INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA CERRADO DENOMINADO

“FACTORING”

DICIEMBRE DE 2015

POLÍTICA DE INVERSIÓN El Fondo de Inversión Colectiva está diseñado para proporcionar a los inversionistas un instrumento de inversión de corto plazo, de riesgo alto, con inversiones en derechos representativos de cartera y obligaciones dinerarias que no están inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores. La Sociedad Administradora en su labor de administración del Fondo de Inversión Colectiva, buscará obtener rentabilidades superiores a las que se encuentran en instrumentos de Renta Fija tradicionales, asumiendo riesgos crediticios en promedio superiores a los riesgos que se toman en instrumentos tradicionales de renta fija.

POLÍTICA DE RIESGO “FACTORING” tendrá un riesgo alto a pesar de que la inversión se está realizando en un Fondo de Inversión Colectiva con una capacidad razonable de limitación al riesgo de perdidas. Existen elementos relacionados con el riesgo de crédito, tasa, operacional, liquidez y de contraparte, entre otros, que podrían afectar el desempeño de las inversiones. La capacidad de conservación del capital proviene de la composición del portafolio, el cual estará compuesto principalmente por inversiones de corto plazo de vencimiento y emitidas, pagaderas o aceptadas por entidades de una buena calidad crediticia.

EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD

15,800

15,900

16,000

16,100

16,200

16,300

16,400

16,500

30/06/2015 30/07/2015 29/08/2015 28/09/2015 28/10/2015 27/11/2015 27/12/2015

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA FACTORING

RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA DESPUÉS DE COMISIÓN

RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA DESPUÉS DE COMISIÓN

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE SEMESTRAL ANUAL

4.94% 5.13% 4.75% 5.06% 4.98% 5.48% 5.06% 4.65% Durante el segundo semestre de 2015 se presento un comportamiento estable en la rentabilidad del Fondo, donde se continúo con la estrategia planteada por el Comité de Crédito con respecto a reducir la participación en emisores y pagadores del sector petrolero, y buscar invertir en sectores con mayor solidez financiera, de esta forma el Fondo se enfoco en conseguir negocios para descuento de facturas en sectores como el de Telecomunicaciones, Energía y Retail; logrando recuperar la caída en el volumen del fondo durante el primer semestre del año y cerrando el año 2015 por encima del volumen administrado del fondo al cierre del año 2014. La buena generación de negocios al cierre del año, permitió reducir significativamente el porcentaje de liquidez del Fondo, lo cual favoreció al alza la rentabilidad.

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

COMPOSICION POR SECTOR ECONÓMICO

SECTOR ECONÓMICO JUNIO 15 DICIEMBRE 15 VARIACIÓN

ENTIDADES PUBLICAS 31.7% 36.9% 16.5%

SECTOR FINANCIERO 6.8% 3.9% -42.9%

SECTOR REAL 61.6% 59.3% -3.8%

PLAZO AL VENCIMIENTO

PLAZO AL VENCIMIENTO JUNIO 15 DICIEMBRE 15 VARIACIÓN

1 - 180 días 99.5% 99.6% 0.2%

180 - 365 días 0.6% 0.4% -29.1%

1 - 3 años 0.0% 0.0% -

3 - 5 años 0.0% 0.0% -

Más de 5 años 0.0% 0.0% -

COMPOSICIÓN POR TIPO DE ACTIVO

TIPO INDICADOR JUNIO 15 DICIEMBRE 15 VARIACIÓN

TASA FIJA 96.4% 96.5% 0.1%

DTF 0.0% 0.0% -

IPC 0.0% 0.0% -

CUENTAS BANCARIAS 3.6% 3.6% -2.5%

UNIDADES CARTERAS 0.0% 0.0% -

COMPOSICIÓN POR CALIFICACIÓN

CALIFICACIÓN JUNIO 15 DICIEMBRE 15 VARIACIÓN

AAA 3.6% 3.6% -2.5%

AA+ 0.0% 0.0% -

AA 0.0% 0.0% -

AA- 0.0% 0.0% -

A+ 0.0% 0.0% -

Nación Sin Calificación 0.0% 0.0% -

No Requiere 96.4% 96.5% 0.1%

COMPOSICIÓN POR EMISOR DEL ACTIVO

(PRINCIPALES INVERSIONES)

