaria.

14.Reconocer la ordenada al origen, la abcisa al origen y la pendiente de la función LM.

15.Comprender el equil ibrio simultáneo en el mercado de los bienes y del dinero.

16.Identificar las situaciones macroeconómicas de cada mercado.

17.Calcular el impacto que generan en la función IS, las variaciones nivel de gasto público, de impuestos y subsidios, de exportaciones, de consumo autónomo y de inversión autónoma.

18.Medir el impacto en la función IS cuando varían las propensiones marginales a consumir bienes, a pagar impuestos y a importar bienes.

19.Comprender las consecuencias en la función IS de las variaciones que se produzcan en la sensibilidad de la demanda de inversión a la tasa de interés.

20.Calcular el impacto que generan en la función LM, las variaciones nivel de la oferta monetaria.

21.Medir el impacto en la función LM, cuando varían las relaciones de efectivo en manos del publico (EMP/D) y mínimo (R / D) sobre depósitos.

22.Comprender las consecuencias en la función LM de las variaciones que se produzcan en la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés L(i) y al ingreso L(y).

23.Comprender el significado de política fiscal expansiva y contractiva y sus consecuencias en el modelo IS-LM.

24.Comprender el significado de política monetaria expansiva y contractiva y sus consecuencias en el modelo IS-LM.

25.Identificar las distintas políticas combinadas y sus consecuencias.

Rubén Carlos Garay Profesor asociado de la cátedra de “ECONOMÍA GENERAL”

1 ORÍGENES DEL MODELO IS LM 1.1 ANTECEDENTES

El modelo IS LM, síntesis neoclásica o también llamado modelo de Hicks-

Hansen, está inspirado en las ideas de Keynes.

La “Teoría General” de Keynes dio lugar a diversas interpretaciones, una de

ellas fue publicada en 1937 en “Econométrica” por John Hicks (“Mr. Keynes

and the Classics: a suggested interpretation”).

El análisis de Hicks, es una formalización neo-walrasiana (de equilibrio

general) de su propia lectura de la obra de Keynes.

Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce como

“Síntesis Neoclásica”, “Modelos IS LM” o “Modelo de Hicks-Hansen”.

1.2 INTRODUCCIÓN

El modelo asegura que los mercados se “vacían”, existiendo mecanismos de

auto-ajuste, que no son otros que los precios.

Efectivamente, de acuerdo a la Síntesis Neoclásica, la tasa de interés y, en su

caso, el nivel de precios (si complementamos el esquema original de precios

rígidos con la versión más moderna de precios variables) aseguran que los

mercados se equilibran.

El precio de los bienes y del dinero son los canales a través de los cuales los

acontecimientos en un mercado afectan al otro, es decir, que los precios

transmiten la información necesaria de un mercado a otro, permitiendo la

coordinación necesaria.

Este modelo llega a conclusiones más moderadas que las del propio Keynes: el

desempleo puede ocurrir en el corto plazo pero no a largo plazo, porque

existen mecanismos automáticos para retornar al equilibrio tales como la

flexibilidad de los precios, de los salarios, de la tasa de interés, etc., variables

todas, cuya rigidez era un elemento primordial en el esquema keynesiano puro.

El interés y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra la

interacción entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva LM).

El mercado de bienes determina el nivel de renta mientras que el mercado

monetario determina el tipo de interés.

Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de

renta determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo

de interés) y el tipo de interés influirá en la demanda de inversión (y por tanto

en la renta y la producción real).

Este modelo niega la neutralidad del dinero y requiere que el equilibrio se

produzca simultáneamente en ambos mercados.

Pero este modelo, divulgado originariamente por Paul Samuelson en su

“Economics” (1948) y A. Hansen en su “Guía de Keynes” (1953), y en una

seguidilla de libros de texto, entró en fuerte cuestionamiento desde fines de

los sesenta, en especial, su concepción de “equilibrio”.

Hacia la década de 1950, comenzaron a aparecer en el escenario un conjunto

de críticas a la interpretación keynesiana dada por la poderosa Síntesis

Neoclásica.

Entre estas tempranas oposiciones se encuentran autores disidentes como

Weintraub, y los pensadores de la “Vieja Escuela de Cambridge”, como Joan

Robinson y N. Kaldor.

Pese a las críticas realizadas a este modelo, las curvas IS LM permanecen

como el ejemplo supremo de la pedagogía de la teoría económica de los

tiempos de dominio del pensamiento keynesiano.

El “Modelo Hicks-Hansen” sirvió de base y como tal tuvo un inmenso éxito.

Los debates comenzaron a girar en torno a las pendientes de las curvas IS y

LM, a las variables que faltaban en las dos relaciones, a las ecuaciones de

precios y salarios que debían añadirse al modelo, etcétera.

El Modelo IS LM es una representación simplificada del funcionamiento de

una economía e intenta explicar la interrelación entre las principales variables

macroeconómicas para, en base a ello, hacer predicciones sobre la evolución

futura de las mismas.

El presente escrito t iene por finalidad complementar y profundizar el

contenido de la bibliografía básica sugerida para la materia en lo referente al

Modelo IS – LM el cual resume el comportamiento macroeconómico de un

país.

En las mismas, se intenta dar una visión rigurosa a través del uso de

herramental algebraico sin perder de vista las visualizaciones geométricas y

las interpretaciones económicas.

La combinación de rigor y precisión junto a las gráficas e interpretaciones

conceptuales, servirán al alumno para comprender con la más amplia

profundidad y detalle uno de los temas más importantes de la Macroeconomía:

el Modelo IS – LM.

Vale aclarar que este escrito de ninguna manera intenta suplir el contenido de

la bibliografía básica sugerida, sino por el contrario intenta complementar su

contenido.

Por este motivo las definiciones y conceptos introductorios son repasados muy

velozmente motivo por el cual se recomienda haber leído previamente las

secciones referidas en la bibliografía básica para el curso.

1.3 LA CURVA IS

1.3.1 DEFINICIÓN

Representa las distintas combinaciones de ingreso (Y) y tasa de interés (i) que

mantienen en equilibrio el Mercado de Bienes.

1.3.2 DESARROLLO ALGEBRAICO DE LA CURVA IS Representa las distintas combinaciones de ingreso (Y) y tasa de interés (i) que

mantienen en equilibrio el Mercado de Bienes.

Para deducir su fórmula apelamos a la definición de equil ibrio en el mercado

que establece que la oferta de bienes Y debe ser igual a la cantidad total

demandada.

En este caso a nivel macroeconómico la demanda de bienes esta conformada

por el consumo (el cual es una función creciente del ingreso), la Inversión

(que depende negativamente de la tasa de interés), el Gasto del Gobierno y la

diferencia entre exportaciones e importaciones.

Algebraicamente lo dicho anteriormente se puede escribir así:

Y = = = = C + + + + I ++++G + + + + X −−−−M

Un primer punto a notar en esta igualdad es que el segundo miembro de esta

expresión representa a la demanda agregada de bienes y en consecuencia cada

uno de sus términos se refieren a demanda de bienes desde los consumidores,

demanda de bienes desde los inversores, demanda de bienes desde el Gobierno

y demanda de bienes desde el Resto del Mundo.

En consecuencia de ello, el componente de Inversión no incorpora las

variaciones de existencias como se lo hacia en las unidades previas de esta

materia referentes al cálculo del Producto, pues dicho concepto representa

“Demanda”.

Al estar hablando de demanda de inversión uno se esta refiriendo a las

cantidad de bienes que los inversores “desean” invertir, por lo tanto las

variaciones de existencia representan componentes no deseados, no planeados,

los cuales no deben formar parte de la “Demanda de Inversión”

Como habíamos dicho el Modelo IS LM representa la realidad de una manera

simplificada en donde:

El consumo viene dado por una función creciente del ingreso disponible.

C = Co + PMgC * (Yd) = Co + PMgC * (Y-T)

Siendo:

Co = El Consumo Autónomo.

PMgC = La propensión marginal a consumir.

Y = El ingreso

T = Los Impuestos que se suponen constantes.

La inversión se modela como una función decreciente de la tasa de interés.

I = Io – b * i

Siendo:

Io= Es la Inversión Autónoma (que no depende de otras variables del

Modelo).

b = Es la sensibilidad de la Demanda de Inversión a la tasa de interés.

