Economía global, mercados y decisiones de inversión Gerencia de Inversiones Agosto 2014.

Economía global, mercados y decisiones de inversión

Gerencia de Inversiones

Agosto 2014

Agenda

1. Perspectivas de la economía mundial

2. Perú corto plazo versus largo plazo

3. Riesgos de corto plazo latentes

4. Equipo y proceso de inversión

5. Resultados de inversión

Crecimiento mundial

Fuente: CPB – Netherlands Bureau for Economic Policy AnalysisElaboración: Profuturo AFP

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%yoy 3mmaProducción industrial mundial

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%yoy 3mmaComercio mundial

Rebalanceo del crecimiento

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Economías Avanzadas(desviación del promedio 02-07)

United States Euro Area Japan

Fuente: CPB – Netherlands Bureau for Economic Policy AnalysisElaboración: Profuturo AFP

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Economías Emergentes(desviación del promedio 02-07)

Emerging Asia Central and Eastern Europe Latin America Africa and Midd le East

Condiciones financieras externa menos laxas

• Política de la FED es clave para determinar el costo del capital• Estabilización crecimiento US = retiro del estimulo monetario• Incremento del costo de financiar exceso de gasto o inversión

Fuente: IMF. Elaboración: Profuturo AFP, Gerencia de inversiones

Apalancamiento en países emergentes

• Resistencia de países emergentes a la crisis : fundamentos vs. crédito• Desaceleración de crecimiento con mayor apalancamiento• China : apalancamiento fuera del balance de los bancos (shadow banking)

Fuente: IMF. Elaboración: Profuturo AFP, Gerencia de inversiones

Agenda






Perú: Desaceleración de crecimientoCrecimiento en Mayo 1.84%

Fuente: BCRP & INEIElaboración: Profuturo AFP

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Producto(soles constantes)

PBI Promedio 04-07

• Factores externos menos favorables comparado con periodo pre-crisis• Factores domésticos menos favorables

– Probabilidad de Fenómeno del Niño en aumento (Agricultura / Pesca)– Inversión pública – Menor producción de Antamina y Toromocho

• Proyección 2014 : Crecimiento 3.0 %- 4.5%

Perú: Déficit de balanza comercial por precios y por cantidades

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Balanza Comercial(Millones USD)

Nominal (izq)Real (der)

Fuente: BCRPElaboración: Profuturo AFP

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Balanza Comercial(Millones USD)

Nominal

Precios Ene-11

Perú: Indicadores de demanda agregada apuntar al sur

Fuente: ASOCEM-MEM / ARAPERElaboración: Profuturo AFP

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Cemento y Construcción

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Venta de vehiculos

Crecimiento sostenido es resultado de mayor inversión y reasignación más eficiente de factores

• Nivel de inversión privada por encima del 20% del PBI• Reasignación de factores productivos hacia sectores con mayor valor agregado

Fuente: BCRP y World BankElaboración: Profuturo AFP, Gerencia de inversiones

Crecimiento sostenido refleja el éxito de las principales reformas económicas

• Reasignación de factores productivos hacia sectores con mayor valor agregado• Apertura reduce las distorsiones y acelera el proceso de reasignación

Fuente: BCRP y World BankElaboración: Profuturo AFP, Gerencia de inversiones

Economía peruana se ha favorecido de una enorme transformación estructural

• Reducción de la pobreza y re-surgimiento de la clase media• Dinámica demográfica favorable para el crecimiento

Note: Income per capita per day in international US$ PPPSource: Jaramillo and Zambrano 2013 (IADB)

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2005 2011

Population by income group(% population)

Less $4 Between $4 - $10 Between $10 - $50 More than $ 50

Probablemente el crecimiento se estabilice en 5%Pero en el largo plazo 1% tiene un efecto sustancial

• Crecer 1% menos tiene un impacto enorme en el largo plazo• Riesgos para la consolidación de la clase media y la formalización

Fuente: World BankElaboración: Profuturo AFP, Gerencia de inversiones

1.45%

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Telecomunicaciones Energía Infraestructura deTransporte

Saneamiento Infraestructura para laSalud

Inversión en Infraestructura

Millones de S/. % Fondo de Pensiones

Total Invertido: S/.10,144 MM1.9% PBI - 9.35% Portafolio

Inversión en Infraestructura

Nombre del Fondo:Fideicomiso de Infraestructura

Capital total del Fondo:El capital del Fondo asciende a S/. 883,000,000 (ochocientos ochenta y tres millones de nuevos soles)

Fecha de creación:El Fideicomiso fue creado en el 2009.