COMPOSICIÓN A JUNIO 15 % COMPOSICIÓN A DICIEMBRE 15 %

Ecopetrol S.A. 18.97% UNE - EPM Telecomunicaciones 21.28%

Almacenes Éxito S.A. 13.75% Empresas Públicas de Medellín - EPM 11.40%

UNE - EPM Telecomunicaciones 12.53% Telmex Colombia S.A. 8.69%

Fedco S.A. 10.71% Almacenes Éxito S.A. 6.93%

Agropecuaria Aliar S.A. 9.91% Fedco S.A. 6.37%

Sofasa S.A. 8.92% Sofasa S.A. 5.55%

Telmex Colombia S.A. 6.76% Electrificadora de Santander S.A. 5.24%

Brinsa S.A. 5.54% Cooperativa Lechera Colanta LTDA. 5.07%

Cooperativa Lechera Colanta LTDA. 2.86% Brinsa S.A. 4.48%

Almagrario S.A. 2.53% Claro S.A. 4.21%

Otros 7.52% otros 20.77%

Las principales inversiones del Fondo de Inversión Colectiva están representadas en facturas con un plazo promedio ponderado al vencimiento de 84 días. Los Pagadores de estás obligaciones son de buena calidad crediticia y las inversiones están diversificadas de acuerdo con los límites de concentración máxima establecidos.

HECHOS MÁS RELEVANTES SEGUNDO SEMESTRE 2015

Contexto Local El 2015 marcó un escenario de menor crecimiento para la economía colombiana, con un crecimiento que posiblemente se ubicará entre 3,0% y 3,2% frente a un registro en 2014 de 4,6%. Este menor crecimiento se debe en parte a la desaceleración en la inversión, especialmente del sector petrolero, el encarecimiento de los bienes importados que limitan la inversión general de la economía y en particular a una desaceleración en el consumo tanto del gobierno como de los hogares. En cuanto a sectores, la economía mantuvo una dinámica atractiva en construcción y sector financiero, mientras que minería e industria volvieron a tener comportamientos poco favorables. Sin embargo, la gran sorpresa fue la inflación, a pesar de la desaceleración de la economía, algunos factores de oferta como el clima, con uno de los peores fenómenos de “El Niño” en registro, y la fuerte devaluación del peso colombiano, llevaron a que la inflación presentara una importante aceleración, cerrando el año en 6,77%, por encima considerablemente de todas las expectativas del mercado y del gobierno para el cierre del año realizadas a comienzo de año y a mitad del mismo. Esta divergencia marcó un incremento en las expectativas a corto y mediano plazo, y un anuncio de incumplimiento de la meta para 2016 por parte del Emisor.

Comportamiento de la Inflación (Mensual y Anual al 2S2015)

Fuente: Dane

Mercados Nacionales: Renta Variable El segundo semestre estuvo marcado por una pérdida pronunciada de valor, en especial luego de que se conocieran las medidas en China de devaluación, y se produjera tanto una caída del precio del crudo a mínimos del año como una devaluación que alcanzaba en ese momento máximos históricos, rompiendo los 3000 pesos por dólar. Estos factores llevaron a que las acciones locales continuaran mostrando retrocesos en el semestre de 11.33%, para completar una contracción en el año de 23.75%.

Comportamiento del Colcap por Sectores en 2015*

Fuente: Bloomberg; Cálculos ULTRASERFINCO

*(Desempeño sectorial ponderado por la participación en el Colcap)

Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: El entorno global continúa complejo, por factores ya discutidos, con lo cual consideramos que el primer trimestre se presentará una dinámica negativa en el mercado local mientras que se considera que para el segundo trimestre pueda presentarse una oportunidad atractiva basado en la recuperación del precio del crudo, paulatina, y por ende creando nuevamente valor al mercado local tanto directo para las empresas petroleras como indirecto por cuenta de la tasa de cambio.

Mercados Nacionales: Renta Fija El segundo semestre de 2015 presentó un rápido deterioro de las primas de riesgo en economías emergentes, lo que produjo una depreciación de los activos de renta fija, que acompañados con la aceleración de la inflación y el incremento de la tasa de referencia, produjo un deterioro general de los activos de renta fija. Con ello la curva presentó un desplazamiento generalizado, con movimientos entre empinamiento y aplanamiento oscilantes.