Las importaciones se consideran proporcionales al nivel de ingreso de la

Economía:

M = PMgM * Y

Siendo:

PMgM= El valor de la propensión marginal a importar.

El gasto público (G) y los impuestos (T) se consideran variables exógenas, al

igual que las exportaciones (X).

De la descripción anterior resulta la siguiente condición de equilibrio para el

Mercado del Producto:

Y = = = = C0 + + + + PMgC * (Y −−−−T) + + + + I 0 –b * i + + + + X −−−−PMgM * Y + G

Despejando el valor de Y se obtiene:

Y= [(C0 + I0 + G + X –PMgC * T)/(1 – PMgC + PMgM)]–[ b / (1 – PMgC + PMgM)] * i

Lo cual puede escribirse en forma mas compacta como:

Y = [GA / (1 – PMRC + PMgM)] – [b / (1 – PMgC + PMgM)] * i

Fórmula N° 1 de la función IS Siendo:

GA (Gasto Autónomo) = (C0 + I0 + G + X – PMgC * T)

Multiplicador = (1 / (1 – PMgC + PMgM))

Obsérvese que esta formula puede interpretarse como:

Gasto autónomo por el multiplicador menos reducción de la inversión debida a

la tasa de interés junto con los efectos multiplicadores negativos que ocasiona.

Ahora bien, a la hora de graficar ésta función es útil representar a la tasa de

interés (i) en el eje de las ordenadas como variable dependiente y al ingreso

(Y) como variable independiente.

Para eso, es necesario transformar la fórmula N° 1 de la IS en una versión

gráfica, despejando i en términos de Y con lo que resulta:

Curva IS

i = [(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] – [(1 – PMgC + PMgM) / b] * Y

1.3.3 DERIVACIÓN GRÁFICA DE LA CURVA IS

Suponemos por un momento que la tasa de interés está dada y es igual a i0 .

Luego, la demanda agregada asociada a esa tasa de interés es:

DA (i0) =C0+ PMgC * Y + I0 - b * i0 + G 0 +X 0 – PMgC * T 0 – PMgM * Y 0

Esta función, que depende sólo del ingreso, intersectada con la línea de 45°

determina el producto de equilibrio.

En el gráfico se tiene el par E´0 definido por el nivel de ingreso asociado a la

tasa de interés i0 , dados los demás valores que componen la función de

demanda agregada.

Queda así establecido un punto de la función IS, de acuerdo con la definición

antes mencionada: cada punto de la curva IS representa un nivel de ingreso y

tasa de interés para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.

El paso siguiente consiste en trasladar dicho punto al plano correspondiente a

los ejes involucrados en el concepto de la IS. Para ello se define un nuevo

gráfico en donde en el eje de las ordenadas se tiene la tasa de interés (i) y en

el de las abscisas el ingreso (Y). En dicho espacio el punto E0 indica el par

ordenado (Y0 , i0) que reúne igual información que el punto E´0 de la figura

superior.

Si suponemos que la tasa de interés disminuye a i1 , lo que implicará un

aumento en la inversión total y por lo tanto un incremento en la demanda

agregada.

Esta últ ima función se desplaza en forma paralela (ya que no cambian los

parámetros que determinan el valor de su pendiente) y ascendente respecto a

la anterior hasta alcanzar DA (i1) , determinando un nuevo nivel de ingreso de

equilibrio Y1 .

En la figura superior el punto E´1 indica que si la tasa de interés es i1 el

ingreso que iguala la demanda y la oferta agregada debe ser Y1 .

Con esta información se define el punto E1 en la figura inferior, el mismo

también pertenece a la IS dado que satisface con las condiciones explicitadas

en la definición.

Si el procedimiento antes descrito se repite para todas las tasas de interés y

niveles de ingreso posibles queda determinada la línea IS que aparece en la

segunda figura.

Recordamos entonces, que todos los puntos que se encuentran sobre la IS

corresponden a combinaciones de tasa de interés (i) e ingreso (Y) que

mantienen en equilibrio en el mercado de los bienes.

En cualquier otro lugar del plano, determinado por el par (i , Y), se enfrenta

una situación de desequilibrio.

Tal es el caso del punto A en donde hay un exceso de oferta (existe una

acumulación no deseada de stocks), ya que para esa tasa de interés (i0) el

nivel del producto (YA) es más alto que el correspondiente a la demanda

agregada.

El exceso desaparece a través de:

Una reducción de la tasa de interés.

Una reducción en el ingreso o producto.

Una reducción simultánea de ambas, siguiendo la función IS.

Ex c e s o d e

o fe r t a

Y

De manda agregada ( i 0 )

De manda agregada ( i 1 )

( i 1 ) < ( i 0 )

4 5 °

Y

Tasa

de interés

( i 0 )

( i 1 )

Y 0 Y 1

Y 0 Y 1

A

B

Y A Y B

Ex c e s o d e

d e m a n d a

E´ 1

E´ 0

E 1

E 0

Demanda

Agregada

DA( i 1 )

DA( i 0 )

En el primer caso el descenso a i1 permite, vía un aumento en la inversión

total , expandir la demanda agregada.

En la segunda alternativa, la reducción del producto hace desaparecer

automáticamente la acumulación no deseada de inventarios; se pasa de YA a

Y0 .

La última opción es una combinación de las dos anteriores en donde el

resultado final está en una posición intermedia entre E0 y E1 .

Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una

desacumulación no deseada de inventarios) ya que el producto es demasiado

bajo para el gasto asociado con la tasa de interés vigente (i0), esto induce a

los empresarios a producir más de los que le corresponde a ese nivel de

ingreso (YB).

El equilibrio se restablece mediante:

Un aumento en la tasa de interés.

Un aumento en el ingreso o producto.

Un aumento en ambas simultáneamente.

Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva IS indican combinaciones

entre el ingreso y la tasa de interés para los cuales el mercado de bienes está

en equilibrio, en cualquier otro lugar aparecen excesos de demanda u oferta

según se esté a la izquierda o a la derecha de la misma.

1.3.4 ANÁLISIS GRÁFICO DE LA FUNCIÓN IS

En una versión gráfica, despejando i en términos de Y, resulta que:

Curva IS

i = [(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] – [(1 – PMgC + PMgM) / b] * Y

Observemos que:

La ordenada al origen viene dada por:

[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b]

Algebraicamente la ordena al origen es el valor de la variable dependiente

cuando la variable independiente es cero.

Conceptualmente esto significa el valor de la tasa de interés que hace cero el

ingreso de la Economía.

La abcisa al origen, es el valor de la variable independiente (Y) para el cual

se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede calcularse

igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la IS y despejando el valor

del ingreso.

Algebraicamente este resultado es:

[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)]

Obsérvese que este valor no es otra cosa más que el nivel de ingreso de

Equilibrio del Modelo Keynesiano Simple visto en secciones anteriores el cual

es un modelo donde la inversión no depende del nivel de la tasa de interés.

El coeficiente de inclinación de la recta (pendiente) esta dado por:

[(1 – PMgC + PMgM) / b]

Conceptualmente puede interpretarse como la reducción necesaria en la tasa

de interés para incrementar en una unidad el ingreso total de la economía.

Obsérvese que la reducción necesaria en la tasa de interés tiene en cuenta el

efecto multiplicador del gasto, en ese caso Gasto de Inversión, sobre el resto

de la Economía.

Es decir se tienen en cuanta no solo el hecho de que una reducción de la tasa

de interés incrementa la inversión sino que también ese aumento de la

inversión genera un efecto expansivo a través del multiplicador del ingreso.

Podemos ahora resumir toda esa información algebraica en el siguiente gráfico.

Pendien te de la recta IS [ (1 – PMgC + PMgM) / b]

Abcisa al or igen [(C0 + I 0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)]

Ordenada al or igen [ (C0 + I 0 + G + X – PMgC * T) / b]

i

Y

Habiendo comprendido las propiedades geométricas y algebraicas de la

Función IS, como así también sus respectivas interpretaciones conceptuales en

términos de su significado económico, vamos a analizar como se modifica esta

gráfica ante cambios en algunos de los parámetros que la conforman.

