DIPLOMADO EN GESTIÓN ESTRATÉGICA DE NEGOCIOS

DIPLOMADO EN GESTIÓN ESTRATÉGICA DE NEGOCIOSCURSO: INSTRUMENTOS Y ANÁLISIS

FINANCIEROS PARA EL NEGOCIOM.F. Edwin Calderón Fuentes

Lima, 03 de Diciembre de 2011

Conceptos relacionados

ANALISIS: Distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. (RAE)

INSTRUMENTO: Aquello que sirve de medio para hacer algo o conseguir un fin. (RAE)

FINANCIAR: Sufragar los gastos de una actividad, una obra, etc. (RAE)

“Herramientas que nos sirven para identificar, de manera adecuada, la situación económica de una empresa.”2 Instrumentos y Análisis

FinancierosICJ

Conceptos relacionados

3 Instrumentos y Análisis Financieros

ICJ

Rentabilidad: • Es la productividad de los recursos económicos, en

términos del rendimiento (utilidad) que generan sobre la inversión que necesitamos hacer para obtenerla. Este concepto se maximiza cuando se alcanza un Rendimiento Superior al Promedio que obtienen los rivales.

Productividad:

• Se define como la relación entre la producción final y los factores productivos utilizados (tierra, tecnología, capital y trabajo) en producir bienes y servicios. (Prod./Persona, Prod./H-H, MIPS).

• La Productividad aumenta si la Eficiencia también aumenta, lo cual ayuda al logro de Eficacia

Rendimiento Superior al Promedio (RSP) Para aumentar el valor para los Stakeholders, los

Administradores deben aplicar estrategias que: Incrementen la Rentabilidad de la empresa y, Aseguren el Crecimiento de las Utilidades.

Las estrategias deben permitir superar a los competidores; es decir, obtener Ventajas Competitivas.

El objetivo principal de la empresa, para los Accionistas, es maximizar su Valor porque:1. Ellos proporcionan el Capital (de Riesgo) que permite

adquirir los recursos que hacen funcionar la empresa.2. Son propietarios de las Acciones que representan los

derechos sobre las ganancias generadas por la empresa.


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Rendimiento Superior al Promedio

Eficacia y Eficiencia en la aplicación de las

Estrategias


ICJ

RENTABILIDAD: Es la relación que existe entre la utilidad y la inversión necesaria para lograrla. Es la Productividad de los recursos económicos (Capital).

Mide la efectividad de la gerencia de una empresa en función de utilidades obtenidas sobre las ventas realizadas, la utilización de las inversiones o el capital empleado en generarlas, entre otros. Su categoría y regularidad constituye la tendencia de las utilidades.

El crecimiento de las utilidades (BPA, PPA) a su vez, mide cuan competitiva es la administración, si existe una planificación inteligente, la reducción integral de costos y gastos, y en general el cumplimiento de toda medida que sirve para obtener el crecimiento de las utilidades.

La Rentabilidad y el crecimiento de Utilidades son resultado de la aplicación de las Estrategias adoptadas por los gerentes.


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Creación de VALOR

MAXIMIZAR EL VALOR: Consiste en obtener las mayores ganancias para cada Grupo de Interés, en particular para los Accionistas que invierten en la empresa.

A fin de maximizar el valor para los Stakeholders, los Gerentes deben aplicar Estrategias que den como resultado una Rentabilidad alta y sostenida, así como crecimiento en las Utilidades.

Estrategia: conjunto de acciones relacionadas que emprenden los Gerentes para elevar los resultados del desempeño de sus empresas, porque generan Ventajas Competitivas.

Una Empresa logra tener una Ventaja Competitiva sobre sus rivales cuando su Rendimiento es Superior al del Promedio de competidores que operan en su sector (RSP). Debe procurar que ésta ventaja sea lo más sostenible en el tiempo.

Creación de VALOR

Creación de VALOR


ICJ

Administración Financiera


ICJ

Maximizar La Rentabilidad

Sujeto a la Restricción de laliquidez

• Financiamiento

• Inversión

(Gestión de los recursos económicos de la empresa)



ICJ



ICJ

PREGUNTAS USUALES:

- Tendrá éxito una inversión específica?

- De dónde provendrán los fondos para financiarla?

- Tiene la empresa una cantidad adecuada de dinero, o acceso al mismo, mediante créditos (p.ej.)?