Comportamiento TES 2024

Fuente: Bloomberg; Cálculos ULTRASERFINCO

Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: Para el primer semestre la inflación continuará siendo un factor determinante. Si bien la pendiente de aceleración de la misma se reduce, aun faltan movimientos al alza, lo que da espacio para que se presenten ajustes adicionales. Sin embargo, el fuerte retorno del segundo semestre de la inflación a la baja marcaría un cambio dramático en las intenciones de compra de activos por parte del mercado, preponderando en 2016 los bonos de renta fija, especialmente los de corto plazo. Al mismo tiempo, consideramos que en la segunda mitad del año puede haber espacio para reducir la tasa de interés del Banco, sin embargo su movimiento sería tardío en el año y no tan marcado, pero quizás alcance a tener un efecto en la parte corta de la curva.

Contexto Internacional El segundo semestre de 2015 estuvo marcado por un incremento considerable de la percepción de riesgo en mercados de capitales producto del riesgo de una desaceleración en la economía China, una devaluación extraordinaria y una serie de medidas dirigidas a evitar la especulación en el mercado de capitales de esta economía. Así, entre junio y septiembre el índice local de renta variable en China devolvió la rentabilidad acumulada en el año que alcanzaba el 60%. Este fenómeno catapultó la aversión al riesgo generando una migración masiva hacia tesoros americanos y monedas fuertes como el dólar y el euro, dejando consigo una estela de depreciación en monedas emergentes, especialmente, y activos de estas economías. Los efectos fueron tan fuertes, que la Reserva Federal evitó realizar su anticipado incremento de tasas de interés en septiembre, preocupado por la salud financiera y económica de los Estados Unidos producto del fuerte choque en activos como acciones y commodities. Sin embargo, los números macroeconómicos ya vislumbraban la necesidad y posibilidad de realizar dicho ajuste, por ello no fue sino un trimestre más tarde que la FED realizó ese anticipado ajuste en su tasa de referencia, luego de casi 10 años sin realizar incrementos y 7 desde el último movimiento. Los argumentos fueron una mejora constante y sólida del mercado laboral, con un desempleo bordeando el 5%, una actividad económica robusta, fundamentada en el consumo, con un crecimiento mayor al 2% y una inflación, que si bien se encuentra baja debido a la coyuntura de reducción de precios del crudo, podría converger a la meta de la Reserva Federal en el marco del próximo año y medio. Con esta decisión, se cambiará la pregunta fundamental que buscaban responder los inversionistas y los mercados, ya no se pensará en cuándo sino en cuánto, en este sentido, la FED apunta a 4 aumentos de la tasa asumiendo su habitual movimiento de 25pb por reunión, llevándolas a un nivel cercano al 1,37%, mientras que el mercado se encuentra algo más moderado, con una expectativa de entre 2 y 3 incrementos en el año, en línea con nuestra previsión, debido a que tendrá algo de espacio por cuenta de la inflación que, si bien logrará aumentar algo en el año, quizás lo haga menos de los esperado. En Europa se continuó observando un atractivo avance en actividad, fundamentado en la reactivación del consumo interno y en ganancias de competitividad que han llevado a que la senda de crecimiento de estas economías se mantenga atractiva y se consolide. Sin embargo, en el frente inflacionario, la zona euro sigue batallando con el fantasma de la deflación, que eventualmente podría llevar a descarrilar la recuperación si afecta las expectativas y las decisiones de consumo. Así, durante el segundo semestre el Banco Central Europeo anunció una nueva reducción de la tasa de referencia y una ampliación en tiempo del programa de compra de activos, a pesar que fueran en la dirección correcta, el mercado anticipaba también un mayor tamaño de las compras vigentes, y por consiguiente, sigue observándose alguna presión en este frente.

La divergencia en políticas económicas entre los grandes Bancos Centrales continuará siendo un factor considerable en las decisiones de inversión, que sin lugar a dudas llevarán a incentivar flujos de capitales de unas a otras acorde se publiquen resultados favorables hacia mayores estímulos en Europa.

Proyecciones Tasas de Interés

Fuente: Bloomberg

Commodities El segundo semestre inició con el logro de un acuerdo con Irán para un proceso de revisión y desmonte del programa nuclear que venía desarrollando, que había motivado las sanciones y restricciones que llevaron a que esta nación exportadora de crudo limitara estas exportaciones. Ello propició un escenario de pérdida de valor del crudo, que fue acompañado con los temores producto de la desaceleración de China y en conjunto llevaron al crudo a un nuevo mínimo para el año, en torno a los USD 38 por barril WTI. Sin embargo, luego de que en la reunión de la OPEP de diciembre no se lograra un acuerdo, el crudo rompió la barrera de los 38 dólares para caer hasta niveles mínimos en torno a los 34 dólares con expectativas de alcanzar niveles inferiores luego de la ruptura reciente de los 32 dólares, acompañado de los riesgos económicos y de la decisión de EEUU de retirar la prohibición de exportaciones.

