Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006.
20
-
Upload
violeta-alverez -
Category
Documents
-
view
2 -
download
0
Transcript of Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006.
Desafíos y expectativas para los Desafíos y expectativas para los
fideicomisos financieros.fideicomisos financieros.
Seminario InfobaeNoviembre 2006
Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis
Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales
Desafíos para un adecuado desarrollo
AGENDAAGENDA
Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis
Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales
Desafíos para un adecuado desarrollo
AGENDAAGENDA
La crisis del año 2001 y sus posteriores consecuencias provocaron la necesidad de conformar estructuras no convencionales de financiamiento para suplir la falta de crédito que aportaba el sistema financiero.
El instrumento que resurgiría sería aquel que ofreciera la mayor seguridad jurídica y haya superado con éxito la ruptura de contratos.
El fideicomiso en todas sus formas no fue cuestionado en sus derechos y creación; en sus efectos sobre derechos de terceros; condicionamiento de actos de disposición; afectación de patrimonio; etc., pero sí sus activos.
PRINCIPAL FUENTE DE PRINCIPAL FUENTE DE FINANCIAMIENTO: FIDEICOMISOSFINANCIAMIENTO: FIDEICOMISOS
Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis
Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales
Desafíos para un adecuado desarrollo
AGENDAAGENDA
El Financiamiento Total entre 2003 y 2006 (*)
Entre el año 2003 y el 2006, el financiamiento total a empresas a través del mercado de capitales totalizó a U$S 15,337 millones.
De este total, el 28% correspondieron a emisiones de Fideicomisos Financieros.
En el transcurso del año 2006, el financiamiento a empresas alcanzó los U$S 4,428 millones.
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
(*) Cifras al 18-10-2006
2003 2004 2005 2006 (*) TOTAL
Obligaciones Negociables 1,431.60 1,588.80 3,637.83 2,384.42 9,042.65
Fideicomisos Financieros 451.01 525.36 1,703.90 1,621.57 4,301.84
Suscripción de Acciones 327.87 201.55 954.91 314.33 1,798.66
Cheques de Pago Diferido 0.11 14.84 71.15 107.84 193.94
TOTAL General 2,210.58 2,330.55 6,367.80 4,428.15 15,337.09
InstrumentoMontos totales en millones de U$S
El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*) El financiamiento genuino durante el período 2003-2006 totalizó U$S 7,127
millones (46.5% del financiamiento total).
De este total el 50.6% fueron canalizados a través de emisiones de Fideicomisos Financieros.
En el transcurso del año 2006, el financiamiento genuino sumó U$S 2,786 millones (63% del financiamiento total), superando las participaciones de los años anteriores (36% en el 2004 y 31% en el 2005).
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
(*) Cifras al 18-10-2006
2003 2004 2005 2006 TOTAL
Obligaciones Negociables 833.03 291.25 381.43 1,102.27 2,607.99
Fideicomisos Financieros 451.01 525.36 1,345.98 1,289.68 3,612.04
Suscripción de Acciones 213.04 2.53 211.63 286.05 713.25
Cheques de Pago Diferido 0.11 14.84 71.15 107.84 193.94
TOTAL Genuino 1,497.19 833.98 2,010.20 2,785.84 7,127.22
InstrumentoMontos genuinos en millones de U$S
El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*)
A partir del año 2004 el principal instrumento de financiamiento genuino pasó a ser el fideicomiso financiero: representó el 63% del total genuino en el año 2004 y se incrementó al 67% en el 2005.
(*) Cifras al 18-10-2006
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
Montos genuinos emitidos por instrumento
En millones de U$S
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2003 2004 2005 2006
ObligacionesNegociables
FideicomisosFinancieros
SuscripciónAcciones
Cheques de pagodiferido
Cheques de Pago Diferido
3%
Suscripción de Acciones
10%
Fideicomisos Financieros
50%
Obligaciones Negociables
37%
FIDEICOMISOS FINANCIEROSFIDEICOMISOS FINANCIEROS
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
Desde el año 2003 y hasta 2006, se emitieron 367 fideicomisos financieros (FF), de los cuales 357 fueron emisiones genuinas (no se consideran los fideicomisos de títulos públicos y privados).