- A qué clientes debo ofrecer créditos, y cuánto?

- Qué cantidades deben mantenerse en Inventario?

- Cuál es la política de dividendos óptima?

- Cómo equilibrar el riesgo con el retorno? …

Análisis Financiero

La Contabilidad es un conjunto de técnicas que ayudan a conocer la situación económico-financiera de una empresa. Sirve para elaborar diversos informes, entre ellos dos principales que deben cumplir con determinados requisitos legales y técnicos:

Balance General Estado de Resultados

Activo

Pasivo

Patrimonio

Neto

Ingresos (-)

Egresos____________

Resultado del Ejercicio

La Contabilidad


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La contabilidad como herramienta estratégica

Sin la información generada por la contabilidad sería imposible tomar las siguientes decisiones, entre otras: ¿A qué precio vendemos/debemos vender? ¿a qué precio es conveniente comprar la materia prima? ¿cuánto cuesta lo que vendo? ¿cuánto gasto para vender? ¿cuál es el costo de la administración de la empresa? ¿cuánto cuesta el dinero que se pidió prestado? ¿cuánto dinero debemos pedir prestado? ¿qué capacidad de pago tenemos? ¿cuánto gana o pierde la empresa? ¿cuál opción de financiamiento conviene? ¿cuánto se puede repartir como utilidades a los

accionistas? ¿cuánto valen las acciones de los socios? ¿cuál es la situación financiera del negocio? ¿cuánto rendimiento generan los recursos que poseemos? …


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El Proceso Contable y el Análisis Financiero

Operación del Actuaciones Negocio MUNDO REAL DE NEGOCIOS

MUNDO CONTABLE Y FINANCIERO

Percepción de Toma de decisiones la realidad PROCESO ANÁLISIS CONTABLE FINANCIERO Clasificación Síntesis Registro Análisis Síntesis Interpretación

Información Contable

FinancieraAdministrativa Fiscal


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TIPO DE INFORMACION USUARIOS TEMPORALIDAD REGULACIÓN

FINANCIERA: Expresa en términos monetarios y cuantitativos las

transacciones financieras de una entidad económica y de

acontecimientos económicos proporcionando información útil,

confiable y oportuna. El objetivo final es cuantificar la utilidad o pérdida

ExternosGeneran información de eventos pasados

Pronunciamientos regidos por los Principios de

Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) y las

Normas Internacionales de Información Financiera

(NIIF)

ADMINISTRATIVA InternosGeneran información de eventos pasados

Por las necesidades y preferencias de los

administradores de cada entidad.

FISCAL El gobierno

Se enfoca hacia el futuro: presupuestos

y estándares de costos

Por los preceptos contenidos en las leyes fiscales como la Ley del Impuesto sobre la Renta

Tipos de Contabilidad


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Conceptos básicos de información financiera

El conocimiento de conceptos, definiciones y reglas que gobiernan una parte de la estructura contable es esencial para comprender las otras y cómo trabajan en conjunto.

Elaborar un sistema contable es similar a construir un edificio. Puede ser difícil darse una idea de cómo lucirá terminado, pero al seguir con cuidado las instrucciones, las partes del proyecto quedarán en el lugar correcto.

La estructura contable tiene cinco tipos de cuentas principales:

ACTIVO PASIVO CAPITAL

INGRESOS GASTOS


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Capital Pasivo Activo

PérdidasUtilidadesSocial Capital Contable Capital

DividendosUtilidadUtilidadRetenidas Util. Per.ActualPer.Ant

Gastos Ingresos Utilidad Actual Per.

Ecuaciones Contables principales


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El producto final del proceso contable es la información financiera para que los usuarios puedan tomar decisiones. Dicha información se centra en: La evaluación de la situación financiera. Evaluación de la rentabilidad. Evaluación de la liquidez.

Tomando en cuenta las necesidades de información, la contabilidad considera tres informes básicos que debe presentar todo negocio, y que son: Estado de situación financiera o Balance General. Estado de Resultados. Estado de Flujo de Efectivo.

Los Estados Financieros


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Decisiones basadas en Estados Financieros

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

BALANCE GENERALBALANCE GENERAL

TE

MA

S D

E D

EC

ISIÓ

N

FINANCIAMIENTO

INVERSIÓN

RENTABILIDAD

LIQUIDEZ


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Estado de Sit. Financiera (Balance General)

Este estado financiero presenta en un mismo reporte la información para tomar decisiones de inversión y de financiamiento, sabiendo los recursos de la empresa deben estar correspondidos con las fuentes para adquirirlos.