Comportamiento de las referencias de petróleo (US$/Barril)

Fuente: Bloomberg

La dificultad entre las relaciones de los miembros de la OPEP llevan a que no se vislumbre un acuerdo en el corto plazo para lograr un repunte en el precio del crudo, sin embargo si se espera que a lo largo del año se presente una reducción de la oferta, paulatinamente, producto de que la inversión en el sector se ha reducido considerable. Así, se espera una menor producción en EEUU y otras economías no OPEP. Esto, sumado a que la demanda avance paulatinamente, lleva a esperar un segundo semestre más positivo para el crudo, sin decir que en el corto plazo no podamos ver niveles considerablemente menores primero.

Pronósticos del Precio del Crudo (Consenso Bloomberg)

Fuente: Bloomberg

Mercados Internacionales: Renta Variable El segundo semestre de 2015 estuvo marcado por un debilitamiento en los activos de riesgo, especialmente acciones en mercados emergentes, con lo cual, las diferencias que se habían reducido un poco en el primer semestre, se aumentaron considerablemente en este periodo. Se resalta que el factor fundamental que produjo este movimiento fue el deterioro de las condiciones de la economía China, que a su vez implicaron nuevos efectos negativos en materias primas y con ellas un efecto poco favorable en los mercados emergentes. Sin embargo, el choque no fue sólo para mercados emergentes, pues las economías desarrolladas también vieron afectado su valor, en menor medida, pero lograron corregir parcialmente el movimiento en los últimos 2 meses del año por cuenta de las mejores expectativas de comportamiento de la economía americana.

Variaciones principales índices de Renta Variable durante el 2015

Fuente: Bloomberg

Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: El fenómeno de riesgo desde China continúa vivo, y por consiguiente estaremos a la merced de su comportamiento. En la actualidad observamos un brote de riesgo que ha llevado a una corrección en acciones a nivel internacional, sin embargo, eventualmente con un escenario positivo para las economías desarrolladas, es de esperar algún grado de recuperación, pero esta no se observaría sino hasta entrado el segundo trimestre. En la misma línea, las acciones en economías emergentes, una vez superados los riesgos del primer trimestre, y en un contexto de

valorización del precio del crudo, podría observarse una tendencia compradora, sin embargo los riesgos al momento siguen siendo elevados.

Mercados Internacionales: Renta Fija Los activos de renta fija tuvieron un efecto mixto en el segundo semestre, producto de una búsqueda de valor en el refugio en algunos activos seguros, mientras que en el otro extremo una desvalorización marcada en los activos expuestos a mayor riesgo, ya fuera por región o por tipo de emisor. Sin embargo, los activos en Europa y Japón presentaron mejor comportamiento, especialmente por cuenta de los programas de liquidez que aun se presentan en estas economías, mientras que en EEUU el segmento más golpeado fue el especulativo, ello producto de los efectos indirectos del sector energético, que han tenido serios problemas de crédito por cuenta del bajo precio del crudo, y en adición algún grado de contagio hacia otros sectores. Hacia el final del año, por cuenta de la especulación de potenciales incrementos en la tasa de la FED, que terminaron materializándose, se evidenció un deterioro incluso en activos de alta calidad, producto de la pérdida de valor de los tesoros americanos, tanto de corto plazo como de largo plazo. Qué esperamos para el mercado durante el 2S2016: El mercado continúa estando afectado por la elevada percepción de riesgo, especialmente en segmentos de deuda americana expuesta al sector hidrocarburos, ello hace que tengamos una búsqueda de menor duración, menor riesgo y defensa en regiones como Europa y Estados Unidos. Sin embargo, al igual que en el caso de renta variable, en el escenario central, con un incremento o cambio de tendencia del precio del crudo, se puede esperar alguna recuperación en deuda emergente, con ello en mente, posiblemente a partir de marzo-abril se pueda observar valorización considerable en este segmento de inversión.