Las emisiones genuinas de FF representaron el 83.9% del financiamiento total en todo el período.
Durante el 2006, el financiamiento genuino mediante este instrumento totalizó U$S 1.290 millones (123 emisiones, 80% del monto total colocado mediante FF).
Emisiones totales de FF Emisiones genuinas de FF
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2003 2004 2005 2006
Mo
nto
em
itid
o (
Mil
l. d
e U
$S)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Can
tid
ad d
e em
isio
nes
Montos en U$S Cantidad de Emisiones
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2003 2004 2005 2006
Mo
nto
em
itid
o (
Mil
l. d
e U
$S)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Can
tid
ad d
e em
isio
nes
Montos en U$S Cantidad de Emisiones
Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis
Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales
Desafíos para un adecuado desarrollo del instrumento
AGENDAAGENDA
1) Protección del instrumento:– El fiduciario es la figura central del fideicomiso y debe actuar con
la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios
– Definición necesaria pero no suficiente
– Aspectos de riesgos no contemplados en normas:• Custodia física de los activos securitizados fuera del fiduciante
– Perfeccionamiento de la cesión
– Cuadros de estrés
• Control por oposición de la información que origina el fiduciante
• Adecuados planes de contingencia
• Calificación del fiduciario
DESAFIOSDESAFIOS
Banco de Valores como fiduciario:
Emitió mas de 200 fideicomisos por $ 5.000 millones. 156 fideicomisos financieros bajo administración 230 títulos fiduciarios con oferta publica vigente 340 cuentas recaudadoras 468 balances trimestrales 5.150.000 documentos en custodia Obtuvo la mas alta calificación como fiduciario (Moodys)
DESAFIOSDESAFIOS
2) Diversificación de activos
DESAFIOSDESAFIOS
Participación por tipo de FF en el financiamiento
FIDEICOMISOS FINANCIEROSFIDEICOMISOS FINANCIEROS
Durante el período 2003-2006 el 47.1% del total correspondió a fideicomisos conformados por créditos personales y de consumo.
En segundo lugar (16% del total) se encuentran los FF Estructurados cuyo activo subyacente son títulos públicos, privados y cheques de pago diferido.
Los fideicomisos de cupones de tarjetas de crédito representaron el 15.1%.
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006
Tarjetas de Crédito
Leasing
Inmobiliario - Hipótecario
Flujos futuros
Agrícolas
Créditos Comerciales
Financiación Exportaciones
Créditos de consumo
Estructurados
2) Diversificación de activos
Argentina es el tercer mercado en importancia en America Latina en securitizaciones.
Desarrollos de hipotecas, prendas, flujos futuros, leasing e infraestructura.
DESAFIOSDESAFIOS
3) Extensión de plazos
Mercado caracterizado por emisiones con duration cortas
Es necesario ampliar el horizonte de inversión creando un adecuado ambiente de negocios y certidumbre
Este factor macro debe ser acompañado con una mayor participación de inversores institucionales
DESAFIOSDESAFIOS
Desde el año 2003, la participación de FF en $ en el total fue siempre superior al 80%, llegando al 96% en el 2006.
FIDEICOMISOS FINANCIEROSFIDEICOMISOS FINANCIEROS
Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
Composición de las emisiones por tipo de moneda
Composición de las emisiones por plazo
Las emisiones de corto plazo han ido reduciendo su participación a partir del año 2003.
Durante los años 2005 y 2006 se realizaron nuevamente emisiones a plazos mayores a 5 años.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2003 2004 2005 2006
En
% d
el t
ota
l em
itid
o
Dólares
Pesos
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2003 2004 2005 2006
En
% d
el t
otal
em
itid
o
Largo Mediano Corto Plazo
Desafíos y expectativas para los Desafíos y expectativas para los
fideicomisos financieros.fideicomisos financieros.
Seminario InfobaeNoviembre 2006