Para l levar a cabo éste análisis nos valdremos de las fórmulas analíticas para

ganar precisión en el análisis, utilizaremos el instrumental geométrico para

ayudar a comprender los resultados obtenidos y fundamentalmente

interpretaremos cada paso y resultado en términos de conceptos económicos a

los efectos de ganar agilidad e intuición a la hora de resolver ejercicios de

análisis de esta naturaleza.

Obsérvese que para efectuar éste análisis nos valdremos de un triple enfoque

Algebraico, Geométrico y Conceptual-Económico.

Cada uno de ellos posee cierta ventaja por ejemplo:

El enfoque algebraico es el más preciso aunque es más difícil de interpretar.

El geométrico es el lenguaje que mas ayuda a entender el análisis.

El conceptual es el que nos da la respuesta de porque sucede lo que sucede en

términos de conceptos económicos, siendo por lo tanto el mas rápido en

relación a los demás pero también el mas impreciso.

Todos los enfoques deben coincidir en los resultados que arrojan.

Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el

ingreso y la tasa de interés que hacen que la oferta agregada y la demanda

agregada en el mercado de producto se igualen.

Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de interés

para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.

Tiene pendiente negativa porque, como la inversión depende inversamente del

tipo de interés, una disminución (aumento) del tipo de interés hace aumentar

(disminuir) la inversión, lo que conlleva un aumento (descenso) de producción.

1.4 CURVA LM

1.4.1 INTRODUCCIÓN

Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles

combinaciones entre el ingreso y la tasa de interés para las cuales el mercado

del dinero está en equilibrio. Se considera que cuanto mayor es el nivel de

producción y renta, mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor es la

demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la LM

tenga una pendiente positiva.

1.4.2 ANÁLISIS ALGEBRAICO DE LA CURVA LM

La curva LM se define como el conjunto de tasa de interés e Ingreso que

mantienen en equilibrio el Mercado Monetario

Para deducir su representación algebraica apelamos a la definición de

equilibrio en el Mercado Monetario que establece que la Oferta de Dinero

debe ser igual a la Demanda de Dinero.

Ahora bien, acorde a lo visto en unidades previas la demanda de dinero

depende del nivel de ingreso y de la tasa de interés como sigue:

Md /NP = L(y)*Y – L(i) * i

Donde:

Md/NP = Demanda real de dinero

Md

= Demanda nominal de dinero

NP = Nivel de precios

L(y) = Sensibil idad de la demanda de dinero al ingreso(Y)

L(i) = Sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés (i)

Y = Ingreso

i = Tasa de interés

Mientras que la oferta de dinero se supone que es independiente de la tasa de

interés y del ingreso.

Esta conformada por el producto entre la Base Monetaria y el multiplicador

monetario:

Ms/NP = M / NP = (M0 /NP) * ((EMP/D + 1) / (EMP/D + R))

Donde:

M / NP = Oferta monetaria real

M0 /NP = Base monetaria real

EMP/D = Relación de efectivo en manos del público y depósitos en el sistema

financiero.

R = Encaje bancario = Efectivo mínimo en los bancos mas depósitos de los

bancos en el Banco Central sobre depósitos en el sistema financiero.

De lo dicho anteriormente podemos derivar la ecuación de la LM de la

condición de equilibrio entre Oferta y Demanda de Dinero:

Md/NP = M

s/NP

L(y)*Y – L(i) * i = M / NP

De donde despejando el valor de i , resulta:

i = (( M / NP) / L(i)) - (L(y) / L(i)) * Y

La cual representa la fórmula de la LM que necesitamos.

1.4.3 DERIVACIÓN GRÁFICA DE LA CURVA LM

En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada al punto Y0) se

igualan determinando la tasa de interés i0 .

Es decir E0 simboliza una situación de equilibrio en el mercado del dinero en

la cual el ingreso es Y0 y la tasa de interés es i0 .

Este punto puede ser representado en un plano de características similares al

empleado para obtener la IS, en el eje de las ordenadas se define la tasa de

interés y en el de las abscisas se define el ingreso.

En dicho plano el punto E´0 (Y0 , i0) el mercado del dinero (dada la oferta

monetaria Ms0/NP) está en equilibrio.

Si suponemos que el ingreso aumenta a Y1 , la demanda de dinero se desplaza

hacia arriba y dada una oferta real de dinero (Ms

0 / P0) la tasa de interés debe

i i

Ms

0 /NP

Md

0 /NP0 (Y1)

Md

0 /NP0 (Y0)

M /NP0 Y

Y1 Y0

E1 E´1

E´0 E0

i1

i0

LM

aumentar para mantener en equilibrio el mercado monetario. El nuevo

equilibrio E1 se corresponde con una tasa de interés (i1) y un nivel de ingresos

(Y1), ambos más altos.

La pendiente positiva de la LM indica que cuando el ingreso aumenta, la tasa

de interés debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado monetario.

Esto es así debido a que cuando aumenta el ingreso, a la tasa de interés

vigente se produce un exceso de demanda de dinero que provoca un

incremento en la tasa de interés hasta i1 , donde desaparece dicho exceso, y se

reestablece el equilibrio.

En el punto E´ de la figura que sigue se verifica que para la tasa de interés i0

y el ingreso Y0 el mercado del dinero está en equilibrio y por ende no existen

excesos de oferta o demanda. Lo mismo ocurre con todos los otros valores de r

e Y que pertenecen a la línea LM.

Por el contrario, los puntos A y B representan situaciones de desequilibrio en

el mercado monetario.

En la alternativa A la cantidad demandada de dinero para esa tasa de interés e

ingreso es mayor que la oferta monetaria.

Este exceso de demanda empuja la tasa de interés hacia arriba hasta llegar a

un punto sobre la LM (E´A) .

Cabe destacar que existen otras alternativas para alcanzar la l ínea LM y éstas

se dan cuando:

i

Y

Exceso de

oferta de

dinero

Exceso de

demanda de

dinero

B A E

´ i0

iB

iA E´A

Y0 YA YB

Disminuye el ingreso manteniendo constante la tasa de interés en i0

En forma simultánea aumenta la tasa de interés y se contrae el nivel de

ingreso (movimiento sobre la LM).

En cambio, para el punto B, a la tasa de interés i0 hay un exceso de oferta de

dinero que desaparece al bajar las tasa de interés, al aumentar el ingreso o a

través de alguna combinación entre ambas variables.

1.4.4 ANÁLISIS GRÁFICO DE LA FUNCIÓN LM

Partiendo de la función LM, expresada en forma algebraica:

i = (( M / NP) / L(i)) - (L(y) / L(i)) * Y

En base a ella podemos ver que la LM es una función lineal del Ingreso en

donde:

Su ordenada al origen viene dada por:

(- ( M / NP) / L(i))

Su pendiente, la cual es positiva, es:

((L(y) / L(i))

La abcisa al origen, la cual es el valor de la variable independiente (Y) para el

cual se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede

calcularse igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la LM y

despejando el valor del ingreso.

(( M / NP) / (L(y))

Podemos ahora resumir toda esa información algebraica en el siguiente

gráfico.

Habiendo deducido las fórmulas analíticas correspondientes a la ordenada

origen, a la pendiente y la abcisa al origen de la curva LM, estamos en

condiciones de estudiar las modificaciones que se producen en las gráficas de

la función ante cambios en algunos de sus parámetros.

1.5 EQUILIBRIO SIMULTÁNEO EN EL MERCADO DEL PRODUCTO Y DEL DINERO

1.5.1 INTRODUCCIÓN

Al analizar las curvas IS y LM se observó que tanto en el mercado del

producto como del dinero existen determinadas combinaciones entre el ingreso

y la tasa de interés que permiten mantener el equilibrio en cada uno de ellos.

En principio, bajo ciertas condiciones el equilibrio de un mercado se resolvía

suponiendo que en el otro se mantenían constantes ciertos parámetros.

Por ejemplo, el equil ibrio en el mercado del dinero se obtiene cuando la

demanda de dinero para “un determinado nivel de ingreso” es igual a la oferta

de dinero, en este caso se necesita especificar el nivel de ingreso de que se

trata.

Para lograr una solución de equilibrio simultáneo se necesita trabajar en forma

conjunta con toda la información disponible que hay incorporada en las

funciones IS y LM.