RECOMENDACIÓN COMITÉ DE INVERSIONES El escenario internacional para el primer semestre del 2016, mantiene un comportamiento divergente en las principales economías del mundo. En Estados Unidos, luego de un inicio de año con cierta moderación en su ritmo de crecimiento, la economía presentó mejores registros desde el segundo trimestre, liderados principalmente por una evolución positiva del consumo de los hogares. Por su parte en Europa se evidencia una lenta recuperación, acompañada de un esfuerzo del BCE (programa de compra de activos) por evitar el escenario deflacionario e incentivar la dinámica económica. En cuanto a economías emergentes, China continúa desacelerándose y con esto sigue en duda el panorama para las materias primas. De esta manera, dada la alta dependencia de las economías emergentes a estos productos básicos, se prevé que éstas sigan enfrentando dificultades en los próximos meses, especialmente en un escenario en el que se mantenga la tendencia actual en el precio de estos productos. A nivel externo, en un posible escenario positivo para las economías desarrolladas, es de esperar algún grado de recuperación en los mercados de renta variable en el segundo trimestre del año. En la misma línea, las acciones en economías emergentes, una vez superados los riesgos del primer trimestre, y en un contexto de valorización del precio del crudo, podría observarse una tendencia compradora en acciones, sin embargo los riesgos al momento siguen siendo elevados.

Dada esta expectativa, el COMITÉ DE INVERSIONES recomienda sobre-ponderar liquidez y renta variable en Europa. De otro lado, se mantiene una posición neutral en activos alternativos, mientras que se recomienda sub-ponderar renta fija en Estados Unidos. A nivel local, se espera que la economía registre un crecimiento superior al del 2015, principalmente explicado por la entrada en funcionamiento de la Refinería de Cartagena, acompañado de una moderación en los registros de inflación para el cierre del año. Por su parte, en cuanto a la tasa del Banco de la República se espera un mayor ajuste en la tasas de intervención en el primer trimestre del año, hasta niveles cercanos al 6.25%. El COMITÉ DE INVERSIONES considera que los eventos de riesgo local e internacional, llevarán al mercado local de acciones a mantener una dinámica negativa en el primer trimestre, mientras que se considera que para el segundo trimestre puede presentarse una oportunidad atractiva basada en una posible recuperación del precio del crudo. Por su parte, en términos de renta fija, se espera que en el primer semestre la inflación continúe siendo un factor determinante. Sin embargo, el fuerte retorno del segundo semestre de la inflación a la baja marcaría un cambio significativo en las intenciones de compra de activos por parte del mercado, preponderando en 2016 los bonos de renta fija, especialmente los de corto plazo. Será determinante hacer seguimiento a la evolución del precio del petróleo y a su impacto sobre la Finanzas Públicas, así como a las definiciones que se vayan conociendo con respecto a la posible reforma tributaria estructural.

RECOMENDACIONES DEL COMITÉ DE CRÉDITO El comité de crédito de Ultraserfinco fue especialmente constituido como órgano asesor en la administración del riesgo de Fondos de Inversión Colectiva autorizados a invertir en títulos representativos de cartera u obligaciones dinerarias. Está conformado por tres miembros principales con experiencia directa en la actividad de crédito en importantes Entidades Financieras y de gestión financiera en el Sector Real. La función principal del Comité de Crédito es evaluar los diferentes Emisores y Pagadores de los activos a descontar y proponer cupos de inversión por un período determinado. Como soporte a este Comité de Crédito, se implementó un riguroso proceso de análisis de crédito donde todos los Emisores y Pagadores de activos son estudiados en detalle no solamente desde el punto de vista cuantitativo, sino también cualitativo. Como estrategia importante, se siguen diversificando las inversiones por Pagador y por Sector Económico, enfocándose en aquellos sectores de la economía y empresas que presentan una mayor solidez financiera y buenas perspectivas de crecimiento. El Comité de Crédito mantiene su posición de disminuir la participación en el sector petrolero teniendo en cuenta la coyuntura actual del sector.