Fideicomiso de Infraestructura

Monto Invertido:S/. 883.3 MM

Proyectos en los que ha Invertido:

HuascacochaVía Parque Rimac

Taboada

Proyectos de Inversión

HUASCACOCHA Monto %Proyecto 255,744,000* 100AFP's 111,304,123 44Profuturo 28,493,855 11* Monto aproximado


TABOADA Monto %Proyecto 416,000,000* 100AFP's 402,888,324 97Profuturo 103,139,411 25* Monto aproximado


LINEA AMARILLA Monto %Proyecto 1,541,700,000* 100AFP's 411,648,181 27Profuturo 105,381,934 7* Monto aproximado

Normalización de tasas interés

Fuente: BloombergElaboración: Profuturo AFP

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Normalización de tasas de Interes(Promedio simple entre grupos)

US Developed (ex US) EM (LATAM + ASIA)

Desempeño bursátil


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Desempeño Bursátil(Promedio simple entre grupos)

Equity Dev USD Equity EM LATAM USD

Equity US Equity EM Asia USD

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Ene 2013=100

Apreciación del Dólar(Promedio simple entre grupos)

FX developed FX EM Latam FX EM Asia

Estrategia estructural

1. Activo:Renta variable (acciones) / Renta fija (bonos)

2. Origen:Países desarrollados / Países emergentes (siendo selectivos en algunos)

3. Moneda:Dólar / Otras monedas

Agenda






Riesgos

1. Calidad del crecimiento en EM (China y países dependientes de materias primas)

2. Deflación y recesión en Europa

3. Sobrerreacción a los anuncios de la FED

4. Salida de capitales de países emergentes

Agenda






Proceso de inversión garantiza buenos resultados

• Inversionistas de largo plazo: Buscamos realizar inversiones estructurales que estén alineadas con los plazos de nuestros diferentes tipos de fondos. Formamos nuestra propia opinión interna y valoración sobre los activos en los que invertimos

• Diferenciación: Como pensadores independientes, creemos que los rendimientos más altos corresponden a las estrategias y carteras diferenciadas

• Proceso disciplinado: Hemos desarrollado un riguroso proceso de inversión que mantenemos en todos los escenarios de mercado

• Equipo de decisiones: Nuestras oportunidades de inversión se discuten en los distintos niveles e incorporar la experiencia de nuestros colaboradores, los miembros del comité de inversión y miembros externos

• Rigurosa gestión de riesgos: Proceso de monitoreo de riesgos macros y micro que cumplen los estándares internacionales de gestión de portafolio

Directorio

Comité Estratégico de

Inversiones

Asignación de Activos por sector

y selección de valores

Reuniones Semanales

Análisis Propuestas

Estratégia/Research

Monitoreo

Medición y Back Testing

Ejecución

Aprobación de Políticas de Inversión

Aprobación / Rechazo de recomendaciones de

inversión

Análisis- Micro

Identificar y recomendar sectores y empresas con alto

potencial de rentabilidad.

Estrategia - Macro

• Identificar los activos y regiones con un alto potencial de rentabilidad.

• Recomendar la cartera de activos.

Mejores prácticas internacionales en el manejo de inversiones

Riguroso proceso de inversión

30

Cargo Nombre ExperienciaGerente de Inversiones Vicente Tuesta Reátegui Ph.D. en economía de New York University (NYU) y economista de la

Universidad del Pacífico. Exp. >15 años en temas monetarios, finanzas y gestión de activos. Trabajos Previos: Deutsche Bank, BCRP, Prima AFP, Board of Governors of the Federal Reserve, USA. Profesor e Investigador de Finanzas del MBA de CENTRUM Católica.

Gerente de Estrategia Gonzalo Llosa Velasquez Ph.D. en economía de UCLA y economista de la Universidad del Pacífico. Exp. > 10 años en temas monetarios y de finanzas internacionales. Trabajos previos: Banco Interamericano de Desarrollo y BCRP. Investigador y profesor en UCLA. Profesor de Finanzas del MBA de CENTRUM Católica.