Hemos visto que:

La curva IS representa los distintos niveles de renta y tasa de interés para los

cuales el mercado de bienes y servicios está en equil ibrio.

Abcisa a l o r igen:

(( M / NP) / (L(y))

+i

Y Ordenada a l or igen

(- ( M / NP) / L(i))

Pendiente de la recta LM ((L(y) / L(i))

- i

Curva LM

La curva LM representa los dist intos niveles de renta y tasa de interés para los

cuales el mercado de dinero está en equilibrio.

Sabemos ya que la tasa de interés es la que interrelaciona ambos mercados:

La tasa de interés se fija en el mercado monetario y afecta directamente al

volumen de inversión y por tanto a la demanda de bienes.

Si representamos ambas curvas el punto de corte determina la renta y la tasa

de interés para los cuales tanto el mercado de bienes y servicios como el de

dinero están en equil ibrio.

1.5.2 IDENTIFICACIÓN DE LAS SITUACIONES MACROECONÓMICAS DE CADA MERCADO

Si se superponen en un mismo gráfico la curva IS y LM, el punto E en el que

se cruzan ambas curvas muestra la posición del equilibrio simultáneo en los

mercados del producto y del dinero. Es un equilibrio estable ya que si se

produce una situación temporal de desequilibrio que desplaza la posición a

cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarán para volver a ese

punto de cruce.

Curva LM

Curva IS

Y0 Y

i

i0

Equilibrio IS - LM

En la figura superior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman

cuatro regiones bien diferenciadas en términos de excesos de demanda o de

oferta en cada uno de los mercados.

Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones

de desequilibrio con las siguientes características:

Región I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero, punto C.

Región II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero, punto D.

Región III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero,

punto A.

Región IV: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero, punto

B.

El equilibrio de la economía se logra a través de cambios que se producen en

la tasa de interés y en el ingreso a raíz de los distintos excesos que suceden

tanto en el mercado de bienes como en el del dinero.

Por ejemplo, suponemos como punto de part ida una combinación de ingreso y

tasa de interés de desequilibrio, como la que representa el punto A (tercera

I

II

III

IV

E

Y0

i0

i

Y

Curva

LM

Curva IS

A

B

C

D

región) donde ambas variables tienen valores menores que los que deberían

tener en el caso de estar en equilibrio.

En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de

bienes, debido a que para esa tasa de interés el nivel de ingreso es demasiado

bajo, como consecuencia, las empresas comienzan a experimentar reducciones

en sus inventarios y por lo tanto tienden a incrementar la producción, para

satisfacer la demanda y así reconstruir el stock de bienes, de este modo se

genera un aumento en el nivel de ingreso que irá cerrando la brecha entre la

demanda global y el ingreso.

El ajuste comienza entonces por el lado del ingreso.

En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja la

tasa de interés hacia arriba.

El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta de

dinero. En este caso el ajuste se da vía la tasa de interés.

Una vez identificada la situación en cada mercado, el paso siguiente consiste

en delinear cómo se da el proceso de ajuste conjunto.

Se toma como punto de partida, por ejemplo, el mercado del dinero; como se

dijo anteriormente la tasa de interés tiende a subir a fin de corregir el exceso

de demanda de moneda.

Este efecto se ve reforzado por el incremento en el ingreso que se está dando

en el mercado del producto.

El aumento en la tasa de interés hace que algunos proyectos de inversión

dejen de ser atractivos actuando negativamente sobre la demanda agregada,

atemperando la expansión del ingreso.

A su vez esto actúa sobre la demanda de dinero, ya que ésta depende del nivel

de ingreso.

El proceso de ajuste concluye cuando desaparecen los excesos de demanda y

oferta en cada uno de los mercados.

POLÍTICA FISCAL VS. POLÍTICA MONETARIA

A efectos de resumen, y antes de pasar a nuevos temas, vamos a tratar de ver

cómo actúa el gobierno de un país sobre la economía.

En primer lugar hay que señalar que el objetivo principal del Gobierno cuando

trata de actuar sobre la economía es mantener una tasa de crecimiento estable

en el largo plazo.

Históricamente se ha demostrado que lo más eficaz para una economía es

mantener un ritmo de crecimiento estable, sustentable en el tiempo, sin que

provoque fuertes desajustes.

Tan malo resulta que la economía crezca poco, a que lo haga de una manera

descontrolada, ya que esto origina serios desajustes (en primer lugar, un

fuerte repunte de la inflación), que son difíciles de corregir y que suelen

terminar con una recesión.

Las medidas que puede adoptar, como ya hemos visto, son diversas: por el

lado de la demanda (es decir, aquellas dirigidas a tratar de desplazar la curva

de demanda agregada) podemos señalar la política fiscal y la política

monetaria, como polí ticas de demanda:

La polí tica fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto público y a los

impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado de bienes y servicios

(desplazamiento de la curva IS).

La polí tica monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye

medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que actúan en primer lugar sobre

el mercado de dinero (desplazamiento de la curva LM).

Curva IS (T)

Y 0 Y

i

B

i 0

Y 1

i 1

Curva LM

T' > T

NP 0

NP

Y 0 Y 1 Y

Desplaza la Demanda Agregada

A

A B

POLITICA FIS CAL RES TRICTIVA O CONTRACTIVA

Curva IS (T' )

Veamos un ejemplo de polí t ica f i scal res tr ic t iva , en e l gráf ico superior:

Un aumento de los impuestos hace d isminuir la ren ta dispon ible por la gente , lo que hace caer el consumo (y también la invers ión). La curva de demanda de bienes se desp laza hacia abajo .

Para un n ivel dado de tasa de in terés, la renta de equi l ibr io será menor, lo que se t raduce en un desplazamien to a la i zquierda de la curva IS .

El punto de cor te IS-LM también se desplaza a la izqu ierda, por lo que, dado el n ive l de prec io (NP 0 ) , la renta de equi l ibr io será ahora menor (Y1 >Y 0 ) .

Todo esto provoca que la curva de demanda agregada se desplace a la i zquierda .

Esta pol í t ica podría ser adecuada cuando el gob ierno quis iera f renar un crecimiento exces ivo de la economía .

En el grá f ico s iguiente , se muestra el desp lazamiento de la demanda agregada hacia la izqu ierda, a l mismo n ive l de precios la poblac ión demandará menor can tidad de bienes y serv icios.

Veamos ahora un e jemplo de pol í t ica monetar ia expansiva:

Un aumento de la base monetar ia de terminará un incremento de la ofer ta monetaria , lo que provocará en el mercado de dinero una ca ída de la tasa de in terés .

Curva L M' (B M' )

Curva IS

Y 1 Y

i

B

i 1

Y 0

i 0

Curva L M (B M)

B M' >B M

NP 0

NP

Y 0 Y 1 Y

Desplaza la De manda Agreg ada

A

A B

POL IT ICA MONE T A RI A E XPA NSI VA

La curva LM se desp lazará hac ia abajo , para un nive l de terminado de renta de equi l ibr io , e l t ipo de in terés será menor.

El punto de cor te IS-LM se desplazará a la derecha: menor t ipo de in terés y mayor renta ( la ca ída de la tasa de in terés ocasionará un aumento de la invers ión).

Dado e l n ivel actua l de prec ios (NP 0 ) , la renta de equi l ibr io será mayor, lo que implica que la curva de demanda agregada se desplace a la derecha.

Esta pol í t ica podría ser adecuada cuando el gob ierno quis iera rev i ta l i zar una economía es tancada.

Por lo tanto , y a e fec tos de resumen:

S i la economía es tá crec iendo a un r i tmo excesivamente e levado, con riesgo de que se dispare la in f lación , e l Gobierno adop tará pol í t icas f iscales o monetarias restr ic t ivas:

Aumento de los impuestos

Reducc ión de l gasto púb lico.

Reducc ión de la base monetaria

S i la economía es tá estancada, e l Gobierno t ra tará de relanzarla con polí t icas f i sca les o monetar ias expansivas.

Disminuc ión de los impuestos

Aumento de l gasto púb lico

Aumento de la base monetaria

1.5.3 MOVIMIENTOS DE LA CURVAS IS

1.5.3.1 AUMENTO EN EL NIVEL DEL GASTO DEL GOBIERNO (G)

Observando las fórmulas vistas anteriormente se puede fácilmente concluir

que la pendiente de la función no cambia mientras que si lo hacen la ordenada

y la abcisa al origen.