INVERSIONES = FINANCIAMIENTO El Balance General muestra el monto del activo, pasivo y

capital en una fecha específica. Muestra los recursos que posee el negocio, lo que debe y el capital de los dueños.

ACTIVO PASIVO CAPITAL

Recursos que posee la empresa =

Cantidad que debe o derechos de los acreedores sobre los

activos+

Capital invertido por los dueños o derechos de los dueños sobre los activos.

ECUACIÓN CONTABLE BÁSICA


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Es un instrumento formal de la contabilidad. Permite conocer la situación de la empresa en un momento determinado y analizar e interpretar la realidad económica de la compañía. En resumen, explica qué posee la empresa y que es lo que adeuda.

El Balance está compuesto por tres grandes rubros:

Activo: Comprende todos los bienes y derechos que tiene la empresa a su favor, incluyendo los pagos realizados que serán aprovechados en ejercicios futuros.

Pasivo: Incluye todas las deudas y derechos ciertos o probables a favor de terceros que tiene la empresa a la fecha de cierre del balance. Muestra las fuentes externas de financiamiento (Recursos Ajenos).

Patrimonio Neto: Es la diferencia entre activo y pasivo, y representa los activos aportados por los socios de la empresa. Muestra las fuentes internas de financiamiento (Recursos Propios).

El Balance General


ICJ

ACTIVO

Clasificación:

Corriente o No corriente, según puedan convertirse en dinero o similar en un plazo menor al año desde la fecha de cierre del balance.

Ejemplos:

Corriente o Circulante:

Caja y Bancos: Efectivo (todas las monedas), Cheques, Saldos en bancos.

Inversiones: Acciones, Títulos públicos, Inmuebles para alquilar.

Adeudos por cobrar: Cuentas x cobrar, Depósitos en garantía, Gasto pagados x adelantado.

Inventarios: Mercadería para la venta o en tránsito, Anticipo a Proveedores.

No Corriente o Largo Plazo:

Activos fijos: Edificios, Rodados, Maquinarias, Computadoras (en todos los casos, menos Amortización).

Activos Intangibles: Marcas y Patentes, Gastos de Investigación y Desarrollo.

Otros Activos: Todos los no incluidos en los rubros antes mencionados.


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El Balance General

PASIVO (Recursos Ajenos)

Clasificación:

Corriente o No corriente, según puedan ser exigidos en un plazo menor al año desde la fecha de cierre del balance.

Ejemplos:

Deudas de Corto Plazo: Cuentas por pagar, Préstamos bancarios, Impuestos a pagar, Sueldos y Cargas Sociales a pagar.

Provisiones: Por juicios, Indemnizaciones laborales, Previsiones Impositivas.

Deudas de Largo Plazo: Préstamos de Terceros, Obligaciones por emisiones,

PATRIMONIO NETO (Recursos Propios)

Ejemplos: Capital Social: Aportes en acciones. Resultados de Ejercicios Anteriores Resultado del Ejercicio.

24 Instrumentos y Análisis

FinancierosICJ

El Balance General


ICJ

Ejemplo: Balance General

Saldos al 31 de Diciembre 2002 2001

Activo circulanteEfectivo 1000 500Cuentas por cobrar 400 500Inventarios 600 900

Total activo circulante 2000 2900Activo fijo bruto

Terrenos y edificio 1200 1050Maquinaria y equipos 1300 1150

Total activo fijo bruto 2500 2200Menos: depreciación acumulada 1300 1200Activo fijo neto 1200 1000

Total activos 3200 2900

Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400 1400Deuda a largo plazo 600 400Total pasivos 2000 1800Capital contableAcciones 600 600Utilidades retenidas 600 500 Total capital contable 1200 1100

Total pasivo y capital 3200 2900

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Relaciones entre la Información en los Estados Financieros

