Problemas Problemas y soluciones actuales antey soluciones actuales ante

pasivos empresariospasivos empresarios

Infobae 26.10.05

I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA1. 1. El mundoEl mundo

La reforma legislativa “constante”.La reforma legislativa “constante”. Los “sistemas” y su interinfluencia.Los “sistemas” y su interinfluencia.

Globalización y regionalización.Globalización y regionalización. La estructura de las crisis.La estructura de las crisis.

Los países y las instituciones.Los países y las instituciones. La ideología de las soluciones.La ideología de las soluciones.

Soluciones “asistemáticasSoluciones “asistemáticas”.”.

Iniciativas de armonización.Iniciativas de armonización. BancoBanco Mundial. INSOL. UNCITRAL.Mundial. INSOL. UNCITRAL.

Nuevos ámbitos.Nuevos ámbitos.

Consumidores. Personas físicas. Estados.Consumidores. Personas físicas. Estados.

Desjudialización.Desjudialización.

Workouts y arreglos privados.Workouts y arreglos privados.

Mediación y arbitraje.Mediación y arbitraje.

I. I. LOS MARCOS DE LOS MARCOS DE REFERENCIAREFERENCIA

2. 2. ArgentinaArgentina

Crisis sistémica.Crisis sistémica.

Default deuda soberana.Default deuda soberana.

Actores.Actores.

Endeudamiento: monedas, pesificación asimétrica, Endeudamiento: monedas, pesificación asimétrica,

descalce.descalce.

Contratos y tarifas públicas.Contratos y tarifas públicas.

La persistencia del sistema.La persistencia del sistema.

I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA

3. 3. Los métodos y remedios de soluciónLos métodos y remedios de solución

Limitación del medio elegido y eficacia Limitación del medio elegido y eficacia

práctica. Doctrina y realidad.práctica. Doctrina y realidad.

Gobierno de la crisis y conducta de los Gobierno de la crisis y conducta de los

actores.actores.

3.1. 3.1. El acuerdo “privado”El acuerdo “privado”: Validez y : Validez y

opinibilidad.opinibilidad.

I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA

3.2. 3.2. El Acuerdo Preventivo Extrajudicial (APE)El Acuerdo Preventivo Extrajudicial (APE) PresentaciónPresentación: los “perfiles difusos”, la técnica, : los “perfiles difusos”, la técnica,

la interpretación y la eficacia social.la interpretación y la eficacia social. Caracteres técnicosCaracteres técnicos

Homologación, mayorías, suspensión de Homologación, mayorías, suspensión de

acciones.acciones. ““Extrajudicialidad”.Extrajudicialidad”.

¿Contrato o concurso?¿Contrato o concurso?

Constitucionalidad.Constitucionalidad.

I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA

El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial

““VentajasVentajas” ”

Simplicidad: celeridad y economía.Simplicidad: celeridad y economía.

No se producen ciertos efectos del concurso No se producen ciertos efectos del concurso

formal o de la quiebra: “Cramdown”, extensión formal o de la quiebra: “Cramdown”, extensión

de quiebra, acciones de responsabilidad y de de quiebra, acciones de responsabilidad y de

revocación de actos.revocación de actos.

Aspectos de interésAspectos de interés

Categorización o clasesCategorización o clases. Factibilidad.. Factibilidad.

Exclusión de clases o categoríasExclusión de clases o categorías. Casos.. Casos.

MayoríasMayorías

Aplicabilidad del art. 45 bis LCQ (títulos en Aplicabilidad del art. 45 bis LCQ (títulos en

serie).serie).

Interpretación sobre mayorías: Casos. Interpretación sobre mayorías: Casos.

Leyes sobre bonos y fideicomisos.Leyes sobre bonos y fideicomisos.

El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial

El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial

Aspectos de interés- Mayorías (cont.)Aspectos de interés- Mayorías (cont.)

El voto: titularidad, registros del exterior, El voto: titularidad, registros del exterior,

bloqueo.bloqueo.

Suspensión de accionesSuspensión de acciones

Distintos supuestos y fallos.Distintos supuestos y fallos.

El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial

HomologaciónHomologación

Facultades judiciales. El “cramdown power”.Facultades judiciales. El “cramdown power”.

Efectos: Extraterritorialidad. El canje: Section Efectos: Extraterritorialidad. El canje: Section

304 del Bankruptcy Code, Nuevo Capítulo 15.304 del Bankruptcy Code, Nuevo Capítulo 15.

Tasa de justiciaTasa de justicia: Leyes 25.561, 25.563, 25.589, : Leyes 25.561, 25.563, 25.589,

25.972, Res. 1818/05 y 1916/05 AFIP.25.972, Res. 1818/05 y 1916/05 AFIP.