En consecuencia podemos deducir que la curva IS se desplaza paralelamente

hacia la derecha.

Conceptualmente esto significa que en relación a la situación original (previa

al aumento de G), ahora se necesitan, a cada nivel de tasa de interés, un mayor

ingreso para equil ibrar el mercado de bienes o alternativamente a cada nivel

de ingreso se necesita una tasa de interés mayor.

Esto es así porque al aumentar G aumenta la demanda de bienes de toda la

economía generándose un exceso de Demanda, en consecuencia para equil ibrar

el mercado se requiere o bien aumentar la producción total , o bien reducir la

demanda agregada a través de la inversión vía aumentos en la tasa de interés.

Geométricamente en efecto del aumento en G sobre la curva IS se corre a la

derecha:

1.5.3.2 AUMENTO EN EL NIVEL DE IMPUESTOS AUTÓNOMOS (T):

De manera similar al caso anterior, de las fórmulas vistas anteriormente se

puede fácilmente concluir que la pendiente de la función no cambia mientras

que si lo hacen la ordenada y la abcisa al origen.

En consecuencia deducimos que la curva IS se desplaza paralelamente pero

esta vez hacia la izquierda.

Conceptualmente esto significa que en relación a la situación original (previa

al aumento de T), ahora se necesitan, a cada nivel de tasa de interés, un menor

ingreso para equil ibrar el mercado de bienes o alternativamente a cada nivel

de ingreso se necesita una tasa de interés menor, esto es así porque al

aumentar T se reduce la demanda de bienes de toda la economía generándose

un exceso de Oferta, en consecuencia para equilibrar el mercado se requiere o

bien reducir la producción total, o bien aumentar la demanda agregada a

través de la inversión vía reducciones en la tasa de interés.

Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ [ (1 – PMg C + PMg M) / b ] NO SE M OD IF IC A

Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en (∆ G ) / (1 – PM g C + PM g M )]

Va r i a c i ó n d e l a Ord en a d a a l o r i g en [ (∆ G) / b ]

i

Y

IS IS´

Movimiento de la curva IS por aumentos en el Gasto Público

Geométricamente en efecto del aumento en T sobre la IS se marca en color

verde.

1.5.3.3 AUMENTO EN OTROS COMPONENTES AUTÓNOMOS

Consumo Autónomo (Co).

Inversión Autónoma (Io).

Exportaciones (X).

Producen idénticos resultados que para el caso analizado de aumento en el

Gasto del Gobierno (G).

1.5.3.4 AUMENTO EN LA PROPENSIÓN MARGINAL A CONSUMIR (PMGC)

Recordando la fórmula la pendiente de la IS:

[(1 – PMgC + PMgM) / b]

Puede observarse que un aumento en PMgC ocasiona una reducción del

numerador del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un

Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ [ (1 – PM g C + PM g M ) / b ] NO SE M OD IF IC A

Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en ( - PM g C * ∆T) / (1 – PM g C + PM g M )] D ISM IN UYE

Va r i a c i ó n d e l a Ord en a d a a l o r i g en [ ( - PM g C * ∆T) / b ] DIS MIN U YE

i

Y

IS

IS´

Movimiento de la curva IS por aumentos en los Impuestos

aumento en la Propensión Marginal a Consumir la nueva IS será más aplanada

(más elástica).

Por otro lado considerando las fórmulas de la ordenada y abcisa al origen:

[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b]


De las mismas podemos deducir lo siguiente:

Ordenada al origen: el aumento en PMgC produce una reducción en la

ordenada al origen, pues disminuye el numerador. Sin embargo en el caso en

que los impuestos Autónomos no existan o sean muy pequeños este efecto

sobre la ordenada al origen se puede considerar despreciable y eliminarlo del

análisis.

Abcisa al origen: el incremento en PMgC genera una reducción en el

denominador por lo que se aumenta en la abcisa al origen. Adicionalmente el

aumento en PMgC ocasionará una caída del denominador a través de T, pero

haciendo la misma consideración que en el caso anterior podemos despreciar

ese efecto y concluir simplemente que la abcisa al origen aumentará.

En resumen el incremento en la Propensión Marginal a Consumir produce un

desplazamiento a la derecha de la Función IS pero dicho desplazamiento no es

paralelo si no que además es acompañado en un mayor aplanamiento de la

función.

En el caso que no existan impuestos Autónomos, la función IS sólo rotará

hacia fuera manteniendo fija su ordenada al origen. La siguiente gráfica

resume lo dicho anteriormente:

Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ [ (1 –∆PM g C + PM g M ) / b ]

D ISM IN UYE

Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en ( -∆PM g C * T) / (1 –∆PM g C + PM g M )]

AUM EN TA

Va r i a c i ó n d e l a Ord en a d a a l o r i g en [ ( - ∆PM g C * T) / b ] DES PREC IABLE

i

Y

IS IS´

Movimiento de la curva IS por aumentos en la Propensión marginal a Consumir (PMgC)

Observando la gráfica construida en base al análisis anterior se puede

dilucidar que a medida que disminuye la tasa de interés la IS se desplaza más

y más a la derecha.

La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: a medida que se va

reduciendo la tasa de interés la demanda de inversión va aumentando más y

más acompañada de los efectos multiplicativos del gasto.

Ahora bien, dado que ha aumentado el valor de la Propensión Marginal a

Consumir aumenta también el valor del multiplicador del gasto, por lo que

cuando mayores sean los gastos en inversión mayor será la expansión del

ingreso vía multiplicador y eso se dará a medida que menor sea la tasa de

interés.

1.5.3.5 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE INVERSIÓN A LA TASA DE INTERÉS (B)

Recordando la fórmula la pendiente de la IS:

[(1 – PMgC + PMgM) / b]

Puede observarse que un aumento en b ocasiona un aumento del denominador

del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un aumento en

la Sensibilidad de la Demanda de Inversión a la Tasa de Interés la nueva IS

será más aplanada.


[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b]



Ordenada al origen: el aumento en b produce una reducción en la ordenada al

origen, pues aumenta el denominador.

Abcisa al origen: no se modifica.

En resumen el incremento en la Sensibilidad de la Demanda de Inversión a la

Tasa de Interés produce un desplazamiento a la izquierda de la Función IS

pero dicho desplazamiento no es paralelo si no que además es acompañado en

un mayor aplanamiento de la función.

En otras palabras la IS rotará hacia afuera manteniendo fija su abcisa al

origen.


dilucidar que a medida que aumenta la tasa de interés la IS se desplaza más y

más a la izquierda.

La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: dado que b mide la

reducción en la demanda de inversión por cada unidad de aumento en la tasa

de interés, un aumento en b implicará una reducción mayor de la inversión, en

consecuencia para equilibrar el mercado de bienes se requiere reducir la

demanda de bienes ocasionando una contracción del ingreso de equilibrio,

contracción que será mayor a medida que se incrementa la tasa de interés.

La siguiente gráfica resume lo dicho anteriormente:

1.5.3.6 AUMENTO EN LA PROPENSIÓN MARGINAL A IMPORTAR (PMGM)

Recordando la fórmula la pendiente de la curva IS:

[(1 – PMgC + PMgM) / b]

Puede observarse que un aumento en PMgM ocasiona un aumento del

numerador del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un

aumento en la Propensión Marginal a Importar la nueva IS será más inclinada

(más inelást ica).


[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b]


Pendien t e de la rec ta IS ´ [ (1 –PMgC + PMgM) / ∆b ] DISMINUYE

N o h a y va r i a c i ón d e la a b c i sa a l o r i g en

Va r i a c i ó n d e l a Ord en a d a a l o r i g en [ ( - PM g C * T) /∆b ] DISMINUYE

i

Y

IS IS´

Movimientos de la curva IS por aumentos en la Sensibil idad de la demanda de inversión a la tasa de interés (b)


Ordenada al origen: sin cambio.

Abcisa al origen: al aumentar PMgM aumenta el denominador con lo cual la

abcisa al origen se contrae.

En resumen el incremento en la Propensión Marginal a Importar produce un

desplazamiento a la izquierda de la Función IS pero dicho desplazamiento no

es paralelo si no que además es acompañado en una mayor inclinación de la

función.