Si se: Efecto sobre el activo Efecto sobre el pasivo Efecto sobre el Capital

1Incrementa una partida del activo

Se decrementa otra partida del activo o

Se incrementa una partida del pasivo o

Se incrementa una partida de capital

2Decrementa una partida del activo

Se incrementa otra partida del activo o

Se decrementa una partida del pasivo o

Se decrementa una partida de capital

3Incrementa una

partida del pasivoSe incrementa una

partida de activo oSe decrementa otra partida del pasivo o

Se decrementa una partida de capital

4Decrementa una partida del pasivo

Se decrementa una partida del activo o

Se incrementa otra partida del pasivo o

Se incrementa una partida de capital

5

Incrementa una partida del capital

contableSe incrementa una partida del activo o

Se decrementa una partida del pasivo o

Se decrementa otra partida de capital

6

Decrementa una partida del capital

contableSe decrementa una

partida del activo oSe incrementa una partida

del pasivo oSe incrementa otra partida de capital

7Tiene Utilidad mayor a

cero (ganancia)Se incrementa en general

el activo y / oSe decrementa en general

el pasivo ySe incrementa la partida de utilidad en el capital

8Tiene utilidad menor a

cero (pérdida)Se decrementa en general el activo y / o

Se incrementa en general el pasivo y

Se decrementa la partida de utilidad en el capital


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ICJ

El Balance General

¿Qué Información brinda el Balance General?– ¿Qué se tiene y qué se debe?– ¿Qué inversiones de Corto y de Largo plazo se planean?– ¿Cuáles compromisos de pago a Corto y Largo Plazo

existen?– ¿Cuál es el beneficio por cada Sol invertido? – ¿Qué beneficio se obtiene por los excedentes de tesorería,

y por financiar a los clientes, y por mantener inventarios? – ¿Qué beneficio genera la inversión en activo fijo?– ¿Cuál es el costo del financiamiento por deuda y por

aportaciones de los accionistas?– ¿Es mayor el rendimiento de negocio que el costo

promedio de las fuentes de financiamiento?

El Estado de Resultados muestra el beneficio o pérdida que obtiene la empresa a lo largo de su ejercicio económico.

Está compuesto por Cuentas de Ingresos y Egresos. A su vez, ambas se pueden clasificar en ordinarias y extraordinarias.

El Balance es una "foto" de la empresa en un momento determinado. En cambio, el Estado de Resultados es una "película" de la actividad de la empresa a lo largo de un ejercicio.

El Balance y el Estado de Resultados están interrelacionados, porque la última línea del Estado de Resultados (Resultado Final) también se refleja en el Balance, aumentando el Patrimonio Neto (si fueron beneficios) o disminuyéndolo (si fueron pérdidas).

Venta de Bienes y Servicios

(-) Costo de Bienes y Servicios

Resultado Bruto

(-) Gastos de administración

(-) Gastos de comercialización

Resultado Operativo

(+/-) Ingresos / Egresos Extraordinarios

Resultado antes de Impuesto

(-) Impuesto a las Ganancias

Resultado Neto del ejercicio


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El Estado de Resultados


ICJ

El Estado de Resultados

Ingresos: Representan recursos que recibe el negocio por la venta de un servicio o producto, en efectivo o a crédito (cuenta por cobrar). Los ingresos se consideran como tales en el momento en que se presta o vende el producto o servicio. Algunos ingresos son: las ventas (Precio x cantidad) y los ingresos por honorarios.

Gastos: Se refieren a activos que se han usado o consumido en el negocio con el fin de obtener ingresos. Los gastos disminuyen el capital del negocio cuando son mayores que los ingresos. Algunos gasto son: sueldos y salarios a los empleados; primas de seguro; rentas; servicios públicos; comisiones a vendedores; publicidad.

Utilidad: Es la diferencia entre los ingresos obtenidos por un negocio y todos los gastos incurridos en la generación de dichos ingresos.

Pérdida: Es el resultado de que los ingresos obtenidos por un negocio sean inferiores a sus gastos. Es una erogación efectuada que no generó ningún ingreso transformándose ese gasto en una pérdida.