EVALUACIÓN ESTADOS FINANCIEROS FACTORING

ANÁLISIS

VERTICAL

ANÁLISIS

VERTICAL

ANALISIS

HORIZONTAL

A C T I V O A C T I V O

DISPONIBLE 6,359,943,231 12.86% DISPONIBLE 1,965,954,764 3.57% -69.09%

Caja 0 Caja 0

Bancos 100,464,194 Bancos y otras entidades Financieras 1,965,954,764

Cuentas de Ahorros y en Upac 6,259,479,038

Participación Fondos a la Vistas 0

OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y

RELACIONADAS 0 0.00% -

Operaciones de Reporto o Repos 0

Operaciones Simultaneas 0

INVERSIONES NEGOCIABLES 43,079,357,343 87.13% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 53,156,231,466 96.43% 23.39%

Inversiones Neg Tit Participativos 0 Inversiones a valor razonable con cambio en resultado 0

Inversiones Neg deuda public Interna 0 Inversiones a valor razonable con cambio en Patrimonio 0

Inversiones Neg tÍtulos deuda privada 43,033,533,106 Inversiones a Costo amortizado 53,156,231,466

Compromisos de Trans.oper.Simultáneas 45,824,236 Intrumentos representativos Deuda (Derechos Transferencias) 0

Compromisos Operaciones Simultáneas 0 Operaciones de Contado 0

Derechos de recompra en oper Simultáneas 0 Contratos Forw ard de negociación 0

Compromisos de reventa en operaciones 0

Provisión de Inversiones Negociables 0

CUENTAS POR COBRAR 0 0.00% CUENTAS POR COBRAR 0 0.00% -

Depósitos 0 Deudores 0

A Emisores 0 Por Liquidación de Operaciones con Derivados 0

Ingresos Por Cobrar 0

Otros 0

GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 1,430,316 0.00% OTROS ACTIVOS 1,430,316 0.00% 0.00%

Honorarios 1,430,316 Gastos Pagados Por Anticipado 1,430,316

T O T A L D E L A C T I V O 49,440,730,890 100.00% T O T A L D E L A C T I V O 55,123,616,546 100.00% 11.49%

CUENTAS DE ORDEN CUENTAS DE ORDEN

DEUDORAS 42,990,124,371 86.95% DEUDORAS 53,156,231,466 96.43% 23.65%

Bienes y Valores En Custodia 42,990,124,371 Bienes y Valores En Custodia 53,156,231,466

Otras Cuentas De Orden Deudoras 0 Otras Cuentas De Orden Deudoras 0

Acreedoras Por Contra (DB) 0 0.00% Acreedoras Por Contra (DB) 0 0.00% -

Valores Entregados en Op repos 0 Valores Entregados en Op repos 0

Acreedoras Por Contra (DB) 85,272,800 Acreedoras Por Contra (DB) 0 0.00% -100.00%

Valores Entregados en Op repos 85,272,800 Valores Entregados en Op repos 0

ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA CERRADO FACTORING

DICIEMBRE DE 2015DICIEMBRE DE 2014

ANÁLISIS

VERTICAL

ANÁLISIS

VERTICAL

ANÁLISIS

HORIZONTAL

PASIVO PASIVO

OGLIGACIONES FINANCIERAS 0 0.00% INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 0 0.00% -

Bancos Nacionales 0 Contratos de Futuros de Negociación 0

Compromisos de Transf.Templ de Val 0

APORTES DE CAPITAL 0 0.00% -

Cuotas y aportes por devolver 0

CUENTAS POR PAGAR 13,952,362 0.03% CUENTAS POR PAGAR 13,942,220 0.03% -0.07%

Comisiones y Honorarios 6,682,977 Comisiones y Honorarios 7,467,492

Retención En La Fuente 7,269,385 Impuestos 6,474,728

Suscriptores y afiliados 0 Acreedores Varios 0

Acreedores Varios 0

T O T A L D E L P A S I V O 13,952,362 0.03% T O T A L D E L P A S I V O 13,942,220 0.03% -0.07%

PATRIMONIO O VALOR NETO PATRIMONIO O VALOR NETO

APORTES DE CAP.DERECHOS. 49,426,778,527 99.97% PATRIMONIOS ESPECIALES 55,109,674,325 99.97% 11.50%

Derechos o Suscripciones 49,426,778,527 Participacion en Fondos de Inversion Colectiva 55,109,674,325

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 49,440,730,890 100.00% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 55,123,616,546 100.00% 11.49%