En otras palabras la curva IS rotará hacia adentro manteniendo fi ja su

ordenada al origen.



dilucidar que a medida que disminuye la tasa de interés la IS se desplaza más

y más a la izquierda.

La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: a medida que se va

reduciendo la tasa de interés la demanda de inversión va aumentando más y

más acompañada de los efectos multiplicativos del gasto, ahora bien, dado que

ha aumentado el valor de la Propensión Marginal a Importar se reduce el valor

del multiplicador del gasto, por lo que cuando mayores sean los gastos en

inversión mayor será la contracción del ingreso vía multiplicador y eso se

dará a medida que menor sea la tasa de interés.

Pendien te de la recta IS ´ [ (1 –PMgC +∆PMgM) / b] AUMENT A

Variación de la abcisa a l or igen (GA) / (1 – PMgC + PMgM + ∆PMgM )] DISMINUYE

No hay variación de la Ordenada al or igen

i

Y

IS

IS´

Movimiento de la curva IS por aumentos en la Propensión Marg ina l a Importar b ienes (PMgM)

1.5.4 ANÁLISIS DE LOS GRÁFICOS DE LAS CURVAS IS

Al construir la curva IS se supuso que los valores de los impuestos, T, y del

gasto público, G, están dados. Las variaciones de T o G desplazan la curva IS.

Examinemos la Figura siguiente.

La curva IS muestra el nivel de producción de equilibrio en función del tipo

de interés.

Se ha trazado suponiendo que los valores de los impuestos y del gasto público

están dados.

Supongamos ahora un aumento en los impuestos de T a T´.

A un tipo de interés dado, por ejemplo, i , el consumo disminuye, lo que

provoca una disminución en la demanda de bienes y, a través del multiplicador,

una disminución de la producción de equilibrio.

El nivel de producción de equilibrio disminuye, por ejemplo, de Y a Y´.

Dema nda

Agr egada

Y

( i ´ ) > ( i )

45°

Y

Tasa de

in t eré s

i ´

i

Y´ Y

Y´ Y

Curva IS

A

A´

A

A´

Dema nda

agrega da ( i ´ )

Dema nda

agrega da ( i )

En otras palabras, la curva IS se desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo

de interés, el nivel de producción de equilibrio ahora es más bajo que antes de

la subida de los impuestos.

En términos más generales, cualquier factor que, dado el tipo de interés,

reduzca el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la

curva IS hacia la izquierda.

Obtendríamos un resultado similar si disminuyera el gasto público, G, las

exportaciones, X, la inversión planeada autónoma, I0 , el consumo autónomo,

C0 , o la confianza de los consumidores.

1.5.5 MOVIMIENTOS DE LA CURVAS LM

1.5.5.1 AUMENTO EN LA OFERTA MONETARIA ( M/P )

A la hora de hablar de incrementos en la Oferta Monetaria hay que tener en

cuenta que esta puede provenir por cualquiera de los siguientes factores:

Aumento en la Base Monetaria, (M0 /NP), ya que la oferta monetaria es la base

por el multiplicador.

Reducción del coeficiente de reservas legales, ( R ), ya que de esta manera los

bancos comerciales podrán ofrecer una proporción mayor de sus depósitos

Curva IS (para T)

Curva IS´ (para T´)

i

Y´ Y Y

i Desplazamiento de la curva IS a la izquierda por aumento de impuestos

T´ > T

como préstamos con lo cual aumentan los efectos multiplicadores de dinero

secundario deparando esto en un aumento en la Oferta Monetaria.

Reducción en la relación efectivo depósitos, (EMP/D),debido a que si el

público desea conservar una proporción menor de efectivo en sus manos y en

consecuencia destina una proporción mayor a sus depósitos, indirectamente

aumenta la creación de dinero secundario con lo cual el multiplicador y la

Oferta Monetaria aumentan.

Recordemos las componentes algebraicas principales:

Su ordenada al origen viene dada por:

(-( M / NP) / L(i))

Su pendiente, la cual es positiva, es:

((L(y) / L(i))

La abcisa al origen, la cual es el valor de la variable independiente (Y) para el

cual se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede

calcularse igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la LM y

despejando el valor del ingreso.

(( M / NP) / (L(y))

Lo dicho anteriormente en términos conceptuales puede verificarse mediante

la inspección de la fórmula de la Oferta en monetaria y los componentes del

multiplicador.

De la misma claramente resulta que aumentos en Mo y reducciones en ( R )

incrementan la Oferta Monetaria.

En cuanto al coeficiente EMP/D, la relación es mas complicada de ver, ya que

una reducción de EMP/D, reduce no solo en numerador si no también el

denominador.

Sin embargo si tenemos en cuenta ( R ) es un valor comprendido entre 0 y

1, una reducción en EMP/D reducirá el denominador en una proporción mayor

que lo que se reduce el numerador, en consecuencia una caída en e aumenta la

Oferta Monetaria vía aumentos en el mult iplicador.

Dejando de lado las causas que producen un aumento de la Oferta Monetaria

nos centraremos ahora en los cambios que introduce en su gráfica tal

modificación:

Pendiente = [L(y) / L(i)]: No se modifica ante el aumento en M/P

Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): Se reduce ante aumento en M /P ya

que por el signo que menos que acompaña la expresión, ésta toma un valor

mas negativo que antes.

Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Aumenta ante un incremento de M/P

El análisis anterior nos permite concluir que como consecuencia del aumento

en M/P, la LM se desplaza paralelamente hacia la derecha acorde lo indica la

siguiente gráfica:

El aumento en la Oferta Monetaria genera a cada tasa de interés inicial de

equilibrio un exceso de Oferta en el Mercado de Dinero, en consecuencia para

cada tasa de interés se requerirá ahora un mayor nivel de ingreso para

incrementar la demanda monetaria y el iminar así el desequilibrio.

Alternativamente a cada nivel de Ingreso se requerirá ahora una menor tasa de

interés para aumentar la demanda de dinero y eliminar el exceso de Oferta.

Este argumento va en línea con lo analizado anteriormente en términos

algebraicos y geométricos los cuales indicaban el desplazamiento hacia la

derecha de la curva LM.

+i

Y

Variación d e la ord enada a l or igen

(- (∆ M / NP) / L(i))

Pendien te de la recta LM ( (L(y) / L( i) ) NO SE MODIFICA

-i

Curva LM

Variac ión de la abc isa a l or igen:

((∆ M / NP) / (L(y))

Curva LM´

1.5.5.2 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE DINERO A LA TASA DE INTERÉS (LI)

Pendiente = [L(y) / L(i)]: Disminuye al aumentar L(i).

Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): Aumenta ya que ante la presencia del

signo menos, un aumento en L(i) incrementa el denominador haciendo que la

ordenada al origen tome un valor menos negativo que antes.

Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Sin cambios.


en L(i), la LM se desplaza hacia la derecha acorde pero de una manera no

paralela sino que rota manteniendo fija su abcisa al origen.


Conceptualmente, un aumento en la Sensibilidad de la Demanda de Dinero a la

tasa de interés L(i), ocasiona en el Mercado de Dinero un exceso de Oferta de

Dinero a los valores de i e Y originales de equilibrio.

En consecuencia, para restablecer el equil ibrio se requieren a cada nivel de

tasas de interés originales un nivel de ingreso mayor con el fin de incrementar

la demanda o bien a cada nivel de ingreso una tasa de interés menor que

aumente la demanda de Dinero.

Esta explicación conceptual indica que la LM debe desplazarse a la derecha

ante aumento en L(i), conclusión que está en línea con lo analizado

anteriormente desde un punto de vista algebraico.

Pendiente = [L(y) / L(i)]: Aumenta la pendiente ante aumentos de L(y).

Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): No se modifica.

Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Se reduce al incrementarse L(y).

+i

Y Var iac ión de la ordenada a l o r igen

(- ( M / NP) / ∆L(i)) DISMINUYE

Variac ión de la pendiente de la recta LM ((L(y ) /∆L(i ) ) DISMINUYE

- i

Curva LM

Abc isa a l o r igen:

(( M / NP) / (L(y)) NO SE MODI FICA

Curva LM´


en L(y), la LM se desplaza hacia la izquierda pero de una manera no paralela.