Ejemplo: Estado de resultados

Muestra resultados obtenidos a lo largo de todo un período

Estados de Resultados 2002Ventas 1.700Menos costo de ventas 1.000Utilidad bruta 700Menos: Gastos operativos 330

Gastos de ventas 80Gastos generales y de administración 150

Gastos por depreciación 100

Utilidad operativa 370Menos: gastos financieros 70

Utilidad neta antes de ISR 300Menos: ISR (tasa 40%) 120Utilidad neta 180


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ICJ

El Estado de Resultados¿Qué Información nos aporta?• ¿Qué ingresos se generaron en el periodo?• ¿Qué tan rentable fue la operación productiva?• ¿Qué tan significativos fueron los gastos de

administración y venta?• ¿Cuál fue su impacto en la rentabilidad (Utilidad de

Operación)?• ¿Son significativas las operaciones financieras de la

empresa? • ¿Cuál es su impacto al resultado neto?• ¿Cuál ha sido la tendencia de la utilidad neta de la

empresa, es decir, se está generando riqueza en los últimos años?

• ¿Es rentable la empresa en relación a ventas, activos y capital contable?

• ¿La utilidad es importante en el mediano y largo plazo?

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Estado de Flujo de Efectivo Para evaluar la operación de un negocio es necesario

analizar los aspectos de rentabilidad y la liquidez por lo que debe elaborarse el Estado de Resultados y el de Flujo de Efectivo. Este último es un informe que incluye las entradas y salidas de efectivo para determinar el saldo final o el flujo neto de efectivo, factor de evaluación de la liquidez de un negocio.

Fórmula para calcular el flujo Final de efectivo: Saldo final de efectivo (excedente o faltante) = Saldo inicial + Entradas de Efectivo - Salidas de Efectivo.

Las entradas son recursos en efectivo provenientes de ventas al contado, cobranza de cuentas por cobrar, venta de equipo al contado y aportaciones de los accionistas.

Las salidas son desembolsos por compra de mercancías al contado, pago de cuentas por pagar, adquisición de materiales, pago de gastos y retiro de capital por los accionistas.


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Flujos de Efectivo: Empresa - Mercados Financieros

La empresa Mercados invierte en: (decisión de Financiamiento) Financieros Flujos efectivo retenidos (C) - Deuda Corto - Activos (Utilidades Retenidas) plazo. Circulantes - Deuda LP. (E)

- Activos Flujo de Efectivo (B) - Acciones (E) Fijos (A) (lo genera la empresa) (Pago de intereses (Presupuesto y dividendos) de Capital)

Emisión de Títulos (F)

Gobierno

(Impuestos) (D)


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Fuentes y usos de efectivo

Fuentes de efectivo Aumento de deuda Aumento capital contable Disminución de activos

Usos de efectivo Disminución de deuda Disminución capital contable Aumento de activos


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Estado de Flujos de efectivo Resumen de flujos de efectivo operativos, de

inversión y de financiamiento

Flujo de efectivo de las actividades operativas 680Utilidad neta 180Depreciación 100Disminución de cuentas por cobrar 100Disminución de inventarios 300

Flujo de efectivo de las actividades de inversión (300)Incremento activo fijo bruto (300)

Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento 120Incremento deuda largo plazo 200Cambio en capital contable 0Dividendos pagados (80)

Incremento neto en efectivo 500


ICJ

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¿Qué información nos brinda el Flujo de Efectivo?

¿Cuántos ingresos y egresos de la operación se obtuvieron por periodo?

¿Qué ingresos y egresos ajenos a la operación del negocio se obtuvieron en el periodo?

¿Se está generando flujo de efectivo a partir de la operación?

¿Es suficiente para financiar los planes de crecimiento de la empresa?

¿Se genera el flujo de efectivo suficiente para cumplir con los compromisos contraídos con los acreedores y proveedores?

¿Cómo es la tendencia del flujo operativo neto? ¿Se cobra lo que se vende? ¿a tiempo? ¿Genera flujo de efectivo la empresa? El flujo de efectivo es

sinónimo de dinero, pero no es sinónimo de riqueza. 37 Instrumentos y Análisis

FinancierosICJ

¿Qué es el Análisis Financiero?

Herramienta que busca medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias.

Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores clave de un negocio, requisito indispensable para hacer una proyección razonable de la situación económica y financiera futura de la empresa

Los análisis se realizan, básicamente, de dos formas: Dinámica: nos permite comparar el comportamiento de las

variables claves a través del tiempo Estática: nos permite analizar variables claves dentro de un

período específico analizado aisladamente


ICJ

Existen tres técnicas principales:a) Razones Financieras (Ratios)

Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado

Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece

b) Análisis Comparativo de EE. FF. (Horizontal) Consta de información de más de un período, que se analiza para

comparar el crecimiento de cada rubro de los Estados Financieros, entre los períodos comparados.

c) Análisis Relativo de rubros de los EE. FF. (Vertical) Este análisis compara los diferentes rubros de cada Estado Financiero

contra el total respectivo. Por ejemplo: Activos fijos / Total de Activos, o Gastos Generales / Ingresos Totales.