Gerente de Análisis: Renta Variable e Inversiones Alternativas

Víctor Pinto Morante MBA York University y economista de la Universidad Católica, Arequipa. Exp. >15 años en M&A y capital de riesgo. Trabajos previos: Scotiabank Canada y BCP.

Gerente de Análisis: Renta Fija Carlos Andonaire Cáceda MBA Stern, New York University (NYU), CFA y economista de la Universidad del Pacífico. Exp. >10 años en gestión de activos y finanzas internacionales. Trabajo previo: Credit Suisse, NY y BCRP. Profesor de Finanzas de la Universidad de Piura.

Gerente de Pensiones y Mercado de Capitales

José García Puntriano MBA Universidad de Madrid y economista de la Universidad de Lima. Exp: >15 años en inversiones, gestión de activos y banca de inversión.

Gerente de Regulación de Inversiones

Bruno Gonzales Chirinos Abogado de la Pontificia Universidad Católica del Perú, Exp > 10 años en temas legales de finanzas corporativas, banca de inversión y gestión de activos. Trabajos previos: BBVA y Horizonte AFP. Profesor de derecho de la Universidad Católica.

Jefe de Estrategia de Renta Fija Rolando Luna-Victoria MSc. en Finanzas, London Business School, CFA y economista de la Universidad del Pacífico. Exp. >8 años en gestión de activos y finanzas internacionales. Trabajo previo: BCRP. Profesor de Finanzas en la Universidad del Pacífico.

Jefe de la Mesa Fernando Carrasco MBA PAD de la Universidad de Piura y Economista de la Universidad del Pacífico, CFAII. Exp. > 10 años en gestión de activos y finanzas.

Equipo principal de la Gerencia de Inversiones

Agenda






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Rentabilidad Nominal Acumulada

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CAGR 2006-2014

Fondo 1 7.04%Fondo 2 9.04%Fondo 3 13.70%

Rentabilidad acumulada desde inicio de los Multifondos

Fuente: SBS. Rentabilidad acumulada calculada en base a los valores cuota al 06/08/2014Elaboración: Profuturo AFP

Para un afiliado que aporta mensualmente 100 soles durante su vida laboral, desde los 25 hasta los 65 años. Una diferencia de 1% en rentabilidad (8% vs. 7%) representa un fondo acumulado 30% mayor

Elaboración: Profuturo AFP

Impacto en pensiones de 1% de diferencia en rentabilidad

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Saldo Acumulado Var % Saldo

Efecto sobre el saldo de 1% de incremento en rentabilidadIn

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Aportes, Rentabilidad y Fondo 2 Acumulado de Profuturo

Rentabilidad72%

Aportes28% 28%

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Participación de la Rentabilidad en el F2

Rentabilidad

Aporte

Importancia de la rentabilidad sobre el fondo acumulado

Fuente: SBSElaboración: Profuturo AFP

1 YR 2 YR 3 YR 4 YR 5 YR 6 YR 7 YRF1 5.0% 9.4% 18.7% 26.3% 35.2% 39.9% 39.0%F2 7.1% 10.3% 15.4% 29.3% 48.9% 45.5% 32.2%F3 7.8% 12.5% 8.8% 31.3% 54.8% 33.6% 13.8%

1 YR 2 YR 3 YR 4 YR 5 YR 6 YR 7 YRF1 4 3 3 3 2 3 2F2 4 2 2 1 1 2 2F3 2 1 1 1 1 1 1

1 YR 2 YR 3 YR 4 YR 5 YR 6 YR 7 YRF1 Habitat Integra Prima Prima Prima Prima PrimaF2 Habitat Integra Integra Profuturo Profuturo Prima PrimaF3 Prima Profuturo Profuturo Profuturo Profuturo Profuturo Profuturo

Jul-2014Rentabilidad de los Fondos de Profuturo

Jul-2014Posición de Fondos de Profuturo

Jul-2014Lideres de Rentabilidad

Rentabilidad acumulada de los Fondos

Fuente: SBSElaboración: Profuturo AFP

Economía global, mercados y decisiones de inversión

Gerencia de Inversiones

Agosto 2014

Somos PROFUTURO,la AFP del grupo SCOTIABANK

• Profuturo es la AFP del grupo Scotiabank, una de las instituciones más importantes del mundo.