1.5.5.3 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE DINERO AL INGRESO (LY)

En otras palabras la LM rota hacia a la izquierda modificando su abcisa al

origen pero manteniendo fijo su ordenada al origen.

La gráfica que sigue muestra el efecto de incrementos en L(y) sobre la LM:

Conceptualmente, un aumento en la Sensibilidad de la Demanda de Dinero al

Ingreso L(y), ocasiona en el Mercado de Dinero un exceso de Demanda de

Dinero a los valores de i e Y originales de equilibrio.

En consecuencia, para restablecer el equil ibrio se requieren a cada nivel de

tasas de interés originales un nivel de ingreso menor con el fin de reducir la

demanda o bien a cada nivel de ingreso una tasa de interés mayor que reduzca

la demanda de Dinero.

Esta explicación conceptual indica que la LM debe desplazarse a la izquierda

ante aumento en L(y), conclusión que está en línea con lo analizado

anteriormente desde un punto de vista algebraico.

+i

Y Var iac ión de la ordenada a l o r igen

(- ( M / NP) / ∆L(i)) NO SE MODIFI CA

Variac ión de la pendiente de la recta LM ((∆L(y) /∆L(i )) AUMENTA

- i

Curva LM

Abc isa a l o r igen:

(( M / NP) / (∆L(y)) DISMI NUYE

Curva LM´

1.5.6 ANÁLISIS DE LOS GRÁFICOS DE LAS CURVAS IS

Al construir la curva LM de la figura superior consideramos dados tanto la

cantidad nominal de dinero, M, como el nivel de precios, NP, y, por lo tanto,

la cantidad real de dinero, M/NP.

Las variaciones de M/NP, independientemente de que se deban a variaciones

de la cantidad nominal de dinero, M, o a variaciones del nivel de precios NP,

desplazan la curva LM.

i i M

s0 /NP

Md

0 /NP0 (Y´ >

Y)

Md

0 /NP0 (Y)

M /NP

Y Y´ Y

A´ A´

A A

i´

i

Para verlo, examinemos la figura siguiente.

La curva LM representa el tipo de interés en función del nivel de renta.

Se ha trazado suponiendo dado el valores de M/P. consideremos ahora un

aumento de la oferta monetaria nominal de M a M´, de tal manera que, dado el

nivel de precios, la oferta monetaria real sube de M/P a M´/P.

Con un nivel de renta dado, Y, este aumento del dinero provoca un descenso

del tipo de interés de equilibrio de i a i´.

En otras palabras, la curva LM se desplaza hacia abajo; a un nivel de renta

cualquiera, un aumento del dinero provoca un descenso del t ipo de interés de

equilibrio.

Según el mismo razonamiento, a cualquier nivel de renta, una reducción del

dinero genera una subida del t ipo de interés.

Por lo tanto, una reducción del dinero da lugar a un desplazamiento hacia

arriba de la curva LM.

i

Y Y

i

i´ M´ / NP > M / NP

Curva LM (M / NP)

Curva LM´ (M´ / NP)

Desplazamiento de la curva LM hacia abajo por aumento de la oferta monetaria real

1.6 EFECTOS DE POLÍTICAS EN EL MODELO IS LM

La situación de equil ibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo

de interés que pueden provocar desplazamientos de las curvas.

Los aumentos en la demanda efectiva (de consumo, de inversión, de gastos

públicos o del sector exterior) provocan desplazamientos hacia la derecha de

la curva IS y por tanto un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta y t ipo

de interés superior.

Nota:

Recordar la d i ferencia entre movimien to a lo largo de una curva y desp lazamien to de la curva .

Aquí el movimiento a lo largo de la IS estará provocado por variaciones en el

tipo de interés, mientras que los desplazamientos se deberán a variaciones en

otras variables, sea cual sea el tipo de interés.

Asimismo, los aumentos en la oferta de dinero, caídas en el nivel general de

precios, disminuciones en la demanda de dinero, etc, provocan

desplazamientos hacia la derecha de la curva LM y por tanto un nuevo

equilibrio con mayor producto y menor tipo de interés.

La eficacia relativa de la polí tica fiscal (que afecta principalmente a la curva

IS) y de la política monetaria (que afecta principalmente a la curva LM)

depende de las pendientes de ambas curvas, es decir, de la sensibilidad con

respecto al interés y la renta de las demandas de dinero, consumo, inversión,

etc.

Si la curva LM es más rígida que la IS, la política monetaria será más efectiva

que la fiscal , y viceversa.

1.6.1 LA POLÍTICA FISCAL EN EL MODELO IS LM

Suponiendo que el nivel del déficit fiscal de un gobierno es demasiado

elevado, las autoridades económicas deciden realizar una contracción fiscal o

consolidación fiscal.

Dicha contracción puede llevarse a cabo:

Manteniendo el mismo nivel de gasto y aumentando los impuestos.

Disminuyendo el gasto público al mismo tiempo que se mantiene constante el

nivel de los impuestos.

Mediante una combinación de ambas medidas, es decir una disminución del

gasto público y en forma simultánea un aumento de los impuestos.

Por el contrario, si las autoridades económicas consideran necesaria una

estimulación del producto, pueden llevar a cabo una expansión fiscal .

Esta política puede materializarse mediante un aumento en el gasto, una

disminución en los impuestos o una combinación de ambas medidas de polít ica.

Retomando entonces, el caso en el que las autoridades deciden realizar una

contracción fiscal, manteniendo constante G, el gasto público, y aumentando

los impuestos, T.

Debemos resolver cómo afecta el aumento en T a la curva IS, es decir al

equilibrio en el mercado de bienes.

Tomando un punto cualquiera de la figura anterior, y recordando la forma en

que se construye la figura IS, vemos que el punto B indica que el mercado del

producto se encuentra en equilibrio cuando para el nivel de ingreso YB

prevalece en el mercado la tasa de interés iB .

Ahora bien, qué ocurre con la producción al tipo de interés iB s i suben los

impuestos de T a T´.

Curva IS (para T)


iB

YC YB Y

i

T´ > T B C

Como se mostró en el apartado anterior, un aumento de los impuestos implica

un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS a IS¨ . Es decir que, a

cualquier tipo de interés corresponde un nivel de producción inferior.

Esto se debe a que la subida de los impuestos implica una disminución en la

renta disponible de los individuos y por lo tanto disminuye el consumo y a

través del multiplicador disminuye la producción.

Por este motivo, al tipo de interés iB la producción disminuye a YC .

Observemos ahora la figura anterior donde se graficó la curva LM,

correspondiente al equilibrio del mercado de dinero antes de la subida de los

impuestos.

Si realizamos el mismo ejercicio practicado sobre la curva IS veremos que en

la LM no sucede desplazamiento alguno.

i

Y YD

iD

Curva LM (M / NP)

D

Veamos, tomemos un punto cualquiera sobre esta curva, D, por ejemplo. Este

punto indica que al nivel de interés iD y con la renta YD la oferta y la demanda

monetaria son tales que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.

Como los impuestos no aparecen en la relación LM el aumento en los mismos

no altera su posición, por lo tanto la curva LM no se desplaza.

Ahora veamos qué sucede con el equil ibrio conjunto, IS LM. Veamos la figura

anterior, el equilibrio se encuentra en la intersección de las curvas, es decir en

el punto A.

Luego de la subida de los impuestos la curva IS se desplaza hacia la izquierda

y el nuevo equilibrio se encuentra en la nueva intersección de la curva IS´ y la

curva LM, que no se desplazó, es decir, en el punto A´.

La producción disminuye de Y a Y´.

El tipo de interés baja de i a i´.

En síntesis , la subida de los impuestos (contracción fiscal) provocó una

reducción en la renta disponible, por lo que disminuyó el consumo de los

individuos, a través del efecto multiplicador, se reducen la producción y la

renta, esta última reduce la demanda de dinero y provoca un descenso del tipo

de interés.

Este descenso atenúa en forma parcial (no anula) el efecto que produce la

subida de los impuestos en la demanda de bienes.

Si el tipo de interés no disminuyera, la economía se trasladaría del punto A al

F de la figura mencionada, pero como consecuencia del descenso del tipo de

Curva IS (para T)


i

Y´ Y Y

i

T´ > T A F

A´

i´

interés, que fomenta la inversión, la reducción de la actividad se detiene en el

punto A´.