3.3. 3.3. El concurso judicialEl concurso judicial..

Alternativas para su uso.Alternativas para su uso.

Los tiempos, los costos. Las ventajas.Los tiempos, los costos. Las ventajas.

I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA

II. CAMBIOS EN EL ESCENARIO DE LA II. CAMBIOS EN EL ESCENARIO DE LA NEGOCIACION NEGOCIACION

Marco general:Marco general:– Crisis sistémica nunca antes experimentada por Crisis sistémica nunca antes experimentada por

argentinaargentina– Default deuda externaDefault deuda externa– Devaluación / pesificación asimetrica / Devaluación / pesificación asimetrica /

mantenimiento pasivo en moneda extranjeramantenimiento pasivo en moneda extranjera– Congelamiento tarifasCongelamiento tarifas– Crisis bancaria /corralito/ corralón / amparosCrisis bancaria /corralito/ corralón / amparos

III. NUEVOS SUJETOS DE LA III. NUEVOS SUJETOS DE LA NEGOCIACIONNEGOCIACION

DEUDORES:DEUDORES:– Algunas de las más grandes y mejor gerenciadas empresas Algunas de las más grandes y mejor gerenciadas empresas

del país con mejor rating de riesgodel país con mejor rating de riesgo– Cultura de “cumplimiento estricto” Cultura de “cumplimiento estricto” – Pasivo muy atomizado / frecuente acceso a mercados de Pasivo muy atomizado / frecuente acceso a mercados de

deuda local e internacionalesdeuda local e internacionales

ACREEDORES:ACREEDORES:– Bonistas individuales / distintos mercadosBonistas individuales / distintos mercados– Fondos oportunistas / hedge – privateFondos oportunistas / hedge – private– Salida de acreedores tradicionales ( bancos comerciales)Salida de acreedores tradicionales ( bancos comerciales)

IV. OBJETIVOS COMPARTIDOSIV. OBJETIVOS COMPARTIDOS

Solución general, trámite veloz y Solución general, trámite veloz y económicamente eficienteeconómicamente eficiente

Preservar estructura del negocio basePreservar estructura del negocio base

Retorno a los mercados con mínimo precio Retorno a los mercados con mínimo precio reputacionalreputacional

Mecanismos de salidaMecanismos de salida

Menúes de opcionesMenúes de opciones

V. REFLEJO PRÁCTICO EN LA V. REFLEJO PRÁCTICO EN LA DOCUMENTACIÓNDOCUMENTACIÓN

Convalidación de cash tendersConvalidación de cash tenders

Segmentación de acreedoresSegmentación de acreedores

OpcionesOpciones

Cumplimiento instantáneoCumplimiento instantáneo

Mecanismo eficaces de aceleraciónMecanismo eficaces de aceleración

Equity/ acuerdos de accionistasEquity/ acuerdos de accionistas

VI. EXTENSIÓN DE QUIEBRAVI. EXTENSIÓN DE QUIEBRA

Fundamento:Fundamento:

– SanciónSanción

– Responsabilidad civilResponsabilidad civil

Resultado / inconstitucionalidad (?)Resultado / inconstitucionalidad (?)

Remedio:Remedio:

– DefensaDefensa

– AvenimientoAvenimiento

VII. GRUPO / CONTROLVII. GRUPO / CONTROL

Legalidad como principio Legalidad como principio

Limite al concepto de controlLimite al concepto de control

Grupo y extensión: donde se conectan?Grupo y extensión: donde se conectan?

Aspectos prácticosAspectos prácticos

““Se debe recordar que no hay cosa más difícil para planear, Se debe recordar que no hay cosa más difícil para planear,

de más dudoso éxito, ni más difícil de manejar, que la de más dudoso éxito, ni más difícil de manejar, que la

creación de un nuevo sistema. El que lo inicia tiene la creación de un nuevo sistema. El que lo inicia tiene la

enemistad de todos los que se benefician con las viejas enemistad de todos los que se benefician con las viejas

instituciones y sólo tiene el apoyo a medias de los que se instituciones y sólo tiene el apoyo a medias de los que se

beneficiarán con el nuevo sistema. Las dudas de estos beneficiarán con el nuevo sistema. Las dudas de estos

últimos surgen en parte por miedo de sus adversarios que últimos surgen en parte por miedo de sus adversarios que

tienen las leyes a su favor, y en parte por el escepticismo tienen las leyes a su favor, y en parte por el escepticismo

general de la Humanidad que no cree en la innovación hasta general de la Humanidad que no cree en la innovación hasta

que la experiencia prueba su valor.”que la experiencia prueba su valor.”

VIII. FINALVIII. FINAL