¿Qué es el Análisis Financiero?


ICJ

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Método de Razones o Ratios Financieros

El método de razones financieras consiste en “determinar las relaciones existentes entre los diferentes rubros de los estados financieros, para que, mediante una correcta interpretación, se obtenga información acerca del desempeño anterior de la empresa y su postura financiera para el futuro cercano.”• LIQUIDEZLIQUIDEZ: : Circulante; Prueba Rápida o Acida.• ENDEUDAMIENTOENDEUDAMIENTO:: Deuda/Activo total; Deuda/Inversión

neta.• ACTIVIDADACTIVIDAD:: Razones de rotación de capital de trabajo y

de activo total.• RENTABILIDADRENTABILIDAD:: Margen Neto; Rendimiento del Activo;

Rendimiento de la Inversión neta.- Las tres primeras miden principalmente riesgo- Corto plazo: liquidez, actividad, rentabilidad


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Ratios de Liquidez Capacidad de la empresa para pagar cuentas a

corto plazo sin tensiones Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante Razón Ácida = (Activo Circ. - Inventario)/Pasivo Circ.


ICJ

Capacidad de la empresa para hacer frente a obligaciones a largo plazo Razón Deuda/Capital = Deuda total / Capital total Multiplicador del Capital = Total Activos / Capital

total

Ratios de Endeudamiento

Razones de Actividad

Velocidad con que ciertas cuentas se convierten en efectivo Rotación de inventarios = Costo de ventas / Inventario

Indica liquidez del inventario Duración promedio del Inventario = 365 días / Rotación

Inventario Se considera como el promedio de días que permanece el

inventario antes de venderse Rotación de Cuentas por cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar

Indica rapidez para cobrar ventas Días de Venta en Ctas. cobrar = 365 / Rotación Ctas. por

cobrar Rotación del total de activos = Ventas / Activos totales

Ventas por unidad monetaria de activos


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Razones de Rentabilidad

Miden eficiencia en utilización de activos y eficacia en manejo de operaciones Margen de Utilidad = Utilidad neta / Ventas

Utilidad por unidad monetaria vendida Rendimiento sobre activos (ROA) = Utilidad neta / Total de

Activos Utilidad por unidad monetaria de activos

Rendimiento sobre capital (ROE) = Utilidad neta / Capital total Utilidad por unidad monetaria de capital

Rendimiento sobre inversión (ROI) = Utilidad neta – Inversión / Inversión Utilidad por unidad monetaria invertida


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Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (I)

A continuación se presentan los Estados Financieros de la empresa Aceros S.A. (Abierta) que se transa en la Bolsa de Comercio de Santiago. Al 31/12/1999, el patrimonio estaba compuesto por 1.500.000

acciones suscritas y pagadas, las que se transan a $ 254,7; y poseía un terreno vació valorizado en $ 5 millones;

Decretó un dividendo de $ 26,4 por acción;

NOTA: para la industria en que opera la empresa se considera que una rotación de Cuentas por Cobrar menor a 10 veces es mala.

BALANCE (MM 1998 1999 1998 1999

Caja 25,0 41,2 CxP 34,5 37,8

CxC 52,3 65,7 Obligaciones CP 13,5 11,4

Existencias 78,9 95,4

Activo Circulante 156,2 202,3 Pasivos Circulante 48,0 49,2

Terrenos 44,5 52,3 Obligaciones LP 123,5 130,6

Maquinarias 157,8 163,4

Dep Acumulada (41,5) (55,8)

Activo Fijo 160,8 159,9 Pasivos LP 123,5 130,6

Patentes 12,0 12,3 Capital y Reservas 70,7 112,4

Amort Acumulada (5,5) (8,0) Resultado 81,3 74,3

Otros Activos 6,5 4,3 PATRIMONIO 152,0 186,7

ACTIVOS 323,5 366,5 PASIVO TOTAL 323,5 366,5

Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (II)

ESTADO DE RESULTADOS 1998 1999

(Millones de $)