¿Cómo queda conformada la demanda agregada luego del cambio?

Por hipótesis el gasto público G no ha variado, ya que se supuso que la

consolidación fiscal se l levaba a cabo mediante un aumento en los impuestos.

La subida de los impuestos disminuyó la renta disponible y por ende el

consumo.

No podemos saber en forma exacta qué ocurre con la inversión ya que hay dos

efectos opuestos actuando sobre ella:

Por una parte, la disminución de la producción la afecta en forma negativa.

Por otra parte el descenso en la tasa de interés estaría provocando un

incremento en la inversión.

1.6.2 LA POLÍTICA MONETARIA EN EL MODELO IS LM

Supongamos ahora que el Banco Central decide realizar una expansión

monetaria, es decir, eleva la cantidad nominal de dinero M, por medio de una

operación de mercado abierto.

Dado el nivel de precios, que se mantiene fijo, este aumento provoca un

aumento en la cantidad real de dinero, M/NP, de la misma proporción, siendo

la nueva oferta monetaria M´/NP.

Esta medida de política no afecta a los componentes de la curva IS (ni a la

oferta ni a la demanda de bienes), por lo tanto ésta se mantendrá en su

posición original sin ser alterada.

Sin embargo, el aumento en la oferta monetaria, dado el nivel de renta,

provocará un descenso de la tasa de interés y por ende, sí provocará un

desplazamiento hacia la derecha en la curva LM.

Observando la figura anterior podemos sintetizar los resultados provocados

por la expansión monetaria.

Mientras la curva IS permanece inmóvil, la LM se desplaza hacia la derecha y

el equilibrio se traslada del punto A al A´.

La producción aumenta de Y a Y´ y el tipo de interés desciende de i a i´.

Es decir, el incremento en la cantidad de dinero provoca una reducción en la

tasa de interés, que estimula la inversión y, por intermedio del multiplicador,

da lugar a un aumento en la demanda y la producción.

1.6.3 COMBINACIÓN DE POLÍTICAS EN EL MODELO IS LM

En la práctica, las políticas fiscal y monetaria suelen utilizarse en forma

conjunta con el fin de conseguir un objetivo común.

1.6.3.1 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR EL DÉFICIT FISCALES UN ESCENARIO DE PLENO EMPLEO

Por ejemplo, si se decidiera disminuir el déficit fiscal, puede practicarse

conjuntamente una disminución del gasto público (o un aumento en los

impuestos), que llamamos habitualmente como política fiscal contractiva y un

aumento de la oferta monetaria denominada como política monetaria

expansiva.

i

Y Y

i

i´ M´ / NP > M / NP

Curva LM (M / NP)


Y´

A

A´

Utilizando el diagrama IS LM de la figura anterior, podemos ver que si se

utilizan medidas dedicadas a la consolidación fiscal (lo que provoca un

desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda de IS a IS´) en forma

conjunta con una expansión monetaria (que implica un desplazamiento de la

curva LM hacia la derecha a LM¨), se reduce la repercusión de la contracción

fiscal sobre la actividad económica, llevando así a la economía del punto A

hacia otro como el A´, en lugar de haber terminado en una situación como B,

si solamente se hubiera utilizado la política fiscal .

El resultado final de esta política combinada determina un nuevo equilibrio

menos comprometido desde el punto de vista fiscal, que muestra una demanda

agregada menor permitiendo la baja de la tasa de interés (i) , lo cual supone

una caída del nivel de inflación de mediano plazo.

En cuanto al nivel de actividad de la economía (Y), se ha tratado de

amortiguar la caída, si eso se logra o no depende de la intensidad de una

política respecto de la otra, por lo tanto no podemos hacer un pronóstico

confiable del nivel de actividad finalmente alcanzado, al menos el efecto

fiscal se ha amortiguado.

1.6.3.2 POLÍTICAS COMBINADAS PARA FRENAR EL DESEMPLEO EN ESCENARIOS DE INFLACIÓN

GALOPANTE

Por ejemplo, el gobierno de un país preocupado por el nivel de inflación y por

el nivel de desempleo (estanflación), en el corto plazo, deberá elegir que

variable prioriza, si t rata de frenar el desempleo evitando que la inflación

aumente, util izará políticas fiscales expansivas (aumento del gasto (G) o

i

Y Y

i

i ´

Curva LM (M / NP)


Y´

A

A´

B

Curva IS´ (G´)

Curva IS (G)

Pol í t i ca Monetaria expansiva = M´ / NP > M / NP

Pol í t i ca Fisca l contractiva = G´ < G

disminución de impuestos (T)), combinada con políticas monetarias

contractivas (disminución de la oferta monetaria), obtendría como resultado

un nuevo equilibrio mas comprometido desde el punto de vista fiscal, con

aumento ostensible en el nivel de la tasa de interés (i), lo que supone una

caída del nivel de inversión.

En cuanto al nivel de actividad (Y), se ha tratado de evitar que caiga, si esto

se logra o no depende de la importancia de una política respecto de la otra, lo

cual, si bien, no nos permite desde esta perspectiva hacer un pronóstico

confiable, al menos el desempleo, puede llegar a estabil izarse.

1.6.3.3 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR LA INFLACIÓN EN UN ESCENARIO DE PLENO EMPLEO

Por ejemplo, si el nivel de inflación, hubiera pasado de moderado a galopante,

las autoridades deberán implementar polít icas combinadas para evitar la

estanflación (caída del nivel de actividad con aumento del nivel de precios) o

en todo caso la hiperinflación (aumentos del nivel de precios tan altos que

destruyen la economía), en los casos donde la actividad se encuentre en el

límite productivo (frontera de posibilidades productivas) impulsada por

exceso de demanda agregada, es recomendable, contraer esta última,

acompañada de una reducción de la oferta monetaria para evitar que la caída

de la tasa de interés, genere rebotes reimpulsando el nivel de actividad y

nuevamente el nivel de precios.

i

Y Y A

i

i ´

Curva LM (M / NP)


Y A ´

A

A´

B

Curva IS´ (G´ )

Curva IS (G)

Pol í t ica Monetaria contract iva = M´ / NP < M / NP

Pol í t ica Fiscal ex pansiva = G´ < G

En la figura superior, se muestra el mecanismo, de una política combinada, a

través de una contracción fiscal (aumento de impuestos y/o disminución de

gasto público) y de una contracción monetaria (disminución de la oferta

monetaria).

El resultado, será un nuevo equil ibrio, menos comprometido desde el punto de

vista fiscal , con caída del nivel de actividad (Y), con aumento del nivel de

desempleo.

En cuanto a la tasa de interés, depende del nivel de importancia de la política

monetaria, el Banco Central tratará de implementar acciones para que no caiga

y así asegurar la caída del nivel actividad, cuestión que no parece tan simple,

por lo tanto, no podemos dar un pronóstico confiable de lo que sucederá con

el nivel de la tasa de interés.

1.6.3.4 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR EL DESEMPLEO EN UN ESCENARIO DE INFLACIÓN

REDUCIDA

Cuando un país se encuentre en recesión con alto desempleo y niveles de

inflación moderados, las autoridades dispondrán de la posibilidad de utilizar

una política combinada expansiva, tanto en el aspecto fiscal (en la medida que

lo permita el nivel de endeudamiento), como en el aspecto monetario.

i

Y Y A

i

i ´

Curva LM (M / NP) Curva LM´ (M´ / NP)

Y A ´

A

A´

B

Curva IS´ (G´ )

Curva IS (G)

Pol í t ica Monetaria contract iva = M´ / NP < M / NP

Pol í t ica Fiscal contract iva = G´ < G

En el gráfico superior, se muestra como resultado un nuevo equilibrio, con

aumento del nivel de actividad (Y), lo cual supone una caída del desempleo, y

aumento del nivel de la tasa de interés (i) , que impone un límite a la

expansión en la actividad, al descartar inversión, que en el mediano plazo

elevará el nivel de precios.

B

i

Y Y A

i

Curva LM (M / NP)


A

A´

Curva IS (G)

Curva IS` (G` )

Pol í t ica Monetaria ex pansiva = M´ / NP > M / NP

Pol í t ica Fiscal ex pansiva = G´ > G

Y A `

i `

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