• Es el banco canadiense con mayor presencia internacional, 180 años de histor ia, 19 millones de clientes, 55 países.

• La banca canadiense es una de las que mejor afrontó la crisis internacional.

• 21 años de experiencia administrando fondos de pensiones y brindando un servicio de excelencia a 1.8 millones de afiliados.

• 650 colaboradores en 20 Agencias a nivel nacional dispuestos a trabajar día a día por el bienestar de cada uno de nuestros afiliados

19 MILLONES DE CLIENTES

GREAT PLACE TO WORK 2005

ISO 9001:2008

BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

I M A G E N Y R E S P A L D O

I M A G E N Y R E S P A L D O

Reconocimientos

BUEN GOBIERNOCORPORATIVODurante cuatro años consecutivos, hemos obtenido el índice de Buen Gobierno Corporativo otorgado por la BVL.

EMPRESA SOCIALMENTERESPONSABLESiendo la única empresa del sector en obtener

este reconocimiento por dos años consecutivos

Ganadores del Great Place to Worken el 2005

Premio Iberoamericano a la Calidad

1° AFP en el mundo con certificaciónISO-9001 en todos sus procesos

Proyecto

Huasac30 MIL NIÑOS BENEFICIADOS

162COMUNIDADESRURALES CUSQUEÑAS

94%DE COBERTURA

EDUCATIVA INTERCULTURAL

BILINGÜE EN NIÑOS

93%DE

NIÑOSA UN AÑO VACUNADOS

DE PARTOS85% ASISTIDOSEN ENTIDADES DE SALUD

94% DE NIÑOSENTRE 3 A 5 AÑOS

ACUDEN A LA ESCUELA

UNA EXPERIENCIA DE

SERVICIO EXTRAORDINARIO

86% de afiliados lo califican como excelente y muy bueno

S E R V I C I O

.

INFORMACIÓN OPORTUNA

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SERVICIO PREMIUM PROFUTUROTe invitamos a vivir la experiencia Profuturo

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Profuturo Express20 Agenciasa Nivel NacionalHemos dispuesto una amplia red de agencias que nospermitirá atender sus consultas y sugerencias con un servicio excelente.

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Centro de atención al afiliado y empleador, que le permitirá comunicarse de manera sencilla, vía los teléfonos 215-2828´para Lima y el 0800 11 434 en provincias consultas y requerimientos las 24 horas del día.

Redes Sociales

Es un sistema automático de consulta y entrega de certificados en agencias, con el puedes obtener información sobre tu cuenta individual o emitir certificados y constancias de manera automática y rápida.

Correo de consultas

Abrimos nuestras redes sociales para brindar servicio a nuestros afiliados, tenemos presencia en Facebook, Twiter y YouTube.

Centro deContacto

mailto:[email protected]







R E N T A B I L I D A D

Gerente de Inversiones Vicente Tuesta

47

R E N T A B I L I D A D

COMISIONES

49

COMISIONES

Fondos Mutuos

Carlos FarroGerente Principal de Gestión de Activos

Piura Agosto 2014

51La presente información es de uso exclusivo del Grupo Scotiabank

Fuente : Bloomberg, Elaboración Propia

Nuestros Fondos Mutuos en el tiempo

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Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11 Oct-11 Abr-12 Oct-12 Abr-13 Oct-13

Extra Conservador Cash Premium Acciones

Cash S/.3.9%

NulaExtra Conservador S/.

Baja

Premium S/.5.2%

Moderada

Acciones S/.13.3%

Rentabilidad Promedio Volatilidad

Alta

3.1%

Fuente: Módulo de Inversiones

FondosHorizonte

de Inversión

Rendimientos

Rating

2009 2010 2011 2012 2013 YTD (*) Prom.Scotia Fondo

Depósito Disponible S/.