CUENTAS DE ORDEN CUENTAS DE ORDEN

DEUDORAS CONTINGENTES 0 0.00% DEUDORAS CONTINGENTES 0 0.00% -

Valores en Operac.Repos Sim 0 Valores en Operac.Repos Sim 0

ACREEDORAS 85,272,800 0.17% ACREEDORAS 0 0.00% -100.00%

Valores en Operac.Repos Sim 85,272,800 Valores en Operac.Repos Sim 0

DEUDORAS POR CONTRA 42,990,124,371 86.95% DEUDORAS POR CONTRA 53,156,231,466 96.43% 23.65%

Deudoras Por Contra 42,990,124,371 Deudoras Por Contra 53,156,231,466

ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA CERRADO FACTORING

DICIEMBRE DE 2015DICIEMBRE DE 2014

Durante el año 2015 se observa un aumento en el valor patrimonial del Fondo cercano al 11.5%, debido a la consecución de nuevos negocios en los sectores de Telecomunicaciones, Energía y Retail; especialmente a finales de año donde se evidencio un aumento en el valor y en la rentabilidad del Fondo; igualmente producto de la alta generación de negocios se redujo el disponible con respecto al año anterior.

ANÁLISIS

VERTICAL

ANÁLISIS

VERTICAL

I N G R E S O S I N G R E S O S

INGRESOS OPERACIONALES INGRESOS OPERACIONALES

Rendimientos Compromisos en Operaciones Repos Simul transf 131,934,322 4.69% Ingresos Financieros 238,107,251 8.84%

Rendimientos Financieros 0 0.00% Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Deuda 2,368,639,694 87.94%

Corrección Monetaria-Upac 321,438,383 11.44% Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Patrimonio 0 0.00%

Ajuste por Valoración a prec mcdo 2,351,767,366 83.68% Ingreso Costo amortizado de Inversiones 32,451 0.00%

Utilidad en Venta o redención de Inversiones 3,205,427 0.11% Financieros 85,913,254 3.19%

Utilidad en Posiciones en Corto 406,852 0.01% Por Valoración de Posiciones en corto, Repos, Simultaneas y TTV 187,710 0.01%

Utilidad en Venta de Derivados 0 0.00% Dividendos y Participaciones 17,920 0.00%

Otros Ingresos Operacionales 1,830,763 0.07% Diversos 487,638 0.02%

Otros Ingresos No Operacionales 0 0.00%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 2,810,583,113 100.00% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 2,693,385,918 100.00%

G A S T O S G A S T O S

OPERACIONALES OPERACIONALES

Compromisos en Operaciones Repos Simul transf 0 0.00% Por Operaciones Repos, simultaneas 0 0.00%

Intereses 0 0.00% Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda 258,000 0.01%

Comisiones 1,023,387,469 36.41% Valoración de Inv Vr. Razonable Inst de Patrimonio 0 0.00%

Pérdida en venta o redención de inversiones 791 0.00% Servicio de Administración e Intermediacion 11,201,960 0.42%

Pérdida en Posic.En Corto 0 0.00% Comisiones 927,200,545 34.43%

Pérdida en Valoración de Derivados 0 0.00% Valoración de Posiciones en Corto simul.repos TTv 0 0.00%

Honorarios 16,285,448 0.58% Por Venta de Inversiones 364,346 0.01%

Pérdida en Valoración de Tit. Derechos económicos 0 0.00% Valoración de Derivados de Negociación 0 0.00%

Otros gastos operacionales 20,652,304 0.73% Honorarios 21,755,102 0.81%

0.00% Diversos 22,118,622 0.82%

RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO

Ganancias (DB) 1,750,261,338 62.27% Ganancias y Pérdidas 1,710,487,343 63.51%

Pérdida (CR) -4,236 0.00%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 2,810,583,113 100.00% TOTAL GASTOS OPERACIONALES 2,693,385,918 100.00%

ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA CERRADO FACTORING

DICIEMBRE DE 2015DICIEMBRE DE 2014

GASTOS DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA

CONCEPTO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

COMISIONES 66,702,038 86,197,304 91,447,030 94,939,349 93,695,965 40,384,566 OTROS GASTOS MAS

COMISIONES 68,943,816 91,270,403 95,049,601 99,787,540 98,399,898 42,015,629

Los gastos del Fondo de Inversión Colectiva corresponden principalmente a las comisiones, que en este caso corresponden a un 30% de los rendimientos diarios, con un límite máximo equivalente al 4% efectivo anual y un límite mínimo equivalente al 2,5% efectivo anual para un día, sobre el valor de cierre del día anterior.

RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ANTES DE COMISIÓN

RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ANTES DE COMISIÓN

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

7.54% 7.73% 7.37% 7.69% 7.61% 8.11%