Ingresos por Ventas 523,6 653,7

Costo de las Ventas (371,7) (459,6)

Depreciación (11,5) (14,3)

Amortización (2,3) (2,5)

Margen Bruto 138,1 177,3

Remuneraciones (61,9) (77,8)

Publicidad (14,4) (18,4)

Resultado Operacional 61,8 81,2

Ingresos Financieros 44,7 20,2

Gastos Financieros (14,4) (16,6)

Resultado NO Operacional 30,3 3,6

Resutado antes Impuestos 92,0 84,7

Impuesto a la Renta (10,8) (10,4)

Resultado del Ejercicio 81,3 74,3

Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (III)

INDICES DE LIQUIDEZ

Razón Corriente = 202,3 / 49,2 = 4,1 veces Razón Ácida = 202,3 - 95,4 / 49,2 = 2,2 veces

Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (IV)

INDICES DE ENDEUDAMIENTO

Leverage Financiero = 179,8 / 186,7 = 0,96 vecesCobertura de Gastos Financieros = 84,7 + 16,6 / 16,6 = 6,1 veces

Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (V)

INDICES DE ACTIVIDAD

Rotación CxC = 653,7 *(52,3 + 65,7) = 11,08 vecesRotación Existencias = 459,6 *(78,9 + 95,4) = 5,27 veces Rotación CxP = 78,9 + 459,6 - 95,4 *(34,5 + 37,8) = 12,26 vecesPlazo Promedio CxC = 365 / 11,08 = 32,9 días Permanencia Existencias = 365 / 5,27 = 69,2 díasPlazo Promedio CxP = 365 / 12,26 = 29,8 díasPeríodo de Financiamiento = 32,9 + 69,2 - 29,8 = 72,4 días

INDICES DE RENTABILIDAD

ROA = 81,2 * (1-0,123) / 366,5 = 19,4 %

ROIC = 81,2 * (1-0,123) / 366,5 - 5,0 = 19,7 %

ROE = 74,3 / 186,7 = 39,8 %

Ejemplo de Análisis de Razones Financieras (VI)

Rentabilidad de los capitales propios (método Dupont)


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Beneficio Neto Total Ventas Netas

Rentabilidad = ----------------------------- x -------------------------(ROI) Ventas Netas Inversión Total

(a) (b)

Diferenciación Liderazgo Costos

(a) Margen Total: Utilidad neta por unidad vendida.

(b) Rotación del Capital Propio: Cantidad de Ventas que generamos con el Capital Propio.

¿Cómo podemos ofrecer al cliente algo mejor que los competidores?

1. Menor costo

2. El mejor producto o servicio

3. Algo especial para él

c


ICJ

Estrategias básicas de competitividad

VALOR =

Satisfacción

Precio

c

Diferenciación

Liderazgoen costo

Especializacióno enfoque


ICJ


ICJ

Resultados del Análisis Financiero Consideración general

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos:

de cálculo de interpretación.

Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran:1. los métodos contables cambian entre empresas, luego las

razones pueden ser no comparables;2. una contabilidad distorsionada implicará índices

financieros distorsionados 3. la contabilidad puede estar intencionalmente

manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras


ICJ

Resultados del Análisis Financiero

Y en cuanto a su interpretación: 1. se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de

su uso mecánico;

2. se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra)

3. se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la industria


ICJ

En resumen, ¿Para qué sirve el Análisis Financiero?

Conocer el significado de las partidas que componen los Estados Financieros básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la información económica y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos.

A partir de ese conocimiento podemos analizar la actuación económica y financiera de una empresa, lo que nos dará

herramientas para estimar su comportamiento futuro


ICJ

… ¿Por qué evaluar estados financieros?

Usos internos Evaluación de desempeño Planeación para el futuro

Usos externos Acreedores e inversionistas Adquisición de otra empresa


ICJ

Finalmente, el Análisis de Estados Financieros permite …

Conocer detalles: No hay teorías que ayuden a identificar cuáles son

los rubros y cantidades que se deben analizar Tampoco existen parámetros de referencia Conglomerados y estados financieros consolidados Diferentes métodos contables


ICJ

Preferir información de mercado a la contable:“El mercado es el que dice realmente

cuánto valen las cosas”

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FINANCIEROS PARA EL NEGOCIOM.F. Edwin Calderón Fuentes

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