0.25 años - - 1.24% 3.13% 2.78% 1.79% 2.24%

Scotia Fondo Depósito Disponible

$0.25 años - - 0.35% 1.14% 0.73% 0.01% 0.56%

Scotia Fondo Cash S/. 0.5 años 6.38% 1.41% 3.56% 4.55% 2.31% 2.03% 3.37% AA+

Scotia Fondo Cash $ 0.5 años 2.95% 2.17% 1.22% 2.46% -0.47% 0.46% 1.47% AA

Scotia Fondo Premium S/. 1.5 años 9.09% 1.45% 5.24% 8.37% -0.73% 2.80% 4.37% AA

Scotia Fondo Premium $ 1.5 años 4.72% 2.76% 4.44% 6.40% -2.78% 1.50% 2.84% AA+

Scotia Fondo Mixto Balanceado S/. 3 años - - - 4.28% -7.07% 1.18% -0.54%

Scotia Fondo Mixto Balanceado $ 3 años 42.19% 26.80% -8.45% 10.36% -14.83% 0.82% 9.48%

Scotia Fondo Acciones S/. 4 años 49.64% 45.52% -21.41% 8.96% -12.72% 0.78% 11.80%

* YTD al 31-Julio-2014

Rentabilidades de Nuestros Fondos Mutuos


Ventajas de Invertir en Fondos Mutuos

Diversificación Disponibilidad Rebalanceo Cargo Automático

σ (riesgo)

Riesgo de Mercado

(σmcdo)

# de instrumentos de inversión en la cartera

Riesgo Sistemático

Riesgo No Sistemático

Riesgo Total (sistemático + no sistemático)

Eliminar el riesgo no sistemático mediante la diversificación

La importancia de la Diversificación

54

Solución de Inversión v.s un Fondo único

Retorno Riesgo R. SharpeSF Premium $ 3.11% 1.93% 1.15

Solucion Perfil Moderado 1/ 3.36% 1.82% 1.35

1/ Considerando el Extra USD y Premium USD

98

103

108

113

118

123

128

Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14

Sol. Moderado USD

SF Premium $


Ventajas de Invertir en Fondos Mutuos

Diversificación Disponibilidad Rebalanceo Cargo Automático


Plan de Inversión Automático

Elige el monto a invertir de manera mensual y periódica, y elige los fondos en los cuales invertir.

Solo necesitas tener una cuenta de ahorros en SBP, para cargar el monto solicitado.

¡Págate a ti mismo!

3 AÑOS 5 AÑOS 10 AÑOS 15 AÑOSAhorro mensual S/. 100 S/. 100 S/. 100 S/. 100(*) Tasa de Interés anual 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%Monto invertido S/. 3,600 S/. 6,000 S/. 12,000 S/. 18,000Intereses S/. 269 S/. 781 S/. 3,436 S/. 8,482Valor Final S/. 3,869 S/. 6,781 S/. 15,436 S/. 26,482

DATOS Y CÁLCULOS

Nuevos Fondos Internacionales

Nuestros Fondos Mutuos

59

Rent

abili

dad

Riesgo

Extra Conservador

S/. y $

ModeradoConservador Muy Conservador

Proactivo Sofisticado+

+-

-

Cash S/. y $

Premium S/.

y $

Acciones S/.

Deuda LATAM

Acciones LATAM

¡3 NUEVOS FONDOS INTERNACIONALES EN DÓLARES!

Mixto Balanceado

S/. y $

Acciones GLOBAL


Scotia Fondo Deuda LATAM

25%

18%

10%

32%

15%México

Brasil

Chile

Colombia

Perú

Distribución Geográfica(modelo)

Invierte en Instrumentos de Deuda: Bonos, Depósitos a Plazo, Papeles Comerciales.

Denominado en Dólares.

Países en los que invierte: Brasil, México, Chile, Colombia y Perú.

Duración: 1 – 4 años.

Clasificación de riesgo por encima del grado de inversión.

Sinergias con Scotia LATAM.

Volatilidad (Riesgo)

Plazo Recomendado de

Inversión

Plazo mínimo de

permanencia

Comisión por Rescate anticipado

Suscripción Mínima Inicial

Suscripción Min. adicional

Comisión de administració

n anual

MedioSuperior a 2

años29 días

Si retira su dinero antes de los 29 días, se le cobra 0.5% del

monto rescatado + IGV

$ 500 $ 401.35% +

IGV


Scotia Fondo Acciones LATAM

24%

21%

17%

28%

10%

México

Brasil

Chile

Colombia

Perú


Invierte en Acciones.


Países en los que invierte: Brasil, México, Chile, Colombia y Perú.

Sinergias con los equipos locales de la región.



Inversión

Plazo mínimo de

permanencia




Comisión de administración

anual

Muy altoSuperior a 5

años44 días

Si retira su dinero antes de los 44 días, se le cobra 0.5% del


$ 500 $ 40 2.00% + IGV


49%

27%

15%9%

Norteamerica

Europa

Asia

Latinoamerica

Fondo de FondosScotia Private Global Equity Pool(Administrado en Toronto)


Invierte en alrededor de 46 países.

Scotia Fondo de Fondos Acciones GLOBAL




Inversión

Plazo mínimo de

permanencia




Comisión de administración

anual

AltoSuperior a 4

años44 días

Si retira su dinero antes de los 44 días, se le cobra 1% del


$ 500 $ 100 2.00% + IGV

Nuevos Fondos Mutuos Internacionales

Fuente : Bloomberg, Elaboración Propia

Deuda Latam $ 3.38%Premium $ 3.14%

Rentabilidad Netaúltimos 5 años

Fondos RV

0.650

0.850

1.050

1.250

1.450

1.650

1.850

2.050

2.250

2.450

Mar-09 Oct-09 May-10 Nov-10 Jun-11 Ene-12 Ago-12 Mar-13 Oct-13 May-14

SFA S/.

SF Acciones Latam

Scotia Private Equity Pool

0.980

1.030

1.080

1.130

1.180

Ene-10 Sep-10 Jun-11 Mar-12 Nov-12 Ago-13 May-14

Deuda Latam

SF Premium $

Acciones Global 11.7%Acciones Latam 11.5%Acciones Perú 12.8%

Rentabilidad Netaúltimos 5 años

Fondos RV

Desde 1997 Administra US$ 380 MM 61 Stock Holdings

Scotia Private Global Equity Pool

0.47%

11.48%

17.36%

-1.99%

-24.78%

17.67%

9.71%

-7.19%

13.18%

28.93%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Calendar Year Returns

Beneficios

Diversificación

Equipos Internacionales. No lo tiene competencia.

Ventajas Tributarias.

Oportunidad: Complementar estrategia de abono de largo plazo – PIA

Comisiones Competitivas.

http://www.123paracolorear.com/images/mapa-mundi-para-colorear-2/mapa-mundi-para-colorear-2.png

Inviértelo eficientemente con los mejores jugadores a nivel mundial.

Porque tu dinero no es un juego…..

Acciones Global Acciones Latam

Deuda Latam

Fondos donde se aprovechan las sinergias y la presencia del grupo Scotiabank a nivel internacional para invertir en las acciones de las mejores compañías de la

región y del mundo

http://www.google.com.pe/url?url=http://www.quetiempo.es/callejero-de-alicante/balones.htm&rct=j&frm=1&q=&esrc=s&sa=U&ei=oZmQU8iTDqrLsQTWl4KIDQ&ved=0CC4Q9QEwBw&sig2=E735Cf9wpZNR6GADcvTrHQ&usg=AFQjCNHk8Dyp6dSnt_ItHZVg9fVJmypNew

2. Tips de Inversiones


tVencimiento

t+n

Compra$100

Rendimiento: 5%

Bono al vencimiento

$100 (Valor de inversión)

$5 (cupón)

$105

Bonos: Relacion Inversa entre Precio y Rendimiento


tVencimiento

t+n

Compra$100

Rendimiento: 5%

Bono al vencimiento


$5 (cupón)

$105

Retorno al vencimiento = 5%

Bonos: Relacion Inversa entre Precio y Rendimiento


tVencimiento

t+n

Compra$100

Rendimiento: 5%

Bono al vencimiento


$5 (cupón)

$105


Bonos: Relación Inversa entre Precio y Rendimiento


tVencimiento

t+n

Compra$100

Rendimiento: 5%

Bono al vencimiento


$5 (cupón)

$105


$98



tVencimiento

t+n

Compra$100

Rendimiento: 5%

Bono al vencimiento


$5 (cupón)

$105


$98

Rendimiento al

vencimiento105/98 = 7.1%


Recordar !!!!

"No hay manera de predecir los precios de acciones y bonos para los próximos días y semanas, pero sí es posible prever la evolución amplia de esos precios en periodos más largos, como los próximos tres a cinco años".

Robert Shiller (premio Nobel de economía 2013)

Por ello la importancia de un análisis sofisticado y un proceso de inversión disciplinado que te blinde de las decisiones emocionales.

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Economía global, mercados y decisiones de inversión Gerencia de Inversiones Agosto 2014.

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